《云南白藥管理層激勵(lì)方案優(yōu)缺點(diǎn)及改進(jìn)建議分析案例》3100字

云南白藥管理層激勵(lì)方案優(yōu)缺點(diǎn)及改進(jìn)建議分析案例綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u25633云南白藥管理層激勵(lì)方案優(yōu)缺點(diǎn)及改進(jìn)建議分析案例綜述 116274（一）云南白藥管理層激勵(lì)方案成功經(jīng)驗(yàn) 1123081.良好的治理結(jié)構(gòu) 1291242.多元化的激勵(lì)方案 2245753.有效的激勵(lì)成本控制 229848（二）云南白藥管理層激勵(lì)方案不足之處 2279991.業(yè)績(jī)考核難度較低且指標(biāo)單一 387122.激勵(lì)時(shí)效性和約束期較短 379413.激勵(lì)對(duì)業(yè)績(jī)乏力的改善效果較弱 312116（三）云南白藥管理層激勵(lì)方案的改進(jìn)建議 481951.多維度選取指標(biāo)提升考核難度 47252.適當(dāng)延長(zhǎng)中長(zhǎng)期激勵(lì)的有效期 4119513.建立以企業(yè)文化為導(dǎo)向的激勵(lì)制度 4（一）云南白藥管理層激勵(lì)方案成功經(jīng)驗(yàn)1.良好的治理結(jié)構(gòu)在國(guó)有分類改革背景下，云南白藥通過引入民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)了對(duì)等股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決了異質(zhì)股東的股權(quán)制衡問題，一定程度上減少了“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象，促進(jìn)了民營(yíng)股東和國(guó)有股東的共同發(fā)展。同時(shí)，云南白藥還在混改后強(qiáng)化了董事會(huì)治理，比如改進(jìn)人員構(gòu)成，提高董事會(huì)的管理話語權(quán)，切實(shí)履行獨(dú)立董事的監(jiān)督作用等，建立了更規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。此外，云南白藥通過去行政化管理，切斷了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層人員再回體制內(nèi)的后路，使原本擁有行政身份的管理人員轉(zhuǎn)化為職業(yè)經(jīng)理人，并為其提供具有自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的決策環(huán)境；對(duì)于引入的新華都和江蘇魚躍等民營(yíng)資本企業(yè)家，云南白藥也營(yíng)造了一種共生共贏的環(huán)境，使其擁有與國(guó)有股東平等的權(quán)利。在云南白藥逐漸完善的企業(yè)治理環(huán)境條件下，有效地抑制了管理層為追求自身利益最大化而損害集體利益的行為，一定程度上保證了管理層激勵(lì)方案從最初的設(shè)計(jì)、后來的實(shí)施再到最后監(jiān)督環(huán)節(jié)的公平和客觀。綜上所述，良好的治理結(jié)構(gòu)為云南白藥管理層激勵(lì)機(jī)制的順利實(shí)施提供了有效保障。2.多元化的激勵(lì)方案通過前文對(duì)管理層激勵(lì)方案的具體內(nèi)容分析可以看出，云南白藥能夠根據(jù)公司的自身發(fā)展?fàn)顩r以及所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來選擇不同的激勵(lì)方式，通過實(shí)施多元化的激勵(lì)方案來達(dá)到激勵(lì)管理層的效果。2017年6月，云南白藥通過混改形成了云南省國(guó)資委、新華都、江蘇魚躍分別持有45%、45%、10%股份的無實(shí)際控制人企業(yè)。同年10月，正處于混改第一階段剛剛落地的云南白藥抓住機(jī)遇，對(duì)薪酬體系進(jìn)行了全方位的改革，重點(diǎn)在于去行政化和調(diào)整高管薪酬。2018年11月、2019年8月和2020年4月，云南又相繼推出了員工持股計(jì)劃、第二次薪酬體系改革和股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)于企業(yè)而言，實(shí)行同一種激勵(lì)方案往往不能起到全面有效的激勵(lì)作用，多元化的激勵(lì)模式使云南白藥在一定程度上實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)激勵(lì)和持續(xù)激勵(lì)，更有利于激勵(lì)發(fā)揮出更好的效果。3.有效的激勵(lì)成本控制在激勵(lì)方案實(shí)施的過程中，云南白藥創(chuàng)新性地運(yùn)用衍生品交易有效控制了激勵(lì)方案實(shí)施的成本。云南白藥綜合借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求，在回購公司二級(jí)市場(chǎng)股票以順利實(shí)施員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)與中金公司簽署了場(chǎng)外衍生品系列協(xié)議，協(xié)議規(guī)定由中金公司按照內(nèi)部模型以自主對(duì)沖交易的形式對(duì)股票回購進(jìn)行套期保值。通過與中金公司合作，云南白藥獲得現(xiàn)金結(jié)算收益約1.33億，使股票回購均價(jià)由108.26/股降為100.27元/股。同時(shí)，這也是A股歷史上首單運(yùn)用衍生品交易控制回購成本的項(xiàng)目。傳統(tǒng)的上市公司回購股份，都是通過二級(jí)市場(chǎng)直接購買，而云南白藥則借助了證券公司的專業(yè)交易能力，通過鎖定回購價(jià)格規(guī)避其在二級(jí)市場(chǎng)直接買入股票所產(chǎn)生的沖擊成本，有效控制了股票回購成本，提高了公司的資金使用效率。（二）云南白藥管理層激勵(lì)方案不足之處雖然管理層激勵(lì)機(jī)制在一定程度上對(duì)云南白藥的發(fā)展起到了積極促進(jìn)作用，但企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、研發(fā)創(chuàng)新能力薄弱等問題并沒有得到明顯改善，因此云南白藥的激勵(lì)機(jī)制也存在一些不足之處。1.業(yè)績(jī)考核難度較低且指標(biāo)單一從云南白藥股票期權(quán)激勵(lì)草案可知，三次行權(quán)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)分別為2020/2021/2022年凈資產(chǎn)收益率不低于10%/10.5%/11%，且三年年度現(xiàn)金分紅比例均為不低于40%。