財務管理培訓資料1

（一）考試題型和分值（30分）（二）教材框架-第二部分 企業(yè)財務管理（7章）第一章 財務管理基礎*第二章 財務戰(zhàn)略和預算*第三章 投資決策管理*第四章 籌資決策管理*第五章 營運資本管理*第六章 利潤及其分配管理*第七章 財務分析與績效評價*【本章內容框架】【近三年題型及分值】年度單項選擇題多項選擇題綜合分析題合計題量分值題量分值題量分值2007年22-22008年11-12009年1112-3【考點精講】第一節(jié)財務管理概述 一、財務管理的含義（一）財務活動企業(yè)的財務活動就是企業(yè)經營過程中的資本運動。（二）財務關系1.企業(yè)與投資者之間的財務關系2.企業(yè)與債權人之間的財務關系3.企業(yè)與受資企業(yè)之間的財務關系4.企業(yè)與債務人之間的財務關系5.企業(yè)與稅務機關之間的財務關系6.企業(yè)與職工之間的財務關系（三）財務管理的概念企業(yè)財務管理-以企業(yè)特定的財務管理目標為導向，組織財務活動、處理財務關系的價值管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。四層涵義：其導向是財務管理目標；其對象是財務活動和財務關系；其核心是價值管理；其地位在于它是整個經營管理不可或缺的重要組成部分。 二、財務管理的內容1.籌資管理2.投資管理3.營運管理4.分配管理三、財務管理目標財務管理目標優(yōu)缺點的比較目標優(yōu)點缺點（1）利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多表示企業(yè)的財富增加得越多（1）沒有考慮利潤的獲取時間，即沒有考慮貨幣時間價值；（2）沒有考慮所獲利潤與投入資本的關系；（3）沒有考慮獲取利潤與承擔風險的關系（2）每股盈余最大化把企業(yè)的利潤與股東投入的資本聯(lián)系起來考慮，用每股盈余（或權益資本凈利率）作為企業(yè)財務管理目標，以避免利潤最大化的缺點（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性；（2）仍然沒有考慮每股盈余的風險性（3）現(xiàn)金流量最大化經營現(xiàn)金凈流量代表企業(yè)所創(chuàng)造并已獲得的財富，經營現(xiàn)金凈流量越多表示企業(yè)所獲得的財富越多。經營現(xiàn)金凈流量，是股東財富或企業(yè)價值的增長源泉，也是企業(yè)經營凈增加的現(xiàn)實資源。它與利潤相比，更具有客觀性；它是已實現(xiàn)和收回的資源；它考慮了貨幣時間價值和風險因素。它亦可用每股現(xiàn)金流量來表示。影響股價因素很多；非上市企業(yè)無法獲得該指標的數(shù)據(jù)（4）股東財富最大化或企業(yè)價值最大化股價的高低，代表投資大眾對企業(yè)價值的客觀評價。它以每股的價格來表示，反映資本與獲利之間的關系； 它受預期每股盈余的影響，反映每股盈余的大小和取得時間；它受企業(yè)風險高低的影響，反映每股盈余的風險。企業(yè)的價值只有在資本市場上通過股票價格才能客觀地表現(xiàn)出來。計量比較困難。四、財務管理職能1.財務預測職能 2.財務決策職能3.財務預算職能4.財務控制職能5.財務分析職能第二節(jié)貨幣時間價值 一、貨幣時間按價值的基本原理（一）貨幣時間價值的含義貨幣時間價值-指貨幣資本經過一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資本時間價值、現(xiàn)金流量時間價值。（二）復利終值與現(xiàn)值復利計息是指每經過一個計息期，將所生利息加入本金再計利息，如此逐期滾算，俗稱“利滾利”。（1）復利終值 復利終值是本金與復利計息后的本利和。=PV*為（1+i）n例11 （教材P79）某企業(yè)將50 000 元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復利終值為：（2）復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值是指未來貨幣按復利計算的現(xiàn)在價值，即相當于未來本利和的現(xiàn)在價值。在已知復利終值的條件下，可用扣除利息倒求本金的方法計算復利現(xiàn)值。由復利終值倒求復利現(xiàn)值的方式稱為折現(xiàn)，折現(xiàn)時所用的利率稱為折現(xiàn)率。因此，由復利終值的計算公式可推導出復利現(xiàn)值的計算公式如下：復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)之間的關系是二者互為倒數(shù)。為1/（1+i）n例1-2 （教材P80） 某企業(yè)計劃4年后需要150 000元用于研發(fā)，當銀行存款年利率為5%時，按復利計息，則現(xiàn)在應存入銀行的本金為：【例題1單選題】復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)之間的關系是： A.