中國證券投資基金業(yè)協(xié)會：中國證券投資基金業(yè)年報2024

·北·北京·基金業(yè)年報 2024中國財經出版?zhèn)髅郊瘓F（版權所有翻印必究）北京聯(lián)興盛業(yè)印刷股份有限公司印刷各地新華書店經銷打擊盜版舉報熱線Q：編委會委員（按姓氏拼音排序）2023年是全面貫徹黨的二十大精神開局之年，也是資本市場全面深化改革開放的關鍵一年。過去一年，受世界經濟復蘇乏力、地緣政治矛盾演進、國內經濟恢復發(fā)展深層次矛盾顯現等多重困難挑戰(zhàn)的影響，基金行業(yè)出現了業(yè)績壓力增大、募資來源匱乏、投資動力不足、退出預期不穩(wěn)等暫時性困難。但面對各式各樣的發(fā)展難題，基金行業(yè)眾志成城付出不懈努力，行業(yè)韌性不斷提升，高質量發(fā)展扎實推進，在健全投資端功能、提高直接融資比重、培育新質生產力和服務居截至2023年底，基金行業(yè)總規(guī)模達67.06萬億元，實現穩(wěn)中有增，體現行業(yè)發(fā)展活力和韌性。私募基金管理人中尾部機構數量明顯下降，部分頭部機構脫穎而出，專業(yè)能力日益提升，運營穩(wěn)定性日益增強。公募基金中權益類產品規(guī)模占比、私募基金中股權與創(chuàng)投基金規(guī)模占比提升，私募資管業(yè)務持續(xù)優(yōu)化，產品供給結構顯著改善。保險資金、養(yǎng)老金等增持公私募基金規(guī)模顯著增加，長期資10887.65億元，其中投資半導體、計算機應用、原材料、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械務培育新質生產力。行業(yè)受托管理各類養(yǎng)老金規(guī)模合計約4.8一年來，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會在中國證監(jiān)會指導下，切實履行好各項11職能，助力行業(yè)高質量發(fā)展再上新臺階。推進公募基金高質量發(fā)展，協(xié)助費率改革落實落地，完善行業(yè)激勵約束機制，有序搭建基金投顧自律規(guī)則框架，推動完善養(yǎng)老金政策，持續(xù)優(yōu)化公募基金發(fā)展生態(tài)。建設性提升私募登記備案標準透明度，推動《私募投資基金監(jiān)督管理條例》順利出臺，穩(wěn)妥發(fā)布《私募基金登記備案辦法》及配套登記備案指引，堅持扶優(yōu)限劣差異化導向，加強預期引導，基本建成覆蓋“募投管退”全流程、體系清晰協(xié)調的規(guī)則體系。從業(yè)人員自律管理改革取得突破性進展，發(fā)布《基金從業(yè)人員管理規(guī)則》及其配套規(guī)則，拓展從業(yè)資格取得方式，有效解決考試經費困難、需求旺盛的突出問題。夯實行業(yè)法治基礎，配合《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》修訂，全年出臺自律規(guī)則22項，創(chuàng)歷年之最。加強行業(yè)基礎設施建設，成功上線私募電子合同服務機構登記系統(tǒng)，發(fā)化水平。積極踐行服務宗旨，發(fā)揮好行業(yè)橋梁紐帶功能，推動解決長期資金與稅2024年是中華人民共和國成立75周年，是實現“關鍵一年，也是資本市場防風險、促發(fā)展的重要一年?；饦I(yè)協(xié)會將全面貫徹落實黨的二十大精神、中央金融工作會議、新“國九條”精神，緊緊圍繞中國證監(jiān)會工作部署要求，充分履行好“服務、自律、橋梁、創(chuàng)新”職能，與全行業(yè)共克本書編寫過程得到監(jiān)管部門、兄弟單位及行業(yè)機構等的大力支持，在此對所22 3 3第二節(jié)公開募集證券投資基金概覽 4 4 5 5第三節(jié)證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務 6 6 7 7 7 9 9 9 11 第四節(jié)公募基金銷售及基金費率 第一節(jié)我國養(yǎng)老金投資運營情況概覽 第二節(jié)公募基金行業(yè)管理養(yǎng)老金情況 22第四章證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務 第二節(jié)基金管理公司私募資產管理業(yè)務 第三節(jié)基金子公司私募資產管理業(yè)務 第四節(jié)證券公司私募資產管理業(yè)務 第五節(jié)證券公司私募子公司私募基金業(yè)務 33 第六節(jié)期貨公司私募資產管理業(yè)務 第一節(jié)公募基金管理機構股東情況 44 第二節(jié)公募基金管理機構股權結構 第三節(jié)公募基金管理機構人力資本情況 第二節(jié)私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人 55 66從資產管理的外延來看，我國資產管理廣泛涉及銀行、保險、證券、基金、信托、期貨等行業(yè)機構。從資產管理的本質特征出發(fā)，可以將我國資產管理行業(yè)表1-1-1我國資產管理行業(yè)外延公募基金、集合資產管理計劃、單一資產管理計劃、私募股權子公司私募基金、各類養(yǎng)老金、企業(yè)資產私募證券投資基金、私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私公募基金、集合資產管理計劃、單一資產管理計劃、私募子公募基金、萬能險、投連險、管理企業(yè)年金、養(yǎng)老保障及其33券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務12.41萬億元，基金管理公司管理境內全國社公募基金，公募基金，圖1-1-1資產管理行業(yè)規(guī)模構成③因數據可得性問題，該數據截至2022年末，依據為中國保險資產管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國保險資產④根據前述列示的各類資管業(yè)務規(guī)模簡單加總，未剔除重復計算部分。