中國銀行全球營銷團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)介紹.ppt

1、全球營銷團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)介紹 二零零八年十二月十一日,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),中國銀行資金業(yè)務(wù)架構(gòu),中國銀行代客資金業(yè)務(wù)架構(gòu),中國銀行代客資金業(yè)務(wù)概述,1、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、代客商品交易的發(fā)展 客戶需求： 我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、經(jīng)濟(jì)開放程度提高使得更多企業(yè)參與到國際業(yè)務(wù)中，由此產(chǎn)生了對(duì)沖外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需求; 國際金融市場變化日趨復(fù)

2、雜，可自由兌換貨幣的匯率波動(dòng)日益加大，同時(shí)人民幣升值 壓力增加以及人民幣未來能否實(shí)現(xiàn)自由兌換等變化均使得投資者面臨市場風(fēng)險(xiǎn)； 外部推動(dòng)：金融市場的迅速發(fā)展也推動(dòng)市場參與者多樣化，從而產(chǎn)生更大金融交易需求： 基本類型：基本交易工具(Plain Vanilla)、結(jié)構(gòu)型交易工具(Structured Product) 特點(diǎn)：報(bào)價(jià)靈活，形式多樣，可以度身定做；滿足不同客戶的多樣需求 業(yè)務(wù)優(yōu)勢：中國銀行的全球化運(yùn)作，使得我們能在短時(shí)間內(nèi)了解并且做出快速反應(yīng)。憑借信息和市場優(yōu)勢，通過各種金融工具為客戶提供交易及產(chǎn)品方案供客戶了解與選擇。,中國銀行代客資金業(yè)務(wù)概述（續(xù)1）,2、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展

3、客戶需求： 企業(yè)融資渠道多樣化，涉及外匯運(yùn)用的工程都可能產(chǎn)生外匯債務(wù)；未經(jīng)過任何風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施的債務(wù)將可能面臨利率和匯率的雙重風(fēng)險(xiǎn)； 境內(nèi)人民幣貸款優(yōu)惠幅度限制提升了企業(yè)降低融資成本的需求； 外部推動(dòng)： 國際金融市場迅速發(fā)展、衍生工具種類迅速增加提供了多種選擇； 境外金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展推動(dòng)相關(guān)資金交易復(fù)雜程度日益提高 基本類型：基本交易工具(Plain Vanilla)、結(jié)構(gòu)型交易工具(Structured Product)、 特點(diǎn)：在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，如利息甚至本金風(fēng)險(xiǎn)的情況下取得收益提升（貼補(bǔ)融資成本）的機(jī)會(huì) 業(yè)務(wù)優(yōu)勢：中國銀行以自營交易的經(jīng)驗(yàn)及量體裁衣的金融工具組合，為客戶提供交易及產(chǎn)品

4、方案供客戶了解與選擇。,中國銀行代客資金業(yè)務(wù)概述（續(xù)2）,3、資金管理交易產(chǎn)品的發(fā)展 客戶需求： 企業(yè)資產(chǎn)的迅速積累使得資金管理需求日益增加； 由于本、外幣資產(chǎn)的投資面臨市場風(fēng)險(xiǎn)，因此如何對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行科學(xué)合理的配置顯得愈加重要； 外部推動(dòng)：國內(nèi)、外低利率市場環(huán)境催生資產(chǎn)收益提升的需求； 基本類型： 全部為結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品（根據(jù)2004年有關(guān)規(guī)定，存款類業(yè)務(wù)歸口統(tǒng)一后資金管理業(yè)務(wù)須區(qū)別于存款業(yè)務(wù)） 2003年前后特定時(shí)期為保險(xiǎn)公司敘作結(jié)構(gòu)型大額外幣存款業(yè)務(wù)（保險(xiǎn)公司投資限制、國際低利率環(huán)境），開立特殊形式的單位存款證明，現(xiàn)已不再敘作（保險(xiǎn)公司投資幣種、投資渠道多樣化） 目前主要產(chǎn)品：短期產(chǎn)品（如：掛

5、鉤外匯、商品等短期波動(dòng)較大的市場指標(biāo)的資金管理）；中、長期產(chǎn)品（如：掛鉤利率等存在一定波動(dòng)周期規(guī)律的市場指標(biāo)的資金管理)； 特點(diǎn)：在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，如期限、利息甚至本金風(fēng)險(xiǎn)（我部未敘作）的情況下取得收益提升的機(jī)會(huì) 業(yè)務(wù)優(yōu)勢：中國銀行以專業(yè)的全球投資和全球資產(chǎn)管理隊(duì)伍，自行投資并代客管理數(shù)百億美金的外匯資產(chǎn)和數(shù)千億人民幣資產(chǎn)，并將致力于向客戶提供資金管理交易的產(chǎn)品。,中國銀行代客資金業(yè)務(wù)概述（續(xù)3）,4、財(cái)務(wù)顧問 中國銀行會(huì)根據(jù)公司提供的具體財(cái)務(wù)情況、現(xiàn)金流量等數(shù)據(jù)，深入分析提供一攬子的財(cái)務(wù)咨詢和建議，并將利用我行的海外分中心對(duì)相關(guān)人員提供國際市場咨訊與金融市場知識(shí)培訓(xùn)等。,中國銀行代客資金業(yè)務(wù)概

6、述（續(xù)4）,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),1.即期外匯交易(Spot) 一、外匯市場 2.遠(yuǎn)期外匯交易(Forward) FX Market3.外匯期權(quán)交易(FX OTC option) 1.銀行間短期資金拆放(Depo) 二、貨幣市場 2.外匯調(diào)期交易(Swap) （1年以內(nèi)）3.商品與外匯調(diào)期交易 Money Market 4.遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA) 5.1年以內(nèi)利率期權(quán) 6.1年以內(nèi)商業(yè)票據(jù)和銀行間存款存單 三、資本市場1.銀行間長期存貸款 （1年以上）2.長期資產(chǎn)/