二者之和為 1 B.二者互為倒數(shù) C.二者絕對值相等 D.二者沒有關系（三）年金終值與現(xiàn)值年金是指相等分期、每期等額的系列收付款項。（1）后付年金后付年金是指一定時期內每期期末等額收付款項的年金,又稱普通年金。后付年金終值是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。=A*例1-3 （教材P81） 某企業(yè)在年初計劃未來5年每年底將50 000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金的終值為：后付年金現(xiàn)值是一定時期內每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。=A例1-4 （教材81）某企業(yè)年初存入銀行一筆款項，計劃用于未來5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80 000元，若年利率為6%，問現(xiàn)在應存款多少?【例題2單選題】（2007年）已知5年期、利率為12%的普通年金終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)分別為6.353和3.605。某企業(yè)按12%的年利率取得銀行貸款200 000元，銀行要求在5年內每年末等額償付本息，則每年償付金額應為：A.64 000元B.554 79元 C.40000元D.31 481元正確答案B答案解析 =A*，/3.60555 479（2）先付年金先付年金是指一定時期內每期期初等額收付款項的年金，又稱即付年金。先付年金與后付年金的主要差別:在于兩者收付款項的時點不同，前者在期初，后者在期末。因此，先付年金終值與現(xiàn)值可以分別在后付年金終值與現(xiàn)值計算方法的基礎上，利用后付年金的年金終值系數(shù)表（FVIFA表）和年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）進行調整計算。先付年金終值是一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。由于n期先付年金與n期后付年金收付款項的次數(shù)相同，但收付款項的時點不同，因此，n期先付年金終值比n期后付年金終值多一個計息期數(shù)。所以，可先求行期后付年金終值，再乘以（1+i），便可計算N期先付年金終值。為與后付年金終值相區(qū)別，以V。表示先付年金終值，計算公式：=A（1+i）例1-5 （教材P82） 某企業(yè)計劃建立一項償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50 209元，銀行存款年利率為6%。試問：這項償債基金到第5年末的終值是多少?先付年金現(xiàn)值是一定時期內每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。由于n期先付年金與n期后付年金收付款項的次數(shù)相同，但收付款項的時點不同，因此，n期先付年金現(xiàn)值比n期后付年金現(xiàn)值少一個折現(xiàn)期。所以，可先求n期后付年金現(xiàn)值，再乘以（1+i），便可計算n期先付年金現(xiàn)值。為與后付年金現(xiàn)值相區(qū)別，以V。表示先付年金現(xiàn)值，計算公式：V。=A（1+i）例1-6 （教材P83）某企業(yè)租用一臺設備，按照租賃合同約定，在5年中每年初需要支付租金6 000元，折現(xiàn)率為7%。問這些租金的現(xiàn)值為多少?（3）延期年金現(xiàn)值延期年金指的是前幾期沒有年金，后幾期才有年金。設前m期沒有年金，后n期才有年金，則該年金構成延期m期的n期延期年金。該延期年金現(xiàn)值（以V。表示）即為先將年金折現(xiàn)至n期期初，再折現(xiàn)至m期期初而求得的價值。計算公式為：=A延期年金現(xiàn)值的另一種計算方法：假設m+n期都有年金，先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，再減去沒有年金的前m期年金現(xiàn)值，兩者之差便是延期m期的n期延期年金現(xiàn)值。計算公式：（P83）例1-7 （教材P83）某企業(yè)向銀行申請取得一筆長期借款，期限為10年，年利率為9%。按借款合同規(guī)定，企業(yè)在第610年每年末償付本息1186 474元。問這筆長期借款的現(xiàn)值是多少?