44表1-2-1公募基金在宏觀經濟金融部門中的規(guī)模占比GDPM2（萬億元）（萬億元）55（百萬美元）0圖1-2-12023年共同基金資產規(guī)模全球排名前十位的國家億元；證券公司（含私募子公司）管理資產規(guī)模5.93萬（含私募子公司）圖1-3-1證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務規(guī)模構成66表1-3-1證券期貨經營機構私募資產管理GDPM277圖1-4-1私募投資基金管理人類型分布圖1-4-2私募投資基金規(guī)模及構成882月中國證券投資基金業(yè)協(xié)會實施登記備案以來，我國私募基金活力迸發(fā)，已經當于當年廣義貨幣M2的6.95%，相當于年末人民幣存款余額的7.15%，相當于年末股市流通市值的30.31%，相當于年末債券市場托管余額的12.87%（見表表1-4-1私募投資基金在宏觀經濟金融部門中的規(guī)模占比GDPM2（萬億元）（萬億元）99萬億元；職業(yè)年金總規(guī)模2.11萬億元①;個人養(yǎng)老從參與人數和規(guī)模均可看出，我國養(yǎng)老金體系第一、第二、第三支柱之間發(fā)展不均衡，較為依賴第一支柱基本養(yǎng)老保險，我國養(yǎng)老金第二、第三支柱仍然存表1-5-1我國養(yǎng)老金三支柱體系——注12）作為戰(zhàn)略儲備的社保基金規(guī)模應為可支配的實際金額，故此處引用的是《全國（3）此處引用的是《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2022年 度）》中“2022年末基本養(yǎng)老保險基金權益總額”這一數據口徑，即“基本養(yǎng)老保險資料來源：人力資源和社會保障部官網及公開發(fā)言，全國社會保障基金理事會官網，原中國全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理中，分為直接投資和委托投資兩部分，年金基金也分為受托直投和委托投資兩部分?；鹦袠I(yè)在內的資產管①,基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模為9893億元②,企業(yè)年金委托投資元③,占上述已披露養(yǎng)老金委托投資總規(guī)模的56.15%（見圖1-5-1）。其他類型機構圖1-5-12022年末基金行業(yè)管理養(yǎng)老金規(guī)模占比徑下的“直接投資規(guī)?！焙汀拔型顿Y規(guī)?！?；受限于數據可獲取性，此處數據直接引用了年報中“③此處為基金行業(yè)受托管理的社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金的合計規(guī)模，不含社?；鹄硎曼h的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央把生態(tài)文明建設擺在全局工作的突出位置，作出一系列重大戰(zhàn)略部署，把生態(tài)文明建設納入“五位一體”總體布局，把堅持人與自然和諧共生納入新時代堅持和發(fā)展中國特色社會主義的基本方略，把綠色發(fā)展納入新發(fā)展理念，把污染防治攻堅戰(zhàn)納入三大攻堅戰(zhàn)，把美麗中國納入建成社會主義現代化強國的戰(zhàn)略目標。黨的二十大報告指出不對行業(yè)機構做強制性約束，而是以促進企業(yè)環(huán)境績效、發(fā)展綠色產業(yè)、減少環(huán)境風險為目標，引導行業(yè)構建綠色投資體系，為綠色投資實踐提供基礎性、原連續(xù)五年開展了基金管理人綠色投資自評估調查，發(fā)布5期《基金管理人綠色投從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會綠色投資自評估調查結果看，近幾年基金行業(yè)發(fā)展綠色及ESG投資的主動性、積極性明顯提高，行業(yè)共識不斷擴大；基金管理公①基金名稱中含有ESG、社會責任、碳中和、氣候變化、新能源、治理、生態(tài)、低碳、環(huán)保等關鍵詞的我國公募基金起步于1998年。與其他金融行業(yè)相比，公募基金自始即大量吸收成熟市場行之有效的制度經驗，并持續(xù)改進，為行業(yè)長治久安奠定了法治基了集合投資、受托管理、獨立托管和利益共享、風險共擔年3月，經中國證監(jiān)會批準，南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設立兩只封閉式基金——基金開元和基金金泰，拉開了我國證券投資基金發(fā)展序系統(tǒng)地規(guī)范了基金當事人的權利義務，尤其是受托人信義義務，為行業(yè)規(guī)范運作奠定堅實的基礎。中國證監(jiān)會陸續(xù)頒布《證券投資基金管理公司管理辦法》等6公司成立或獲得外資增股。2007年，行業(yè)規(guī)模超過萬億元。2012年中國證券投新《證券投資基金法》全面落實信義義務要求，進一步優(yōu)化行政監(jiān)管，強化行業(yè)在不斷完善的法治環(huán)境下，基金業(yè)市場化、國際化不斷推進，并相互促進。制度以及嚴格的監(jiān)管執(zhí)法，是信托關系落實最為充分的資產期年均增速8.23%，居民財富日益增長，公募基金提供了財富保值增值的投資渠道。同時，良好的流動性使公募基金也成為企業(yè)資產配置的重要選擇。從可追溯0（年）0基金份額（億份）資產凈值（億元）數量（右軸）圖2-1-1公募基金數量與規(guī)模①按照中國證監(jiān)會公布的公募基金管理機構名錄統(tǒng)計，以機構取得經營證券期貨業(yè)務許可證為準。隨著公募基金投資者對資金流動性需求的增強，傳統(tǒng)封閉式基金逐步退出歷史舞臺，開放式基金越來越受投資者青睞。下文所述封閉式基金指截至統(tǒng)計時點近十余年，在總規(guī)模持續(xù)增長的同時，開放式公募基金內部結構不斷變化。權益類基金（股票基金與混合基金）與貨幣市場基金資產凈值在總計中的占比此年占比顯著回升，受基礎市場波動影響，2023年權益類基金占比略有回落，為關資料見表2-1-1、表2-1-2和圖2-1-2。