股票期貨期權(quán)在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用.ppt

1、1,2020/9/6,股票期貨期權(quán)在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用,2011年公司理財（注冊企業(yè)理財師） -納稅人俱樂部,明智者節(jié)稅 精明者避稅 糊涂者漏稅 愚昧者偷稅 野蠻者抗稅,3,2020/9/6,小故事: 透徹理解金融工具,小明是個小朋友，他的同學小甲會制作彈弓，于是他就花了10塊錢向小甲買了個彈弓玩，不久就玩膩了，于是小明就以12元的價格把彈弓賣給了小乙，可后來小明又想拿彈弓彈人家玻璃，于是想問小乙買回，小乙趁機喊價14元，小明不得不多花2元買下，不久他又玩膩了，于是以16元的價錢賣給了小丙。我們的問題是：小明最終賺了多少？ A：小明最終不賺不虧； B：小明最終贏利2元； C：小明最終贏利4元

2、； D：小明最終贏利6元。,4,2020/9/6,正確答案應(yīng)該是：贏利4元。因為小明其實只做了兩筆交易，第一次10元買入12元賣出，第二次14元買入16元賣出，分別獲利2元。錯誤答案中選擇B的比例較大，他們在計算的過程中，把小明12元賣出后14元買入算作了2元虧損，于是得出贏利2元的答案。,5,2020/9/6,小甲原本做彈弓就是愛好，但他后來以10元的價格把彈弓賣給了小明，這個過程稱之為IPO，即首次公開發(fā)行彈弓，如果小甲原本不認識小明，而是通過鄰居二狗子牽線搭橋才做成的交易，那么鄰居二狗子就被稱作上市承銷商，或者叫保薦機構(gòu)，由二狗子保證這個彈弓是能彈玻璃的好彈弓。 大部分投資銀行的主要收入

3、來源就來自二狗子做的事。二狗子如果是個聰明人，他就會在每年的二、三月份把各種玩具介紹給小孩子們買，因為那時候小孩手里壓歲錢較多，能賣出好價錢。 所以我們會看到，但凡牛市總會伴隨著大量的IPO，而熊市很少有IPO。如果小甲主動找二狗子要求他幫忙推銷彈弓的，那這個過程稱之為“路演（Road-show）”，英文字面意思就是小販們在路邊展示貨色好壞。,6,2020/9/6,現(xiàn)在二狗子被小甲說服了，打算幫他推銷彈弓，于是找到小明試探他愿意出多少錢買，這個過程稱之為“公開詢價”，他們問下來覺得一個彈弓差不多能賣8-10元（價格區(qū)間）錢，但由于當前正好是三月份，小孩子們手里壓歲錢很多，于是最終價格是區(qū)間的上

4、限10元。 此后彈弓就轉(zhuǎn)手到了小孩子們的手里，其中小明、小乙和小丙都是投資者，但他們之間也有區(qū)別。小明要買彈弓是為了玩，這相當于很多投資者買股票是為了拿到固定的分紅，只要分紅比銀行利息高就會一直持有；小乙純粹是個投機分子，他買到彈弓之后很快就高價脫手了，還賺了兩塊錢；小丙以16元的高價買下了彈弓，假設(shè)他沒辦法脫手，那他就是最后的倒霉蛋，被深度套牢。我們的例子大大簡化了，現(xiàn)實中的小明、小乙和小丙何止千千萬萬。,7,2020/9/6,中國的情況還有點特殊，小甲最初的那些彈弓以及制作彈弓的工具是別人送給他的，并不是他勞動賺來的，在他想賣出彈弓的時候就遇到了很多反對聲，居委會大媽跳出來說：你賣掉彈弓就

