隱形眼鏡項目財務管理制度

隱形眼鏡項目

財務管理制度

目錄

第一章項目背景分析..............................3

第二章財務管理制度...............................6

一、技術環(huán)境........................................................6

二、法律環(huán)境........................................................7

三、財務管理的內(nèi)容..................................................8

四、計劃與預算.....................................................10

五、企業(yè)財務管理目標..............................................12

六、財務管理原則...................................................19

七、成本費用預測的方法............................................23

八、成本費用預測概述..............................................26

九、投資方案及其類型..............................................29

十、財務可行性評價與項目投資決策的關系............................30

十一、確定利潤分配政策應考慮的因素................................32

十二、股利的發(fā)放程序..............................................35

一卜—I、彳食口勺魏氏/己〉??????????????????????，??37

十四、營運資金的管理原則..........................................37

十五、短期融資券...................................................39

十六、銀行短期借款................................................42

十七、籌資管理的原則..............................................49

十八、企業(yè)資本金制度..............................................50

第三章公司概況...................................................58

一、公司基本信息..................................................58

二、公司主要財務數(shù)據(jù)..............................................58

第四章..........................................-.................60

一、基本假設及基礎參數(shù)選取........................................60

二、經(jīng)濟評價財務測算..............................................60

三、項目盈利能力分析..............................................64

四、財務生存能力分析..............................................67

五、償債能力分析..................................................67

六、經(jīng)濟評價結論..................................................69

第一章項目背景分析

2019年，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實

高質量發(fā)展要求，深化供給側結構性改革，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、

調(diào)結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，全力建設“高質量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品

質宜居之城”，經(jīng)濟高質量發(fā)展動能持續(xù)增強，社會大局保持和諧穩(wěn)定,

人民群眾獲患上感、幸福感、安全感顯著提升。

2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會的決

勝之年。當前，世界經(jīng)濟格局復雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向

好的基本態(tài)勢沒有改變，堅持從全局謀劃一域、以一域服務全局，對

標對表抓落實，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動經(jīng)濟社會各項事業(yè)再上臺

階。

隱形眼鏡又稱為角膜接觸鏡，是一種戴在眼球角膜上，用以矯正

視力或者保護眼睛的鏡片?？煞譃橛残?、半硬性、軟性三種，具有

外觀好、便利性強、視野寬闊、視物逼真等優(yōu)點，主要改善近視、

遠視、散光等等屈光不正類問題，此外在治療部份眼科疾病方面也

有一定功效。

中國近視人口在2020年達到6.7億人，眼鏡佩戴率持續(xù)提升，因此

隱形眼鏡行業(yè)市場規(guī)模較大，2020年達到92.6億元，且每年仍然保持

兩位數(shù)持續(xù)增長。

隱形眼鏡行業(yè)有一定技術門坎，選擇鏡片時一定要注意看選擇的

品牌是否在國家食品藥品監(jiān)督管理局注冊，國家食品藥品監(jiān)督管理局

采用is。國際標準，對鏡片進行各項功能的測試，如鏡片的工藝、材

料、含水量、透氣性、對角膜的傷害程度等方面。

隱形眼鏡融合了光學、時尚元素，對于生產(chǎn)者、銷售者來說，必

須具備醫(yī)療器械生產(chǎn)、銷售的相關資格，售賣隱形眼鏡，管理十分嚴

格。消費者更加關注材質、舒適度、花紋顏色、流行款式等。

中國隱形研究行業(yè)規(guī)模以及潛在需求較大，主要體現(xiàn)在：國內(nèi)近

視率高，潛在需求市場大；隱形眼鏡是消耗品，佩戴使用壽命短，處

于安全考慮，目前市場上大量銷售月拋、日拋類隱形眼鏡，季拋、半

年拋隱形眼鏡占比正在下降，因此消費量增長較快；隱形眼鏡屬于醫(yī)

療器械類產(chǎn)品，國家監(jiān)管嚴格，終端零售價格高，利潤空間大；隱形

眼鏡的剛需人群在持續(xù)擴大化，主要是18?40之間的上班族，消費觀

念先進、能力強，是市場需求的主力：此外消費者更加多元化、個性

化、健康化、綠色環(huán)?；瑢﹄[形眼鏡的設計、材質要求持續(xù)提升。

國內(nèi)手機及應用軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)達，手機普及率高，且國內(nèi)應試教育

帶來對青少年視力傷害較大；雖然國內(nèi)隱形眼鏡行業(yè)市場規(guī)模較大，

但是隱形眼鏡行業(yè)普及率并不高，主要是由于受觀念影響，大多數(shù)人

認為隱形眼鏡對眼睛有傷害，國內(nèi)隱形眼鏡佩戴率低于5%,而美國、

日本、歐洲、新加坡等地區(qū)的近視人群佩戴率超過18%,因此國內(nèi)隱形

眼鏡行業(yè)仍有有極大的發(fā)展?jié)摿ΑＶ袊[形眼鏡行業(yè)在上游材料研發(fā)、

設計進步和下游市場需求升級的帶動下持續(xù)增長，行業(yè)內(nèi)海昌、博士

倫、強生、衛(wèi)康、愛爾康等重點企業(yè)在持續(xù)加強技術研發(fā)，部份企業(yè)

開辟出高品質、高價位、高利潤的診斷性隱形眼鏡。整體上看，隱形

眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術研發(fā)、下游的規(guī)?；闶燮髽I(yè)有較多投資機會。

第二章財務管理制度

一、技術環(huán)境

財務管理的技術環(huán)境，是指財務管理患上以實現(xiàn)的技術手段和技

術條件，它決定著財務管理的效率和效果。目前，我國進行財務管理

所依據(jù)的會計信息是通過會計系統(tǒng)所提供的，占企業(yè)經(jīng)濟信息總量的

60%~70%。在企業(yè)內(nèi)部，會計信息主要是提供給管理層決策使用，

而在企業(yè)外部，會計信息則主要是為企業(yè)的投資者、債權人等提供服

務。

目前，我國正全面推進會計信息化工作，力爭通過5—10年的努力,

建立健全會計信息化法規(guī)體系和會計信息化標準體系［包括可擴展商業(yè)

報告語言(XBRL)分類標準］,全力打造會計信息化人材隊伍，基本

實現(xiàn)大型企事業(yè)單位會計信息化與經(jīng)營管理信息化的融合，進一步提

升企事業(yè)單位的管理水平和風險防范能力，做到數(shù)出一門、資源共享,

便于不同的信息使用者獲取、分析和利用，進行投資和相關決策；基

本實現(xiàn)大型會計師事務所采用信息化手段對客戶的財務報告和內(nèi)部控

制進行審計，進一步提升社會審計質量和效率；基本實現(xiàn)政府會計管

理和會計監(jiān)督的信息化，進一步提升會計管理水平和監(jiān)管效能。通過

全面推進會計信息化工作，使我國的會計信息化達到或者接近世界先

進水平。我國企業(yè)會計信息化的全面推進，勢必促使企業(yè)財務管理的

技術環(huán)境進一步完善和優(yōu)化。

二、境

(一)法律環(huán)境的范疇

市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，企業(yè)的一些經(jīng)濟活動總是在一定法律規(guī)范