7、債務(wù)利率調(diào)期 國債、政府債券市場 Capital Market3.高信用級(jí)別債券市場金融機(jī)構(gòu)債券、高級(jí)別企業(yè)債券 4.高收益率債券市場低信用級(jí)別債券 5.股票市場 6.長期金融衍生產(chǎn)品（長期利率期權(quán)、期貨） 四、商品市場1.貴金屬市場（黃金、白銀、白金，及其相關(guān)衍生產(chǎn)品） Commodity Market2.原油市場,國際金融市場的基本架構(gòu),風(fēng)險(xiǎn)的來源 客戶合同項(xiàng)下將有大額外匯支出/收入，由于匯率的不確定性，給企業(yè)的未來支出/收入帶來潛在風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)來自于收入-支出的不匹配，風(fēng)險(xiǎn)=不確定性 出口收匯擔(dān)心外匯貶值，進(jìn)口付匯擔(dān)心外匯升值 合理預(yù)期結(jié)合適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ?，可以協(xié)助客戶鎖定成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 基

8、本的市場工具,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具：,起息日(交割日)買賣雙方將資金交付給對(duì)方的日期即期起息日,即期外匯交易,即期外匯交易的作用 滿足臨時(shí)性的付款需要 實(shí)現(xiàn)貨幣購買力的轉(zhuǎn)移 調(diào)整貨幣頭寸 進(jìn)行外幣投機(jī),即期外匯交易的方式 詢價(jià)成交 委托成交(限價(jià)委托-在設(shè)定的水平買入或賣出;止損委托：止損買入/賣出委托) 委托的有效時(shí)間,遠(yuǎn)期外匯交易,交易雙方約定于未來某一特定時(shí)期, 依交易當(dāng)時(shí)所約定的幣別,匯率及金額進(jìn)行交割的外匯交易 遠(yuǎn)期匯價(jià)決定于： 即期匯率 買入與賣出貨幣間的利率差 期限 遠(yuǎn)期匯率公式,F遠(yuǎn)期匯率 S當(dāng)前的即期匯率 iq報(bào)價(jià)貨幣（如日元）的利率 ib基礎(chǔ)貨幣（如美元）的利率 DAYS從即期

9、到遠(yuǎn)期的天數(shù) BASISq報(bào)價(jià)貨幣計(jì)息天數(shù) BASISb基礎(chǔ)貨幣計(jì)息天數(shù),兩點(diǎn)說明,通過遠(yuǎn)期交易,可以將換匯成本固定在一定水平 便于成本核算，有效避免了匯率波動(dòng)可能帶來的損失 失去了可能獲得更大效益的機(jī)會(huì) 保值與投機(jī) 3個(gè)月美元/日元遠(yuǎn)期價(jià)不代表: 3個(gè)月后美元/日元即期匯價(jià) 市場對(duì)3個(gè)月后美元/日元即期匯價(jià)的預(yù)期,擇期外匯交易,定義： 是指客戶可以在約定的將來某一時(shí)間段內(nèi)的任一工作日，按約定的匯率進(jìn)行交割的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)。 適用： 客戶在簽訂合同后經(jīng)常不能確定未來收、付款的具體日期，只能預(yù)期在將來的某一段時(shí)間內(nèi)將收、付一定外匯款項(xiàng)。為了防止屆時(shí)匯率變化產(chǎn)生損失，客戶可采用擇期外匯交易防范風(fēng)

10、險(xiǎn)。,定義： 在買入（或賣出）某一貨幣的同時(shí)，約定于未來某一時(shí)日賣出（或買入）該貨幣的外匯交易。即同時(shí)買賣金額相同，但交割日不同的外匯交易。 適用： 銀行自營頭寸調(diào)整-軋平貨幣的現(xiàn)金流量； 客戶交易展期-處理外匯交易交割日的提前或展期,調(diào)期外匯交易,外匯期權(quán)交易,定義 是指期權(quán)的買方與期權(quán)的賣方簽訂期權(quán)合約并支付一筆期權(quán)費(fèi)后，取得一個(gè)可于期權(quán)存續(xù)期內(nèi)或到期日按照履約匯價(jià)買入特定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利。 分類 分為買權(quán)和賣權(quán)（方向）；美式期權(quán)和歐式期權(quán)（執(zhí)行方式），簡單和復(fù)雜期權(quán)（結(jié)構(gòu)） 說明： 買入期權(quán)相當(dāng)于為外匯資金購買保險(xiǎn); 期權(quán)購買的是一種權(quán)利; 期權(quán)的標(biāo)的物可以是外匯、商品、利率或其他產(chǎn)

11、品等; 期權(quán)的買方付出期權(quán)費(fèi)并因此享有權(quán)利； 期權(quán)的賣方收入期權(quán)費(fèi)，因而承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),期權(quán)期限的長短 市場即期匯率與期權(quán)合約中約定的匯率之間的差別 價(jià)內(nèi)(In the Money,ITM) 價(jià)平(At the Money,ATM) 價(jià)外(Out of the Money,OTM) 匯率預(yù)期波動(dòng)的程度(Volatility),決定期權(quán)價(jià)格的因素,保持盈利的連續(xù)性 避免任由現(xiàn)行匯率或利率的擺布 保證公司在任何情況下均得以盈利 對(duì)未來現(xiàn)金流保持一定控制 保證按預(yù)算支出/收入，獲得更為穩(wěn)定的、可預(yù)知的資金回報(bào) 引入確定性，有助于制定長期金融計(jì)劃 保持長期項(xiàng)目的連續(xù)性,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理保值的理由,人民幣匯

12、率風(fēng)險(xiǎn)管理需求提升 普通即、遠(yuǎn)期外匯買賣： 市場成熟； 產(chǎn)品簡單有效； 規(guī)避基本市場風(fēng)險(xiǎn)； 同業(yè)競爭激烈； 銀行收益有限； 結(jié)構(gòu)型遠(yuǎn)期外匯買賣： 報(bào)價(jià)靈活，形式多樣，可以度身定做； 充分滿足不同公司的多樣需求； 在普通外匯風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低交易成本； 報(bào)價(jià)相對(duì)較不透明、市場同質(zhì)化競價(jià)壓力減小,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的流程,簽訂總協(xié)議,凍結(jié)保證金 或授信,交易成交,交易完成,保值外匯買賣總協(xié)議 法律框架性文件 具體交易的前提 約定雙方權(quán)力與義務(wù) 文本詳見附件,詢價(jià)成交 通過委托形式： -限價(jià)委托：在設(shè)定-的水平買入或賣出 -止損委托：止損賣出委托;止損買入委托 -委

