證券其它相關論文-淺談中美證券監(jiān)管體制比較及對我國的啟示.doc

證券其它相關論文-淺談中美證券監(jiān)管體制比較及對我國的啟示論文關鍵詞：美國證券市場監(jiān)管體制中國證券市場監(jiān)管體制比較問題啟示論文摘要：美國證券市場的運行最自由，管理最嚴格，與其高效、實用的證券監(jiān)管體制密不可分。我國的證券市場起步晚，在發(fā)展過程中出現(xiàn)了一系列的問題。通過中美證券市場監(jiān)管體制的對比分析，可以從中找出中國證券市場監(jiān)管體制與美證券市場監(jiān)管體制的主要差距，并探索到對目前中國證券市場監(jiān)管體制的一些改進方法。一、美國證券市場監(jiān)管體制美國的證券市場監(jiān)管是以政府為監(jiān)管的主導力量，通過實施法律法規(guī)來實現(xiàn)對全國證券市場的集中統(tǒng)一管理，其主要特點有：(一)系統(tǒng)、完備的證券法律法規(guī)目前，美國證券市場監(jiān)管已建立起以1933年聯(lián)邦證券法、1934年證券交易法以及1975年證券法修正案為核心的法律體系。其中1933年聯(lián)邦證券法主要以公開原則規(guī)范證券的第一次發(fā)行，要求對證券發(fā)行人及其發(fā)行的證券給予充分完整的信息披露，禁止以欺詐手段銷售證券，違者將承擔法律責任。1934年證券交易法則主要規(guī)范證券發(fā)行后的交易行為，禁止證券交易中的欺詐行為，明確規(guī)定了聯(lián)邦證券交易委員會(SEC)的法律地位和職責。1975年證券法修正案則是在現(xiàn)代科技廣泛應用的背景下制定的，除再次強調(diào)SEC的職能外，特別鼓勵和倡導國內(nèi)證券市場采用新技術。上述三法在美國起了“證券憲法”的作用。此外，政府還輔之以一系列與證券基本法相配套的證券關系法、各州的法律和判例，共同構成健全的美國證券監(jiān)管法律體系。(二)集中、統(tǒng)一、權威的證券監(jiān)管機構完備的立法體系需要一個集中、權威、高效的機構來保證其執(zhí)行。美國聯(lián)邦證券交易委員會(SEC)就是根據(jù)1933年聯(lián)邦證券法和1934年證券交易法創(chuàng)建的一個獨立的、超黨派的、準司法的管理機關。由于SEC在組織設置上為一個獨立的機構，被賦予了監(jiān)管證券市場至高無上的權利，這種權利不受總統(tǒng)、國會、最高法院或任何一個行政部門的干預，只在法律規(guī)定的范圍內(nèi)獨立行使其保證證券市場信息公開、保護投資者的合法權益的職權，被稱之為“美國立法、司法、行政三權之外的第四權”。這就保證了SEC在證券市場管理中的權威性是無與倫比的，從而形成了一個集中、統(tǒng)一、權威的監(jiān)管機構，執(zhí)行命令非常迅速，監(jiān)管效率極高。(三)發(fā)達的自律管理美國的自律管理也相當發(fā)達，并在整個監(jiān)管體系中發(fā)揮著重要作用。包括兩個方面：一是證券交易所的自律。聯(lián)邦證券交易所隸屬于SEC，是會員制的股份企業(yè)，在SEC的監(jiān)督指導下，通過制定本交易所的規(guī)章制度來約束會員，實現(xiàn)自我管理。所有在聯(lián)邦級證券交易所參加交易的集團、公司、投資機構、證券商和經(jīng)紀人都必須在交易所注冊為會員，接受交易所的監(jiān)督指導。二是場外證券商的自律?！叭珖C券交易商協(xié)會”負責管理全國場外交易市場上的所有交易活動。它也實行會員制，吸收場外交易者，負責所有會員的注冊，并主持注冊考試和調(diào)查，同時，利用電子計算機化的統(tǒng)計系統(tǒng)、報價系統(tǒng)和轉帳清算系統(tǒng)，監(jiān)視場外交易中的證券交易量和交易價格的變化，防止不法交易的發(fā)生。二、中國證券市場的監(jiān)管體制(一)監(jiān)管主體分兩個層次：一是證券主管機構國務院證券委員會(SCSC)，負責制定涉及證券市場的宏觀政策，如組織有關部門擬訂證券市場的法律法規(guī)草案、審批成立新的證券交易所、批準新的證券法規(guī)，同時與國家計委共同確定全國和各省的年度股票、債券發(fā)行額度。二是證券委的執(zhí)行機構中國證券監(jiān)督管理委員會(SCRC)，它的法定主要職能是：起草證券法規(guī)；監(jiān)督管理有價證券發(fā)行、上市及交易；對證券經(jīng)營機構和證券清算、保管、過戶登記公司及投資基金經(jīng)營機構與證券從業(yè)人員的業(yè)務活動進行監(jiān)管；會同有關主管部門審定從事證券業(yè)的律師、會計師事務所，頒發(fā)證券從業(yè)許可證；監(jiān)管上市公司；對境內(nèi)企業(yè)直接或間接向境外發(fā)行股票和上市行為進行監(jiān)管；監(jiān)管證券交易場所的業(yè)務活動等等。