《G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及問題和對策》22000字

G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及問題和對策TOC\o"1-2"\h\u4872第一章研究背景 [33]相關(guān)要求，監(jiān)管評級三級（含）以上機構(gòu)可開辦同業(yè)存款、同業(yè)拆借、同業(yè)借款、風(fēng)險權(quán)重為零及AA+級以上債券投資、以債券為標(biāo)的的資產(chǎn)回購（返售）和以票據(jù)為標(biāo)的的資金回購（返售）、非保本浮動收益型理財投資等業(yè)務(wù)；二級（含）以上機構(gòu)才可開辦AA級（含）以下債券投資、信托產(chǎn)品投資、券商（基金公司、保險公司）資管類產(chǎn)品投資等業(yè)務(wù)。目前G農(nóng)商行監(jiān)管評級為BBB，無法投資AA級（含）以下的債券和收益率較高的非標(biāo)產(chǎn)品。3.4.2自身規(guī)模受限的約束相較于國有商業(yè)銀行和全國性股份制商業(yè)銀行，G農(nóng)商行受資產(chǎn)規(guī)模和資金業(yè)務(wù)規(guī)模的限制，達(dá)不到絕大部分國有商業(yè)銀行和大型股份制商業(yè)銀行的授信入庫標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而雙方無法開展有風(fēng)險敞口的同業(yè)業(yè)務(wù)，很大程度上限制了G農(nóng)商行資金業(yè)務(wù)的開展，亦無法快速地從市場上尋找足夠數(shù)量的交易對手。同時，銀行間市場的很多資質(zhì)都是依據(jù)銀行的規(guī)模和評級等來進(jìn)行衡定，受限于自身規(guī)模限制的G農(nóng)商行很難取得相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)辦資格，在獲取信息、利率定價方面也處于弱勢地位。3.5G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)存在問題3.5.1債券投資組合結(jié)構(gòu)不合理1.債券投資品種和期限單一一是G農(nóng)商行債券投資品種主要是同業(yè)存單和政策性銀行債，傾向于投資高信用等級債券。同業(yè)存單期限不超一年，一般信用評級較高，受投資范圍的限制，G農(nóng)商行購買的同業(yè)存單需為全國性股份制商業(yè)銀行發(fā)行的，評級在AAA級以上。近三年G農(nóng)商行同業(yè)存單占比一直維持在60%左右，主要以持有至到期為目的，用于短期流動性管理。2020年1年期存單收益率在3%左右，占比量最大的同業(yè)存單難以為該行增厚投資收益。政策性銀行債的持有占比三年來逐年上升，市場普遍認(rèn)為政策性銀行債“類國家信用”，信用等級高意味著低收益率。因此，雖然G農(nóng)商行同業(yè)存單和政策性銀行債持倉量較大，但想要提高整體收益率卻有一定難度。二是G農(nóng)商行債券投資久期組合以1年以內(nèi)和5年以上的債券為主，集中于最長和最短的兩端，期限搭配過于單一。短期限債券占據(jù)了大量的持倉比例，雖然短期限的債券意味著高流動性，公允價值受利率市場波動的影響也較小，但若債券市場出現(xiàn)趨勢性行情，債券收益率下行通道打開，G農(nóng)商行持倉中久期較短的債券收益將無法與久期長的債券收益相比。而占比次之的利率債等品種，因其較長的期限故公允價值受利率市場波動的影響也較大，若債券收益率大幅上行，長期限債券較短期債券會引發(fā)更大的浮虧風(fēng)險。因此，G農(nóng)商行的債券久期的組合應(yīng)綜合考慮所處的經(jīng)濟(jì)周期和債券收益率曲線的變動情況，過于簡單的“啞鈴型”久期組合難以適應(yīng)多變的債券市場。2.交易性持倉占比過低該行當(dāng)前債券投資業(yè)務(wù)以配置為主，多以買入長期限政策性銀行債和1年期以內(nèi)的同業(yè)存單為主，持倉以持有至到期和可供出售為目的，交易性債券占比較低。2020年，G農(nóng)商行債券可供出售的占比達(dá)65.93%，持有至到期債券占總規(guī)模的比例是32.22%，而交易性債券的占比僅有1.85%。這種簡單粗放的投資方式在面臨市場變化轉(zhuǎn)換時，會因債券投資結(jié)構(gòu)調(diào)整不及時繼而引發(fā)收益的波動。交易性金融債券占比過低，亦無法通過短頻快的交易方式為該行增厚收益。3.5.2資產(chǎn)和負(fù)債兩端發(fā)展受限1.