財(cái)務(wù)報(bào)表分析（第2版）課件：流動(dòng)性能力分析

Irwin/McGraw-Hill

流動(dòng)性能力分析你無法管理你所無法衡量的東西—威廉·休利特

（WilliamHewiett)FinancialStatementAnalysisFirstEditionTopicsCovered第一節(jié)、各類財(cái)務(wù)能力的關(guān)系與動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)能力評(píng)估*第二節(jié)、流動(dòng)性概述第三節(jié)、短期債務(wù)償還能力分析第四節(jié)、長期債務(wù)償還能力分析第五節(jié)、短期債務(wù)償還能力和長期債務(wù)償還能力分析的關(guān)系第一節(jié)各類財(cái)務(wù)能力關(guān)系一、各類財(cái)務(wù)能力之間的關(guān)系二、動(dòng)態(tài)循環(huán)財(cái)務(wù)能力評(píng)估一、各類財(cái)務(wù)能力之間的關(guān)系二、動(dòng)態(tài)循環(huán)財(cái)務(wù)能力評(píng)估短期償還債務(wù)能力評(píng)估1—長期償還債務(wù)能力評(píng)估1—修正短期償還債務(wù)能力評(píng)估1，形成短期償還債務(wù)評(píng)估2—資產(chǎn)管理能力評(píng)估1—修正長期償還債務(wù)能力評(píng)估1，形成長期償還債務(wù)能力評(píng)估2—······，以至無窮。第二節(jié)、流動(dòng)性原理分析一、流動(dòng)性的一般定義流動(dòng)性是指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，它是一種所投資的時(shí)間尺度（賣出它所需多長時(shí)間）和價(jià)格尺度（與公平市場價(jià)格相比的折扣）之間的關(guān)系。短期流動(dòng)性是指企業(yè)履行短期債務(wù)的能力。

