外匯市場基本面分析.doc

外匯實(shí)戰(zhàn)提高教程外匯市場基本面分析基本面分析是基于對宏觀基本因素的狀況、發(fā)生的變化及其對匯率走勢造成的影響加以研究，得出貨幣間供求關(guān)系的結(jié)論，以判斷匯率走勢的分析方法。（一）影響匯率波動的因素影響市場匯率的因素很多，概括起來是經(jīng)濟(jì)方面和政治方面。一個國家的經(jīng)濟(jì)狀況，主要表現(xiàn)在生產(chǎn)的增長水平、國際收支狀況、銀行利率水平，就業(yè)狀況等方面。這些方面的優(yōu)劣是匯率走勢的根本內(nèi)因；另外，由于美元的特殊地位，因此美國經(jīng)濟(jì)狀況是各國匯率走勢的一個基本外因。還有諸如對該國遠(yuǎn)期的經(jīng)濟(jì)預(yù)景也會影響到市場上該國幣種的一個長期走勢。（二）政治因素對外匯市場的影響國際、國內(nèi)政治局勢變化對匯率有很大影響，局勢穩(wěn)定，則匯率穩(wěn)定；局勢動蕩則匯率下跌。如：911事件、美伊戰(zhàn)爭等政治事件、軍事戰(zhàn)爭、地區(qū)局勢對貨幣走勢的影響是很大的。一般而言越是突發(fā)的政治事件越是對貨幣走勢影響大。（三）經(jīng)濟(jì)因素對外匯市場的影響1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長的差異：國與國或者地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)增長的差異會導(dǎo)致兩個幣值之間出現(xiàn)變化。如2000年至2001年歐元兌美元的弱勢時期，美國經(jīng)濟(jì)正處于鼎盛時期。而2002年美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)狀況不如美國，但美國的經(jīng)濟(jì)下滑更明顯，因此歐元匯率在年中的時候沖上多年徘徊的難以上去的1.0000。2.利率的影響：如果一個國家?guī)欧N利率上揚(yáng)，一般會使該國貨幣出現(xiàn)走強(qiáng)的局面。3.國際資本流動的影響：低息貨幣向高息貨幣的流動，如2003年澳元、英鎊、歐元等幣種比美元的利率要高出許多，因此許多市場投資者愿意持有這些幣種，去購買這些國家發(fā)行的債券、股票等，因此也就造成了以上貨幣對美元的強(qiáng)勢局面。4.市場預(yù)期：外匯市場參與者的心理預(yù)期，對貨幣的走勢情況會產(chǎn)生重要的影響。參與者會將幣種水位放在市場普遍認(rèn)為的阻力或者支撐附近，因此越是市場人士看重的關(guān)鍵水位，越是有可能成為該貨幣重要的價位。5.貨幣管理當(dāng)局的干預(yù)：政府的財政政策或者外匯政策，以及央行的貨幣政策對該國貨幣的走勢影響是很大的。如經(jīng)常出現(xiàn)的日本央行對日圓匯率的干預(yù)。（四）需要關(guān)注的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)美元是外匯交易市場中的焦點(diǎn)幣種，是衡量其他幣種匯率的標(biāo)尺，因此美國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)情況是我們需要異常關(guān)注的。1.整體指標(biāo)a.國民生產(chǎn)總值（GrossNationalProduct-GNP）國民生產(chǎn)總值簡稱GNP，是一國所生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總和。GNP包括四項(xiàng)主要構(gòu)成部分：消費(fèi)、投資、政府支出與出口凈值。用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)方法可以表示為GNP=消費(fèi)+投資+政府支出+（出口-進(jìn)口）。國民生產(chǎn)總值對經(jīng)濟(jì)的影響：這個指標(biāo)是最為重要的指標(biāo)，因?yàn)樗呛饬拷?jīng)濟(jì)活動最廣泛的指標(biāo)，幾乎所有的指標(biāo)均就此指標(biāo)提供相關(guān)的資訊，一般情況下，GNP反映了經(jīng)濟(jì)的增減狀況。美國將實(shí)質(zhì)GNP連續(xù)兩季出現(xiàn)負(fù)增長時界定為經(jīng)濟(jì)衰退。在公布的實(shí)際GNP低于預(yù)期的GNP時，市場處于低迷狀態(tài)，人們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)陷入衰退，因此對該國貨幣而言，這是一項(xiàng)新的利空，所以該國貨幣兌其他主要貨幣將呈現(xiàn)貶值趨勢。b.