政府經(jīng)濟(jì)學(xué)（第四版）課件 第9章 貨幣政策

政府經(jīng)濟(jì)學(xué)（第四版）

主編：潘明星韓麗華

副主編：董西明李一花貨幣政策的目標(biāo)貨幣政策工具貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)123財(cái)政政策與貨幣政策的配合4第九章貨幣政策中國(guó)的貨幣政策的歷史演變、目標(biāo)選擇及發(fā)展趨勢(shì)5第九章貨幣政策學(xué)習(xí)重點(diǎn)通過(guò)本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該把握貨幣政策的最終目標(biāo)和中介目標(biāo)，明確各種貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)，理解凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，結(jié)合實(shí)際，探討我國(guó)貨幣政策的實(shí)踐與影響我國(guó)貨幣政策有效性的因素。9.1貨幣政策的目標(biāo)9.1.1貨幣政策的含義貨幣政策有廣義和狹義之分，狹義的貨幣政策是指中央銀行根據(jù)國(guó)內(nèi)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，對(duì)貨幣、信貸總量與結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制與調(diào)節(jié)的行為準(zhǔn)則。廣義的貨幣政策，不僅包括中央銀行在短期內(nèi)對(duì)貨幣、信貸進(jìn)行調(diào)控的行為準(zhǔn)則，還包括中央銀行對(duì)貨幣、信貸控制與調(diào)節(jié)的一般行為過(guò)程；貨幣政策的長(zhǎng)期目標(biāo)；貨幣政策中介指標(biāo)或監(jiān)測(cè)指標(biāo)的選擇；貨幣政策工具的運(yùn)用；貨幣政策行為的傳遞；貨幣政策與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)；等等。定義9.1貨幣政策的目標(biāo)9.1.1貨幣政策的含義財(cái)政平衡即財(cái)政收支平衡，也稱預(yù)算平衡，是指國(guó)家預(yù)算的收入與支出在量上的對(duì)比關(guān)系，財(cái)政平衡是財(cái)政收支對(duì)比的一種理想狀態(tài)，是預(yù)算的編制和執(zhí)行追求的目標(biāo)。概括起來(lái)說(shuō)，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。理解貨幣政策：（1）貨幣政策的調(diào)節(jié)對(duì)象是貨幣供應(yīng)量。（2）貨幣政策的制定和實(shí)施主體是中央銀行。（3）貨幣政策是經(jīng)濟(jì)理論或貨幣信用理論在宏觀貨幣、信貸管理中的具體實(shí)踐。9.1貨幣政策的目標(biāo)9.1.1貨幣政策的含義財(cái)政平衡即財(cái)政收支平衡，也稱預(yù)算平衡，是指國(guó)家預(yù)算的收入與支出在量上的對(duì)比關(guān)系，財(cái)政平衡是財(cái)政收支對(duì)比的一種理想狀態(tài)，是預(yù)算的編制和執(zhí)行追求的目標(biāo)。概括起來(lái)說(shuō)，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。貨幣政策的類型：（1）擴(kuò)張性貨幣政策。（2）緊縮性貨幣政策。9.1貨幣政策的目標(biāo)9.1.2貨幣政策最終目標(biāo)

國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充分就業(yè)

穩(wěn)定物價(jià)9.1貨幣政策的目標(biāo)9.1.3貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系財(cái)政平衡即財(cái)政收支平衡，也稱預(yù)算平衡，是指國(guó)家預(yù)算的收入與支出在量上的對(duì)比關(guān)系，財(cái)政平衡是財(cái)政收支對(duì)比的一種理想狀態(tài)，是預(yù)算的編制和執(zhí)行追求的目標(biāo)。概括起來(lái)說(shuō)，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系較復(fù)雜，有的在一定程度上具有一致性，如充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；有的相對(duì)獨(dú)立，如充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡；更多表現(xiàn)為目標(biāo)間的沖突性。由于各目標(biāo)間存在的矛盾性，在任何一個(gè)國(guó)家，上述各種目標(biāo)往往不能同時(shí)兼顧。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具

