保險行業(yè)分析

保險行業(yè)分析2021/6/271目錄一、保險行業(yè)概述二、2015年保險業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀三、保險行業(yè)投資價值影響因素的分析（定性分析）1.行業(yè)景氣度與經(jīng)濟周期和經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)性分析2.行業(yè)生命周期3．行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（行業(yè)競爭狀況分析）四、行業(yè)投資價值評價五、中國人壽財務(wù)分析（保險行業(yè)的收益性與成長性分析和預(yù)測）2021/6/272一、 保險業(yè)概述保險.是指投保人根據(jù)合同的約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的保險行為。保險是分散風(fēng)險、消化損失的一種經(jīng)濟補償制度。2021/6/273

我國保險業(yè)基本狀況：

①行業(yè)規(guī)模迅速擴大②保險市場體系逐步完善③保險改革深入推進④服務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬⑤保險資金運用向多領(lǐng)域擴展⑥對外開放取得積極效果⑦保險監(jiān)管與風(fēng)險防范能力不斷加強⑧全社會的風(fēng)險和保險意識不斷增強。2021/6/274二、2015年保險業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（一）保費收入穩(wěn)定增長，健康險業(yè)務(wù)持續(xù)亮點

截至2015年5月，行業(yè)整體實現(xiàn)原保險保費收入11,666.41億元，同比增長19.46%；其中產(chǎn)險公司原保險保費收入3,488.31億元，同比增長12.41%；壽險公司原保險保費收入8,178.04億元，同比增長22.75%?？傮w來看，由于2011至2013年保險市場的相對低迷，2014年同期及全年的保費同比增速有較大提升；在2014年高基數(shù)的情況下，2015年前五個月的保費仍保持了20%左右的同比增長水平、并且有保持較高增速的趨勢，預(yù)計2015年行業(yè)保費增速仍會保持在一個理想水平。2021/6/275（二）權(quán)益投資謹(jǐn)慎中保持積極，類固定收益投資渠道更加豐富

截至2015年5月，保險資金運用余額達103,054.77億元，權(quán)益類投資占比為16.07%；該比例自2014年股票市場行情啟動后一路攀升，并帶動保險公司取得了良好的投資收益，凈利潤得到大幅改善。與此同時，降息的環(huán)境使得作為保險投資主體的債券的收益在長期承壓，為應(yīng)對這一趨勢，一方面政策逐步放寬，另一方面公司也在通過投資定向增發(fā)、長期股權(quán)投資、國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施項目、海外投資等方式提升類固定收益的投資回報水平。“其他投資”的占比在近年來有了顯著的提升，在提升險資收益率水平方面同樣發(fā)揮了重要作用。2021/6/276（三）賠款支出較穩(wěn)定，費用水平得到較好控制從各項業(yè)務(wù)同比增速來看，財險、意外險在前期承保業(yè)務(wù)質(zhì)量的把控方面有所完善；同時該兩項業(yè)務(wù)在保費增速方面較為平穩(wěn)，考慮到一年期產(chǎn)品理賠的時滯，預(yù)計全年賠款支出增速會略高于當(dāng)前水平、但仍保持在比較理想的范圍。健康險理賠支出增速較快，但仍保持在低于保費增長的水平。一方面，首套重疾表在疾病保險的定價經(jīng)驗上提供了更多的指引；另一方面，擁抱互聯(lián)網(wǎng)，在醫(yī)療保險理賠控制中與醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的公司合作，積極利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，提高理賠效率、降低賠付成本。2021/6/277（四）產(chǎn)險市場集中度加強，壽險市場競爭更加多樣產(chǎn)險市場2015年重要事件之一，當(dāng)屬商業(yè)車險費率市場化改革落地，先期確定黑龍江、山東、廣西、重慶、陜西、青島等六個保監(jiān)局所轄地區(qū)為改革試點地區(qū)，2015年4月1日起可以根據(jù)《關(guān)于深化商業(yè)車險條款費率管理制度改革的意見》申報商業(yè)車險條款和費率，并于6月1日期正式施行。壽險市場競爭相對活躍，市場龍頭的份額在進一步減少、排名有微妙變化；同時市場格局繼續(xù)在規(guī)模型公司的帶動下變化顯著，平臺型的公司憑借強大的投資能力、項目資源優(yōu)勢等，繼續(xù)擴大保費規(guī)模，獲取投資市場上的收益；銀行系的公司依舊憑借有力的銷售渠道擴大保費規(guī)模，其中中航三星在正式完成銀行系化后，預(yù)計保費也會出現(xiàn)同類的爆發(fā)式增長。但規(guī)模型的保險公司存在償二代標(biāo)準(zhǔn)下較大的償付能力壓力，過渡期中預(yù)計面臨增資或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的問題。2021/6/278按業(yè)務(wù)分類累計保費同比增長情況2021/6/279從圖中得：從各項業(yè)務(wù)占比來看，壽險業(yè)務(wù)在年度中存在前高后低的趨勢，由于2015年壽險開門紅業(yè)務(wù)增長較為顯著，所以在年初時占比較大；隨著時間推移這一占比在逐步降低，但仍略高于同期水平；與降息環(huán)境下壽險產(chǎn)品的吸引力提升，以及前期權(quán)益類市場的良好表現(xiàn)帶動壽險公司投資需求、加大銷售力度有關(guān)。健康險業(yè)務(wù)的占比伴隨著高速增長有進一步提升，2013年同期占比僅為5.87%，2014全年占比為7.84%，截至2015年5月這一占比為8.63%；隨著健康險稅收優(yōu)惠產(chǎn)品具體方案的落地實施，預(yù)計健康險保費增速仍將保持在較高水平，占比將不斷擴大。同時，商業(yè)健康保險在完善消費者健康管理，居民社會基本醫(yī)療保障的服務(wù)、補充等方面日益發(fā)揮更大功用。2021/6/2710按業(yè)務(wù)分類累計賠款、給付同比增長情況

