普通股籌資及長期負債籌資

近三年題型題量分析表 題型年份 分值單項選擇題多項選擇題判斷題計算分析題綜合題合計題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值20071124114620061111200511121134第七章 籌資管理本章屬于非重點章節(jié)，主要概括介紹了各種籌資方式的特點和比較，應(yīng)理解為一般的籌資理論基礎(chǔ)。由于本章內(nèi)容相對獨立，和其他章節(jié)的聯(lián)系不是很密切，因此，學(xué)習(xí)中也就是圍繞本章的主要知識點去理解和復(fù)習(xí)。融資租賃設(shè)備或是舉債購買設(shè)備的計算和決策應(yīng)是2008年本章重要的考點，應(yīng)強化習(xí)題訓(xùn)練。本章在近年試題中平均分值為4分左右，題型主要是客觀題。主要考點集中在各種籌資方式的比較、可轉(zhuǎn)換債券的有關(guān)內(nèi)容、三種營運資本籌資政策的含義及特點以及租賃類型的判定、租賃存在的主要原因、損益平衡租金和租賃替代購買決策的折現(xiàn)率的確定等。第一節(jié) 普 通 股 籌 資一、普通股的概念和種類（一）普通股及其股東權(quán)利普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標準的股份。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。持有普通股股份者為普通股股東。依照我國公司法的規(guī)定，普通股股東主要有如下權(quán)利：1出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。這是普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式。2股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但必須符合公司法、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序。3股利分配請求權(quán)。4對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。5分配公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利。6公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。同時，普通股股東也基于其資格，對公司負有義務(wù)。我國公司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對公司負有有限責任、不得退股等義務(wù)。（二）普通股的種類股份有限公司根據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定以及籌資和投資者的需要，可以發(fā)行不同種類的普通股。1按股票有無記名，可分為記名股和不記名股記名股是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。這種股票除了股票上所記載的股東外，其他人不得行使其股權(quán)，且股份的轉(zhuǎn)讓有嚴格的法律程序與手續(xù)，需辦理過戶。我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股。不記名股是票面上不記載股東姓名或名稱的股票。這類股票的持有人即股份的所有人，具有股東資格，股票的轉(zhuǎn)讓也比較自由、方便，無須辦理過戶手續(xù)。2按股票是否標明金額，可分為面值股票和無面值股票面值股票是在票面上標有一定金額的股票。持有這種股票的股東，對公司享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)大小，依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外股票總面值的比例而定。無面值股票是不在票面上標出金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票。無面值股票的價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動，而股東對公司享有的權(quán)利和承擔義務(wù)的大小，直接依股票標明的比例而定。目前，我國公司法不承認無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價格不得低于票面金額。3按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等國家股是有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。法人股是企業(yè)法人依法以其可支配的財產(chǎn)向公司投資而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。個人股是社會個人或公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司而形成的股份。4按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易的股票。B股、H股和N股是專供外國和我國港、澳、臺地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標明票面金額但以外幣認購和交易的股票（注：自2001年2月19日起，B股開始對境內(nèi)居民開放）。其中，B股在上海、深圳上市；H股在香港上市；N股在紐約上市。以上第3、4種分類，是我國目前實務(wù)中為便于對公司股份來源的認識和股票發(fā)行而進行的分類。在其他一些國家，還有的按是否擁有完全的表決權(quán)和獲利權(quán)，將普通股分為若干級別。比如，A級普通股賣給社會公眾，支付股利。但一段時期內(nèi)無表決權(quán)；B級普通股由公司創(chuàng)辦人保留，有表決權(quán)，但一段時期內(nèi)不支付股利；E級普通股擁有部分表決權(quán)，等等?；I資公司以普通股籌措資本時，應(yīng)選擇較為適宜的某種普通股。二、股票發(fā)行股份有限公司在設(shè)立時要發(fā)行股票。此外，公司設(shè)立之后，為了擴大經(jīng)營、改善資本結(jié)構(gòu)，也會增資發(fā)行新股。股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，必須同股同權(quán)、同股同利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當相同。任何單位或個人所認購的股份，每股應(yīng)支付相同的價款。同時，發(fā)行股票還應(yīng)接受國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的管理和監(jiān)督。股票發(fā)行具體應(yīng)執(zhí)行的管理規(guī)定主要包括股票發(fā)行條件、發(fā)行程序和方式、銷售方式等。（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件按照我國公司法和證券法的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合以下規(guī)定與條件：1每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當相同。