海南自由貿(mào)易港吸引外商直接投資的策略研究

摘要：本文結(jié)合已有文獻和實證研究，研究了地區(qū)外商直接投資的決定因素。梳理已有研究本文發(fā)現(xiàn)：（1）稅收政策優(yōu)惠能夠起到吸引外商直接投資的作用；（2）外匯管理政策能夠起到便利外資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的作用，能夠吸引外商直接投資。在梳理已有文獻之外，本文使用1999-2022年的各城市的數(shù)據(jù)進行實證研究，實證研究表明：（1）地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對外商直接投資具有正向作用，其作用具有統(tǒng)計和經(jīng)濟顯著性；（2）地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對外商直接投資具有正向作用，其作用具有統(tǒng)計和經(jīng)濟顯著性。基于研究結(jié)論，本文為海南自由貿(mào)易港吸引外商直接投資提出了優(yōu)化稅收政策和外匯管理政策，提高地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)建設(shè)水平的政策建議。關(guān)鍵詞：海南自由貿(mào)易港自由貿(mào)易區(qū)外商直接投資引言《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》指出，在海南建設(shè)自由貿(mào)易港，是推進高水平開放，建立開放型經(jīng)濟新體制的根本要求；是深化市場化改革，打造法治化、國際化、便利化營商環(huán)境的迫切需要；是貫徹新發(fā)展理念、推動高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略選擇；是支持經(jīng)濟全球化，構(gòu)建人類命運共同體的實際行動?？梢钥闯觯Ｄ献杂少Q(mào)易港自誕生以來，就承載著重大的歷史使命。海南自由貿(mào)易港在許多方面不同于其它自由貿(mào)易區(qū)。首先，海南自由貿(mào)易港的目標更為宏大，海南自由貿(mào)易港旨在探索開放型經(jīng)濟新體制，作為最高開放水平的基準；其次，海南自由貿(mào)易港旨在進行更為全面深入的改革開放；再次，海南自由貿(mào)易港受到立法保護，《中華人民共和國海南自由貿(mào)易港法》是中國第一條在國家層面通過的用于保障自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)的法律；最后，海南自由貿(mào)易港設(shè)立的經(jīng)濟背景不同，其它自由貿(mào)易港是在全球化浪潮下應(yīng)運而生的，而海南自由貿(mào)易港則是在全球化受阻的背景下設(shè)立的。因此，海南自由貿(mào)易港的發(fā)展既需要參考其他自由貿(mào)易區(qū)的先進發(fā)展經(jīng)驗，同時也需要結(jié)合發(fā)展中面臨的實際情況，探索出最適合的發(fā)展道路。吸引外商直接投資既是自由貿(mào)易區(qū)的重要職能之一，也是促進自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展的重要推動力。外商直接投資（FDI）能夠增加地區(qū)的資本存量、增加就業(yè)、加快知識和技術(shù)的進步、促進產(chǎn)業(yè)升級，從多方面影響當?shù)氐慕?jīng)濟增長，是經(jīng)濟增長的主要動力之一。尤其在發(fā)展中國家，外商直接投資的作用更為明顯（魏后凱，2002）。中國作為最大的發(fā)展中國家，外商直接投資對經(jīng)濟的積極作用將更為明顯，而且與海南自由貿(mào)易港的配套政策相契合，能夠有效推進海南自由貿(mào)易港各項政策貫徹落實，有助于推動海南自由貿(mào)易港的高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。首先，外商直接投資對于產(chǎn)業(yè)升級的積極作用與海南自由貿(mào)易港的產(chǎn)業(yè)政策形成了有效的合力。支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展壯大、加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動企業(yè)專精特新發(fā)展是當前我國建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。海南自由貿(mào)易港作為代表中國全面深化改革開放的重要平臺，出臺了大量產(chǎn)業(yè)政策以服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級，包括推進海南全面深化改革開放領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于2020年8月14日出臺的《智慧海南總體方案（2020-2025年）》、海南省政府于2020年10月24日出臺的《海南省支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展若干政策(試行)》、海南省政府于2022年2月26日出臺的《海南省創(chuàng)新型省份建設(shè)實施方案》等25條重要產(chǎn)業(yè)政策。外商直接投資能夠有效配合產(chǎn)業(yè)政策，促進海南自由貿(mào)易港產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。其次，外商直接投資對就業(yè)、知識和技術(shù)進步的促進作用能夠有效配合海南自由貿(mào)易港的人才政策，促進人力資本積累和科學技術(shù)發(fā)展，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。海南自由貿(mào)易港出臺了大量優(yōu)厚的人才政策，包括海南省政府于2020年9月16日出臺的《海南自由貿(mào)易港外籍“高精尖缺”人才認定標準（2020-2024年試行）》、海南省委辦公廳、省政府辦公廳于2020年9月23日出臺的《海南自由貿(mào)易港高層次人才認定辦法》等10條重要政策。