企業(yè)融資概述

1、結(jié)合企業(yè)的流動(dòng)性、 盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行考慮。精品 料推薦企業(yè)融資實(shí)務(wù)與案例第一章 導(dǎo)論第一節(jié) 企業(yè)融資概述一、企業(yè)融資概述（一）企業(yè)融資的概念資金融通 ，是資金從剩余（超額儲(chǔ)蓄）部門(mén)流向不足（超額投資）部門(mén)的現(xiàn)象。廣義：既包括資金的融入（資金來(lái)源），又包括資金的融出（資金運(yùn)用）。狹義：僅指資金的融入。要點(diǎn)：從金融的角度理解企業(yè)融資活動(dòng)，【青島某外貿(mào)企業(yè)融資案例】企業(yè)簡(jiǎn)介 ：青島某外貿(mào)企業(yè)在食品領(lǐng)域擁有肉兔、肉雞、調(diào)理食品三大產(chǎn)業(yè)鏈，形成了進(jìn)出口貿(mào)易、國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)、食品制造、畜禽養(yǎng)殖、種苗組配、蔬菜種植等多個(gè)縱向一體化的產(chǎn)業(yè)單元；食品產(chǎn)業(yè)的加工優(yōu)勢(shì)明顯，年加工總能力10 萬(wàn)噸以上，消耗各類(lèi)農(nóng)副產(chǎn)品原

2、料20 多萬(wàn)噸，冷庫(kù)總?cè)萘?0000 噸，日速凍和保鮮能力800 噸；產(chǎn)品銷(xiāo)售體系和國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)健全，產(chǎn)品暢銷(xiāo)日、韓、歐盟、北美等50 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前就業(yè)人員達(dá)5000 人。2008 年該企業(yè)共銷(xiāo)售收入23 億元，凈利潤(rùn)1.2 億元。所屬企業(yè)全部通過(guò)了ISO9001 和 ISO14000 雙認(rèn)證，企業(yè)先后被評(píng)為國(guó)家級(jí)星火外向型企業(yè)，全國(guó)大型農(nóng)產(chǎn)品加工流通企業(yè)，全國(guó)民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)，中國(guó)食品工業(yè)100 強(qiáng)，全國(guó)優(yōu)秀食品龍頭企業(yè)、全國(guó)龍頭企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心、全省誠(chéng)信守法民營(yíng)企業(yè)和青島市AAA 級(jí)信譽(yù)企業(yè)等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。該企業(yè)設(shè)有專(zhuān)業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易公司，年進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)6000 萬(wàn)美元，結(jié)算方式以

3、電匯、信用證為主，進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)家以俄羅斯、美國(guó)、日本等國(guó)家為主。2009 年簽訂訂單月6200 萬(wàn)美元，本年度集團(tuán)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入26 億元。融資需求 ：該公司需融資人民幣1 億元，主要用于組織貨源、支付工資及出口墊資等。融資方案 ：中國(guó)銀行結(jié)合該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，為該企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款、貿(mào)易融資授信相結(jié)合的融資方案，以支持企業(yè)生產(chǎn)基地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；對(duì)專(zhuān)業(yè)進(jìn)出口公司提供貿(mào)易融資授信支持，以解決企業(yè)在貿(mào)易方面資金需求。授信條件為集團(tuán)公司連帶責(zé)任擔(dān)保，同時(shí)提供相應(yīng)部分資產(chǎn)抵押。面對(duì)目前企業(yè)抵押物不足情況，可靈活采取貨物質(zhì)押、考慮擔(dān)保公司擔(dān)保等方式解決。具體融資金額3900 萬(wàn)元，其中流動(dòng)資金貸款29

