第四章外匯交易.ppt

1、第四章 外匯業(yè)務(wù)和進(jìn)出口報(bào)價(jià),第一節(jié) 外匯市場(chǎng) 第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 第三節(jié) 進(jìn)出口報(bào)價(jià),第一節(jié) 外匯市場(chǎng),一、外匯市場(chǎng)的概念 從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所或交易單位。 外匯買賣兩種類型： 本幣與外幣之間 不同幣種的外匯之間,二、外匯市場(chǎng)的參加者,1外匯銀行：包括（1）專營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行，（2）在本國(guó)的外國(guó)銀行分行或代辦處，（3）其他金融機(jī)構(gòu) 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3客戶 4. 中央銀行,三、外匯市場(chǎng)的類型,1.按有無固定的交易場(chǎng)所劃分： 有形外匯市場(chǎng)和無形外匯市場(chǎng) 2.按交易參加者的廣狹范圍劃分： 零售外匯市場(chǎng)和批發(fā)外匯市場(chǎng) 3.按交易的

2、期限劃分： 即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) 4.按交易工具的基本差別劃分： 傳統(tǒng)的外匯市場(chǎng)和衍生市場(chǎng),5.按外匯管理劃分： 自由外匯市場(chǎng)、平行市場(chǎng)和外匯黑市 6.按外匯交易活動(dòng)的范圍劃分： 國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)際外匯市場(chǎng) 外匯交易分為兩個(gè)步驟：成交和交割 外匯交易中心：倫敦、紐約和東京等,四、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn),1.從規(guī)模上看，外匯市場(chǎng)是全球規(guī)模最大的市場(chǎng)。 2.從市場(chǎng)形態(tài)看，無形市場(chǎng)已成為當(dāng)今外匯市場(chǎng)的主體形態(tài)。 3.從交易主體構(gòu)成看，95%以上的交易均發(fā)生在銀行間。 4.從外匯市場(chǎng)的作用看，外匯市場(chǎng)已超越了最初那種附屬于貿(mào)易結(jié)算的地位，而有了更深刻的意義和作用。 5.從外匯交易的區(qū)域范圍和周轉(zhuǎn)速度看，

3、外匯市場(chǎng)具有空間的統(tǒng)一性和時(shí)間的繼起性。,從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時(shí)不間斷 的連續(xù)外匯市場(chǎng)。 北京時(shí)間凌晨5點(diǎn)（格林威治時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈 頓、悉尼相繼開市。 8點(diǎn)東京開市。 9點(diǎn)香港、新加坡開市。 下午2點(diǎn)巴林開市。 下午3點(diǎn)巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市。 晚上9點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開市，隨后芝加哥、 舊金山開市。 凌晨5點(diǎn)美國(guó)收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。,6,12,18,24,2,4,8,10,14,16,20,22,東京時(shí)間,東 京 市 場(chǎng),阿姆斯特丹、蘇黎世、巴黎、法蘭克福,倫敦市場(chǎng),香港、新加坡市場(chǎng),紐約市場(chǎng),舊 金 山 市 場(chǎng),外匯交易信息處理工具,從目前來看：

4、 交易工具主要有： 路透社金融信息終端。 德勵(lì)財(cái)經(jīng)金融信息終端。 電傳機(jī)、電話機(jī)、電話記錄儀。 轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)主要有： 環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)（總部設(shè)在布魯塞爾） 美國(guó)銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng),五、外匯市場(chǎng)的基本功能,1.結(jié)清國(guó)家之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)貨幣購買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 2.形成匯率 3.便利國(guó)際間的資金融通 4.規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn) 5.為投機(jī)者提供了機(jī)會(huì)和場(chǎng)所 6.信息窗口,六、外匯市場(chǎng)匯率的報(bào)價(jià)方法,1.報(bào)價(jià)者（報(bào)價(jià)方）與取價(jià)者（詢價(jià)方） 2.所有的匯率都是針對(duì)美元的（除非特別表明） 3.采用雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買入價(jià)又報(bào)賣出價(jià) 4.多數(shù)采用直接標(biāo)價(jià)法 5.匯率一般用5個(gè)數(shù)字表示，最后一位稱作

