企業(yè)研究論文-我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用研究.doc

企業(yè)研究論文-我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用研究摘要：股票期權(quán)激勵(lì)制度作為一種國(guó)際公認(rèn)的有效激勵(lì)方式，已經(jīng)在我國(guó)的部分企業(yè)中實(shí)施，并發(fā)揮了顯著作用，正逐漸成為人們討論的熱點(diǎn)。本文論述了股票期權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)概念及作用和優(yōu)勢(shì)，分析了我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。關(guān)鍵詞：股票期權(quán)激勵(lì)應(yīng)用研究股票期權(quán)激勵(lì)制度發(fā)源于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的美國(guó)，于20世紀(jì)八九十年代得到了迅速發(fā)展。其產(chǎn)生的背景主要是著眼于解決投資方與主要經(jīng)營(yíng)者之間的利益矛盾，建立對(duì)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。自20世紀(jì)90年代初，我國(guó)開始引入股票期權(quán)激勵(lì)制度，目前，仍處于試點(diǎn)階段。一、股票期權(quán)激勵(lì)制度的概念股票期權(quán)，是由企業(yè)的所有者向經(jīng)營(yíng)者提供激勵(lì)的一種報(bào)酬制度。通俗的說(shuō)是買方（期權(quán)持有者）擁有在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或某一特定時(shí)間，以事先約定價(jià)格向賣方（股票持有者）購(gòu)買特定數(shù)量股票的權(quán)利，但買方并不因此負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。這里的期權(quán)又別于期權(quán)市場(chǎng)上的可交易的期權(quán)，該項(xiàng)權(quán)利必須由行權(quán)人本人行使，不可以上市流通或轉(zhuǎn)讓，本身也沒有價(jià)值。運(yùn)用該激勵(lì)制度的一般做法是給予企業(yè)的高級(jí)管理人員一種權(quán)利，允許他們?cè)谔囟ǖ臅r(shí)期內(nèi)（一般3-5年），按某一預(yù)定價(jià)格（通常是該項(xiàng)權(quán)利被授予時(shí)的價(jià)格）購(gòu)買本企業(yè)普通股。這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓，但所購(gòu)股票仍能在市場(chǎng)上出售，這樣經(jīng)營(yíng)者就可以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)。期權(quán)的行使期限，也就是期權(quán)制度的實(shí)施對(duì)象在獲得期權(quán)后，所擁有的一段時(shí)間或某一特定時(shí)間的行權(quán)期限。超過(guò)行權(quán)期限的，其權(quán)利自動(dòng)失效。一些國(guó)際性的大公司，特別是美國(guó)公司一般規(guī)定期權(quán)的行權(quán)期限較長(zhǎng)，大約為十年，而國(guó)內(nèi)則相對(duì)較短，很多專家建議上市公司股票期權(quán)行權(quán)期限一般不得少于五年，同時(shí)不得超過(guò)十年，規(guī)模較小的企業(yè)行權(quán)期限相應(yīng)的就會(huì)更短。二、股票期權(quán)激勵(lì)制度的作用及優(yōu)勢(shì)實(shí)施股票期權(quán)制度是為了將公司高級(jí)管理人員的個(gè)人利益同公司股東的長(zhǎng)期利益聯(lián)系起來(lái)，避免以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)理人員的行為短期化傾向，使管理人員從公司股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，使得公司的經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)獲得大幅度提高。1、能夠在較大程度上規(guī)避傳統(tǒng)薪酬分配形式的不足。傳統(tǒng)的薪酬分配形式，如承包、租賃等雖在一定程度上起到了刺激管理者積極性的作用，但隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)改制為獨(dú)立法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體，原有經(jīng)營(yíng)管理者的收入分配形式的弊端就會(huì)出現(xiàn)，如經(jīng)營(yíng)行為的短期化和消費(fèi)行為的鋪張浪費(fèi)。股票期權(quán)則能夠在一定程度消除上述弊端，因?yàn)橘?gòu)買股票期權(quán)就要關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)業(yè)績(jī)的好壞直接影響到經(jīng)營(yíng)管理者收入。另外，針對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)中經(jīng)常出現(xiàn)的“59歲現(xiàn)象”，股票期權(quán)制度可以矯正部分國(guó)企管理人員的短視心理，在股票期權(quán)制度下，管理人員在退休后或離職后仍可以繼續(xù)擁有公司的期權(quán)或股權(quán)，會(huì)繼續(xù)享受公司股價(jià)上升帶來(lái)的收益，這樣出于自身利益考慮，管理人員在任期間就會(huì)從股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，而不僅僅將注意力集中在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上，從而有效地克服了傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制下管理者行為的短期性。2、有利于企業(yè)吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。一般來(lái)說(shuō)，期權(quán)制度僅限于那些對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用的人才。通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)制度，優(yōu)秀人才可以獲得相當(dāng)可觀的回報(bào)。同時(shí)期權(quán)制度強(qiáng)調(diào)未來(lái)，能夠?yàn)槠髽I(yè)留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心人才，是爭(zhēng)奪和保留優(yōu)秀人才并預(yù)防競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖走關(guān)鍵人才的有效手段。同時(shí)股票期權(quán)激勵(lì)制度又在很大程度上激發(fā)優(yōu)秀人才的創(chuàng)造力，為公司做出更好的業(yè)績(jī)。