考核知識大全134

對企業(yè)商譽的價值評估探討 商譽，是企業(yè)擁有或控制卻無法具體辨認的，能夠?qū)ζ髽I(yè)獲得社會必要收益能力產(chǎn)生影響的諸要素綜合的資本化價值。商譽的價值，反映了一個企業(yè)包括管理水平、經(jīng)營業(yè)績、銷售網(wǎng)絡、內(nèi)部控制、人員素質(zhì)、地理環(huán)境、歷史聲譽等諸多因素在內(nèi)的整體素質(zhì)，同時它也體現(xiàn)了企業(yè)未來的發(fā)展前景。作為企業(yè)無形資產(chǎn)的重要組成部分，商譽的價值評估已越來越受到投資者與經(jīng)營者的關注。如何建立一個有效、統(tǒng)一的能科學、公正、合理、客觀地反映商譽價值的評估模式，是目前評估界仍需探索的問題。 商譽的評估一般應采用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是一種以“效用決定論”為基礎的價格評估方法，以商譽在未來時期所能給企業(yè)經(jīng)濟活動帶來的效益來確定其價值。在具體操作上，一般運用超額收益法。因為這種方法更能體現(xiàn)商譽所具有的使企業(yè)獲取高于同行業(yè)利潤即超額收益的特點。 使用超額收益法評估商譽的價值，要受到四個基本因素的影響，它們是超額收益、資本化率、無風險報酬率以及收益年期。 1超額收益 超額收益是指本企業(yè)的收益與本行業(yè)的平均收益能力的差額。要確定超額收益，首先要確定企業(yè)的預期收益。在資產(chǎn)評估中，一般存在三種含義的預期收益：利潤總額、凈利潤和現(xiàn)金凈流量。這三個指標均是反映企業(yè)盈利能力和盈利水平的財務指標，但對同一企業(yè)或同一資產(chǎn)，這三個指標不僅在數(shù)值上是不同的，而且在其財務含義、計算口徑和計算公式上均有重大差異：（1）利潤總額和凈利潤均為靜態(tài)指標，而凈現(xiàn)金流量是動態(tài)指標，凈現(xiàn)金流量不僅是數(shù)量的描述，而且與發(fā)生的時間形成密不可分的整體；（2）利潤總額和凈利潤指標界定的基礎是權責發(fā)生制，而凈現(xiàn)金流量指標界定的基礎是收付實現(xiàn)制；（3）利潤總額中含有所得稅，系稅前指標，凈利潤和凈現(xiàn)金流量是所得稅后指標；（4）利潤總額和凈利潤均不含折舊和貸款的利息支出，而凈現(xiàn)金流量含有折舊費等的支出。根據(jù)目前我國的會計制度及歷史數(shù)據(jù)的制約，各企業(yè)可以根據(jù)自身特點選擇適合于商譽評估的指標。 2無風險利率 無風險利率又稱安全利率，是一種剔除了企業(yè)經(jīng)營風險和通貨膨脹因素而單純計算貨幣時間價值的利率。在運用超額收益法計算商譽價值時，無風險利率的作用即將未來若干年不等值的超額收益折算成現(xiàn)值。在理論上，安全利率可以是銀行存款利率或者是國庫券利率，但由于目前銀行利率與企業(yè)存貸利差很大，它與實際企業(yè)的資金收益率沒有建立相互對應的關系，在很大程度上是作為調(diào)節(jié)資金占用的杠桿使用，并且我國目前已開始實行“利息稅”，銀行利率并不能反映貨幣的時間價值。因此應選擇國庫券的復利化利率作為無風險利率。 3資本化率 資本化率包括兩部分，分別是安全利率及包含了風險與通脹的風險利率。由于資本化率具有很高的敏感度，并且其值將對結論產(chǎn)生乘數(shù)效應，因此對該指標的確定應當十分慎重。它首先必須符合四個原則。 一是資本化率一定要大于安全利率。在市場經(jīng)濟條件下，投資者面前會有多種投資機會，例如購買國庫卷或把錢存入銀行、購買企業(yè)債券、投資辦企業(yè)或購買股票，其中購買國庫券或把錢存入銀行是最安全的，到期不僅能獲得穩(wěn)定的利息，還可以全額收回本金。之所以有人選擇投資辦企業(yè)或購買股票，是因為根據(jù)風險收益的正比例關系，將會有高于安全利率的收益率，高出的這部分便是風險利率。 二是資本化率應參考同行業(yè)平均資產(chǎn)收益水平而定。這一原則是出于任何買主或投資者，之所以肯投資這一特定的企業(yè)，其目的是獲得高出同行業(yè)平均資產(chǎn)總額收益率的收益水平。因為該指標在同行業(yè)中是多數(shù)企業(yè)都能達到的，投資者的趨得性必然會使他們將手中的資金投入自己認為能獲最大利潤的企業(yè)。若該企業(yè)不能獲取超額利潤，他們將轉移投資方向。 三是資本化率應參考該企業(yè)實際資產(chǎn)收益率水平，結合企業(yè)整體資產(chǎn)優(yōu)劣狀況而定。 四是資本化率應根據(jù)實際收益率，并充分考慮買賣雙方期望的收益率水平，利用買賣雙方利益上的對立及各自相矛盾的心理狀態(tài)，遵循雙方均能接受的原則加以確定。 4收益年期的確定 超額收益法評估商譽時，對未來收益的預測采取分段處理的原則。在可預測的短期未來期間內(nèi)，超額收益的值各年不同，而此后的長時期內(nèi)，假定資本化率保持穩(wěn)定，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，則按未來期初的不