企業(yè)研究論文-我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資探析.doc

企業(yè)研究論文-我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資探析摘要文章從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的可行性和必要性分析入手,初步探析了民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債籌資中存在的問題。本文認(rèn)為，通過改善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的外部環(huán)境、提高企業(yè)舉債融資能力、在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上選擇最佳籌資方案和采取有效的防范措施規(guī)避企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)是解決問題的有效途徑。關(guān)鍵詞負(fù)債籌資資金成本負(fù)債比率負(fù)債結(jié)構(gòu)我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著愈來愈重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)共有私企150萬家，個(gè)體工商戶3100多萬戶，從業(yè)人員1.3億，民營(yíng)企業(yè)的投資比重占全社會(huì)投資總額的3.5%，但對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率卻占60%以上，與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出的巨大貢獻(xiàn)相對(duì)而言，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中普遍感到資金緊缺。由于資金緊缺，64.4%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，49%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)的技術(shù)、設(shè)備更新，54%的企業(yè)放棄了新產(chǎn)品的研制開發(fā)，43%的企業(yè)放棄了新的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，47%的企業(yè)放棄了新市場(chǎng)的拓展。資金問題成為了阻礙民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一大難題。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題。但是，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境的制約，在負(fù)債籌資上仍然存在著較大的阻礙和風(fēng)險(xiǎn)。本文就這一問題以及如何解決這一問題進(jìn)行探討。一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的可行性及必要性負(fù)債籌資是指通過對(duì)外舉借債務(wù)以滿足企業(yè)擴(kuò)展生長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等需要的資金的一種籌資手段。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題，可以降低企業(yè)的相關(guān)成本、增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。我國(guó)改革開放的進(jìn)一步深化使民營(yíng)企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資具備了一定的可能性空間。1.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的可行性。我國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行大范圍的接軌，使得我國(guó)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制日益減少，對(duì)我國(guó)許多不規(guī)范、不完善的市場(chǎng)規(guī)則也起到重要的約束作用，相應(yīng)的市場(chǎng)法則會(huì)很快建立和完善，國(guó)家金融體制改革和法律、法規(guī)也將日益完善，民營(yíng)企業(yè)貸款難的問題將隨之逐步得到解決。具體在負(fù)債籌資方面，民營(yíng)企業(yè)將不再受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不公平待遇，而與內(nèi)外資其他各種類型的企業(yè)享有一樣的權(quán)利。而且，加入WTO后，必將加速我國(guó)金融業(yè)特別是銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)我國(guó)金融業(yè)來說，必然產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，正面影響是推動(dòng)內(nèi)資銀行加強(qiáng)管理、提高素質(zhì)、改善服務(wù)來提高競(jìng)爭(zhēng)能力，民營(yíng)企業(yè)由于發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，必將成為銀行考慮的對(duì)象。同時(shí)，外資銀行的進(jìn)入也為民營(yíng)企業(yè)間接融資開辟了新的渠道，由此，困擾大型民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)科技企業(yè)的資金短缺問題將得到緩解。民營(yíng)企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資的空間將不斷擴(kuò)大。2.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的必要性。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初始階段是不可避免的，原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下國(guó)家作為投資主體和收益分配主體的這種經(jīng)濟(jì)模式已不復(fù)存在。企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)就得有投入，在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入成為必然。企業(yè)通過負(fù)債籌資可以彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，加速企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，滿足企業(yè)技術(shù)、設(shè)備更新對(duì)資金的需求，提供企業(yè)新產(chǎn)品的研制開發(fā)所需的資金，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。(1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)的成敗除了與競(jìng)爭(zhēng)方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。(2)負(fù)債籌資可以有效降低企業(yè)綜合資金成本。對(duì)于資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。對(duì)于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本，不象發(fā)行股票那樣,在稅后還要支付一筆不小的股利,而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的,不需要負(fù)擔(dān)所得稅。