上海交通大學財務分析課件：陸正飛教授解讀

上海交通大學財務分析：陸正飛教授解讀本課程將深入探討財務分析的核心概念和方法，幫助您掌握財務分析的實務技能，為您的職業(yè)發(fā)展打下堅實基礎。課程介紹：財務分析的重要性與應用財務分析的重要性財務分析是企業(yè)決策的重要依據，它可以幫助企業(yè)了解自身的財務狀況，發(fā)現(xiàn)問題，制定策略，提升經營效率，創(chuàng)造更大的價值。財務分析的應用財務分析廣泛應用于企業(yè)管理、投資決策、風險控制、績效評估等各個方面，是現(xiàn)代企業(yè)管理不可或缺的工具。財務報表體系：構成與關系財務報表體系財務報表體系由資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三大報表構成，它們相互關聯(lián)，共同反映企業(yè)的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量。三張報表的相互關系資產負債表反映企業(yè)的財務狀況，利潤表反映企業(yè)的經營成果，現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，三者相互補充、相互印證，構成了完整的財務報表體系。資產負債表：結構與分析資產負債表結構資產負債表以資產為基礎，按照流動性排列順序，分為流動資產和非流動資產。負債部分則按照償還期限的先后順序排列，分為流動負債和非流動負債。資產負債表分析通過分析資產負債表的各項數據，可以了解企業(yè)的資產結構、負債結構、償債能力、經營狀況等方面的財務信息。資產的定義與分類資產定義資產是指企業(yè)擁有或控制的能給企業(yè)帶來未來經濟利益的資源。資產分類根據資產的流動性，可以將資產分為流動資產和非流動資產。流動資產是指一年內或經營周期內可以變現(xiàn)或耗用的資產，非流動資產是指一年以上才能變現(xiàn)或耗用的資產。流動資產：現(xiàn)金、應收賬款、存貨現(xiàn)金現(xiàn)金是指企業(yè)可以立即使用的貨幣資金，是企業(yè)最基本的流動資產，也是企業(yè)支付貨款、支付費用、償還債務等活動的重要資金來源。應收賬款應收賬款是指企業(yè)因銷售商品或提供勞務而應向客戶收取的款項，是企業(yè)重要的流動資產，也是企業(yè)資金回籠的重要來源。存貨存貨是指企業(yè)為了生產產品或提供勞務而持有的原材料、在產品、產成品等物品，是企業(yè)重要的流動資產，也是企業(yè)生產經營活動的重要環(huán)節(jié)。非流動資產：固定資產、無形資產固定資產固定資產是指使用期限超過一年且價值較大的資產，包括廠房、機器設備、車輛等，是企業(yè)進行生產經營活動的重要物質基礎。無形資產無形資產是指沒有實物形態(tài)但具有經濟價值的資產，包括專利權、商標權、著作權等，是企業(yè)重要的競爭優(yōu)勢和價值來源。負債的定義與分類負債定義負債是指企業(yè)過去的交易或事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業(yè)。負債分類根據負債的償還期限，可以將負債分為流動負債和非流動負債。流動負債是指一年內或經營周期內到期的債務，非流動負債是指一年以上到期的債務。流動負債：應付賬款、短期借款應付賬款應付賬款是指企業(yè)因購買商品或接受勞務而應付給供應商的款項，是企業(yè)重要的流動負債，也是企業(yè)資金支付的重要渠道。短期借款短期借款是指企業(yè)從銀行或其他金融機構借入的期限在一年以內的借款，是企業(yè)重要的流動負債，也是企業(yè)資金周轉的重要來源。非流動負債：長期借款、應付債券長期借款長期借款是指企業(yè)從銀行或其他金融機構借入的期限在一年以上的借款，是企業(yè)重要的非流動負債，也是企業(yè)長期資金來源的重要渠道。應付債券應付債券是指企業(yè)向社會公開發(fā)行并承諾在未來特定日期償還本金和利息的債務憑證，是企業(yè)重要的非流動負債，也是企業(yè)融資的重要方式。所有者權益：股本、留存收益所有者權益定義所有者權益是指企業(yè)資產扣除負債后的剩余權益，代表所有者對企業(yè)凈資產的權利，又稱凈資產。