二、流動(dòng)性的判定標(biāo)準(zhǔn)一是價(jià)格尺度，另一個(gè)是時(shí)間尺度。價(jià)格尺度是指售價(jià)與公平市場價(jià)格相比的折扣，折扣越小，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)。公司資產(chǎn)的時(shí)間尺度是指公司賣出資產(chǎn)所需多長時(shí)間，時(shí)間越短，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)。第二節(jié)、流動(dòng)性原理分析二、流動(dòng)性的重要性第二節(jié)、流動(dòng)性原理分析對(duì)不同利益相關(guān)者而言，公司流動(dòng)性不足都是不利征兆。對(duì)股東而言，公司缺乏流動(dòng)性經(jīng)常是公司盈利水平下降和投資機(jī)會(huì)減少的先兆，有可能導(dǎo)致公司控制權(quán)和投資機(jī)會(huì)的流失。對(duì)債權(quán)人來說，企業(yè)缺乏流動(dòng)性將直接導(dǎo)致公司債權(quán)人本息收回的延遲，甚至無法收回。企業(yè)顧客和供應(yīng)商也一樣受到公司流動(dòng)性影響，如果公司流動(dòng)性匱乏，公司售后服務(wù)必然受到影響，供應(yīng)商的應(yīng)收賬款也會(huì)受到影響，嚴(yán)重的話會(huì)有可能導(dǎo)致供應(yīng)商陷入財(cái)務(wù)困境。第三節(jié)、短期債務(wù)償還能力分析一、短期償還債務(wù)能力存量指標(biāo)二、短期償還債務(wù)能力的存量比率三、短期償還債務(wù)能力流量比率1.營運(yùn)資本指標(biāo)原理分析狹義上講營運(yùn)資本等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。判定準(zhǔn)則：當(dāng)營運(yùn)資本大于等于零時(shí)，公司流動(dòng)性比較安全。但不盡然。原因是：公司長期資本提供了安全保障。因?yàn)椋籂I運(yùn)資本=長期資本-長期資產(chǎn)。一、短期償還債務(wù)能力存量指標(biāo)營運(yùn)資本和長期資本的關(guān)系的推導(dǎo)過程如下：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）-（資產(chǎn)-所有者權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債）=（所有者權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)營運(yùn)資本對(duì)不同利益相關(guān)者的重要性也是不言而喻的。股東要長期實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，但必須確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)經(jīng)營，而營運(yùn)資本可以為股東提供公司風(fēng)險(xiǎn)方面信息。債權(quán)人在貸款協(xié)議和債務(wù)契約中經(jīng)常包括維持最低營運(yùn)資本水平的條款，利用營運(yùn)資本大小判斷其借款的安全程度。財(cái)務(wù)分析師根據(jù)營運(yùn)資本規(guī)模進(jìn)行投資決策與建議。政府機(jī)關(guān)通過營運(yùn)資本規(guī)模實(shí)施對(duì)公司的監(jiān)管與政策的推行等。2.營運(yùn)資本的重要性3．指標(biāo)的缺陷營運(yùn)資本是一個(gè)絕對(duì)量指標(biāo)，無法反映公司債務(wù)的相對(duì)保障程度和安全程度，不能用于公司之間比較分析，用于公司自身的比較分析也會(huì)受限。同樣，公司自身與營運(yùn)資本相關(guān)的因素有可能發(fā)生變化，當(dāng)公司不同年度營運(yùn)資本相同時(shí)，它對(duì)企業(yè)償還債務(wù)的安全保障也不盡相同。4．注意事項(xiàng)為了更好地評(píng)估營運(yùn)資本，分析者需要注意營運(yùn)資本項(xiàng)目內(nèi)部的具體分類。一些特殊類行業(yè)，例如租賃業(yè)，由于這些公司特殊的融資和經(jīng)營環(huán)境，要注意它的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的劃分是否合理，是否存在美化財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。同時(shí)，分析營運(yùn)資本時(shí)，盡量將營運(yùn)資本與某些重要的財(cái)務(wù)變量，如銷售額或者總資產(chǎn)聯(lián)系起來。（一）流動(dòng)比率1.指標(biāo)原理分析2.流動(dòng)比率過高的原因3.不同利益相關(guān)者的態(tài)度4.指標(biāo)運(yùn)用5.指標(biāo)運(yùn)用注意事項(xiàng)6.指標(biāo)缺陷二、短期償還債務(wù)能力的存量比率（一）流動(dòng)比率1.指標(biāo)原理分析二、短期償還債務(wù)能力的存量比率流動(dòng)比率的計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

該比率越大，表明企業(yè)短期債務(wù)償還能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人權(quán)益越有保證。

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)均值等于2，這是美國20世紀(jì)70年代的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。隨著時(shí)代變化，這一經(jīng)驗(yàn)值仍具有使用價(jià)值。這一合理均值隱含著三個(gè)顯性前提條件：（1）它是以20世紀(jì)70年代美國工業(yè)企業(yè)為背景；（2）存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重大約為50%；（3）存貨的變現(xiàn)能力比較差，存在貶值、毀損等可能。除此之外，流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)值還包括兩個(gè)隱形前提條件：（4）剔除存貨以外的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的期限和金額是基本匹配的。（5）從廣義上講，企業(yè)真正用于償還債務(wù)的基本都是現(xiàn)金類資產(chǎn)，這意味著流動(dòng)比率是以企業(yè)破產(chǎn)清算為前提的。流動(dòng)性比率的假設(shè)【例1】假定A、B和C為三家汽車制造業(yè)的上市公司，各公司資產(chǎn)、銷售收入、資本結(jié)構(gòu)、股本數(shù)量、公司股權(quán)市值等都完全一樣，管理人員素質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)也相同，公司凈利基數(shù)與盈利增速也是如此?；蛘哒f，除了流動(dòng)比率外，假定三家公司的其他因素皆同。

假定這三家公司20××初股票價(jià)格完全相同，盈利增速均為60%，但是各公司股票價(jià)格在20××全年中的表現(xiàn)卻截然不同。其中，A公司股票價(jià)格大幅上漲80%，B公司股票價(jià)格穩(wěn)中略升，C公司股票價(jià)格卻出現(xiàn)了20%的下跌。

