企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購成本效應(yīng).doc

企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購成本效應(yīng)論文摘要：為了保證并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)張，企業(yè)必須了解和把握并購活動(dòng)涉及的各項(xiàng)成本構(gòu)成。因此本文從成本角度分析了企業(yè)并購會(huì)產(chǎn)生正、負(fù)兩方面的效應(yīng)，指出主并企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合考慮這兩方面的效應(yīng)，理性地進(jìn)行并購決策。論文關(guān)鍵詞：并購；成本效應(yīng)；均衡分析對(duì)國內(nèi)外企業(yè)并購失敗案例的研究表明，并購成本過高是其中之主要原因，而并購成本過高更多的是由丁主并企業(yè)在進(jìn)行并購決策時(shí)，未能全面分忻并購成本的構(gòu)成，致使對(duì)并購成本的失控，從而導(dǎo)致并購失敗。因此，為了保證并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)張，企業(yè)就必須了解和把握并購活動(dòng)涉及的各項(xiàng)成本構(gòu)成。此外，從成本角度分析，企業(yè)并購會(huì)產(chǎn)生正、負(fù)兩方面的效應(yīng)，本文以交易費(fèi)用和管理費(fèi)用作為切入點(diǎn)，借助于均衡模型，對(duì)豐并企業(yè)適度規(guī)模問題進(jìn)行探討。一、企業(yè)并購成本的構(gòu)成并購成本應(yīng)該是主并企業(yè)在并購活動(dòng)中付出的一系列代價(jià)的總和。本文根據(jù)企業(yè)并購活動(dòng)的三個(gè)不同階段，將并購成本分解為并購計(jì)劃成本、并購實(shí)施成本以及并購整合成本。具體地說，其成本構(gòu)成包括：1、并購計(jì)劃成本，泛指主并企業(yè)在并購計(jì)劃階段發(fā)生的全部成本費(fèi)用，主要包括并購戰(zhàn)略制定成本、目標(biāo)企業(yè)選擇成本以及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。2、并購實(shí)施成本，泛指主并企業(yè)在并購實(shí)施階段發(fā)生的全部成本費(fèi)用，主要包括目標(biāo)企業(yè)購買價(jià)格、不同支付方式下的稅收差量成本以及并購融資成本。3、并購整合成本，泛指主并企業(yè)在并購整合階段發(fā)生的全部成本費(fèi)用，主要包括組織整合成本、財(cái)務(wù)整合成本、業(yè)務(wù)整合成本、人員整合成本以及文化整合成本。二、企業(yè)并購的正面效應(yīng)交易費(fèi)用的降低交易費(fèi)用一詞是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德科斯在其1937年發(fā)表的企業(yè)的性質(zhì)一文中首先提出來的。他認(rèn)為企業(yè)和市場是兩種可以相互替代的制度安排。由于通過利用市場來實(shí)現(xiàn)資源配置是有成本的，這些成本包括發(fā)現(xiàn)價(jià)格、談判、簽約和監(jiān)督履約等費(fèi)用，而企業(yè)如果內(nèi)化市場交易，通過企業(yè)內(nèi)部層級(jí)結(jié)構(gòu)的權(quán)威來進(jìn)行資源的配置，則可以減少利用市場交易的次數(shù)，降低這些交易費(fèi)用。企業(yè)是一種對(duì)市場替代并能降低交易費(fèi)用的制度創(chuàng)新。三、企業(yè)并購的負(fù)面效應(yīng)一管理費(fèi)用的上升交易費(fèi)用對(duì)企業(yè)來說是一種外部成本，如果原來的交易雙方合并成一個(gè)企業(yè)，那么原來的外部成本就內(nèi)部化了，從而降低了交易費(fèi)用。但是在企業(yè)將交易費(fèi)用內(nèi)部化的過程中，還存在著管理費(fèi)用上升的問題。一般說來，企業(yè)的管理費(fèi)用主要由三個(gè)方面組成：(1)內(nèi)部組織成本。(2)正常管理支出。(3)委托代理成本。包括直接的合約成本(訂立合約的交易費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本、激勵(lì)成本)、委托人監(jiān)督受托人行為的監(jiān)督成本以及受托人行為不當(dāng)導(dǎo)致的成本。四、交易費(fèi)用與管理費(fèi)用均衡分析利用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際分析方法進(jìn)行分析，首先做出如下假設(shè)：(1)市場交易費(fèi)用和企業(yè)管理費(fèi)用都能夠準(zhǔn)確地加以計(jì)算；(2)為方便分析，均衡模型中的交易費(fèi)用和管理費(fèi)用都被看成是線性的；(3)市場交易費(fèi)用的下降可以看成是邊際收益(MR)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而減少；(4)管理費(fèi)用的上升可以看成是邊際成本(MC)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。在上述假設(shè)下，企業(yè)均衡模型如下圖所示：從圖中可見，當(dāng)交易費(fèi)用夫于管理費(fèi)用(MR大于MC)時(shí)，此時(shí)企業(yè)處于規(guī)模擴(kuò)張階段，需要進(jìn)一步投入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，增加產(chǎn)品產(chǎn)量，擴(kuò)人產(chǎn)品市場份額；需要實(shí)行專業(yè)化，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率；需要進(jìn)行多樣化經(jīng)營，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。反之，當(dāng)交易費(fèi)用小于管理費(fèi)用(MR小于MC)時(shí)，這意味著由于企業(yè)規(guī)模過大使得管理費(fèi)用過高，企業(yè)經(jīng)營虧損，此時(shí)的最佳決策是收縮企業(yè)規(guī)模。Q點(diǎn)是交易費(fèi)用和管理費(fèi)用相等時(shí)的均衡點(diǎn)，意味著企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，具有市場競爭優(yōu)勢。至此，上述理論模型分析給我們以如下啟示：1、規(guī)模適度。并購是企業(yè)外部資本運(yùn)營，其目的是為了提高企業(yè)市場競爭能力，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。2、政府作用。在企業(yè)并購過程中，政府具有極為重要的推動(dòng)、扶持作用，一方面企業(yè)要借助政府的力量，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨部門的戰(zhàn)略重組與并購；另一方面，政府要加快配套改革，搞好配套設(shè)施建設(shè)，協(xié)調(diào)主并企業(yè)各方面之問的關(guān)系，保證企業(yè)并購的順利實(shí)施。3、企業(yè)整合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，隨著企業(yè)并購的初步完成，并購還需要一個(gè)整合過程，即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、發(fā)展戰(zhàn)略方面的融合以及組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員等方面的調(diào)整，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行。具體而言，通過對(duì)兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析，取長補(bǔ)短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