(二)自律組織有兩種形式，即社會性的監(jiān)督組織和行業(yè)自律。前者包括注冊會計師及會計師事務所、律師及律師事務所、審計師及審計師事務所等證券業(yè)中介服務機構。它們在中國證監(jiān)會確認從事證券相關業(yè)務的資格后，依據(jù)國家的法律法規(guī)對證券發(fā)行企業(yè)的財務報告、資產(chǎn)評估報告、招股說明書和法律意見書進行審核簽證，實施社會監(jiān)督并承擔相應的責任。行業(yè)自律包括兩個方面：一是證券交易所的場內(nèi)自律。證券交易所對其會員在交易所內(nèi)的交易實施監(jiān)管，同時對上市公司和證券商會員的監(jiān)管也起著重要的作用。二是場外交易的自律。“中國證券業(yè)協(xié)會”是經(jīng)中國人民銀行批準成立的，隨后又由證監(jiān)會給予資格認定，并經(jīng)民政部核準登記的全國性證券業(yè)自律管理組織，通過制定和執(zhí)行行業(yè)性的自律制度，監(jiān)管證券場外交易，保證場外交易的公平與規(guī)范。(三)監(jiān)管法規(guī)體系1998年以前我國證券市場和監(jiān)管是通過一系列的行政規(guī)定，包括全國性的行政法規(guī)和地方性法規(guī)進行的。1998年中華人民共和國證券法獲得全國人民代表大會通過，標志著我國證券市場依法治市進入一個嶄新的階段。證券法和公司法作為我國證券市場監(jiān)管的法律基礎，和其他證券管理法規(guī)共同構成我國證券市場監(jiān)管法規(guī)體系。三、中美證券市場監(jiān)管體制比較(一)從證券市場的法律體系來看美國證券市場具有專門的證券立法和統(tǒng)一的證券法規(guī)體系，有力地提高了證券監(jiān)管的權威性和管制的深度與廣度。而我國從1999年7月1日開始實施證券法，但缺乏與之相配套法律法規(guī)，如證券交易法、證券信譽評級法、信托法、競爭法至今也尚未出臺。另外與證券法相關的公司法也存在可操作性差的問題。如關于證券民事賠償，公司法和證券法都規(guī)定的比較原則，缺乏可操作性；對內(nèi)幕交易，操縱市場行為未明確規(guī)定民事賠償責任，因上述違法行為而蒙受損失的投資者只能依照中華人民共和國民法通則的一般規(guī)章單獨地向人民法院申請民事賠償。至于上市公司管理層侵害公司利益，可能應該對投資者損失承擔較大責任的中介、專業(yè)性機構和人員的民事賠償責任等，在我國公司法、訴訟法中均尚未確立。因此，我國證券市場離公正、有效的司法體系還有很大的距離，有必要對我國的經(jīng)濟法律體系進行一次集中清理，保障我國證券監(jiān)管的有效性。(二)從自律組織看美國證券市場是高度自律的，各證券交易所和全美證券商協(xié)會發(fā)揮了重要作用，有一套解決內(nèi)部糾紛的仲裁程序。而我國在自我監(jiān)管方面做得很差。首先行業(yè)自律功能不強。我國目前除兩家證券交易所從某種程度上屬于一種行業(yè)自律組織，對其會員機構、場內(nèi)上市公司行使部分監(jiān)管職責外，作為行業(yè)性民間協(xié)會的證券業(yè)協(xié)會仍處于非常薄弱的地位。證券交易所由于缺乏權責相對應的法律機制的約束，過多地追求盈利而忽視其應盡的監(jiān)督職能。其次社會性的監(jiān)督組織沒有起到應有的作用。如注冊會計師和會計師事務所執(zhí)業(yè)水平低下，包括會計處理差錯和不按要求進行信息披露，會計事務所不按獨立審計準則等執(zhí)業(yè)規(guī)范的要求執(zhí)行審計業(yè)務。(三)從監(jiān)管主體看美國集中、統(tǒng)一和權威的證券監(jiān)管機構超脫于市場參與者之外，能夠更為公平、公正、客觀、有效、嚴格地發(fā)揮監(jiān)管職能，從而更為有利于維護市場秩序。而我國證券市場的監(jiān)管機構客觀上仍存在法律界定不明確和監(jiān)管主體多元化的問題。首先，證券法中沒有明確國務院證券委員會的法律地位和職責，使其管理缺乏權威性，另外對國務院監(jiān)督管理機構也未作明確指定，雖然有證監(jiān)會，但它不是國務院的正式機構，而是國務院直屬事業(yè)單位。