外商直接投資能夠有效促進人才就業(yè)、知識和科技進步，推動海南自由貿(mào)易港發(fā)展。最后，外商直接投資能夠有效增加當?shù)刭Y本存量，有效配合海南自由貿(mào)易港的投資政策。在經(jīng)濟學模型中，資本存量常常作為生產(chǎn)函數(shù)的重要變量之一，決定著經(jīng)濟體的產(chǎn)出，對于經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。國家各部門出臺了大量有關(guān)于海南自由貿(mào)易港的投資政策以吸引資本流入，包括國家發(fā)展改革委、商務(wù)部于2020年出臺的《海南自由貿(mào)易港外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2020年版）》、海南省臺灣事務(wù)辦公室、海南省發(fā)改委于2023年11月7日出臺的《關(guān)于積極支持臺灣同胞臺資企業(yè)參與海南自由貿(mào)易港建設(shè)的若干措施》等。外商直接投資能夠有效配合海南自由貿(mào)易港的投資政策，推動海南自由貿(mào)易港高質(zhì)量建設(shè)。圖1展示了2012至2022年海南省外商直接投資的情況，包含四個相關(guān)指標：外商投資企業(yè)年底登記戶數(shù)、外商投資企業(yè)投資總額、外商投資企業(yè)外方注冊資本和外商直接投資注冊資本?？梢钥闯?，自2020年海南自由貿(mào)易港開始建設(shè)起，四個指標均出現(xiàn)了顯著的上漲：相較于2019年，外商投資企業(yè)年底登記戶數(shù)從3319戶增加至4234戶，漲幅達到27.57%；外商投資企業(yè)外方注冊資本從704.95億美元飆升至17758.71億美元，漲幅高達2419.14%；外商投資企業(yè)注冊資本從813.36億美元上升至23013.52億美元，漲幅達到2729.44%；外商投資企業(yè)投資總額從1045.28億美元快速增加到27449.56億美元，漲幅達到2526.05%，且均仍在逐年提高，充分說明了海南自由貿(mào)易港建設(shè)起到了有效的吸引外商直接投資的作用。但該圖也說明了一些問題。第一，盡管外商直接投資仍保持上升趨勢，但增速放緩；第二，資金的巨幅上漲與外商投資企業(yè)的增加數(shù)量不相匹配，大量資金是否得到了有效利用仍待商榷；第三，該圖僅展示了總量變動，資金是否在各細分產(chǎn)業(yè)中得到有效配置尚且不明晰。圖12012至2022年海南省外商投資企業(yè)年底登記戶數(shù)、外商投資企業(yè)投資總額、外商投資企業(yè)外方注冊資本和外商直接投資注冊資本情況本文的貢獻如下：（1）本文基于已有自由貿(mào)易試驗區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗，結(jié)合海南自由貿(mào)易港建設(shè)的實際情況，對海南自由貿(mào)易港如何吸引外商投資給出了具有針對性的政策建議；（2）本文基于計量模型，對影響外商投資的因素進行了計量分析，進一步為海南自由貿(mào)易港設(shè)計吸引外商投資的政策提供了具有科學性的建議；（3）本文基于已有文獻，對如何充分利用外商投資的積極作用給出了針對性的建議。一、文獻綜述自2008年金融危機以來，以美國為首的貿(mào)易保護主義浪潮對全球經(jīng)濟造成了不利影響，自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)是中國應(yīng)對逆全球化浪潮，實現(xiàn)更高程度的全球經(jīng)濟一體化的重要舉措（WeiTianetal.,2018）。自由貿(mào)易區(qū)是我國深化改革和擴大開放戰(zhàn)略中的核心環(huán)節(jié)（葉修群,2018）,是我國進行制度創(chuàng)新的試驗田，能夠為我國經(jīng)濟發(fā)展提供新動能。已有研究聚焦于自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)的經(jīng)濟后果、影響自貿(mào)區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟活動的因素等方面，進行了大量定性和定量的分析研究。Rong-HerCHIU等（2011）對臺灣的自貿(mào)區(qū)建設(shè)進行分析，得出五個影響自貿(mào)區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟活動的重要因素：更高的行政機關(guān)效率、簡化的海關(guān)程序、更低的收費、明確的監(jiān)管條例和免稅激勵。與其類似，JiaguoLiu等（2021）對六個典型的自由貿(mào)易區(qū)——上海自由貿(mào)易試驗區(qū)、天津自由貿(mào)易試驗區(qū)、福建自由貿(mào)易試驗區(qū)、廣東自由貿(mào)易試驗區(qū)、遼寧自由貿(mào)易試驗區(qū)和浙江自由貿(mào)易試驗區(qū)的效率及其影響因素進行了探究，他們認為自由貿(mào)易試驗區(qū)的優(yōu)惠政策有利于當?shù)氐募夹g(shù)創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，經(jīng)濟地位、內(nèi)陸貿(mào)易區(qū)的開放程度、內(nèi)陸貿(mào)易區(qū)的人口、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、人力資本和自由貿(mào)易試驗區(qū)的范圍是影響自由貿(mào)易試驗區(qū)效率的重要因素。WeiTian等（2018）基于新加坡和上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的先進經(jīng)驗，對中國建設(shè)自由貿(mào)易港提出了提高自貿(mào)區(qū)企業(yè)貿(mào)易便利性、提高自貿(mào)區(qū)對人才的吸引力和提高自貿(mào)區(qū)金融體系建設(shè)水平的建議。