企業(yè)研究論文-關(guān)于在東北地區(qū)設(shè)立企業(yè)重整基金的思考.doc

企業(yè)研究論文-關(guān)于在東北地區(qū)設(shè)立企業(yè)重整基金的思考摘要：不良資產(chǎn)嚴(yán)重影響了東北地區(qū)的發(fā)展，并給東北全面振興帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。探索新的不良資產(chǎn)處置方式應(yīng)考慮價(jià)值創(chuàng)造與促進(jìn)金融發(fā)展的雙重效應(yīng)。設(shè)立企業(yè)重整基金有利于發(fā)揮企業(yè)重組、產(chǎn)業(yè)調(diào)整與財(cái)務(wù)處置的多重效應(yīng)，適應(yīng)國(guó)家發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的政策取向，有利于促進(jìn)東北地區(qū)金融發(fā)展。企業(yè)重整基金的發(fā)展條件已基本具備，其設(shè)立應(yīng)圍繞化解不良資產(chǎn)及促進(jìn)東北地區(qū)金融發(fā)展的總體目標(biāo)，并由國(guó)家給予一定的政策支持。關(guān)鍵詞：東北振興；不良資產(chǎn)；基金一、東北地區(qū)金融不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略提出以來(lái)，國(guó)家為促進(jìn)東北振興制定了許多優(yōu)惠政策，在金融方面對(duì)東北給予了很大支持，核銷了很多國(guó)有企業(yè)的呆壞賬，東北三省政府也做了大量卓有成效的工作，從而使東北三省主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款比例持續(xù)下降。但與全國(guó)其他地區(qū)相比，東北三省的不良貸款余額和比例仍偏高，潛在的金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)依然較大。2003年以來(lái)，東北地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)不良貸款比率始終在20以上的高位，而全國(guó)的平均水平已降至10以下。東北振興以來(lái)，東北地區(qū)不良貸款比例與全國(guó)一樣呈逐年下降的趨勢(shì)，但下降幅度小于全國(guó)平均下降幅度，且不良貸款比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。大量不良資產(chǎn)的存在，不但導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重，而且使金融機(jī)構(gòu)的信貸資金形成長(zhǎng)期沉淀和無(wú)效占用，嚴(yán)重制約了金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力，削弱了金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。同時(shí)，由于金融資產(chǎn)質(zhì)量低，東北地區(qū)因此已被列為信貸高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，信貸投放規(guī)模和審批權(quán)限都受到了嚴(yán)格限制。實(shí)施振興戰(zhàn)略以來(lái)，東北地區(qū)存貸差率逐年增大。2003年和2004年，東北地區(qū)存貸差率低于全國(guó)約8個(gè)百分點(diǎn)，但從2005年開始出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，高于全國(guó)大約1個(gè)百分點(diǎn)。黑龍江存貸差率從2005年開始高于全國(guó)平均水平約10個(gè)百分點(diǎn)，維持在40的高位。由于信貸支持力度不夠，金融對(duì)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐能力不強(qiáng)，東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。第一，抑制了銀行體系的信貸能力，貸款增長(zhǎng)緩慢。大量不良資產(chǎn)的存在，不但導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)效益低下，銀行總資產(chǎn)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平，而且使金融機(jī)構(gòu)的信貸資金形成長(zhǎng)期沉淀和無(wú)效占用，嚴(yán)重制約了金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力。第二，地區(qū)信用環(huán)境惡化，金融發(fā)展滯后。在李揚(yáng)等人的中國(guó)城市金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)中，對(duì)全國(guó)各地區(qū)2003和2004年的金融資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行了評(píng)定，遼寧、吉林和黑龍江連續(xù)兩年全國(guó)排名后三位。