資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用練習(xí).doc

資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用練習(xí)題1.一個(gè)公司股票的為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上所有股票平均報(bào)酬率為10%，則該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率為（ A）。A、11%B、12%C、15%D、10% 解析：Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場(chǎng)是均衡的B、市場(chǎng)不存在磨擦C、市場(chǎng)參與者都是理性的D、存在一定的交易費(fèi)用 3.已知某投資組合的必要收益率為18%，市場(chǎng)組合的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則該組合的系數(shù)為（ C）。 A、1.6B、1.5C、1.4D、1.2解析：由于：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：18%=4%+（14%-4%），則該組合的系數(shù)=（18%-4%）/（14%-4%）=1.4。4.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（ABC）。 A、市場(chǎng)組合的平均收益率B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場(chǎng)組合的貝他系數(shù) 解析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式可知，D不是影響特定資產(chǎn)收益率的因素。5.某股票為固定增長(zhǎng)股票，其增長(zhǎng)率為3%，預(yù)期第一年后的股利為4元，假定目前國(guó)庫(kù)券收益率為13%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率為18%，該股票的系數(shù)為1.2，那么該股票的價(jià)值為（A ）元。A、25B、23C、20D、4.8 解析：該股票的必要報(bào)酬率=Rf+(Rm-Rf)=13%+1.2(18%-13%)=19%，其價(jià)值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。6.資本資產(chǎn)定價(jià)模型存在一些局限性（ABC）。 A、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計(jì) B、依據(jù)歷史資料計(jì)算出來(lái)的貝他值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用有限 C、資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實(shí)際情況有一定的偏差。 D、是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系的最確切的表述 計(jì)算分析題1.甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場(chǎng)收益率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。 A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8%。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）； 投資A股票的必要投資收益率。（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。 解：（1）計(jì)算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=1.4(15%-10%)=7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2(15%-10%)=20%（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利 因?yàn)椋珹股票的內(nèi)在價(jià)值=1.2(1+8%)/(20%-8%)=10.8A股票的當(dāng)前市價(jià)=12元，所以，甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利。2.某企業(yè)擬以100萬(wàn)元進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下： 要求：（1）分別計(jì)算A、B股票預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B股票的總投資收益率。（3）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購(gòu)買A、B股票構(gòu)成投資組合，A、B股票預(yù)期收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，請(qǐng)計(jì)算組合的期望收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)差以及A、B股票預(yù)期收益率的協(xié)方差。（4）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購(gòu)買A、B股票構(gòu)成投資組合，已知A、B股票的系數(shù)分別為1.2和1.5，市場(chǎng)組合的收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。請(qǐng)計(jì)算組合的系數(shù)和組合的必要收益率。 答案：（1）計(jì)算過(guò)程： A股票預(yù)期收益率的期望值=100%0.2+30%0.3+10%0.4+(-60%)0.1=27% B股票預(yù)期收益率的期望值=80%0.2+20%0.3+12.5%0.4+(-20%)0.1=25% A股票標(biāo)準(zhǔn)差=（100%-27%）20.2+(30%-27%)20.3+(10%-27%)20.4+(-60%-27%)20.1 1/2=44.06% B股票標(biāo)準(zhǔn)差=（80%-25%）20.2+(20%-25%)20.3+(12.5%-25%)20.4+(-20%-25%)20.1 1/2=29.62% A股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=44.06%/27%=1.63 B股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=29.62%/25%=1.18 由于A、B股票預(yù)期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)比較其風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較其風(fēng)險(xiǎn)，由于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故B股票的風(fēng)險(xiǎn)小。 （2）A股票的總投資收益率=6%+1.6310%=22.3%B股票的總投資收益率=6%+1.1810%=17.8%。 （3）組合的期望收益率=70%27%+30%25%=26.4% 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 =0.72(0.4406) 2+0.32(0.2962) 2+20.70.30.60.44060.2962 1/2 =36.86% 協(xié)方差=0.60.44060.2962=0.0783 （4）組合的系數(shù)=70%1.2+30%1.5=1.29 組合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。3.已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。（2）計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說(shuō)明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為4%。（3）計(jì)算A、B、C投資組合的系數(shù)和必要收益率。假定投資者購(gòu)買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例購(gòu)買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說(shuō)明理由。 （1）A股票必要收益率5%0.91（15%5%）14.1%（2）B股票價(jià)值2.2（14）/（16.74）18.02（元）因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例1/（136）10投資組合中B股票的投資比例3/（136）30投資組合中C股票的投資比例6/（136）60投資組合的系數(shù) 0.9110%1.1730%1.860%1.52投資組合的必要收益率5%1.52（15%5%）20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。4.某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，有關(guān)資料為，2006年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價(jià)為40元；2006年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價(jià)為15元。預(yù)期甲公司未來(lái)年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6，假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買。 解：甲公司的必要收益率為：Ki103（1610）28乙公司的必要收益率為：Ki102（1610）22甲公司的股票價(jià)值10/2835.71（元/股）乙公司的股票價(jià)值3（1+6）/（22-6）19.875元/股由于甲公司股票價(jià)值小于其市價(jià)，所以不應(yīng)該購(gòu)買；乙公司的股票價(jià)值大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。5.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率為17.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。股票甲的期望報(bào)酬率是22，股票乙的期望報(bào)酬率是16。要求：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算兩種股票的貝他系數(shù)；（2）已知股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1，分別計(jì)算兩種股票的協(xié)方差。人生中每一次對(duì)自己心靈的釋惑，都是一種修行，都是一種成長(zhǎng)。相信生命中的每一次磨礪，都會(huì)讓自己的人生折射出異常的光芒，都會(huì)讓自己的身心煥發(fā)出不一樣的香味。我們常常用人生中的一些痛，換得人生的一份成熟與成長(zhǎng)，用一些不可避免的遺憾，換取生命的一份美麗。在大風(fēng)大雨，大風(fēng)大浪，大悲大喜之后，沉淀出一份人生的淡然與淡泊，靜好與安寧，深邃與寬厚，慈悲與欣然生活里的每個(gè)人，都是我們的一面鏡子，你給別人什么，別人就會(huì)回待你什么。當(dāng)你為一件事情不悅的時(shí)候，應(yīng)該想想你給過(guò)人家怎樣負(fù)面的情緒。世界上的幸福，沒(méi)有一處不是來(lái)自用心經(jīng)營(yíng)和珍惜。當(dāng)你一味的去挑剔指責(zé)別人的時(shí)候，有沒(méi)有反思過(guò)自己是否做得盡善盡美呢？假如你的心太過(guò)自我，不懂得經(jīng)營(yíng)和善待，不懂得尊重他人的感受，那么你永遠(yuǎn)也不會(huì)獲得真正的愛(ài)和幸福人生就像一場(chǎng)旅行，我們所行走的每一步都是在豐富生命的意義。我們一邊穿越在陌生的吸引里，一邊咀嚼回味著一抹遠(yuǎn)走光陰的舊味，一切都是不可預(yù)料，一切又似在預(yù)料之中。人生看的多了，走的多了，經(jīng)歷的多了，也就懂得多了。每一份深刻的感悟大多來(lái)自一個(gè)人深刻的經(jīng)歷。人生總有那么一兩件重大的事情讓你成熟和改變。這份錯(cuò)失，會(huì)讓你反思自己，檢討自己，叩問(wèn)自己，也讓你意識(shí)到了自己真正的缺失，這或許就是一份痛苦的領(lǐng)悟吧！人生可以平平淡淡，亦可以異彩紛呈。相信只要自己的德馨足夠善美，上天就會(huì)把最好的一切賜予你。予人快樂(lè)，收獲快樂(lè)；予人幸福，收獲幸福；予人真情，收獲厚意。人生的一切往來(lái)皆有因果，生活只善待有心人假如你有一顆計(jì)較的心，你就會(huì)很難獲得一份幸福。當(dāng)一個(gè)人放下了自己內(nèi)心的那份累心的奢求，你的心空就會(huì)變得更加蔚藍(lán)干凈。寬容，不僅是一種豁達(dá)的態(tài)度，更是一種心靈的品德，是一種處事的修行，寬容別人不是低矮了自己，而是釋放了自己，升華了自己。你把世界寬待在心中，世界也同樣裝飾了你的一份美麗。當(dāng)你簡(jiǎn)約、釋然了自己的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)另一份生命中的快樂(lè)。那快樂(lè)是發(fā)自一顆簡(jiǎn)單的心，那快樂(lè)是從心靈的草地里歡快的迸發(fā)出來(lái)，通過(guò)你溫柔的眼眸和開(kāi)心的笑聲來(lái)傳遞。所以，心寬便心悅，你人生的天空是什么顏色，往往取決于你對(duì)人生的態(tài)度和對(duì)于自己情緒的駕馭世界上美好的東西那么多，有緣來(lái)到你的身旁，被你握到掌心的卻又那么少。所以一切在的時(shí)候請(qǐng)學(xué)會(huì)珍惜，因?yàn)榇蠖嗝利惖臇|西只會(huì)為你來(lái)過(guò)一次。你一不小心就會(huì)失落，無(wú)處找尋，增加了你人生的又一次遺憾過(guò)往，終是回不去的曾經(jīng)。人總是在失去的時(shí)候才懂得珍惜，人總是在回味的時(shí)候才知道甜美。往事已矣，該放下的終歸要放下，該忘記的一定要學(xué)會(huì)忘記。其