《財(cái)務(wù)管理》人大版課后答案.pdf

財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 管管 理理 學(xué)學(xué) 一一.貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值 1。終值和現(xiàn)值。終值和現(xiàn)值 終值終值指現(xiàn)在的資金在未來某個(gè)時(shí)刻的價(jià)值指現(xiàn)在的資金在未來某個(gè)時(shí)刻的價(jià)值 現(xiàn)值現(xiàn)值指未來某個(gè)時(shí)刻的資金在現(xiàn)在的價(jià)值指未來某個(gè)時(shí)刻的資金在現(xiàn)在的價(jià)值 2。利息的計(jì)算方式。利息的計(jì)算方式 單利單利指無論時(shí)間多長，只按本金計(jì)算利息，上期的利息不計(jì)入本金內(nèi)生息指無論時(shí)間多長，只按本金計(jì)算利息，上期的利息不計(jì)入本金內(nèi)生息 復(fù)利復(fù)利指除本金計(jì)算利息外，將期間所生利息一并加入本金計(jì)算利息，即所謂“指除本金計(jì)算利息外，將期間所生利息一并加入本金計(jì)算利息，即所謂“ 利滾利利滾利 ” 3。單利終值單利終值 的計(jì)算的計(jì)算 設(shè)設(shè) P 為本金，為本金，S 為終值，為終值，i 為利率，為利率，n 為計(jì)息的期數(shù)，則單利終值為：為計(jì)息的期數(shù)，則單利終值為：SP( 1 + ni ) 4.單利的現(xiàn)值單利的現(xiàn)值 的計(jì)算：的計(jì)算：P = S(1+ni)-1 二利息率的計(jì)算二利息率的計(jì)算 1.一次支付法（簡單法）一次支付法（簡單法）指借款到期時(shí)一次支付利息的方法指借款到期時(shí)一次支付利息的方法 實(shí)際支付利息實(shí)際支付利息 實(shí)際利息率實(shí)際利息率100 貸款金額貸款金額 例例 1：假設(shè)一筆貸款：假設(shè)一筆貸款 20000 元，一年支付利息元，一年支付利息 2400 元，求實(shí)際利息率（按一次支付法）元，求實(shí)際利息率（按一次支付法） 解：解： 2400 實(shí)際利息率實(shí)際利息率10012 20000 2. 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法指利息不是在期末支付，而是在貸款中事先扣除指利息不是在期末支付，而是在貸款中事先扣除 實(shí)際支付利息實(shí)際支付利息 實(shí)際利息率實(shí)際利息率100 貸款金額實(shí)際支付利息貸款金額實(shí)際支付利息 例例 2：假設(shè)一筆貸款：假設(shè)一筆貸款 20000 元，一年支付利息元，一年支付利息 2400 元，計(jì)息方法為貼現(xiàn)法，求實(shí)際利息率元，計(jì)息方法為貼現(xiàn)法，求實(shí)際利息率 2400 解：實(shí)際利息率解：實(shí)際利息率10013.64 200002400 例：將本金例：將本金 20000 元按元按 5 年定期存入銀行，年利率年定期存入銀行，年利率 3.2，到期本息共有多少？，到期本息共有多少？ 解：這是按單利計(jì)算資金終值的問題。設(shè)本息和為解：這是按單利計(jì)算資金終值的問題。設(shè)本息和為 S ，則，則 S = 20000( 1+0.0325 ) = 23200（元）（元） 例：準(zhǔn)備例：準(zhǔn)備 4 年后購買一臺(tái)價(jià)值年后購買一臺(tái)價(jià)值 6000 元的電器，已知元的電器，已知 4 年期定期存款的年利率為年期定期存款的年利率為 3，那么 現(xiàn)在至少應(yīng)存入多少錢？ ，那么 現(xiàn)在至少應(yīng)存入多少錢？ 解：這是已知資金終值，求按單利計(jì)算的現(xiàn)值問題。解：這是已知資金終值，求按單利計(jì)算的現(xiàn)值問題。 S=P(1+in) P=S(1+in)-1 P=6000(1+0.034)-1=5357.142857 至少應(yīng)存入至少應(yīng)存入 5357.15 元元 復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算 設(shè)：設(shè)：Pn 為復(fù)利終值，為復(fù)利終值，P0 為本金，為本金，i 為每期利率，為每期利率，n 為期數(shù)，則為期數(shù)，則 第第 1 期期 P1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )1 2 P2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2 3 P3= P2(1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3 第第 n 期期 Pn= P0 ( 1+i ) n 例：已知一年定期存款利率為例：已知一年定期存款利率為 2.25，存入，存入 1000 元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款， 5 年后共多少錢？年后共多少錢？ 解：解：P5 = 1000( 1+0.025 )5 = 1131.41（元）（元） 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù) 為便于計(jì)算，通常事先將為便于計(jì)算，通常事先將 ( 1+i ) n 的值計(jì)算出來，編制成表格，稱之為復(fù)利終值系數(shù)表的值計(jì)算出來，編制成表格，稱之為復(fù)利終值系數(shù)表 通常，記：通常，記： ( F, i, n ) = ( 1+i ) n 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 Pn= P0 ( 1+i ) n P0= Pn ( 1+i ) n 記：記： ( P, i, n ) = ( 1+i ) n 稱之為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)稱之為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 年金年金 年金年金指在相同的間隔時(shí)間內(nèi)陸續(xù)收到或付出的相同指在相同的間隔時(shí)間內(nèi)陸續(xù)收到或付出的相同 金額的款項(xiàng)金額的款項(xiàng) 年金的分類年金的分類 普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）指在各期期末收入或付出的年金指在各期期末收入或付出的年金 即付年金（預(yù)付年金）即付年金（預(yù)付年金）指在各期期初收入或付出的年金指在各期期初收入或付出的年金 年金計(jì)算年金計(jì)算的基礎(chǔ)的基礎(chǔ) 按復(fù)利按復(fù)利 計(jì)算計(jì)算 由復(fù)利終值公式：由復(fù)利終值公式： Pk= P0 ( 1+i ) k ，k = 0,1,2,3,，n-1 ,而而 P0 = F 所以：所以：Fn = P0 + P1 + P2 + + Pn = F+F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +F ( 1+i ) n-1 (1+i )n1 =F i 下式的值稱之為年金（復(fù)利）終值系數(shù)下式的值稱之為年金（復(fù)利）終值系數(shù) (1+i ) n1 ，記為記為 ( F/A，i，n ) i (普通普通)年金現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值的計(jì)算 年金現(xiàn)值指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付的等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，記為年金現(xiàn)值指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付的等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，記為 An，設(shè)，設(shè) i 為貼現(xiàn) 率 為貼現(xiàn) 率，n 為支付的年金期數(shù)，為支付的年金期數(shù)，F(xiàn) 為每期支付的年金，由復(fù)利現(xiàn)值公式，有為每期支付的年金，由復(fù)利現(xiàn)值公式，有 An = F ( 1+i ) -1 +F ( 1+i ) -2 +F ( 1+i ) -n 1(1+i )-n =F i 記：記：( P/A, i , n ) 稱之為年金現(xiàn)值系數(shù)稱之為年金現(xiàn)值系數(shù) i i n +)1 (1 資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用 例：某廠欲購設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值例：某廠欲購設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 200000 元，使用期員元，使用期員 10 年，無殘值。