表2-1-1各類型開放式公募基金資產凈值（單位：億元）QDIIQDII表2-1-2各類型開放式公募基金資產凈值占比（單位：%）QDII占比圖2-1-22023年末各類型公募基金資產凈值占比整體來看，公募基金管理規(guī)模集中度較2022年有所下降。2023年，前20圖2-1-32023年末公募基金主要類型集中度（管理人維度）三、基金賬戶①截至2023年末，公募基金有效賬戶（指截至統(tǒng)計時點持有基金份額的賬戶）戶，近10余年來一直保持這一結構特點。從持有基金資產情況來看，機構投資（萬戶）0mm個人有效賬戶數（左軸）個人持有規(guī)模占比圖2-1-4公募基金賬戶情況元②,占總資產的30.61%；債券類資返售資產、應收利息、資產支持證券等收益權類資產合計3.①公募基金賬戶數為場外賬戶數，不包括場內賬戶數。②包括同業(yè)存單。③不包括境外股票。股票類，股票類，圖2-1-52023年末公募基金資產配置2023年底，基金持有市值超千億元的行業(yè)①分別是制造業(yè)、金融業(yè)、信息技在流通市值超過萬億的九大行業(yè)中，基金僅對制造業(yè)略有超配，信息技術標配，對金融、房地產、采掘、交通運輸、電力、批發(fā)零售和建筑業(yè)等7個行業(yè)均大行業(yè)分別是制造業(yè)、信息技術、采掘業(yè)、金融業(yè)、科學研究技術服務業(yè)和交通運輸。其中，主動管理基金對科學研究和技術服務業(yè)的偏好度更高，對金融業(yè)的①采用證監(jiān)會行業(yè)分類標準。②本書使用行業(yè)偏好度指標來衡量公募基金對不同行業(yè)的投資偏好情況。行業(yè)偏好度的計算方式：如某大幅提升了對采掘業(yè)的配置比例，但偏好度仍然小于80%，處于低配狀態(tài)，對信超配到低配一路向下。對大多數傳統(tǒng)行業(yè)摒棄的同時，基金對新興產業(yè)的偏好度0I信息技術E建筑業(yè)圖2-1-62013—2023年主動管理基金對前九大行業(yè)的配置偏好度截至2023年末，公募基金中來源于個人投于養(yǎng)老金（社會保障基金、基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金）的資金占比為1.32%，來源于境外的資金占比為0.16%，來源于其他各類機構投機構投資者（除養(yǎng)老金外）中，來源于銀行的資金（含自有資金及其發(fā)行的資金及其發(fā)行的資管產品），占整個公募基金資金來源的6.55%。機構投資者主要為機構發(fā)行的資管產品，其中大部分仍是個人投資者資金的集合。因此，穿透圖2-1-72023年末公募基金資金來源情況（二）資金流動①①資金凈流動=認購金額+申購金額-贖回金額，不考慮分紅，僅考慮投資者的申購贖回帶來的資金流圖2-1-8公募基金資金凈流動情況（億元）受基礎市場波動影響，2023年新基金的成立數量和募集規(guī)模較2022年有所（只）0（年）（年）圖2-1-92008—2023年各類型基金新設立數量（億份） 圖2-1-102008—2023年各類型基金新發(fā)行份額此外，2023年公募基金行業(yè)在產品和政策方面延續(xù)創(chuàng)新并不斷豐富產品線，分別與規(guī)模、業(yè)績、持有期掛鉤的3類浮動管理費率基金、新能源基礎設施公募REITs、消費基礎設施公募REITs等創(chuàng)新產品的問世理費用——交易費用——銷售費用”的實施路徑，分階段推進費率改革。截至2023年末，第一階段工作已順利完成，新注冊主動權益類基金管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，存量主動權益類基金管理費率高于1.2%的下調金管理規(guī)模分檔收取管理費，產品管理規(guī)模越大，適用的費率水平越低；二是管和業(yè)績報酬兩部分，并設置管理費浮動區(qū)間，收益表現不達約定水平時，管理費水平向下浮動，收益表現超約定基準時，管理費適當向上浮動；三是管理費率與（二）公募REITs新增品類與存量擴募上交所上市，底層資產分別為海上風電和光伏發(fā)電項目。這標志著我國REITs市場迎來全新的資產類型。新能源基礎設施公募REITs的誕生，有助于推動能源企業(yè)盤活存量資產，擴大新能源領域的有效投資，促進形成投融資良性循環(huán)，助力同時，6月16日，包括博時蛇口產園REITs、紅土創(chuàng)新鹽田港REITs、華安張江光大REITs、中金普洛斯REIT在內的4單REITs擴募項目分別在滬、深證券交易所正式上市交易，成為我國首批擴募成功的基礎設施公募REITs。REITs擴募項目順利落地，有利于加快形成存量資產和新增投資的良性循環(huán)，合理擴大有效投資，對于推動REITs市場形成“首發(fā)+擴募”雙輪驅動新格局具有重要七、ETF和LOFETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。ETF以某一選定的指數所包含的成分證券（股票、債券等）或商品為投資對象，依據構成指數的證券或商品的種類和比例，采取完全復制或抽樣復制進行被動投資。ETF采LOF是一種既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易和基金份額申購或贖回的開放式基金。它是我國證券投資基金的本土化創(chuàng)新。LOF結合了銀行等代銷機構和交易所兩者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。ETF和LOF都具有開放式申購、贖回和場內交易的特點，但兩者存在本質區(qū)別。主要表現為：一是申購、贖回的標的不同，ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子證券或商品，LOF申購、贖回的是基金份額與現金的對價；二是申購、贖回的場所不同，ETF通過交易所進行，LOF既可以在場外銷售機構網點進行也可以在交易所進行；三是對申購贖回的限制不同，只有資金在一定規(guī)模以上的投資者才能參與ETF一級市場的申購贖回交易，而LOF無特別要求；四是基金投資策略不同，ETF通常采用完全被動式管理方法，LOF則是普通的開放式基金增加表2-1-3上交所、深交所上市ETF、LOF概覽ETFLOF*公募基金是個人投資者低成本參與資本市場、間接分享經濟發(fā)展成果的重要渠道。