所有者權益構成所有者權益主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤等，反映了所有者對企業(yè)的投資情況和企業(yè)的盈利狀況。利潤表：結構與分析利潤表結構利潤表以收入和費用為基礎，反映企業(yè)一定時期內的經營成果，包括主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等指標。利潤表分析通過分析利潤表的各項數據，可以了解企業(yè)的盈利能力、成本控制能力、經營效率等方面的財務信息。收入的確認與計量收入確認原則收入確認應遵循收入實現(xiàn)原則，即在收入已經實現(xiàn)、相關的經濟利益很可能流入企業(yè)且收入的金額能夠可靠計量時，才能確認收入。收入計量方法收入計量應采用公允價值計量，即以市場價格為基礎，反映收入的實際價值。收入計量方法主要有成本加成法、售價法、現(xiàn)值法等。成本的分類與核算成本分類成本是指企業(yè)為生產產品、提供勞務而發(fā)生的各項支出，根據成本的性質可以分為直接成本、間接成本、固定成本、變動成本等。成本核算方法成本核算方法主要有品種法、分批法、分步法、逐步結轉分步法、平行結轉分步法等，根據企業(yè)的生產特點選擇合適的成本核算方法。毛利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤毛利潤毛利潤是指主營業(yè)務收入減去主營業(yè)務成本后的差額，反映企業(yè)主營業(yè)務的盈利能力。營業(yè)利潤營業(yè)利潤是指毛利潤減去營業(yè)費用、管理費用和財務費用后的差額，反映企業(yè)全部經營活動的盈利能力。利潤總額利潤總額是指營業(yè)利潤加營業(yè)外收入減營業(yè)外支出后的差額，反映企業(yè)全部業(yè)務的盈利能力。凈利潤凈利潤是指利潤總額減去所得稅費用后的差額，反映企業(yè)最終的盈利水平?，F(xiàn)金流量表：結構與分析現(xiàn)金流量表結構現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出為基礎，反映企業(yè)一定時期內的現(xiàn)金流量，包括經營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量表分析通過分析現(xiàn)金流量表的各項數據，可以了解企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況，判斷企業(yè)的資金狀況、償債能力、投資能力等方面的財務信息。經營活動現(xiàn)金流量1銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金反映企業(yè)銷售商品、提供勞務所獲得的現(xiàn)金流入。2收到稅費返還反映企業(yè)收到的稅費返還款項。3支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金反映企業(yè)支付給職工的工資、獎金、福利、社會保險等費用。4支付的各項稅費反映企業(yè)支付的增值稅、所得稅等各種稅費。投資活動現(xiàn)金流量1處置固定資產、無形資產和其他長期資產收到的現(xiàn)金反映企業(yè)處置固定資產、無形資產和其他長期資產所獲得的現(xiàn)金流入。2收回投資收到的現(xiàn)金反映企業(yè)收回對其他企業(yè)的投資所獲得的現(xiàn)金流入。3購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金反映企業(yè)購買固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金流出。4投資支付的現(xiàn)金反映企業(yè)投資其他企業(yè)所支付的現(xiàn)金流出?；I資活動現(xiàn)金流量1發(fā)行股票收到的現(xiàn)金反映企業(yè)發(fā)行股票所獲得的現(xiàn)金流入。