以上研究表明，許多因素影響自貿(mào)區(qū)建設(shè)的實際成效，不同自貿(mào)區(qū)具有不同的稟賦，因此在海南自由貿(mào)易港建設(shè)中既需要把握自貿(mào)區(qū)建設(shè)的共性，也要對海南特殊的稟賦和地理位置進行詳盡地分析，以得到科學的結(jié)論。外商直接投資對于被投資地區(qū)有著多方面的影響，已有文獻對其進行了細致的研究。從技術(shù)和管理水平的角度出發(fā)，國際直接投資理論認為外商直接投資具有技術(shù)外溢效應(yīng)，即外商直接投資會伴隨著先進的生產(chǎn)和管理技術(shù)的轉(zhuǎn)移，提高被投資國家和地區(qū)的技術(shù)水平和生產(chǎn)效率，有利于其經(jīng)濟轉(zhuǎn)型（蔣殿春等，2008）；從經(jīng)濟增長角度看，外商直接投資能夠增加被投資國家的投資水平（陳浪南等，2002），通過增加被投資國家的資本存量拉動經(jīng)濟增長；從經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量來看，由于在投資早期先進的技術(shù)和大量投資涌入，能夠快速促進被投資地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，因此在投資早期存在促進作用，當增長到一定程度，一方面外商直接投資較少集中于高端產(chǎn)業(yè)，不利于被投資地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步轉(zhuǎn)型升級，另一方面外商直接投資可能增加被投資地區(qū)對國外企業(yè)的技術(shù)依賴，降低地區(qū)的創(chuàng)新能力，因此外商直接投資與經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量可能存在先促進后抑制的“倒U型”關(guān)系（高志剛等，2023）；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級角度來看，外商直接投資能夠起到促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用，金融發(fā)展水平在其中存在門檻效應(yīng)，當金融市場規(guī)模高于門檻值時，外商直接投資對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用更強（申志軒，2021）；從綠色發(fā)展角度而言，外商直接投資對當?shù)鼐G色發(fā)展存在門檻效應(yīng)，當經(jīng)濟發(fā)展水平較低時，外商直接投資會抑制當?shù)氐木G色發(fā)展，當經(jīng)濟發(fā)展水平超過門檻時，外商直接投資才能對綠色發(fā)展起到促進作用（余少龍和石虹，2023）。部分文獻指出，盡管理論上外商直接投資對被投資國具有正向作用，但其實踐效果卻因國而異。由此可見，外商直接投資對于我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義，是我國加快技術(shù)轉(zhuǎn)型、提高生產(chǎn)效率、促進經(jīng)濟增長的重要因素。因此海南自由貿(mào)易港如何設(shè)定合理的政策吸引外商直接投資，如何設(shè)計合理的制度體系以充分發(fā)揮外商直接投資的積極作用，是高質(zhì)量建設(shè)海南自由貿(mào)易港的關(guān)鍵一環(huán)。學術(shù)界對于地區(qū)外商直接投資的影響因素也進行了細致的研究。范曉緣（2021）的研究基于中國數(shù)據(jù)，使用VAR模型對影響外商直接投資的因素進行了分析，認為地區(qū)金融發(fā)展水平對于外商直接投資具有正向作用。湯露等（2022）的研究考慮到更為復(fù)雜的因素，認為金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化有助于增加地區(qū)外商直接投資的規(guī)模和效率。二、海南自由貿(mào)易港外商直接投資的狀況（一）縱向?qū)Ρ雀鶕?jù)圖1縱向?qū)Ρ葋砜矗?020年海南自由貿(mào)易港建立完成后，與外商直接投資相關(guān)的指標均出現(xiàn)躍升。以外商投資企業(yè)投資總額為例，外商投資企業(yè)投資總額由2019年的1045.28億美元飛漲至2020年的27449.56億美元，漲幅達到了驚人的2526.05%。外商企業(yè)投資總額的增長勢頭仍在繼續(xù)，2021年漲至45272.33億美元，漲幅約為64.93%，2022年漲至56704億美元，漲幅約25.25%。自由貿(mào)易港成立后外商投資總額的飛漲證明了海南自由貿(mào)易港對于外資具有極強的吸引力，持續(xù)的增長勢頭進一步證明了海南自由貿(mào)易港的巨大發(fā)展?jié)摿?。（二）橫向?qū)Ρ葏⒖糒iuetal.(2021)的研究，本部分選取海南與其它六個典型自由貿(mào)易試驗區(qū)進行對比分析。七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的外商企業(yè)投資總額2009至2022的時序圖如圖2所示：從外商投資絕對規(guī)模來看，在自由貿(mào)易港建立之前，海南外商企業(yè)投資總額低于其它六個典型自由貿(mào)易實驗區(qū)，一方面可能源于海南省經(jīng)濟規(guī)模相較于其它自由貿(mào)易試驗區(qū)更小，另一方面可能源于海南省對外資的吸引力不足。而在2020年海南自由貿(mào)易港開始建設(shè)后，海南自由貿(mào)易港的外商投資企業(yè)投資總額迅速超過了其它自由貿(mào)易試驗區(qū)。圖22009至2022年七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的外商企業(yè)投資總額為了排除地區(qū)間經(jīng)濟規(guī)模的影響，本文使用地區(qū)GDP對外商投資企業(yè)投資總額進行標準化以體現(xiàn)相對規(guī)模。從圖3可以看出，排除掉地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模的影響后，2020年前海南省的外商投資企業(yè)投資相對規(guī)模遜于上海和天津；而在2020年海南自由貿(mào)易港建設(shè)后，外商投資相對規(guī)模出現(xiàn)了躍升，遠高于其它六個典型自由貿(mào)易區(qū)。