【例題3單選題】甲企業(yè)擬對外投資一項目，項目開始時一次性總投資500萬元，建設期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報酬率為8%，則該企業(yè)項目使用期每年年末平均從該項目獲得的收益為（）萬元。（已知年利率為8%時，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7466，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833）A.83.33 B.87.01 C.126.16 D.280.38正確答案C本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問題，（萬元）。（4）永久年金現(xiàn)值永久年金是指無限期收付款項的年金。永久年金沒有終值。永久年金現(xiàn)值=A/i二、貨幣時間價值的復雜情況1.不等額系列現(xiàn)金流量情況不等額系列現(xiàn)金流量表現(xiàn)為一定時期內每期現(xiàn)金流量的金額是各不相等的。這種情況在實際中是大量存在的。不等額系列現(xiàn)金流量的終值與現(xiàn)值可運用復利終值與現(xiàn)值的原理進行計算，其終值等于各期現(xiàn)金流量的終值之和，其現(xiàn)值等于各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。例l-9（教材P84）某系列現(xiàn)金流量在各期的分布如下表所示：表1-1某系列現(xiàn)金流量分布表單元：元年（t）0123現(xiàn)金流量10 00020 00030 00040 000當年利率為5%時，該系列現(xiàn)金流量在第3期末的終值（以FVn表示）計算為：2.分段年金現(xiàn)金流量情況在實務中，同種現(xiàn)金流量在一個時期表現(xiàn)為一種年金，而在另一個時期又表現(xiàn)為另一種年金。這種情況稱為分段年金現(xiàn)金流量，其終值和現(xiàn)值可運用前述年金終值與現(xiàn)值的原理計算。3.年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合情況在實務中，年金和不等額系列現(xiàn)金流量相互混合也是常見的情況。這種混合情況有各種表現(xiàn)。其終值和現(xiàn)值的計算需要綜合運用復利終值與現(xiàn)值和年金終值與現(xiàn)值的原理。三、貨幣時間價值的特殊情況1.復利計息頻數(shù)的影響2.折現(xiàn)率和折現(xiàn)期的計算第三節(jié)投資風險報酬 一、投資風險與報酬的關系（一）投資風險的含義投資風險是指投資的未來實際報酬偏離預期報酬的可能性。（二）投資風險報酬的概念投資風險報酬是指投資者因承受風險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風險補償。（三）投資風險與報酬的基本關系投資風險越高，投資者要求的投資風險報酬率就越高，從而投資報酬率也就越高。投資報酬率=無風險投資報酬率投資風險報酬率二、單項投資風險報酬率的衡量單項投資是指只對一項證券、資產或項目所進行的投資。單項投資的風險及其報酬率的衡量，主要運用概率的方法。（一）確定概率及其分布書例1一16 例l一19（二）計算期望報酬率例l一16某企業(yè)有A、B兩項投資，其可能的投資報酬率及其概率分布如表1-4所示，試計算這兩項投資的期望報酬率。表1-4A、B兩項投資的投資報酬率及其概率分布（三）計算方差、標準離差和標準離差率公式: 結論：在期望值相同時，標準離差越大，風險越大。標準離差率（V）=標準離差/期望值期望值不同時，標準離差率越大，風險越大。如:甲乙兩個方案，甲方案期望值10萬，標準離差是10萬，乙方案期望值100萬，標準離差是15萬。這時如果根據(jù)標準離差來對比，那么可以明顯的看出，乙方案的標準離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時候需要進一步計算標準離差率，并以此來判斷方案選擇。例1-18某企業(yè)有C、D兩項投資，期望報酬率分別為20%、15%，標準離差分別為0.198、0.123。C、D兩項投資的標準離差率分別計算如下：【例題4單選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為l000萬元，標準離差為 300 萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬元，標準離差為 330 萬元。下列結論中正確的是： A.甲方案優(yōu)于乙方案 B.甲方案的風險大于乙方案 C.甲方案的風險小于乙方案 D.無法評價甲、乙方案風險的大小 正確答案B答案解析標準差越大，相應的風險越大，因此答案B正確。由于300/1000大于330/1200因此乙方案優(yōu)于甲方案?！