假定A公司、B公司和C公司的流動(dòng)比率都等于2，而且各公司的存貨變現(xiàn)能力極差，評(píng)述這三家公司的股票價(jià)格表現(xiàn)迥異的原因。觀點(diǎn)探討當(dāng)流動(dòng)比率等于2時(shí)，為什么它會(huì)傳遞不同的流動(dòng)能力？為了更好地了解公司流動(dòng)性，可以進(jìn)一步計(jì)算流動(dòng)性指數(shù)或者流動(dòng)性指數(shù)率，更為全面地評(píng)估公司的流動(dòng)性。流動(dòng)性指標(biāo)數(shù)的計(jì)算公式如下：流動(dòng)性指數(shù)=∑第i項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)天數(shù)×第i項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)占總流動(dòng)資產(chǎn)的權(quán)重對(duì)流動(dòng)性指數(shù)的解釋必須謹(jǐn)慎對(duì)待，因?yàn)榱鲃?dòng)性指數(shù)數(shù)字本身并沒有直接意義。只有運(yùn)用到公司比較時(shí)才有意義。3.不同利益相關(guān)者的態(tài)度

基于公司持續(xù)經(jīng)營的前提，債權(quán)人希望公司的流動(dòng)性越高越好，流動(dòng)比率越高，債權(quán)人權(quán)益越有保障。注冊(cè)會(huì)計(jì)師也希望公司保持流動(dòng)性充沛，這樣公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的動(dòng)機(jī)就會(huì)下降。管理者并不希望公司流動(dòng)比率過高，流動(dòng)比率過高有可能損害公司盈利能力，股東也是如此。4.指標(biāo)運(yùn)用【例3】蘇寧電器（002024.SZ）于2004年7月21日在深圳證券交易所上市，2013年公司更名為“蘇寧云商”，2018年公司又更名為“蘇寧易購”。蘇寧從2004年到2007年間處于快速擴(kuò)張階段，每年蘇寧連鎖門店數(shù)量均大幅增加，公司每年利潤幾乎都以100%的速度增長。公司自2004年7月21日到2008年1月3日，僅僅不到三年半時(shí)間，公司股價(jià)以上市第一天收盤價(jià)32.70元計(jì)算漲到后復(fù)權(quán)價(jià)1347.22元，漲幅高達(dá)41.20倍。換言之，如果投資者在蘇寧上市第一天按當(dāng)日收盤價(jià)買入25萬元股票，一直持有到2008年1月3日，股票市值將超過1000萬元。

表6-1蘇寧短期償還債務(wù)能力指標(biāo)4.指標(biāo)運(yùn)用年度指標(biāo)2004200520062007流動(dòng)比率1.531.251.451.19行業(yè)均值1.211.011.021.05市場均值1.611.461.451.48（1）公司的流動(dòng)比率與行業(yè)的流動(dòng)比率都不符合經(jīng)驗(yàn)值2的假定，它是否意味著零售業(yè)會(huì)陷入流動(dòng)性危機(jī)？（2）蘇寧流動(dòng)比率逐步降低，這是否意味著公司的投融資策略發(fā)生了變化？（3）蘇寧作為零售業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，公司盈利能力在領(lǐng)跑行業(yè)之時(shí)，流動(dòng)性卻總體上優(yōu)于行業(yè)均值，這是否意味著行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者都是如此？以我國不同行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者為例說明。（4）我國上市公司平均流動(dòng)比率都遠(yuǎn)低于2，并且總體逐步下降，這是否意味著我國上市公司投融資都具有激進(jìn)傾向？分析思路（1）強(qiáng)假設(shè)的合理性。（2）企業(yè)偶爾動(dòng)用特殊手段也不為過。（3）需要注意公司長期債務(wù)與短期債務(wù)之間的轉(zhuǎn)化。（4）公司流動(dòng)比率與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)屬性、企業(yè)經(jīng)營方式、企業(yè)的發(fā)展階段都密切相關(guān)。5.指標(biāo)運(yùn)用注意事項(xiàng)