13、托的有效時(shí)間,交易證實(shí) 成交價(jià) 方向 金額 起息日,即期外匯交易不需保證金 遠(yuǎn)期外匯買賣原則上需收取15*T的保證金或切分相應(yīng)授信； 保證金可采取凍結(jié)等方式；,X公司是一家合資汽車制造企業(yè)，每個(gè)月都要從歐洲進(jìn)口價(jià)值近一億歐元的零部件，并以國內(nèi)銷售收入人民幣定期購匯以支付進(jìn)口貨款。匯率因素在產(chǎn)品定價(jià)中的作用至關(guān)重要。國內(nèi)汽車行業(yè)競爭激烈，調(diào)價(jià)空間有限。企業(yè)必須自行消化匯率波動(dòng)造成的影響。 企業(yè)某新款車型在2002年投產(chǎn)，并按當(dāng)時(shí)歐元的市場即期價(jià)格（1歐元兌0.98美元）+10%波幅計(jì)入成本預(yù)算，完成新車定價(jià)。2002年12月，美元全面貶值，歐元一路飆升，2003年1月初漲至1.05以上，即將突破

14、成本預(yù)算上限。同時(shí)，國內(nèi)汽車行業(yè)進(jìn)入降價(jià)狂潮，該車型也面臨降價(jià)壓力。 企業(yè)效益良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定。管理層風(fēng)格保守，決策謹(jǐn)慎，屬風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。面對(duì)失控的歐元上漲壓力，一方面擔(dān)心虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，另一方面又寄希望于市場可能會(huì)好轉(zhuǎn)。 推薦產(chǎn)品：外匯期權(quán)及期權(quán)組合（零期權(quán)費(fèi)）+遠(yuǎn)期外匯買賣 效果：歐元至今仍在高位徘徊，企業(yè)通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理共節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用支出約900多萬美元,客戶面臨付匯風(fēng)險(xiǎn)：,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品介紹案例分析1,Y公司是一家全國性大型基建企業(yè)，2002年在境外中標(biāo)一個(gè)大壩承包工程，合同總值5億歐元。工程所需材料、人工等成本以人民幣和美元支付。 企業(yè)制定投標(biāo)書時(shí)，系將所需成本（人民幣/美元）依據(jù)即

15、期匯率（1歐元=0.89美元）折算為歐元，故工程總成本（含收益）約為4.5億美元。 2002年下半年之后，歐元開始大幅升值。企業(yè)在2003年初收到第一筆工程款（歐元）并按慣例結(jié)匯時(shí)，驚訝地發(fā)現(xiàn)實(shí)際收入比預(yù)算成本超出了約20%。 對(duì)這筆意外收入，企業(yè)在驚喜之余也產(chǎn)生了擔(dān)憂：項(xiàng)目工程預(yù)計(jì)在5年后完工，工程款將在5年內(nèi)陸續(xù)到帳。如果歐元繼續(xù)升值，有利于企業(yè)的后期賬款；如果歐元后市將漲幅回吐，企業(yè)將不再享有額外收入；如果歐元大幅貶值，企業(yè)也可能虧本。 企業(yè)屬于生產(chǎn)型企業(yè)，過去對(duì)匯率沒有太多關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)偏好不大，對(duì)20%的漲幅已非常滿意。 推薦產(chǎn)品：遠(yuǎn)期外匯買賣 效果：企業(yè)在1.20附近鎖定部分未來歐元收

16、入,客戶面臨收匯風(fēng)險(xiǎn)：,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品介紹案例分析2,背景：某企業(yè)須于6月支付歐元貨款150萬元，而收入貨幣為美元，支付貨幣與收入貨幣存在不匹配，使企業(yè)承擔(dān)歐元升值的風(fēng)險(xiǎn)。 基本產(chǎn)品：企業(yè)可以敘作遠(yuǎn)期產(chǎn)品固定匯率成本。按照市場價(jià)格，歐元兌美元即期匯率為1.3290，6個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格為1.3340。企業(yè)認(rèn)為遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)較高，希望等待更好的價(jià)格購買歐元，可是等待無異于令其現(xiàn)金流暴露于匯率風(fēng)險(xiǎn)的敞口下。 銀行建議：針對(duì)客戶的需求，中國銀行為其提供了可“敲出”的遠(yuǎn)期外匯買賣產(chǎn)品。即可鎖定遠(yuǎn)期匯率在1.3300，敲出匯率在1.2400。如果在交割日前市場匯率從未觸碰過1.2400，則客戶可以按照1.3300

17、的價(jià)格購買歐元（僅比當(dāng)時(shí)市場即期價(jià)格高0.0010，但比遠(yuǎn)期價(jià)格低0.0040）；否則，合約自動(dòng)取消。 交易效果：交易完成后的6個(gè)月中，歐元兌美元匯率始終持續(xù)在一個(gè)窄幅區(qū)間波動(dòng)，未觸碰過敲出匯率1.2400，企業(yè)最終在交割日以1.3300的價(jià)格購入歐元。,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品介紹案例分析3,可敲出的遠(yuǎn)期外匯買賣,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品介紹案例分析3,產(chǎn)品定義 買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合約，一方可在交割日按照優(yōu)于報(bào)價(jià)日正常遠(yuǎn)期匯率的價(jià)格，買入或賣出約定數(shù)量的貨幣；上述遠(yuǎn)期合約得以實(shí)現(xiàn)的前提條件是：雙方設(shè)定一個(gè)“敲出”匯率，如果在交割日前市場即期匯率從未觸碰過該“敲出”匯率，上述合約得以履約；否則，上述合約自動(dòng)取消