2020年前相對中庸的表現(xiàn)說明海南對于外資的吸引力相對較弱，這可能源于金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠先進等原因，而2020年后的突出表現(xiàn)說明海南自貿(mào)區(qū)的建設(shè)激發(fā)了海南對于外商投資規(guī)模的吸引力，如何利用好自由貿(mào)易港建設(shè)帶來的大量外商投資、如何繼續(xù)發(fā)揮自由貿(mào)易港對于外商投資的吸引作用是與自由貿(mào)易港建設(shè)成效息息相關(guān)的重要課題。圖32009至2022年七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的外商企業(yè)投資相對規(guī)模三、海南自由貿(mào)易港吸引外商直接投資的機制體系（一）稅收政策對于外商直接投資的作用稅收政策能夠影響地區(qū)企業(yè)的經(jīng)營成本，較高的稅率會增加企業(yè)的成本，削減企業(yè)利潤。因此地區(qū)對外國企業(yè)給予一定程度的稅收優(yōu)惠能夠降低其在當?shù)氐纳a(chǎn)成本，影響其是否對當?shù)剡M行投資的決策。盡管從理論上調(diào)整稅收政策，給予一定程度的優(yōu)惠能夠吸引外商投資，但學術(shù)界對其實際作用仍存在分歧。夏杰長和李朱（2004）對國外學者關(guān)于外商直接投資的研究進行了系統(tǒng)性的綜述，早期國外學者通過計量分析等方法認為稅收政策對于外商直接投資的吸引作用微乎其微。相較于市場規(guī)模、政治穩(wěn)定等影響外商直接投資的區(qū)位因素，稅收優(yōu)惠只在很小程度上影響外商直接投資，對于各項基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足的地區(qū)，稅收優(yōu)惠能起到的彌補作用也是不明顯的。而更新的文獻采用更新的數(shù)據(jù)和方法得出稅收政策是決定外商直接投資的重要因素，尤其是對于跨國公司而言。跨國公司對稅收優(yōu)惠地區(qū)進行投資的主要動機是避稅，跨國公司能夠通過調(diào)整不同分支機構(gòu)的財務(wù)報表，使其在高稅收地區(qū)報告更低的利潤而在低稅收地區(qū)報告更高的利潤，以此來減少交稅。可以看出國外學者對于稅收政策與外商直接投資之間的關(guān)系并沒有達成統(tǒng)一的意見，且他們使用的數(shù)據(jù)相對較早，聚焦的地區(qū)也非中國，因此厘清稅收政策能否在中國，能否在海南自由貿(mào)易港起到有效的吸引外商直接投資的作用還需要進一步地分析。國內(nèi)學者對稅收政策與外商直接投資也進行了較為豐富的研究。魏后凱等（2001）對秦皇島市外商投資企業(yè)進行問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明，稅收優(yōu)惠政策在外商是否投資的因素中為第五重要的因素。陳志勇和夏晶（2014）的研究表明，稅收政策在我國吸引外商直接投資過程中起到關(guān)鍵作用。刁慧勤（2024）的研究表明，企業(yè)所得稅激勵政策會能夠有效吸引外商直接投資，并對外商直接投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響?；谝延械难芯浚疚恼J為稅收政策在吸引外商直接投資中起到了重要作用。設(shè)定合理的稅收優(yōu)惠政策能夠有效提高海南自由貿(mào)易港對于外商直接投資的吸引力。（二）外匯便利政策對于外商直接投資的作用外匯便利政策有助于資本的自由流動，有利于企業(yè)進行跨境貿(mào)易。我國的外匯管理政策包括外商投資準入負面清單、跨境貿(mào)易便利化等，已形成了準入前國民待遇加負面清單的管理框架。外商投資準入負面清單簡化了外商直接投資的許可事項（孟海鵬，2018；宋金桂，2018），有利于引導(dǎo)外商直接投資進入最需要的關(guān)鍵領(lǐng)域，而跨境貿(mào)易便利化有助于外商投資企業(yè)的經(jīng)營，吸引外商直接投資。（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對于外商直接投資的作用合適的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對于外商直接投資具有重要作用。外國企業(yè)對地區(qū)進行投資，需要當?shù)氐木哂邢鄬ζ鹾系漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)其發(fā)展戰(zhàn)略，否則涌入地區(qū)的都是大量的投機資本，不利于地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。因此本文認為合適的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是吸引外商直接投資的重要因素。（四）金融基礎(chǔ)設(shè)施對外商直接投資的作用理論上完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠便利外國企業(yè)的清算結(jié)算、融資投資等活動，且有著更為完善的法律保障制度，更為靈活的管理制度，可以提高外國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率，因此對外商直接投資具有更強的吸引力。在實證方面，范曉緣（2021）的研究表明，地區(qū)金融發(fā)展水平越高，對外商直接投資的吸引力越強。因此本文認為金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)水平是影響外商直接投資的重要因素。四、實證設(shè)計與結(jié)果出于數(shù)據(jù)可得性考量，本文對稅負水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施對外商直接投資的影響進行實證分析，研究設(shè)計如下：（一）模型設(shè)定本文使用面板回歸模型對稅負水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施對外商直接投資的影響進行實證分析，模型設(shè)定如下：FDI式（1）用于估計稅負水平對外商直接投資的影響。