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲 得現(xiàn)金凈流量 年，無殘值。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲 得現(xiàn)金凈流量 40000 元，當(dāng)時(shí)銀行利率元，當(dāng)時(shí)銀行利率 12，問此投資是否有利？，問此投資是否有利？ 解：解： 先計(jì)算此項(xiàng)投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價(jià)，則此投資有利，可以購買；否則，投資 不利，不應(yīng)購買。 先計(jì)算此項(xiàng)投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價(jià)，則此投資有利，可以購買；否則，投資 不利，不應(yīng)購買。 226000650 . 5 40000 %12 %)121 (1 40000 10 = + 投資收益的現(xiàn)值為：投資收益的現(xiàn)值為： 投資收益的現(xiàn)值為投資收益的現(xiàn)值為 226000 元，大于購買價(jià)格，此項(xiàng)投資有利元，大于購買價(jià)格，此項(xiàng)投資有利 2. 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義一、風(fēng)險(xiǎn)的含義 事物的未來結(jié)果分類：確定型事物的未來結(jié)果分類：確定型 唯一結(jié)果、必然發(fā)生唯一結(jié)果、必然發(fā)生 風(fēng)險(xiǎn)型風(fēng)險(xiǎn)型 多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率 不確定型不確定型 多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率 在財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐中，將風(fēng)險(xiǎn)與不確定型統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)，將確定型稱為無風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐中，將風(fēng)險(xiǎn)與不確定型統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)，將確定型稱為無風(fēng)險(xiǎn) 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（計(jì)算）二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（計(jì)算） 1. 計(jì)算期望值計(jì)算期望值 E（平均值）（平均值） 2. 風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算 （1） 期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較 標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算 （2） 期望值不相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較期望值不相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較 差異系數(shù)的計(jì)算差異系數(shù)的計(jì)算 = i ii PEVD D 2 )( 的公式：標(biāo)準(zhǔn)差 E D Q Q = 的公式差異系數(shù) 3置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間與置信概率 置信區(qū)間的長度：期望值置信區(qū)間的長度：期望值 X 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差 隨機(jī)變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積隨機(jī)變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算 投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率 R 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率ibQ 其中：其中：i 為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b 為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，Q 為風(fēng)險(xiǎn)程度（用差異系數(shù)代表）為風(fēng)險(xiǎn)程度（用差異系數(shù)代表） 第四章第四章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析 1. 財(cái)務(wù)分析的目的和基本方法財(cái)務(wù)分析的目的和基本方法 一、財(cái)務(wù)分析的目的一、財(cái)務(wù)分析的目的 1 。考核企業(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標(biāo)的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出問題?？己似髽I(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標(biāo)的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出問題 2 。揭示和評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考。揭示和評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考 3 。為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù)。為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù) 二、財(cái)務(wù)分析成果的使用者二、財(cái)務(wù)分析成果的使用者 外部使用者：企業(yè)股東外部使用者：企業(yè)股東 關(guān)心盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)程度、股票值關(guān)心盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)程度、股票值 短期債權(quán)人關(guān)心營運(yùn)資金、保證本息回收短期債權(quán)人關(guān)心營運(yùn)資金、保證本息回收 長期債權(quán)人關(guān)心長期現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)程度長期債權(quán)人關(guān)心長期現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)程度 其他有關(guān)部門其他有關(guān)部門 關(guān)心關(guān)心 內(nèi)部使用者內(nèi)部使用者 ： 企業(yè)管理當(dāng)局關(guān)心企業(yè)的全面情況企業(yè)管理當(dāng)局關(guān)心企業(yè)的全面情況 分析者：分析者： 企業(yè)內(nèi)部分析企業(yè)內(nèi)部分析 業(yè)外部分析業(yè)外部分析 中介機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)等 三、財(cái)務(wù)分析的基本方法三、財(cái)務(wù)分析的基本方法 比較分析法：將要分析的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料與本企業(yè)其他會(huì)計(jì)期的資料或其他企業(yè)的資料相比較 和分析， 比較分析法：將要分析的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料與本企業(yè)其他會(huì)計(jì)期的資料或其他企業(yè)的資料相比較 和分析， 比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項(xiàng)、綜合比較；比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項(xiàng)、綜合比較； 比率分析法：根據(jù)財(cái)務(wù)資料，計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)之間的比率，將報(bào)表總的數(shù)據(jù)有機(jī)的聯(lián)系起來，揭 示其聯(lián)系及相互關(guān)系，并同歷史情況及理想水平進(jìn)行比較。 