5、是國有資產(chǎn)流失。小甲爭辯說：可是我一個人玩不了這么多彈弓啊，最后這些東西還是要爛在我手里。大媽說：這我不管，你要是賣了，你就有錢了，有錢就會腐化墮落，就會學壞，去網(wǎng)吧、去游戲機房，何況憑什么你有這些寶貝別人卻沒有，大家一樣都是人啊，根本就不公平嘛，我就是不喜歡！ 小甲有些失望，他發(fā)現(xiàn)彈弓的價錢和自己無關(guān)了，因為反正他也不可能再賣彈弓，但小孩子們的需求很大，他們要更多更好的彈弓。小甲兩手一攤，說：你們愛找誰找誰，反正我這兒是沒有。就這樣，彈弓熊市來了。,8,2020/9/6,二狗子一看沒了收入來源可不答應(yīng)了，他動員爺爺出來說句公道話。爺爺說：玩彈弓嘛，是好事。那個居委會大媽就當她不存在，反正她也

6、不能拿你們怎么樣。以前的陳年舊帳別去管它，天天翻舊帳還做不做事情了，我們要向前看嘛，小甲你還是繼續(xù)賣彈弓，這算是老店新開張，但之前別人買過你10個彈弓，你就再送人家3個，大優(yōu)惠之后呢，你再恢復原價。于是“股改”開始了，大優(yōu)惠活動又被稱之為“支付對價”。 小甲能繼續(xù)制造彈弓，而且他手頭也還有一大批彈弓，他忽然發(fā)現(xiàn)最近彈弓非常流行，但凡是個小男孩都要買一個，于是他可以做兩件事：第一，他可以制作更多的彈弓賣給大家，這就是“增發(fā)新股”，如果他把彈弓全部賣給二狗子而不賣給別人，那就是“非公開的定向增發(fā)”；第二，他可以把手頭現(xiàn)有的彈弓脫手，這就是“大股東減持”，一般是他覺得彈弓價格太高了，想要馬上套現(xiàn)。如

7、果只能賣一點點，就是“小非”，很多的話就是“大非”了。,9,2020/9/6,彈弓市場日漸火爆，精明的二狗子又想到了賺錢的好辦法，他注意到小孩子們需求的多樣化，有些小孩現(xiàn)在沒錢，可幾個月后會有錢，但他們擔心到時候就買不到便宜彈弓了；還有些小孩預期自己幾個月后就會對彈弓失去興趣，希望玩膩了還能高價賣掉。 于是二狗子立馬找到小甲，告訴他有個靠賣白紙就能賺錢的好辦法，小甲很感興趣。二狗子說：“你在一張白紙上寫保證你半年后能以10元的價格從我手里買彈弓，另一張寫保證你半年后能以8元的價格把彈弓賣給我。只要這么寫了，白紙也能賺錢?！毙〖装胄虐胍桑€是照做了。 果然，兩張白紙上市當日就被搶購一空。他還隱

8、約從小孩子們口中聽到“認購權(quán)證”、“認沽權(quán)證”之類的詞，二狗子告訴他，這就是指那兩張白紙,10,2020/9/6,不久之后，彈弓市場的火爆程度已經(jīng)超出了所有人的預想。忽一日，二狗子東游，見兩小兒辯斗，問其故。 一兒曰：“我以當下彈弓價高，而三月后價廉也?！?一兒曰：“我以當下彈弓價廉，而三月后價高也。” 二小兒互不能決，問二狗子，二狗子亦不能決。 二小兒笑曰：“孰為汝多知乎？”二狗子大慚不能言。 二狗子回到家一拍腦袋想到個賺錢妙計，他發(fā)現(xiàn)那兩個小孩并沒有在玩彈弓，他們只是坐在路邊談彈弓的價錢會漲還是會跌，于是他找到爺爺，要求爺爺借給他一間房，二狗子要開個賭局，把路邊的小孩請進來，讓他們在賭局里

9、賭漲跌?，F(xiàn)在這個賭局已經(jīng)開張了，大門口寫了四個大字“股指期貨”。 “認購權(quán)證”、“認沽權(quán)證”和“股指期貨”都屬于衍生品交易，言下之意是他們都是衍生出來的東西，交易的對象并不是那個彈弓，但多少總和彈弓有關(guān)。,11,2020/9/6,高效率的資金（資本）管理,資金管理 以增強資金使用效率、保障資金安全為重心,資本運營 以產(chǎn)業(yè)擴張，增加新的利潤點為重心,產(chǎn)融帝國 金融、實業(yè)一體化，最大化企業(yè)價值，創(chuàng)建企業(yè)帝國,結(jié)算中心、內(nèi)部銀行 資金集中控制管理,上市、并購、收購,財務(wù)公司 控股銀行,CFO當個資本家,第一章 財務(wù)管理人員應(yīng)掌握的股票基礎(chǔ)知識,第一節(jié) 股市尋寶圖 混沌和次序循環(huán)， 股價循環(huán)運動， 生