新屋銷售率新屋銷售率（NewHomeSales）是顯示經(jīng)濟(jì)體系中住屋部門強(qiáng)、弱的一項(xiàng)重要指標(biāo)。住屋是經(jīng)濟(jì)體系中極為關(guān)鍵的部門，消費(fèi)者支出形態(tài)的變化會先呈現(xiàn)于汽車和住屋。因此，如果新屋銷售的步調(diào)開始緩和，則房屋開工率終究會轉(zhuǎn)緩，營建業(yè)的就業(yè)人口業(yè)隨之下降。一旦住屋部門開始衰退，許多相關(guān)產(chǎn)業(yè)也會遭受打擊。所以，新屋銷售率下降可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫。同樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，住屋與汽車部門也會出現(xiàn)反彈。c.采購經(jīng)理人指數(shù)采購經(jīng)理人指數(shù)（PurchasingmanagersIndex）是由國家采購經(jīng)理協(xié)會所公布的月調(diào)查報告。于每月的第一個營業(yè)日，其可為制造業(yè)提供第一個廣泛的輪廓。當(dāng)數(shù)值超過50時，代表制造業(yè)的擴(kuò)張，當(dāng)?shù)陀?0時，則代表工廠活動處于衰退狀態(tài)。如果指數(shù)上升，債券市場會下跌，股票市場應(yīng)該會上漲，而美元有可能升值。d.建設(shè)支出建設(shè)支出衡量某月從事建設(shè)工程的總值。該報告所提供的咨詢包括GNP中的三個范疇，住宅、非住宅及公共建設(shè)，而這三項(xiàng)合起來大約涵蓋GNP的20%，通常而言，建筑業(yè)的變化與汽車業(yè)一樣會領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)，分析師會追蹤其銷售量以判斷它們何時開始出現(xiàn)變化。e.商品貿(mào)易差額隨著國際經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，因而貿(mào)易對各國經(jīng)濟(jì)的影響也在逐漸增加。貿(mào)易差額從計(jì)算上看，就是出口額減進(jìn)口額。商品貿(mào)易差額對市場的影響：一般來說，出口增加則赤字下降，要出口增加則應(yīng)買進(jìn)該國貨幣，以便購買其商品，因而赤字下降對該國貨幣而言是一個利多消息。債券市場則需視當(dāng)時的情況而定，因?yàn)槌嘧窒陆狄鸬呢泿派祵惺抢?，但赤字上升則反映經(jīng)濟(jì)的加速，這對債市又是一個利多。在赤字下降時，股市一般則將上揚(yáng)。f.領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)（TheIndexofLeadingEconomicIndicators）是由數(shù)項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所構(gòu)成的綜合指數(shù)，它用來預(yù)測未來的整體經(jīng)濟(jì)活動。一般而言，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的高峰與谷底會比其所對應(yīng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的階段要出現(xiàn)得早，因此它是一項(xiàng)重要的預(yù)測與規(guī)劃工具。通常，經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)折時，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會先出現(xiàn)連續(xù)三個月同方向的變動。然而經(jīng)濟(jì)陷入衰退時，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)必然會出現(xiàn)連續(xù)三個月的下降。領(lǐng)先指標(biāo)呈現(xiàn)明顯弱勢，是經(jīng)濟(jì)衰退的必要條件，但并非充分條件。一般來說，在經(jīng)濟(jì)由谷底翻升的前兩個月，該指數(shù)才會開始回升。g.就業(yè)報告就業(yè)報告提供就業(yè)、平均每周工作時數(shù)與每小時工資的資訊。就業(yè)報告可以協(xié)助估計(jì)幾乎所有其他的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。失業(yè)率上升是經(jīng)濟(jì)活動趨弱的明顯征兆。