18、。 適宜客戶群 適合有遠(yuǎn)期外匯買賣需求，同時(shí)持有觀點(diǎn)認(rèn)為觀察匯率將在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的客戶。 交易期限 不限。可以設(shè)置為一次性敲出或設(shè)置為分期逐筆敲出。 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn) 一旦敲出匯率被觸碰而接觸合約，交易即被取消，客戶將暴露造匯率風(fēng)險(xiǎn)之下。但這也相當(dāng)于客戶沒有敘做任何交易。,可敲出的遠(yuǎn)期外匯買賣,即、遠(yuǎn)期結(jié)售匯 超遠(yuǎn)期結(jié)售匯和結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期外匯買賣 適宜客戶群 有未來外幣收入，持續(xù)時(shí)間長，面臨人民幣升值壓力。,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品人民幣相關(guān)的產(chǎn)品,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組

19、成,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 意味著債務(wù)成本即本金與利息支出的不確定性 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在使公司無法確定未來的經(jīng)營成本 一旦債務(wù)成本增加，勢必影響盈利的連續(xù)性 外債的風(fēng)險(xiǎn)來源 匯率風(fēng)險(xiǎn)的來源 還款期間貸款幣種（歐元、日元、美元等）對(duì)人民幣升值，增加購匯支出，進(jìn)而增大了實(shí)際還款金額 利率風(fēng)險(xiǎn)的來源 貸款時(shí)采用浮動(dòng)利率一旦浮動(dòng)利率水平上升，就會(huì)增加利息支出，提高資金成本；反之亦然。 債務(wù)管理的產(chǎn)品介紹,債務(wù)管理工具基本的市場產(chǎn)品介紹,市場風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn),1990年至今利率水平變動(dòng)圖示（黑美元六個(gè)月LIBOR; 紅美元十年期調(diào)期利率；黃美國聯(lián)邦基金利率,利率風(fēng)險(xiǎn)： A公司于1999年從中國銀行獲得貸款4000多萬美元，還

20、款期為2000年12月15日至2004年6月15日，借貸成本為6.716611%，計(jì)息基礎(chǔ)Actual/360，每半年計(jì)付息一次。（現(xiàn)金流見后）,債務(wù)管理普通利率掉期,經(jīng)過利率調(diào)期交易后，該債務(wù)的利息支出的現(xiàn)金流如上表。,債務(wù)管理普通利率掉期,利率調(diào)期流程圖,貨幣A 固定（浮動(dòng)）利率,貨幣A 浮動(dòng)（固定）利率,貨幣A 浮動(dòng)（固定）利率,公司,貸款行 (中行),中國銀行,債務(wù)管理普通利率掉期流程,在普通利率掉期基礎(chǔ)上內(nèi)置期權(quán)及期權(quán)的組合 結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，定價(jià)與對(duì)沖需要系統(tǒng)與人員的支持； 我部在引進(jìn)系統(tǒng)與人員培訓(xùn)的基礎(chǔ)上已經(jīng)具備對(duì)部分美元本金的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品報(bào)價(jià)與對(duì)沖能力；例如，可終止的利率掉期(Cal

21、lable IRS)，利率期權(quán)(Cap/Floor)利率掉期期權(quán)(Swaption)等； 對(duì)于其他更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)型利率掉期產(chǎn)品尚不具備交易與對(duì)沖能力。 以掛鉤LIBOR、CMS等產(chǎn)品為例介紹如下：,債務(wù)管理結(jié)構(gòu)型利率掉期,下述美元債務(wù)管理方案，均以此現(xiàn)金流為例進(jìn)行說明；,美元債務(wù)現(xiàn)金流,公司可以選擇進(jìn)入美元利率(LIBOR) 掛鉤的利率掉期。 這將可能使客戶將成本最低控制在固定利率 。 該結(jié)構(gòu)之所以可能節(jié)約成本，是因?yàn)榭蛻魧⑾率鲇^點(diǎn)納入到該結(jié)構(gòu)中從交易期開始， 美元6個(gè)月LIBOR不會(huì)大于 6.50%； 公司每季度收入：( 美元6個(gè)月LIBOR+0.55%) *n/N （天數(shù)計(jì)算:實(shí)際天數(shù)/3

22、65） n為 美元6個(gè)月LIBOR = 6.50% 的天數(shù) N：計(jì)息期總天數(shù) 公司每季度支付： 固定利率 ； （天數(shù)計(jì)算:實(shí)際天數(shù)/365） 注1：公司也可選擇支付浮動(dòng)利率形式，如（美元6個(gè)月LIBOR- 利差） 注2：固定利率或利差水平均取決于報(bào)價(jià)時(shí)刻市場情況,交易概述,結(jié)構(gòu)型利率掉期產(chǎn)品美元本金掛鉤LIBOR,方案說明 該結(jié)構(gòu)持有的基本觀點(diǎn)為： 未來4年中美元美元6個(gè)月LIBOR不會(huì)大于 6.50%； 該方案的優(yōu)點(diǎn)為： 滿足了客戶鎖定并降低固定利率成本的需求； 只要USD 6M LIBOR始終在上述區(qū)間內(nèi)且不超過6.50，則公司在未來將始終保持凈現(xiàn)金流入（詳見分析）。 該方案的風(fēng)險(xiǎn)為： 若

23、美元6個(gè)月LIBOR在此期間持續(xù)高于6.50的上限，則在相應(yīng)超出上限的計(jì)息日無利息收入；,結(jié)構(gòu)型利率掉期產(chǎn)品美元本金掛鉤LIBOR,分析報(bào)價(jià)參考時(shí)刻市場隱含遠(yuǎn)期利率,結(jié)構(gòu)型利率掉期產(chǎn)品美元本金掛鉤LIBOR,資料來源：彭博 Bloomberg 注明： 該數(shù)據(jù)僅代表報(bào)價(jià)時(shí)刻市場隱含遠(yuǎn)期利率數(shù)值，不代表未來市場實(shí)際走勢； 市場存在波動(dòng)性，方案報(bào)價(jià)及市場隱含遠(yuǎn)期利率將隨市場調(diào)整。實(shí)際交易價(jià)格以交易時(shí)刻報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。,債務(wù)管理貨幣掉期（案例分析）,客戶背景： B港務(wù)局的財(cái)務(wù)狀況：B港務(wù)局借入韓國政府貸款108億韓元（相當(dāng)于1270萬美元，1美元=850韓元），期限20年，貸款利率為3.85%。該港務(wù)局將用