內(nèi)進行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟行為，也為企業(yè)從事各種合法

經(jīng)濟活動提供保護。

國家相關法律法規(guī)按照對財務管理內(nèi)容的影響情況可以分如下幾

類。

(1)影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、

證券交易法、合同法等。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或者制約企業(yè)的

籌資活動。

(2)影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企

業(yè)財務通則等。這些法規(guī)從不同角度規(guī)范企業(yè)的投資活動。

(3)影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)

財務通則等。這些法規(guī)從不同方面對企業(yè)收益分配進行了規(guī)范。

(二)法律環(huán)境對企業(yè)財務管理的影響

法律環(huán)境對企業(yè)的影響力是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形

式、公司管理結構、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等?！豆痉ā?/p>

規(guī)定，企業(yè)可以采用獨資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織

形式不同，業(yè)主（股東）權利責任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、

信息披露等不同，公司管理結構也不同。上述不同種類的法律，分別

從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟行為，對企業(yè)財務管理產(chǎn)生影響。

三、財務管理的內(nèi)容

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動復雜多變，使患上企業(yè)財務管理包括多方面

的內(nèi)容，財務管理的內(nèi)容主要有三個方面；籌資管理、投資管理、

營運資金管理和分配管理。

（一）籌資管理

任何公司想要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，都必須首先籌集到其經(jīng)營規(guī)模

所需要的一定數(shù)量的資金。公司所籌集到的資金既要能夠滿足正常經(jīng)

營和特定投資計劃的需求，也要能滿足歸還各項到期債務和支付利息

及股利方面的要求。籌集所需要的資金是公司能夠進行生產(chǎn)經(jīng)營的前

提。

籌資管理就是要解決如何籌集所需資金的過程，包括向誰籌資、

什么時間以及籌集多少資金等問題。不同的籌資渠道和籌資方式由于

不同的籌資成本，資金使用的時間、條件也不盡相同，給公司帶來的

風險大小也就不同?；I資管理的目標就是正確權衡成本與風險之間的

關系，采用最適當?shù)幕I資方式來籌集資金，使風險適度的情況下，資

金成本最低。

（二）投資管理

籌資的目的是為了投資，財務管理所追求的目標是將各種資金有

效組合起來，獲取最大的投資收益。財務管理的根本任務就是依據(jù)公

司的具體經(jīng)營目標和管理要求，合理配置各類資產(chǎn)，并對有關投資事

項做深入分析，加強資金管理和成本控制，不斷加快資金的周轉速度,

提高投資管理水平和盈利能力。

按時間長短劃分，投資決策可分為短期投資和長期投資。短期投

資主要是對現(xiàn)金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)的投資,

具有較強的流動性，可以提高變現(xiàn)能力和償債能力，減少財務風險，

但同時伴有著的是較差的盈利能力。公司需要對風險和收益進行權衡

比較，決定投資對象。長期投資主要是對固定資產(chǎn)和長期有價證券的

投資，其投資收益較高，但是流動性差，風險大Q因此，在進行長期

投資決策時，要子細進行風險因素分析，將風險控制在合理的范圍內(nèi)。

（三）分配管理

公司通過生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資等都能獲患上利澗，對利潤應按照

規(guī)定的程序進行分配。財務管理應該努力挖掘各項潛力，合理有效

地使用人力、物力和財力，增加公司盈利，提高公司價值。同時，

財務管

理也要根據(jù)公司的具體經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的要求，制定合理的分配

政策，正確處理好各項財務關系，確定有效的稅收方針，定期考核總

體及各部門的經(jīng)營業(yè)績，進行全面財務分析，為未來更加穩(wěn)定和長期

的發(fā)展提供保障和指明方向。

在進行財務分配忖，既要考慮股東的近期利益，也要考慮股東的

遠期利益和公司的長遠發(fā)展。過高的股利支付率會影響再投資能力，

不利于長遠發(fā)展，會傷害股東的長期利益從而導致股價下降；過低的

股利支付率則可能引起現(xiàn)有股東浮現(xiàn)不滿情緒，紛紛拋售股票導致股

價下跌。財務分配決策的確定要受到多種因素的影響，如稅法對股利

收入和出售股票的資本利患上收入的不同處理、資金來源與成本、未

來的投資機會、銷售收入的穩(wěn)定性、公司對流動性的偏好、股東對

當期收入和未來收入的相對偏好等。公司應該根據(jù)實際情況全面考

慮各種因素的影響，合理做出財務分配的決策，實現(xiàn)公司價值最大

化的財務目標。

四、計劃與預算

（一）財務預測

財務預測是根據(jù)企業(yè)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條

件，對企業(yè)未來的財務活動做出較為具體的估計和測算的過程。財務

預測可以測算各項生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟效益，為決策提供可靠的依據(jù);

可以預測財務收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營目標；可以測算各項

定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務。

財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。定性預測法，

主要是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物

未來的狀況和趨勢做出預測的一種方法；定量預測法，主要是根據(jù)變

量之間存在的數(shù)量關系建立數(shù)學模型來進行預測的方法。

（二）財務計劃

財務計劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結合財務預測的結果,

對財務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財

務計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內(nèi)企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及