2股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。3股票應(yīng)當載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號等主要事項。4向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。5公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當置備股東名冊，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。6公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：（1）具備健全且運行良好的組織結(jié)構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀態(tài)良好；（3）最近3年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。7公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會作出有關(guān)下列事項的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（二）股票發(fā)行的程序股份有限公司在設(shè)立時發(fā)行股票與增資發(fā)行新股，程序上有所不同。1設(shè)立時發(fā)行股票的程序（1）提出募集股份申請。（2）公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。（3）招認股份，繳納股款。（4）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。（5）辦理設(shè)立登記，交割股票。2增資發(fā)行新股的程序（1）股東大會作出發(fā)行新股的決議。（2）由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請并經(jīng)批準。（3）公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細表，與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時向新股認購人發(fā)出認購公告或通知。（4）招認股份，繳納股款。（5）改組董事會、監(jiān)事會，辦理變更登記并向社會公告。（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格公司發(fā)行股票籌資，應(yīng)當選擇適宜的股票發(fā)行方式和銷售方式，并恰當?shù)刂贫òl(fā)行價格，以便及時募足資本。1股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式，指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。總的來講，股票的發(fā)行方式可分為如下兩類：（1）公開間接發(fā)行。指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。我國股份有限公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，須由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷的做法，就屬于股票的公開間接發(fā)行。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。（2）不公開直接發(fā)行。指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。2股票的銷售方式股票的銷售方式，指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。（1）自銷方式。股票發(fā)行的自銷方式，指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費用；但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。（2）承銷方式。股票發(fā)行的承銷方式，指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機構(gòu)代理。這種銷售方式是發(fā)行股票所普遍采用的。我國公司法規(guī)定股份有限公司向社會公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。股票承銷又分為包銷和代銷兩種具體辦法。所謂包銷，是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格，證券經(jīng)營機構(gòu)一次性全部購進發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格出售給社會上的認購者。對發(fā)行公司來說，包銷的辦法可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風(fēng)險（股款未募足的風(fēng)險由承銷商承擔）；但股票以較低的價格售給承銷商會損失部分溢價。所謂代銷，是證券經(jīng)營機構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔股款未募足的風(fēng)險。3股票發(fā)行價格股票的發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格，也就是投資者認購股票時所支付的價格。股票發(fā)行價格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股的股票價格，由股東大會作出決議。股票的發(fā)行價格可以和股票的面額一致，但多數(shù)情況下不一致。股票的發(fā)行價格一般有以下三種：（1）等價。等價就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。這種發(fā)行價格，一般在股票的初次發(fā)行或在股東內(nèi)部分攤增資的情況下采用。等價發(fā)行股票容易推銷，但無從取得股票溢價收入。（2）時價。時價就是以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準確定的股票發(fā)行價格。其原因是股票在第二次發(fā)行時已經(jīng)增值，收益率已經(jīng)變化。選用時價發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場價值，對投資者也有較大的吸引力。（3）中間價。中間價就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。按時價或中間價發(fā)行股票，股票發(fā)行價格會高于或低于其面額。前者稱溢價發(fā)行，后者稱折價發(fā)行。如屬溢價發(fā)行，發(fā)行公司所獲得的溢價款列入資本公積。我國公司法規(guī)定，股票發(fā)行價格可以等于票面金額（等價），也可以超過票面金額（溢價），但不得低于票面金額（折價）。