（1）局限性雖然流動(dòng)比率的諸多假設(shè)具有一定的合理性，但是這些假設(shè)在一定程度上限制了流動(dòng)比率的解釋能力。當(dāng)期的現(xiàn)金存量和未來的現(xiàn)金流入并沒有很強(qiáng)的邏輯上的因果關(guān)系，而未來的現(xiàn)金流入確實(shí)是流動(dòng)性最好的指示器。但是，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入是一個(gè)大難題，它取決于公司銷售、現(xiàn)金支出、利潤和商業(yè)環(huán)境的變化。（2）合理均值的局限性6.指標(biāo)缺陷（二）速動(dòng)比率

1.指標(biāo)原理分析速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)主要是指公司可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，如貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等。因此，除貨幣類資產(chǎn)外，速動(dòng)資產(chǎn)的不同項(xiàng)目的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的確定性，從這一角度上講，可以將其定義為可償債資產(chǎn)。2.指標(biāo)運(yùn)用【例4】表6-2是蘇寧（002024.SZ）2004年到2007年間的速動(dòng)比率，請(qǐng)?jiān)u估公司的流動(dòng)性。年度指標(biāo)2004200520062007速動(dòng)比率0.880.600.830.79行業(yè)均值0.890.710.700.76市場均值1.211.061.041.09【分析思路】沿用【例3】的分析思路，作如下分析：（1）與流動(dòng)比率對(duì)比，考察存貨對(duì)零售業(yè)是否符合存貨占流動(dòng)資產(chǎn)50%的一般假定。（2）對(duì)比蘇寧的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率，正確評(píng)估公司存貨管理能力。（3）根據(jù)公司速動(dòng)比率，分析公司投融資策略是否激進(jìn)？（4）觀察零售業(yè)平均流動(dòng)比率與速動(dòng)比率、市場平均流動(dòng)比率與速動(dòng)比率，你發(fā)現(xiàn)了什么？3．指標(biāo)進(jìn)一步透視改進(jìn)方案Ⅰ：速動(dòng)比率1=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款）÷流動(dòng)負(fù)債改進(jìn)方案Ⅱ：速動(dòng)比率2=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)）÷流動(dòng)負(fù)債改進(jìn)方案Ⅲ：現(xiàn)金比率1=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債改進(jìn)方案Ⅳ：現(xiàn)金比率2=貨幣資金÷流動(dòng)負(fù)債改進(jìn)方案Ⅴ：現(xiàn)金比率3=剔除定期存款的貨幣資金÷流動(dòng)負(fù)債······

（一）現(xiàn)金到期債務(wù)比1.指標(biāo)分析現(xiàn)金到期債務(wù)比是現(xiàn)金與到期債務(wù)的比率，它計(jì)量了部分長期債務(wù)和部分短期債務(wù)。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)公式中，本期到期債務(wù)是指本期到期的無法展期的債務(wù)，一般是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)?，F(xiàn)金到期債務(wù)比多大為優(yōu)，沒有一個(gè)統(tǒng)一界定標(biāo)準(zhǔn)。在正常情況下，現(xiàn)金到期債務(wù)比應(yīng)該大于1。一般認(rèn)為現(xiàn)金到期債務(wù)比的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)值是1.5倍。三、短期償還債務(wù)能力的流量指標(biāo)