5、基本點(diǎn) 6.報(bào)價(jià)速度與價(jià)差的寬窄 要求外匯交易員的報(bào)價(jià)速度（常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。 大銀行要求在5秒之內(nèi)。 交易分為三個(gè)層次 銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間,七、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則,1什么是外匯頭寸(Foreign Exchange Position)： 外匯銀行（包括允許經(jīng)營(yíng)外匯資金的非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)）所持有的各種外幣賬戶余額狀況。 2什么是“多頭(Long Position)”、“空頭(Short Position)” 、“軋平”： 某種外幣頭寸買入大于賣出，則稱為該種貨幣“多頭”或“超買”。,某種外幣頭寸買入小于賣出，則稱為該種貨幣“空頭”或“超賣”。

6、買賣持平而不增不減者稱為“軋平”。 3.商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則: 買賣平衡. 原因: 防范匯率風(fēng)險(xiǎn),八、當(dāng)代外匯市場(chǎng)的基本特點(diǎn),1國(guó)際外匯市場(chǎng)一體化。 2. 匯率波動(dòng)頻繁。 3. 各種金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。 4. 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)更加頻繁和突出。,第二節(jié) 外匯交易,一、即期外匯業(yè)務(wù)(Spot Foreign Transaction) 1.概念：外匯交易達(dá)成后，買賣雙方在2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。 分為當(dāng)日進(jìn)行交割、成交后的次日交割、成交后的隔日交割。,2.分為：電匯、信匯和票匯,3即期外匯交易的應(yīng)用： （1）貨幣兌換 （2）匯出、匯入?yún)R款 （3）出口收匯與進(jìn)口付匯 （4）銀行間的即期

7、外匯交易,二.遠(yuǎn)期外匯交易(Forward Exchange Transaction),1.概念：即預(yù)約購買與預(yù)約出賣外匯的業(yè)務(wù)。 買賣雙方先簽訂合同，在合同中規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率（遠(yuǎn)期匯率）和將來交割的時(shí)間，到合同規(guī)定的交割日期，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。,2遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的參加者：,（1）購買遠(yuǎn)期外匯的有：有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商、負(fù)有短期外幣債務(wù)的債務(wù)人、輸入短期資本的牟利者、對(duì)于遠(yuǎn)期匯率看漲的投機(jī)者 （2）賣出遠(yuǎn)期匯率的有：有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商、持有不久到期外幣債權(quán)的債權(quán)人、輸出短期資本的牟利者、對(duì)于遠(yuǎn)期匯率看跌的投機(jī)者,3.遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法,(1)直接表明遠(yuǎn)期匯率 (2

8、).用升水(At Premium)、貼水(At Discount)和平價(jià)(At Par)表明遠(yuǎn)期差價(jià) 若以某種通貨表示的遠(yuǎn)期外幣的價(jià)格大于即期匯率，稱為升水或溢價(jià)；反之稱為貼水或折價(jià)；相同則稱為平價(jià)。 升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率 貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率 平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率,在不同的標(biāo)價(jià)方法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算為：,直接標(biāo)價(jià)法下： 升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水 貼水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水 間接標(biāo)價(jià)法下： 升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 貼水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水,(3)點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法: 無論何種標(biāo)價(jià)方法,當(dāng)點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)時(shí),如第一欄點(diǎn)數(shù)大于第二欄點(diǎn)數(shù), 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率點(diǎn)數(shù) 如第一欄點(diǎn)數(shù)小

9、于第二欄點(diǎn)數(shù), 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+點(diǎn)數(shù),4.影響遠(yuǎn)期匯率升水和貼水的因素,(1)供求因素 外匯是種特殊的商品，如供不應(yīng)求，就會(huì)升水；供過于求，就會(huì)貼水。 (2)利息率因素 利率高貨幣，其遠(yuǎn)期會(huì)貼水；利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水； 遠(yuǎn)期匯率的升，貼水率大約等于兩種貨幣的利率差,升（貼）水?dāng)?shù)值的計(jì)算,升（貼）水?dāng)?shù)值=即期匯率x兩種貨幣的差x天數(shù)/360 升（貼）水?dāng)?shù)值=即期匯率x兩種貨幣的差x月數(shù)/12 升（貼）水?dāng)?shù)字12 升（貼）水年率=- 即期匯率交易期限月數(shù),5.遠(yuǎn)期外匯交易的作用,(1)利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)險(xiǎn) (2)利用遠(yuǎn)期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸,三、 套匯交易(Arbitr