再貼現(xiàn)政策

存款準(zhǔn)備金率

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。它是中央銀行控制專業(yè)銀行信貸總量的重要手段，通常被認(rèn)為是貨幣政策最有效的工具之一。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具法定準(zhǔn)備金率由于通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，因此，即使準(zhǔn)備金率調(diào)整的幅度很小，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)。即使存款準(zhǔn)備金率維持不變，它也在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。即使商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)由于種種原因持有超額準(zhǔn)備金，法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)整也會(huì)產(chǎn)生效果。效果9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具由于準(zhǔn)備調(diào)整的效果較強(qiáng)烈，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具。由于同樣的原因，它的調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)心理預(yù)期都會(huì)產(chǎn)生影響，以至于它有了固定化的傾向。存款準(zhǔn)備金對(duì)各類銀行和不同種類的存款的影響不一致，因而貨幣政策實(shí)現(xiàn)的效果可能因這些復(fù)雜情況的存在而不易把握。局限性9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)就是指商業(yè)銀行將未到期的商業(yè)票據(jù)拿到中央進(jìn)行再貼現(xiàn)。中央銀行可以通過(guò)調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)利率和貼現(xiàn)條件來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給量。再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。一般包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，即再貼現(xiàn)率的確定和申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格條件。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具再貼現(xiàn)政策的局限性：（1）不能使中央銀行有足夠的主動(dòng)權(quán)，甚至市場(chǎng)的變化可能違背其政策意愿。（2）再貼現(xiàn)率高低有限度。（3）對(duì)法定性準(zhǔn)備率來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率比較易于調(diào)整，但隨時(shí)調(diào)整再貼現(xiàn)率也會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)等。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為，因此其主要特征是主要依靠市場(chǎng)力量進(jìn)行調(diào)節(jié)。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具（1）中央銀行能夠運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金，從而直接影響貨幣供應(yīng)量；（2）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)使中央銀行能夠隨時(shí)根據(jù)金融市場(chǎng)的變化，進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作；（3）通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，中央銀行可以主動(dòng)出擊，不像再貼現(xiàn)率政策那樣，處于被動(dòng)地位；（4）由于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的規(guī)模和方向可以靈活安排，中央銀行可以運(yùn)用它對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，而不像變動(dòng)存款準(zhǔn)備金那樣，會(huì)產(chǎn)生震動(dòng)性影響。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)越性9.2貨幣政策工具9.2.2選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具消費(fèi)者信用控制預(yù)繳進(jìn)口保證金優(yōu)惠利率不動(dòng)產(chǎn)信用控制證券市場(chǎng)信用控制9.3貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)9.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論9.3貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)9.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論的最初思路可以歸結(jié)為：通過(guò)貨幣供給（M）的增減影響利率（r），利率的變化則通過(guò)資本邊際收益的影響使投資（I）以乘數(shù)方式增減，而投資的增減會(huì)進(jìn)一步影響總支出（E）和總收入（Y）。這個(gè)傳遞過(guò)程可表示為：M增加(減少)→r下降(上升)→I增加(減少)→E增加(減少)→Y增加(減少)總之，凱恩學(xué)派非常重視利率指標(biāo)在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用。9.3貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)9.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，而更強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果。貨幣學(xué)派論證的傳導(dǎo)機(jī)制可表示如下：

M→E→I→YM→E是指貨幣供給量的變化直接影響支出；E→I是指變化了的支出用于投資的過(guò)程；Y是名義收入。9.3貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)9.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣供應(yīng)量匯率利率種類9.3貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介目標(biāo)9.3.2貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)可控制可測(cè)性相關(guān)性9.4財(cái)政政策與貨幣政策的配合9.4.1財(cái)政政策和貨幣政策的區(qū)別與聯(lián)系含義不同政策的制定者不同政策工具不同區(qū)別9.4財(cái)政政策與貨幣政策的配合9.4.1財(cái)政政策和貨幣政策的區(qū)別與聯(lián)系聯(lián)系（1）二者都是經(jīng)濟(jì)政策，都屬于宏觀調(diào)控的重要方式。（2）在一般條件下，財(cái)政政策與貨幣政策是互相配合其作用的。9.4財(cái)政政策與貨幣政策的配合9.4.2財(cái)政政策與貨幣政策配合的必要性傳導(dǎo)過(guò)程差異1政策調(diào)整時(shí)滯差異2政策調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)差異35

四種方式“雙緊”政策

“松貨幣、緊財(cái)政”政策

“緊貨幣、松財(cái)政”政策“雙松”政策9.4財(cái)政政策與貨幣政策的配合9.4.3貨幣政策和財(cái)政政策的配合手段和配合方式9.5中國(guó)的貨幣政策的歷史演變、目標(biāo)選擇及發(fā)展趨勢(shì)9.5.1中國(guó)貨幣政策運(yùn)用的歷史演變政策目標(biāo)政策工具觀測(cè)指標(biāo)傳統(tǒng)體制下的貨幣政策保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)指令性的信貸計(jì)劃現(xiàn)金發(fā)行9.5中國(guó)的貨幣政策的歷史演變、目標(biāo)選擇及發(fā)展趨勢(shì)9.5.1中國(guó)貨幣政策運(yùn)用的歷史演變改革開放后的貨幣政策運(yùn)用1985——1993年：緊縮——寬松貨幣政策的交替。1994——1997年：“適度從緊”的財(cái)政政策和貨幣政策。1998——2003年底：積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策。2004——2007年：“雙穩(wěn)健”的財(cái)政政策和貨幣政策。2008年以后：穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。9.5中國(guó)的貨幣政策的歷史演變、目標(biāo)選擇及發(fā)展趨勢(shì)9.5.2中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的選擇穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡最終目標(biāo)利率；貨幣供給量中介目標(biāo)9.5中國(guó)的貨幣政策的歷史演變、目標(biāo)選擇及發(fā)展趨勢(shì)9.5.3中國(guó)貨幣政策的發(fā)展趨勢(shì)貨幣政策目標(biāo)多元化將取代單一目標(biāo)1利率也將成為貨幣政策的中介目標(biāo)2第九章貨幣政策復(fù)習(xí)思