期貨市場(chǎng)論文-亞洲貨幣一體化的主要模式分析.doc

期貨市場(chǎng)論文-亞洲貨幣一體化的主要模式分析摘要隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，金融區(qū)域化的加強(qiáng)和各國依賴程度的加深，亞洲貨幣一體化成為學(xué)術(shù)界內(nèi)外討論的焦點(diǎn)。通過比較貨幣一體化各個(gè)模式的難點(diǎn)，為亞洲貨幣如何應(yīng)對(duì)一體化挑戰(zhàn)提出建議。關(guān)鍵詞貨幣一體化貨幣模式亞洲經(jīng)濟(jì)目前，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，亞洲許多國家或地區(qū)紛紛加強(qiáng)跨國間的貨幣合作，以期早日實(shí)現(xiàn)亞洲貨幣一體化。但是區(qū)域貨幣一體化是個(gè)長期而復(fù)雜的過程，本文通過分析目前亞洲貨幣一體化的主要模式，闡述目前所面對(duì)的障礙，從而對(duì)亞洲貨幣一體化進(jìn)程提出自己的建議。1區(qū)域貨幣一體化的主要模式1.1主導(dǎo)貨幣區(qū)域化指在政府法定或者私人部門事實(shí)選擇下，逐漸地把已有的貨幣鎖定為貨幣錨，并取得區(qū)域貨幣的地位。對(duì)于亞洲而言，主要是把貨幣錨定為區(qū)外貨幣的美元模式和把貨幣錨定為區(qū)內(nèi)貨幣的日元模式。（1）美元模式。主要是指亞洲國家或地區(qū)共同盯住美元的美元本位或者以美元建立目標(biāo)區(qū)。主要是基于美元長期以來在世界范圍內(nèi)被廣泛地使用，具有完善的貨幣和資本市場(chǎng)便于政府干預(yù)。因此若實(shí)行美元模式則可提供一個(gè)明確的名義錨，確定了長期預(yù)期，減少了因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致的金融不穩(wěn)定。同時(shí)由于亞洲國家和地區(qū)中發(fā)展中國家占絕大多數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長很大程度上依賴于貿(mào)易和外資投資。而外資又多以美元計(jì)價(jià)，因此，為了穩(wěn)定外部環(huán)境，這些國家貨幣在不同程度上盯住美元，以吸引外資。所以這樣既能減少改變匯率制度的成本，又提供了足夠的透明度。（2）日元模式。日本作為區(qū)域內(nèi)最大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，也是最早提出并研究亞洲貨幣一體化的國家。日元模式的特點(diǎn)是把貨幣錨確立在區(qū)內(nèi)，將日元作為亞洲的貨幣錨。其思路主要是參考?xì)W洲貨幣聯(lián)盟的確立過程，以區(qū)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)硬通貨德國馬克建立貨幣錨。由于該貨幣錨是區(qū)內(nèi)貨幣，因此便于和區(qū)內(nèi)國家及時(shí)協(xié)商和監(jiān)管，形成較穩(wěn)定的匯率平價(jià)，也可以及時(shí)干預(yù)。1.2單一貨幣聯(lián)盟以歐洲貨幣聯(lián)盟為代表，其演進(jìn)路徑經(jīng)歷了從歐洲匯率機(jī)制到歐元的過程，即歐元模式。亞洲在貨幣一體化進(jìn)程中可以模仿歐洲貨幣體系的形成，確立亞洲貨幣體系。在確立貨幣體系的初始階段，重點(diǎn)就是確定亞洲貨幣單位（ACU），與歐洲貨幣單位（ECU）不同的是ACU還應(yīng)包括區(qū)外主要貨幣，如美元、歐元等。然后以虛擬的ACU為貨幣錨作為確定成員國之間的中心匯率標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)算匯率波動(dòng)幅度指示器等，最后再確定穩(wěn)定匯率機(jī)制，如平價(jià)網(wǎng)體系和籃子匯價(jià)體系。這種ACU由區(qū)內(nèi)和區(qū)外主要貨幣共同構(gòu)成的貨幣籃子和以此建立固定比價(jià)關(guān)系的混合貨幣錨，可以使區(qū)內(nèi)貨幣同區(qū)外貨幣的匯價(jià)穩(wěn)定和區(qū)內(nèi)貨幣之間的匯率穩(wěn)定，同時(shí)又兼顧了區(qū)內(nèi)各國的權(quán)益，與亞洲整體對(duì)外依存度較高的特點(diǎn)相適應(yīng)。1.3多重貨幣聯(lián)盟主要是指聯(lián)盟內(nèi)存在多個(gè)貨幣錨，其他國家或地區(qū)的貨幣有選擇地與之鎖定，也可被視為向更為徹底的單一貨幣聯(lián)盟發(fā)展的中間階段。綜上所述，目前亞洲貨幣一體化的主要模式具體是指美元、日元和歐元三種模式。2亞洲貨幣一體化的難點(diǎn)2.1亞洲自身不利因素（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡性。東亞地區(qū)中、日兩國在經(jīng)濟(jì)上是地區(qū)大國，其經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)主導(dǎo)地位，被看作是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭。而其他國家從經(jīng)濟(jì)總量上與之相差懸殊。從人均GDP看，除日本是發(fā)達(dá)國家外，其他都是發(fā)展中國家。和歐盟國家相比，亞洲各國人均GDP不僅居于不同層次而且各層次相差較大。比如日本人均GDP是中國大陸的35.8倍。亞洲各國發(fā)展?fàn)顩r的懸殊差異會(huì)使經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策不一致，最終阻礙貨幣一體化的進(jìn)程。（2）區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似。