因此,比較而言,債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本,從而有利于降低綜合資金成本。(3)負(fù)債籌資可以提高企業(yè)自有資金效益。企業(yè)負(fù)債籌資，不論利潤(rùn)為多少，其債務(wù)利息是不變的，于是，當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每1元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)的減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高，這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響叫做“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率高于負(fù)債籌資利率時(shí)，權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加。因此，一定程度的負(fù)債籌資對(duì)于較快提高權(quán)益資本收益率有著重要的作用。由于財(cái)務(wù)杠桿利益的存在，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。(4)負(fù)債籌資可以降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)與無債經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可獲得潛在的利益。由此可見，負(fù)債資金相對(duì)于股權(quán)資金最主要的優(yōu)點(diǎn)是可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來額外的收益。我國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例中明確規(guī)定：“在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除?！庇霉奖硎緸椋豪⒌侄愋в?負(fù)債額負(fù)債利率所得稅利率。在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，利息抵稅效用也就越大。(5)負(fù)債籌資可以降低貨幣貶值給企業(yè)帶來的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，從而形成借款于還款的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，實(shí)際上債務(wù)人就將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上，減少了因通貨膨脹而造成的損失。二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資現(xiàn)狀分析近年來，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢(shì)，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素，為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但盡管如此，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)面臨的資金問題卻是不容忽視的。種種跡象表明，民營(yíng)企業(yè)融資難，制約著我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。1.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債融資的外部環(huán)境制約。(1)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在貸款融資方面受到所有制歧視。政府部門在銀行放貸的政策導(dǎo)向上不利于民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行貸款融資。改革開放初期，國(guó)家曾給予民營(yíng)企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，極大地促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。但隨著改革的深入，特別是國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展上“抓大放小”政策的實(shí)施，多數(shù)商業(yè)銀行也實(shí)行“雙優(yōu)”、“雙大”信貸戰(zhàn)略，集中有限資金，優(yōu)先支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶和大企業(yè)、大項(xiàng)目，即把在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國(guó)家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務(wù)重點(diǎn)，而對(duì)民營(yíng)企業(yè)普遍采取歧視態(tài)度，即所謂的所有制歧視，使為數(shù)眾多的民營(yíng)企業(yè)無法通過有效途徑籌資。此外，部分國(guó)有商業(yè)銀行推行的城市化、國(guó)際化戰(zhàn)略，對(duì)中心城市以外的縣市支行貸款審批權(quán)限上收，導(dǎo)致基層縣市支行貸款授權(quán)很小，一般只有存單質(zhì)押放款權(quán)，造成相當(dāng)部分的民營(yíng)企業(yè)喪失了市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)。還有部分銀行受地方政府的影響較大，出于政績(jī)需要，地方政府往往傾向于扶持幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)。這樣，由于政府部門在銀行放貸政策上的不利導(dǎo)向，對(duì)銀行信貸資金的投向產(chǎn)生一定影響，給民營(yíng)企業(yè)爭(zhēng)取信貸資金造成較大困難。國(guó)資商業(yè)銀行在具體操作層面上對(duì)民營(yíng)企業(yè)仍存在一定程度的歧視現(xiàn)象。目前，中央總體政策上已經(jīng)不存在歧視民營(yíng)企業(yè)問題，但國(guó)資商業(yè)銀行長(zhǎng)期擔(dān)負(fù)著為國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的任務(wù)，國(guó)資商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)追求安全性和收益性，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不信任使得其不愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款，其機(jī)制也缺乏靈活性，信貸經(jīng)營(yíng)體制改革反而提高了對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的貸款門檻。就其具體操作層面上看，仍存在一些歧視民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)象：民營(yíng)企業(yè)向銀行貸款要履行超額抵押手續(xù)。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款，但出于安全考慮，銀行信貸人員在具體操作中十分謹(jǐn)慎，對(duì)民營(yíng)企業(yè)盡量限制貸款數(shù)額，且貸款手續(xù)繁瑣，貸款利率偏高，抵押條件苛刻，對(duì)抵押品要求過嚴(yán)等，致使民營(yíng)企業(yè)常常因爭(zhēng)取不到銀行貸款而錯(cuò)過發(fā)展機(jī)會(huì)。(2)我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)不健全。美國(guó)以中小企業(yè)貸款和投資者信貸為主的財(cái)務(wù)公司目前有1000家左右，平均每家規(guī)模