以主動管理股票型基金為代表，基金的專業(yè)化管理能力體現為在波動市場中的主動管理能力，在市場景氣時期能夠獲得與市場一致的投資回報，在市場不通過5年滾動年化收益率①來衡量基金的主動投資管理能力，我們發(fā)現除了2018年以外，大部分時間里主動基金的滾動表現均優(yōu)于以滬深300為代表的基礎市場（見圖2-2-1）。這意味著，2004年以來的任一時點上，投資者持有主動管理股票型基金5年以上，通常可以實現好于同期市場指數的平均年化圖2-2-1主動管理股票型基金和滬深300指數5年滾動年化收益（2009—2023）分年度和從5年滾動收益率來看，各類型主動管理基金均表現出較好的管理本市場持續(xù)走低，主動管理股票型基金的表現不佳，全年股基指數收益弱于中證全指。由于當年未能擊敗基礎市場，5年滾動收益率的領先優(yōu)勢進一步收窄（見030%20% 0（年）（年）60%40%20% 0（年）（年）（年）0（年）（年）-5%（年）圖2-2-2各類開放式主動管理基金指數和基準指數分年度及5年滾動收益率情況（2009—2023年）增強指數主動股票標準指數ETF及其聯(lián)接基金增強指數主動股票標準指數主動股票ETF及其聯(lián)接基金（a）2023年底各類型股票基金數量占比（b）2023年底各類型股票基金規(guī)模占比圖2-3-12023年底各類型股票基金數量、規(guī)模占比額規(guī)?；境制?。增強指數基金的資產規(guī)模較上年度增長14%，標準指數基金的資產規(guī)模較上年度減少11%，股票ETF及其聯(lián)接基金的資產規(guī)模較上年度增長33%?？傮w來看，主動股票基金的資產規(guī)模跟隨市場波動而下降，ETF和指數增慮基金投資的ETF持有的幾乎都是股票市值，穿透計算，股票基金持有股票市值股票投資圖2-3-22023年底股票基金資產配置于股票ETF基金規(guī)模的大幅增長，盡管股市大幅下跌，股票基金持有的股票市值基金持有的股票市值三年內增長了226%，突破2萬億元。2022年，受股票市場下跌影響，股票基金持有的股票市值略有回落。2023年由于ETF基金規(guī)模的增0權益投資基金投資固定收益投資銀行存款其他投資圖2-3-32010—2023年股票基金的資產配置（億元）圖2-3-42010—2023年股票基金持有的股票市值和基金投資2014年新的基金運作管理辦法實施以后，股票基金投資股票的比例下限變成80%，主動股票基金的加權股票投資比例一直保持在較高的水平。數據顯示，圖2-3-52015—2023主動股票基金股票投資比例2023年，投資者持有股票基金的年度周轉率為102%（規(guī)模加權平均，下?lián)@示，股票基金持有人的周轉率與股市行情、基金業(yè)績密切相關，股市行情好的時候，周轉率顯著上升，同時，與基金產品特征也顯著相關，股票ETF作為工從持有的股票基金資產規(guī)模來看，個人投資者在股市行情較好的2015年、 0 ETF圖2-3-62010—2023年投資者持有股票基金的年度周轉率（億元）86420mm個人持有規(guī)模mm機構持有規(guī)模個人占比（右軸）機構占比（右軸）圖2-3-72010—2023年股票基金的持有人結構（萬戶）（萬元）76543210（年）圖2-3-82010—2023年股票基金持有人戶數與戶均資產分具體類別來看，主動管理的股票基金，個人投資者持有比例較高，且較為（億元）0個人占比機構占比圖2-3-92010—2023年主動股票基金的持有人結構)（萬元5)（萬元5100圖2-3-102010—2023年主動股票基金持有人戶數與戶均資產（億元）0mm個人持有規(guī)模mm機構持有規(guī)模個人占比機構占比圖2-3-112010—2023年股票ETF持有人結構股票ETF份額中有一部分是ETF聯(lián)接基金持有的，雖被統(tǒng)計為機構持有，穿透下去，其實相當一部分是個人持有的。按穿透計算，在2014年以前，ETF也個人，2015年大幅超越個人，接下來幾年基本維持在略超六成的狀態(tài)。2020年（億元）0個人占比機構占比圖2-3-122010—2023年股票ETF持有人結構（ETF聯(lián)接基金穿透計算）戶之間，2018年伴隨著股票ETF資產規(guī)模的逆市增長，持有人戶數大幅上升至人的總戶數趨勢和個人持有比例趨勢來看，越來越多的個人投資者通過ETF的方從基金數量來看，純債基金、普通債券基金（部分可投轉債和二級市場股票1.2%。從基金規(guī)模來看，純債基金、普通債券基金（部分可投轉債（萬戶）50圖2-3-132010—2023年股票ETF持有人戶數與戶均資產純債圖2-3-142023年底各類型債券基金數量、規(guī)模占比在此之前，純債基金數量僅有極少數幾只，規(guī)模也可忽略不計。此后的10年時他資產2344億元（主要是買入返售金融資產），占總資產比2.2%（見圖2-3-0圖2-3-152010—2023年債券基金的資產配置短期融資券、可轉債、國債、同業(yè)存單是公募基金債券類資產的主要配置品種，從債券基金對債券資產配置歷史數據看，2008—2013年，國債與央行票據配置合計占比從41%下滑至3.5%，此后不再成為主要配置債券品種。企業(yè)債券曾是債券基金配置比例最高的券種，尤其是在2014年二季度，配置比例高達滑中，其主要原因在于企業(yè)債的信用風險升高，債券違約事件頻現。