在“10+3”區(qū)域內(nèi)的大部分發(fā)展中國家都具有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，尤其是在提供勞動(dòng)密集型產(chǎn)品方面，這必然會(huì)導(dǎo)致在國際市場(chǎng)上激烈的競(jìng)爭(zhēng)。而且該問題很難協(xié)調(diào)和處理，極容易產(chǎn)生矛盾，這必將會(huì)成為今后一體化進(jìn)程的障礙之一。（3）區(qū)域內(nèi)國家間的深刻矛盾和政治制度意識(shí)形態(tài)上的多樣性。日本由于拒不承認(rèn)戰(zhàn)爭(zhēng)犯罪和清算歷史問題及領(lǐng)土糾紛，盡管是區(qū)內(nèi)第一經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但幾乎和區(qū)內(nèi)所有國家都矛盾重重。此外在“10+3”區(qū)域內(nèi)，政治體制和意識(shí)形態(tài)上的差異極大，使國家之間的隔閡在短時(shí)期內(nèi)難以消除，自然也就難以進(jìn)行貨幣合作。（4）人民幣不是可自由兌換貨幣。在亞洲貨幣一體化中，由于中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的快速增長，加上中國較日本有著諸多政治、地緣等優(yōu)勢(shì)，有人提出了以人民幣為重點(diǎn)的一體化方案。但是由于人民幣目前資本賬戶下的管制使得其不能成為可自由兌換貨幣，因此人民幣就無法成為貨幣錨，其他貨幣就難以與之鎖定。這也在一定程度上限制了中國在一體化進(jìn)程中發(fā)揮更大的作用。（5）難以選定貨幣一體化的初始國家。如前所述，目前亞洲缺少強(qiáng)勢(shì)貨幣，因此就沒有一種貨幣能承擔(dān)起核心的責(zé)任：日本在政治經(jīng)濟(jì)上不被認(rèn)可，人民幣不是自由兌換貨幣，新元和港幣又沒有強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)體作為后盾。而且貨幣一體化對(duì)于大國而言是擴(kuò)大地區(qū)影響力的有利條件，各大國都想把握主導(dǎo)權(quán)，同時(shí)又相互排擠對(duì)方的影響力。對(duì)于小國而言，則是慎重面對(duì)，避免淪為大國的經(jīng)濟(jì)附屬國。因此，目前主要表現(xiàn)在各主要大國積極制定和擴(kuò)張自由貿(mào)易區(qū)，小國則結(jié)成同盟謹(jǐn)慎面對(duì)。同時(shí)，隨著澳大利亞和新西蘭的“脫歐入亞”，積極參與自由貿(mào)易區(qū)的行動(dòng)，也為初始國家的選定增加了變數(shù)。2.2三種模式的各自難點(diǎn)（1）美元模式。實(shí)行美元模式，在一定程度上可以看成是對(duì)布雷頓森林體系的恢復(fù)，承認(rèn)了美國在區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)地位，把區(qū)域經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)系。但這種聯(lián)系是單方面的，美國沒有義務(wù)幫助維持這種制度的穩(wěn)定。而且區(qū)內(nèi)兩個(gè)大國中國和日本目前都無意與美元盯住匯率。中國去年7月放棄原來的盯住美元，改為盯住一籃子的匯率制度，同時(shí)注意減持外匯儲(chǔ)備中美元標(biāo)價(jià)資產(chǎn)比例等行為都表明中國難以接受該模式。日本由于經(jīng)濟(jì)低靡不希望失去日元貶值的可能，美國又希望日元升值來緩解美日貿(mào)易逆差，使得兩國都無意保持固定匯率制度，加上政治等因素，美元難以被亞洲人民所認(rèn)可和接受。（2）日元模式。除了前文所指出的政治因素外，自20世紀(jì)90年代以來，日本經(jīng)濟(jì)的低靡和經(jīng)濟(jì)上以鄰為壑，實(shí)行“競(jìng)爭(zhēng)型貶值”的不道德行為，使得日元難以成為像德國馬克那樣的強(qiáng)勢(shì)貨幣。因此，日元模式也基本被否定。（3）歐元模式。在仿照歐元模式的初始階段時(shí)，亞洲“新歐元模式”中籃子貨幣的種類及ACU與原歐元模式中籃子貨幣的種類及ECU最大的不同是應(yīng)考慮到區(qū)外主要貨幣，如區(qū)外的美元。那么在確立每種貨幣在ACU中所占權(quán)重，尤其是區(qū)外貨幣時(shí)，就必須考慮到其與區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度。因此如何具體量化標(biāo)準(zhǔn)，是目前主要的難題。同時(shí)從ECU產(chǎn)生的歷史看，是在區(qū)域長期協(xié)作、內(nèi)部自由貿(mào)易的基礎(chǔ)上，才出現(xiàn)了相對(duì)一致的貨幣符號(hào)ECU。而目前中國-東盟貿(mào)易區(qū)剛剛啟動(dòng)，其他貿(mào)易區(qū)多處于談判，甚至可行性研究階段。因此，若仿照ECU的方式ACU應(yīng)先確立較大的自由貿(mào)易區(qū)。3結(jié)語通過上述分析，加上考慮到亞洲自身的多樣性和不平衡性，在一體化進(jìn)程中可以借鑒歐元模式從局部到整體的發(fā)展道路，在建立單一貨幣聯(lián)盟之前以多重貨幣聯(lián)盟作為過渡，具體是指：先進(jìn)行相關(guān)程度更高的次區(qū)域貨幣一體化，再在時(shí)機(jī)成熟時(shí)整合各次區(qū)域，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)亞洲的貨幣一體化。參考文獻(xiàn)1張磊建立亞洲貨幣聯(lián)盟的可行性分析J現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2004（10）2陳巖巖，唐愛朋，孫健人民幣貨架化過程中貨幣整合