4、00 萬(wàn)元，貿(mào)易融資1000 萬(wàn)元，貿(mào)易融資授信以銀行結(jié)算品種為主導(dǎo)，為企業(yè)提供快捷、方便的融資渠道。融資方案特色及解決問(wèn)題：1.融貨達(dá)業(yè)務(wù)：將進(jìn)口貨物進(jìn)行質(zhì)押，為企業(yè)提供授信。解決中小企業(yè)抵押擔(dān)保不足，無(wú)法獲得授信問(wèn)題。2.融信達(dá)業(yè)務(wù)：憑出口商提供的出口單據(jù)、投保中長(zhǎng)期出口信用險(xiǎn)的有關(guān)憑證、經(jīng)中信保公司確認(rèn)的賠款轉(zhuǎn)讓協(xié)議等，向其提供出口應(yīng)收賬款買(mǎi)入業(yè)務(wù)。解決中小企業(yè)出口融資難問(wèn)題。3.稅錢(qián)：以出口退稅賬戶托管或質(zhì)押，為企業(yè)辦理融資。加快企業(yè)退稅資金回籠，解決企業(yè)資金困難問(wèn)題。選自青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，2009 年 5 月 18 日。分析：1. 分辨企業(yè)與銀行之間的資金流動(dòng)2. 分析企業(yè)在融資帶來(lái)的流

5、動(dòng)性改善（二）企業(yè)融資市場(chǎng)內(nèi)源融資 ：企業(yè)內(nèi)部自我組織與自我調(diào)劑資金，如企業(yè)折舊基金、留存盈利。外源融資 ：企業(yè)與外部環(huán)境之間的資金供求轉(zhuǎn)換。如長(zhǎng)期借款、股票、商業(yè)信用。要點(diǎn)：區(qū)分資金來(lái)源方，將整個(gè)融資環(huán)境以企業(yè)為界劃分為內(nèi)源和外源。1精品 料推薦貨幣市場(chǎng) ：期限在一年以內(nèi)，融入短期資金。資本市場(chǎng) ：期限在一年以上，融入長(zhǎng)期資金。要點(diǎn)：區(qū)分融資工具的期限，以和企業(yè)資金需求相匹配。融資市場(chǎng) ：由市場(chǎng)主體，按照一定交易規(guī)則，進(jìn)行金融產(chǎn)品交易的活動(dòng)關(guān)系總和。包括：市場(chǎng)主體企業(yè)、投資者、中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)客體金融資產(chǎn)交易規(guī)則定價(jià)、結(jié)算等機(jī)制市場(chǎng)監(jiān)管者政府（維持交易秩序、制定交易規(guī)則）要點(diǎn)：區(qū)分融資市場(chǎng)的構(gòu)成

6、，對(duì)任何具體的融資市場(chǎng)，均按照這一構(gòu)成進(jìn)行細(xì)化?！炯召?gòu)沃爾沃案例】2010 年 3 月，吉利稱(chēng)其收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)的18 億美元收購(gòu)資金已經(jīng)到位，同時(shí)，吉利集團(tuán)也準(zhǔn)備好了沃爾沃轎車(chē)今后業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營(yíng)運(yùn)資金貸款。如此龐大的資金對(duì)于李書(shū)福和和吉利而言，自然不是一個(gè)小數(shù)目。那么，資金究竟來(lái)自何處呢？對(duì)此，有媒體電話采訪了吉利公司董事長(zhǎng)李書(shū)福，他表示：“資金來(lái)源有很多方面，比方說(shuō)我們?cè)跉W洲銀行的貸款，比利時(shí)和瑞典政府的貸款，以及福特公司的資金支持，也就是他們賣(mài)方的信貸支持。還有中國(guó)銀行方面的一些支持，還有吉利香港以及浙江吉利這方面的資金安排，還有一少部分中國(guó)地方政府的投資公司。”雖然李書(shū)福沒(méi)有透露不

