資本市場與風險管理實務(ppt 37頁).ppt

1、第九章 資本市場與風險管理,教學指引：,教學要求：本章要求學生了解資本市場的概念和分類，掌握股票市場、債券市場、投資基金市場的基本知識和基本原理。,教學要點： 一、股票市場 二、債券市場 三、投資基金,1 資本市場概述,一、資本市場的概念及功能,1 資本市場概述,二、資本市場的結構,2 股票市場,一、股票的概念及種類,股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。股票的所有者擁有剩余索取權和剩余控制權。,（二）股票的特征：,2 股票市場,（三）股票的種類（不同的標準 ）： 1、按剩余索取權和剩余控制權不同：普通股、優(yōu)先股 2、按是否記名分為：記名股票、無記名股票 3、按有無面值：有

2、面值股票、無面值股票 4、其他分類方法：,2 股票市場,二、普通股,2 股票市場,在優(yōu)先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股票，代表最終的剩余索取權。,特征：1、公司經營決策的參與權 2、優(yōu)先認股權 3、股東是公司資產的最后分配者 4、股息上不封頂、下不保底 5、價格波動大,二、普通股,2 股票市場,三、優(yōu)先股 優(yōu)先股指剩余求償權優(yōu)先于普通股的股票,2 股票市場,分 類,1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 3、可轉換優(yōu)先股 4、可贖回優(yōu)先股,2 股票市場,四、股票的一級市場,1、概念 : 也稱發(fā)行市場，指發(fā)行人直接或間接通過中介機構向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形

3、成的市場，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票,一級市場的整個運作過程通常 由咨詢與管理、認購和銷售兩個階段構成,2 股票市場,四、股票的一級市場,概念,Next,2 股票市場,1、包銷：承銷商以低于發(fā)行價的價格把公司發(fā)行的股票全部買進，再轉賣給投資者，這樣承銷就承擔承銷過程的全部風險。 2、代銷：指承銷商盡可能地多銷售股票，但不保證能夠完成預定銷售額，任何沒有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷商不承擔風險。 3、備用包銷。在應用認股權證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與銀行簽訂備用包銷合同，根據(jù)合同銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費用。,返回,2 股票市場,五、股票的二級市場 即股票流通的市

4、場。市場的基本功能就是提供流動性 證券交易所 OTC市場 證券在證券交易所之外的進行交易的場所 第三市場 第四市場,Next,證券交易所,依據(jù)國家有關法律，證券管理部門批準設立的證券集中竟價交易的有形場所，是二級市場的主體，它是獨立的法人實體，只提供服務，本身不參與證券的買賣，同時也兼有管理證券交易的職能。,由銀行、證券公司、信托機構及各類公營或民營公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人,以會員協(xié)會形式成立，不以盈利為目的的社團法人，主要由取得交易所會員資格的券商組成。滬市和深市,證券交易所,證券交易所,證券交易所的會員制度。為了保證交易所交易有序，順利地進行對進入交易所交易的會員的資格有

5、限制。 證券交易所的上市制度。證券上市就是證券交易所承認并接納某種證券在交易所市場上掛牌交易。 證券交易所的交易制度：,（1）證券交易席位 （2）證券交易方法 （3）證券交易類型 （4）清算,返回,2 股票市場,六、二板市場 二板市場是與現(xiàn)有股票市場即主板市場相對應而存在的概念，其針對的是中小企業(yè)的股票。國際上最有名的二板市場是美國的納斯達克（NASDAQ）市場,2 股票市場,六、二板市場 功 能 二板市場是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風險投資的退出打開通道而設計的。 （1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利 （2）為風險投資提供退出渠道 （3）有助于完善資本市場體系,1、組織模式

6、：附屬模式；獨立模式 2、上市規(guī)則：保薦人制度；上市標準；管理層或主要股東出售股份的限制；首次公開發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度 3、交易機制：做市商制度；公開競價制度。,3 債券市場,一、債券的概念與特征 1、債券是一種表明債權債務關系的憑證，證券持有者有按約定條件向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權利。債券的基本要素為：面值（包括幣種和面值大?。?、償還期限、利率。,3 債券市場,一、債券的概念與特征,返還性；流動性；安全性；收益高且穩(wěn)定,Next,政府債券,政府債券 ： 指中央政府、地方政府及政府機構發(fā)行的以其信譽為保證的債券，通常無需擔保品，是風險最小的投資工具,（1）中央政府

7、債券 指中央財政部發(fā)行的以國家財政收入作為擔保的債券，也稱國債。 特點：風險小“金邊債券”，稅收豁免,（2）政府機構債券，發(fā)債單位有： 政府部門機構和直屬企事業(yè)單位； 政府主辦的私營機構,（3）地方政府債券： 普通債券：以發(fā)行人的無限征稅能力為保證來籌集資金而發(fā)行的債券； 收益?zhèn)簽槟骋惶囟ㄓ皂椖咳谫Y，并以項目的營運收益作為償付而發(fā)行的債券,返回,二、債券的一級市場 債券的發(fā)行與股票類似，不同之處在于有發(fā)行合同書和債券評級。 另外，債券有償還期。 1、發(fā)行合同書 是說明債券持有人和發(fā)行人雙方權益的法律文件。里面有很多限制性條款，一般分成否定性條款和肯定性條款。 （1）否定性條款規(guī)定不允許