其中，F(xiàn)DIit為省份i在t年度的外商直接投資總額的自然對數(shù)；αi為省份固定效應(yīng)，用于控制可能對外商直接投資產(chǎn)生影響但沒加入模型的不隨時間變化的因素，能夠一定程度上緩解遺漏變量偏誤的問題；γt為年份固定效應(yīng)，用于控制逐年對于所有省份的共同沖擊；本文使用面板回歸模型對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融基礎(chǔ)設(shè)施對外商直接投資的影響進行實證分析，模型設(shè)定如下：FD式（2）用于估計產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對外商直接投資的影響。其中，F(xiàn)DIit為城市i在t年度的外商直接投資總額的自然對數(shù)；αi為城市固定效應(yīng)，用于控制可能對外商直接投資產(chǎn)生影響但沒加入模型的不隨時間變化的因素，能夠一定程度上緩解遺漏變量偏誤的問題；γt為年份固定效應(yīng)，用于控制逐年對于所有城市的共同沖擊；FD式（3）用于估計金融基礎(chǔ)設(shè)施對外商直接投資的影響，解釋變量Finfundait為城市i在（二）數(shù)據(jù)來源與變量選取本文采用的數(shù)據(jù)為1999-2022年的中國城市面板數(shù)據(jù)和2007-2022年中國省份面板數(shù)據(jù)。其中城市的外商直接投資數(shù)據(jù)、城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)、城市和省份控制變量來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，省份的“市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境”指數(shù)來源于中國分省份市場化指數(shù)數(shù)據(jù)庫。本文使用的連續(xù)型變量均經(jīng)過1%縮尾處理，避免極端值的影響。本文使用城市和省份的外商直接投資的自然對數(shù)作為被解釋變量，在解釋變量方面，本文參考安體富,岳樹民（1999）的研究，使用稅收收入占GDP的比重衡量地區(qū)的稅負水平，該比重越大，說明當?shù)氐亩愗撍皆礁?；參考原毅軍和謝榮輝（2014）的研究，以第三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重之和衡量地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，第二第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重越高，說明地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等級越高；目前沒有準確衡量金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)程度的變量，由于支付體系、征信系統(tǒng)、法律和監(jiān)管環(huán)境等是金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分（李稻葵等，2016），市場中介組織的發(fā)展程度與支付體系的完善程度相關(guān)，而配套的法律制度環(huán)境質(zhì)量也一定程度上反映金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)水平，因此本文使用“市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境”指數(shù)來衡量地區(qū)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)程度。本文使用的變量定義如表1所示：表1變量定義變量名稱變量定義數(shù)據(jù)來源核心變量FDI城市當年外商直接投資的自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫IS城市當年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重+城市當年第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重（%）CSMAR數(shù)據(jù)庫Finfunda市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境指數(shù)中國分省份市場化指數(shù)數(shù)據(jù)庫FDIprv省份當年外商直接投資的自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫Tax省份當年稅收收入占GDP的比重（%）CSMAR數(shù)據(jù)庫控制變量Growth城市GDP增長率CSMAR數(shù)據(jù)庫Wage城市職工平均工資的自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫Pop城市年末人口取自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫Sci城市科學技術(shù)支出/城市一般預(yù)算支出CSMAR數(shù)據(jù)庫Edu城市教育支出/城市一般預(yù)算支出CSMAR數(shù)據(jù)庫Growthprv省份GDP增長率CSMAR數(shù)據(jù)庫Wageprv省份職工平均工資的自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫popprv省份年末人口取自然對數(shù)CSMAR數(shù)據(jù)庫Sciprv省份科學技術(shù)支出/省份一般預(yù)算支出CSMAR數(shù)據(jù)庫Eduprv省份教育支出/省份一般預(yù)算支出CSMAR數(shù)據(jù)庫本文使用變量的描述性統(tǒng)計如表2所示：表2描述性統(tǒng)計NMeanStd.Dev.minmaxPanelA:城市變量FDI72529.2582.2582.83313.826TS653784.27910.20956.899.63Finfunda63175.2992.976.79313.197Growth7297.0940.032.011.151Wage721510.1910.8438.56111.625Pop69675.8240.7073.7887.202Sci7542.0160.014.003.066Edu7542.1670.024.115.212PanelB：省份變量FDIprv4666.4131.6161.6279.864Tax4667.5562.5204.11817.477Growthprv4669.133.699117.4Wageprv46610.8720.4849.80611.766popprv4668.150.8445.6499.306Sciprv466.020.014.003.061Eduprv466.1640.026.103.212（三）基準結(jié)果1.稅負水平對外商直接投資的影響對式（1）進行OLS估計，估計結(jié)果如表3所示：表3稅負水平對外商直接投資的影響(1)(2)(3)(4)(5)FDI_prvFDI_prvFDI_prvFDI_prvFDI_prvTax-0.069***-0.082***-0.079***-0.079***-0.091***(0.025)(0.024)(0.024)(0.024)(0.025)Growth_prv0.034**0.033**0.033**0.029**(0.014)(0.014)(0.014)(0.014)Wage_prv0.719**0.751**0.732**0.895**(0.330)(0.348)(0.348)(0.365)pop_prv0.4170.3980.657(0.637)(0.640)(0.657)Sci_prv1.7622.954(3.545)(3.645)Edu_prv-4.883**(2.079)Constant6.936***-4.527-8.172-7.783-10.439(0.187)(3.867)(7.505)(7.550)(7.762)Observations466466466466466R-squared0.9540.9560.9560.9560.957ProvinceFEYesYesYesYesYesYearFEYesYesYesYesYes注：括號里為穩(wěn)健標準誤，下同***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1表3，列（1）為不加入控制變量，加入省份和年份固定效應(yīng)后的估計結(jié)果，列（2）為加入地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平因素的估計結(jié)果，列（3）為加入地區(qū)人口因素的估計結(jié)果，列（4）為加入地方科學技術(shù)水平因素的估計結(jié)果，列（5）為加入地區(qū)教育因素的估計結(jié)果。結(jié)果表明，列（1）到列（5）結(jié)果基本保持不變，地區(qū)稅負水平越高，對外商直接投資的吸引力越弱，該負向關(guān)系在1%的顯著性水平上顯著。根據(jù)列（5）的估計結(jié)果，地區(qū)稅負水平變動一個標準差，將會導(dǎo)致外商直接投資相較于均值3.58%的變動，具有經(jīng)濟顯著性?？刂谱兞炕貧w結(jié)果表明，經(jīng)濟發(fā)展水平因素對外商直接投資具有正向作用，GDP增長率和職工平均工資均在5%顯著性水平上為正；人口因素系數(shù)估計為正，但在統(tǒng)計意義上不顯著；科學技術(shù)水平因素系數(shù)估計為正，但在統(tǒng)計意義上不顯著；而教育因素在5%顯著性水平上為負，說明教育水平越高，勞動力成本越高，對外商直接投資的吸引力減弱。2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對外商直接投資的影響對式（2）進行OLS估計，估計結(jié)果如表4所示：表4產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對外商直接投資的影響(1)(2)(3)(4)(5)FDIFDIFDIFDIFDITS0.019***0.015***0.016***0.011**0.014***(0.005)(0.005)(0.005)(0.005)(0.005)Growth6.672***7.135***10.994***9.364***(1.001)(0.987)(1.114)(1.135)Wage1.185***1.296***1.411***1.412***(0.161)(0.172)(0.189)(0.190)Pop0.488***0.285**0.357***(0.142)(0.128)(0.131)Sci17.027***18.803***(2.107)(2.117)Edu-8.077***(1.347)Constant7.647***-4.635***-8.729***-8.981***-8.156***(0.392)(1.561)(1.990)(2.072)(2.099)Observations6,0555,8425,4565,4565,456R-squared0.8340.8380.8470.8490.851CityFEYesYesYesYesYesYearFEYesYesYesYesYes表4，列（1）為不加入控制變量，加入城市和年份固定效應(yīng)后的估計結(jié)果，列（2）為加入地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平因素的估計結(jié)果，列（3）為加入地區(qū)人口因素的估計結(jié)果，列（4）為加入地方科學技術(shù)水平因素的估計結(jié)果，列（5）為加入地區(qū)教育因素的估計結(jié)果。結(jié)果表明，列（1）到列（5）結(jié)果基本保持不變，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等級越高，對外商直接投資的吸引力越強，該正向關(guān)系在1%的顯著性水平上顯著。