7、同層面資金來(lái)源的具體數(shù)額，但他也表示，吉利收購(gòu)沃爾沃50%左右的資金，來(lái)自中國(guó)以外的資本市場(chǎng)，另外50%來(lái)自中國(guó)資本市場(chǎng)。包括中國(guó)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、多家歐盟銀行、高盛集團(tuán)、吉利香港上市公司、都加入到收購(gòu)項(xiàng)目中。選至吉利收購(gòu)資金來(lái)源揭秘國(guó)內(nèi)外各占一半 ，MSN汽車(chē)頻道分析：1. 分辨其中的外源融資、資本市場(chǎng)融資；2. 分辨其中涉及的資本市場(chǎng)構(gòu)成要素。（三）企業(yè)融資的作用企業(yè)活動(dòng)包括投資、融資和經(jīng)營(yíng) 三個(gè)基本活動(dòng)。企業(yè)能夠盈利，最終取決于企業(yè)投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合效果。要點(diǎn)：企業(yè)要選一條最有效率、成本最低的渠道去籌集資金。2【八佰伴倒閉的主要原因案例】2001 年 11 月，在一片追討欠款

8、聲中，八佰伴百貨（香港）有限公司終于宣告清盤(pán)，其香港、澳門(mén)精品 料推薦的十間分店即刻關(guān)門(mén)停業(yè)。六十年代的日本，已出現(xiàn)了全國(guó)性的大型超市連鎖店，當(dāng)時(shí)只有六、七間雜貨鋪的八佰伴備受威脅。和田一夫?yàn)楸荛_(kāi)本上同業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，去海外逐步實(shí)施他的雄才大略。1972 年在巴西開(kāi)設(shè)第一間海外分店，之后又相繼打入新加坡、美國(guó)市場(chǎng)。1983 年八佰伴終成日本上市公司。1990 年，和田一夫攜著11.5 億港幣將八佰伴總部移師香港，以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的最高價(jià)，買(mǎi)下匯豐銀行大班在山頂?shù)膭e墅“天比高 ”，此事曾令香港商界嘩然。急劇的商業(yè)擴(kuò)張，使八佰伴在近十年中成為亞洲頭號(hào)日本海外企業(yè)，八佰伴百貨超級(jí)場(chǎng)遍布日本、巴西、美國(guó)、新加坡

9、、香港、馬來(lái)西亞、文萊和中國(guó)大陸。導(dǎo)致八佰伴倒閉的原因，大致有下述幾點(diǎn)：1擴(kuò)張過(guò)速、銀根緊絀、缺乏銀行做后盾支持八百伴百發(fā)倒閉的原因是八佰伴投資策略失誤，擴(kuò)展太快。在舊店未上軌道前便大力擴(kuò)張新分店，以致債臺(tái)高筑。近因是日本八佰伴破產(chǎn)后，供應(yīng)商紛紛登門(mén)討債，錢(qián)不到不供貨，結(jié)果令銀根本已緊絀的香港八佰伴更加捉襟見(jiàn)肘，資不抵債立現(xiàn)，產(chǎn)生雪崩效應(yīng)。在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中，八佰伴缺乏同銀行的緊密合作，不聽(tīng)取銀行界的忠告，致使公司出現(xiàn)資金困難時(shí)，沒(méi)有銀行做后盾支持，最后在資金無(wú)法周轉(zhuǎn)的情況下，迫使八佰伴百貨不得不宣布清盤(pán)。2未有自置物業(yè)、租金急升、負(fù)擔(dān)沉重未購(gòu)置物業(yè)，租金逐年大幅調(diào)升，是八佰伴倒閉的另一死因。9

10、7 年度，八佰伴單是租金開(kāi)支就已達(dá)46 億港元，相當(dāng)于總營(yíng)業(yè)額的11。3經(jīng)營(yíng)策略未能順應(yīng)市場(chǎng)變化做出調(diào)整進(jìn)入九十年代，香港樓價(jià)急開(kāi)，租金暴漲，百貨業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已大為改變，商場(chǎng)面積越大，租金開(kāi)支越巨， 雇請(qǐng)的員工就越多。而且并不是所有陳列出來(lái)的商品都暢銷(xiāo)，其中不少是流轉(zhuǎn)速度極慢的商品，既占?jí)嘿Y金，又欠缺效益。同時(shí)，百貨業(yè)經(jīng)營(yíng)有其自身的規(guī)律，不像其它行業(yè)，投資以后很快可以得到回報(bào)。據(jù)了解，百貨業(yè)從開(kāi)店到站穩(wěn)腳開(kāi)始盈利最少需要六年的周期。4投資策略脫離實(shí)際，缺乏科學(xué)性在投資策略上，很多店鋪選點(diǎn)缺乏科學(xué)性，脫離當(dāng)?shù)丨h(huán)境，盲目發(fā)展。新市鎮(zhèn)人口一般較老鎮(zhèn)少，又缺少流動(dòng)人口，因此購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)較低，很難支持大型