負(fù)債方面G農(nóng)商行金融市場業(yè)務(wù)負(fù)債端大部分資金來源于存款業(yè)務(wù)，而如今銀行存款業(yè)務(wù)對經(jīng)營規(guī)模小、發(fā)展滯后的農(nóng)商行提出了新的“量價”兩方面的挑戰(zhàn)。一是激增的存款替代類產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)理財金融的沖擊導(dǎo)致G農(nóng)商行存款增速放緩。2018年至2020年，G農(nóng)商行的各項存款余額為317.53億元、336.41億元、340.42億元，同比增幅分別為10.83%、5.95%、1.19%，增幅逐年下降，存款流失嚴(yán)重；二是G農(nóng)商行在獲取資金的渠道上相較于其他國股行、城商行不具優(yōu)勢。G農(nóng)商行服務(wù)于本土轄區(qū)，在人員、網(wǎng)點方面缺乏規(guī)模效應(yīng)，且在2019年5月的“包商事件”后，金融市場信用分層愈發(fā)明顯，市場普遍對弱資質(zhì)銀行的經(jīng)營表示擔(dān)憂，風(fēng)險偏好較低的儲戶偏向于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至中大型商業(yè)銀行，以求降低風(fēng)險；三是近年來，銀行高息攬儲手段層出不絕，結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高息產(chǎn)品不斷更新迭代，銀行邊際負(fù)債成本居高不下。G農(nóng)商行受限于自身資質(zhì)，無法開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，大額存單產(chǎn)品各家銀行同質(zhì)化競爭激烈，一味提高存款利率也使G農(nóng)商行的負(fù)債端承受較大壓力。2.資產(chǎn)方面在前文我們已經(jīng)分析過，一是G農(nóng)商行受限于自身監(jiān)管評級和規(guī)模，可投資的債券類型較少，導(dǎo)致收益被攤??；二是以G農(nóng)商行持倉規(guī)模最大的同業(yè)存單和利率債來看，近年來收益率一直處于下降態(tài)勢。如表7，十年國債和國開債收益率2014年達(dá)到近幾年峰值為4.16%和5.05%，1年期的同業(yè)存單收益率在2013年是峰值，無論是國有行還是股份制銀行均在5.4%以上。而2020年，受疫情爆發(fā)貨幣寬松的影響，十年國債平均收益率為2.94%甚至最低時下行至2.48%、十年國開債平均收益率為3.36%，而一年期同業(yè)存單年平均收益率更是下降到2.6%、2.7%附近。雖然資產(chǎn)收益率的波動往往與經(jīng)濟(jì)政策形勢有著重要的關(guān)系，但隨著利率市場化的進(jìn)一步深入，全球經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力的背景下，歐美多國施行負(fù)利率政策，我國各類資產(chǎn)收益率在正常情況下也難以再突破前期的高位，利率預(yù)計將長期維持低位運行，G農(nóng)商行債券業(yè)務(wù)收益率也會受到一定影響。表3-8：2013年至2020年G農(nóng)商行主要投資債券平均年收益率單位：%年份10年期國債到期收益率10年期國開債到期收益率1年期同業(yè)存單(國有銀行)到期收益率1年期同業(yè)存單(股份制銀行)到期收益率2013年3.82654.65225.46225.49222014年4.15575.04954.98245.03952015年3.36863.80414.26933.95632016年2.85763.23073.13663.18712017年3.57984.28184.38834.53732018年3.62224.35784.04224.12772019年3.17913.60183.07083.11872020年2.94413.36822.65022.7017資料來源：WIND資訊，2021年1月3.5.3債券投資決策審批流程不健全目前G農(nóng)商行的債券投資決策流程為前臺交易員提出申請，由風(fēng)控崗組織部門集體審議、集體審議通過、風(fēng)控審查無異議后報請有權(quán)審批人審批，所有審批流程走完后再進(jìn)行正常的業(yè)務(wù)交易操作。