三、股票上市（一）股票上市的目的股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。經(jīng)批準在交易所上市交易的股票則稱為上市股票。按照國際通行做法，非公開募集發(fā)行的股票或未向證券交易所申請上市的非上市證券，應(yīng)在證券交易所外的店頭市場（Over the Counter market，簡稱OTC market）上流通轉(zhuǎn)讓；只有公開募集發(fā)行并經(jīng)批準上市的股票才能進入證券交易所流通轉(zhuǎn)讓。股份公司申請股票上市，一般出于以下的一些目的：1資本大眾化，分散風(fēng)險。股票上市后，會有更多的投資者認購公司股份，公司則可將部分股份轉(zhuǎn)售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，這就分散了公司的風(fēng)險。2提高股票的變現(xiàn)力。股票上市后便于投資者購買，自然提高了股票的流動性和變現(xiàn)力。3便于籌措新資金。股票上市必須經(jīng)過有關(guān)機構(gòu)的審查批準并接受相應(yīng)的管理，執(zhí)行各種信息披露和股票上市的規(guī)定，這就大大增強了社會公眾對公司的信賴，是指樂于購買公司的股票。同時，由于一般人認為上市公司實力雄厚，也便于公司采用其他方式（如負債）籌措資金。4提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市公司，為社會所知，并被認為經(jīng)營優(yōu)良，會帶來良好聲譽，吸引更多的顧客，從而擴大銷售量。5便于確定公司價值。股票上市后，公司股價由市價可循，便于確定公司的價值，有利于促進公司財富最大化。但股票上市也有對公司不利的一面。這主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（二）股票上市的條件公司公開發(fā)行的股票進入證券交易所掛牌買賣（即股票上市），須受嚴格的條件限制。我國證券法規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市，必須符合下列條件：1股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行；2公司股本總額不少于人民幣3 000萬元；3公司發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的公開發(fā)行的比例為10%以上；4公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。此外，公司股票上市還應(yīng)符合證券交易所規(guī)定的其他條件。四、普通股融資的特點（一）普通股融資的優(yōu)點與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點：1發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。2發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財務(wù)負擔相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險較小。3發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。4由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。（二）普通股融資的缺點但是，運用普通股籌措資本也有一些缺點：1普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。2以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對公司的控制。第二節(jié) 長期負債籌資一、長期負債籌資的特點負債籌資是指通過負債籌集資金。負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要的。負債籌資是與普通股籌資性質(zhì)不同的籌資方式。與后者相比，負債籌資的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。按照所籌資金可使用時間的長短，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩類。長期負債是指期限超過1年的負債?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足發(fā)展長期性固定資產(chǎn)的需要；同時由于長期負債的歸還負債籌資一般成本較高,即長期負債的利率一般會高于短期負債利率；負債的限制較多，即債權(quán)人經(jīng)常會向債務(wù)人提出一些限制性的條件以保證其能夠及時、足額償還債務(wù)本金和支付利息，從而形成對債務(wù)人的種種約束。目前在我國。長期負債籌資主要有長期借款和債券兩種方式。二、長期借款籌資長期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借人的使用期超過1年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。（一）長期借款的種類長期借款的種類很多，各企業(yè)可根據(jù)自身的情況和各種借款條件選用。我國目前各金融機構(gòu)的長期借款主要有：1按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款，等等。2按照提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。此外，企業(yè)還可從信托投資公司取得實物或貨幣形式的信托投資貸款、從財務(wù)公司取得各種中長期貸款，等等。3按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。信用貸款指不需企業(yè)提供抵押品，僅憑其信用或擔保人信譽而發(fā)放的貸款。抵押貸款指要求企業(yè)以抵押品作為擔保的貸款。長期貸款的抵押品常常是房屋、建筑物、機器設(shè)備、股票、債券，等等。（二）取得長期借款的條件金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：按計劃發(fā)放、擇優(yōu)扶植、有物資保證、按期歸還。企業(yè)申請貸款一般應(yīng)具備的條件是：1獨立核算、自負盈虧、有法人資格。2經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。3借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力。4具有償還貸款的能力。5財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好。6在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。具備上述條件的企業(yè)欲取得貸款，先要向銀行提出申請，陳述借款原因與金額、用款時間與計劃、還款期限與計劃。銀行根據(jù)企業(yè)的借款申請，針對企業(yè)的財務(wù)狀況、信用情況、盈利的穩(wěn)定性、發(fā)展前景、借款投資項目的可行性等進行審查。