比率分析法：根據(jù)財(cái)務(wù)資料，計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)之間的比率，將報(bào)表總的數(shù)據(jù)有機(jī)的聯(lián)系起來，揭 示其聯(lián)系及相互關(guān)系，并同歷史情況及理想水平進(jìn)行比較。 兩種方法應(yīng)綜合使用，達(dá)到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的兩種方法應(yīng)綜合使用，達(dá)到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的 2. 比較分析法比較分析法 一、橫向分析一、橫向分析 將被分析的報(bào)表各項(xiàng)目與以前年度的相應(yīng)項(xiàng)目金額并列對比，計(jì)算出增減變化的金 額和百分比 將被分析的報(bào)表各項(xiàng)目與以前年度的相應(yīng)項(xiàng)目金額并列對比，計(jì)算出增減變化的金 額和百分比 逐年分析法逐年分析法 ：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的數(shù)據(jù)：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的數(shù)據(jù) 。 作用：反映年度間的變化作用：反映年度間的變化 基年分析法基年分析法 ：以某個(gè)最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年的資料都與最早年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較：以某個(gè)最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年的資料都與最早年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較 作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度 二、縱向分析二、縱向分析 縱向分析（結(jié)構(gòu)分析） ：將同一報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較縱向分析（結(jié)構(gòu)分析） ：將同一報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 方法：以某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額為方法：以某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額為 100 ，而將其余項(xiàng)目與，而將其余項(xiàng)目與 之相比，以揭示各個(gè)項(xiàng)目的相對之相比，以揭示各個(gè)項(xiàng)目的相對 地位，分析各項(xiàng)目的比重是否合理地位，分析各項(xiàng)目的比重是否合理 共同比財(cái)務(wù)報(bào)表（百分率財(cái)務(wù)報(bào)表）共同比財(cái)務(wù)報(bào)表（百分率財(cái)務(wù)報(bào)表） 縱向比較資產(chǎn)負(fù)債表、損益表縱向比較資產(chǎn)負(fù)債表、損益表 3. 比率分析法比率分析法 流動(dòng)負(fù)債總額 流動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)比率 一、流動(dòng)性比率一、流動(dòng)性比率 1. 流動(dòng)比率：流動(dòng)比率： 作用：分析企業(yè)的短期償債能力。一般：作用：分析企業(yè)的短期償債能力。一般：2:1 較合適較合適 2. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強(qiáng)的資產(chǎn)，一般，要求到達(dá)速動(dòng)資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強(qiáng)的資產(chǎn)，一般，要求到達(dá) 1:1 以上以上 3 應(yīng)收狀況周轉(zhuǎn)率：表示應(yīng)收帳款的收款速度應(yīng)收狀況周轉(zhuǎn)率：表示應(yīng)收帳款的收款速度 反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略應(yīng)綜合考慮企業(yè)的 收帳期和營銷狀況 反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略應(yīng)綜合考慮企業(yè)的 收帳期和營銷狀況 4. 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 二、負(fù)債比率二、負(fù)債比率 ：反映企業(yè)負(fù)債程度及償還長期負(fù)債的能力：反映企業(yè)負(fù)債程度及償還長期負(fù)債的能力 1.負(fù)債比率負(fù)債比率 ：比率低，風(fēng)險(xiǎn)??；比率高，風(fēng)險(xiǎn)大：比率低，風(fēng)險(xiǎn)小；比率高，風(fēng)險(xiǎn)大 當(dāng)利率低于資金利潤率，負(fù)債可增加所有者收益當(dāng)利率低于資金利潤率，負(fù)債可增加所有者收益 2. 負(fù)債負(fù)債權(quán)益比權(quán)益比 反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系 3收益對利息的保障倍數(shù)：一般，應(yīng)在收益對利息的保障倍數(shù)：一般，應(yīng)在 3 5 倍倍 三、盈利能力比率三、盈利能力比率 1. 銷售利潤率銷售利潤率 2.投資報(bào)酬率（資產(chǎn)總額報(bào)酬率）投資報(bào)酬率（資產(chǎn)總額報(bào)酬率） 投資報(bào)酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關(guān)系投資報(bào)酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關(guān)系 投資報(bào)酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及銷售利潤率高低的指標(biāo)投資報(bào)酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及銷售利潤率高低的指標(biāo) 3. 股東權(quán)益報(bào)酬率：股東權(quán)益報(bào)酬率： 反映股東投資的獲利情況反映股東投資的獲利情況 4. 每股收益額：指普通股每股一年的凈收益額：是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益額：指普通股每股一年的凈收益額：是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo) 5. 市盈率：反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度市盈率：反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度 （股市中人為炒作抬高股價(jià)的情形除外）市盈率太高，也反映風(fēng)險(xiǎn)大（股市中人為炒作抬高股價(jià)的情形除外）市盈率太高，也反映風(fēng)險(xiǎn)大 四、財(cái)務(wù)比例的分析與評價(jià)四、財(cái)務(wù)比例的分析與評價(jià) 1. 典型分析法：將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。典型分析法：將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。 注意可比性：行業(yè)的可比性，時(shí)間上的可比性注意可比性：行業(yè)的可比性，時(shí)間上的可比性 2. 時(shí)間序列分析法：時(shí)間序列分析法： 將本期的財(cái)務(wù)比例與上期或以前各期的財(cái)務(wù)比率相比較，分析增減變化 及發(fā)展趨勢。 將本期的財(cái)務(wù)比例與上期或以前各期的財(cái)務(wù)比率相比較，分析增減變化 及發(fā)展趨勢。 3 綜合分析法綜合分析法 （1）綜合分析比較法）綜合分析比較法 指將典型分析與時(shí)間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型 企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。 