該流程存在以下幾個問題：一是G農(nóng)商行的債券投資決策只停留在臨時的日常性決策，未建立專門的投資決策委員會，在債券投資的資金安排、業(yè)務(wù)審批等環(huán)節(jié)上，缺乏系統(tǒng)性和連續(xù)性，容易造成債券投資交易注重短期收益、忽視長期風(fēng)險的情況；二是G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)授權(quán)審批權(quán)限不夠明晰，沒有按照業(yè)務(wù)類型、交易金額大小的不同及投資業(yè)務(wù)復(fù)雜性來劃分授權(quán)及審批權(quán)限，缺乏統(tǒng)一、科學(xué)、合理的授權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)審批體系；三是在債券投資決策審批中專業(yè)優(yōu)勢不足，決策審批人員對相關(guān)業(yè)務(wù)熟悉度不夠，容易出現(xiàn)審批過程中效率低下、難以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、把控風(fēng)險的情況。3.5.4風(fēng)險管理措施不到位一是G農(nóng)商行雖然在金融市場部設(shè)立了風(fēng)控人員，但整個部門普遍缺乏識別與衡量債券業(yè)務(wù)風(fēng)險的分析能力，缺乏限額管理、止損管理等機制，總體風(fēng)險控制體系仍不成熟；二是前臺交易員在債券投資的策略選擇和時機選擇上具有較大的影響力和權(quán)限，一旦對市場判斷錯誤，將會對該筆交易造成較大的風(fēng)險。而風(fēng)控人員往往缺乏最新的同業(yè)業(yè)務(wù)知識，與同業(yè)市場的關(guān)聯(lián)度不高難以發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險點。同時G農(nóng)商行的風(fēng)控人員崗位設(shè)定在金融市場部，既要兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展，又要兼顧風(fēng)險管控，難以真正做到防控和管理風(fēng)險。在業(yè)務(wù)流程上，前中后臺分離不夠，在實際投資中存在事前分析預(yù)判不夠、事中控制不足、事后管理不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險；三是在內(nèi)控管理上，也存在著規(guī)章制度更新修訂不及時，未覆蓋所有業(yè)務(wù)、所有流程的情況?，F(xiàn)有制度指導(dǎo)性不強、約束性不夠、時效性不足。例如目前執(zhí)行的《同業(yè)拆借管理辦法》是2018年10月制定下發(fā)的，至今未再有新增發(fā)文和更新修訂。3.5.5債券投資水平較低G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)還停留在傳統(tǒng)的以買入并持有至到期為主的“吃票息”模式，在債券品種的選擇和久期長短的搭配上缺乏科學(xué)合理的認(rèn)知和理解，持倉品種以同業(yè)存單和利率債為主，不夠多元豐富。投資思路以保守的配置目的為主，短平快博取價差的交易操作較少。缺乏對經(jīng)濟(jì)形勢、債市走向的判斷，難以準(zhǔn)確捕捉行情和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險。缺乏捕捉整理各類指標(biāo)信息的能力和對宏觀經(jīng)濟(jì)市場的分析，在投資過程中難以做到及時分析利率走勢并通過對債券品種和久期的組合管理來獲得超額收益并降低市場風(fēng)險。在實際的投資操作中容易對該筆業(yè)務(wù)判斷不準(zhǔn)進(jìn)而影響到債券投資收益。G農(nóng)商行當(dāng)前的債券投資業(yè)務(wù)較為粗放，投資水平和交易能力有待進(jìn)一步提高。3.6G農(nóng)商行存在問題原因分析3.6.1債券投資業(yè)務(wù)缺乏專業(yè)性一是缺少對債市及經(jīng)濟(jì)周期的研判。G農(nóng)商行成立金融市場部專營資金業(yè)務(wù)時間較短，債券投資決策層對于近幾年才開始涉足的債券市場和業(yè)務(wù)了解深入不夠；執(zhí)行層由于從業(yè)年限及經(jīng)驗限制，也未在實際業(yè)務(wù)操辦中形成持續(xù)專業(yè)的對經(jīng)濟(jì)形勢及政策變化的研究力量。從業(yè)人員缺乏經(jīng)驗，難以充分了解和掌握債券市場信息的變化，搜集各類信息的渠道也不夠通暢，對宏觀經(jīng)濟(jì)變化、國內(nèi)外重大政策指標(biāo)等系列影響因素還未形成準(zhǔn)確有效的判斷，對于債券品種及久期的多元搭配仍停留在以確保流動性安全為主的單一組合上。二是債券投資業(yè)務(wù)管理較為粗放。G農(nóng)商行的債券投資業(yè)務(wù)較為粗放管理，未根據(jù)債券投資規(guī)模、風(fēng)險偏好等條件明確區(qū)分配置、交易和流動性管理盤。目前，銀行間債券市場資產(chǎn)端產(chǎn)品種類匱乏，信用風(fēng)險不斷攀升，自利率市場化以來，利率不斷下行，各類金融資產(chǎn)帶來的收益縮減明顯。