企業(yè)研究論文-項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)的形成原因探析.doc

企業(yè)研究論文-項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)的形成原因探析摘要一個(gè)項(xiàng)目的可行與否，其評(píng)價(jià)方法多種多樣。包括凈現(xiàn)值法，內(nèi)含報(bào)酬率法，投資回收期法等等。但不管采取哪種方法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)做出決策，都會(huì)伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)，因而有必要對(duì)項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)的形成原因進(jìn)行深入分析，找出原因?qū)ΠY下藥，保證項(xiàng)目投資決策的成功。因此，本文以?xún)衄F(xiàn)值法運(yùn)用為例來(lái)說(shuō)明項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。并從不同方面對(duì)項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行了具體分析。關(guān)鍵詞項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法的基本原理凈現(xiàn)值法是運(yùn)用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的決策方法。根據(jù)NPV公式，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入量大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出量，投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率,方案可行；否則,項(xiàng)目不可行。二、運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的實(shí)例經(jīng)公司董事會(huì)研究決定，某公司欲租用一條生產(chǎn)線(xiàn)用于生產(chǎn)新款休閑鞋,其租用支出為1000000，租期為10年，租金要求一次性付清。生產(chǎn)線(xiàn)每年的維護(hù)費(fèi)用為100000，假設(shè)每年這條生產(chǎn)線(xiàn)可生產(chǎn)休閑鞋為50000雙,日前平均批發(fā)價(jià)為30元/雙,平均生產(chǎn)成本為25元/雙,且較為穩(wěn)定,必要報(bào)酬率為10%，不考慮所得稅對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的影響，公司實(shí)行零存貨管理制度。每雙鞋的未來(lái)現(xiàn)金流量為5元(30元-25元)，根據(jù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式，該新生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目的NPV為：NPV=（30-25)50000(P/A，10%，10）-1000000-100000(P/A，10%，10)=1536150-1000000-614460=-78310。NPV為負(fù)，說(shuō)明此項(xiàng)目不可性。然而這樣的決策并非完全正確，存在一定的不合理性。但事實(shí)上，隨著時(shí)間的推移，物價(jià)要不斷上漲，故而生產(chǎn)休閑鞋的成本會(huì)提高，由于品牌的效應(yīng)逐漸突現(xiàn)，休閑鞋的出售價(jià)格會(huì)上升，同時(shí)，由于生產(chǎn)線(xiàn)的老化，生產(chǎn)能力有所下降。因而，假設(shè)休閑鞋的成本在第五年開(kāi)始上升到30元/雙，其批發(fā)價(jià)格也上升到了40元/雙，生產(chǎn)線(xiàn)每年能生產(chǎn)休閑鞋為35000雙，此時(shí)該新生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目的NPV為：NPV=(30-25)50000(P/A，10%，5）+（40-30)35000(P/A，10%，5)（P/F，10%，5）-1000000-100000（P/A，10%，10）=947700+823797.70-1000000-614460=157037.7。NPV為負(fù)，說(shuō)明此項(xiàng)目具有可行性。三、項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)的形成原因分析通過(guò)以上凈現(xiàn)值法對(duì)項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)與分析，可以看出：項(xiàng)目投資的好壞，直接取決于項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的高低。正是由于項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的預(yù)期目標(biāo)與實(shí)際結(jié)果之間的不相符，也就是說(shuō)現(xiàn)金凈流量的不確定性，導(dǎo)致了不同的決策效果，這也使得決策者做出不合理的項(xiàng)目投資選擇，形成了項(xiàng)目投資的決策風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，本案例項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)形成的原因在于：成本現(xiàn)金流、出售收入現(xiàn)金流和生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的非持續(xù)穩(wěn)定性和難預(yù)測(cè)性。對(duì)于成本現(xiàn)金流的穩(wěn)定性主要由成本控制方法和與供應(yīng)商的談判能力所決定，成本控制方法的健全性和完善性，以及供應(yīng)商的談判能力的高低決定了成本現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，最終決定了未來(lái)成本現(xiàn)金流變動(dòng)的可能性大小。成本控制方法（包括產(chǎn)品的廢品損失管理，產(chǎn)品的保管倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸）越不健全，對(duì)于產(chǎn)品的加工，保管和運(yùn)輸成本變動(dòng)就越大，對(duì)于產(chǎn)品的加工，保管和運(yùn)輸成本的估計(jì)就越不合理，項(xiàng)目投資的決策受到的影響就越大，未來(lái)的項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)也就越大。與供應(yīng)商的談判能力越弱，就越不擁有原材料供貨談判中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，就越不能掌控產(chǎn)品原材料的購(gòu)買(mǎi)支出，供應(yīng)商提高購(gòu)買(mǎi)成本的可能性就越大，同樣使項(xiàng)目投資的決策受到的影響就越大，未來(lái)的項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)于生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的穩(wěn)定性來(lái)主要由三個(gè)方面決定:一是生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量；二是生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量；三是生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料耗費(fèi)。從這三個(gè)方面的關(guān)系來(lái)看，原材料的耗費(fèi)決定了產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量，而產(chǎn)品的質(zhì)量又決定了產(chǎn)品的有效數(shù)量，因此能否在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，以最小的投入得到最大的有效產(chǎn)出，這是決定生產(chǎn)能力現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的關(guān)鍵問(wèn)題。因此，耗（原材料的消耗）-量（產(chǎn)品總量）-效（產(chǎn)品有效量）生產(chǎn)活動(dòng)得不到有效的管理與控制，就不能合理地預(yù)測(cè)和保證耗-量-效的大小，生產(chǎn)能力現(xiàn)金流的估計(jì)區(qū)間就會(huì)越大，波動(dòng)范圍就越大，其穩(wěn)定性就越差，對(duì)未來(lái)項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)大小起到很大的影響。對(duì)于出售收入現(xiàn)金流的穩(wěn)定性主要由出售價(jià)格和出售數(shù)量所決定，而出售價(jià)格最重要的因素是品牌效應(yīng)。一個(gè)公司的品牌和知名度越高，其需求量越大，導(dǎo)致供不應(yīng)求，價(jià)格就上漲。因此，品牌效應(yīng)給產(chǎn)品增加了無(wú)形的價(jià)值，產(chǎn)品的出售收入現(xiàn)金流得到大幅度提高。故若不能把握產(chǎn)品品牌與產(chǎn)品出售價(jià)格的內(nèi)在聯(lián)系，產(chǎn)品的出售價(jià)格就越難以做出合理地估計(jì)，產(chǎn)品出售價(jià)格現(xiàn)金流的可變性就越大，從而使得出售收入現(xiàn)金流變動(dòng)幅度就越大，對(duì)未來(lái)項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)大小影響就越大。另一方面，