與此同時，金融債券中期票據企業(yè)債券同業(yè)存單企業(yè)短期融資券圖2-3-162012—2023年債券基金的券種配置年以來，伴隨著債券基金機構持有占比大幅上升，投資者持有債券基金的周轉率 純債債券型基金普通債券型基金全部債券基金圖2-3-172013—2023年債券基金的杠桿率000投資者持有周轉率圖2-3-182010—2023年投資者持有債券基金的年度周轉率（億元）0mm個人持有規(guī)模mm機構持有規(guī)模個人占比機構占比圖2-3-192010—2023年債券基金的持有人結構（萬戶）（萬元）8866442250圖2-3-202010—2023年債券基金持有人戶數及戶均資產從基金數量來看，2023年底，混合偏股基金、靈活配置基金、股債平衡基金、混合偏債基金、絕對收益目標基金、同業(yè)存單基金、其他混合基金的數量占圖2-3-212023年底各類型混合基金數量、規(guī)模占比過去幾年，混合基金呈現出資產配置風格明晰的發(fā)展趨勢，權益投資為主的混合偏股基金與固收投資為主的混合偏債基金的數量增長與資產規(guī)模增速都遠遠快于其他類型的混合基金，而靈活配置和絕對收益目標基金的數量占比不斷0圖2-3-222010—2023年混合基金的資產配置（億元）圖2-3-232010—2023年混合基金的權益投資市值和固定收益投資市值2023年，混合基金投資者持有基金的年度周轉率為53%，最近三年持續(xù)下降。2010年以來的數據顯示，投資者持有混合基金的年度周轉率與股市行情、基金業(yè)績高度相關，股市行情與混合基金的整體業(yè)績越好，投資者的周轉率越高，而行情較為低迷，混合基金整體業(yè)績下滑時，投資者的周轉率下降（見圖80%60%40%20% 混合基金凈值增長率投資者持有周轉率圖2-3-242010—2023年投資者持有混合基金的年度周轉率混合基金整體上是以個人持有為主。2023年底，個人投資者持有混合基金的規(guī)模占比81%，機構投資者持有混合基金的規(guī)模占比為19%。2010—2019年，個人投資者持有的混合基金規(guī)模一直比較平穩(wěn)，在1萬億元至1.5萬億元之間擺動，投資比例的變化主要由機構持有規(guī)模的大幅變動導致的。機構投資者持有的混合基金規(guī)模在2015年顯著增長，從過去的2000億元左右，突破到1萬億元，持有比例也從不到20%上升到46%，此后幾年機構持有的規(guī)模不斷萎縮，占比下降，直到2018年見底，持有規(guī)模開始回升，但占比依然下滑。2021年以來，機構與個人持有的混合基金占比保持平穩(wěn)，維持二八格（億元）0個人占比機構占比圖2-3-252010—2023年混合基金的持有人結構2023年底，混合基金持有人戶數25633萬戶，較上年略有下降，戶均資產1.5萬元，持續(xù)下降。2020年和2021年混合基金持有人戶數大幅上升，增加了（萬戶）（萬元）0543210圖2-3-262010—2023年混合基金持有人戶數及戶均資產2013年以來，在普惠金融和利率市場化改革的背景下，貨幣市場基金發(fā)展成為最大的公募基金類別。2019年浮動凈值型貨幣市場基金面世，成為貨幣市值型貨幣市場基金占比1.8%。從基金規(guī)模來看，2023年底，攤余成本型貨幣市浮動凈值貨幣圖2-3-272023年底各類型貨幣市場基金數量、規(guī)模占比（%）固定收益投資買入返售金融資產銀行存款其他資產圖2-3-282010—2023年貨幣市場基金的資產配置的固定收益投資市值增加了2359億元，買入返售減少了936億元，銀行存款增加了11781億元，規(guī)模的上升對應在資產配置上，主要是增加了銀行存款的配置（億元）圖2-3-292010—2023年貨幣市場基金主要資產類別持有的市值上升，處于歷史較高水平。作為現金管理工具，貨幣市場基金的周轉率一直非常（%）（%）00貨幣基金凈值增長率（右軸）投資者持有周轉率（左軸）圖2-3-302010—2023年投資者持有貨幣市場基金的年度周轉率2023年底，個人投資者持有貨幣市場基金占比73%，較上年度上升9個百分點，機構投資者持有貨幣市場基金占比27%。2023年個人投資者持有的貨幣市場基金資產規(guī)模增加1.5萬億元，機構持有的貨幣市場基金資產規(guī)模下出現顯著的躍升，從持有人結構看，2015年是機構投資者主導，機構持有規(guī)模增加2.15萬億元；而2017年則是個人投資者主導，個人持有規(guī)模增加2.21萬億元。2015年以來，機構持有的貨幣市場基金規(guī)模相對穩(wěn)定在3萬億元左右，個人持有的貨幣市場基金規(guī)模從1.6萬億元持續(xù)攀升到8萬億元以上（見圖（億元）0mm個人持有規(guī)模mm機構持有規(guī)模個人占比機構占比圖3-3-312010—2023年貨幣市場基金的持有人結構（萬戶萬元）0戶數合計戶均資產（右軸）圖2-3-322013—2023年貨幣市場基金持有人戶數及戶均資產五、QDII基金（一）QDII基金數量與規(guī)模圖2-3-332023年底QDII數量、規(guī)模占比（二）QDII的資產配置2023年底，QDII基金持有的權益投資市值3025億元，占總資產比71.4%；基金投資市值747億元，占總資產比17.6%；固定收益投資市值182億元，占總資產比4.3%；銀行存款222億元，占總資產比5.2%；其他資產61億元，占總資產比1.4%。與上年度相比，主要是基金投資的比例上升3個百分點，固定收益投資上升2個百分點，權益投資和銀行存款的比例有所下降2023年底，QDII基金持有的權益投資市值較上年度增加520億元，增幅0圖2-3-342010—2023年QDII基金的資產配置（億元）0圖2-3-352010—2023年QDII基金主要資產類別持有的市值（三）QDII基金的周轉率2023年度，投資者持有QDII基金的年度周轉率為59%。歷史數據顯示，投的業(yè)績關系不大。QDII基金與混合基金一樣大部分都是權益資產，80%60%40%20%0 圖2-3-362010—2023年投資者持有QDII基金的年度周轉率（四）QDII基金的持有人結構（億元）000mm個人持有規(guī)模mm機構持有規(guī)模個人占比機構占比圖2-3-372010—2023年QDII基金的持有人結構與上個年度比較，持有人戶數略有下降，戶均資產有所提升。過去十年的數據顯示，QDII基金的持有人戶數先是逐年下降，于2015年見底，再逐步回升創(chuàng)新高（萬戶）（萬元）0戶數合計戶均資產（右軸）圖2-3-382010—2023年QDII基金持有人戶數及戶均資產六、基金中基金（FOF）（一）FOF的基金數量與規(guī)模（二）FOF的資產配置億元，占比2.7%；固定收益投資71億元，占比4.5%；銀行存款46億元，占比FOFFOFFOFFOF圖2-3-392023年底各類FOF數量、規(guī)模占比圖2-3-402023年底FOF的資產配置（三）FOF的周轉率0圖2-3-412017—2023年投資者持有FOF的年度周轉率（四）FOF的持有人結構0個人占比機構占比圖2-3-422017—2023年FOF的持有人結構長14%，戶均持有資產1.2萬元，較上年度大幅下降。