根據(jù)列（5）的估計結(jié)果，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)變動一個標準差，將會導(dǎo)致外商直接投資相較于均值1.54%的變動，具有經(jīng)濟顯著性?？刂谱兞炕貧w結(jié)果表明，經(jīng)濟發(fā)展水平因素對外商直接投資具有正向作用，GDP增長率和職工平均工資均在1%顯著性水平上為正；人口因素系數(shù)估計為正，但在統(tǒng)計意義上不顯著；科學技術(shù)水平因素在1%顯著性水平上為正，說明科學技術(shù)在外商直接投資方面起到了正向作用；而教育因素在1%顯著性水平上為負，說明教育水平越高，勞動力成本越高，對外商直接投資的吸引力減弱。3.金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對外商直接投資影響對式（3）進行OLS估計，結(jié)果如表5所示：表5金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對外商直接投資影響(1)(2)(3)(4)(5)FDIFDIFDIFDIFDIFin_funda0.082***0.078***0.081***0.072***0.066***(0.015)(0.014)(0.015)(0.015)(0.014)Growth8.542***8.831***9.819***8.355***(1.024)(1.012)(1.115)(1.123)Wage1.502***1.554***1.607***1.611***(0.178)(0.189)(0.199)(0.201)Pop0.2020.1360.188(0.134)(0.130)(0.131)Sci5.967**8.819***(2.322)(2.346)Edu-9.812***(1.317)Constant8.697***-7.265***-8.995***-9.279***-7.860***(0.080)(1.776)(2.108)(2.178)(2.200)Observations6,0455,8485,4145,4145,414R-squared0.8210.8270.8350.8350.837CityFEYesYesYesYesYesYearFEYesYesYesYesYes表5，列（1）不包含控制變量，加入城市和年份固定效應(yīng)后的估計結(jié)果，列（2）為加入地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平因素的估計結(jié)果，列（3）為加入地區(qū)人口因素的估計結(jié)果，列（4）為加入地方科學技術(shù)水平因素的估計結(jié)果，列（5）為加入地區(qū)教育因素的估計結(jié)果。結(jié)果表明，列（1）到列（5）結(jié)果基本保持不變，金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平越高，對外商直接投資的吸引力越強，該正向關(guān)系在1%的顯著性水平上顯著。根據(jù)列（5）的估計結(jié)果，市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境指數(shù)變動一個標準差，將會導(dǎo)致外商直接投資相較于均值2.12%的變動，具有經(jīng)濟顯著性。上述回歸結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)均對外商直接投資起到了正向吸引的作用，且金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的經(jīng)濟顯著性更強（金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指數(shù)每增加1個標準差將帶來相較于均值2.12%的變動，大于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)增加1個標準差帶來的1.54%的變動）。五、海南自由貿(mào)易港吸引外商直接投資的主要問題（一）海南自由貿(mào)易港稅收優(yōu)惠力度仍待提高根據(jù)本文的計量結(jié)果表明，一個地區(qū)稅負水平越高，對外商直接投資的吸引力越弱，說明降低稅負對吸引外商直接投資起著重要作用。限于數(shù)據(jù)可得性，使用稅收收入占GDP的比重衡量地區(qū)的稅負水平，本文計算了2007-2022年六個典型自由貿(mào)易試驗區(qū)和海南省的稅收收入占GDP比重，具體如圖4所示。圖4表明，2007-2022年間海南省稅負水平在大部分時間居于七個自由貿(mào)易區(qū)第二位，僅低于上海市，說明海南省稅負水平仍較高。海南建設(shè)自由貿(mào)易港的國家戰(zhàn)略出臺之后，海南省對標國際其它自由貿(mào)易港出臺了一系列降低稅收的優(yōu)惠政策，對在海南自由貿(mào)易港工作的高端人才和緊缺人才，其個人所得稅實際稅負超過15%的部分，予以免征；對在海南自由貿(mào)易港注冊并大規(guī)模經(jīng)營的鼓勵類工業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅等等，極大地降低了海南省的整體稅賦水平。因此，可以預(yù)見，在未來隨著這些減稅政策的落實，海南自由貿(mào)易港將會吸引更多的外商直接投資。圖42007至2022年七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的稅負水平（二）海南自由貿(mào)易港金融基礎(chǔ)設(shè)施仍待提高與其它六個典型自由貿(mào)易試驗區(qū)相比，海南省的金融基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱。本文使用中國分省份市場化指數(shù)數(shù)據(jù)庫中的市場中介的發(fā)育和法律制度指數(shù)來衡量地區(qū)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。