行業(yè)經(jīng)濟論文-中國ＱＤＩＩ發(fā)展的制約因素及策略分析.doc

行業(yè)經(jīng)濟論文-中國發(fā)展的制約因素及策略分析摘要：QDII制度的實施是中國經(jīng)濟發(fā)展、資本市場部成熟的表現(xiàn)，該制度實施兩年以來，受各方面因素的影響波動較大。從中國QDII的背景和發(fā)展現(xiàn)狀入手分析了制約QDII發(fā)展的因素，并提出中國QDII關鍵詞：QDII1中國QDIIQDII(Qualifieddomesticinstitutionalinvestor,合格的境內(nèi)機構投資者)是指一國國際收支資本項目尚未完全開放及本幣與外幣為實現(xiàn)完全可自由兌換的情況下，有限度的允許本國機構投資者投資境外資本市場的一種制度。2006年4月13日央行發(fā)布了被市場稱作“QDII開閘”的五號公告,放行QDII,開放資本賬戶,允許合格的境內(nèi)機構投資者(QDII)包括符合條件的銀行、基金管理公司、保險機構等金融保險證券機構,集合境內(nèi)機構和個人的人民幣資金購匯和機構與個人自有外匯,投資于境外固定收益類產(chǎn)品、股票證券及貨幣市場工具,雖然在QDII發(fā)行初期，投資者投資熱情高漲，但隨著美國次貸危機的爆發(fā)，由此引發(fā)全球股票市場的動蕩，QDII的收益也隨之大幅縮水，部分QDII產(chǎn)品跌破面值，使得QDII局面尷尬。截止到2008年6月4日，國內(nèi)發(fā)行的QDII基金凈值均跌破面值，部分已跌入0.6元區(qū)間，如嘉實海外為0.697元，上投摩根亞太優(yōu)勢為0.699元，南方全球精選為0.8181，華夏全球凈值為0.778元，而于今年2月入市的工銀瑞信核心價值，其最新凈值也回到了1元下方，為0.998QDII制度的實施是中國經(jīng)濟發(fā)展、資本市場日趨成熟的表現(xiàn)，但就目前的發(fā)展情況看，中國的QDII2中國QDII（1）人民幣升值，加大了QDII由于國內(nèi)機構進行境外證券投資時是以美元等外幣進行投資，而國內(nèi)投資者是以人民幣認購QDII產(chǎn)品的。從2006年以來，人民幣連續(xù)升值，升值幅度達到6.42，專家預測2008年人民幣升值速度將加快。這會給QDII投資機構帶來一定的潛在損失，在此背景下，加大了QDII（2QDII業(yè)務是直接投資于國外金融市場，就必然要面臨來自市場的系統(tǒng)性風險。境外投資國的匯率、稅法、政策、對外貿(mào)易、結算等多種因素的變化會帶來潛在地風險。國外宏觀經(jīng)濟基本面的變動將直接影響本國代客境外理財業(yè)務的總收益。因此如果對境外投資國的金融市場及相關投資產(chǎn)品的了解不夠深入的話，（3信用風險主要來自投資對象違約的可能性風險。由于QDII產(chǎn)品所投資的債權、票據(jù)等發(fā)行主體可能存在到期日不能支付本息的信用風險，由此給機構和投（4）金融機構的國際經(jīng)驗不足，嚴重影響了QDII由于目前我國QDII制度正處于起步階段，因此各金融機構對海外市場了解不充分，對國際市場的運行規(guī)則不熟悉，缺乏專業(yè)人員，經(jīng)驗不足，特別是對投資產(chǎn)品及金融衍生產(chǎn)品的掌握還不夠。金融機構的風險管理體系不完善，不成熟，缺乏為客戶提供更為完善的匯率保值增值的手段和渠道。在遇到匯率等風險時，缺乏主動的規(guī)避機制，嚴重影響了QDII產(chǎn)品收益的安全性。如何正確選擇投資對象，強化風險意識及正確運用金融風險規(guī)避工具是中國QDII發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。（5我國QDII的經(jīng)驗不足，監(jiān)管模式還不健全。目前QDII的規(guī)模還比較小，并且有一定的投資額度限制，這雖然在一定程度上減小在國際危機中受到的損失，但也無法享受國際資本市場發(fā)展帶來的高收益。政府如何在制度上保證QDII的（6）相關的法律法規(guī)不健全，投資者缺乏明確的法規(guī)保護我國的QDII制度相關的法律還不健全，有待于進一步完善。