得益于個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務落地，在股、混基金持有人戶數持平甚至略有下降的2022年和2023（萬戶）（萬元）0（年）戶數合計戶均資產（右軸）圖2-3-432017—2023年FOF持有人戶數與戶均資產），購金額中，直銷渠道占比最高，為43.71%，其次為獨銷渠道，占比28.21%；貨幣市場基金認/申購金額中，商業(yè)銀行渠道占比最高，為46.62%，其次為獨銷渠道，占比32.48%；QDII基金認/申購金額中，證券公司渠道占比最高，為（%）90.080.070.060.050.040.030.020.010.00 商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構其他圖2-4-1基金認/申購渠道占比情況（%）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000股票基金混合基金債券基金貨幣市場基金QDII基金其他基金直銷商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構其他圖2-4-22023年度各類型基金認/申購渠道占比情況2023年度基金贖回金額中，商業(yè)銀行渠道占比最高，為44.64%，較上年有所提高；其次為獨銷渠道，占比28.16%，較上年有所提高；再次為直銷渠道，從各基金類型看，股票基金贖回金額中，證券公司占比最高，為58.78%，其次為獨銷渠道，占比24.71%；混合基金贖回金額中，商業(yè)銀行渠道為37.31%，其次為獨銷渠道，占比26.36%；債券基金贖回金額中商業(yè)銀行渠道占比最高，為47.38%，其次為獨銷渠道，占比28.23%；QDII基金贖回金額中，獨銷渠道占比最高，為47.53%，其次為證券公司渠道，占比為0直銷商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構其他圖2-4-3各類型基金贖回渠道占比情況趨勢；其次為商業(yè)銀行渠道，占比26.13%，較上年基本持平；再次為獨銷占比25.76%，該渠道自展業(yè)以來保有規(guī)模占比連續(xù)提升；證券公司渠道保有規(guī)0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-4各渠道基金銷售保有規(guī)模占比情況呈現上升趨勢；其次為獨銷渠道，占比16.71%，較上年略有下降；商業(yè)銀行渠0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-5各渠道股票基金銷售保有規(guī)模占比情況較上年略有下降；其次為獨銷渠道，占比22.17%，呈現上升趨勢；再次為直銷0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構其他直銷圖2-4-6各渠道混合基金銷售保有規(guī)模占比情況截至2023年末，債券基金保有規(guī)模中，現下降趨勢；其次為商業(yè)銀行渠道，占比15.58%，較上年有一定幅度提升；再次為獨銷渠道，占比15.22%，較上年有所提升；證券公司渠道占比較小，為0 商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-7各渠道債券基金銷售保有規(guī)模占比情況較上年有一定幅度提升；其次為商業(yè)銀行渠道，占比29.72%，較上年有所提升；截至2023年末，基金中基金保有規(guī)模中，商業(yè)銀行渠道占比最高，為次為獨銷渠道，占比8.91%，較上年基本持平；證券公司渠道占比為6.28%，較0 032%.... 2.16%商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-8各渠道貨幣市場基金銷售保有規(guī)模占比情況0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-9各渠道基金中基金銷售保有規(guī)模占比情況呈現上升趨勢；其次為獨銷渠道，占比17.27%，較上年有所下降；再次為商業(yè)0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-10各渠道QDII基金銷售保有規(guī)模占比情況較上年大幅提升；其次為獨銷渠道，占比7.11%，較上年有所下降；再次為直銷0商業(yè)銀行證券公司獨立基金銷售機構圖2-4-11各渠道其他基金銷售保有規(guī)模占比情況2023年度基金銷售收入中，銷售服務費占比最高，為71.74%，大幅度提升；其次為申購費，占比12.32%，較上年有所下降；再次為贖回費，0 .....圖2-4-12銷售收入結構占比7.92%，較上年大幅下降；贖回費占比為3.94%，較上年有所下降（見圖0圖2-4-13商業(yè)銀行銷售收入結構00..圖2-4-14證券公司銷售收入結構2023年度獨銷渠道銷售收入中，銷售服務費占比最高，為80.大幅提升；其次為贖回費，占比11.21%，較上年大幅下降；再次為申購費，占0圖2-4-15獨銷銷售收入結構0圖2-4-16直銷銷售收入結構0.... 圖2-4-17其他渠道銷售收入結構從可追溯的數據來看，近年來隨著基金市場分工的精細化程度提升、互聯(lián)網革工作方案》的發(fā)布，公募基金由投資者負擔的費率總額大體呈現下行趨勢、部），發(fā)產品平均認購費率有所下降，分別下降至0.45%、0.83%以及0.84%；股票基金、混合基金與其他基金新發(fā)產品平均認購費率基本維持在上年水平，分別為0.84%、1.11%以及0.57%。