短期限的同業(yè)存單收益乏善可陳，長債受市場利率波動影響較大，一旦債券收益率上升，債券價值損失將很大。雖然G農(nóng)商行在2020年初加入交易盤的嘗試，但由于從業(yè)人員不具備專業(yè)嫻熟的交易能力，亦無法對債券市場的行情和變化情況有準(zhǔn)確的把握和理解，因此該行對于交易盤的規(guī)模和操作仍有諸多顧慮，無法大膽放開操作。3.6.2資產(chǎn)負(fù)債管理能力薄弱G農(nóng)商行和大部分農(nóng)村商業(yè)銀行一樣，面臨負(fù)債端資金來源縮窄、成本上升及資產(chǎn)端配置選擇減少和收益下降的困境，傳統(tǒng)的統(tǒng)計方式和管理模式并不能滿足現(xiàn)代資產(chǎn)負(fù)債管理的具體需求。當(dāng)下G農(nóng)商行還未形成科學(xué)全面的資產(chǎn)負(fù)債管理意識，也沒有成立專門的資產(chǎn)負(fù)債管理部門對這塊業(yè)務(wù)進(jìn)行單獨的管理。在對各項業(yè)務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債量化分配時缺乏精準(zhǔn)明確的依據(jù)，靠的是同業(yè)模式、歷史經(jīng)驗等相對主觀的因素，資產(chǎn)負(fù)債的組合管理、各項業(yè)務(wù)利率的定價管理難以平衡各項業(yè)務(wù)及約束之間的關(guān)系，仍停留在簡單粗放的方式上，還未形成以數(shù)據(jù)處理和分析為載體的精細(xì)化管理模式。在債券投資過程中，僅靠司庫崗結(jié)合全行資金流動性和盈余情況調(diào)配全行資金，難以做到將各類資產(chǎn)與自有資金、負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流上的科學(xué)匹配。同時，債券資產(chǎn)與其他資產(chǎn)缺乏統(tǒng)籌安排和分配，容易出現(xiàn)債券資產(chǎn)發(fā)展與資產(chǎn)負(fù)債管理脫節(jié)的情況，債券資產(chǎn)發(fā)展較慢則資金閑置、收益過低，抑或債券資產(chǎn)增速過快導(dǎo)致頭寸不足、流動性資產(chǎn)過低。在月末調(diào)整流動性指標(biāo)或出現(xiàn)流動性不足時，為了補充流動性而急于賣出債券變現(xiàn)導(dǎo)致不同程度的虧損。3.6.3缺乏健全的決策審批機制一是缺乏科學(xué)的決策機制。目前G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)決策在部門內(nèi)部審議通過后，報請有權(quán)審批人審批，并沒有建立專門的投資決策委員會，也沒有制定投決會議事規(guī)則，缺乏專業(yè)的投資業(yè)務(wù)決策流程和合理的權(quán)限管理；二是欠缺體系化的組織保障。全行投資業(yè)務(wù)全流程“決策、審核、風(fēng)控”等基本在金融市場部一個部門內(nèi)部完成，財務(wù)會計、授信管理、風(fēng)險控制等相關(guān)部門并沒有參與其中，部門之間缺乏相互制約和監(jiān)督；三是不注重債券投資日常培訓(xùn)和溝通，審批人對債券投資業(yè)務(wù)缺乏深入的了解，專業(yè)背景知識欠缺，難以掌控業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險點和關(guān)鍵信息，審批趨于流程化且審批時限、流程較長，效率較低。而交易員多從其他部門選調(diào)，從業(yè)年限較短，沒有體系的培養(yǎng)計劃，投資業(yè)務(wù)的專題培訓(xùn)不夠，培訓(xùn)質(zhì)量不高，培訓(xùn)效果欠佳。在交易過程中，容易對業(yè)務(wù)時機把握不當(dāng)、風(fēng)險識別不夠。3.6.4缺乏系統(tǒng)的風(fēng)險控制體系一是投資業(yè)務(wù)規(guī)章制度不完善。現(xiàn)有的投資業(yè)務(wù)規(guī)章制度相對粗放，對某些業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險點沒有明確要求，實際業(yè)務(wù)操作過程中仍然存在“無規(guī)可依、無章可循”的情況。二是沒有設(shè)置專職的風(fēng)控部門對債券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)控管理。目前G農(nóng)商行僅是明確了稽核審計部對全行投資業(yè)務(wù)進(jìn)行定期不定期檢查，但稽核審計部職責(zé)僅限事后檢查監(jiān)督，無法覆蓋投資業(yè)務(wù)前期流程的風(fēng)險控制，缺乏具體的風(fēng)險控制措施。