24、美元來償還韓元債務(wù)。因此韓元的價(jià)格走勢對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況有著至關(guān)重要的影響。如缺乏有效的保值，B港務(wù)局將面臨韓元上升的巨大風(fēng)險(xiǎn)。 X公司案例經(jīng)過：港務(wù)局與中國銀行敘做貨幣調(diào)期，互換匯率為1美元兌1800韓元，美元固定利率。調(diào)期后效果見后。 在1美元=1800韓元的水平鎖定了還款成本，將韓元債務(wù)轉(zhuǎn)變成了相應(yīng)的美元債務(wù) 原本等值1270美元的債務(wù)變成了600萬美元 節(jié)省本金支出：670萬美元 節(jié)省利息支出：360萬美元,債務(wù)管理貨幣掉期（案例分析）,普通掉期： 貸款利息支出與調(diào)期利息收入相抵銷 調(diào)期利息支出成為企業(yè)的唯一利息支出（但并不意味著原債務(wù)被更改或取消） 鎖定匯率成本 結(jié)果：企業(yè)利息支出與

25、市場浮動(dòng)利率變動(dòng)無關(guān);或 結(jié)果：企業(yè)享受市場好處（利息下降）,利率（貨幣）調(diào)期用于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理保值的理由,結(jié)構(gòu)性掉期： 債務(wù)管理人須對(duì)市場有更為深入的了解，愿意在普通產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步承擔(dān)一定的市場風(fēng)險(xiǎn)以換取風(fēng)險(xiǎn)收益(Risk Premium) ”市場沒有免費(fèi)的午餐“風(fēng)險(xiǎn)與收益并存；通常情況下風(fēng)險(xiǎn)越高收益也越高； 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保值(hedging)與交易(trading)的有關(guān)界定 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的時(shí)效性：沒有任何一個(gè)產(chǎn)品適用于所有的市場環(huán)境，只有從公司具體情況出發(fā)、在公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力下結(jié)合市場情形才能制定有效的交易策略（市場變化;政策環(huán)境;產(chǎn)品更新) 向客戶推薦的保值理念(詳見保值理念專項(xiàng)介

26、紹),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的,規(guī)避外匯匯率、利率風(fēng)險(xiǎn) 鎖定財(cái)務(wù)成本，提高資金收益 降低整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意義,對(duì)未來現(xiàn)金流保持一定控制 風(fēng)險(xiǎn)管理能夠幫助規(guī)避與管理利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn),將債務(wù)成本固定在財(cái)務(wù)所能承受與認(rèn)可的范圍之內(nèi),保證按預(yù)算支出，獲得一個(gè)更為穩(wěn)定的、可預(yù)知的現(xiàn)金流 風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了確定性，有助于制定長期金融計(jì)劃 保持長期項(xiàng)目的連續(xù)性 風(fēng)險(xiǎn)管理能夠固定甚至降低債務(wù)成本支出，這是保障項(xiàng)目盈利持續(xù)性的必要條件 風(fēng)險(xiǎn)管理能夠防范市場向不利方向波動(dòng)而導(dǎo)致的債務(wù)成本的增加，從而使公司避免任由市場匯率或利率的擺布,債務(wù)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展,發(fā)展背景： 中國銀行從80年代起已經(jīng)為自身發(fā)行的債券進(jìn)行

27、債務(wù)保值；之后開始陸續(xù)向客戶提供代客債務(wù)管理業(yè)務(wù)。2001年末，資金業(yè)務(wù)的前臺(tái)交易系統(tǒng)、后臺(tái)清算系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了一體化，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控更加科學(xué)嚴(yán)格。在這一進(jìn)程中，全球金融市場部同時(shí)也在大力發(fā)展代客債務(wù)管理業(yè)務(wù)， 在提供交易服務(wù)的同時(shí)還聘用調(diào)研人員研究市場，及時(shí)深入的為客戶提供全面資訊服務(wù)。 發(fā)展現(xiàn)狀 外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù): 市場變化; 政策環(huán)境; 產(chǎn)品更新 人民幣債務(wù)管理需求增加 外幣市場中的成熟經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)品逐步應(yīng)用于人民幣債務(wù)保值,國際： 利率市場波動(dòng)加大； 歐元、日元等貨幣匯率加劇波動(dòng)； 國內(nèi)： 國家的重視和要求 計(jì)外資20021092號(hào)文國有和國有控股企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理及結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見 發(fā)

28、改外資20041402號(hào)文國家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)中長期外債風(fēng)險(xiǎn)管理的通知 財(cái)政部多次下發(fā)關(guān)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知 內(nèi)部需求 競爭使企業(yè)尤其是外向型公司和上市公司開始更多地關(guān)注財(cái)務(wù)成本，企業(yè)經(jīng)營管理理念逐步與國際接軌；,債務(wù)管理業(yè)務(wù)的宏觀環(huán)境,債務(wù)管理的流程,簽訂總協(xié)議,審核擔(dān) ?；蚴谛?交易 成交,交易 完成,衍生交易總協(xié)議 法律框架性文件 具體交易的前提 約定雙方權(quán)力與義務(wù) 文本詳見附件,企業(yè)發(fā)出交易委托書，中行完成交易，并向企業(yè)發(fā)送交易證實(shí)書,中行根據(jù)市場變化為企業(yè)提供債務(wù)管理跟蹤服務(wù) 雙方繼續(xù)履約,方案建議 市場信息,中行進(jìn)一步為企業(yè)提供市場信息、報(bào)價(jià)及建議； 協(xié)助企業(yè)抓住市場時(shí)機(jī)做出決策

