中央銀行貨幣政策目標(biāo).ppt

1、第八章 中央銀行貨幣政策目標(biāo),一、貨幣政策的概念,貨幣政策的定義：中央銀行通過(guò)控制貨幣與信貸總量，調(diào)節(jié)利率水平和匯率水平，來(lái)影響社會(huì)總需求和總供給水平，從而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的方針和措施的總稱。 如何理解貨幣政策的定義：誰(shuí)？目標(biāo)？怎么做？過(guò)程？,二、貨幣政策的目標(biāo)（一）,貨幣政策目標(biāo)即貨幣政策的方向和所要達(dá)到的目標(biāo)，是制定貨幣政策的首要步驟。 貨幣政策目標(biāo)的兩個(gè)層次：中間目標(biāo)和最終目標(biāo)。 中間目標(biāo)是充當(dāng)貨幣政策作用傳導(dǎo)的橋梁，與貨幣政策最終目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的能有效測(cè)定貨幣政策效果的金融變量。 最終目標(biāo)即貨幣政策最終要達(dá)到的效果。,三、貨幣政策的目標(biāo)（二）,物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平

2、衡,（一）物價(jià)穩(wěn)定,1. 物價(jià)穩(wěn)定的含義,物價(jià)穩(wěn)定的定義：一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著或急劇的波動(dòng)，保持在一定的限度內(nèi)。 如何理解物價(jià)穩(wěn)定？ 如何衡量物價(jià)水平？,如何理解物價(jià)穩(wěn)定,物價(jià)穩(wěn)定指的是一般物價(jià)水平的穩(wěn)定，并不意味著個(gè)別商品的價(jià)格是穩(wěn)定的。 物價(jià)穩(wěn)定不等于一般物價(jià)水平的固定不變，而是指它在一個(gè)合理的、可接受的范圍內(nèi)變動(dòng)。,如何衡量物價(jià)水平,貨幣政策的首要任務(wù)就是確定物價(jià)水平 通常有三種指標(biāo)：國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNP deflator）、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）。 國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNP deflator）是指按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的

3、國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。所謂按不變價(jià)格計(jì)算，實(shí)際上是按照某一基期年份的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。,如何度量物價(jià)水平,消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI），也稱為零售物價(jià)指數(shù)或生活費(fèi)用指數(shù)，它反映消費(fèi)者為購(gòu)買消費(fèi)品而付出的價(jià)格的變動(dòng)情況。 批發(fā)物價(jià)（WPI），是根據(jù)制成品和原材料的批發(fā)價(jià)格編制的指數(shù)。,2. 物價(jià)穩(wěn)定的意義,通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響 通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響,通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響,通貨膨脹降低儲(chǔ)蓄 貸款風(fēng)險(xiǎn)加大 較高的通貨膨脹率會(huì)錯(cuò)誤地引導(dǎo)資金流向，使一部分資金從生產(chǎn)部門(mén)流向非生產(chǎn)部門(mén)，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)不利。 市場(chǎng)不確定性加大，價(jià)格信號(hào)確切性降低，增大生產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，打擊投資信心。,通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的

4、不利影響,造成物價(jià)下跌和蕭條的惡性循環(huán)，一旦形成物價(jià)下跌的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將難以擺脫蕭條。 造成社會(huì)分配不公，不利于債務(wù)人，有利于債權(quán)人。 通貨緊縮易造成債務(wù)人破產(chǎn)，從而債權(quán)人無(wú)法收回債權(quán)，銀行不良資產(chǎn)增加，危及銀行體系的安全。,（二）充分就業(yè),充分就業(yè)的含義 充分就業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn) 充分就業(yè)的意義,1. 充分就業(yè)的含義,充分就業(yè)指任何愿意接受現(xiàn)有工作條件（包括工資水平和福利待遇等）、并有工作能力的人都可以找到工作。 如何理解充分就業(yè)？,如何理解充分就業(yè)（一）？,充分就業(yè)并不意味著人人都有工作，它是扣除自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)后的就業(yè)水平。 自愿失業(yè)是有工作能力但不愿接受現(xiàn)行工作條件的失業(yè)。 摩擦事業(yè)是短期

5、內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)上勞動(dòng)力供求失衡造成的失業(yè)。它包括勞動(dòng)力供給與需求的種類失衡、地區(qū)失衡、季節(jié)失衡等，也包括勞動(dòng)力轉(zhuǎn)換和流動(dòng)過(guò)程所出現(xiàn)的失業(yè)。 貨幣學(xué)派將自愿失業(yè)和摩擦失業(yè)稱為“自然失業(yè)”，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)法避免的失業(yè)。,如何理解充分就業(yè)（二）？,貨幣學(xué)派將自愿失業(yè)和摩擦失業(yè)稱為“自然失業(yè)”，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)法避免的失業(yè)。 凱恩斯認(rèn)為除了摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)以外，經(jīng)濟(jì)中還存在著非自愿失業(yè)，產(chǎn)生非自愿失業(yè)的原因是對(duì)勞動(dòng)力需求不足。 貨幣政策并不能解決所有失業(yè)問(wèn)題，能夠發(fā)揮作用的是總需求不足引起的失業(yè)，包括周期性失業(yè)（經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的失業(yè)）等,2.充分就業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn),充分就業(yè)作為貨幣政策的目標(biāo)，首先是對(duì)充分就業(yè)

6、的測(cè)定。 一般使用失業(yè)率指標(biāo)來(lái)測(cè)定充分就業(yè)。 失業(yè)率多少才算充分就業(yè)。,什么是失業(yè)率？,失業(yè)率是指一個(gè)社會(huì)勞動(dòng)力中處于失業(yè)狀態(tài)的人數(shù)與全社會(huì)勞動(dòng)力人數(shù)的比率。 這個(gè)定義牽涉到對(duì)勞動(dòng)力的定義、什么是失業(yè)狀態(tài)等問(wèn)題。,失業(yè)率多少才算充分就業(yè)？,由于自然失業(yè)的存在，充分就業(yè)不可能做到失業(yè)率為零。 各個(gè)國(guó)家、各個(gè)時(shí)期不盡相同，并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。 在美國(guó)，一般認(rèn)為，維持在5%6%的自然失業(yè)率，就可以認(rèn)為達(dá)到了充分就業(yè)。,3.充分就業(yè)的意義,高失業(yè)率的代價(jià) 經(jīng)濟(jì)上的。資源閑置，降低了產(chǎn)出和收入水平 政治上的。,（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的含義 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義,1. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的含義,經(jīng)濟(jì)增

7、長(zhǎng)指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)總量的增長(zhǎng)。 如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？,如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（一）,理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須區(qū)分短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 從短期來(lái)看，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量對(duì)產(chǎn)出的影響要看經(jīng)濟(jì)中是否存在閑置資源。 從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要決定因素是有形資本、人力資本存量的增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新的能力。貨幣政策通過(guò)影響投資來(lái)影響資本的存量，進(jìn)而促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 貨幣政策應(yīng)著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，而不僅是關(guān)注短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，,如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（二）,不僅要考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)量指標(biāo)，還要考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)包括生活質(zhì)量和福利提高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,2. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量,國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的

8、增長(zhǎng)率 人均GNP或GDP的增長(zhǎng)率 實(shí)際增長(zhǎng)率和名義增長(zhǎng)率,3. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義,它是緩解許多問(wèn)題的關(guān)鍵,（四）國(guó)際收支平衡,國(guó)際收支平衡的含義 國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn) 國(guó)際收支平衡的意義,1. 國(guó)際收支平衡的含義,國(guó)際收支，即一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記錄。這個(gè)定義既涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)。一定時(shí)期通常是指一年。 國(guó)際收支平衡，即一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)全部貨幣收入和全部貨幣支出相抵后基本平衡。,2. 國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn)（一）,按復(fù)式原則編制的國(guó)際收支平衡表借貸雙方永遠(yuǎn)是相等。 衡量國(guó)際收支是否平衡，一般是根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)來(lái)

9、判斷的。 根據(jù)交易發(fā)生的動(dòng)機(jī)不同將所有的交易劃分為自主性交易和補(bǔ)償性交易。 國(guó)際收支是否平衡主要是根據(jù)自主性交易來(lái)判斷的。,自主性交易和補(bǔ)償性交易,自主性交易是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利潤(rùn)、追求市場(chǎng)、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。國(guó)際收支的失衡即指自主性交易的失衡。 補(bǔ)償性交易是指為彌補(bǔ)國(guó)際收支的失衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而向外國(guó)政府或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款，動(dòng)用官方儲(chǔ)備等。,國(guó)際收支平衡的衡量標(biāo)準(zhǔn)（二）,根據(jù)交易的性質(zhì)或動(dòng)機(jī)來(lái)判斷國(guó)際收支是否平衡，這在理論上來(lái)說(shuō)是很有道理的，但在統(tǒng)計(jì)上卻很難加以區(qū)別。 按照傳統(tǒng)習(xí)慣和國(guó)際貨幣基金組織的做法，國(guó)際收支不平衡可以按照以下