該指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)活動的落后指標(biāo)，這表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束而又開始擴(kuò)張之后，它才會開始下降；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)攀越高峰而又開始陷入衰退之后，它才會上揚(yáng)。因此，失業(yè)率被視為經(jīng)濟(jì)活動的落后指標(biāo)。我們需要注意，就業(yè)人口與失業(yè)率不同，是經(jīng)濟(jì)活動的同步指標(biāo)，這表明，經(jīng)濟(jì)狀況變化時，它會同時出現(xiàn)變化。2.零售指標(biāo)a.零售業(yè)業(yè)績（RetailSales）零售業(yè)業(yè)績對經(jīng)濟(jì)的影響：它可以是一項(xiàng)主要的市場驅(qū)動因子。由于其難以預(yù)測及修正幅度較大，所以零售業(yè)業(yè)績報告可能成為市場的以外因素，市場反應(yīng)可能十分劇烈。強(qiáng)勁的報告不利于債券，對于股票市場而言，零售業(yè)業(yè)績穩(wěn)健成長一般視為利多。b.個人所得與消費(fèi)支出消費(fèi)支出會占到GNP的一半以上，這無疑將有利于我們了解當(dāng)季的GNP成長率。而個人所得則是對消費(fèi)支出強(qiáng)大的支撐。在個人所得報告中也包含了儲蓄率的資料，它反映了消費(fèi)者的儲蓄意愿，同時它也是消費(fèi)者支出意愿的良好指標(biāo)。每月消費(fèi)支出估計(jì)值也需要利用各種資料來估計(jì)，其中最倚重的是零售業(yè)業(yè)績和汽車銷售量報告。個人所得與消費(fèi)支出報告對市場的影響：個人所得增加及個人消費(fèi)支出增加顯示經(jīng)濟(jì)處于成長階段，但如果超乎預(yù)期地增加，市場則擔(dān)心央行采取緊縮政策而調(diào)高利率，這將是債券市場的利空因素。而這對于股票市場而言通常是一個利多因素，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)擴(kuò)張將使企業(yè)盈余成長。該國貨幣的反應(yīng)通常與利率的走勢預(yù)期有密切關(guān)系。如果報告強(qiáng)勁導(dǎo)致利率上揚(yáng)，則貨幣走強(qiáng)，較弱的報告則是對該國貨幣的一項(xiàng)利空。c.消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）消費(fèi)者物價指數(shù)是就消費(fèi)者的立場來衡量一籃子商品于勞務(wù)的價格。它是當(dāng)期物價的加權(quán)平均數(shù)與某個固定期間的物價水平作比較所得的一項(xiàng)指數(shù)。它的權(quán)數(shù)中以房屋支出、食品、交通所占比例最大，其中房屋支出占到42%。消費(fèi)者物價指數(shù)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系：一般人們都將它視為最重要的通貨膨脹指標(biāo)。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家更喜歡關(guān)注不含食品與能源的消費(fèi)者物價指數(shù)，即所謂的核心通脹率，因?yàn)槭称泛褪偷膬r格會隨著一些不確定的因素而巨幅波動。消費(fèi)者物價指數(shù)上揚(yáng)伴隨著通貨膨脹的上揚(yáng)，這將導(dǎo)致債券利率攀升，債券價格下跌。但是，超乎預(yù)期的通貨膨脹很可能導(dǎo)致股市下跌，因?yàn)橐坏┩ㄘ浬蠐P(yáng)，未來盈余的價值顯然會下降。d.美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)該信心指數(shù)是美國密歇根大學(xué)對近一段時間以來（比如一個月或一周）對消費(fèi)者進(jìn)行抽樣調(diào)查后計(jì)算出來的一個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。它的目的是衡量近一段時間以來消費(fèi)者對市場的信心以及未來的消費(fèi)傾向程度。如果公布數(shù)據(jù)好于預(yù)期，那么可以帶動美元上揚(yáng)，美股也會在此帶動下上揚(yáng)。3.工業(yè)指標(biāo)a.生產(chǎn)者物價指數(shù)（ProducerPriceIndex）生產(chǎn)者物價指數(shù)簡稱PPI，是從生產(chǎn)者的層面來衡量物價，它也是每個月首先傳達(dá)給華爾街的通貨膨脹報告。