銀行審查同意貸款后，再與借款企業(yè)進一步協(xié)商貸款的具體條件，明確貸款的種類、用途、金額、利率、期限、還款的資金來源及方式、保護性條件、違約責任，等等，并以借款合同的形式將其法律化。借款合同生效效后，企業(yè)便可取得借款。（三）長期借款的保護性條件款由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進貸款合同中，形成了合同的保護性條款。歸納起來，保護性條款大致有如下兩類：1一般性保護條款一般性保護條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會有不同內(nèi)容，主要包括：（1）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力；（2）對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；（3）對資本支出規(guī)模的限制，其目的在于減小企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性；（4）限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（5）借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表，其目的在于及時掌握企業(yè)的財務(wù)情況；（6）不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；（7）如期繳納稅費和清償其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失；（8）不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅?，以避免企業(yè)過重的負擔；（9）不準貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負債；（10）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。2特殊性保護條款特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。主要包括：（1）貸款?？顚Ｓ茫唬?）不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；（3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（5）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險，等等。此外，“短期借款籌資”中的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也同樣適用于長期借款。（四）長期借款的成本長期借款的利息率通常高于短期借款。但信譽好或抵押品流動性強的借款企業(yè)，仍然可以爭取到較低的長期借款利率。長期借款利率有固定利率和浮動利率兩種。浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明確。對于借款企業(yè)來講，若預(yù)測市場利率將上升，應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同；反之，則應(yīng)簽訂浮動利率合同。除了利息之外，銀行還會向借款企業(yè)收取其他費用，如實行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費、要求借款企業(yè)在本銀行中保持補償余額所形成的間接費用。這些費用會加大長期借款的成本。（五）長期借款的償還方式長期借款的償還方式不一，包括：定期支付利息、到期一次性償還本金的方式；如同短期借款那樣的定期等額償還方式；平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。第一種償還方式會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力；而定期等額償還又會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。（六）長期借款籌資的特點與其他長期負債籌資相比，長期借款籌資的特點為：1籌資速度快。長期借款的手續(xù)比發(fā)行債券簡單得多，得到借款所花費的時間較短。2借款彈性較大。借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定；用款期間發(fā)生變動，亦可與銀行再協(xié)商。而債券籌資所面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善籌資條件的可能性很小。3借款成本較低。長期借款利率一般低于債券利率，且由于借款屬于直接籌資，籌資費用也較少。4長期借款的限制性條款比較多，制約著借款的使用。三、債券籌資債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。這里所說的債券，指的是期限超過1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項目籌集大筆長期資金。（一）債券的種類公司債券有很多形式，大致有如下分類：1按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券。這種分類類似于記名股票與無記名股票的劃分。在公司債券上記載持券人姓名或名稱的為記名公司債券；反之為無記名公司債券。兩種債券在轉(zhuǎn)讓上的差別也與記名股票、無記名股票相似。2按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。若公司債券能轉(zhuǎn)換為本公司股票，為可轉(zhuǎn)換債券；反之為不可轉(zhuǎn)換債券。一般來講，前種債券的利率要低于后種債券。以上兩種分類為我國公司法所確認。除此之外，按照國際通行做法，公司債券還有另外一些分類。3按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券。發(fā)行公司以特定財產(chǎn)作為抵押品的債券為抵押債券；沒有特定財產(chǎn)作為抵押，憑信用發(fā)行的債券為信用債券。抵押債券又分為：一般抵押債券，即以公司產(chǎn)業(yè)的全部作為抵押品而發(fā)行的債券；不動產(chǎn)抵押債券，即以公司的不動產(chǎn)為抵押而發(fā)行的債券；設(shè)備抵押債券，即以公司的機器設(shè)備為抵押而發(fā)行的債券；證券信托債券，即以公司持有的股票證券以及其他擔保證書交付給信托公司作為抵押而發(fā)行的債券等。4按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。債券人除享有到期向公司請求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配的債券，為參加公司債券；反之為不參加公司債券。5按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券。將利率明確記載于債券上，按這一固定利率向債權(quán)人支付利息的債券，為固定利率債券；債券上明確利率，發(fā)放利息時利率水平按某一標準（如政府債券利率、銀行存款利率）的變化而同方向調(diào)整的債券，為浮動利率債券。6按能否上市，分為上市債券和非上市債券?？稍谧C券交易所掛牌交易的債券為上市債券；反之為非上市債券。