2取得借款收到的現(xiàn)金反映企業(yè)取得借款所獲得的現(xiàn)金流入。3償還債務支付的現(xiàn)金反映企業(yè)償還債務所支付的現(xiàn)金流出。4分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金反映企業(yè)分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金流出。三大報表的關系：勾稽關系分析勾稽關系分析勾稽關系是指財務報表之間存在的相互聯(lián)系和制約關系，通過分析勾稽關系，可以檢驗財務報表數據的真實性和準確性，提高財務分析的可靠性。三大報表之間的勾稽關系利潤表中的凈利潤應與資產負債表中的未分配利潤相一致，現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量凈額應與資產負債表中現(xiàn)金的變動相一致，這體現(xiàn)了三大報表之間的勾稽關系。財務比率分析：概述財務比率分析定義財務比率分析是將財務報表中的相關指標進行比較，以揭示企業(yè)財務狀況和經營成果之間關系的分析方法，是財務分析的重要手段。財務比率分析的應用財務比率分析可以幫助企業(yè)了解自身的財務狀況，發(fā)現(xiàn)問題，制定策略，提高經營效率，創(chuàng)造更大的價值。它也是投資者、債權人、政府等相關方進行財務分析的重要依據。償債能力分析：流動比率、速動比率流動比率流動比率是指流動資產與流動負債的比率，反映企業(yè)短期償債能力。流動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。速動比率速動比率是指速動資產與流動負債的比率，反映企業(yè)緊急償債能力。速動比率越高，說明企業(yè)的緊急償債能力越強。營運能力分析：存貨周轉率、應收賬款周轉率存貨周轉率存貨周轉率是指銷售成本與平均存貨的比率，反映企業(yè)存貨周轉速度。存貨周轉率越高，說明企業(yè)的存貨周轉速度越快，資金占用量越少。應收賬款周轉率應收賬款周轉率是指營業(yè)收入與平均應收賬款的比率，反映企業(yè)應收賬款周轉速度。應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)的應收賬款周轉速度越快，資金回籠速度越快。盈利能力分析：銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)銷售商品或提供勞務的盈利能力。銷售凈利率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強?？傎Y產報酬率總資產報酬率是指凈利潤與平均總資產的比率，反映企業(yè)運用全部資產獲取利潤的能力。總資產報酬率越高，說明企業(yè)運用資產的效率越高。凈資產收益率凈資產收益率是指凈利潤與平均凈資產的比率，反映企業(yè)運用股東權益獲取利潤的能力。凈資產收益率越高，說明企業(yè)運用股東權益的效率越高。發(fā)展能力分析：銷售增長率、利潤增長率銷售增長率銷售增長率是指本期銷售收入與上期銷售收入的比率減1，反映企業(yè)銷售規(guī)模的增長速度。銷售增長率越高，說明企業(yè)的銷售規(guī)模增長速度越快。利潤增長率利潤增長率是指本期凈利潤與上期凈利潤的比率減1，反映企業(yè)利潤水平的增長速度。利潤增長率越高，說明企業(yè)的利潤增長速度越快。杜邦分析體系：分解凈資產收益率杜邦分析體系杜邦分析體系是一種將凈資產收益率分解為多個子指標，以分析企業(yè)盈利能力的財務分析方法。它可以幫助企業(yè)了解凈資產收益率的構成因素，發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的優(yōu)勢和劣勢。杜邦分析公式凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數財務分析的方法：趨勢分析法趨勢分析法趨勢分析法是根據歷史財務數據，分析企業(yè)財務指標的發(fā)展趨勢，預測未來財務狀況的一種財務分析方法。