8、做某些事情 （2）肯定性條款發(fā)行人應該做某些事情 2、債券評級 3、債券的償還：定期償還；任意償還 三、債券的二級市場：證交所交易，場外交易,3 債券市場,4 投資基金市場,一、投資基金的概念,指通過發(fā)行基金股份（或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票，債券或其他金融資產，并將收益分配給基金持有人的一種金融中介機構。 特點：,4 投資基金市場,一、投資基金的種類： 根據(jù)基金的組織形式 根據(jù)投資目標可分成 按地域劃分：國內基金；國家基金；區(qū)域基金；國際基金 按投資對象：股票基金；債券基金；貨幣市場基金；專門基金；衍生基金和杠桿基金；對沖基金和套利基金；雨傘基金；基

9、金中的基金,概念,Next,投資基金的種類概念,a. 公司型基金依公司法成立，以盈利為目的的股份有限公司形式的基金?；鸸就ㄟ^發(fā)行股票籌集資金，投資者通過購買基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權，公司型基金可進一步劃分為：開放式基金、封閉式基金。 b. 契約型基金 契約型基金是由作為委托人的基金管理公司通過發(fā)行受益憑證雉資金，并將其交由受托人保管，本身則負責基金的投資營運，投資者為受益人，根據(jù)基金受益憑證索取投資利益。 c. 收入型基金 以獲取最大的當期收入為目標，風險小，成長潛力小，較為保守，包括固定收型基金和權益收入型基金。 d. 成長型基金，追求資本的長期增殖，風險大，收益高。

10、包括：積極成長型基金、新興成長型基金，成長收入型基金 e. 平衡基金，以凈資產的穩(wěn)定，可觀的收入及適度成長為目標，具有雙重投資目標，謀求收入和成長的平衡,返回,4 投資基金市場,二、投資基金的設立和募集 1、基金的設立 2、基金的募集,4 投資基金市場,三、投資的運作與投資：,1、投資基金的運作 2、投資基金的投資,4 投資基金市場,四、我國的投資基金 2003年，我國證券投資基金繼續(xù)保持了去年以來較快的發(fā)展勢頭，截至2003年共有基金管理公司家，管理基金只，總規(guī)模已超過億元，2003年首發(fā)規(guī)模更達到了億元。,2 風險投資的運作方式,四、風險投資時期劃分 一項高新技術的產業(yè)通常劃分為：技術醞釀

11、與發(fā)明，技術創(chuàng)新、技術擴散及工業(yè)化大生產階段。在每一個發(fā)展階段，所需資金的性質和規(guī)模都是不同的。 （一）風險投資的種子期投入 （二）風險投資的導入期投入 （三）風險投資的成長期投入 （四）風險投資的成熟期投入,3 國外風險投資市場,一、美國的風險投資市場 美國的風險投資出現(xiàn)的歷史較長，在70年代以前，風險資本主要由富有家庭提供。70年代末，養(yǎng)老基金開始進入該領域，使風險資金供給迅速增加。從1978年的40億美元迅速增加到1994年的350億美元。,3 國外風險投資市場,二、歐洲的風險投資市場 歐洲風險投資比美國的要滯后很多，在20世紀80年代才開始。歐洲的風險投資主要集中在企業(yè)擴張和管理層收購

12、兩個方面，這兩個方面的總和幾乎占到了風險投資總額的90%，種子期投資相對較少，主要原因有二：其一，種子期風險投資的周期長，風險大，對于一般的風險投資機構吸引力較小，創(chuàng)業(yè)者和其他私人投資是種子期風險投資的主要來源；其二，由于歐洲股市規(guī)模，尤其是為中小企業(yè)服務的股市規(guī)模較小，風險投資通過二板市場實現(xiàn)退出受到一定限制。,3 國外風險投資市場,美國風險投資與歐洲的相比，有兩個顯著不同點 1、歐洲風險投資項目中主流工業(yè)占了較大比重，對高科技的投資相對較少；美國對高科技產業(yè)的投資達到了90%。 2、歐洲風險投資的主要來源是銀行；美國的則主要來源于養(yǎng)老基金，私人投資者和保險公司。,3 國外風險投資市場,三、

13、日本風險投資市場 四、韓國的風險投資市場,4 我國的風險投資市場,一、我國風險投資現(xiàn)狀 1985年我國頒布關于科學技術體制改革的決定，指出，可以設立創(chuàng)業(yè)投資以支持變化迅速、風險較大的高技術開發(fā)工作。同年9月，我國第一家風險投資公司“中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司”成立。 1991年3月，國務院出臺國務院高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定，標志著風險投資在我國已受到政府的高度重視。 90年代中期，一批海外基金和風險投資公司開始涌入我國。1992年，美國太平洋技術風險投資基金在我國成立。 與此同時，一些投資銀行、信托投資公司等金融機構也紛紛開設風險投資部 1996年5月，頒布了中華人民共和國促進科技成果轉化法，1997年開始，政府決策層對風險投資的重視程度加深。 總體而言，我國的風險投資還剛剛起步。,4 我國的風險投資市場,二、我國風險投資存在的問題,1、起步晚，發(fā)展緩慢 2、規(guī)模小 3、運作欠規(guī)范 4、相關條件和環(huán)境欠成熟,4 我國的風險投資市場,三、建立和完善我國的風險投資市場,加