三是未建立對應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警機制。目前G農(nóng)商行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制主要還是以人為主觀研判為準(zhǔn)，輔助以WIND資訊、中國債券信息網(wǎng)等信息資訊工具人為進(jìn)行投資臺賬管理、用信監(jiān)測等，沒有針對不同類型的業(yè)務(wù)建立對應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警機制。以企業(yè)債投資為例，已投資的企業(yè)債券出現(xiàn)風(fēng)險后，對同類型企業(yè)發(fā)行的同類型債券產(chǎn)品并未形成聯(lián)動的風(fēng)險預(yù)警機制，投資決策時容易出現(xiàn)重復(fù)錯誤，增加風(fēng)險識別的工作量。3.6.5投資從業(yè)人員專業(yè)能力不足G農(nóng)商行從事債券投資業(yè)務(wù)的相關(guān)人員都是從該行其他條線調(diào)過來的，從業(yè)年限不長且投資交易水平有限。具體表現(xiàn)在一是缺乏相關(guān)金融市場業(yè)務(wù)的背景知識，對整個國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融市場環(huán)境缺乏宏觀和微觀的理解，對影響債券市場走勢及收益率變動情況的相關(guān)因素和指標(biāo)缺乏認(rèn)識和分析；二是從業(yè)人員債券投資交易技巧簡單。由于債券業(yè)務(wù)從業(yè)人員受自身專業(yè)背景及從業(yè)年限限制，基本靠簡單的買入并持有策略來發(fā)展日常的債券業(yè)務(wù)，只掌握簡單的操作方法，技術(shù)手段水平較低，與同業(yè)交流較少，不能適時獲取同業(yè)最新的行業(yè)資訊和市場信息，盈利模式較傳統(tǒng)。本章引入商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)概況，分析了G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及特點，深入剖析了該行債券投資業(yè)務(wù)存在的問題及原因。債券投資業(yè)務(wù)本身對政策變動和市場變化敏感度較高，同時對農(nóng)商行的經(jīng)營決策能力和內(nèi)控管理水平也有較高要求。為進(jìn)一步提高G農(nóng)商行債券投資收益，促進(jìn)盈利模式和收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，針對本章中找出的問題及原因，G農(nóng)商行亟需優(yōu)化債券投資業(yè)務(wù)，逐項制定相應(yīng)的優(yōu)化對策和措施，促進(jìn)農(nóng)商行穩(wěn)健長足發(fā)展。第四章G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)優(yōu)化對策4.1優(yōu)化債券投資組合結(jié)構(gòu)為便于G農(nóng)商行債券投資業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理，同時逐步擴(kuò)大交易賬戶收入占比，在利率下行的金融形式下，增加交易盤的交易頻率和勝率，博取更多的投資收益，依據(jù)資產(chǎn)投資組合理論，按持有頭寸目的不同，設(shè)置交易盤、配置盤和流動性盤。一般情況下，交易盤以快速頻繁的交易為目的靈敏捕捉市場的走向和波動，利用相對高頻的操作獲取交易價差；配置盤包括全部的持有到期類金融資產(chǎn)和部分可供出售類金融資產(chǎn)，該盤一般是三個盤中規(guī)模最大的，以優(yōu)化資產(chǎn)配置為目的；流動性盤以保障G農(nóng)商行流動性為主要目的，盤中管理的債券以期限較短、流動性較強的同業(yè)存單、一年內(nèi)到期的債券為主，作為該行流動性管理的主要工具為該行提供流動性管理支持。結(jié)合G農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債情況和可用資金情況，在綜合考慮資本充足率、債券投資規(guī)模、利潤及風(fēng)險偏好等限制后，配置相應(yīng)的資金和頭寸供交易盤、配置盤、流動性盤使用并設(shè)定好限額。