其分配的情況。

確定財務計劃指標的方法普通有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

（三）財務預算

財務預算是根據(jù)財務戰(zhàn)略、財務計劃和各種預測信息，確定預算

期內(nèi)各種預算指標的過程。它是財務戰(zhàn)略的具體化，是財務計劃的分

解和落實。

財務預算的方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基

預算、定期預算和滾動預算等6

五、企業(yè)財務管理目標

企業(yè)財務管理目標有如下幾種類型。

(一)利潤最大化

利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。

以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從

事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件

下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的

資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是惟獨每一

個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化,

從而帶來社會的進步和發(fā)展。

利潤最大化目標的主要優(yōu)點是：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講

求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。

這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提

高。

但是，以利潤最大化作為財務管理.目標存在以下缺陷：

(I)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。比如，今年10萬元

的利潤和10年以后同等數(shù)量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間

還會有時間價值的增加；而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不

同。

(2)沒有考慮風險問題。不同行業(yè)具有不同的風險，同等利潤值

在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風險比較高的高科技企業(yè)和風

險相對較小的創(chuàng)造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。

(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。

(4)可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于

利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的

完成或者實現(xiàn)。

(二)股東財富最大化

股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。

在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方

面決定的。在股票數(shù)量一定時:股票價格達到最高，股東財富也就達

到最大。

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

(1)考慮了風險因素，因為通常股價會對風險做出較敏感的反應。

(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤會

影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。

(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于

考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：

(1)通常只合用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市

公司無法像上市公司一樣隨時準確獲患上公司股價Q

(2)股價受眾多因素影響，特殊是企業(yè)外部的因素，有些還可能

是非正常因素。股價不能徹底準確反映企業(yè)財務管理狀況；如有的上

市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能

還在走高。

(3)它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不

夠。

(三)企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化

為目標Q企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企

業(yè)所能創(chuàng)造的估計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包

含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量

的預測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時

間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算患上出的。

企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資

金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎

上使企業(yè)總價值達到最大。

以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

(1)考慮了取患上報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。

(2)考慮了風險與報酬的關系。

(3)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克

服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價

值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響。

(4)用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效

地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：

(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股

票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多

種因素共同作用的結果，特殊是在資本市場效率低下的情況下，股票

價格很難反映企業(yè)的價值。

(2)對于非上市公司，惟獨對企業(yè)進行專門的評估才干確定其價

值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很

難做到客觀和準確。

近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國民經(jīng)濟中地位、

作用的增強，企業(yè)價值最大化目標逐漸患上到了廣泛認可。

(四)相關者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系的總和的前提下，要確立科學的財務

管理目標，首先就要考慮哪些利益關系會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市

場經(jīng)濟中，企業(yè)的理財主體更加細化和多元化。股東作為企業(yè)所有者，

在企業(yè)中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬，但是債權人、員工、

企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。比如：

(1)隨著舉債經(jīng)營的企業(yè)越來越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴大，

使患上債權人的風險大大增加。

(2)在社會分工細化的今天，由于簡單勞動越來越少，復雜勞動

越來越多，使患上職工的再就業(yè)風險不斷增加。

(3)在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人

管理和經(jīng)營企業(yè)，在激烈的市場競爭和復雜多變的形勢下，代理人所

承擔的責任越來越大，風險也隨之加大。

(4)隨著市場競爭和經(jīng)濟全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與

供應商之間再也不是簡單的買賣關系，更多的情況下是長期的火伴關系,

處于一條供應鏈上，并共同參預同其他供應鏈的競爭，于是也與企業(yè)

共同承擔一部份風險。

(5)政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機構，都與企業(yè)各方

的利益密切相關。

綜上所述，企業(yè)的利益相關者不僅包括股東，還包括債權人、企

業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財務管理

目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益Q

相關者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：

(1)強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍

內(nèi)。

(2)強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關系。

(3)強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵

機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。

(4)關心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提

供合理恰當?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。

(5)不斷加強與債權人的關系，培養(yǎng)可靠的資金供應者。

(6)關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。

(7)加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象

的宣傳，遵守承諾，講究信譽。

(8)保持與政府部門的更好關系。

以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標注重企業(yè)在發(fā)展過程中

考慮并滿足各利益相關者的利益關系。在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中,

站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免了站在股東的角度進行投資可

能導致的一系列問題。

(2)體現(xiàn)了合作共嬴的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社

會效益的統(tǒng)一.由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)

就不僅僅是一個單純牟利的組織，還承擔了一定的社會責任，企業(yè)在

尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關者

的利益，就會依法經(jīng)營，依法管理，正確處理各種財務關系，自覺維

護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權益。

(3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼

顧了各利益主體的利益。這一目標可使企業(yè)各利益主體相互作用、相

互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利

益相關者利益達到最大化。也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕”做到最大化

的同時，保證每一個利益主體所患上的“蛋糕”更多。

(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關者

之一，有其一套評價指標，如未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)值；股東的評價指標

可以使用股票市價；債權人可以尋求風險最小、利息最大；工人可以

確保工資福利；政府可考慮社會效益等。不同的利益相關者有各自的

指標，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實現(xiàn)所有相關者

利益最大化。

六、財務管理原則

財務管理的原則是企業(yè)財務管理工作必須遵循的準則。它是從企

業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映

著理財活動的內(nèi)在要求。企業(yè)財務管理的原則普通包括如下內(nèi)容。

（一）貨幣時間價值原則

貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時間

的投資和再投資所增加的價值。從經(jīng)濟學的角度看，即使在沒有風險

和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時點上也具有不同

的價值。因此在數(shù)量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條

件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨

幣時間價值原則在財務管理實踐中患上到廣泛的運用。長期投資決策

中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，都要運用到貨幣時間

價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中

利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業(yè)周期管理中對付賬款

付款期的管理、存貨周轉期的管理、應收賬款周轉期的管理等，都

充分體現(xiàn)了貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。

（二）資金合理配置原則

擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，但

任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資

金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，使資金患上到充分有效的運用，并從整體

上（不一定是每一個局部）取患上最大的經(jīng)濟效益。

在企業(yè)的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資

本結構，具體表現(xiàn)為負債資金和所有者權益資金的構成比例，長期負

債和流動負債的構成比例，以及內(nèi)部各具體項目的構成比例。企業(yè)不

但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，而且必須使這些

資金保持合理的結構比例關系。從投資或者資金的使用角度看，企業(yè)

的資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應當保持合理的結構

比例關系，包括對內(nèi)投資和對外投資的構成比例。對內(nèi)投資中：流動

資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構成比例、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構成比

例、貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構成比例等；對外投資中；債權投資和

股權投資的構成比例、長期投資和短期投資的構成比例等；各種資產(chǎn)

內(nèi)部的結構比例。上述這些資金構成比例的確定，都應遵循資金合理

配置原則。

（三）成本一效益原則

成本一效益原則就是要對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的所費與所患上進

行分析比較，將花費的成本與所取患上的效益進行對照，使效益大于

成本；產(chǎn)生“凈增效益:成本一效益原則貫通于企業(yè)的全部財務活動

中。企業(yè)在籌資決策中；應將所發(fā)生的資本成本與所取患上的投資利

潤率進行比較；在投資決策中，應將與投資項目相關的現(xiàn)金流出與現(xiàn)

金流入進行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營成本與

其所取患上的經(jīng)營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，

應將所放棄的備選方案預期產(chǎn)生的潛在收益視為所采用方案的機會成

本與所取患上的收益進行比較。在具體運用成本一效益原則時:應避

免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會被

以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排

除在外。

（四）風險一報酬均衡原則

在市場經(jīng)濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風險。企業(yè)要想獲患

上收益，就不能回避風險。風險一報酬均衡原則是指決策者在進行

財務決策時，必須對風險和報酬做出科學的權衡，使所冒的風險與

所取患上的報酬相匹配，達到趨利避害的口的。在號資決策中，倒

債資本成本低，財務風險大，權益資本成本高，財務風險小。企業(yè)