29、,確定方案,后續(xù),普通利率調(diào)期報(bào)價(jià)及對(duì)沖原理,利率調(diào)期定義： 利率調(diào)期就是交易雙方互相交換同種貨幣的利息現(xiàn)金流的一種交易。 交易合約是按照事先預(yù)定的現(xiàn)金流安排設(shè)定，其中一方是固定利率而另一方為浮動(dòng)利率。利率調(diào)期合約的要素包括交易本金、到期日、支付或收入現(xiàn)金流、固定利率和浮動(dòng)利率的決定依據(jù)。 用途： 銀行、機(jī)構(gòu)、企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理； 鎖定債務(wù)成本、動(dòng)態(tài)交易管理； 基金管理人進(jìn)行投資管理等； 。,利率調(diào)期定價(jià)模式,利率調(diào)期定價(jià)模式的核心 使得雙邊（浮動(dòng)利率vs.固定利率）現(xiàn)金流的現(xiàn)值相等 實(shí)際利率調(diào)期交易定價(jià)中的其它成本因素 附加的信用成本 additional credit margin 附加

30、的交易對(duì)沖費(fèi)用 additional hedging cost 報(bào)價(jià)方的利潤 profit margin,LIBOR Spread Structured Swap （Plain Vanilla Swap with imbedded IR/FX option）,利率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價(jià)原理, PV(Fixed rate) = PV (LIBORSP),MTM = PV(Fixed rate)-PV(LIBORSP)= 0,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),資金管理業(yè)務(wù),定義： 客戶為了

31、管理沉淀的外匯資金，通過中國銀行在國際金融市場上敘做各種產(chǎn)品，使得客戶在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高資金收益率。 原理： 利用資金拆放獲取的利息收入買入期權(quán)，以期權(quán)回報(bào)貼補(bǔ)資金管理收益，或 賣出期權(quán)，以期權(quán)費(fèi)收入貼補(bǔ)資金管理收益 適應(yīng)客戶： 客戶在敘做此類交易之前，必須充分了解市場狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 特點(diǎn)： 主要是將收益率與市場狀況掛鉤； 約定條件可與利率、匯率、信用主體等掛鉤； 主要涉及貨幣市場利率和期權(quán)工具； 可以根據(jù)客戶的不同情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好量身定做。,結(jié)構(gòu)型短期資金管理產(chǎn)品特點(diǎn)： 短期資金管理以掛鉤匯率(FX)為主；如歐元兌美元(EUR/USD),美元兌日元(US

32、D/JPY), 澳元兌美元(AUD/USD),英鎊兌美元(GBP/USD)等 中長期也可以掛鉤，美元、日元、歐元等貨幣的短期利率(LIBOR)率或掉期利率(CMS)等。其中，掉期利率是指期限大于一年的長期固定利率，例如 USD CMS2 是美元兩年期的掉期利率。 有別于存款業(yè)務(wù)的特點(diǎn)： 報(bào)價(jià)靈活，形式多樣，有利于滿足客戶需求 報(bào)價(jià)相對(duì)較不透明、市場同質(zhì)化競價(jià)壓力減小 無掉期操作賬戶的限制,資金管理業(yè)務(wù),資金管理業(yè)務(wù),發(fā)展背景： 2001年以來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)低迷期，全球市場利率水平不斷下調(diào)。美元基準(zhǔn)利率(聯(lián)邦基金利率)更創(chuàng)下了近四十年來的低點(diǎn) 1.00%。在這種經(jīng)濟(jì)背景下，銀行的外幣存款利率

33、也降至了很低的水平，投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者都迫切需要尋找更多的結(jié)構(gòu)型投資產(chǎn)品，并通過延長投資期限的方式提高外幣資金的投資效益； 2004-2006持續(xù)加息后，聯(lián)邦基金利率達(dá)到5.25，美元短期利率亦達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)，并曾經(jīng)短時(shí)間出現(xiàn)短期與長期利率倒掛的現(xiàn)象。 2007年9月至今美國開始連續(xù)2次降息；下一次？ 2007年人民幣不斷升息； 外幣短期資金管理需求增加，投資者范圍擴(kuò)大，業(yè)務(wù)發(fā)生頻率提高；人民幣投資需求增加； 銀行對(duì)資金管理產(chǎn)品的創(chuàng)新為投資人提供了更多期限靈活、收益高于普通存款收益的產(chǎn)品選擇。,資金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展背景,1990-2008美元聯(lián)邦基金利率歷史走勢圖（資料來源：彭博資訊）,結(jié)構(gòu)型

34、短期資金管理： 承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得高于銀行存款的收益； 所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可控，收益高低取決于掛鉤指標(biāo)的市場表現(xiàn)； 產(chǎn)品特點(diǎn)： 短期資金管理以掛鉤匯率(FX)為主；如歐元兌美元(EUR/USD),美元兌日元(USD/JPY), 英鎊兌美元(GBP/USD)等 中長期資金管理可以掛鉤利率指標(biāo)，如LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆放利率)等。 對(duì)本外幣資金均適用。 優(yōu)點(diǎn)： 形式多樣，期限靈活，收益高于普通銀行存款； 度身定做，充分滿足不同公司多樣需求； 以兩種短期產(chǎn)品舉例說明 保本收益可變（資金拆放+買入期權(quán)） 非保本兩得貨幣（資金拆放+賣出期權(quán)）,資金管理業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀,短期資金管理產(chǎn)品介紹（保本）收益可

35、變型資金管理（Double-No-Touch Deposit）,產(chǎn)品定義 在保證資金安全的前提下，有保底收益率和最高收益率?？蛻舸_定一個(gè)匯率區(qū)間，若存期內(nèi)市場匯率未觸及過該匯率區(qū)間上下限，則獲得較高的收益率（利息），否則取得較低的保底收益率（利息）。 適宜投資人 適合大多數(shù)公司的短期(1年以內(nèi))資金管理； 投資人預(yù)期觀察匯率在資金管理期間內(nèi)將會(huì)區(qū)間波動(dòng)，無明顯上升或下降趨勢。 交易期限 1年以內(nèi)，可以為7天、兩周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月等； 通常以短期為主，可以滾動(dòng)投資。,產(chǎn)品優(yōu)勢 到期期末本金100返還； 收益高低受市場決定，而非銀行內(nèi)部，透明度高； 無論期間匯率如何變化，投資人都將有收益，