圖5展示了2007到2019年的市場中介的發(fā)育和法律制度指數(shù)，圖中信息顯示，在七個自由貿(mào)易試驗區(qū)中，海南省的市場中介的發(fā)育和法律制度指數(shù)在各年均位于最后一位，這表明海南省的市場中介的發(fā)育程度仍相對較低，法律制度對經(jīng)濟運行的保障作用相對較弱，金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展程度還有待進步。圖52007至2019年七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的市場中介的發(fā)育和法律制度指數(shù)（三）海南自由貿(mào)易港產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理參考徐敏,姜勇（2015）的研究，將第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重，第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重和第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重分別賦權(quán)1、2和3進行加權(quán)求和，得到用于衡量各省份產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展程度的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)。圖6展示了2007到2022年海南省與其它六個典型自由貿(mào)易試驗區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)情況。縱向來看，海南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)逐年增加，代表海南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷升級；但橫向來看，海南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相較其它典型自由貿(mào)易試驗區(qū)仍存在較大劣勢，位于七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的最后一位。圖62007至2022年七個自由貿(mào)易試驗區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)結(jié)論（一）不斷優(yōu)化稅收政策，吸引外商直接投資國內(nèi)研究表明稅收政策能夠有效吸引外商直接投資，但在“重量”的同時，更需要“重質(zhì)”，提高外商直接投資的質(zhì)量。隨著海南自由貿(mào)易港的建設(shè)，大量外商直接投資涌入自由貿(mào)易港，需要不斷根據(jù)發(fā)展需要來調(diào)整稅收政策，給予需要發(fā)展的行業(yè)以稅收優(yōu)惠，引導(dǎo)資金合理利用，避免大量低質(zhì)資金阻礙自由貿(mào)易港發(fā)展。（二）不斷優(yōu)化外匯政策，便利外商直接投資我國過去長期執(zhí)行正面清單管理模式，部分市場主體對于當前準入前國民待遇加負面清單的管理框架尚不熟悉（梁才等，2021）。因此需要提高市場主體對當前的外匯管理框架的認知程度，在自由貿(mào)易港建設(shè)過程中，要嚴格落實負面清單的業(yè)務(wù)操作，充分發(fā)揮外匯政策對于外商直接投資的促進作用。同時自由貿(mào)易港要及時更新負面清單，引導(dǎo)外商直接投資進入合適的行業(yè)。此外，自由貿(mào)易港也應(yīng)不斷擴大跨境貿(mào)易便利政策，提高外資企業(yè)跨境經(jīng)營的效率，提高對外商直接投資的吸引力。（三）不斷改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，吸引外商直接投資本文實證結(jié)果表明，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對于外商直接投資具有顯著的正向作用，良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施意味著外資企業(yè)在自由貿(mào)易港能夠享受到便利的金融服務(wù)，受到完善的法律法規(guī)保護，有助于吸引外商直接投資。而前文的對比分析也指出海南的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還需要進一步完善，因此海南自由貿(mào)易港建設(shè)過程中要注重發(fā)展建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施，運用金融科技提高金融系統(tǒng)的運行效率，提高對外商直接投資的吸引力。（四）不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，吸引外商直接投資本文實證結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的等級對于外商直接投資具有顯著的正向作用，合適的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)意味著能夠匹配外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要，是吸引外商直接投資的重要因素。而前文的對比分析也指出海南的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還需要進一步提高，因此海南自由貿(mào)易港建設(shè)過程中要注重優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策促進高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高對外商直接投資的吸引力。參考文獻[1]ChiuRH,LirnTC,LiCY,etal.AnevaluationoffreetradeportzoneinTaiwan[J].TheAsianJournalofShippingandLogistics,2011,27(3):423-4