目前的法律法規(guī)層次較低，沒有明確的體系。QDII制度的決策主體包括證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯管理局、中國人民銀行的各個部門，容易出現(xiàn)多頭管理，因此還需要QDII是投資境外金融市場一種制度，因此其涉外性就顯得相當復雜，必然會涉及到投資者權益保護的問題。涉及到投資者權益保護的法律沖突,包括證券市場主體性質的認定、法律責任、國家證券管理機構與市場主體之間的監(jiān)管關系、證券交易行為的合法性、稅收的不同安排等多方面,這些法律沖突都會對QDII3中國QDII根據(jù)對目前中國QDII發(fā)展狀況和制約因素的分析，筆者認為增強QDII的競（1要進一步完善QDII的相關法律制度，加快與國際慣例接軌，形成完整的體系，從制度上為QDII的發(fā)展提供保障。要完善外匯管理法律制度，制定有效的資本賬戶外匯管理法律體系。還要完善QDII本身的法律體系，要做好實施QDII操作層面需要的制度安排,做好實施QDII在投資者類型選擇、市場準入標準、代理人制度、投資規(guī)模管理、投資本金和投資收益外匯匯出和匯入管理、投資渠道和投資比例、投資監(jiān)管等方面的制度安排,構建起系統(tǒng)的操作體系和主要框架。監(jiān)管問題是在QDII制度實施過程中的一個核心問題。要完善QDII的監(jiān)管法律制度，相成一個反饋機制。由于QDII的實施涉及到國內(nèi)國外不同的國家，因此，要走監(jiān)管法規(guī)國際化的道路，學習和借鑒國外的先進經(jīng)驗。還要不斷擴大和深化與國外監(jiān)管機構合作，促進中國資QDII制度的運行需要中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會、外匯管理局的合理協(xié)調(diào)，以應對該制度實施所帶來的負面影響和對風險的承受預防能力，解決好在實施過程中的各種沖突。切實維護投資者的利益，共同推進QDII（2在實施QDII過程中，風險是不可避免的，這就要求我國的金融投資機構建立完善的風險管理機制。首先是要具有高度的風險意識，能夠有效的主動的防范風險。其次是建立與國際市場接軌的完善的風險管理機制，從投資額度、投資方式、投資范圍進行合理地調(diào)控，并能夠根據(jù)不同的情況預防和控制風險，找到風金融衍生產(chǎn)品是QDII規(guī)避風險的重要工具，利用金融衍生產(chǎn)品的對沖，至少可以規(guī)避6080的風險。QDII各投資機構可以利用各種可行的金融投資工具規(guī)避風險，在產(chǎn)品設計上應多下功夫，提高規(guī)避風險的能力，增強產(chǎn)品競爭（3在投向選擇上要采取投資品種多樣化，投資地域廣泛化的策略，以期分散風險，提高收益。即要享受新興市場高額的收益率，又吸收借鑒成熟市場的經(jīng)驗，以達到投資效用最大化。在人民幣升值的背景下，采取優(yōu)化組合的策略，分別投（4為了保證QDII的順利實施，給投資者提供良好的外匯規(guī)避機制，應該完善外匯市場。應擴大遠期外匯市場的業(yè)務范圍，為投資者提供遠期匯率規(guī)避機制。同時，應活躍銀行間的遠期外匯市場，為銀行提供良好的轉移風險的場所。從國際經(jīng)驗來看，為了提高外匯市場的廣度和深度，還可以允許部分實力較強、風險管理機制完善的非銀行金融機構（5QDII涉及國際金融市場，具有一定的復雜性和風險性，投資者不會單純的只關注品牌，往往會對構成QDII產(chǎn)品綜合競爭力的各個要素進行綜合評估。在購買QDII產(chǎn)品時會考察基金管理人的投資理念和經(jīng)驗，以及其海外合作方的研究能力和影響力。因此，實施QDII迫切需要那些熟悉境外資本市場的各種金融工具、具有境外資本市場操作經(jīng)驗、對國際市場的運作規(guī)律有深入把握、有較強的分析能力、能協(xié)調(diào)好風險與回報關系、具備與境外市場中投資者溝通能力的國際性投資人才。但是目前，我國這類人才比較缺乏，應通過吸引國際型人才和加強在職人員培訓的方式逐步提高國際型金融人才的整體素質。要讓他們在提升自身投資管理水平的同時，利用境外投資的多