36、僅收益的高低存在不確定性。 匯率觀察區(qū)間可以設(shè)定，保底收益越高，匯率區(qū)間越寬，風(fēng)險(xiǎn)越小，但可獲得的收益上限提升也有限；保底收益越低，匯率區(qū)間越窄，風(fēng)險(xiǎn)越大，可獲得的收益上限提升也增加。 觀察匯率：可選擇各主要外匯幣種。建議選擇客戶可以熟悉的幣種。如歐元/美元、英鎊/美元、美元/日元等。 公司可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)匯率走勢的判斷，設(shè)定匯率區(qū)間和保底收益，以獲得滿意的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。 風(fēng)險(xiǎn)提示 由于是在交易期間連續(xù)觀察，任意時(shí)間觸碰到區(qū)間邊界，則沒有機(jī)會(huì)獲得最高收益,短期資金管理產(chǎn)品介紹（保本）收益可變型資金管理（Double-No-Touch Deposit）,產(chǎn)品范例 參考即期匯率水平Spo

37、t：EUR1=USD1.4400 期限：3個(gè)月 年收益率：從交易成交起至匯率決定時(shí)間的期間內(nèi)，如果歐元兌美元即期匯率（EUR/USD）在FX1和FX2區(qū)間內(nèi)（從未觸碰過FX1和FX2），則銀行支付公司最高收益率；否則，銀行支付保底收益率。 以下收益謹(jǐn)供參考，實(shí)際收益率以交易時(shí)刻銀行報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。,短期資金管理產(chǎn)品介紹（保本）收益可變型資金管理（Double-No-Touch Deposit）,收益圖示：,短期資金管理產(chǎn)品介紹（保本）收益可變型資金管理（Double-No-Touch Deposit）,如果投資人預(yù)期觀察匯率在資金管理期間將有明顯的上升或下降趨勢，則可以選擇與此類似的其它產(chǎn)品 ： 觸

38、有型資金管理(One-Touch Deposit)“如果匯率觸碰過*匯率水平，則銀行支付公司最高收益率，否則，銀行支付保底收益率?！被?觸無型資金管理(No-Touch Deposit)“如果匯率未觸碰過*匯率水平，則銀行支付公司最高收益率，否則，銀行支付保底收益率?！?注：*匯率為掛鉤匯率的敲出/敲入?yún)R率水平 其他條款同前所述。,短期資金管理產(chǎn)品介紹（保本）收益可變型資金管理（Double-No-Touch Deposit）,短期資金管理產(chǎn)品介紹（本金可變）兩得貨幣資金管理(Dual Currency Deposit),產(chǎn)品定義 客戶對(duì)一種貨幣資金進(jìn)行管理，銀行支付較高利息； 到期時(shí)銀行有權(quán)

39、按照事先確定的匯率返還另一種貨幣； 適宜投資人 適宜有不同幣種的資金與需求的公司； 風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，希望尋求更高的投資收益； 交易期限 短期，如7天、兩周、一個(gè)月等等,短期資金管理產(chǎn)品介紹（本金可變）兩得貨幣資金管理(Dual Currency Deposit),產(chǎn)品優(yōu)勢 無論到期日本金是否被轉(zhuǎn)換，投資人都將獲得已確定的高利率（利息以本金幣種支付），客戶僅需承擔(dān)到期日的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也即客戶的收益不改變，但有可能改變資金管理的幣種。 即使本金在到期日被轉(zhuǎn)換，仍可以采用被轉(zhuǎn)換貨幣再投資。（如果市場呈區(qū)間走勢情況，則可以使用被轉(zhuǎn)換貨幣再次敘作兩得貨幣產(chǎn)品，或進(jìn)行外匯買賣獲得高收益）。 轉(zhuǎn)換匯率優(yōu)于報(bào)價(jià)日

40、市場匯率水平，如投資人可以持有不同幣種資產(chǎn)，或本身即有掛鉤幣種需求，則該方案的匯率風(fēng)險(xiǎn)有限。 期限短，可以充分滿足公司對(duì)流動(dòng)性的要求； 風(fēng)險(xiǎn)提示 本金可能被轉(zhuǎn)換成弱勢貨幣，投資者需承擔(dān)貨幣轉(zhuǎn)換的市場風(fēng)險(xiǎn)。,產(chǎn)品范例 期限：3個(gè)月 本金：美元 年收益率：X% （詳見下表） 轉(zhuǎn)換貨幣：EUR轉(zhuǎn)換匯率：EUR/USD=Y（詳見下表） 本金償還：在匯率決定日，乙方有權(quán)決定將歸還甲方原美元本金或按照Y轉(zhuǎn)換成的歐元本金，利息以美元支付。 報(bào)價(jià)時(shí)刻歐元即期匯率：1.5025 以上收益謹(jǐn)供參考，實(shí)際收益率以交易時(shí)刻銀行報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。,短期資金管理產(chǎn)品介紹（本金可變）兩得貨幣資金管理(Dual Currency D

41、eposit),資金管理產(chǎn)品交易策略,尋求收益與風(fēng)險(xiǎn)的最佳結(jié)合 高收益性 低風(fēng)險(xiǎn)性（甚至于不承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)） 高流通性 不要懼怕潛在風(fēng)險(xiǎn)的存在 合理利用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值，增加資金運(yùn)營收益 不可心存僥幸，盲目追求高收益 市場變動(dòng)無法人為控制 設(shè)定最大可承受風(fēng)險(xiǎn)量，規(guī)避極端損失 設(shè)定合理的保底收益，控制損失范圍,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),調(diào)期,產(chǎn)品目標(biāo) 鎖定遠(yuǎn)期固定價(jià)格（以客戶為買方為例） 產(chǎn)品描述 通過向中國銀行購買固定價(jià)格的調(diào)期，客戶將未來一段時(shí)期內(nèi)的特定數(shù)量的商品鎖定在固定的