纠}5單選題】（2008年試題）某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標準離差為600萬元；乙方案的收益期望值為2400萬元，標準離差為600萬元。下列結論中正確的是：A.甲方案的風險大于乙方案B.甲方案的風險小于乙方案C.甲、乙兩方案的風險相同D.無法評價甲、乙兩方案的風險大小正確答案A答案解析期望值不同應比較標準離差率。甲標準離差率=600/1200=0.3；乙標準離差率=600/2400=0.25。 （四）確定風險報酬系數(shù)、計算風險報酬率風險報酬率=風險報酬系數(shù)標準離差率（五）投資報酬率投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率結論：風險越大，風險報酬率也越高，投資人要求的必要報酬率也越高。投資的總報酬率可表示為：K=RF+RR=RF+bV例1-19利用“例1-18”的資料，假定無風險報酬率為10%，C、D兩項投資的風險報酬系數(shù)分別為5%、4%。這兩項投資的風險報酬率和總報酬率分別計算如下：正確答案RRC=5%99%=4.95%KC=10%+4.95%=14.95%RRD=4%82%=3.28%KD=10%+3.28%=13.28%【例題6單選題】下列關于風險報酬率的計算公式，正確的是（）。A.風險報酬率=風險報酬系數(shù)標準離差率B.風險報酬率=標準差/經濟收益期望值C.風險報酬率=風險報酬系數(shù)經營期望收益率D.風險報酬率=標準離差率/風險報酬系數(shù)正確答案A答案解析風險報酬率=風險報酬系數(shù)標準離差率?！纠}7單選題】（2009年試題）甲項目的期望報酬率為20%，標準離差為10%，經測算甲項目的風險報酬系數(shù)為0.2，已知無風險報酬率為5%，則甲項目的投資報酬率是：A.20% B.15% C.10% D.9%正確答案B答案解析標準離差率（V）=標準離差/期望值=10%/20%=50%投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數(shù)標準離差率=5%+0.250%=15%。三、投資組合風險報酬率的衡量（一）投資組合風險類型的分析投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。1.可分散風險和相關系數(shù)可分散風險指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。其通過投資組合能分散風險。相關系數(shù)反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。相關系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。協(xié)方差的計算公式： 相關系數(shù)的計算公式： 投資組合中各證券之間的風險相關程度可以用相關系數(shù)這個指標來反映，相關系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。相關系數(shù)等于1時各證券正相關，則不能抵消風險，相關系數(shù)等于-1時各證券負相關，當?shù)阮~投資時可分散風險可以抵消，相關系數(shù)越小，風險分散效果越好。【例題8多選題】下列關于兩項投資A和B構成組合投資的相關系數(shù)YAB。的說法正確的有：A.1 YAB l B.YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關 C.YAB =1說明 A 和 B 完全負相關 D.YAB = 0 說明 A 和 B 不相關 E.0 YAB l 說明 A 和 B 正相關 正確答案BCDE答案解析YAB的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。所以A選項錯誤。2.不可分散風險和貝塔系數(shù)不可分散風險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。其通過投資組合不能分散風險。不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。證券市場貝塔系數(shù)大于1-風險程度高于證券市場；證券市場貝塔系數(shù)小于1-風險程度低于證券市場；證券市場貝塔系數(shù)等于1-風險程度=證券市場；例122某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構成的投資組合，權重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報酬率為10%，無風險報酬率為5%。該投資組合的風險報酬率計算如下：（二）投資組合風險報酬率的計算風險報酬率=p（Rm-Rf）為風險報酬率p為貝塔系數(shù)Rm為證券市場的平均報酬率（三）