同時，關(guān)注、分析宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場走勢，對限額執(zhí)行情況采取實時監(jiān)控與預(yù)警并根據(jù)變化情況及時做出調(diào)整，以有效應(yīng)對流動性環(huán)境、市場走勢出現(xiàn)的重大變化。1.交易盤債券的價格具有可變性和可交易性，這使得設(shè)置交易盤具有實際的操作意義。交易盤的資金來源一般是行內(nèi)提供的少量資金，一般規(guī)模不會太大。G農(nóng)商行在設(shè)置交易盤時需規(guī)定好可否使用杠桿和可用杠桿比例，繼而交易員可在市場上利用杠桿進(jìn)行債券回購進(jìn)行融資從而擴(kuò)大交易盤的規(guī)模。一般交易盤的會計處理和記賬是將其放至交易性金融資產(chǎn)，以公允價值計價并將每天的損益計入當(dāng)期損益，因此在設(shè)置交易盤的同時還要根據(jù)G農(nóng)商行的各項指標(biāo)和敏感性進(jìn)行測算，設(shè)定好止損限額和頭寸限額。限額設(shè)定后，由中臺風(fēng)控人員對全行持有頭寸限額和止損限額進(jìn)行動態(tài)跟蹤和實時監(jiān)控，時刻掌握交易盤的損益盈虧情況并設(shè)定好預(yù)警線。一旦發(fā)生虧損并逼近損失限額預(yù)警的80%時，中臺風(fēng)控人員需及時做出預(yù)警提示并發(fā)起部門審議，結(jié)合市場行情調(diào)整交易策略和持倉規(guī)模。交易盤的交易思路一般有日頻交易、周頻交易和月頻交易。日頻交易就是在當(dāng)天或者數(shù)天內(nèi)買入和賣出債券的短平快交易方式。需要交易員對市場行情有較高的靈敏度和反應(yīng)能力，當(dāng)有重要事件形成市場波動時可以緊跟行情趨勢并準(zhǔn)確把握交易時機；當(dāng)無重要事件時能夠跟著市場情緒隨機而動博取高頻收益；周頻交易一般是在一周內(nèi)至數(shù)周內(nèi)完成的交易方式，需要交易員根據(jù)宏觀領(lǐng)先指標(biāo)、資金缺口計算、政策詳細(xì)梳理、收益率曲線分析和資產(chǎn)聯(lián)動分析等找到交易的主邏輯并判斷市場對該邏輯是否已經(jīng)開始定價，同時需對事件性的沖擊有一定的把控；月頻交易是指買入債券后持有一月以上再賣出的交易方式。在實際操作中，月頻交易對配置盤更適用，但交易盤也同樣可以規(guī)劃月頻交易在債券總體形勢和交易主體更迭的過程中對現(xiàn)有賬戶進(jìn)行調(diào)倉，適時調(diào)整持有品種和久期使持倉組合在牛市中獲取最大的收益和熊市中盡可能地避免損失。2.配置盤當(dāng)前G農(nóng)商行的債券持有目的多以配置為主。配置盤的設(shè)定是為了投資和優(yōu)化全行資產(chǎn)配置，以持有到期收益率來計算投資收益也就是傳統(tǒng)的吃票息，同時在出現(xiàn)趨勢性行情的時候也可賣出部分資產(chǎn)來實現(xiàn)資本利得。銀行核算時可供出售類資產(chǎn)的盈虧須計入資本公積，因此配置盤的盈虧將直接影響銀行的資本和資本充足率等指標(biāo)。配置盤規(guī)模的設(shè)定需綜合考慮以下兩方面的情況：一是綜合考量全行資產(chǎn)負(fù)債情況、資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、匹配需求、流動性情況、市場行情等；二是通過對各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測及影響債券市場行情事件的分析來加強對債券市場的研判。根據(jù)全行資本充足情況、利潤目標(biāo)及監(jiān)管要求，初步設(shè)定資本充足率容忍度?；谌袑Y本充足率影響的容忍程度和現(xiàn)有持倉組合的特點，反推資本充足率對投資組合的盈虧變化的敏感性和壓力位，結(jié)合市場走勢預(yù)判投資組合的收益情況倒算出配置盤可供出售資產(chǎn)的浮虧限額。最后，根據(jù)可供出售最大容忍浮虧限額和壓力測試的結(jié)果調(diào)整持倉配置組合。3.流動性盤流動性盤主要是用來管理G農(nóng)商行的流動性指標(biāo)和流動性情況。持有的債券組合以短期限、流動性強的同業(yè)存單和債券為主，主要是為了配合全行頭寸和流動性的管理。在資金盈余的時候可買入短期限的債券，頭寸不足時也可及時變現(xiàn)期限較短的債券。因此流動性盤相較另外兩個盤具有流動性強、機動性強的特點。在設(shè)置好以上三個盤后要配備相應(yīng)的交易員進(jìn)行管理，同時要實時根據(jù)行內(nèi)各項指標(biāo)的變化情況和債券市場的走勢進(jìn)行及時調(diào)整以保證G農(nóng)商行的資金合理、有效地配置，債券投資業(yè)務(wù)在確保流動性合理的前提下實現(xiàn)最大化的盈利。