收取認購費的基金中，新發(fā)產品平均認購費率最高0（年）（%）0（%）0（年）0（年）（%）（%）（年）（年）0（年）（%）圖2-4-18各類型基金平均認購費率注2：部分年份滿足統(tǒng)計要求的樣本數量較少，或存在異常值導致平均費率水平過高/過低，金合同約定的最高申購費率，以下簡稱新發(fā)產品平均申購費率）較上年分別降至（%）（%）0（年）（%）（%）0（年）（%）（%）0（年）（%）（%）（年）（年）（年）（%）（年）0（%）（%）0圖2-4-19各類型基金平均申購費率設置贖回費的目的主要是鼓勵投資者長期持有以獲取長期收益，當投資者持有基金份額的時限足夠長時，基金贖回費率會逐步降低直至為零，而持有時間過短的投資者將繳納較高的贖回費。同時，作為對其他基金持有人的補償，贖回費以下簡稱新發(fā)產品平均贖回費率）有所下降至1.27%，其余類型基金新發(fā)產品平0（年）0（年）（%）（%） 0.800.600.400.20 （年）（%）0（年）（年）（%）0（%）（%）0圖2-4-20各類型基金平均贖回費率銷售服務費是指基金管理人根據基金合同的約定及相關法律法規(guī)的規(guī)定，從開放式基金財產中計提的一定比例的費用，用于支付銷售機構傭金、基金營銷費費率小幅上升至0.38%以及0.29%；其余類型基金新發(fā)產品維持在上年水平。收取銷售服務費的基金中，FOF新發(fā)產品平均銷售服務費率最0（%）00（%）（年）（%）0（年）（%）0（%）0（%）0（年）（年）圖2-4-21各類型基金平均銷售服務費率步降低公募基金行業(yè)綜合費率水平。為避免費率“陡升陡降”，本次費率改革按金份額統(tǒng)計）下調了管理費率。此外，為配合落實費率改革工作方案，20232023年，混合基金、債券基金、FOF以及其他基金成立規(guī)模加權平均管理費率（以下簡稱新發(fā)產品平均管理費率）較上年均有所下降，分別降至0.79%、0.29%、0.70%以及0.15%；股票基金新發(fā)產品平均管理費率與上年基本持平，QDII基金新發(fā)產品平均管理費率的上升與近兩年發(fā)行的產品類型結構不同有關。按產品數量統(tǒng)計，2022年發(fā)行被動指數類QDII基金84%，主動管理類QDII基金16%；2023年的發(fā)行結構中被動指數類QDII基金下降至管理類QDII基金上升至32%。從數據上來看，主動管理類QDII基金費率一般在0.8%~1.8%之間，而被動指數類QDII基金費率一般在0.4%~0.8%之間。由于0（年）0（年）0（年）（%）（%）0（%）0（年）（%）（%）0（%）（%）0 （年）（年）圖2-4-22各類型基金平均管理費率基金以及其他基金的新發(fā)產品平均托管費率基本維持在上年水平，分別為0.11%與管理費率情況類似，QDII基金新發(fā)產品平均托管率的上升同樣與近兩年發(fā)行的產品類型結構不同有關。從數據上來看，主動管理類QDII基金費率一般年發(fā)行了更多的主動管理類QDII基金，導致新發(fā)QDII基金平均托管費率有所（%）（%）00.21（年）0（年）（%）00（年）（%）（%）0（年）（年）0（年）（%）00（%）（年）圖2-4-23各類型基金平均托管費率養(yǎng)老金總規(guī)模約占我國同期GDP的12.28%①。其中，基本養(yǎng)老保險基金（以下簡較為依賴第一支柱。具體來看，社?；稹⑵髽I(yè)年金和職業(yè)年金已實現全部市場化投資運營?；攫B(yǎng)老金自2016年底開始啟動市場化投資運營，截至2022年末，投資規(guī)模達1.85萬億元，所有省份均啟動實施基本養(yǎng)老金委托投資工作（見表表3-1-12022年末我國養(yǎng)老金規(guī)模情況統(tǒng)計（億元）（億元）資規(guī)模（%）（%）投資收益（億元）規(guī)模（%）占養(yǎng)老金規(guī)模（%）（2）（3）（5）———-1.83—————（6） ————注1）自成立以來按年統(tǒng)計收益率的幾何平均。社?；馂?000—2022年，基本養(yǎng)老金為（23）此處引用的是《全國社會保障基金理事會社?；鹉甓葓蟾妫?022年度）》中的“2022年末社保基金資產總額”，該口徑包含了負債余額，此處使用該口徑是為與本表格中“（5）此處引用的是《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2022年（6）2012年后的企業(yè)年金投資收益是據人力資源和社會保障部年報數據披露，2012年之前采社?；鹱猿闪⒁詠碇?022年末取得了7.66%的年均收益率，累計投資收人中16家為基金管理公司，基金管理公司管理規(guī)模占社?；鹞型顿Y規(guī)模的表3-1-22022年末不同行業(yè)投資管理社保基金（境內外）和（億元）比例（%）（億元）比例（%）總規(guī)模（億元）占比（%）（2）—①含社?；鹁硟韧顿Y與境外投資、企業(yè)年金，基本養(yǎng)老金和職業(yè)年金由于無法獲取各行業(yè)細分數據，收益率。社?；鹪?2年之中有19年獲得正收益，正收益最高的兩年發(fā)生在..圖3-1-1社?；饸v年投資收益率截至2022年末，社?；饳嘁婵傤~為26016.15億元，累計投資收益額為（億元）（%）0（年）mm社?；饳嘁婵傤~（左軸）mm社保基金累計收益額（左軸） 累計收益額占權益總額比例（右軸）圖3-1-2社?；饸v年累計收益占權益總額比例情況從整體趨勢看，企業(yè)年金累計收益占積累基金比例逐步升高，從2007年的看到，累計收益占積累基金比例在上升的過程中有三次比較明顯的回落，發(fā)生在①摘自全國社會保障基金理事會官網披露的“社?；饸v年收益情況表”。