上市債券信用度高，價值高，且變現(xiàn)速度快，故而容易吸引投資者；但上市條件嚴格，并要承擔上市費用。7按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券。發(fā)行公司于債券到期日一次集中清償本息的，為到期一次債券；一次發(fā)行而分期、分批償還的債券為分期債券。分期債券的償還又有不同辦法。8按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券，等等。收益公司債券是只有當公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高，但風(fēng)險也較大。附認股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價格認購公司股票權(quán)利的債券。這種認購股權(quán)通常隨債券發(fā)放，具有與可轉(zhuǎn)換債券類似的屬性。附認股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，票面利率通常低于一般公司債券。附屬信用債券是當公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。（二）發(fā)行債券的條件我國證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券的公司必須具備以下條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3 000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6 000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。另外，發(fā)行公司債券所籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出，否則會損害債權(quán)人的利益。（三）債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，亦即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。平價指以債券的票面金額為發(fā)行價格；溢價指以高出債券票面金額的價格為發(fā)行價格；折價指以低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格。債券發(fā)行價格的形成受諸多因素的影響，其中主要是票面利率與市場利率的一致程度。債券的票面金額、票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率和發(fā)行公司的具體情況確定下來，一并載明于債券之上。但在發(fā)行債券時已確定的票面利率不一定與當時的市場利率一致。為了協(xié)調(diào)債券購銷雙方在債券利息上的利益，就要調(diào)整發(fā)行價格，即：當票面利率高于市場利率時，以溢價發(fā)行債券；當票面利率低于市場利率時，以折價發(fā)行債券；當票面利率與市場利率一致時，則以平價發(fā)行債券。債券發(fā)行價格的計算公式為：=+式中：n債券期限； t付息期數(shù)。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。（四）債券的信用等級公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評信機構(gòu)評定等級。債券的信用等級對于發(fā)行公司和購買人都有重要影響。國際上流行的債券等級是3等9級。AAA級為最高級，AA級為高級，A級為上中級，BBB級為中級，BB級為中下級，B級為投機級，CCC級為完全投機級，CC級為最大投機級，C級為最低級。我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券等級標準和系統(tǒng)評級制度。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由經(jīng)中國人民銀行認可的資信評級機構(gòu)進行評信。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。（五）債券籌資的特點與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險大、限制條件多，是其不利的一面。四、可轉(zhuǎn)換證券籌資（一）可轉(zhuǎn)換證券的概念與種類所謂可轉(zhuǎn)換證券，是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股具有很多共同之處，而可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用比較廣泛，所以以下只介紹可轉(zhuǎn)換債券。（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券，又稱可轉(zhuǎn)換公司債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行。在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換債券的要素指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們表明可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的區(qū)別。1標的股票可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票?？赊D(zhuǎn)換債券的標的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的上市子公司的股票（以下的介紹中，標的股票僅指發(fā)行公司的股票，略去其他公司的股票）。2轉(zhuǎn)換價格可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之時，明確了以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格（也稱轉(zhuǎn)股價格），即轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。按照我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格；重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格。例如，某上市公司擬發(fā)行5年期可轉(zhuǎn)換債券，（面值1000元），發(fā)行前1個月其股票平均價格經(jīng)測算為每股40元，預(yù)計公司股價未來將明顯上升，故確定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格比前1個月的股價上浮25；于是該公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)為：40（1+25）=50（元）。上例中講的是以某一固定的價格（50元）將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股，還有的可轉(zhuǎn)換價格是變動的。