4.2制定科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略制定科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略有助于G農(nóng)商行在明確約束條件后各項業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。當(dāng)下G農(nóng)商行面臨負(fù)債增長困難，資產(chǎn)收益率下降明顯的困境，科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略能有效避免資金的閑置、提高資金的利用率和收益率。同時通過科學(xué)合理的測算，在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)既定的情況下，設(shè)定合理的杠桿比例并利用杠桿在市場上融入資金及吸收主動負(fù)債來擴(kuò)大負(fù)債的規(guī)模，繼而做大資產(chǎn)規(guī)模，提高資金業(yè)務(wù)的收入。在計算可用來進(jìn)行同業(yè)業(yè)務(wù)和債券投資的資金規(guī)模和組合久期時，可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債管理理論，通過以下兩種方式進(jìn)行測算：一是利用期限配比來計算G農(nóng)商行不同期限的資產(chǎn)負(fù)債的軋差金額得到該行可用于發(fā)展債券投資業(yè)務(wù)的資金金額。具體方法是用定期存款、貸款和債券的金額減去存款準(zhǔn)備金，得到G農(nóng)商行的總負(fù)債金額和總資產(chǎn)金額，再用總負(fù)債減去總資產(chǎn)算出可用于發(fā)展資金業(yè)務(wù)的新增額度。這里將短期應(yīng)付款的到期時間設(shè)定為零，活期存款則按一定比例折算為永久性負(fù)債。二是利用久期模型來調(diào)整G農(nóng)商行的資產(chǎn)負(fù)債期限和進(jìn)行組合管理，防止在利率發(fā)生變動的情況下G農(nóng)商行資金的流動性和安全性受到影響。具體操作方法是債券組合的久期等于負(fù)債和貸款總久期的軋差，債券組合的現(xiàn)值等于負(fù)債的現(xiàn)值減去貸款的現(xiàn)值。當(dāng)上述兩個條件都滿足時可以得到風(fēng)險最小的債券投資組合。在計算出合理的期限配比和組合久期后，G農(nóng)商行還可在約束范圍內(nèi)適當(dāng)利用杠桿來修正組合的久期，建立新的債券投資組合。在貨幣政策寬松、資金價格較低和債券收益率下行時適當(dāng)擴(kuò)大杠桿倍數(shù)來提高持倉組合的收益率；在貨幣政策收緊、資金價格較高和債券收益率上行時，應(yīng)減少杠桿的使用來確保投資組合的穩(wěn)定性。4.3完善債券投資決策審批機制一是成立專業(yè)有效的投資決策委員會。在開展債券投資業(yè)務(wù)時，G農(nóng)商行要完善優(yōu)化審批決策機制，制定投資決策議事規(guī)程及相關(guān)辦法，根據(jù)投資業(yè)務(wù)的特點和風(fēng)險，針對風(fēng)險權(quán)重較高、評級在AAA級（不含）以下、業(yè)務(wù)流程復(fù)雜、新增業(yè)務(wù)模式以及重要規(guī)章制度、操作流程的制定修訂等關(guān)鍵事項，定時召開投資決策委員會并對上會投資事項進(jìn)行集體表決和審議，超過三分之二的委員同意后方可進(jìn)行下一流程。二是強化嚴(yán)格的授權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)制度。為了加強G農(nóng)商行的內(nèi)部控制，提高各項業(yè)務(wù)的流程效率，G農(nóng)商行一是需根據(jù)債券投資業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險狀況等其他會影響授權(quán)的情況建立嚴(yán)密的授權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)制度。同時要對授權(quán)部門和業(yè)務(wù)的執(zhí)行管理、風(fēng)險控制情況進(jìn)行實時監(jiān)控和動態(tài)調(diào)整。二是要根據(jù)債券投資業(yè)務(wù)的類型、風(fēng)險權(quán)重、評級情況、金額大小、累計權(quán)限和風(fēng)險情況等劃分分級授權(quán)、轉(zhuǎn)授權(quán)權(quán)限和路徑，同時合理確定各級有權(quán)審批人對各類投資業(yè)務(wù)的單筆審批和累計權(quán)限，確保授權(quán)審批權(quán)責(zé)分明，覆蓋所有業(yè)務(wù)類型和所有流程。