②2012年后的企業(yè)年金投資收益是人社部年報數據披露，2012年之（%）-1.83%-0.78%-1.83%-1.83%-0.78%-1.83%（年）圖3-1-3企業(yè)年金歷年投資收益率注：歷年投資收益率由每年加權平均收益率組成，計算方法詳見人社部公布的企業(yè)年金2023（億元）（%）（億元）050（年）mm企業(yè)年金積累基金（左軸）mm企業(yè)年金累計收益額（左軸） 圖3-1-4企業(yè)年金歷年累計收益占積累基金比例情況截至2023年末，公募基金行業(yè)管理包括社保基金、基本養(yǎng)老金、企職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金和其他境外養(yǎng)老金在內的各類養(yǎng)老金資產合計4.90萬億具體來看，基金行業(yè)管理基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金規(guī)模實現穩(wěn)健增表3-2-1公募基金行業(yè)管理養(yǎng)老金規(guī)模情況2022年（億元）2023年（億元）較2022年規(guī)模增量（億元）較2022年規(guī)模增長百分比（%）（作為投顧）7-58養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金，是公募基金行業(yè)為服務個人投資者養(yǎng)老投資推出的一類首只養(yǎng)老目標基金產品于2018年9月成立。截至2023年末，共有61家基金公司發(fā)行的260只養(yǎng)老目標基金成立運作；總規(guī)模705.58億元，持有人戶數為表3-2-2養(yǎng)老目標基金基本情況2022年2023年較2022年增量較2022年增長百分比（%）7截至2023年末，采用目標日期策略的養(yǎng)老目標基金（以下簡稱目標日期基表3-2-3目標日期基金基本情況2022年2023年較2022年增量較2022年增長百分比（%）4目標日期策略是指隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。截至2023年末，44家已發(fā)行目標日期基表3-2-42023年末目標日期分布情況4911184中，持有基金市值為186.15億元，占基金總資產的85.62%；持有股票市值為7.47億元，占基金總資產的3.44%；持有債券市值為11.01億元，占基金總資產圖3-2-12023年末目標日期基金資產組合情況截至2023年末，采用目標風險策略的養(yǎng)老目標基金（以下簡稱目標風險基表3-2-5目標風險基金基本情況2022年2023年較2022年增量較2022年增長百分比（%）92022年2023年較2022年增量較2022年增長百分比（%）目標風險策略是指根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的恒），控制基金組合風險。在實踐中，目標風險分為穩(wěn)健/保守、平衡/均衡、積極/進表3-2-62023年末目標風險分布情況穩(wěn)健/保守積極/進取中，持有基金市值為437.01億元，占基金總資產的88.58%；持有股票市值為圖3-2-22023年末目標風險基金資產組合情況根據中國證監(jiān)會發(fā)布的《個人養(yǎng)老金投資公開募集證行規(guī)定》，個人養(yǎng)老金基金應當針對個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務設立單獨的份個人投資者在購買Y類份額時可享有稅收優(yōu)惠，未來隨著個人養(yǎng)老金基金的發(fā)展與普通公募基金相比，個人養(yǎng)老金基金的Y類份額在費率上具有一定優(yōu)勢，不得收取銷售服務費，可以豁免申購限制和申購費等銷售費用（法定應當收取并計入基金資產的費用除外），可以對管理費和托管費實施一定的費率優(yōu)惠。長遠來看，個人養(yǎng)老金基金實施費率優(yōu)惠，可以降低個人投資者的實際投資成本，有助于提升其個人養(yǎng)老金的投資回報，同時吸引更多投資者參與個人養(yǎng)老金基金投金基金銷售機構名錄，標志著個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務正式落地，基金行業(yè)開始邁入服務個人養(yǎng)老金事業(yè)發(fā)展的新階段。首批個人養(yǎng)老金基金為129只養(yǎng)老金管理人。首批個人養(yǎng)老金基金均對Y類份額的管理費、托管費實施了五折優(yōu)惠。續(xù)產品3.36萬只，較上年末增長4.58%；規(guī)模降至12.41萬億①證券期貨經營機構私募資產管理計劃包括證券公司及其資管子公司（簡稱證券公司）私募資管計劃、基金管理公司（簡稱基金公司）私募資管計劃、基金子公司私募資管計劃、期貨公司及其資管子公司（簡稱期貨公司）私募資管計劃、證券公司私募子公司（簡稱私募子公司）私募基金、基金管理公司私募子公司私募基②存續(xù)規(guī)模中，證券公司與基金公司私募子公司的私募基金指存續(xù)產品期末實繳規(guī)模，其余指存續(xù)產品③某時間段內備案產品指在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會AMBERS系統(tǒng)備案通過日期在該時間段內的產品。根據《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》要求，證券期貨經營機構私募資產管理計劃應于成立后5個工作日內在基金業(yè)協(xié)會進行備案，故產品備案時間與成立時間存在時間差。年度備案統(tǒng)計基于官網已公布④備案規(guī)模指產品備案時填報的募集規(guī)模或初始規(guī)模，證券公司與基金公司私募子公司私募基金備案規(guī)mm存續(xù)規(guī)模（萬億元）產品數量（萬只）圖4-1-1私募資管產品數量與存續(xù)規(guī)模趨勢關于歷史數據起點問題的說明：我們盡可能進行歷史追溯，但受條件所限，本部分私募資管產品增量統(tǒng)計（如備案統(tǒng)計）追溯至2019年；對于存量統(tǒng)計，不同分類的統(tǒng)計起點有數據自2013年起，按產品類型分類數據自2015年起，按投資類型分類數據自2019年起等。（年）（年）備案數量（只）備案規(guī)模（億元）圖4-1-2私募資管產品備案數量與備案規(guī)模情況2023年私募資管產品備案數量較上年小幅回升，增量主要由證券公司貢獻。①債類資產具體范圍見圖4-1-17的注解。第四章證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務 證券公司私募子公司基金公司基金子公司圖4-1-3按管理人類