10、age Transaction),1概念：利用不同地點(diǎn)、不同貨幣種類、不同的交割期限存在的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣從中牟取利潤(rùn)的外匯交易活動(dòng)。 2方式： （1）兩角套匯（直接套匯、兩國(guó)、兩地套匯）是指套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)在同一時(shí)刻存在的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，來賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易活動(dòng)。,(2)三角套匯（間接套匯、三國(guó)、三地套匯）,判斷是否存在套匯的機(jī)會(huì) 把各地的標(biāo)價(jià)匯率折算成一個(gè)單位的同 種標(biāo)價(jià)法，其乘積不等于1，則說明存在 套匯機(jī)會(huì)。,四套利(Interest Arbitrage),1概念： 是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。

11、2.套利的形式 (1)無抵補(bǔ)套利 (2)抵補(bǔ)套利,3.套利能否獲利的判斷,利差(遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額)+套利費(fèi)用,五.擇遠(yuǎn)期外匯交易(Optional Forward Transaction),1概念：是指遠(yuǎn)期外匯交易的賣出者和買入者在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割的一種外匯交易。 2.原則：銀行賣出擇遠(yuǎn)期外匯，且遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行按最近擇期期限結(jié)束時(shí)的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，則銀行按最接近擇期開始的匯率計(jì)算。,貼水,升水,六、掉期交易(Swap Transaction),1.概念：是交易者買進(jìn)或賣出一種交割日 貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一種交割日的幣種、數(shù)額相同的貨幣

12、的外匯交易活動(dòng)。 2.特點(diǎn)： （1）買與賣是同時(shí)進(jìn)行，,（2）買與賣的貨幣種類、數(shù)額相同,（3）買與賣貨幣的交割日不同。 3.形式 ：(1)即期對(duì)遠(yuǎn)期 (2)明日對(duì)次日 (3) 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 4. 掉期交易的功能,七、外匯期貨(Forward Exchange Futures),1發(fā)展過程：為緩和或逃避外匯風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)以回避利率風(fēng)險(xiǎn)。1972年首先在美國(guó)芝加哥建立起國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM），經(jīng)營(yíng)貨幣期貨。英國(guó)在82年9月成立倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）。目前，在國(guó)際金融期貨市場(chǎng)上，期貨交易的類型主要有外國(guó)貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、貴金屬期貨。,2.概念：,買賣雙方在期貨交易所通過

13、有會(huì)員身份的經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的,按照交易所規(guī)定交付保證金,并按固定價(jià)格預(yù)買預(yù)賣標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期外匯合同的交易活動(dòng)。 期貨交易客戶訂單處理過程如下：,買 方（委托買入） 賣 方 （委托賣出） 訂 訂 單 單 經(jīng) 紀(jì) 商 （以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳） 場(chǎng) 內(nèi) 經(jīng) 紀(jì) 商 （經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表） 交易所指定交易專柜 （采用公開喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄） 場(chǎng) 內(nèi) 經(jīng) 紀(jì) 商 （于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 經(jīng) 紀(jì) 商 （轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） 買 方 清 算 所 賣 方 （買入期貨合約） （ 擔(dān)任買方客戶的“賣方”， （賣出期貨合約） 賣方客戶的“買方”）,3.基本原理 ()買賣雙方均以交易所為對(duì)手

14、，互不見面，免去互相征信任務(wù)。 ()保證金制度： 初始保證金。 維持保證金（最低水平）。 追加保證金（至初始水平）。,()固定數(shù)量交易。 如LIFFE：JPY1250萬 ；GBP2.5萬；CHF12.5萬；。 ()逐日清算，以追加保證金。 ()漲跌停板。 ()固定時(shí)間交割：3月、6月、9月、12月。 ()對(duì)沖交易：97左右均做對(duì)沖。 ()一般以USD報(bào)價(jià)、計(jì)價(jià)、結(jié)算。,4特點(diǎn)：（1）標(biāo)準(zhǔn)性（2）流動(dòng)性（3）杠桿性（4）簡(jiǎn)單性,5.貨幣期貨與遠(yuǎn)期外匯的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)： （1）相同點(diǎn)： 方式相同，都是通過合同的形式，提前買賣外匯。 時(shí)間相同，都是一定時(shí)期以后交割，而不是即期交割。,目的相同，都是為