在確定資本結構時，應在資本成本與財務風險之間進行權衡。在何

投資項目都有一定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投

資決策的各種可能

因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考

慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權衡時，由于不同的財務決

策者對風險的態(tài)度不同，有的人偏好高風險、高報酬，有的人偏好低

風險、低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒

有價值的無謂風險。

（五）收支積極平衡原則

財務管理實際上是對企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對

企業(yè)財務管理的基本要求。資金不足，會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，

坐失良機，嚴重時，會影響企業(yè)的生存；資金多余，會造成閑置和浪

費，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要

積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營和對內(nèi)、對外投資對資金的正常合理需

要；另一方面，要節(jié)約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。

保持企業(yè)一定時期資金總供給和總需求動態(tài)平衡和每一時點資金供需

的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，

縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，生產(chǎn)適銷對路的優(yōu)質產(chǎn)品，擴大銷售收入，合理

調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場的密

切聯(lián)系，加強企業(yè)的籌資能力。

（六）利益關系協(xié)調(diào)原則

企業(yè)是由各種利益集團組成的經(jīng)濟聯(lián)合體。這些經(jīng)濟利益集團主

要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權人、債務人、國家稅務機關、消

費者、企業(yè)內(nèi)部各部門和職工等。利益關系協(xié)調(diào)原則要求企業(yè)協(xié)調(diào)、

處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益；將按勞分配、

按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起

來。惟獨這樣，企業(yè)才干營造一個內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的發(fā)展環(huán)境，充分

調(diào)動各有關利益集團的積極性，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理

目標。

七、成本費用預測的方法

（一）比例法

比例法是根據(jù)成本費用占相關指標的比例來測算未來某相關指標

達到一定程度時的成本費用水平的方法。成本費用與企業(yè)產(chǎn)值和銷售

收入有著同向變動趨勢，可以根據(jù)企業(yè)過去產(chǎn)值（或者銷售收入）成

本（費用）率的要求，結合預測期對成本（費用）降低的要求來測算

未來的成本（費用）水平。此法計算簡便，數(shù)據(jù)要求不高，合用于測

算各項成本（費用），但預測值的偏差較大。

（二）技術測定法

技術測定法是在技術人員的配合下，根據(jù)產(chǎn)品的設計和生產(chǎn)工藝

方法，對構成產(chǎn)品實體材料進行分項測算，并結合人工消耗、動力消

耗、折舊轉移以及其他消耗進行測算，從而確定產(chǎn)品成本的一種方法。

其特點是工作量大，對物資消耗定額：人工消耗定額數(shù)據(jù)要求較高適

用于對新產(chǎn)品或者部份老產(chǎn)品的成本預測，但對創(chuàng)造費用、期間費用

等的預測作用不大。

（三）余額測定法

余額測定法是以價格理論為基礎，根據(jù)合用流轉稅率和期望目標

利潤，以及市場預測的產(chǎn)品銷售價格來確定單位產(chǎn)品成本的方法。所

以，目標成本實際上是在價格、利潤既定的情況下倒擠出來的。

此方法需要有廣泛而準確的市場價格預測，以及合理的利潤期望

值?？勺鳛榇_定企業(yè)目標成本和費用的預測法。如果所確定的目標成

本水平和目標費用水平在實際工作中通.過有效的控制而患上以實現(xiàn)，

則企業(yè)可以獲患上預期的目標利潤。

（四）因素分析法

因素分析法就是根據(jù)影響成本費用升降的主要因素，結合在基礎

工作中通過成本費用對照分析所擬定的增產(chǎn)節(jié)約措施計劃，以及各成

本費用要素的比重，逐項分析各因素對企業(yè)成本費用水平的影響程度

的方法。因素分析法合用于可比產(chǎn)品成本降低率和降低額的測算。

各項費用變動對成本變動影響的基本預測程度如下；

1.直接材料消耗對成本的影響程度

直接材料費用的大小，主要受消耗定額和材料價格等因素的影響。

消耗定額的升降，直接影響單位材料費用的升降。

企業(yè)提高原材料的利用率也會對成本變動產(chǎn)生影響，相應地節(jié)約

原材料的消耗。

2.直接人工費用消耗對成本的影響

成本降低從措施上來講不能直接減少勞動者的勞動收入，相反為

了實現(xiàn)社會主義生產(chǎn)目的，還應逐步提高勞動者的收入水平。但是勞

動者的平均工資增長幅度，必須小于勞動生產(chǎn)率的增長幅度，這就會

形成直接人工費用的相對下降，最終對成本產(chǎn)生影響。

3,創(chuàng)造費用和期間費用的變動對成本的影響

創(chuàng)造費用和期間費用的變動，在幅度上是不相同的。普通情況下,

期間費用變動幅度不大，而創(chuàng)造費用的變動幅度相對較大。但由于都

是為組織產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營而發(fā)生的費用，其變動與產(chǎn)量的增減有著相關

聯(lián)系，必須結合生產(chǎn)增減變動情況分析。

這種方法計算較復雜，對成本預測基礎工作的質量要求較高，

適合于單項確定主要因素對成本或者費用的影響程度（即降低率）。

（五）回歸預測法

回歸預測法就是根據(jù)兩組以上的因素變量與成本總量之間的內(nèi)在

聯(lián)系進行近期成本預測的一種方法。此方法預測成本未來值時，考慮

的因素越多，預測值就越準確。

此種預測方法其特點是資料來源容易，預測值較接近實際但對基

礎數(shù)據(jù)的真實性和準確性要求較高，計算復雜，在計算機用于財務管

理時此種預測法運用患上較普遍。

在方法的選擇時，應根據(jù)資料準備情況、節(jié)約措施計劃擬定的情

況和成本費用的特性，結合成本和費用預測目標的要求，有針對性地

選用。在實際的預測工作中，為了完成對未來成本和費用水平的總體

測算，通常是幾種方法并用或者交替使用，才干達到預測的目的。

八、成本費用預測概述

(一)成本費用預測的意義

成本費用預測是根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標，結合成本費用的構成和

特性，利用各種數(shù)據(jù)和資料，對一定時期、一定產(chǎn)品或者某個項目、

方案的成本費用水平進行估計和測算。

意義在于：

(1)成本費用預測是全面加強企業(yè)成本管理的首要環(huán)節(jié)

(2)成本費用預測為企業(yè)加強成本費用控制，提高經(jīng)濟效益指明

了方向。(3)成本費用預測是企業(yè)正確進行生產(chǎn)經(jīng)營決策的依據(jù)

(二)成本費用預測的內(nèi)容

1.中長期的經(jīng)營規(guī)劃成本預測

一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)必須對其未來做出長遠規(guī)劃，以便為確定企

業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營策略提供依據(jù)。成本預測中，與企業(yè)經(jīng)營規(guī)劃對