從各項業(yè)務(wù)賠款、給付支出占比來看，2015年前5個月壽險賠付及支出水平也略高于前期，主要受保費端和自身規(guī)模增長的雙重影響。意外險占比基本穩(wěn)定，財險和健康險占比保持在一個相對較低的水平。2021/6/2711三、保險行業(yè)投資價值影響因素的分析（定性分析）1.行業(yè)景氣度與經(jīng)濟周期和經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)性分析保險業(yè)發(fā)展與市場經(jīng)濟的發(fā)育、國民收入是正相關(guān)的關(guān)系。國民收入尤其是人均可支配收入的高速增長，能夠推動保險需求的增加。保險實際不屬于周期性行業(yè)，但投資收益的存在，會呈現(xiàn)階段的強周期性，中國保險主業(yè)的高速增長使波動性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險業(yè)的周期性并不明顯。應(yīng)該注意的是，在充分競爭的市場環(huán)境中保險業(yè)是容易發(fā)生價格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時的市場份額和領(lǐng)先地位，可能出現(xiàn)非理性的保單設(shè)計，保單大部分都延續(xù)數(shù)年、數(shù)十年，壞的結(jié)果可能很長時間后才顯現(xiàn)，投資者難以評估其中的風(fēng)險。現(xiàn)階段人壽和平安仍然處于寡頭壟斷競爭的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險不斷進入中國，外資保險市場份額逐步擴大，市場競爭將越來越激烈。2021/6/27122.行業(yè)生命周期保險業(yè)在我國發(fā)展的時間并不長，但是發(fā)展速度驚人。作為朝陽行業(yè)，我國保險業(yè)處于快速成長期，業(yè)務(wù)擴張非?？?，加上國外保險公司的涌入，行業(yè)的繁榮，市場主體的增加，人口紅利期的到來，投資理財觀念的更新，保險業(yè)也受到了越來越多的關(guān)注。3．行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（行業(yè)競爭狀況分析）從市場主體機構(gòu)來看，雖然從九十年代以來，市場主體不斷增多，但仍屬于寡頭壟斷結(jié)構(gòu)。在眾多保險寡頭中，國有保險公司是市場供給的第一集團，控制著60%以上的保險市場。中國平安保險公司和中國太平洋保險公司是供給的第二大集團，控制著30%左右的保險市場。其他保險市場則是市場供給的第三集團，市場供給量低于10%.這樣的市場相互之間的抗衡是相對穩(wěn)定的，豐厚的利潤和穩(wěn)定的市場份額使得這樣的公司往往成為藍(lán)籌股，但要十分關(guān)注公司的資金鏈的安全，以及新產(chǎn)品和服務(wù)的不斷創(chuàng)新提供的后續(xù)發(fā)展動力。2021/6/2713四、行業(yè)投資價值評價

盡管改革開放以來我國保險市場一直處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但是，無論是與世界其他國家和地區(qū)保險業(yè)發(fā)展的水平相比，還是與我國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活提高的內(nèi)在需要相比，我國保險市場的發(fā)展仍顯滯后，總體上仍處于高速發(fā)展過程中的起步階段，保險市場仍具備高速增長的社會經(jīng)濟條件。從定性和定量分析的角度來看，決定未來我國保險市場規(guī)模的因素主要有以下幾個：（1）巨大的人口基數(shù)以及人口的老齡化、家庭結(jié)構(gòu)的小型化將有利于保險業(yè)市場規(guī)模的擴大。（2）我國目前的保險深度及保險密度都很低，從而為保險市場提供了巨大的發(fā)展空間。（3）居民收入水平的不斷提高，將為保險業(yè)市場規(guī)模的擴大提供良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。（4）經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，將為我國保險市場的長期發(fā)展提供可靠保證。2021/6/2714保險行業(yè)5家上市公司2015半年報財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表2021/6/2715保險行業(yè)杜邦分析=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末總資產(chǎn)+

期初總資產(chǎn))/22021/6/2716報告期指標(biāo)2015年中報2014年中報本年比上年增減(%)2013年中報基本每股收益（元）1.11000.650070.770.5700每股凈資產(chǎn)（元）118.5129.268.16每股公積金(元)1.931.713.612每股未分配利潤(元)4.49013.630323.683.2381每股經(jīng)營現(xiàn)金流(元)0.88001.4300-38.461.5100營業(yè)收入(億元)3334.112437.436.792525.38凈利潤(億元)314.89184.0771.07161.98凈資產(chǎn)收益率(%)10.45007.8900-7.1100主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)2021/6/27172021/6/27182021/6/27192021/6/2720

.五、中國人壽實例分析

中國人壽凈利率比較正常，2015年初有所下降，2015后半年開始回升。資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，他通過負(fù)債與資產(chǎn)的對比，反映出在企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少是通過舉債取得的。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)越重；反之，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。對債權(quán)人來說，該比率越低越好，因為企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，其總體償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。這一比率越高，債權(quán)人蒙受損失的可能性就越大，會影響企業(yè)的籌資能力。中國人壽資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的87.79%上升到了2015年的87.85%，一直處于較高水平，但是比較穩(wěn)定。

2021/6/2721從以上我們所做的分析中，我們對中國人壽保險