對(duì)美國(guó)38個(gè)大型公司期權(quán)實(shí)行的情況分析表明，所有公司業(yè)績(jī)都得到了大幅度提高。3、股票期權(quán)激勵(lì)制度可以降低企業(yè)的代理成本。所謂代理成本主要是指由于經(jīng)營(yíng)管理者代替股東公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、管理而引起的額外成本。由于信息不對(duì)稱，股東無(wú)法知道管理人員是在為實(shí)現(xiàn)股東收益最大化而努力工作，還是已經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)；股東也無(wú)法監(jiān)督管理人員到底是否將資金用于有益的投資。通過(guò)股票期權(quán)使管理者更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期收益，將管理者的利益與投資者的利益捆綁在一起，從而激發(fā)管理人員的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)造性，無(wú)形中就有可能將代理成本降到盡可能低的標(biāo)準(zhǔn)。三、我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施現(xiàn)狀我國(guó)多年的企業(yè)改革，盡管在企業(yè)激勵(lì)制度方面的設(shè)計(jì)也不少，如承包、租賃、獎(jiǎng)金等，但這些制度都是著眼于短期激勵(lì)。短期激勵(lì)雖然能在一定程度上調(diào)動(dòng)管理者增加當(dāng)年利潤(rùn)的積極性，但會(huì)出現(xiàn)管理者為追求眼前利益而犧牲企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的行為，使許多企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的潛虧，或者缺乏長(zhǎng)期發(fā)展的后勁。在我國(guó)經(jīng)營(yíng)管理著的收入構(gòu)成中，長(zhǎng)期報(bào)酬的比例很低，所以，設(shè)計(jì)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬計(jì)劃中，應(yīng)當(dāng)把長(zhǎng)期激勵(lì)作為重點(diǎn)。也因此，股票期權(quán)制度近幾年在我國(guó)成為討論的熱點(diǎn)。我國(guó)A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施的第一部成文法是1999年泰達(dá)股份推出的激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則，而最早公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司是福地科技。當(dāng)時(shí)廣東福地共有16位高管人員從中受惠，每人獲得獎(jiǎng)金從32萬(wàn)元到36萬(wàn)元不等?，F(xiàn)在，我國(guó)很多城市已經(jīng)開始進(jìn)行股票期權(quán)制度的探索，上海、武漢、深圳還制定了對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者實(shí)行股票期權(quán)制度的辦法，一些在香港上市的紅籌高科技公司如四通、聯(lián)想、方正等，也紛紛引人股票期權(quán)激勵(lì)制度。四、我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的對(duì)策1、正確確定股票期權(quán)制度的實(shí)施對(duì)象。國(guó)際性大公司的股票期權(quán)制度實(shí)施對(duì)象有日益擴(kuò)大的趨勢(shì)，從原來(lái)僅授予總裁等幾個(gè)關(guān)鍵職位發(fā)展到目前包括高層管理人員，董事、外籍專家、咨詢?nèi)藛T或律師等多元化的參與主體。國(guó)內(nèi)股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施對(duì)象主要為企業(yè)的高層管理人員，在一些企業(yè)也包含技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。另外還要結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，積極穩(wěn)妥地推行多種形式的經(jīng)營(yíng)者持股。采取股份期權(quán)、獎(jiǎng)勵(lì)股份、分期購(gòu)股、抵押貸款購(gòu)股等多種改革形式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)，形成激勵(lì)與約束結(jié)合的新機(jī)制，構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)的利益共同體。實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度，還必須設(shè)定獲得期權(quán)的行權(quán)條件，比如說(shuō)公司總經(jīng)理，必須在公司利潤(rùn)率達(dá)到一定水平，公司資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)才能獲得期權(quán)，將股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施與員工績(jī)效掛鉤。2、加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)中還沒有對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)制度的明確規(guī)定，與股票期權(quán)制度關(guān)系比較密切的主要有公司法、合同法、證券法、股份有限公司規(guī)范意見、股份發(fā)行與交易管理暫行規(guī)定等。這些法律、法規(guī)都沒有涉及股票期權(quán)制度的基本框架及實(shí)施細(xì)則。因此股票期權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中的許多操作細(xì)節(jié)如股票期權(quán)的股份來(lái)源問(wèn)題，經(jīng)理層持股與出售的問(wèn)題以及股票期權(quán)制度的生效條件等都無(wú)法可依，甚至有些操作和現(xiàn)有法律法規(guī)相抵觸。這都嚴(yán)重妨礙了眾多上市公司對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施。如何通過(guò)立法程序制定全國(guó)性的股票期權(quán)激勵(lì)制度管理法規(guī)，如何協(xié)調(diào)股票期權(quán)激勵(lì)制度與現(xiàn)行法律法規(guī)的沖突，在當(dāng)前已顯得十分迫切。有關(guān)部門有必要參照國(guó)外的實(shí)踐對(duì)股票期權(quán)實(shí)施過(guò)程中的行權(quán)價(jià)格、有效時(shí)期、期權(quán)數(shù)量上限等方面作原則性的規(guī)定，另外還有必要修改現(xiàn)行的相關(guān)的規(guī)章制度以適應(yīng)推行股票期權(quán)激勵(lì)制度的需要。3、建立有效規(guī)范的資本市場(chǎng)。有效完善的資本證券市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì)制度充分