外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技巧.ppt

1、第八章,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理技巧,將要涉及的問(wèn)題 1、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)怎樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)？ 2、企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？ 3、金融機(jī)構(gòu)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？ 企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn) 1、交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Exposure) 2、折算風(fēng)險(xiǎn)(Translation Exposure) 3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Exposure),第一節(jié)：交易風(fēng)險(xiǎn),一、交易風(fēng)險(xiǎn)概念 交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率波動(dòng)而使以本幣計(jì)值的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利或預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量（不管是否確定）的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而給外匯交易主體帶來(lái)的不確定性。這些風(fēng)險(xiǎn)包括： 1、以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口,在貨物裝運(yùn)和勞務(wù)提供后,而

2、貨款或勞務(wù)費(fèi)用尚未收付前,外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。,2、以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng),在債權(quán)債務(wù)未清償前所存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如:某項(xiàng)目借入是日元,到期歸還的也應(yīng)是日元。而該項(xiàng)目產(chǎn)生效益后收到的是美元。若美元對(duì)日元匯率猛跌,該項(xiàng)目要比原計(jì)劃多花許多美元,才能兌成日元?dú)w還本息,結(jié)果造成虧損。 3、向外籌資中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用,則籌資人將承受借入貨幣與使用貨幣之間匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 4、待履行的遠(yuǎn)期外匯合同,約定匯率和到期即期匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。,二、交易風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),1、有確定的時(shí)間段； 2、有確定的外匯現(xiàn)金流量； 3、企業(yè)和銀行都承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)； 4、企業(yè)規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往

3、往依靠銀行提供相應(yīng)的金融服務(wù)。,三、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理策略,1、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn) 2、貨幣市場(chǎng)避險(xiǎn) 3、期貨市場(chǎng)避險(xiǎn) 4、期權(quán)市場(chǎng)避險(xiǎn) 5、互換市場(chǎng)避險(xiǎn),四、管理方法,交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法可以分為三類： （一）防范措施 1、可供簽訂合同時(shí)選擇的防范措施，包括選擇好合同貨幣、加列合同條款、調(diào)整價(jià)格或利率。 1）選擇好合同貨幣。在有關(guān)對(duì)外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，選擇何種貨幣簽訂合同作為計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣或計(jì)值清償?shù)呢泿?，直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。在選擇合同貨幣時(shí)可以遵循以下基本原則：第一，爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣作為合同貨幣。第二，出口、借貸資本輸出爭(zhēng)取使用硬幣，即在外匯市場(chǎng)上匯率呈現(xiàn)升值趨勢(shì)的貨幣。,

4、2）在合同中加列貨幣保值條款。貨幣保值是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來(lái)表示在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來(lái)完成收付。目前，各國(guó)所使用的貨幣保值條款主要是“一籃子”貨幣保值條款，就是選擇多種貨幣對(duì)合同貨幣保值，即在簽訂合同時(shí)，確定好所選擇多種貨幣與合同貨幣之間的匯率、并規(guī)定每種所選貨幣的權(quán)數(shù)，如果匯率發(fā)生變動(dòng)，則在結(jié)算或清償時(shí)，根據(jù)當(dāng)時(shí)匯率變動(dòng)幅度和每種所選貨幣的權(quán)數(shù)，對(duì)收付的合同貨幣金額作相應(yīng)調(diào)整。,3）調(diào)整價(jià)格或利率。在一筆交易中，交易雙方都爭(zhēng)取到對(duì)已有利的合同貨幣是不可能的，當(dāng)一方不得不接受對(duì)己不利的貨幣作為合同貨幣時(shí)，可以爭(zhēng)取對(duì)談