11、商店。另外，九十年代以來(lái)香港不斷上漲的高租金、高地價(jià)、高工資，已經(jīng)在客觀上限制了不可能在收入較低的新市鎮(zhèn)經(jīng)營(yíng)大面積的商場(chǎng)，八佰伴卻沒(méi)有做出及時(shí)的應(yīng)變。5市場(chǎng)定位模糊，缺乏吸引力在商品經(jīng)營(yíng)上八佰伴的市場(chǎng)定位模糊，經(jīng)營(yíng)方式上百貨不像百貨，超市不像超市，也不如其他日資百貨吉之島、崇光市場(chǎng)定位明確。過(guò)去日資百貨大多走的是中高檔路線，而八佰伴后期的商品定位卻在低檔貨上， 80的貨品在香港或中國(guó)內(nèi)地采購(gòu)，由于經(jīng)營(yíng)費(fèi)用關(guān)系，許多商品價(jià)格偏貴，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。6缺少管理人才、經(jīng)營(yíng)管理失調(diào)缺乏中層管理人才，內(nèi)部管理混亂，與外部擴(kuò)展戰(zhàn)略脫節(jié)，也是八佰伴破產(chǎn)的致命內(nèi)傷。八佰伴經(jīng)營(yíng)者只注重外部的擴(kuò)張速度，搶占銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，卻

12、缺乏中層人才跟進(jìn)管理。內(nèi)部管理混亂，造成許多弊端。分析：1八佰伴倒閉原因中與融資相關(guān)的部分；2理解融資在企業(yè)活動(dòng)中的重要性。二、企業(yè)的融資需求（一）從企業(yè)對(duì)資金的需求角度成長(zhǎng)的需求創(chuàng)新的資金需求流動(dòng)資金的需求處于創(chuàng)建和成長(zhǎng)階段的產(chǎn)品數(shù)量劇增， 在市場(chǎng)中小企業(yè)，銷(xiāo)售收入滿足高科技企業(yè)在新產(chǎn)品投入營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品生產(chǎn)方面不了企業(yè)擴(kuò)張生產(chǎn)和組后致力于產(chǎn)品創(chuàng)新需要很大的資金量織銷(xiāo)售的資金需求規(guī)模擴(kuò)大的資金需求中小企業(yè)創(chuàng)新帶來(lái)高速增長(zhǎng)，形成規(guī)模生產(chǎn)的資金需求3精品 料推薦要點(diǎn)：區(qū)分各類(lèi)融資需求。（二）從企業(yè)的發(fā)展過(guò)程來(lái)看成立初期成長(zhǎng)階段快速發(fā)展階段成熟階段融資對(duì)象企業(yè)股東銀行、客戶股東、銀行、客戶、股東、銀行

13、、客戶投資公司資金用途擴(kuò)張生產(chǎn)、 組織銷(xiāo)售流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金、擴(kuò)大流動(dòng)資金、擴(kuò)大投生產(chǎn)規(guī)模資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)融資形式企業(yè)注冊(cè)資本金， 自銀行貸款、 應(yīng)付賬款銀行貸款、應(yīng)付賬款、銀行貸款、應(yīng)付賬有資金風(fēng)險(xiǎn)投資款、發(fā)行股票要點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)與融資活動(dòng)是緊密聯(lián)系在一起的?！疚?chuàng)醫(yī)療器械（上海）有限公司融資歷程案例】1998 年 5 月，留美科學(xué)家常兆華在上海建立微創(chuàng)醫(yī)療器械（上海）有限公司，在成立初期，微創(chuàng)獲得了科技部、上海市政府的大力支持。但在2001 年，在部分投資人的影響下，微創(chuàng)經(jīng)歷了成立以來(lái)最嚴(yán)重的資金危機(jī)和人事危機(jī)。2002 年，張江創(chuàng)投（二次增資）和深圳創(chuàng)新投聯(lián)合投資微創(chuàng)，并為微創(chuàng)引