應的成本預測主要包括以下兩個方面

(1)企業(yè)投資項目的成本預測。

企業(yè)的投資項目，主要指企業(yè)的新建、擴建、改建和其他重大投

資項目。這種項目投資額大、回收期長、不確定性強、風險性大。

(2)產(chǎn)品設計與改造的成本預測

新產(chǎn)品的開辟與老產(chǎn)品的改造，其目的在于通過優(yōu)化品種結構、

改善產(chǎn)品質量和性能，提高市場競爭能力，進而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

2.近短期經(jīng)營活動的成本預測。

短期成本預測主要解決在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中如何有效地控制勞

動耗費問題。因此，近短期成本及費用預測的內(nèi)容比較單一，主要是

測定成本水平高低，以便于為事中成本控制提供可靠的數(shù)據(jù)。

具體而言，成本費用預測的內(nèi)容主要有：

(1)新建和擴建企業(yè)的成本預測，即預測完工投產(chǎn)后的成本費用

水平;

(2)確定技術措施方案的成本預測，即企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營活動

中可以采用多個備選方案，為選擇最佳方案而進行的成本費用預測；

(3)新產(chǎn)品的成本預測，即預測企業(yè)新產(chǎn)品及試制投產(chǎn)后應該達

到和可能達到的成本費用水平；

(4)在新的環(huán)境條件下對既有產(chǎn)品的成本預測，即根據(jù)計劃年度

的產(chǎn)銷情況和計劃采用的增產(chǎn)節(jié)約措施，預測原有產(chǎn)品成本比歷史可

能降低的程度和應達到的水平。

(三)成本費用預測的種類

成本費用預測可按不同的標準劃分為不同的種類：

(1)按預測時間的長短劃分為長期預測和短期預測；

(2)按產(chǎn)品的可比性劃分為可比產(chǎn)品成本預測和不可比產(chǎn)品成本

預測;

(3)按成本費用的內(nèi)容可分為創(chuàng)造成本預測和期間費用預測。

(四)成本費用預測的程序

(1)確定預測目標。確定預測目標這一步驟，首先要確定預測對

象，即要對什么事物進行預測。

(2)采集處理信息資料。要患上到比較準確的預測結果，必須要

有能揭示本質的足夠的資料信息。

(3)建立預測模型

(4)利用模型預測

(5)分析預測結果。

九、投資方案及其類型

前己述及，投資項目是指投資的客體，即資金投入的具體對象。

譬如建設一條汽車生產(chǎn)線或者購置一輛生產(chǎn)用汽車，就屬于不同的投

資項目，前者屬于新建項目，后者屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。

同一個投資項目徹底可以采取不同的技術路線和運作手段來實現(xiàn)。

如新建一個投資項目，其投資規(guī)?？纱罂尚?，建設期有長有短，建設

方式可分別采取自營方式和出包方式Q這些具體的選擇最終要通過規(guī)

劃不同的投資方案來體現(xiàn)。投資方案就是基于投資項目要達到的目標

而形成的有關具體投資的設想與時間安排，或者說是未來投資行動的

預案。個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設計多個可供選

擇的方案。

根據(jù)投資項目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單二方案和

多個方案；根據(jù)方案之間的關系，可以分為獨立方案、互斥方案和組

合或者排隊方案。

所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案

或者單一的方案。

在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完

全獨立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來源無限制；

（2）投資資金無優(yōu)先使用的羅列；（3）各投資方案所需的人力、物力

均能患上到滿足；（4）不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關系及其影響；

（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟效益，與其他方

案無關。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如，某企業(yè)擬進

行幾項投資活動，這一組投資方案有：擴建某生產(chǎn)車間；購置一輛運

輸汽車；新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關

聯(lián)，互相獨立，并不存在相互比較和選擇的問題。企業(yè)既可以全部不

接受，也可以接受其中一個，接受多個或者全部接受。

互斥方案是指互相關聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個

方案彼此可以相互代替，采用方案組中的某一方案，就會自動排斥這

組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。例如，某企業(yè)擬

投資增加一條生產(chǎn)線（購置設備），既可以自行生產(chǎn)創(chuàng)造，也可以向

國內(nèi)其他廠家訂購，還可以向某外商定貨，這一組設備購置方案即為

互斥方案，因為在這三個方案中，只能選擇其中一個方案。

十、財務可行性評價與項目投資決策的關系

開展財務可行性評價，就是環(huán)繞某一個投資方窠而開展的評價工

作，其結果是做出該方案是否具備（徹底具備、基本具備、徹底不具

備或者基本不具備）財務可行性的結論。而投資決策就是通過比較，

從可供選擇的備選方案中選擇一個或者一組最優(yōu)方案的過程，其結

果是從多個方案中做出了最終的選擇。因此，在時間順序上，可行

性評價在先，比較選擇決策在后。這種關系在不同類型的方案之間

表現(xiàn)不徹底一致。

（一）評價每一個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的

前提

對互斥方案而言，評價每一方案的財務可行性，不等于最終的投

資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只

有徹底具備或者基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策;

徹底不具備或者基本不具備財務可行性的方案，不能進入下一輪比

較選擇。已經(jīng)具備財務可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也

不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘

汰篩選。

（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是徹底一致的行為

相對于獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其做出最終決

策的過程。從而造成為了人們將財務可行性評價徹底等同于投資決策

的誤解。

其實獨立方案也存在“先評價可行性，后比較選擇決策”的問題。

因為每一個單一的獨立方案，也存在著“接受”或者“拒絕”的選擇。只

有徹底具備或者基本具備財務可行性的方案，才可以被接受；徹底不具

備或者基本不具備財務可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”

本身也是一種方案，普通稱之為零方案。因此，任何一個獨立方案都

要與零方案進行比較決策。

十一、確定利潤分配政策應考慮的因素

企業(yè)的利潤分配政策雖然是由企業(yè)管理者制定的，但是實際上它

的決定范圍是有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使

決策人只能遵循當時的經(jīng)濟環(huán)境與法律環(huán)境做出有限的選擇。制約企

業(yè)利潤分配政策的因素主要有以下幾個方面。

(一)法律約束因素

為保護債權人和股東的利益，我國有關法律法規(guī)對企業(yè)的利潤分

配進行了如下限制:

(1)資本保全的約束。企業(yè)所發(fā)放的股利或者投資分紅不患上來

源于企業(yè)募集的股本，而只能來源于企業(yè)的各種留存收益或者當期利

潤。其目的是在于保證企業(yè)有完整的產(chǎn)權基礎由此保護債權人的利益。

(2)資本積累的約束。企業(yè)在分配股利之前，必須按一定的比例

和基數(shù)提取各種公積金。惟獨當累計的公積金達到注冊資本的50%時,

才可再也不提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則，即當

企業(yè)浮現(xiàn)年度虧損時，普通不患上分配股利(除非用以前留存收益彌

補完虧損)。

(3)超額積累利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個

人所患上稅要高于進行股票交易所獲取的資本利患上所繳納的稅金，因

此，西方各國在法律上明確規(guī)定公司不患上超額積累利潤。一旦公司

保留的贏余超過法律認可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前

對此尚未做出規(guī)定。

(4)償債能力的約束。企業(yè)進行利潤分配時，不能只看損益表上

凈利潤額的大小，還必須注意資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金結余情況。惟獨當

企業(yè)支付現(xiàn)金股利后不影響企業(yè)償還債務和正常經(jīng)營時，企業(yè)才干發(fā)

放現(xiàn)金股利。

(二)公司自身因素

公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素，并

最終制定出切實可行的分配政策。這些因素主要有：

(1)債務考慮Q企業(yè)對外負債時，債權人為保護自身債權的安全

性和收益性，要求在企業(yè)發(fā)放股利或者投資分紅時有所限制。這些限

制主要包括：規(guī)定每股股利的最高限額：規(guī)定企業(yè)惟獨在達到一定財

務比率(如流動比率、利息保障倍數(shù)等)，才可發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)

必須建立償債基金后，方可支付股利等。

(2)籌資成本。與發(fā)行新股相比，用保留贏余再投資，不需花費

籌資費用，有利于降低籌資的外在成本。因此，不少企業(yè)在運籌投資

分紅時，首先將企業(yè)的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特殊是在負債

資金較多、資金結構欠佳的時期。

(3)未來投資機會。當企業(yè)預期未來有良好的投資機會時，保留

大量的現(xiàn)金會造成資金的閑置，因此，處于成長中的企業(yè)多采取低股

利政策；而陷于經(jīng)營收縮的企業(yè)則多采取高股利政策。

(4)資產(chǎn)的流動性。由于股利代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況與

整體流動性越好，其支付股利的能力就越強。成長中的、盈利性的企

業(yè)可能缺乏流動性，因為它的大部份資金投資在固定資產(chǎn)和永久性營

運資金上了。這種企業(yè)的管理者通常希翼保持一定的流動性，以作為

財務靈便性的緩沖，并避免不確定性。

(5)企業(yè)的其他考慮。如企業(yè)故意識地多發(fā)股利使股價上漲，使

已發(fā)行的可轉換債券盡快地實現(xiàn)轉換，從而達到調(diào)整資本結構的目的;

此外，通過支付較高股利，刺激公司股價上揚，從而達到反兼并、反

收購的目的等。

(三)投資者因素

(1)控制權的稀釋。所有者權益由資本金、資本公積金和留存收

益等組成。如果分利較多，留存收益將相應減少，企業(yè)將來依靠發(fā)行

股票等方式籌資的可能性加大，而發(fā)行新股(主要指普通股)意味著

企業(yè)控制權有旁落他人或者其他公司的可能。因此，如果原投資者

拿不出更多的資金投入企業(yè)或者購買公司新股，他們寧愿企業(yè)不分

配利潤也要反對追加投資、募集新股。

(2)投資目的。企業(yè)投資者的投資目的普通有兩種：一是收益，

二是穩(wěn)定購銷關系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時

就必須考慮投資者的收益預期；如果屬于通過投資穩(wěn)定購銷關系，加

強分工協(xié)作，那末分配政策就應側重于留存而不是分紅。

(3)避稅。政府對企業(yè)利潤在征收所患上稅以后，還要對自然人

股東征收個人所患上稅。許多國家的個人所患上稅采用累進稅率，且

邊際稅率很高.屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發(fā)放較

多的股利，屬于低收入階層的股東因個人稅負較輕，反而歡迎公司多

多分紅。需要說明的是我國對股息收入采用20%的比例稅率征收個人

所患上稅，因而股票價格上漲比股利更具有吸引力C

十二、股利的發(fā)放程序

股分公司分配股利必須遵循法定的程序，普通是先由董事會提出

分配預案，然后提交股東大會決議通過才干進行分配。股東大會決議

通過分配預案后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權登記日、

除息日和股利發(fā)放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。(1)股

利宣告日，是董事會宣布發(fā)放股利的日期。股分公司董事會普通根據(jù)

股東大會關于發(fā)放股利的決議，確定股利發(fā)放的具體政策及有關事宜。

在股利宣告日，公司將決定支付的股利總額作為負債確認，同時通知

股東辦理必要手續(xù)，屆時領取股利。

(2)股權登記日，是指股分公司規(guī)定的能獲患上此次股利分派的

最后日期界限，這是決定股東能否取患上此項股利的期限。凡在這一

天前列于企業(yè)股東名冊上的股東，都將有權獲患上此次分派股利。證

券交易所的中央清算系統(tǒng)為股權登記提供了很大的方便，普通在營業(yè)

結束的當天即可打印出股東名冊。

(3)除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除

息日前.，股利權從屬于股票，持有股票者即享有股利的權利。從除息

日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。通常

在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息目老后進行交易的

股票價格，其原因在于前種股票的價格包含了應患上的股利收入在內(nèi)。

所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下，在

除息日時，股票每股股價的跌幅般相當于每股股利。

(4)股利發(fā)放日，是將股利正式發(fā)放給股東的日期，也稱為付息

日，公司應從襯息日開始，以各種手段(如郵寄支票、匯款等)將股

利付給股東，同時沖銷其負債記錄。

十三、流動資金的概念

流動（營運）資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上

的資金。流動（營運）資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金是指

一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減流動負債

后的余額Q營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理.，也包括流動負債

的管理。本書采用的是狹義營運資金的概念。

從會計角度看，營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。它反

映企業(yè)短期債務的償還能力。從財務管理角度看，則營運資金反映的

是流動資產(chǎn)和流動負債關系的總和，是對企業(yè)所有短期性財務活動的

統(tǒng)稱，并且它與諸多財務指標密切相關，是整體財務結構的組成部份。

所謂流動資產(chǎn)，是指可以在1年內(nèi)或者長于1年的一個營業(yè)周期內(nèi)

變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度（速度越快，流動性越高，反

之亦然）劃分，流動性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金：其次是短期投資：再

次是應收賬款；最后是存貨。同樣地，流動負債是指需要在1年或者

超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。又稱短期融資，主要包括以

下幾類項目：短期借款、對付賬款、對付工資、應交稅金及對付利潤

（股利）等。

十四、營運資金的管理原則

企業(yè)的營運資金在全部資金中占有相當大的比重，而且周轉期短,

形態(tài)易變，所以是企業(yè)財務管理工作的一項重要內(nèi)容，企業(yè)進行營運

資金管理，必須遵循以下原則。

（一）認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資產(chǎn)的需要數(shù)量

企業(yè)營運資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接關系，當企

業(yè)產(chǎn)銷兩旺時，流動資產(chǎn)會不斷增加，流動負債也會相應增加；而當

企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時，流動資產(chǎn)和流動負債也會相應減少，因此，