10、命的新陳代謝， 實戰(zhàn)運用圖譜， 股市周期運動， 投資心理演化歷程。,第二節(jié)股票的概念與特征,股票-股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價抵押，是資金市場的主要長期信用工具。,股票的作用,（1）股票是一種出資證明，當一個自然人或法人向股份有限公司參股投資時，便可獲得股票作為出資的憑證； （2）股票的持有者憑借股票來證明自己的股東身份，參加股份公司的股東大會，對股份公司的經(jīng)營發(fā)表意見； （3）股票持有者憑借股票參加股份發(fā)行企業(yè)的利潤分配，也就

11、是通常所說的分紅，以此獲得一定的經(jīng)濟利益。,第三節(jié)股票的種類,股票種類很多，可謂五花八門、形形色色。這些股票名稱不同，形成和權(quán)益各異。股票的分類方法因此也是多種多樣的。 按股東權(quán)利分類，股票可分為 普通股 優(yōu)先股 后配股,1普通股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。 普通股的基本特點是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時約定，而是事后根據(jù)股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。公司的經(jīng)營業(yè)績好，普通股的收益就高；反之，若經(jīng)營業(yè)績差，普通股的收益就低。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風險最大的一種股份，但又是股

12、票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。,2優(yōu)先股 優(yōu)先股是普通股的對稱。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。主要分類有以下幾種： (1)累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。 (2)參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。 (3)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。 (4)可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股。,3.后配股 后配股是在利益或利息分紅及剩余財產(chǎn)分配時比普通股處于劣勢的股票，一般是在普通股分配之后，對剩余利益進行再分配。 后配股一般在下列情況下發(fā)行： (1)公司為籌措擴充設(shè)備資金而發(fā)行新股票時，為了不減少對舊股的分紅，在新設(shè)備正式投用前，將新股票作后配股發(fā)行； (

13、2)企業(yè)兼并時，為調(diào)整合并比例，向被兼并企業(yè)的股東交付一部分后配股； (3)在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達到一定水平之前，把政府持有的股票作為后配股。,第四節(jié)股票的價值,股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價值。從本質(zhì)上講，股票僅是一個擁有某一種所有權(quán)的憑證。股票所以能夠有價，是因為股票的持有人，即股東，不但可以參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營決策施加影響，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟利益。同理，憑借某一單位數(shù)量的股票，其持有人所能獲得的經(jīng)濟收益越大，股票的價格相應(yīng)的也就越高。 股票的價值可分為：面值、凈值、清算價格、發(fā)行價及市價等五種。,股票市場 （一）股票的發(fā)行市場

14、 1、股票市場的參與者：主要包括發(fā)行股票的股份公司、購買股票的投資者（股東）、為發(fā)行股票提供服務(wù)的金融中介機構(gòu)。 2、股票的發(fā)行方式：是指股份公司發(fā)行的股票轉(zhuǎn)移到認購者手中的操作辦法。 （1）根據(jù)股票發(fā)行是否限定認購對象來劃分，發(fā)行方式有公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種。 （2）根據(jù)股票發(fā)行是否通過金融中介機構(gòu)推銷，發(fā)行方式有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。 （3）根據(jù)股票認購者是否實際繳納股金來劃分，發(fā)行方式有有償增資、無償增資和搭配增資等三種。 當前，世界各國采用最多、最普遍的方式是公開發(fā)行、間接發(fā)行和有償增資。,3、股票的發(fā)行價格：是指新股票發(fā)售時的實際價格，股票發(fā)行價格有以下幾種： （1）平價發(fā)行，即