14、入新的管理層，幫助微創(chuàng)度過(guò)了資金和人事雙重危機(jī)。（一）創(chuàng)業(yè)初期1998 年，常兆華很快從家鄉(xiāng)融到了第一筆資金，資金的提供者是當(dāng)?shù)匾患移髽I(yè)。當(dāng)時(shí)的浦東新區(qū)涌動(dòng)著創(chuàng)業(yè)的熱潮，政府專(zhuān)門(mén)蓋了幾棟樓作為孵化器，免費(fèi)提供創(chuàng)業(yè)者使用。（二）第一輪創(chuàng)業(yè)融資微創(chuàng)公司很快就拿到了浦東科技創(chuàng)業(yè)人才資助資金、科技部中小型科技企業(yè)創(chuàng)新基金的支持。為加大扶持力度， 區(qū)政府在張江高科技園區(qū)特批一塊土地，供微創(chuàng)公司建造廠房，新廠房在 2001 年 8 月完工。然而，此時(shí)大陸微創(chuàng)傷治療市場(chǎng)上的“四大家族”J&J(Gordis)、 Mdetronic 、 Boston Scientific和 Guidant 都已經(jīng)成長(zhǎng)為世界50

15、0 強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上處于統(tǒng)治地位，想撼動(dòng)他們并非易事，加之，此時(shí)微創(chuàng)公司的產(chǎn)品質(zhì)量還很不穩(wěn)定，銷(xiāo)售量無(wú)法達(dá)到規(guī)?；蚨?，公司很快就面臨資金短缺的困難。此時(shí)，張江創(chuàng)投向微創(chuàng)伸出了“援助之手” ，聞聲而來(lái)的投資者還有一位港商。微創(chuàng)接受了由張江創(chuàng)投和某港商聯(lián)合提供的第一輪創(chuàng)業(yè)投資資金。（三）危機(jī)時(shí)刻有了新一輪的投資后，微創(chuàng)公司又開(kāi)始揚(yáng)帆起航：產(chǎn)品研發(fā)不斷取得突破；各大醫(yī)院也已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)可公司產(chǎn)品；按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)的廠房即將竣工；并開(kāi)始與深圳創(chuàng)新投展開(kāi)了第二輪融資談判。然而就在此時(shí)，最初提供資金的山東企業(yè)由于種種原因要求還款，按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議，常兆華必須無(wú)條件地退還這筆資金，可是，錢(qián)從哪里來(lái)呢？產(chǎn)品正處

16、于推廣階段，并沒(méi)有達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)；港商的資金沒(méi)有完全到位，公司賬面上的現(xiàn)金所剩無(wú)幾；建設(shè)中的廠房沒(méi)有產(chǎn)權(quán)證，不能用于貸款抵押。更嚴(yán)重的是，山東企業(yè)在催款無(wú)果的情況下動(dòng)用了法律手段，最終公司賬號(hào)和部分資產(chǎn)被法院查封！總經(jīng)理常兆華的出入境也受到了限制。屋漏偏逢連夜雨，這是公司的 200 萬(wàn)元銀行貸款也正好到期，銀行催款通知“及時(shí)”地送到了總經(jīng)理的辦公桌上！初始融資的不規(guī)范引爆了微創(chuàng)公司全面的危機(jī)，精明的港商卻在這個(gè)時(shí)侯打了退堂鼓，不再履行增資協(xié)議，甚至落井下石， 挑唆部分高管離職逼迫常兆華妥協(xié)，從而引發(fā)了讓常兆華刻骨銘心的人事嘩變。（四）再度融資深圳創(chuàng)新投注入第二輪投資，并幫助其改善內(nèi)部管理，將能