企業(yè)財務人員應認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，采用一定的方法預測營運資

金的需要數(shù)量，以便合理使用營運資金。

（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金

在營運資金管理中，必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營需要和節(jié)約合理

使用資金二者之間的關系，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤

儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細算地使用資金。

（三）合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足

夠的短期償債能力

流動資產(chǎn)、流動負債以及二者之間的關系能較好地反映企業(yè)的短

期償債能力。流動負債是在短期內(nèi)需要償還的債務，而流動資產(chǎn)則是

在短期內(nèi)可以轉化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此，如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)比

較多，流動負債比較少，說明企業(yè)的短期償債能力較強，反之，則說

明短期償債能力較弱，但如果企業(yè)的流動資產(chǎn)大多，流動負債太少，

也并非正常現(xiàn)象，這可能是因流動資產(chǎn)閑置，流動負債利用不足所

致，因此，在營運資金管理中，要合理安排流動資產(chǎn)和流動負債的比

例關系，以便既節(jié)約使用資金，又保證企業(yè)有足夠的償債能力。

十五、短期融資券

短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或者金

融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新型的短期融資方式。

（一）短期融資券的種類

1.按照發(fā)行方式的不同

按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直

接銷售的融資券。

經(jīng)紀人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣

給經(jīng)紀人，然后再由經(jīng)紀人賣給投資者的融資券。

直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直

接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營金融業(yè)務的公司或者自己有附屬經(jīng)

營金融機構的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點，有專門的金融人材，

因此，有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時付給證券

公司的手續(xù)費。

2.按照發(fā)行人不同

按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金

融企業(yè)的融資券。

金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財務公司、各種投資信

托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這種融資券普通采用直接發(fā)

行方式。

非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設立財務公司的工商企業(yè)所發(fā)

行的融資券。這種融資券普通采用間接融資方式。

3故照融資券的發(fā)行和流通范圍不同

按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和

國際融資券。

國內(nèi)融資券是指一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。

發(fā)行這種融資券普通只要遵循本國法規(guī)和金融市場慣例即可。

國際融資券是指一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融

資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關國家的法律和國際金融市場上

的慣例。

（二）短期融資券的發(fā)行程序（1）公司做出

決策，采用短期融資券方式籌集資金。（2）辦理短

期融資券的信用評級。（3）向有關審批機關

提出發(fā)行融資券的申請。

(4)審批機關對企業(yè)的申請進行審查和批準。

(5)正式發(fā)行融資券，取患上資金。

(三)短期融資券的優(yōu)缺點

1,短期融資券籌資的優(yōu)點

(1)籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加之發(fā)行成本,

通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因為利用短期融資券籌集資金

時，籌資者與投資者直接往來，繞開了銀行，從而節(jié)省了一筆原應支

付給銀行的籌資費用。但目前我國短期融資券的利率普通比銀行借款

利率高。這主要是因為我國短期融資券市場剛剛建立，還不十分成熟。

隨著短期融資券市場的不斷發(fā)展和完善，短期融資券的利率會逐漸接

近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。

(2)籌資數(shù)額比較大。銀行普通不會向企業(yè)貸放巨額的短期借款,

而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對于需要巨額資金的企業(yè)，

短期融資券這一方式更為合用。

(3)能提高企業(yè)的信譽。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融資券的

公司都是著名的大公司，于是，一個公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自

己的短期融資券，說明該公司的信譽很好。

2.短期融資券籌資的缺點

(1)風險比較大。短期融資券到期必須歸還，普通不會有延期的

可能。到期不歸還，會產(chǎn)生嚴重后果。

(2)彈性比較小。惟獨當企業(yè)的資金需求達到一定數(shù)量時才干使

用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會加大單位資金的籌資成本。此外,

短期融資券普通不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到

期才干還款。

(3)發(fā)行條件比較嚴格。并非任何公司都能發(fā)行短期融資券進行

籌資，必須是實力強、信譽好、效益高的企業(yè)才干使用，而一些小企

業(yè)或者信譽不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來進行籌資。

十六、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業(yè)為解決短期資金需求，根據(jù)借款合同從有

關銀行或者非銀行金融機構申請借入的需要還本付息的款項。銀行短

期借款的還款期限普通為1年以內(nèi)(含1年)，它是企業(yè)籌集短期資金

的重要方式。

(一)銀行短期借款的種類

(1)按借款是否需要擔保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔

保借款和票據(jù)貼現(xiàn)

①信用借款。信用借款又稱無擔保借款，是指沒用保證人做保證

或者沒有財產(chǎn)作抵押僅憑借款人的信用而取患上的借款。這種借款

又分為兩類。

A,信用額度借款。信用額度是商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的在未來

一段時間內(nèi)銀行能向企業(yè)提供無擔保貸款的最高限額。信用額度普通

是在銀行對企業(yè)信用狀況詳細調(diào)查后確定。信用額度普通要做出如下

規(guī)定：

第一，信用額度的期限。普通1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數(shù)量。它規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。

第三，應支付的利率和其他一些條款。

B.循環(huán)協(xié)議借款。循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也要商議確定貸款的最高限額，在最

高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉使用。

信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)議的主要區(qū)別在于：

第一，二者的持續(xù)時間不同。信用額度的有效期普通為1年，而

循環(huán)貸款可超過1年。在實際應用中，不少的循環(huán)借款協(xié)議是無期限

的，只要企業(yè)和銀行之間遵照協(xié)議進行：貸款可不斷重復進行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式普通不具有法

律約束力，不構成銀行對企業(yè)的必需的貸款責任，而循環(huán)貸款協(xié)議具

有法律約束力，銀行要承擔限額內(nèi)的貸款義務。

第三，二者的費用支付不同。企業(yè)采用循環(huán)協(xié)議借款，除支付利

息外，還要支付協(xié)議費。協(xié)議費是對循環(huán)貸款限額中未使用的部份收

取的費用，銀行也正因為收取協(xié)議費，才構成為了對企業(yè)提供資金的

法定義務。在信用額度借款的情況下，普通無須支付協(xié)議費

②擔保借款。擔保借款是指有一定的保證人做保證或者利用一定

的財產(chǎn)作抵押或者質押而取患上的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔普通保

證責任或者連帶責任而取患上的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

抵押方式以借款人或者第三人的財產(chǎn)作為抵押物而取患上的借款。

C.質押借款。質押借款是指按《中華人民共和國擔保法》規(guī)定的

質押方式以借款人或者第三人的動產(chǎn)或者權利作為質押物而取患上的

借款。

③票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票

據(jù)轉讓給銀行，貼付一定利息以取患上銀行資金的一種借貸行為.銀

行通過貼現(xiàn)把款項貸給銷貨企業(yè)，并于票據(jù)到期時向購貨企業(yè)收款。

（2）按短期借款參預資金周轉時間的長短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動基金借款、生產(chǎn)周轉借款、暫時借款和結算借款。