其中，凈資產(chǎn)收益率以歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù)，而非大多數(shù)上市公司采用的扣非凈利潤(rùn)。因此，在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳的情況下，云南白藥管理層可以通過處置資產(chǎn)等非經(jīng)常性手段來調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真。云南白藥2014-2018年的平均凈資產(chǎn)收益率為20%左右，股票期權(quán)激勵(lì)所設(shè)置的達(dá)標(biāo)值顯著低于往年歷史水平，這將有可能導(dǎo)致被激勵(lì)對(duì)象行權(quán)難度較小，后期激勵(lì)效果不足。同時(shí)，行權(quán)條件僅采用兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并不能全面客觀地反映出云南白藥的經(jīng)營(yíng)狀況，存在較大的局限性，同樣也會(huì)影響激勵(lì)效果。此外，第二次薪酬改革中的激勵(lì)基金計(jì)劃與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃類似，同樣是以包括非經(jīng)常性損益在內(nèi)的凈利潤(rùn)作為考核依據(jù)，且未能對(duì)業(yè)績(jī)完成率這一影響是否計(jì)提激勵(lì)基金的指標(biāo)沒有明確定義。2.激勵(lì)時(shí)效性和約束期較短證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》明確規(guī)定我國(guó)上市公司實(shí)行員工持股計(jì)劃的鎖定期不得少于12個(gè)月，云南白藥員工持股計(jì)劃的鎖定期僅為目前法律規(guī)定的最低要求，即12個(gè)月。鑒于員工持股計(jì)劃資產(chǎn)已均為貨幣性資產(chǎn)，云南白藥在2021年1月提前終止了該計(jì)劃，這也與草案計(jì)劃的2024年10月相差甚遠(yuǎn)，有短期套現(xiàn)之嫌。此外，云南白藥股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)有效期設(shè)定為4年，按照40%：30%：30%的比例分三次行權(quán)，對(duì)應(yīng)的等待期分別為1年、2年、3年。由此可以看出，管理層自股票期權(quán)首次授予日起滿1年后便可進(jìn)行第一次行權(quán)，最快3年就可以行權(quán)完畢。較短的持股期限可能會(huì)造成管理層過度追求短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不利于充分發(fā)揮激勵(lì)方案的效果。3.激勵(lì)對(duì)業(yè)績(jī)乏力的改善效果較弱從前文云南白藥經(jīng)營(yíng)情況可知，公司目前主營(yíng)有藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥商業(yè)四大板塊業(yè)務(wù)。從近年來云南白藥整體及工業(yè)板塊的收入增速來看，牙膏獨(dú)大的健康品板塊業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越難以承擔(dān)推動(dòng)公司在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)業(yè)績(jī)提升的重任，其他板塊在盈利能力上遠(yuǎn)不及健康品板塊，一度拖累了業(yè)績(jī)。同時(shí)，2020年云南白藥的企業(yè)價(jià)值被同處中醫(yī)藥行業(yè)的片仔癀反超，同為國(guó)家級(jí)絕密配方的產(chǎn)品毛利率也相差巨大。由此可見，激勵(lì)方案的實(shí)施并未有效刺激到管理者對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的改變，對(duì)新業(yè)務(wù)的開發(fā)和對(duì)新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的探索還未見到明顯成效。此外，通過對(duì)研發(fā)創(chuàng)新能力的分析發(fā)現(xiàn)，云南白藥管理層“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的經(jīng)營(yíng)理念還沒有在激勵(lì)機(jī)制實(shí)施后轉(zhuǎn)變過來，銷售費(fèi)用正在加劇蠶食企業(yè)的毛利。（三）云南白藥管理層激勵(lì)方案的改進(jìn)建議1.多維度選取指標(biāo)提升考核難度云南白藥在考核指標(biāo)的設(shè)定上需要從公司實(shí)際情況出發(fā)，充分考慮到公司整體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平，從多個(gè)維度選取考核指標(biāo)提升考核難度。比如可以在行權(quán)條件中加入營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和EVA等指標(biāo)，來彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)考核單一的情況。同時(shí)可將市場(chǎng)占有率、客戶滿意度和管理層專業(yè)技能提高程度等非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入其中，以便對(duì)公司的整體情況做出更為全面的評(píng)價(jià)，使管理層激勵(lì)機(jī)制更為科學(xué)和完善。2.適當(dāng)延長(zhǎng)中長(zhǎng)期激勵(lì)的有效期實(shí)施管理層激勵(lì)的意義不僅只在于讓激勵(lì)對(duì)象通過資本增值的方式獲利，其更深層次的意義應(yīng)該是促進(jìn)管理層自身利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)趨于統(tǒng)一，使公司保持長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。因此，云南白藥在設(shè)計(jì)激勵(lì)方案時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮激勵(lì)時(shí)效性，以確保達(dá)到對(duì)管理層長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。通過延長(zhǎng)員工持股計(jì)劃的鎖定期和股票期權(quán)的激勵(lì)期限，可以盡可能地避免管理層短視行為的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)管理層與公司利益的深度綁定。3.建立以企業(yè)文化為導(dǎo)向的激勵(lì)制度2021年3月，云南白藥確立了“守護(hù)生命與健康”的企業(yè)使命，以期在未來十年