（一）現(xiàn)金到期債務(wù)比2.指標(biāo)運(yùn)用注意事項(xiàng)（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比需要注意經(jīng)營現(xiàn)金流入的時(shí)點(diǎn)與到期債務(wù)的時(shí)點(diǎn)匹配。（2）運(yùn)用現(xiàn)金到期債務(wù)比盡量和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來，也需要注意異動(dòng)值的處理。三、短期償還債務(wù)能力的流量指標(biāo)三、短期償還債務(wù)能力的流量指標(biāo)（二）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比1.指標(biāo)分析現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債2.指標(biāo)運(yùn)用注意事項(xiàng)（1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)、公司發(fā)展階段、管理者偏好等都會(huì)影響現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，針對(duì)不同情況綜合判定該比率是否合理。（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比同樣要注意經(jīng)營現(xiàn)金流與流動(dòng)負(fù)債的匹配度。（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比到底多少合適，也沒有一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，難以估計(jì)這一指標(biāo)的上限和下限。（4）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比需要解析流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)，計(jì)算剛性債務(wù)與非剛性債務(wù)比例。一、長期債務(wù)償還能力概述二、長期債務(wù)償還能力存量比率三、長期債務(wù)償還能力流量比率第四節(jié)、長期債務(wù)償還能力分析四、長期債務(wù)償還能力現(xiàn)金流量比率評(píng)估公司的長期債務(wù)償還能力要比短期債務(wù)償還能力復(fù)雜的多，需要考慮更多因素，與短期債務(wù)償還能力不同，企業(yè)長期償還債務(wù)本源來自于企業(yè)的持續(xù)盈利能力。如果公司持續(xù)盈利能力較強(qiáng)，它的盈利現(xiàn)金含量必定較高，由此形成公司持續(xù)現(xiàn)金流。因此，盈利才是企業(yè)支付長期債務(wù)的最可靠、最理想的資金來源。一、長期債務(wù)償還能力概述（一）資產(chǎn)負(fù)債率1.指標(biāo)原理分析資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它從總體上權(quán)衡公司償還債務(wù)能力的風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額

平均資產(chǎn)總額×100%二、長期債務(wù)償還能力存量比率（一）資產(chǎn)負(fù)債率2.指標(biāo)運(yùn)用二、長期債務(wù)償還能力存量比率蘋果公司3.剔除金融類公司，資產(chǎn)負(fù)債率的安全臨界值為50%或者安全臨界區(qū)間為50%左右的邏輯推定*命題證明思路：命題有兩個(gè)證明方法：一個(gè)方法是順序證明，即直接證明當(dāng)公司資產(chǎn)負(fù)債率≦50%時(shí)，公司償還債務(wù)是安全的；另一個(gè)方法是逆序證明，即當(dāng)公司資產(chǎn)負(fù)債率≦50%時(shí)，公司陷入財(cái)務(wù)困境的概率幾乎是零或者小于10%，即90%以上都是安全的，而90%是基本確定的意思，這幾乎是不可能的，從而間接證明了命題。不同場景下觀者的直觀感受是？場景Ⅰ：資產(chǎn)1（100億元）=負(fù)債1（10億元）+所有者權(quán)益1（90億元）場景Ⅱ：資產(chǎn)2（100億元）=負(fù)債2（30億元）+所有者權(quán)益2（70億元）場景Ⅲ：資產(chǎn)3（100億元）=負(fù)債3（50億元）+所有者權(quán)益3（50億元）場景Ⅳ：資產(chǎn)4（100億元）=負(fù)債4（80億元）+所有者權(quán)益4（20億元）場景Ⅴ：資產(chǎn)5（100億元）=負(fù)債5（90億元）+所有者權(quán)益5（10億元）場景Ⅵ：資產(chǎn)6（100億元）=負(fù)債6（100億元）+所有者權(quán)益6（0億元）情景Ⅰ和情景Ⅱ的具體描述及其理由的分析如下：情景Ⅰ：假設(shè)公司只投資實(shí)業(yè)房地產(chǎn)；情景Ⅱ：假設(shè)公司只投資金融資產(chǎn)股票。如果在這兩種情景中都能夠證明：當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率≦50%時(shí)，公司幾乎沒有可能陷入財(cái)務(wù)困境，就證明了命題。具體證明思路參見教材P162-165.4.需要注意的問題為了更好評(píng)估公司償還債務(wù)能力，需要將資產(chǎn)負(fù)債率與短期債務(wù)償還能力的計(jì)量指標(biāo)相結(jié)合。宏觀經(jīng)濟(jì)周期不同、行業(yè)的不同、企業(yè)發(fā)展階段的不同、商業(yè)模式的不同、經(jīng)營特征的不同，不同企業(yè)和同一企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都會(huì)體現(xiàn)明顯的差異。（二）資產(chǎn)有息負(fù)債率1.指標(biāo)原理分析資產(chǎn)有息負(fù)債率是指有息債務(wù)占總資產(chǎn)的比率，又稱有息資產(chǎn)負(fù)債率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)有息負(fù)債率=有息負(fù)債／總資產(chǎn)×100％