它可以幫助企業(yè)了解自身的財務狀況變化，判斷企業(yè)的未來發(fā)展方向。趨勢分析方法的應用趨勢分析法可以應用于分析企業(yè)的銷售收入、利潤、資產規(guī)模、負債水平等財務指標的變化趨勢。財務分析的方法：比較分析法比較分析法比較分析法是將企業(yè)自身的財務指標與行業(yè)平均水平、競爭對手、歷史數據進行比較，以分析企業(yè)財務狀況和經營成果的優(yōu)劣的一種財務分析方法。比較分析方法的應用比較分析法可以應用于分析企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力等方面的財務信息。財務分析的方法：因素分析法因素分析法因素分析法是將財務指標分解為若干影響因素，分析每個影響因素對財務指標的影響程度，找出企業(yè)財務狀況或經營成果變化的原因的一種財務分析方法。因素分析方法的應用因素分析法可以應用于分析凈資產收益率、銷售增長率、利潤增長率等財務指標的變化原因，幫助企業(yè)找到提升財務指標的突破口。財務分析的局限性財務數據的可靠性財務分析的準確性和可靠性依賴于財務數據的真實性。如果財務數據存在造假或錯誤，財務分析的結果就會失去意義。財務分析的滯后性財務分析是以歷史財務數據為基礎的，它只能反映企業(yè)的過去狀況，不能完全預測企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。因此，財務分析需要與其他分析方法結合使用，才能更加全面地評估企業(yè)的價值。財務分析的局限性財務分析只關注企業(yè)的財務狀況，不能反映企業(yè)的全部經營情況。例如，企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌價值、管理水平等非財務因素在財務分析中難以體現(xiàn)，但對企業(yè)的價值卻至關重要。企業(yè)價值評估：基本概念企業(yè)價值評估定義企業(yè)價值評估是指運用科學的方法，對企業(yè)全部資產的價值進行估算，并確定企業(yè)價值的分析過程。企業(yè)價值評估是企業(yè)進行融資、并購、重組、破產等重大決策的重要依據。企業(yè)價值評估的意義企業(yè)價值評估可以幫助企業(yè)了解自身價值，制定合理的經營策略，提高企業(yè)核心競爭力，創(chuàng)造更大的價值。評估方法：收益法收益法定義收益法是指以企業(yè)未來預期收益為基礎，根據一定的折現(xiàn)率計算企業(yè)價值的評估方法。收益法適用于盈利能力較強的企業(yè)，特別是那些未來收益具有可預測性的企業(yè)。收益法的應用收益法主要應用于評估上市公司、房地產企業(yè)、酒店企業(yè)等企業(yè)的價值。評估方法：成本法成本法定義成本法是指以企業(yè)重置成本為基礎，根據一定的折舊率計算企業(yè)價值的評估方法。成本法適用于那些資產結構較為簡單、價值容易確定的企業(yè)。成本法的應用成本法主要應用于評估固定資產、無形資產等企業(yè)的價值。評估方法：市場法市場法定義市場法是指以市場上類似企業(yè)的交易價格為參考，根據一定的調整系數計算企業(yè)價值的評估方法。市場法適用于那些在市場上存在類似企業(yè)的企業(yè)。市場法的應用市場法主要應用于評估上市公司、房地產企業(yè)等企業(yè)的價值。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型定義自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是將企業(yè)未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)至現(xiàn)在的價值，并以此來計算企業(yè)價值的一種評估方法。自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在支付完所有經營費用和資本支出后的剩余現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的應用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是目前應用最廣泛的企業(yè)價值評估方法，適用于評估各種類型的企業(yè)。