5、判中的價(jià)格或利率作適當(dāng)調(diào)整：如要求適當(dāng)提高以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口價(jià)格，或以軟幣計(jì)值清償?shù)馁J款利率；要求適當(dāng)降低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或以硬幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾省?（二）金融市場(chǎng)操作,交易合同簽訂后，涉外經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以利用外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。主要方法有，現(xiàn)匯交易、期匯交易、期貨交易、期權(quán)交易、借款與投資、借款現(xiàn)匯交易投資、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、利率和貨幣互換等。,1）現(xiàn)匯交易。這里主要是指外匯銀行在外匯市場(chǎng)上利用即期交易對(duì)自己每日的外匯頭寸進(jìn)行平衡性外匯買賣。 2）借款與投資。是指通過(guò)創(chuàng)造與未來(lái)外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務(wù)或債權(quán)，以達(dá)到消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。 3）外幣票據(jù)

6、貼現(xiàn)。這種方法既有利于加速出口商的資金周轉(zhuǎn)，又能達(dá)到消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。出口商在向進(jìn)口商提供資金融通，而擁有遠(yuǎn)期外匯票據(jù)的情形下，可以拿遠(yuǎn)期外匯票據(jù)到銀行要求貼現(xiàn)，提前獲取外匯，并將其出售，取得本幣現(xiàn)款。,（三）其他管理方法,除上述簽訂合同的方法、借助金融操作的方法外，還有一些方法，主要是：提前或錯(cuò)后、配對(duì)、保險(xiǎn)。 1）提前或錯(cuò)后收付外匯。是指涉外經(jīng)濟(jì)實(shí)體根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢(shì)預(yù)測(cè)，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或錯(cuò)后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。,2）配對(duì)。是指涉外主體在一筆交易發(fā)生時(shí)或發(fā)生后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使

7、兩筆交易所面臨匯率變動(dòng)的影響相互抵消的一種做法。 3）保險(xiǎn)。指涉外主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損失，便由保險(xiǎn)公司給予合理的賠償。匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)一般由國(guó)家承擔(dān)。,第二節(jié)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)概念 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economic exposure)，指由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來(lái)特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。它是指意料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)未來(lái)一定期間內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)、收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變動(dòng)通過(guò)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，以及產(chǎn)銷數(shù)量等的影響，使企業(yè)的最后收益發(fā)生變化。,二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式 1、因規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的經(jīng)

8、濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 2、實(shí)際匯率變動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 3、內(nèi)銷企業(yè)承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 4、國(guó)際投資中投資者承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中的現(xiàn)金流量不確定 3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括交易風(fēng)險(xiǎn) 4、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不僅涉及到財(cái)務(wù)部門，也涉及到產(chǎn)、供、銷等部門,四、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避,（一）營(yíng)銷和定價(jià)策略 1、市場(chǎng)的選擇 本幣升值時(shí) 本幣貶值時(shí) 定價(jià)策略 提高利潤(rùn)率 增加市場(chǎng)占有率,（二）生產(chǎn)策略 1、生產(chǎn)投入來(lái)源的調(diào)整 2、產(chǎn)地的轉(zhuǎn)換 3、產(chǎn)地的選擇 4、提高生產(chǎn)率 5、減少產(chǎn)品的供應(yīng)品種 6、重組生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 7、對(duì)匯率的變動(dòng)做好充分準(zhǔn)備,（三）企業(yè)內(nèi)部技巧的運(yùn)用 1、計(jì)價(jià)貨幣的選擇（choice

9、 of invoice currency） 2、沖抵（exposure netting） 3、匹配（matching） 4、遲收早付，遲付早收（lead and lag） 5、建立多國(guó)貨幣中心（reinvoicing center）,第三節(jié)：折算風(fēng)險(xiǎn),一、折算風(fēng)險(xiǎn)的概念 折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)把外幣余額折算為本國(guó)貨幣時(shí)，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致會(huì)計(jì)帳簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 它是匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種。其匯率的變動(dòng)將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。一般是指跨國(guó)企業(yè)在編制母公同與境外子公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表所引致不同幣種的相互折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期的變化，從而引起企業(yè)合并報(bào)表賬而價(jià)值蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 折算風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的類別，一般分為損益表風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的現(xiàn)金流量表是在以上兩表的基礎(chǔ)上編制而成，而不需單獨(dú)考慮其折算風(fēng)險(xiǎn)。,二、折算風(fēng)險(xiǎn)分類,1、損益表風(fēng)險(xiǎn)（Income Statement Expos