與此同時，G農(nóng)商行還應(yīng)確保授權(quán)的時效性最長為一年，每年需根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況對授權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)的合理性進(jìn)行重新評估和調(diào)整。三是加強債券投資專項培訓(xùn)。G農(nóng)商行應(yīng)加強對決策審批人員的債券投資專項培訓(xùn)，并定期邀請投資決策委員會委員參加。同時，金融市場部需定期向投資決策委員會提交近期市場的行情報告、重大政策及事件的分析，幫助投資決策委員會更好地掌握債券市場的動態(tài)提升專業(yè)性，在審批決策時對債券業(yè)務(wù)有更清晰的理解和把控。制定針對前臺交易員的系統(tǒng)專業(yè)的培養(yǎng)計劃，前臺交易員是每一筆投資業(yè)務(wù)決策的第一人，需從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策解讀、指標(biāo)理解等全方面幫助交易員盡快成長，多提供與同業(yè)交流的平臺和機會，提升交易員對交易時機、風(fēng)險判斷的專業(yè)性和準(zhǔn)確性。4.4強化風(fēng)險控制體系一是完善風(fēng)險內(nèi)控制度。G農(nóng)商行要緊跟市場政策變化充分領(lǐng)會理解監(jiān)管機構(gòu)和上級單位的政策要求和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，根據(jù)自身各類投資業(yè)務(wù)的特點和風(fēng)險承受能力、結(jié)合全行流動性等關(guān)鍵指標(biāo)制度詳細(xì)的業(yè)務(wù)制定和操作細(xì)則，規(guī)章制度要覆蓋所有業(yè)務(wù)類型，操作規(guī)程要覆蓋完整的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。在監(jiān)管和上級出臺新政策新文件后，對照原有的規(guī)章制度進(jìn)行自查梳理，及時加入最新的政策變化和限制要求，定期不定期地修訂原有制度以確保在開展所有投資業(yè)務(wù)時做到制度先行。二是成立統(tǒng)一的風(fēng)控小組，培養(yǎng)風(fēng)控人才。G農(nóng)商行需把風(fēng)險評估和風(fēng)險計量作為風(fēng)險管理的重要基礎(chǔ)性工作，與資產(chǎn)風(fēng)險部和稽核管理部聯(lián)動配合制定并嚴(yán)格執(zhí)行限額管理、止損管理等制度。強化審慎獨立的風(fēng)險控制體系，由風(fēng)控人員每天跟蹤持倉債券的動態(tài)變化監(jiān)測債券久期、估值、損益等變化幅度，并根據(jù)限額設(shè)定和止損限制做出相應(yīng)的提示和預(yù)警。實施風(fēng)險集中管控并進(jìn)一步規(guī)范和完善債券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制流程。嚴(yán)格“前、中、后”臺及AB角管理，確保各崗位相互獨立操作，謹(jǐn)防操作風(fēng)險。同時，加強對風(fēng)控人員和小組的培訓(xùn)，強化風(fēng)險意識和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險的能力。三是強化市場風(fēng)險預(yù)警和管理。債券投資業(yè)務(wù)在銀行業(yè)務(wù)中市場化程度很高，受市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險的影響很大。G農(nóng)商行需時刻關(guān)注宏微觀經(jīng)濟(jì)變化情況，針對可能對投資業(yè)務(wù)造成影響和意外損失的風(fēng)險定時監(jiān)測和匯總，建立系統(tǒng)化、自動化的風(fēng)險識別、預(yù)警系統(tǒng)，在紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境和風(fēng)險環(huán)境中識別出可能會對銀行流動性、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險防控等方面不利的因素并加以分析和評價，并采取必要手段合理規(guī)避風(fēng)險確保銀行資產(chǎn)的安全。參考文獻(xiàn)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