企業(yè)籌資案例分析.doc

。企業(yè)籌資案例分析一、 案例資料曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司是國內(nèi)最大的高性能計(jì)算機(jī)研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)，擁有國內(nèi)最全的服務(wù)器產(chǎn)品線。連續(xù)五年蟬聯(lián)中國高性能計(jì)算機(jī)TOP100排行榜市場(chǎng)份額第一。曙光公司于2000年成功市場(chǎng)化，在上交所成功上市，編號(hào)603019中科曙光。截止2018年末，公司的總資產(chǎn)已達(dá)122億元，總股本為64302萬股，凈利潤為54億元。（一）籌資方式1、概念：籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式：吸收直接投資；發(fā)行股票；利用留存收益；向銀行借款；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；融資租賃；杠桿收購。其中前三種方式籌措的資金為權(quán)益資金，后幾種方式籌措的資金是負(fù)債資金。2、各種籌資方式在理論上的優(yōu)缺（1）權(quán)益性籌資吸收投資優(yōu)點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)：資金成本較高容易分散企業(yè)控制發(fā)行普通股優(yōu)點(diǎn)：沒有固定利息負(fù)擔(dān)沒有固定到期日，不用償還籌資風(fēng)險(xiǎn)小 能增加公司的信譽(yù)籌資限制較少缺點(diǎn)：資金成本較高容易分散控制權(quán)發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到期日，不用償還本金股利支付既固定，又有一定彈性 有利于增加公司信譽(yù)缺點(diǎn)：籌資成本高籌資限制多財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重（2）負(fù)債資金的籌資銀行借款優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快 籌資成本低借款彈性好缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大限制條款較多籌資數(shù)額有限公司債券優(yōu)點(diǎn)：資金成本較低保證控制權(quán)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)高 限制條件多籌資額有限融資租賃優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快限制條款少設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小稅收負(fù)擔(dān)輕缺點(diǎn)：資金成本較高3、對(duì)曙光公司的籌資方式研究（二）增發(fā)新股1、概念：公開增發(fā)也叫增發(fā)新股：所謂增發(fā)新股，是指上市公司找個(gè)理由新發(fā)行一定數(shù)量的股份，也就是大家所說的上市公司“圈錢”，對(duì)持有該公司股票的人一般都以十比三或二進(jìn)行優(yōu)先配售，（如果你不參加配售，你的損失更大）其余網(wǎng)上發(fā)售。增發(fā)新股的股價(jià)一般是停牌前二十個(gè)交易日算術(shù)平均數(shù)的，對(duì)股價(jià)肯定有變動(dòng)。三、對(duì)案例的解析（一）在不斷增股情況下，流通股在總股本中所占比重變動(dòng)的具體情況如下：1、公司于1997年6月12日首次向社會(huì)公眾發(fā)行了普通股(A)4200萬股每股發(fā)行價(jià)8.28元，所發(fā)行股票于1997年6月27日在上海證券交易所掛牌交易發(fā)行后，公司總股本為11070萬股其中已流通股占37.94%。2、公司于1998年1月13日公告了向全體股東以每10股轉(zhuǎn)增5股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案，所轉(zhuǎn)增股份的上市交易日為1998年1月16日轉(zhuǎn)增后，公司總股本16605萬股其中已流通股占37.94%。3、公司于1999年6月24日公告了向全體股東以每10股配3股，配股價(jià)為每股20元的配股方案，所配股份上市交易日為1999年8月10日， 配股后公司總股本18980萬股 其中已流通股占43.15%。4、清華同方的資產(chǎn)負(fù)債率從1998年末期以來呈現(xiàn)出一個(gè)下降的趨勢(shì)，到2001年中期已經(jīng)下降到33%，相對(duì)于上市公司平均約50%的資產(chǎn)負(fù)債率，顯示了較強(qiáng)的資產(chǎn)安全性。股東權(quán)益比率一直保持在40%多，即使是最低的2000年中期也在40%以上，在1999年末期更是占到了50%強(qiáng)。另外在比較低的資產(chǎn)負(fù)債率的前提下，清華同方的長期負(fù)債在負(fù)債總額中占的比例也不大，基本上是流動(dòng)負(fù)債（如負(fù)債結(jié)構(gòu)表所示）。而且長期負(fù)債中，長期借款又幾乎占了全部的份額（見長期負(fù)債結(jié)構(gòu)列表）。由于投資者擁有的企業(yè)信息遠(yuǎn)少于直接的經(jīng)營者和管理者，所以公開披露出來的企業(yè)籌資決策對(duì)投資者來說更大程度上是一種企業(yè)發(fā)展前景的信號(hào)。發(fā)行股票被認(rèn)為是企業(yè)分散未來風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，會(huì)引起股價(jià)的下跌，所以企業(yè)發(fā)展前景較好時(shí)，一般不選擇股票籌資，而總是盡量使用內(nèi)部資金，其次是負(fù)債，只有在發(fā)行股票的收益大于股價(jià)下跌帶來的損失和其他成本時(shí)企業(yè)才會(huì)選擇股票籌資。 （二）新股上市之后的具體情況：1、增發(fā)股份于2000年12月27日(向一般法人投資者發(fā)行的可流通股份345 萬股于2001年3月27日)上市流通, 上市之后很快就跌破了發(fā)行價(jià)。并且, 在上市流通之后到2001年7月爆發(fā)的國有股減持危機(jī)之前, 也沒有回漲到發(fā)行價(jià)位。從2001 年1月到6月一直處于一個(gè)下跌趨勢(shì)當(dāng)中。7月以后隨著股票市場(chǎng)走勢(shì)整體轉(zhuǎn)弱, 清華同方的股價(jià)何時(shí)能夠達(dá)到分析預(yù)計(jì)中的77元也很難讓人看到希望。2、2001年6月最后一個(gè)星期的收盤價(jià)的平均值為26.93元, 中期報(bào)告中每股凈資產(chǎn)為4.5