股利折現(xiàn)模型（DDM）股利折現(xiàn)模型定義股利折現(xiàn)模型是將企業(yè)未來預期股利折現(xiàn)至現(xiàn)在的價值，并以此來計算企業(yè)價值的一種評估方法。股利折現(xiàn)模型適用于那些能夠持續(xù)支付股利的企業(yè)，特別是那些盈利能力穩(wěn)定、股利政策明確的企業(yè)。股利折現(xiàn)模型的應用股利折現(xiàn)模型主要應用于評估上市公司的價值，特別適用于評估那些能夠持續(xù)支付股利、并且股利政策明確的上市公司。市盈率（P/E）估值法市盈率估值法定義市盈率估值法是指將企業(yè)的市值與企業(yè)的凈利潤之比，用來衡量企業(yè)股票的價值的一種估值方法。市盈率越高，說明投資者對企業(yè)的未來發(fā)展前景越看好。市盈率估值法的應用市盈率估值法主要應用于評估上市公司的價值，特別適用于評估那些盈利能力穩(wěn)定、成長性較好的上市公司。市凈率（P/B）估值法市凈率估值法定義市凈率估值法是指將企業(yè)的市值與企業(yè)的凈資產之比，用來衡量企業(yè)股票的價值的一種估值方法。市凈率越高，說明投資者對企業(yè)的資產價值越看好。市凈率估值法的應用市凈率估值法主要應用于評估上市公司的價值，特別適用于評估那些資產規(guī)模較大、資產質量較高的上市公司。企業(yè)并購：財務分析視角企業(yè)并購定義企業(yè)并購是指一個企業(yè)通過收購或兼并另一個企業(yè)的全部或部分股權，以控制或合并另一個企業(yè)的行為。企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑，也是企業(yè)獲取新技術、新市場、新資源的重要手段。企業(yè)并購的財務分析企業(yè)并購是一個復雜的決策過程，需要進行充分的財務分析，評估并購的風險和收益，才能做出合理的決策。并購動機與策略并購動機企業(yè)進行并購的動機主要包括：獲取新的市場份額、進入新的行業(yè)領域、獲得新的技術、降低成本、提高效率等。并購策略企業(yè)進行并購的策略主要包括：橫向并購、縱向并購、混合并購、敵意并購等。并購估值與定價并購估值并購估值是指對目標企業(yè)的價值進行評估，以確定合理的并購價格。并購估值需要參考目標企業(yè)的財務狀況、盈利能力、市場份額、成長性等因素。并購定價并購定價是指根據并購估值的結果，確定最終的并購價格。并購定價需要考慮并購者的目標、市場競爭狀況、談判策略等因素。并購后的整合與風險并購后的整合并購后的整合是指將收購企業(yè)與目標企業(yè)進行整合，以實現(xiàn)并購的目標。并購后的整合是一個復雜的管理過程，需要協(xié)調各個方面的工作，才能順利完成。并購后的風險并購后的風險主要包括：整合失敗、文化沖突、管理混亂、法律糾紛等。并購后的整合和風險控制是并購成功的關鍵。財務舞弊：識別與防范財務舞弊定義財務舞弊是指企業(yè)管理人員或其他人員為了個人利益或其他不正當目的，故意歪曲或隱瞞財務信息的行為。財務舞弊會嚴重損害企業(yè)利益，影響企業(yè)的信譽和發(fā)展。財務舞弊的識別與防范財務舞弊的識別和防范需要建立健全的內部控制制度，加強財務監(jiān)督，提高員工的道德水平和法律意識。常見的財務舞弊手段虛構交易企業(yè)虛構交易，編造虛假賬目，以虛增收入、減少成本或增加資產。賬外資金企業(yè)將部分資金隱瞞在賬外，不進行核算，以逃避稅收或進行其他違法活動。資產虛增企業(yè)虛增資產，以提高企業(yè)資產規(guī)?；蜓谏w虧損。利潤虛增企業(yè)虛增利潤，以提高企業(yè)盈利能力或吸引投資者。財務舞弊的信號與預警財務舞弊的信號企業(yè)存在財務舞弊的信號主要包括：財務報表數據異常、內部控制薄弱、管理人員行為異常、員工離職率高、媒體負面報道等。財務舞弊的預警企業(yè)要建立健全的財務舞弊預警機制，及時發(fā)現(xiàn)并處理財務舞弊行為，防止財務舞弊行為的發(fā)生。