指將典型分析與時(shí)間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型 企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。 （2）杜邦分析系統(tǒng)：以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心和出發(fā)點(diǎn)，通過指標(biāo)的層層分解，揭示各個(gè)財(cái) 務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，以及對股東權(quán)益報(bào)酬率的一些程度 ）杜邦分析系統(tǒng)：以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心和出發(fā)點(diǎn)，通過指標(biāo)的層層分解，揭示各個(gè)財(cái) 務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，以及對股東權(quán)益報(bào)酬率的一些程度 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 第五章第五章 負(fù)債融資負(fù)債融資 1. 借款借款 一、 借款的種類一、 借款的種類 1。 按占用的期限：按占用的期限： 中期借款、短期借款、長期借款中期借款、短期借款、長期借款 2. 按提供保障方式：信用借款按提供保障方式：信用借款 擔(dān)保借款擔(dān)保借款 ：保證借款，：保證借款， 抵押借款，質(zhì)押借款抵押借款，質(zhì)押借款 票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 八、借款擔(dān)保的方式八、借款擔(dān)保的方式 （一）保證：指保證人當(dāng)債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人負(fù)責(zé)履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為（一）保證：指保證人當(dāng)債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人負(fù)責(zé)履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為 1. 保證合同保證合同 2. 保證的方式（保證的方式（1 ） 一般保證（一般保證（2 ） 連帶責(zé)任保證連帶責(zé)任保證 （二）抵押（二）抵押:指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移對財(cái)產(chǎn)的占有，而將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移對財(cái)產(chǎn)的占有，而將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為 （三）質(zhì)押（三）質(zhì)押:指指債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為指指債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為 2. 商業(yè)信用商業(yè)信用 商業(yè)信用商業(yè)信用 指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系； 一、商業(yè)信用的特點(diǎn)一、商業(yè)信用的特點(diǎn) 1. 在商品交易及提供勞務(wù)過程中自然形成在商品交易及提供勞務(wù)過程中自然形成 2. 商業(yè)信用籌資方便商業(yè)信用籌資方便 3. 建立在企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)之上建立在企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)之上 4. 時(shí)間短、時(shí)間短、 5. 放棄現(xiàn)金折扣成本高、放棄現(xiàn)金折扣成本高、 6. 發(fā)生拖欠時(shí)對企業(yè)信譽(yù)影響大發(fā)生拖欠時(shí)對企業(yè)信譽(yù)影響大 二、商業(yè)信用的形式二、商業(yè)信用的形式 1. 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 2. 應(yīng)付票據(jù)：帶息與不帶息應(yīng)付票據(jù)：帶息與不帶息 3. 預(yù)收帳款預(yù)收帳款 三、商業(yè)信用的條件三、商業(yè)信用的條件:指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。 四、商業(yè)信用的成本四、商業(yè)信用的成本: 指賣方提供了現(xiàn)金折扣，企業(yè)未能在規(guī)定期限內(nèi)付款，放棄了現(xiàn)金折 扣的機(jī)會(huì)成本。 指賣方提供了現(xiàn)金折扣，企業(yè)未能在規(guī)定期限內(nèi)付款，放棄了現(xiàn)金折 扣的機(jī)會(huì)成本。 商業(yè)信用成本率的計(jì)算商業(yè)信用成本率的計(jì)算 ： 超期天數(shù)應(yīng)付款凈額 放棄現(xiàn)金折扣金額 商業(yè)信用成本 360 例：賒購商品例：賒購商品 20000 元，信用條件為元，信用條件為 2/15，n/40。則：。則： 第第 15 天或早于天或早于 15 天付款，享受全部折扣，無商業(yè)信用成本天付款，享受全部折扣，無商業(yè)信用成本 第第 25 天付款，天付款，4000 元折扣不能享受，商業(yè)信用成本率為：元折扣不能享受，商業(yè)信用成本率為： %47.73 10 360 196000 4000 =商業(yè)信用成本 商業(yè)信用成本公式商業(yè)信用成本公式 當(dāng)現(xiàn)金折扣全部放棄時(shí)，商業(yè)信用成本可用現(xiàn)金折扣率計(jì)算當(dāng)現(xiàn)金折扣全部放棄時(shí)，商業(yè)信用成本可用現(xiàn)金折扣率計(jì)算 3. 租賃租賃 租賃租賃 出租人將其財(cái)產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作為報(bào)酬的經(jīng) 濟(jì)行為。 出租人將其財(cái)產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作為報(bào)酬的經(jīng) 濟(jì)行為。 租賃的實(shí)質(zhì)：通過租賃的實(shí)質(zhì)：通過“融物融物”達(dá)到融資的目的達(dá)到融資的目的 出租財(cái)產(chǎn)出租財(cái)產(chǎn) - 發(fā)放貸款（提供資金使用權(quán)）發(fā)放貸款（提供資金使用權(quán)） 收取租金收取租金 - 收取利息（資金使用權(quán)的代價(jià)）收取利息（資金使用權(quán)的代價(jià)） 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 一、租賃的類型及其特點(diǎn)一、租賃的類型及其特點(diǎn) （一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）（一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）:指以不轉(zhuǎn)讓租賃財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃指以不轉(zhuǎn)讓租賃財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 1. 租賃期短租賃期短 2. 租金僅包含資產(chǎn)占用費(fèi)，租金按租賃期計(jì)算租金僅包含資產(chǎn)占用費(fèi)，租金按租賃期計(jì)算 3. 不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán) 4. 除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價(jià)值不作為承租人的負(fù)債處理除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價(jià)值不作為承租人的負(fù)債處理 （經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負(fù)債帳戶上反映）（經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負(fù)債帳戶上反映） （二）融資租賃（二）融資租賃 融資租賃融資租賃 以融資為主要目的的租賃方式以融資為主要目的的租賃方式 性質(zhì)性質(zhì) ：屬于長期籌資的一種形式：屬于長期籌資的一種形式 形式：形式：1. 