15、以股票的票面金額為發(fā)行價格。 （2）時價發(fā)行，既不是以面額，而是以流通市場上的股票價格（即時價）為基礎(chǔ)確定發(fā)行價格。這種價格一般都是時價高于票面額，二者的差價稱溢價。 （3）中間價格發(fā)行，即股票的發(fā)行價格取票面額和市場價格的中間值。 （4）折價發(fā)行，即發(fā)行價格達不到票面額，二者的差價稱折價。,（二）股票流通市場：是已發(fā)行股票的轉(zhuǎn)讓交易市場，又叫二級市場。 （1）股票流通市場的基本組織形式有兩種： 場內(nèi)交易：一般是競價交易。競價交易有三種情況 拍賣、標購和雙向競價。 場外交易：是指在證券交易所之外所從事的交易活動， 常見的有非正式市場、自由市場、店頭市場或柜臺市場、 第三市場、第四市場等。 （2

16、）股票流通市場的交易方式主要有以下幾種： 現(xiàn)貨交易 期貨交易 信用交易 期權(quán)交易 股票指數(shù)期貨交易 股票指數(shù)期權(quán)交易,股權(quán)證券估價 （一）普通股估價 1、紅利貼現(xiàn)模型 股票價值=期望未來股利的現(xiàn)值 2、市盈率=市價/凈利=每股市價/每股凈利 目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率目標企業(yè)的每股凈利 經(jīng)濟附加值=權(quán)益資本（權(quán)益報酬率權(quán)益資本成本） （二）優(yōu)先股的估價 優(yōu)先股的價值=優(yōu)先股每股股利/必要投資回報率,財務(wù)管理人員如何理解中國的股市,中國股票市場的基本決定機制,勞動力市場 （勞動政策） 工資率,產(chǎn)品市場 （物價政策） 物價指數(shù),金融市場 （貨幣政策） 利率,政府部門 （財政政策） 稅率,

17、國際市場 外匯政策） 匯率,銷售收入,消費支出,儲蓄,投資,間接稅,直接稅,政府購買,轉(zhuǎn)移支付,進出口,資本往來,居民進口,廠商部門,家庭部門,中央銀行,市場操作,利率：現(xiàn)金率目標,存款和貨幣,資金供給,信貸條件,信貸成本與可得性,地方政府支出,商業(yè)投資,房地產(chǎn),經(jīng)濟：產(chǎn)出，就業(yè)，收入，價格,債券與股票價格,家庭的凈資產(chǎn),進出口價格,匯率,消費支出,貿(mào)易,資金需求：政府赤字和商業(yè)投資,對通貨膨脹和產(chǎn)出的預期,貨幣政策傳導,股市需求：股市中的資金是怎么來的,政治體制,經(jīng)濟體制,金融體制,銀行體制,數(shù)量：政府的民間的,質(zhì)量：期限和穩(wěn)定性,股市資金,融資體制,股票需求決定機制： 直接取決于金融體制,

18、政治體制,經(jīng)濟體制,金融體制,銀行體制,股市資金,融資體制,股票供給決定機制： 直接取決于企業(yè)制度,政治 體制,經(jīng)濟 制度,企業(yè) 制度,國有 企業(yè),上市 公司,32,2020/9/6,金融工程師的婚禮金融工具無所不在,假設(shè)你要結(jié)婚了，但是你首先要說服太太：婚紗照我們不拍了。別急，你仍然愛她，但是有更有利可圖的辦法來表達你的浪漫。出同樣的錢，請一位現(xiàn)在還默默無聞的畫師來給你們畫一幅婚禮盛裝的油畫。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o念婚禮的浪漫，同時又創(chuàng)造了一個期權(quán)：畫師、你和你太太三個人中間，只要有一個人將來出名了，那么這幅油畫就價值連城了。因為油畫是比照片更好的金融工具，吸收更多市場信息，承載著更多有關(guān)畫師是否出名的不確定性。,33,2020/9/6,34,2020/9/6,影響未來中國股票市場的因素,第一個因素或背景，未來的資本市場，已經(jīng)進入一個真正意義上的全流通時代。 第二個是貨幣背景，這個貨幣背景就是通貨寬松時代的來臨。 第三個是融資背景，或者說巨大的融資壓力。 第四個是經(jīng)濟背景，即中國經(jīng)濟的高增長和模式