例如，上例中的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司也可以這樣規(guī)定：債券發(fā)行后的第2年至第3年內(nèi)，可按照每股50元的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換為普通股股票（即每張債券可轉(zhuǎn)換為20股普通股股票）；債券發(fā)行后的第3年至第4年內(nèi)，可按照每股60元的價格將債券轉(zhuǎn)換為普通股股票（即每張債券可轉(zhuǎn)換為16.67股普通股股票）；債券發(fā)行后的第4年至第5年內(nèi)，可按照每股70元的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換為普通股股票（即每張債券可轉(zhuǎn)換為14.29股普通股股票）。因為轉(zhuǎn)換價格越高，債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)越少，所以這種逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的，就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。3轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。比如上例中的第2年至第3年期每張債券可轉(zhuǎn)換為20股普通股，第3年至第4年期每張債券可轉(zhuǎn)換為16.67股普通股，第4年至第5年期每張債券可轉(zhuǎn)換為14.29股普通股，就是轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。顯然，可轉(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率=債券面值轉(zhuǎn)換價格4轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。例如，某種可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定只能從其發(fā)行一定時間之后（如發(fā)行若干年之后）才能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)，這種轉(zhuǎn)換期稱為遞延轉(zhuǎn)換期，短于其債券期限。還有的可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定只能在一定時間內(nèi)（如發(fā)行日后的若干年之內(nèi)）行使轉(zhuǎn)換權(quán)，超過這一段時間轉(zhuǎn)換權(quán)失效，因此轉(zhuǎn)換期也會短于債券的期限，這種轉(zhuǎn)換期稱為有限轉(zhuǎn)換期。超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。5贖回條款贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：（1）不可贖回期不可贖回期是可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行時開始，不能被贖回的那段期間。例如，某債券的有關(guān)條款規(guī)定，該債券自發(fā)行日起2年之內(nèi)不能由發(fā)行公司贖回。則債券發(fā)行日后的前2年就是不可贖回期。設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。不過，并不是每種可轉(zhuǎn)換債券都設(shè)有不可贖回條款。（2）贖回期贖回期是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間。贖回期安排在不可贖回期之后，不可贖回期結(jié)束之后，即進入可轉(zhuǎn)換債券的贖回期。（3）贖回價格贖回價格是事前規(guī)定的發(fā)行公司贖回債券的出價。贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者之差為贖回溢價。贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少。例如，一種2003年1月1日發(fā)行，面值100元，期限5年，不可贖回期為3年，贖回期為2年的可贖回債券，規(guī)定到期前1年（即2006年）的贖回價格為110元，到期年度（即2007年年內(nèi)）的贖回價格為105元，等等。（4）贖回條件贖回條件是對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司贖回債券的情況要求，即需要在什么樣的情況下才能贖回債券。贖回條件分為無條件贖回和有條件贖回。無條件贖回是在贖回期內(nèi)發(fā)行公司可隨時按照贖回價格贖回債券。有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行公司贖回債券。發(fā)行公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)換為普通股與賣給發(fā)行公司（即發(fā)行公司贖回）之間做出選擇。一般而言，債券持有人會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢?，設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。6回售條款回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。回售條款也具體包括回售時間、回售價格等內(nèi)容。設(shè)置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遛受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險。合理的回收條件款，可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。7強制性轉(zhuǎn)換條款強制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定。設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的。（三）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債券籌資的特點1可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點（1）籌資成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券給予了債券持有人以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的利率，降低了公司的籌資成本。此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（2）便于籌集資金。可轉(zhuǎn)換債券一方面可以使投資者獲得固定利息；另一方面又向其提供了進行債權(quán)投資或股權(quán)投資的選擇權(quán)，對投資者具有一定的吸引力，有利于債券的發(fā)行，便于資金的籌集。