證券投資的宏觀經(jīng)濟分析.ppt

1、第三章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析,合肥工業(yè)大學(xué)人文經(jīng)濟學(xué)院,本章要討論的問題,證券投資宏觀分析的重要性 宏觀經(jīng)濟活動分析的思維框架 宏觀經(jīng)濟活動分析的主要內(nèi)容 影響證券市場的基本經(jīng)濟因素 經(jīng)濟運行周期與股票市場周期間的關(guān)系 宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響 先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo),證券投資宏觀分析的重要性,證券投資活動是整個經(jīng)濟運行系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，投資的成敗在很大程度上取決于投資者能否適應(yīng)經(jīng)濟運行的變化，并做出相應(yīng)的投資決策。 事實上，經(jīng)濟運行中的任何細微的變化，都會在證券市場上有所反應(yīng)，所以，人們常將證券市場稱為經(jīng)濟運行的“睛雨表”。 影響證券投資的因素是錯綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟因素，也有政

2、治、社會、文化、心理等非經(jīng)濟因素。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運行之間的關(guān)系作出全局性和長期性的分析。 總之，只有把握住宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，并據(jù)此判斷整個證券市場的投資價值。,宏觀經(jīng)濟活動分析的思維框架,宏觀經(jīng)濟活動分析經(jīng)濟理論歷史事實的統(tǒng)計分析政策建議（對策）。 具體分析過程是：從國家實施宏觀經(jīng)濟管理的基本過程出發(fā)，采取“整”、“分”、“合”的思路，分層次對宏觀經(jīng)濟運行的各個方面展開分析。 較常用的分析方法有：系統(tǒng)分析法、利益矛盾分析法、分層序貫分類法、縱向比較與橫向比較相結(jié)合、長期趨勢考察與橫截面考察相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合等。,宏觀經(jīng)濟管理的基

3、本過程,宏觀經(jīng)濟活動,宏觀經(jīng)濟變量 總量、結(jié)構(gòu),國民經(jīng)濟核算,宏觀經(jīng)濟活動分析,宏觀經(jīng)濟管理機構(gòu) 行政、立法、司法,宏觀經(jīng)濟管理手段 法律、計劃、政策,信息 反映,信息 傳遞,政策建議,通過,作用于,影響,總產(chǎn)出,國民生產(chǎn)總值,國民總支出,國民總收入,國家所得,企業(yè)所得,個人所得,投資,消費,宏觀經(jīng)濟活動分析的主要內(nèi)容,“整”：社會總供求平衡分析 “分”： 消費分析：消費規(guī)模、消費水平、消費結(jié)構(gòu) 投資分析：投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資效益 經(jīng)濟增長分析：增長水平、增長源泉、增長效果 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步 收入分配分析：國民收入分配格局、居民收入分配格局、地區(qū)收入分

4、配格局 對外經(jīng)濟活動分析：外貿(mào)、外資、國際收支 “合”：經(jīng)濟周期波動分析,影響證券市場的基本經(jīng)濟因素,利率水平 通貨膨脹 貨幣供應(yīng) 經(jīng)濟增長 財政收支狀況 匯率 失業(yè)率 國際收支狀況,經(jīng)濟運行周期與股票市場周期之間關(guān)系,股市價格水平的周期性波動是經(jīng)濟運行周期的各階段交替的結(jié)果。一般地說，當(dāng)經(jīng)濟衰退時，股市價格水平也會隨之下跌或處于疲軟狀態(tài)；而當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇或高漲時，股市價格水平會隨之上升或呈現(xiàn)堅挺之勢。 股市行情往往又是經(jīng)濟周期的先行指標(biāo)。因為股價變動是眾多投資者買賣行為的結(jié)果，個別投資者的買賣盡管常帶有隨機性，但多數(shù)投資者還是依據(jù)其對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期做出理性的決策。,美國股票價格變動與經(jīng)濟運行

5、的關(guān)系,美國股票市場價格變動有著明顯的規(guī)律性，即平均每3.4年有一次股價下跌。 由于美國股票價格與經(jīng)濟運行有著密切的關(guān)系，所以股票價格變動的周期只能由經(jīng)濟運行決定。,美國股票價格變動與經(jīng)濟運行的關(guān)系,所謂經(jīng)濟運行因素是指兩類，一類為實際經(jīng)濟活動因素，另一類為金融因素。股票價格的變動時而主要受經(jīng)濟活動因素的影響，時而主要受金融因素的影響。表現(xiàn)為，當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r比較穩(wěn)定時，股價主要受金融因素的影響；當(dāng)經(jīng)濟比較不穩(wěn)時（如滯脹、生產(chǎn)停滯、戰(zhàn)爭等時期），股票價格主要受實際經(jīng)濟活動因素的影響。,美國股票價格變動與經(jīng)濟運行的關(guān)系,由此可以進一步得出結(jié)論，這種股票價格變動的周期，一方面與經(jīng)濟的周期波動相一致，

6、表現(xiàn)為一般情況下，股票價格先行于經(jīng)濟波動，又比經(jīng)濟波動的幅度大；另一方面，它與現(xiàn)實經(jīng)濟變動相脫離，表現(xiàn)為股價變動與金融因素密切相關(guān)，金融因素的變動導(dǎo)致股票價格的變動。結(jié)果股票價格的變動周期頻于經(jīng)濟周期。,美國股票價格變動與經(jīng)濟運行的關(guān)系,股票價格變動周期中影響因素是多方面的。包括收入、股票存量、股票預(yù)期收益率、債券預(yù)期收益率、貨幣預(yù)期收益率、預(yù)期通貨膨脹率等。,宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響,貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場。 財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。 匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強，出口型企業(yè)將受益，因而

7、此類公司的證券價格就會上揚；相反，進口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價格將因此而下跌。此外，這還會導(dǎo)致資本流出本國，使本國的證券市場需求減少，價格下跌。匯率下跌的情形與此相反。,如何借用宏觀經(jīng)濟分析報告指導(dǎo)投資決策？,投資者必須對宏觀經(jīng)濟形勢作出判斷。但對于非專業(yè)化的投資者而言，卻往往難以預(yù)料宏觀經(jīng)濟的未來趨勢，從而無法依賴其進行投資決策。 幸運的是，社會有關(guān)機構(gòu)提供的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警報告，則為投資者提供了較好的宏觀經(jīng)濟分析參考依據(jù)。包括對經(jīng)濟波動、供求平衡、經(jīng)濟效益等方面的監(jiān)測和預(yù)警。投資者可主要依據(jù)先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)把握宏觀經(jīng)濟景氣運行態(tài)勢的變化。,先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo),先行指標(biāo)是在經(jīng)濟的全面增長或頹勢尚未到來之前，率先發(fā)生變動的指標(biāo)。這些指標(biāo)可以預(yù)警國民經(jīng)濟周期中的轉(zhuǎn)折點和估計經(jīng)濟活動升降的幅度，推測經(jīng)濟波動的