①流動基金借款。流動基金借款是企業(yè)在核定流動資金計劃占用

額的基礎上，由于自有流動資金未達到規(guī)定的比例而向銀行申請的借

款。

這種借款具有短期周轉長期占用的特點。企業(yè)申請流動基金借

款的數(shù)額取決于上年定額流動資金平均占用額和自有流動資金的數(shù)

額。

②生產(chǎn)周轉借款。生產(chǎn)周轉借款是企業(yè)為滿足生產(chǎn)周轉的需要，

在確定的流動資金計劃占用范圍內(nèi)，彌補自有流動資金和流動基金借

款不足部份而向銀行取患上的借款。通常以核定的流動資金定額，

扣除企業(yè)自有流動資金、流動基金借款和視同自有流動資金（定額負

債）后的不足部份，為生產(chǎn)周轉借款的數(shù)額。

③暫時借款。暫時借款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中由于暫時性或者

季節(jié)性原因形成超定額物資儲備，為解決流動資金周轉艱難而向銀

行申請取患上的借款。

④結算借款。結算借款是企業(yè)采用托收承付結算方式向異地發(fā)出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結算資金占用的需要，以托收

承付結算憑證為保證向銀行取患上的借款。

（二）銀行短期借款的程序

1,企業(yè)提出借款申請

在企業(yè)需要向銀行借入短期借款時，應當向主辦銀行或者其他銀

行的經(jīng)辦機構提出申請，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力

以及還款方式等主要內(nèi)容的《借款申請書》，并提供以下資料：①

借款人及保證人的基本情況；②財政部門或者會計師事務所核準的

企業(yè)上年度財務報告；③抵押物清單及允許抵押的證明，保證人擬

允許保證的有關證明文件：④貸款銀行認為需要提交的其他資料。

2.銀行對申請借款企業(yè)進行調(diào)查

銀行在受理了借款人的申請后，要對借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營利性等情況進行調(diào)查，核實抵押物、保證人的情況，

測定貸款的風險。

3■貸款的審查批準

貸款銀行普通都建立了審貸分離、分級審批的貸款管理制度。一

般審查的內(nèi)容包括以下兒方面；①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業(yè)的產(chǎn)品銷售和物資保證情況，決定貸款的數(shù)

額；③審查企業(yè)的資金周轉和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護借貸雙方的合法權益，保證資金的合理使用，企業(yè)向銀行

借入資金時，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內(nèi)容：

①基本條款.這是借款合同的基本內(nèi)容，主要強調(diào)雙方的權利和義務.

具體包括：借款數(shù)額、借款方式、放款時間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規(guī)定的用途使用、有關的物資保證、抵押財

產(chǎn)、擔保人及其責任等內(nèi)容。③違約條款。這是對雙方若有違約現(xiàn)象

時應如何處理的條款。主要載明對企業(yè)逾期不還或者挪用貸款等如何

處理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理等內(nèi)容。④其他附屬條款。這是與

借貸雙方有關的其他一系歹J條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等條

款。

5,企業(yè)取患上借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規(guī)定按期發(fā)放貸款，

企業(yè)便可取患上相應的資金。貸款銀行不按合同約定發(fā)放貸款的，應

償付違約金。借款企業(yè)不按合同約定用款的，也應償付違約金。

6,短期借款的歸還

企業(yè)應按借款合同的規(guī)定按時足額歸還借款本息。普通而言，貸

款銀行會在短期貸款到期前1個星期，向借款企業(yè)發(fā)送還本付息通知單。

企業(yè)在接到還本付息通知單后，要及時籌備資金，按期還本付息。

如果企業(yè)不能按期歸還借款，應在借款到期之前向銀行申請貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規(guī)定加罰利息；對不能歸還或

者者不能落實還本付息事宜的，應催促歸還或者依法起訴。

企業(yè)提前歸還貸款，應當與貸款銀行商議。

(三)銀行短期借款的優(yōu)缺點

1,銀行短期借款的優(yōu)點

(1)借款所需時間較短，可以迅速獲取資金。

(2)銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期

借款。對于季節(jié)性和暫時性的資金需求，采用銀行短期借款尤其方便。

而對于規(guī)模大，信譽好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。

(3)銀行短期借款的彈性好。企業(yè)可以與銀行直接商談借款的時

間、數(shù)量和利息率等條款。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，

也可與銀行進行商議，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后，如有正

當理由，還可延期歸還。

2,銀行短期借款的缺點.

(1)風險大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規(guī)定，在企業(yè)

經(jīng)營不利時，可能會產(chǎn)生不能按期償付的風險，甚至會引起企業(yè)的破

產(chǎn)。

(2)限制多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，普通都有一些限制

條款。如不許改變借款用途，并要求企業(yè)把流動比率、負債比率維持

在一定的范圍之內(nèi)等。

(3)資金成本相對較高。銀行短期借款的成本要高于商業(yè)信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本會更高。

十七、籌資管理的原則

企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規(guī)的基礎上,

分析影響籌資的各種因素，權衡資金的性質、數(shù)量、成本和風險，合

理選擇籌資方式，提高籌集效果。

(一)遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金

不管是直接籌資還是間接籌資，企業(yè)最終都通過籌資行為向社會

獲取資金，企業(yè)的籌資活動不僅為自身的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金來源，而

旦也會影響投資者的經(jīng)濟利益，影響社會經(jīng)濟秩序。企業(yè)的籌資行為

和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資

合同約定的責任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護各方的合法權

益。

(二)分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預測資金需要量

企業(yè)籌集資金，首先要合理預測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金

需要量應當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行,

又要防止籌資過多，造成資金閑置。

（三）合理安排籌資時間，適時取患上資金

企業(yè)籌集資金，還需要合理預測確定資金需要的時間。要根據(jù)資

金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。

使籌資與用資在時間上相銜接，既避免過早籌集資金形成的資金投放

前閑置，又防止取患上資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。

（四）了解各種籌資渠道，選擇資金來源

企業(yè)所籌集的資金都要付出資本成本的代價，不同的籌資渠道和

籌資方式所取患上的資金，其資本成本各有差異。企業(yè)應當在考慮籌

資難易程度的基礎上，針對同來源資金的成本進行分析，盡可能選

擇經(jīng)濟、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。

（五）研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結構

企業(yè)籌資要綜合考慮股權資金與債務資金的關系、長期資金與短

期資金的