（3）有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋。由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的可轉(zhuǎn)換價格一般要高于其發(fā)行時的公司股票價格，因此在發(fā)行新股或配股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后通過轉(zhuǎn)換實現(xiàn)較高價位的股權(quán)籌資。事實上，一些公司正式認為當前其股票價格太低，為避免直接發(fā)行新股而遭受損失，才通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券變相發(fā)行普通股的。這樣，一來不至于因為直接發(fā)行新股而進一步降低公司股票市價；二來因為可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期較長，即使在將來轉(zhuǎn)換股票時，對公司股價的影響也較溫和，從而有利于穩(wěn)定公司股票?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格高于其發(fā)行時的股票價格，轉(zhuǎn)換成的股票股數(shù)會較少，相對而言就降低了因為增發(fā)股票對公司每股收益的稀釋度。（4）減少籌資中的利益沖突由于日后會有相當一部分投資者將其持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會太多地增加公司的償債壓力，所以其他債權(quán)人對此的反對較小，受其他債務(wù)的限制性約束較少。同時，可轉(zhuǎn)換債券持有人是公司的潛在股東，與公司有著較大的利益趨同性，而沖突較少。2可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）股價上揚風(fēng)險雖然可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格高于其發(fā)行時的股票價格，但如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。（2）財務(wù)風(fēng)險發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果公司業(yè)績不佳，股價長期低迷，或雖然公司業(yè)績尚可，但股價隨大盤下跌，持券者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則會增加公司償還債務(wù)的壓力，加大公司的財務(wù)風(fēng)險，特別是在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯。（3）喪失低息優(yōu)勢可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，其原有的低利息優(yōu)勢不復(fù)存在，公司將要承擔較高的普通股成本，從而可能導(dǎo)致公司的綜合資本成本上升。第三節(jié) 租 賃一、租賃的主要概念租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人），使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報酬的一種合約。租賃合約規(guī)定雙方的權(quán)利與義務(wù)，其具體內(nèi)容需要通過談判確定，所以租賃的形式多種多樣。租賃合約涉及的主要概念如下：1租賃的當事人租賃合約的當事人至少包括出租人和承租人兩方，出租人是租賃資產(chǎn)的所有者，承租人是租賃資產(chǎn)的使用者。按照當事人之間的關(guān)系，租賃可以劃分為三種類型：（1）直接租賃。該種租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。（2）杠桿租賃。該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價值的2040），其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。這樣，出租人利用自己的少量資金就推動了大額的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。對承租人（企業(yè)）來說，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租入資產(chǎn)；而對出租人而言，其身份則有了變化，既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項的借入人。因此杠桿租賃是一種涉及三方面關(guān)系人的租賃形式。（3）售后租回。該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。在這種形式下，承租人一方面通過出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過租賃滿足了對資產(chǎn)的需要，而租金卻可以分期支付。2租賃資產(chǎn)租賃合約涉及的資產(chǎn)稱為租賃資產(chǎn)。早期租賃涉及的資產(chǎn)主要是土地和建筑物，20世紀50年代以后各種資產(chǎn)都進入了租賃領(lǐng)域，大到一個工廠，小到一部電話。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中使用的資產(chǎn)，既可以通過購買取得其所有權(quán)，也可以通過租賃取得其使用權(quán)，它們都可以達到使用資產(chǎn)的目的。3租賃期租賃期是指租賃開始日至終止日的時間。根據(jù)租賃期的長短分為短期租賃和長期租賃，短期租賃的時間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命，而長期租賃的時間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命。4租賃費用租賃的基本特征是都是承租人向出租人承諾提供系列的現(xiàn)金支付。租賃費用報價形式和支付形式雙方可以靈活安排，是協(xié)商一致的產(chǎn)物，而沒有統(tǒng)一的標準。租賃費用的經(jīng)濟內(nèi)容包括出租人的全部出租成本和利潤。出租成本包括租賃資產(chǎn)的購置成本、營業(yè)成本以及相關(guān)的利息。如果出租人收取的租賃費用超過其成本，剩余部分則成為利潤。租賃費用的報價形式有三種：（1）合同分別約定租金、利息和手續(xù)費。如上例，租賃資產(chǎn)購置成本100萬元，分10年償付，每年租金10萬元，在租賃開始日首付；尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本按年利率6計算利息，在租賃開始日首付；租賃手續(xù)費10萬元，在租賃開始日一次付清。此時，租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。（2）合同分別約定租金和手續(xù)費。如上例，租金110萬元，分10年支付，每年11萬元，在租賃開始日首付；租賃手續(xù)費10萬元，在租賃開始日一次付清。此時，租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以相關(guān)的利息，手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。