由于PPI的公布日期比消費(fèi)者物價指數(shù)CPI早，所以有些分析師喜歡用前者預(yù)估后者，但長期而言，雖然兩者之間雖然相關(guān)程度很高，但卻存在很大區(qū)別。PPI與CPI可能有著完全相反的走勢。b.工廠訂單與制造業(yè)存貨工廠訂單與制造業(yè)存貨對市場的影響：大致上，市場不會對本報告有所反應(yīng)，理由很簡單，在它公布之前一周耐用品訂單已經(jīng)公布了，因此消除了本報告的神秘性。市場會出現(xiàn)反應(yīng)的唯一情況是，耐用品訂單大幅修正，或者存貨有意外的變化。市場通常都可以精確地預(yù)測到本報告的變化，所以股市及貨幣很少會因此而受到重大沖擊。c.工業(yè)生產(chǎn)與開工率工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是衡量制造業(yè)、礦業(yè)與公共事業(yè)的實(shí)質(zhì)產(chǎn)出，而開工率是工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與某一個相關(guān)的產(chǎn)能指數(shù)的比值。工業(yè)生產(chǎn)一旦被設(shè)定，則開工率便很容易估計(jì)。工業(yè)生產(chǎn)與開工率和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系：工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)所代表的生產(chǎn)總值約占整體經(jīng)濟(jì)的45%，又由于它衡量產(chǎn)量的變化，而非金額的變化，故它可以幫助經(jīng)濟(jì)學(xué)家避開通貨膨脹的扭曲來預(yù)測實(shí)質(zhì)的GNP。開工率則在一定程度上意味著通貨膨脹率，市場認(rèn)為開工率如果高于85%時，則物價將不可避免地上揚(yáng)。工業(yè)生產(chǎn)報告可以告訴我們關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動步調(diào)的訊息，一般而言，生產(chǎn)步調(diào)加速顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，這會導(dǎo)致利率上揚(yáng)，就容易造成債券市場的賣壓。對于股市和該國貨幣都將是一個利好消息。d.房屋開工率它反映的是每月新建房屋多少。房屋開工率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系：房屋支出是經(jīng)濟(jì)體中的重要部門，房屋支出約占投資支出的27%，房屋開工率如果持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)將會因此萎縮，甚至衰退。房屋貸款利率的變動會引起房屋開工率的變化，利率走高將使房屋銷售下降，這又會促使房屋開工率下跌。房屋開工率通常可以預(yù)示經(jīng)濟(jì)活動與GNP的變化水準(zhǔn)。因此，如果它出現(xiàn)超乎預(yù)期的成長，則債券市場將視其為利空。股票市場對于房屋開工率的反映通常取決于其對經(jīng)濟(jì)展望的看法。如果通脹是市場關(guān)心的問題，則較預(yù)期為低的開工率可以是一項(xiàng)利多，反之，在利率沒有上升壓力的情況下，利多則是較高的開工率。e.耐用品訂單它是制造業(yè)活動的領(lǐng)先指標(biāo)，它能夠預(yù)示制造業(yè)的活動，因?yàn)橹圃焐淘跀M訂生產(chǎn)計(jì)劃之前，必須持有訂單。從某種程度上，可以將它稱為波動的根本因素。不過，它有兩個缺點(diǎn)，首先，它波動極為劇烈，其次，當(dāng)資料比較完整時，通常會出現(xiàn)大幅度的修正?？梢?，耐用品訂單是非常難預(yù)測的。耐用品訂單對市場的影響：一份強(qiáng)勁的報告意味著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇或擴(kuò)張，市場會擔(dān)憂通貨膨脹率的上揚(yáng)，則利率可能攀升，債券市場的價格自然就會下跌。股票市場的反應(yīng)總是難以預(yù)測的，一般而言，超出預(yù)期的耐用品訂單是一項(xiàng)利多因素，但如果債券市場擔(dān)心利率上揚(yáng)而巨挫，則股票市場也會下跌，利率走高總是不受股市歡迎的。通常外匯市場對耐用品訂單的報告反應(yīng)很少。f.汽車銷售量（CarSales）什么是汽車銷售量：汽車銷售量告訴我們一旬內(nèi)的汽車銷售量。它是最先公布的經(jīng)濟(jì)資料，也是經(jīng)濟(jì)活動的領(lǐng)先指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)陷入衰退