直接租賃直接租賃 直接向出租人租入所需資產(chǎn)，按期付租金直接向出租人租入所需資產(chǎn)，按期付租金 2. 售后租回售后租回 出售某資產(chǎn)后，再從購買者手中租回出售某資產(chǎn)后，再從購買者手中租回 實(shí)質(zhì)：購買者通過租賃方式發(fā)放貸款實(shí)質(zhì)：購買者通過租賃方式發(fā)放貸款 3. 借款租賃（第三方租賃、杠桿租賃）借款租賃（第三方租賃、杠桿租賃） 出租人向貸款人借款，購設(shè)備，租給承租人出租人向貸款人借款，購設(shè)備，租給承租人 融資租賃的特點(diǎn)融資租賃的特點(diǎn) 1. 租賃契約具有不可取消性租賃契約具有不可取消性 2. 租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的 75以上以上 3. 租金包含租賃資產(chǎn)的購置成本、利息、手續(xù)費(fèi)等租金包含租賃資產(chǎn)的購置成本、利息、手續(xù)費(fèi)等 4. 租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán)租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán) 5. 融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負(fù)債融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負(fù)債, 實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當(dāng)于分期實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當(dāng)于分期 還本付息還本付息 6. 租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：負(fù)責(zé)維修、保管、提取折舊等租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：負(fù)責(zé)維修、保管、提取折舊等 7. 租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人 二、租賃融資決策的因素分析二、租賃融資決策的因素分析 獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道：獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道： 購買、營業(yè)租賃、融資租賃購買、營業(yè)租賃、融資租賃 作選擇決策的考慮因素：作選擇決策的考慮因素： 1. 使用時(shí)間的長短：使用時(shí)間的長短： 2. 技術(shù)進(jìn)步因素的影響：技術(shù)更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設(shè)備落后的風(fēng)險(xiǎn)較小技術(shù)進(jìn)步因素的影響：技術(shù)更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設(shè)備落后的風(fēng)險(xiǎn)較小 3. 資金供求的影響資金供求的影響 4. 獲得資產(chǎn)的難易程度：因政治、技術(shù)等原因，有的無法購買，只能租賃獲得資產(chǎn)的難易程度：因政治、技術(shù)等原因，有的無法購買，只能租賃 5. 租金及價(jià)格水平租金及價(jià)格水平 三、租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）優(yōu)點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn) 1. 避開借款或債券籌資對生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的限制避開借款或債券籌資對生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的限制 2. 租賃融資不需要抵押或擔(dān)保、不需要相應(yīng)的存款余額租賃融資不需要抵押或擔(dān)保、不需要相應(yīng)的存款余額 3. 租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風(fēng)險(xiǎn)租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風(fēng)險(xiǎn) 4. 經(jīng)營租賃可減少購買設(shè)備所存在的陳舊化風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營租賃可減少購買設(shè)備所存在的陳舊化風(fēng)險(xiǎn) （二）缺點(diǎn)（二）缺點(diǎn) 資金成本高：資金成本高：1. 租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高 2. 租金的支付時(shí)間比利息支付時(shí)間早，租金的支付時(shí)間比利息支付時(shí)間早， 現(xiàn)值大于借款分期還本付息的現(xiàn)值現(xiàn)值大于借款分期還本付息的現(xiàn)值 4. 企業(yè)債券企業(yè)債券 一、企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類一、企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類 （一）企業(yè)債券的性質(zhì)（一）企業(yè)債券的性質(zhì) 企業(yè)債券（公司債權(quán)） ：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)債券（公司債權(quán)） ：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會(huì)化的借據(jù)：債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會(huì)化的借據(jù)： 債務(wù)人債務(wù)人 債券發(fā)行人債券發(fā)行人 債權(quán)人債權(quán)人 債權(quán)購買者債權(quán)購買者 債券持有人的權(quán)利：債券持有人的權(quán)利： 1. 按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理 2. 對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任 3. 有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)送有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)送 （二）企業(yè)債券的特征（二）企業(yè)債券的特征 1. 有確定的期限，到期必須歸還本金有確定的期限，到期必須歸還本金 2. 債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上） ，必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債 券利息 債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上） ，必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債 券利息 3. 資金成本較低資金成本較低: 利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息 債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用 4. 有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債）有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債） 對債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán) （三）企業(yè)債券的種類（三）企業(yè)債券的種類 1. 按期限長短劃分：按期限長短劃分： 短期債券短期債券 一年以內(nèi)一年以內(nèi) 長期債券長期債券 一年以上一年以上 2. 按是否有擔(dān)保劃分：按是否有擔(dān)保劃分： 擔(dān)保債券擔(dān)保債券 以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而 發(fā)行的債券 以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而 發(fā)行的債券 信用債券信用債券 只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒有任何資產(chǎn)作擔(dān)保只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒有任何資產(chǎn)作擔(dān)保 信用債券的風(fēng)險(xiǎn)大于擔(dān)保債券信用債券的風(fēng)險(xiǎn)大于擔(dān)保債券 3. 