（3）合同只約定一項綜合租金，沒有分項的價格。如上例，租金120萬元，分10年支付，每年12萬元，在租賃開始日首付。此時，租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本、相關(guān)利息、營業(yè)成本及出租人的利潤。租金的支付形式也存在多樣性。典型的租金支付形式是預(yù)付年金，即分期（年、半年、季度、月或日等）的期初等額系列付款。經(jīng)過協(xié)商，也可以在每期期末支付租金，或者各期的支付額不等。利息支付可以各期等額支付，也可以根據(jù)各期負債余額計算并支付。手續(xù)費可以在租賃開始日一次支付，也可以分期等額支付。通常，租賃合約規(guī)定每月或每半年支付一筆等額的租金，第一筆租金大多在簽約時就要支付，也有在每期期末支付的情況。有時候，根據(jù)承租人的要求也可以適當調(diào)整每期的支付額，例如，設(shè)備使用的第一年需要進行復(fù)雜的調(diào)試，則可能在租賃的第一年安排較低的租金。根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本，租賃分為不完全補償租賃和完全補償租賃。不完全補償租賃，是指租金不足以補償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃。完全補償租賃，是指租金超過資產(chǎn)全部成本的租賃。5租賃的撤銷根據(jù)租賃是否可以隨時解除分為可以撤銷租賃和不可撤銷租賃?？梢猿蜂N租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止。6租賃資產(chǎn)的維修根據(jù)出租人是否負責租賃資產(chǎn)的維護（維修、保險和財產(chǎn)稅等）分為毛租賃和凈租賃。毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃。凈租賃是指由承租人負責維護的租賃。租賃資產(chǎn)的維修，也可以單獨簽訂一個維修合同，與租賃合同分開處理。二、經(jīng)營租賃和融資租賃在租賃業(yè)中，租賃可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃兩大類。1經(jīng)營租賃典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補償?shù)?、可撤銷的毛租賃。經(jīng)營租賃最主要的外部特征是租期短。由于租期短，租賃資產(chǎn)的成本就不會得到完全補償；由于租期短，承租人不會關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用毛租賃；由于合同可以撤銷，租賃期就可能很短。對于出租人來說，經(jīng)營租賃是讓渡資產(chǎn)使用權(quán)獲取收入，屬于經(jīng)營活動，并因此稱為“經(jīng)營租賃”。經(jīng)營租賃是如何利用資產(chǎn)的決策，例如自己擁有的房屋或汽車可以自己使用，也可出租給別人。對于承租人來說，經(jīng)營租賃是購買資產(chǎn)的短期使用權(quán)，也屬予經(jīng)營活動。2融資租賃典型的融資租賃是指長期的、完全補償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃。融資租賃最主要的外部特征是租期長。由于租期長，租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補償；由于租期長，承租人更關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用凈租賃；由于合同不可以撤銷，使較長的租賃期得到保障。在實務(wù)中，有些租賃合約既有經(jīng)營租賃的特征，也有融資租賃的特征，稱之為混合租賃。例如，某些長期租賃的合同具有可撤銷條款。在租賃業(yè)中將租賃分為經(jīng)營租賃與融資租賃，主要是出于財務(wù)上的考慮，兩者最主要的區(qū)別是租賃合約的時間長短不同，并因此造成租賃資產(chǎn)的風(fēng)險分配不同。經(jīng)營租賃是短期租賃，租賃期明顯短于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命期，出租人在其壽命周期內(nèi)需要尋找多個承租人，前一個承租人歸還租賃資產(chǎn)后可能無法及時找到下一個承租人，造成租賃資產(chǎn)的閑置；租賃資產(chǎn)可能會變得技術(shù)落后或者不夠時尚，并因此要降低租金；承租人可能提前撤銷租賃使未來收益不確定；出租人要承擔殘值變現(xiàn)的風(fēng)險?？傊?，出租者承擔與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險，而承租人很少承擔持有資產(chǎn)的風(fēng)險。融資租賃是長期租賃，租賃期接近資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命，出租人只是承擔分期收回租金的風(fēng)險，與收回貸款本息類似，而與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。對于承租人來說，需要分期支付租金，與融入資金后歸還貸款本息的義務(wù)類似，他們雖然不是租賃資產(chǎn)的法定所有人，但要承擔與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險。三、租賃的稅務(wù)處理從所得稅的基本原理來看，租賃資產(chǎn)的法律所有權(quán)屬于出租人，應(yīng)成為出租人的計稅資產(chǎn)，由出租人提取折舊。對于承租人來說，租賃費是納稅人的當期費用，理應(yīng)在當期應(yīng)稅所得中扣除。但是，承租當事人會因此“制造”租賃，將分期付款購買交易或抵押貸款業(yè)務(wù)“做成”租賃合同，以加快產(chǎn)生支出而抵稅。為了反避稅，許多國家的稅法對租賃稅務(wù)制定有專門條款。1稅法對于租賃的分類我國稅法規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃：（1）在租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；（2）租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；（3）租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價值。除了上述融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營租賃。2租賃的稅務(wù)處理（1）融資租賃的稅務(wù)處理。我國稅法規(guī)定，承租人“以融資租賃方式從出租方取得固定資產(chǎn)，其租金不得直接扣除”?！俺凶夥降氖掷m(xù)費，以及安裝交付使用后支付的利息等可以在支付時直接扣除”；“以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)可以按規(guī)定提取折舊，其折舊政策與承租人自有固定資產(chǎn)相同”；“以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)，按照租賃協(xié)議或者合同確定的價款加上運輸費、途中保險費、安裝調(diào)試費以及投入使用前發(fā)生的利息支出和