42、價(jià)格。 在每月月末，將每月平均結(jié)算價(jià)格與調(diào)期價(jià)格相比較 如果每月平均結(jié)算價(jià)格調(diào)期價(jià)格， 中國銀行向客戶支付兩者之間的價(jià)差 如果每月平均結(jié)算價(jià)格調(diào)期價(jià)格， 客戶向中國銀行支付兩者之間的價(jià)差,調(diào)期（續(xù)）,產(chǎn)品優(yōu)勢 客戶將未來的價(jià)格完全鎖定，避免了商品價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)物市場上的價(jià)格上漲可以通過價(jià)差獲得補(bǔ)償 無需額外費(fèi)用 產(chǎn)品不足 實(shí)物市場上的價(jià)格下跌將體現(xiàn)為客戶調(diào)期交易的虧損 客戶將喪失商品價(jià)格下跌所帶來的好處,期權(quán),產(chǎn)品目標(biāo) 在商品價(jià)格不斷上升的情況下獲得保護(hù)（以客戶買入Call為例） 產(chǎn)品描述 客戶支付期權(quán)費(fèi)，獲得價(jià)格保護(hù) 期權(quán)費(fèi)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格 密切相關(guān) 在每月月末，將每月平均結(jié)算價(jià)格與期

43、權(quán)執(zhí)行價(jià)格相比較 如果每月平均結(jié)算價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格， 中國銀行向客戶支付兩者之間的價(jià)差 如果每月平均結(jié)算價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格， 不執(zhí)行期權(quán),期權(quán)（續(xù)）,產(chǎn)品優(yōu)勢 客戶在價(jià)格上漲時(shí)獲得保護(hù)，同時(shí)能夠享受價(jià)格下跌的好處 產(chǎn)品不足 先期需要支付期權(quán)費(fèi)，如放棄期權(quán)，該費(fèi)用不會(huì)得到補(bǔ)償。,目錄,一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述 二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹 三、本、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹 四、資金管理業(yè)務(wù)介紹 五、商品業(yè)務(wù)介紹 六、保值的理念 七、小結(jié),風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性,對(duì)“做了不如不做”認(rèn)識(shí)的分析 某些風(fēng)險(xiǎn)管理交易敘做之后，市場可能向不利方向運(yùn)動(dòng)，即與當(dāng)前的市場相比，風(fēng)險(xiǎn)管理所確定的利率與匯率水平并不是最優(yōu)的因此就認(rèn)為風(fēng)

44、險(xiǎn)管理做了還不如不做 果真如此么？ 什么都不做其實(shí)也是一種“做”，它意味著非常相信市場會(huì)朝有利的方向發(fā)展，因此本身已經(jīng)對(duì)市場及其風(fēng)險(xiǎn)作出了判斷。但事實(shí)上，這種樂觀的判斷并沒有依據(jù)，而是建立在良好的愿望之上 本質(zhì)上講，不做風(fēng)險(xiǎn)管理是在回避風(fēng)險(xiǎn)，是將希望寄托在對(duì)市場波動(dòng)方向的猜測與幻想之中，是消極地對(duì)待客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)； 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是在積極地管理風(fēng)險(xiǎn)，是將公司的未來掌握在自己踏踏實(shí)實(shí)的行動(dòng)之中 風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的在于鎖定成本、規(guī)避市場朝不利方向變動(dòng)給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；因此看風(fēng)險(xiǎn)管理做得好壞，應(yīng)是與原始債務(wù)成本比較,風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則,風(fēng)險(xiǎn)管理的目的 將其外幣債務(wù)的成本固定在概算成本之內(nèi), 從根本上

45、防范市場向不利方向波動(dòng)而導(dǎo)致的建設(shè)期成本的增加。 風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 1、積極保值，穩(wěn)健管理： 外債的利率、匯率市場風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，債務(wù)成本是公司各項(xiàng)成本中最主要的可變成本之一。因此，積極開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，主動(dòng)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是公司經(jīng)營決策的基本原則。 2、利率、匯率的管理原則： 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則：通過對(duì)利率形式的轉(zhuǎn)換與調(diào)整，降低債務(wù)成本，并保持債務(wù)的靈活性 匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則：通過債務(wù)幣種的調(diào)換，使債務(wù)支出幣種與收入幣種相匹配，并盡可能降低債務(wù)規(guī)模,風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則,風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 3、次優(yōu)策略原則： 市場始終處于不斷的波動(dòng)當(dāng)中，非上即下，不論在任何時(shí)點(diǎn)采取行動(dòng)，都會(huì)面臨同樣的問題：現(xiàn)在是

46、不是最佳時(shí)機(jī)？ 建議運(yùn)用次優(yōu)戰(zhàn)略，在歷史的相對(duì)低位和相對(duì)高位，選擇一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)保值目標(biāo)的價(jià)格完成交易 任何人都無法確定“最好”的價(jià)格將何時(shí)出現(xiàn)，只能判斷“次優(yōu)”狀態(tài)；因此不應(yīng)無謂地追逐市場的“最低點(diǎn)”或“最高點(diǎn)”，能夠在“相對(duì)好”的價(jià)格水平上鎖定了成本、節(jié)約了費(fèi)用便是成功的風(fēng)險(xiǎn)管理交易 企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的確應(yīng)盡量多了解市場，但不必也不可能時(shí)刻都關(guān)注市場?，F(xiàn)實(shí)的做法是，銀企緊密合作，企業(yè)設(shè)定目標(biāo)，銀行監(jiān)控市場，達(dá)到目標(biāo)立即成交，以免錯(cuò)過市場機(jī)會(huì),風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則,風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 4、分步實(shí)施原則： 鑒于國際金融市場風(fēng)云變幻莫測，建議在考慮實(shí)施債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，采用分步實(shí)施的做法。即通過分析自身的債務(wù)成本和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，根據(jù)市場狀況，分期、分批對(duì)債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)