其次，對股票一級與二級市場的監(jiān)管是分割的，如在一級市場上規(guī)模計劃由國家計劃委員會負責，發(fā)行公司的確定一般由地方政府和政府的主管機關確定，僅報中國證監(jiān)會審批而已。(四)從監(jiān)管手段看美國主要依靠法律手段，嚴格依照法律法規(guī)實施監(jiān)管。而我國經(jīng)常使用政策手段監(jiān)管股市，使股市變成了政策市、消息市。政府過度的行政干預弱化了證券市場的功能。政府一方面要考慮符合市場機制的要求，構造一個公開、公正、公平的證券市場；另一方面還要從中國的國情出發(fā)，保證社會主義公有制占主導地位，防止國有資產(chǎn)流失等問題。在兩者存在一定矛盾的情況下，形成政府用行政手段控制市場規(guī)模、管理上市審批及調(diào)控股票價格等。同時有些管理政策出臺缺乏科學及合理性，也不符合國際慣例，甚至加劇了市場的不穩(wěn)定。四、完善我國證券市場監(jiān)管體制的建議(一)建立獨立的專業(yè)化的證券市場監(jiān)管機關借鑒美國經(jīng)驗，應在證券法中明確、規(guī)范證券監(jiān)管部門，設立類似美國SEC的中國的證管會，其性質(zhì)可像美國那樣，采取半司法半行政形式，獨立于政府行政體系之外，更接近于公共機構，采取委員會制，其執(zhí)法機構組成人員為專業(yè)人士。并把有關證券發(fā)行和交易的職能權利全部集中到證管會，撤消現(xiàn)有證監(jiān)會，將其合并到證管會中去，變現(xiàn)有多元化監(jiān)管體制為一元化監(jiān)管體制。同時應賦予證管會廣泛的立法權與執(zhí)法權，立法權主要指行政條例或規(guī)章的制定權與發(fā)布權，如果是條例可以經(jīng)國務院認可或備案，但此權須由證券法直接授予；如果是規(guī)章則可以自定，在廣泛咨詢后可立即生效。在執(zhí)法方面主要是由政權法賦予證管會一定的查封、扣壓、詢問等半司法權，使其真正做到有法可依，執(zhí)法必嚴。(二)強化我國證券監(jiān)管的自律機制我國證券監(jiān)管體制還要發(fā)揮全國證券商協(xié)會及各證券交易所的監(jiān)管職能。在美國這兩類自律組織的作用也不可小視，尤其近年來美國進一步加強自律機構自我管理值得我們借鑒。證券商是最好的市場警察，其能否守法自律、規(guī)范經(jīng)營、有效防范風險及強化各環(huán)節(jié)監(jiān)管，將直接影響投資者利益、自身的生存問題，乃至整個證券市場的穩(wěn)定。因此，加強證券公司規(guī)范化運作意識，充分發(fā)揮其自律作用對市場而言顯得尤為重要。此外，還應加強社會性監(jiān)督組織會計師事務所的建設，增強行業(yè)監(jiān)管能力和制止弄虛作假行為。(三)重點保證市場信息的充分披露信息披露是市場約束的基礎。美國在這方面做的非常成功，我們應借鑒美國的信息披露制度，把信息披露分為初次披露、持續(xù)披露和內(nèi)幕人員交易披露等多方面內(nèi)容。對于沒能履行信息披露義務的證券市場參與者，有關監(jiān)管部門要做出嚴厲的處罰。為此要加大對違規(guī)者的懲治力度。美國在安然事件后，通過了薩班斯一奧克斯利法案，該法案決定成立獨立的公眾公司會計監(jiān)管委員會，其目的是要加大對證券欺詐犯罪的處罰力度。中國應增加對監(jiān)管部門的經(jīng)費投入，增加監(jiān)管部門的人員配備，以真正落實對監(jiān)管對象的全程監(jiān)管，加大對證券欺詐犯罪處罰力度。此外，為確保市場建立起祛邪扶正的良好風氣，還應建立全國聯(lián)網(wǎng)的股票實時交易系統(tǒng)和監(jiān)控、預警系統(tǒng)，通過法律形式授予證券監(jiān)管部門必要的查處權力，并在證券監(jiān)管、銀行、法院之間建立統(tǒng)一的協(xié)調(diào)監(jiān)管機制，加大對重大違法案件的打擊力度。(四)完善證券法及相關法律體系的建設不應等到股市出現(xiàn)大的波動或挫折再來立法加以規(guī)范，應在借鑒美國經(jīng)驗的基礎上結合中國證券市場的現(xiàn)狀以及對前景的客觀分析來完善法規(guī)體系。證券法雖已出臺，但仍有許多問題被回避，因此其他一些相關法律法規(guī)也應相繼出臺。如以保護中小投資者利益的投資者保護法和投資咨詢法，以規(guī)范企業(yè)并購行為為目的的企業(yè)兼并收購法都應出臺，使之與證券法及其他現(xiàn)行法規(guī)形成一套協(xié)調(diào)運行的法規(guī)體系。(五)轉變政府對證券市場的監(jiān)管理念證券市場的基本功能是優(yōu)化資源配置，即產(chǎn)權明晰