按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分：按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分： 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換 4. 其它：記名債券和不記名債券其它：記名債券和不記名債券 債券的基本要素債券的基本要素 1. 債券面值債券面值 2. 債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時(shí)間及資金成本考慮債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時(shí)間及資金成本考慮 3. 債券的利率債券的利率: 以年利率形式表示（名義利率）以年利率形式表示（名義利率） 不得高于銀行同期存款利率的不得高于銀行同期存款利率的 40 4. 債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行） 、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行） 、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行 5. 債券的信用等級債券的信用等級 債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定 (1) 債券利率的確定債券利率的確定 前提：假定債券按面值發(fā)行。前提：假定債券按面值發(fā)行。 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率同期銀行定期存款（或國庫券）利率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率同期銀行定期存款（或國庫券）利率 債券利率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率債券利率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 (2) 債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格的確定 市場利率市場利率 投資者要求的收益率投資者要求的收益率 a. 按債券利率與市場利率的關(guān)系確定按債券利率與市場利率的關(guān)系確定 債券利率市場利率債券利率市場利率 按面值發(fā)行按面值發(fā)行 債券利率債券利率 市場利率市場利率 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行 債券利率債券利率 市場利率市場利率 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 債券發(fā)行價(jià)格的理論公式：債券發(fā)行價(jià)格的理論公式： 債券的理論價(jià)格債券未來收益的現(xiàn)值債券的理論價(jià)格債券未來收益的現(xiàn)值 (三三)債券的償還債券的償還 1. 到期一次償還到期一次償還 2. 分批償還分批償還 a. 對同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限對同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限 b. 同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券 3. 發(fā)行新債券換回老債券發(fā)行新債券換回老債券 發(fā)生原因：發(fā)生原因： a. 投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，回收期延長投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，回收期延長 b. 企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況惡化企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況惡化 實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組 4. 轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán) 四、可轉(zhuǎn)換債券四、可轉(zhuǎn)換債券 （一）（一） 可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn):是附有認(rèn)股權(quán)的債券，可以在將來某個(gè)時(shí)期按一定比例轉(zhuǎn)換成股票是附有認(rèn)股權(quán)的債券，可以在將來某個(gè)時(shí)期按一定比例轉(zhuǎn)換成股票 轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 與普通債券與普通債券 的區(qū)別的區(qū)別 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 與認(rèn)股權(quán)證與認(rèn)股權(quán)證 的區(qū)別的區(qū)別 （二）轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換率（二）轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換率 1. 轉(zhuǎn)換價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格可固定，也可逐步提高轉(zhuǎn)換價(jià)格可固定，也可逐步提高 2. 轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換率 轉(zhuǎn)換率可轉(zhuǎn)換債券面值轉(zhuǎn)換率可轉(zhuǎn)換債券面值 轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值 1. 非轉(zhuǎn)換價(jià)值非轉(zhuǎn)換價(jià)值:不轉(zhuǎn)換時(shí)的價(jià)值，等同于普通債券的價(jià)值不轉(zhuǎn)換時(shí)的價(jià)值，等同于普通債券的價(jià)值 注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低 2. 轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值:指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的價(jià)值指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值 轉(zhuǎn)換率普通股市場價(jià)格轉(zhuǎn)換率普通股市場價(jià)格 3. 市場價(jià)格市場價(jià)格:指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價(jià)指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價(jià) 可轉(zhuǎn)換債券的幾種價(jià)值之間的關(guān)系可轉(zhuǎn)換債券的幾種價(jià)值之間的關(guān)系 （四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) （1 ） 與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng)與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng) （2 ） 降低資金成本及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低資金成本及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) a. 受投資者歡迎，債券利率可以較低受投資者歡迎，債券利率可以較低 b. 轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用 c. 轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低 （3 ） 具有較大的靈活性具有較大的靈活性 ,具有可回收的特性具有可回收的特性 2. 缺點(diǎn)缺點(diǎn):股票未來價(jià)格變化難以確定股票未來價(jià)格變化難以確定,難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格 五、負(fù)債籌資的利弊及籌資策略五、負(fù)債籌資的利弊及籌資策略 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 1. 