其中，有息負(fù)債包括：短期借款、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款。2.指標(biāo)運(yùn)用

泰禾集團(tuán)（000732.SZ）是一家擁有地產(chǎn)、金融、健康、文化四大產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展的大型上市公司。公司主要從事住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)，該業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入90%左右。

表6-6列示了2018年和2019年泰禾集團(tuán)與萬科地產(chǎn)(000002.SZ）、和綠地控股(600606.SH)等公司的有關(guān)負(fù)債率數(shù)據(jù)。3.注意的問題

資產(chǎn)負(fù)債率中“注意的問題”同樣適用于資產(chǎn)有息負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率的安全推定同樣適用于資產(chǎn)有息負(fù)債率，但是后者可視為更激進(jìn)的判定標(biāo)準(zhǔn)。

剔除金融業(yè)，一般企業(yè)的資產(chǎn)有息負(fù)債率以50%為安全警戒值，或者說資產(chǎn)有息負(fù)債率為50%左右，這是更為激進(jìn)的判定標(biāo)準(zhǔn)。雖然沒有統(tǒng)一破產(chǎn)警戒線，但是一般企業(yè)的資產(chǎn)有息負(fù)債率盡量不要高于50%，否則公司很容易處于風(fēng)險(xiǎn)失控的邊緣。（三）產(chǎn)權(quán)比率（四）有形資產(chǎn)凈值債務(wù)比率（五）長期資本負(fù)債率三、長期債務(wù)償還能力流量比率1.利息保障倍數(shù)指標(biāo)原理分析利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)很難界定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，利息保障倍數(shù)的安全臨界值也難以確定。假定利息保障倍數(shù)的安全臨界值是5倍，但是當(dāng)利息保障倍數(shù)低于5倍時(shí)，也不能說明企業(yè)償還債務(wù)存在問題。從長期來看，假定公司資產(chǎn)負(fù)債率處于正常區(qū)間，大多數(shù)公司的利息保障倍數(shù)應(yīng)該遠(yuǎn)大于1。當(dāng)利息保障倍數(shù)持續(xù)低于1時(shí)，需甄別其中具體原因。利息保障倍數(shù)解讀無時(shí)效性。企業(yè)償還利息能力，在短期內(nèi)，應(yīng)主要取決于企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，與利息保障倍數(shù)無關(guān)。但是，若利息保障倍數(shù)小于1，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)成果不足以回報(bào)債權(quán)，從長期來看，將最終損害股東的利益。故該指標(biāo)的真正作用在于，從股東角度評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前的借債政策是否有利。三、長期債務(wù)償還能力流量比率2.不同利益相關(guān)者的分析側(cè)重點(diǎn)（1）債權(quán)人。利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，企業(yè)擁有還本的緩沖資金越多，企業(yè)到期償還本金的能力越強(qiáng)。債權(quán)人，尤其是長期債權(quán)人，希望企業(yè)利息保障倍數(shù)越高越好，其索取本息權(quán)益越有保障。（2）所有者?；谄髽I(yè)正常的資產(chǎn)負(fù)債率并且本息保障程度較高的前提下，所有者并不希望該指標(biāo)越高越好，而是希望企業(yè)適度提高杠桿，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。若利息保障倍數(shù)持續(xù)小于1，說明公司盈利能力比較差，企業(yè)償還債務(wù)能力沒有保障，需要甄別其中具體原因。（3）經(jīng)營者。