15、了保值和投機(jī)。 （2）不同點(diǎn)： 參加者及其相互關(guān)系不同。 市場(chǎng)工具不同。 市場(chǎng)的組織方式不同。 交易的規(guī)則不同。 交易的結(jié)果不同。,6.外匯期貨交易的應(yīng)用:,(1)套期保值（海琴） 即對(duì)沖交易，是指分別在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上采取等量而買賣方向相反的交易。分為：買進(jìn)套期保值（買進(jìn)對(duì)沖） 賣出套期保值（賣出對(duì)沖）。 （2）投機(jī)。分為： 簡(jiǎn)單投機(jī)，跨期投機(jī)。,八、外匯期權(quán)(Forward Exchange Option),1產(chǎn)生發(fā)展：是繼貨幣期貨以后在80年代所開展的新業(yè)務(wù)。目前，以倫敦和紐約為中心的銀行同業(yè)外匯期權(quán)市場(chǎng)；以費(fèi)城、芝加哥和倫敦為所在地的交易所外匯期權(quán)市場(chǎng)。 2.概念：期權(quán)的購買者向賣

16、出者支付一定數(shù)量的保險(xiǎn)費(fèi)之后，具有執(zhí)行或不執(zhí)行合同的選擇權(quán)利。,3有關(guān)規(guī)定：,4特點(diǎn)： （1）期權(quán)業(yè)務(wù)下的保險(xiǎn)費(fèi)不能收回。（2）期權(quán)業(yè)務(wù)下的保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率不固定。影響因素：期權(quán)的類型，合約到期日，匯率的易變形，利率走勢(shì)，協(xié)定價(jià)格，供求狀況。,5.類型:,（1）按照交易的性質(zhì)劃分： 看漲期權(quán)（買進(jìn)期權(quán)）看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）； （2）按照行使期權(quán)的時(shí)間劃分： 歐式期權(quán)，美式期權(quán)； （3）按照交易的內(nèi)容劃分： 現(xiàn)匯期權(quán)外匯期貨期權(quán),（4）按照交易的場(chǎng)所劃分： 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，場(chǎng)外期權(quán)； （5）按照行使期權(quán)時(shí)協(xié)定價(jià)格與現(xiàn)匯匯率的差距劃分： 溢價(jià)期權(quán)，蝕價(jià)期權(quán)，平價(jià)期權(quán)。,第三節(jié) 進(jìn)出口報(bào)價(jià),一、即期匯率的套算：

17、涉及買入價(jià)與賣出價(jià)，分母要易位,二、合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià),(一)本幣報(bào)價(jià)改為外幣時(shí)，應(yīng)用買入價(jià)。 出口商品原價(jià)為本幣，改用外幣報(bào)價(jià)時(shí)，收取的是外幣，把外幣賣給銀行時(shí)，銀行以買入價(jià)買入外幣。 (二)外幣報(bào)價(jià)改為本幣時(shí)，應(yīng)用賣出價(jià)。進(jìn)口商原來收取外幣，改收本幣，需要以本幣向銀行買回原來的外幣。,（三）一種外幣折算另一種外幣,按國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)折算。 無論是采用直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，把外匯市場(chǎng)所在地貨幣視為本幣，其他貨幣為外幣，折算方式，本幣折外幣，買入價(jià)，外幣折本幣，賣出價(jià)。,三、 即期匯率與進(jìn)口報(bào)價(jià),（一）將該商品的兩種貨幣報(bào)價(jià)均按照人民幣匯價(jià)折算成人民幣進(jìn)行比較。 例如：某商品，報(bào)

18、價(jià)為SFr100和US$66 當(dāng)天人民幣匯率 買入價(jià) 賣出價(jià) SFr 5.0317 5.0468 US$ 8.2671 8.2919 外幣折本幣 賣出價(jià) SFr =100 x5.0468=504.68RMB US$ =66x8.2919=547.27RMB 選擇 瑞士法郎,（二）將同一種商品不同貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià),按照國(guó)際市場(chǎng)的即期匯率統(tǒng)一折算進(jìn)行比 較。 四 、 遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià) （一）匯率表中遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù)，可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 原則：假如A貨幣升水，B貨幣貼水，如以A來報(bào)價(jià)原價(jià)報(bào)出，如以B來報(bào)價(jià)，扣除貼水的實(shí)際匯價(jià)報(bào)出(即以遠(yuǎn)期匯率報(bào)出)。,例：紐約 美元/SFr 即期匯率1.6030-40,遠(yuǎn)