17、幫助公司順利度過(guò)難關(guān)，輔助公司步入快速成長(zhǎng)期。引入深圳創(chuàng)新投等第二輪創(chuàng)業(yè)投資后，微創(chuàng)公司很快擺脫了資金困境。（五）快速發(fā)展2002 年即實(shí)現(xiàn)盈利，此后兩年銷(xiāo)售額年均增長(zhǎng)1.5 倍；同時(shí)，產(chǎn)品質(zhì)量日趨穩(wěn)定，目前已經(jīng)出口到分析：歐洲市場(chǎng)，并且獲得進(jìn)入日本市場(chǎng)的許可證，公司在國(guó)際上的地位迅速提高。由于公司發(fā)展迅速，很快吸引了跨國(guó)公司的關(guān)注。2002 年 8 月，香港上市公司上實(shí)醫(yī)藥科技股份有限公司作為戰(zhàn)略投資者入股，這家醫(yī)藥行業(yè)巨頭不4僅帶來(lái)了資金，也向微創(chuàng)輸入了現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念與管理流程；2004 年 2 月，前期投資的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)與日本大冢(OTSUKA)制藥公司正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，至此，前

18、期的創(chuàng)業(yè)投資基金全部成功退出。精品 料推薦該企業(yè)在不同發(fā)展階段有哪些融資需求?！窘滩陌咐?4-2 】惠州僑興集團(tuán)成立于 1992年, 主要從事通信終端產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售 , 是國(guó)內(nèi)大型的電話機(jī)、手機(jī)等通信終端產(chǎn)品制造企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)階段 (1992 1995),企業(yè)的資金來(lái)源主要是吳瑞林以前自身積累的資金 , 僑興集團(tuán)從 1992 年成立到 1995 年, 沒(méi)有獲得一筆銀行貸款, 更不可能在國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)上市融資。在發(fā)展階段 (1995 1999),僑興集團(tuán)采用了海外上市的方式, 1999年“僑興環(huán)球”股票在納斯達(dá)克正式上市 , 開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)境外上市的先河; 上市成功后 , 僑興集團(tuán)

19、得到國(guó)內(nèi)金融單位的認(rèn)可 , 當(dāng)年就獲得三家銀行總額達(dá)413億元人民幣的授信額度。在成熟階段(2000 年至今 ), 2006 年僑興環(huán)球三次向海外投資者發(fā)行了6000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券募集資金。在初創(chuàng)期, 僑興集團(tuán)依靠自有資金創(chuàng)建 , 在發(fā)展期 , 僑興集團(tuán)首先在境外進(jìn)行股權(quán)融資, 并得到銀行大量的授信額度 , 在成熟期則在資本市場(chǎng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資?！窘馕觥?jī)S興集團(tuán)創(chuàng)立前三年沒(méi)有獲得一分錢(qián)銀行貸款 , 在上市成功后的同一年 , 僑興集團(tuán)就獲得三家銀行總額達(dá) 413 億元人民幣的授信額度 , 是由內(nèi)源融資演變?yōu)橥庠慈谫Y , 遵循內(nèi)部融資股權(quán)融資債務(wù)融資的演化歷程。在依靠自我資金的基礎(chǔ)上 , 進(jìn)

20、一步采用了多種融資手段 : 向國(guó)內(nèi)和海外銀行進(jìn)行短期貸款和長(zhǎng)期貸款 , 吸收機(jī)構(gòu)投資 , 內(nèi)部職工融資?！窘滩陌咐?4-1 】海王集團(tuán)成立于 1989年, 是一家以醫(yī)藥生物工程為核心的綜合性企業(yè)集團(tuán)。(1) 初創(chuàng)期 (1989 年1991 年): 海王集團(tuán)的融資以創(chuàng)立者自有資金為主。1989 年 7 月, 張思民辭去公職 , 拿出 3000元積蓄 ,在蛇口的民房里創(chuàng)辦了公司。 1991 年 , 海王藥業(yè)公司成立 , 引入一位澳大利亞人的私人股權(quán)投資100 萬(wàn)美元。(2) 發(fā)展期 (1992 年 1997年 ): 海王集團(tuán)的融資以銀行貸款為主。 1992 年,海王集團(tuán)連續(xù)上了 9個(gè)項(xiàng)目 , 這使