能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于負(fù)債利息，負(fù)債籌資能給所有者帶來更大的利益當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于負(fù)債利息，負(fù)債籌資能給所有者帶來更大的利益 2. 資金成本較低資金成本較低 一般，負(fù)債利息低于股息，且可在稅前扣除一般，負(fù)債利息低于股息，且可在稅前扣除 3. 不會(huì)影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)不會(huì)影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán) ?缺點(diǎn)缺點(diǎn): 1. 增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2. 有可能產(chǎn)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿有可能產(chǎn)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿 3. 有可能導(dǎo)致企業(yè)總資金成本上升有可能導(dǎo)致企業(yè)總資金成本上升 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 3. 負(fù)債籌資的策略負(fù)債籌資的策略 考慮如下因素：考慮如下因素： （1 ） 嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （2 ） 比較企業(yè)的資金利潤率與負(fù)債的資金成本水平，避免負(fù)債資金成本高于資金利潤率比較企業(yè)的資金利潤率與負(fù)債的資金成本水平，避免負(fù)債資金成本高于資金利潤率 （3 ） 在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應(yīng)盡可能利用負(fù)債籌資，充分 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應(yīng)盡可能利用負(fù)債籌資，充分 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 第六章第六章 股權(quán)融資股權(quán)融資 2. 普通股普通股 一、一、 普通股的特征普通股的特征 1. 沒有到期期限，不能直接沒有到期期限，不能直接 收回股本收回股本 2. 股利具有不確定性股利具有不確定性 3. 是權(quán)益性證券是權(quán)益性證券 普通股的權(quán)利：普通股的權(quán)利： 普通股的責(zé)任：普通股的責(zé)任： 以出資額為限，對公司的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任以出資額為限，對公司的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任 二、普通股的價(jià)值要素二、普通股的價(jià)值要素 1. 面值面值 指股票票面標(biāo)明的金額指股票票面標(biāo)明的金額 面值的面值是意義與作用面值的面值是意義與作用 （1 ） 面值總和面值總和 公司的注冊資本公司的注冊資本 （2 ）股票發(fā)行價(jià)的下限）股票發(fā)行價(jià)的下限 2. 帳面價(jià)值帳面價(jià)值 指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 本公司凈資產(chǎn)優(yōu)先股股 普通股帳面價(jià)值 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù) 投資（靜態(tài)）回收期法投資（靜態(tài)）回收期法 特點(diǎn)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值特點(diǎn)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值 (1) 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等：當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等： 原始投資金額原始投資金額 投資回收期投資回收期 預(yù)計(jì)年新增利潤年折舊額預(yù)計(jì)年新增利潤年折舊額 (2) 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等：應(yīng)逐年測算。當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等：應(yīng)逐年測算。 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 原理：計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的差，得凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，說 明投資方案是有利的；否則，方案不可行。 原理：計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的差，得凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，說 明投資方案是有利的；否則，方案不可行。 例：例： 某廠計(jì)劃買一臺(tái)新機(jī)器，購價(jià)為某廠計(jì)劃買一臺(tái)新機(jī)器，購價(jià)為 30000 元，一次付清，使用年限元，一次付清，使用年限 4 年，估計(jì)殘值收入年，估計(jì)殘值收入 2000 元。使用新機(jī)器后，每年可提取折舊及新增利潤共計(jì)元。使用新機(jī)器后，每年可提取折舊及新增利潤共計(jì) 10000 元。當(dāng)時(shí)的銀行存款年利率為元。當(dāng)時(shí)的銀行存款年利率為 12 ，問應(yīng)否購買此機(jī)器？，問應(yīng)否購買此機(jī)器？ 解：解： 折舊及利潤的現(xiàn)值：折舊及利潤的現(xiàn)值：10000( P/A，0.12，4 ) 100003.03730370 （元）（元） 殘值收入的現(xiàn)值：殘值收入的現(xiàn)值： 2000( 10.12 )-4 20000.6361272 （元）（元） 未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)：未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)： 31642 （元）（元） 減：原投資額現(xiàn)值減：原投資額現(xiàn)值 30000 （元）（元） 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 1642 表明，購買該機(jī)器的方案是可行的表明，購買該機(jī)器的方案是可行的 現(xiàn)現(xiàn) 值值 指指 數(shù)數(shù) 法：法： 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) 所需投資額現(xiàn)值所需投資額現(xiàn)值 當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)當(dāng)現(xiàn)值指數(shù) 大于大于 1 ， 方案可行；方案可行； 小于小于 1 ， 方案不可行。方案不可行。 現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) 越大越大 ， 方案方案 越好越好 插值法介紹：插值法介紹： 設(shè)已知設(shè)已知 3 個(gè)點(diǎn)（個(gè)點(diǎn)（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3)且，且，x1 x2 x3，求，求 y 的近似值的近似值 投資決策的內(nèi)含報(bào)酬率法：投資決策的內(nèi)含報(bào)酬率法： (1) 先估計(jì)一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率先估計(jì)一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率 i1，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值 P1。 (2) 調(diào)整內(nèi)含報(bào)酬率為調(diào)整內(nèi)含報(bào)酬率為 i2，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值 P2，并使得，并使得 P1、P2 正好為 一正一負(fù)。 