內部控制的重要性內部控制定義內部控制是指企業(yè)為保證經營目標的實現(xiàn)，對各項經營活動進行控制和監(jiān)督，以防止風險發(fā)生或將風險控制在可接受范圍內的一系列措施。內部控制的重要性內部控制是企業(yè)財務管理的重要組成部分，可以幫助企業(yè)防范風險、規(guī)范管理、提高效率、保障企業(yè)利益。上市公司財務分析案例：貴州茅臺貴州茅臺簡介貴州茅臺酒股份有限公司是中國白酒行業(yè)龍頭企業(yè)，以其獨特的釀造工藝和優(yōu)質產品享譽海內外，是全球高端白酒市場的領軍品牌。財務分析目標通過對貴州茅臺的財務報表進行分析，可以了解企業(yè)的財務狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿?、投資價值等方面的財務信息，為投資者提供投資決策參考。貴州茅臺財務報表解讀資產負債表解讀貴州茅臺的資產負債表主要體現(xiàn)企業(yè)的資產結構、負債結構和所有者權益構成，反映企業(yè)的財務狀況。利潤表解讀貴州茅臺的利潤表主要體現(xiàn)企業(yè)的營業(yè)收入、成本費用和利潤指標，反映企業(yè)的盈利能力和經營成果?，F(xiàn)金流量表解讀貴州茅臺的現(xiàn)金流量表主要體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況，反映企業(yè)的資金狀況和經營效率。貴州茅臺盈利能力分析銷售凈利率分析貴州茅臺的銷售凈利率長期保持在較高的水平，說明企業(yè)擁有強大的品牌優(yōu)勢和盈利能力?？傎Y產報酬率分析貴州茅臺的總資產報酬率也處于較高水平，表明企業(yè)能夠有效地利用資產獲取利潤。凈資產收益率分析貴州茅臺的凈資產收益率也處于較高水平，說明企業(yè)能夠為股東創(chuàng)造可觀的收益回報。貴州茅臺價值評估價值評估方法可以運用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、股利折現(xiàn)模型、市盈率估值法、市凈率估值法等方法對貴州茅臺進行價值評估。價值評估結果通過對貴州茅臺的價值評估，可以判斷企業(yè)的投資價值，為投資者提供投資決策參考。上市公司財務分析案例：中國平安中國平安簡介中國平安保險（集團）股份有限公司是中國最大的綜合金融服務集團之一，業(yè)務涵蓋壽險、產險、銀行、投資等多個領域。財務分析目標通過對中國平安全球的財務報表進行分析，可以了解企業(yè)的財務狀況、盈利能力、風險狀況、投資價值等方面的財務信息，為投資者提供投資決策參考。中國平安財務報表解讀資產負債表解讀中國平安全球的資產負債表主要體現(xiàn)企業(yè)的資產結構、負債結構和所有者權益構成，反映企業(yè)的財務狀況。利潤表解讀中國平安全球的利潤表主要體現(xiàn)企業(yè)的營業(yè)收入、成本費用和利潤指標，反映企業(yè)的盈利能力和經營成果?，F(xiàn)金流量表解讀中國平安全球的現(xiàn)金流量表主要體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況，反映企業(yè)的資金狀況和經營效率。中國平安償債能力分析流動比率分析中國平安的流動比率長期保持在較高水平，說明企業(yè)擁有良好的短期償債能力。速動比率分析中國平安的速動比率也處于較高水平，表明企業(yè)擁有較強的緊急償債能力?，F(xiàn)金流量分析中國平安的現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長，表明企業(yè)擁有良好的資金流入和流出能力，能夠滿足企業(yè)的償債需求。中國平安投資策略分析投資組合分析中國平安的投資組合多元化，涵蓋股票、債券、房地產等多個領域，具有較強的風險分散能力。投資策略分析中國平安的投資策略以穩(wěn)健為主，注重長期投資，能夠為企業(yè)帶來持續(xù)的投資收益。投資回報率分析中國平安的投資回報率穩(wěn)定增長，表明企業(yè)的投資策略有效，能夠為企業(yè)創(chuàng)造可觀的投資收益。財務分析在投資決策中的應用投資決策的依據財務分析是投資者進行投資決策