衡量地區(qū)間金融發(fā)展水平差異時(shí)通常使用一個(gè)地區(qū)存貸款規(guī)模與地區(qū)生產(chǎn)總值之比即金融相關(guān)比率作為比較指標(biāo)，從東北三省的金融相關(guān)比率來(lái)看，不僅低于長(zhǎng)三角地區(qū)和廣東省，而且低于全國(guó)的平均水平的2.68。這說(shuō)明金融發(fā)展水平低，亟待改進(jìn)和提高。巨額不良資產(chǎn)及亟待改善的信用環(huán)境導(dǎo)致東北地區(qū)資金大量沉淀和外流，由于金融渠道不暢，企業(yè)融資手段單一，也制約了國(guó)有企業(yè)改制和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，金融對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐能力不強(qiáng)。眾多中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)由于規(guī)模小、銀行信用等級(jí)低等原因，難以從商業(yè)銀行借貸渠道解決資金問(wèn)題。三省企業(yè)資金需求缺口與銀行存貸差形成了較大反差，金融行業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚未形成良性互動(dòng)。二、設(shè)立企業(yè)重整基金的必要性金融是經(jīng)濟(jì)的核心，金融支持始終是中國(guó)區(qū)域政策的核心內(nèi)容。東北振興金融政策的突破口是不良資產(chǎn)的處置。東北振興戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，東北地區(qū)進(jìn)行了大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置，四大國(guó)有商業(yè)銀行向四家金融資產(chǎn)管理公司剝離不良債權(quán)。金融資產(chǎn)管理公司處置不良債權(quán)主要通過(guò)3種方式：清算變賣企業(yè)資產(chǎn)收回現(xiàn)金；以國(guó)際國(guó)內(nèi)招標(biāo)方式直接出售；以注資境外方式出售，抵免境外投資者所得稅。但商業(yè)銀行的剝離與資產(chǎn)管理公司的打包拍賣，并沒有減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，也未能解決企業(yè)轉(zhuǎn)制過(guò)程中面臨的問(wèn)題?？傮w而言，這種不良資產(chǎn)處理方式缺乏將化解不良資產(chǎn)與促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相銜接的機(jī)制；資產(chǎn)管理公司功能不完善，手段有限，行為短期化；不良資產(chǎn)變現(xiàn)難，價(jià)值縮水，資產(chǎn)不斷固化。東北地區(qū)不良資產(chǎn)的處置也就被賦予了雙重使命，一是化解巨額不良資產(chǎn)、創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，二是促進(jìn)東北地區(qū)金融發(fā)展并為東北地區(qū)的全面振興提供強(qiáng)力支撐?；鈻|北地區(qū)巨額不良資產(chǎn)應(yīng)充分考慮東北地區(qū)的實(shí)際，同時(shí)有效規(guī)避現(xiàn)有處置模式的弊端。探索新的模式應(yīng)正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，東北地區(qū)不良資產(chǎn)的產(chǎn)生與政府有極大的關(guān)系，相當(dāng)比重的不良資產(chǎn)是政策性原因造成的，同時(shí)，也有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善的原因。東北地區(qū)不良資產(chǎn)的處置應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)改制結(jié)合起來(lái)。按照帕特里克的“金融供給論”，在區(qū)域金融發(fā)展中，實(shí)施“供給導(dǎo)向”金融發(fā)展模式，可以通過(guò)對(duì)金融政策的配置、調(diào)度，促進(jìn)區(qū)域金融發(fā)展。設(shè)計(jì)新的模式應(yīng)考慮東北地區(qū)金融發(fā)展落實(shí)的實(shí)際，與促進(jìn)東北地區(qū)金融發(fā)展有機(jī)聯(lián)系起來(lái)。基于上述約束條件，我們提出設(shè)立企業(yè)重整基金解決東北地區(qū)不良資產(chǎn)的運(yùn)作模式。即由基金管理者聯(lián)合機(jī)構(gòu)投資者、銀行和其他有興趣的投資者發(fā)起設(shè)立企業(yè)重整基金，向銀行和不良資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)購(gòu)買企業(yè)的不良債權(quán)，然后將基金持有的債權(quán)轉(zhuǎn)換為企業(yè)股權(quán)，從而獲得企業(yè)的控制權(quán)。