10、口徑加以觀察：貿(mào)易收支、經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、基本項(xiàng)目收支。,3. 國(guó)際收支平衡的意義,長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響：國(guó)際儲(chǔ)備下降、匯率貶值、債務(wù)負(fù)擔(dān)等 長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響：資源閑置、通貨膨脹壓力、匯率升值等。,四、貨幣政策目標(biāo)的相互關(guān)系,物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè),（一）物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè),菲力普斯曲線 菲力普斯曲線的的政策意義 這兩個(gè)目標(biāo)之間似乎是矛盾的。,1.菲力普斯曲線（一）,1958年在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院工作的菲力普斯發(fā)表了18611958年英國(guó)的失業(yè)率與貨幣工資率的變化率之間的關(guān)系。他發(fā)現(xiàn)

11、在失業(yè)率與貨幣工資率之間存在一種比較穩(wěn)定的替代關(guān)系，即在失業(yè)率低的時(shí)期，貨幣工資上升得叫快，而在失業(yè)率高的時(shí)期，貨幣工資上升得較慢，甚至由上升變?yōu)橄陆怠?Paul Samuelson and Robert Solow的進(jìn)一步研究。他們認(rèn)為，價(jià)格變化是工資變化的函數(shù)。如果失業(yè)率與工資率的變化率有穩(wěn)定的關(guān)系，失業(yè)率就會(huì)與價(jià)格變化有穩(wěn)定的關(guān)系。,1.菲力普斯曲線（二）,失業(yè)率與工資率的變化率之間存在穩(wěn)定的反向關(guān)系，失業(yè)率與物價(jià)變化率之間就會(huì)存在負(fù)向的穩(wěn)定的關(guān)系。這樣就形成了通貨膨脹與失業(yè)率之間呈反向關(guān)系的菲力普斯曲線,2.菲力普斯曲線的意義,菲力普斯曲線的存在，說(shuō)明失業(yè)率與物價(jià)變動(dòng)率之間存在非此即彼

12、的關(guān)系。 菲力普斯曲線為中央銀行利用貨幣政策的“相機(jī)抉擇”操作奠定了基礎(chǔ)。,（二）物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),從長(zhǎng)期來(lái)看，物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是一致的。穩(wěn)定的物價(jià)，可以減少市場(chǎng)的不確定性，充分發(fā)揮市場(chǎng)的功能，維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)；而經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)又有利于生產(chǎn)充足的商品，保持物價(jià)的穩(wěn)定。 從短期來(lái)，這兩個(gè)目標(biāo)之間存在著矛盾。一是看采取什么樣的政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果采取通貨膨脹的政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，暫時(shí)可能奏效，但最終會(huì)使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重影響。二是經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)會(huì)擴(kuò)大總需求，從而導(dǎo)致通貨膨脹。,（三）物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡,國(guó)際收支的不平衡會(huì)導(dǎo)致物價(jià)的不穩(wěn)定。例如，國(guó)際收支順差，導(dǎo)致物價(jià)的上升。 物

13、價(jià)的不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的不平衡。例如，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的逆差。 物價(jià)的穩(wěn)定有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡。國(guó)際收支的平衡有利于物價(jià)的穩(wěn)定。,（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡,從短期來(lái)看，這兩個(gè)目標(biāo)之間存在矛盾。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的逆差。 從長(zhǎng)期來(lái)看，這兩個(gè)目標(biāo)之間是一致的。長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡。,（五）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè),貨幣政策目標(biāo)中比較一致的應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)了。 一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然會(huì)擴(kuò)大對(duì)勞動(dòng)力的需求，從而有利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。 奧肯法則。假定潛在GNP每年增長(zhǎng)率為X%，如果實(shí)際GNP每年增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率3%，則失業(yè)率下降一個(gè)百分點(diǎn)。,（六）結(jié)論,貨幣政策的四個(gè)目標(biāo)之間既存在一致性也存在矛盾性，為實(shí)現(xiàn)某個(gè)目標(biāo)而采取的政策措施往往會(huì)妨礙其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)四個(gè)目標(biāo)是非常困難的。由此產(chǎn)生了貨幣政策目標(biāo)的選擇問(wèn)題。,五、貨幣政策目標(biāo)的選擇,單目標(biāo)論 雙目標(biāo)論 多目標(biāo)論,1. 單目標(biāo)論,因?yàn)楦髂繕?biāo)之間存在矛盾，因此只能采取單一目標(biāo)。 由此又產(chǎn)生選擇那個(gè)目