正好為 一正一負(fù)。 (3) 利用插值法，計(jì)算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)對應(yīng)的貼現(xiàn)率利用插值法，計(jì)算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)對應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，即得到投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率，即得到投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率 (4) 分析，若內(nèi)含報(bào)酬率大于期望的收益率，則投資方案可行；否則，不可行。分析，若內(nèi)含報(bào)酬率大于期望的收益率，則投資方案可行；否則，不可行。 例： 某企業(yè)以例： 某企業(yè)以 900 元市場價(jià)購入面值為元市場價(jià)購入面值為 1000 元的公司債券， 剩余期限為元的公司債券， 剩余期限為 3 年年利率為年年利率為 5 ， 分年計(jì)息，到期還本，求到期收益率 ， 分年計(jì)息，到期還本，求到期收益率 i 。 解：本題所求收益率即內(nèi)含報(bào)酬率解：本題所求收益率即內(nèi)含報(bào)酬率 每年利息收入：每年利息收入：10000.05 50 （元）（元） 用用 i = 9 % 測算：測算： 94 . 8 3 . 24 45 . 1 9 3 . 24 1 45 . 1 9 85.2245 . 1 89 045 . 1 9 = = = x x x 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值50(P/A , 0.09, 3 )1000( P, 0.09, 3 )900 502.53110000.7729001.45 用用 i = 8 % 測算：測算： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值50(P/A , 0.08, 3 )1000( P, 0.08, 3 )900 502.57710000.79490022.85 所以，該批債券收益率為所以，該批債券收益率為 8.94 第十二章第十二章 利潤分配利潤分配 股票理論價(jià)格公式分析股票理論價(jià)格公式分析 每股股票的籌資成本：股利稅后利潤余額用于投資實(shí)際價(jià)值每股股票的籌資成本：股利稅后利潤余額用于投資實(shí)際價(jià)值 ED：每股分配股利后用于投資的金額：每股分配股利后用于投資的金額 R (ED)：每股投資純收益：每股投資純收益 R (ED) / K：每股投資實(shí)際價(jià)值：每股投資實(shí)際價(jià)值 股票價(jià)格每股籌資金額股票價(jià)格每股籌資金額 籌資成本籌資成本 資金成本率資金成本率 D R (ED) / K K 2 利潤分配政策利潤分配政策 制定利潤分配政策的考慮因素：股利支付對股票價(jià)格的影響制定利潤分配政策的考慮因素：股利支付對股票價(jià)格的影響 股利支付對留存收益及擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的影響股利支付對留存收益及擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的影響 一。固定支付比率政策一。固定支付比率政策: 指事先確定一個(gè)比率，每年在當(dāng)年稅后利潤中按此比率計(jì)算應(yīng)支付的股利。指事先確定一個(gè)比率，每年在當(dāng)年稅后利潤中按此比率計(jì)算應(yīng)支付的股利。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 股利體現(xiàn)公司盈利情況，股東容易接受股利體現(xiàn)公司盈利情況，股東容易接受 股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應(yīng)股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應(yīng) 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 容易導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)容易導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng) 不能將股利政策與籌資決策統(tǒng)籌規(guī)劃安排不能將股利政策與籌資決策統(tǒng)籌規(guī)劃安排 二二. 穩(wěn)定增長的股利政策穩(wěn)定增長的股利政策: 指事先預(yù)測今后若干年的盈利情況，計(jì)算可供分配的利潤，按每年較為穩(wěn)定和適度增長的 原則，確定每年分配的股利 指事先預(yù)測今后若干年的盈利情況，計(jì)算可供分配的利潤，按每年較為穩(wěn)定和適度增長的 原則，確定每年分配的股利 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):有利于提高股東信心和公司信譽(yù)有利于提高股東信心和公司信譽(yù) 有利于促進(jìn)股價(jià)穩(wěn)定增長有利于促進(jìn)股價(jià)穩(wěn)定增長 缺點(diǎn)缺點(diǎn):股利與當(dāng)年實(shí)際利潤情況脫鉤股利與當(dāng)年實(shí)際利潤情況脫鉤 在經(jīng)營不佳時(shí)，此政策難以堅(jiān)持在經(jīng)營不佳時(shí)，此政策難以堅(jiān)持 影響公司信譽(yù)影響公司信譽(yù) 三三. 正常股利加額外股利正常股利加額外股利 指事先確定一個(gè)較低的固定股利，再視當(dāng)年經(jīng)營及公司對資金需求情況增加額外的浮動(dòng) 股利。本質(zhì)上是前兩種股利政策的結(jié)合 指事先確定一個(gè)較低的固定股利，再視當(dāng)年經(jīng)營及公司對資金需求情況增加額外的浮動(dòng) 股利。本質(zhì)上是前兩種股利政策的結(jié)合 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 靈活，能兼顧公司盈利及資金需求情況靈活，能兼顧公司盈利及資金需求情況 充分考慮股東利益，避免股價(jià)大幅波動(dòng)充分考慮股東利益，避免股價(jià)大幅波動(dòng) 缺點(diǎn)缺點(diǎn):股東難于區(qū)分正常固定股利與額外股利，容易誤解股東難于區(qū)分正常固定股利與額外股利，容易誤解 3 利潤分配的原則與程序利潤分配的原則與程序 一、利潤分配的原則一、利潤分配的原則 1。 按出資比例分配的原則按出資比例分配的原則 2。 同股同利的原則同股同利的原則 3。保護(hù)企業(yè)所有者利益的原則。保護(hù)企業(yè)所有者利益的原則 二、二、 利潤分配的程序利潤分配的程序 1 。支付罰沒損失、遲納金。支付罰沒損失、遲納金 2 。彌補(bǔ)以前年度虧損。彌補(bǔ)以前年度虧損 3 。提取法定盈余公積金及公益金。提取法定盈余公積金及公益金 4 。提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會(huì)批準(zhǔn)）。提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會(huì)批準(zhǔn)） 5 。向企業(yè)所有者分配利潤。向企業(yè)所有者分配利潤 （四）（四） 提取公益金提取公益金 公益金公益金 屬于盈余公積的一種，用于職工集體福利設(shè)施屬于盈余公積的一種，用于職工集體福利設(shè)施 公益金福利費(fèi)公益金福利費(fèi) 公益金的會(huì)計(jì)處理：公益金的會(huì)計(jì)處理： 提取公益金：提取公益金： 借：利潤分配借：利潤分配提取公益金提取公益金 貸：盈余公積貸：盈余公積 公益金公益金 使用公益金，例如使用公益金，例如 購買職工俱樂部音響購買職工俱樂部音響 5000 元元 借：固定資產(chǎn)借：固定資產(chǎn) 5000 貸：銀行存款貸：銀行存款 5000 同時(shí)：同時(shí)： 借：盈余公積借：盈余公積 公益金公益金 5000 貸：盈余公積貸：盈余公積 一般盈余公積一般盈余公積 5000 （五）（五） 向所有者分配利潤向所有者分配利潤 注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè)注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè) 中外合作經(jīng)營企業(yè)中外合作經(jīng)營企業(yè) 按協(xié)議規(guī)定辦理按協(xié)議規(guī)定辦理 股份制企業(yè)股份制企業(yè) 先優(yōu)先股，后普通股先優(yōu)先股，后普通股 注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。 課后答案網(wǎng) 課后答案網(wǎng) 第十三章第十三章