21、海王集團(tuán)對(duì)資金的需求迅速上升, 分別從交通銀行、中國(guó)銀行以及農(nóng)業(yè)銀行融入短期借款3000 萬(wàn)元。 1994 年 6 月 , 公司增資人民幣5029170 萬(wàn)元 , 增加內(nèi)部職工股 1507140 萬(wàn)元 , 吸收新股東香港恒建公司入股。 1996 年 , 海王集團(tuán)向海外進(jìn)行債務(wù)融資 : 向華僑商業(yè)銀行申請(qǐng)中長(zhǎng)期貸款500 萬(wàn)美元 ;向農(nóng)行新加坡分行申請(qǐng)中長(zhǎng)期貸款400 萬(wàn)美元。海王集團(tuán)入選國(guó)家經(jīng)貿(mào)委的全國(guó)重點(diǎn)企業(yè), 獲得 8000萬(wàn)元人民幣低息長(zhǎng)期借款。(3) 成熟階段 (1998 年底至今 ): 1998 年 12 月, 海王生物在深圳證券交易所掛牌上市 , 向社會(huì)公眾發(fā)行普通股1910 萬(wàn)股

22、 , 募集資金近 2 億元。2000 年 12 月, 海王生物成功增發(fā) 6900萬(wàn)股新股 , 扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金14 億元。海王集團(tuán)除了在深圳證券交易所上市融資, 還尋求在海外上市融資。海王生物2005 年 9 月發(fā)布公告宣布 , 旗下子公司英特龍?jiān)诟蹌?chuàng)業(yè)板掛牌上市, 募集資金 7810 萬(wàn)港元。【解析】海王集團(tuán)在不同的發(fā)展階段采取了不同的融資方式。第一階段 , 由于海王集團(tuán)剛剛成立, 企業(yè)規(guī)模很小 , 海王集團(tuán)的融資主要以企業(yè)創(chuàng)立者自有資金為主,同時(shí)也開(kāi)始嘗試?yán)藐P(guān)系資源向銀行借款, 采用天使融資方式進(jìn)行股權(quán)融資。第二階段, 隨著規(guī)模的擴(kuò)大,海王集團(tuán)的融資以銀行貸款為主, 股權(quán)融資為

23、輔。為了拓展融資渠道, 海王集團(tuán)同時(shí)向國(guó)內(nèi)和國(guó)外的銀行貸款; 受政策和企業(yè)規(guī)模等因素的影響,海王集團(tuán)無(wú)法上市直接進(jìn)行股權(quán)融資, 只好通過(guò)發(fā)行職工內(nèi)部股和吸收機(jī)構(gòu)投資的方式進(jìn)行股權(quán)融資。第三階段 , 通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資在海王集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)中占有重要地位, 海王集團(tuán)分別在深圳證券交易所和香港證券交易所上市融資。5精品 料推薦第二節(jié)企業(yè)融資方式一、內(nèi)源融資與外源融資內(nèi)源融資外源融資企業(yè)處于發(fā)展初期；企業(yè)的外部環(huán)境為經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期；企業(yè)具備一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力企業(yè)自身?yè)碛行酆竦慕?jīng)濟(jì)實(shí)力是決定外源融資規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的首要因素是企業(yè)融通資金的主要渠道，但增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【例題單選題】與內(nèi)源融資相比，外源融資的特點(diǎn)表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)主體投融資（）。A. 基本不受外界的影響B(tài). 成本較低C. 不受自身積累速度的影響D. 風(fēng)險(xiǎn)較小【答案】 C【解析】 外源融資要受到外界影響；外源融資的發(fā)行股票融資比內(nèi)源融資成本高；外源融資不受自身積累速度的影響；外源融資如果是債務(wù)融資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。所以只有C 正確。二、直接融資與間接融資直接融資間接融資資金流動(dòng)機(jī)制最終投資者最終籌資者最