此后，對(duì)企業(yè)進(jìn)行改組改造，通過(guò)更換企業(yè)管理層、改善公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、重新制定發(fā)展戰(zhàn)略等手段，用幾年的時(shí)間使企業(yè)重新盈利，然后將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，或?qū)⒕邆錀l件的企業(yè)在國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)上市，從而獲得資本增值。三、企業(yè)設(shè)立重整基金的可行性盡管企業(yè)重整基金是一種適合東北地區(qū)不良資產(chǎn)處置現(xiàn)狀的選擇，但同時(shí)也是一種金融創(chuàng)新。近年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展較快，企業(yè)重整基金的政策條件、法律條件也基本具備，相關(guān)金融環(huán)境也明顯改善，國(guó)家實(shí)施東北振興戰(zhàn)略給予的政策優(yōu)勢(shì)為這種創(chuàng)新提供了可能。(一)設(shè)立企業(yè)重整基金已無(wú)明顯政策障礙作為一種重要的金融工具，產(chǎn)業(yè)基金在金融發(fā)展中起著十分重要的作用。近年來(lái)，國(guó)家高度重視產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展，2005年12月，國(guó)務(wù)院在批準(zhǔn)設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金后，有關(guān)部門加快了產(chǎn)業(yè)基金制度建設(shè)的步伐，證券法、公司法和合伙企業(yè)法等相關(guān)法律的修訂工作為產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立和管理提供了法律依據(jù)。2007年，國(guó)家發(fā)改委選擇了山西能源產(chǎn)業(yè)投資基金、廣東核電產(chǎn)業(yè)投資基金、上海金融發(fā)展投資基金、綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金等四只基金進(jìn)行試點(diǎn)。(二)國(guó)內(nèi)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的條件也漸趨成熟首先，機(jī)構(gòu)投資者有了很大發(fā)展。保險(xiǎn)公司、社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)等從資產(chǎn)配置和提高收益的要求考慮，希望通過(guò)介入產(chǎn)業(yè)投資基金，擴(kuò)大其資金運(yùn)用渠道。政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)從探索綜合經(jīng)營(yíng)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的角度，也希望投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金或開展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)。其次，相關(guān)法律的修改完善，基本消除了產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立與運(yùn)作的法律障礙。再次，近年來(lái)創(chuàng)業(yè)投資、集合資金信托和各種委托理財(cái)工具的發(fā)展，以及經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院特批的中瑞基金、中比基金等的探索，提供了較好的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，也鍛煉了一批專業(yè)投資管理人才。(三)國(guó)外有成功的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒2000-2003年間，日本制定和修改了一系列有關(guān)企業(yè)再生的法律，為企業(yè)再生和妥善處理金融不良資產(chǎn)營(yíng)造了環(huán)境。此間，企業(yè)再生基金迅速崛起，近三年內(nèi)設(shè)立的企業(yè)再生基金約有80余家，基金投資規(guī)模約1萬(wàn)億日元?；鹜耆词袌?chǎng)化方式運(yùn)作，以追逐利潤(rùn)為目標(biāo)，而客觀上促進(jìn)了不良資產(chǎn)的處置速度及改善公司治理結(jié)構(gòu)。日本學(xué)者和政府認(rèn)為，這是一種利用市場(chǎng)機(jī)制解決不良資產(chǎn)和企業(yè)再生問(wèn)題的很好的方式。(四)東北具有明顯政策優(yōu)勢(shì)振興東北戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，國(guó)有企業(yè)改組改造取得了重大進(jìn)展，社會(huì)保障、企業(yè)辦社會(huì)等企業(yè)歷史遺留問(wèn)題得到了較好的解決，東北地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好。隨著振興戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)家確定的相關(guān)政策已基本出臺(tái)。