期貨如何影響股票市場.doc

股指期貨如何影響股票市場實務操作指導：股指期貨如何影響股票市場梁峻 來源：第一財經日報 2006-09-20 09:55 股指期貨離我們越來越近，股指期貨的走勢對現貨市場的影響有多大有多深？這對于每一個參與證券市場的投資者來說都是需要搞清楚的問題。 1. 股指期貨和股票現貨的交易量呈雙向推動態(tài)勢 芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S&P500股價指數后,短短三年時間里，股指期貨和現貨交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當年就增長了60。 形成這一現象的原因是，開展股指期貨交易后，由于利用股指和股票套利是一種極低風險的操作，所以將會吸引大量套利資金進入；同時，由于有了股指對股票的避險作用，使眾多的大機構更加放膽建立股票頭寸。股指期貨帶來的新增交易量，促使兩個市場的活躍度得到共同提高，形成股市和期市交易量呈雙向推動的態(tài)勢。 2. 股指期貨將影響交易股票的思維方式 有了股指期貨以后，做股票的動機就比以前更多了，也就是說，市場上除了原有的那些交易動機外，還多了避險、套利的交易動機。那么，影響股票行情的因素就更多了，投資者的思維方式就更復雜。另外，有了股指期貨后，股指的成份股將會更加活躍。1990年1 月1 日至2005 年12 月15日期間,境外證券市場除了日本和德國外，其他國家和地區(qū)的股指期貨標的指數年平均漲幅都要超過非標的指數，年平均超過幅度在10%左右。這是由于機構投資者在決定持股結構時，都要考慮到股指的避險效果，甚至要考慮到自己在股指中的話語權，所以，股價指數所包含的成份股，理所當然的是選股的首要目標，特別是主要成份股。自然就形成了股價指數成份股的流動性和報酬率相對更高。 隨著滬深300指數期貨的推出，今后資金的關注焦點將會主要集中在滬深300指數及其樣本股上。相同條件之下，滬深300成份股的投資機會將會更高，對此值得投資者積極關注。 3. 股指期貨行情一般會領先股票大盤 很多實證研究發(fā)現，在市場有重要轉折時，股指期貨和股票兩個市場間的價格變化存在著時間差，股指期貨行情能領先于股票大盤。 形成這種現象的原因是：能影響行情的重大信息總是首先作用在股指期貨市場上，因為投資者收到重大信息時，總是想盡快完成交易，這就只有通過股指期貨才能做到。比如，買10手股指相當于買100多萬元的股票，而買進10手股指期貨的速度是很快的，所需資金和成本也是較低的；但要買進價值100多萬元的股票，所花時間相對很長、沖擊成本較高。因此，如果市場有重大的轉折，信息首先會體現在股指期貨上。 在實務操作上，將來我們的投資者，可以參考股指期貨市場對大盤是否有率先回檔、止跌或反彈跡象，這樣來修正對未來行情走勢的判斷。4股指期貨前期未雨綢繆標的指數規(guī)則再調整股指期貨前期未雨綢繆 標的指數規(guī)則再調整 2006年09月20日 02:10 第一財經日報加快大盤股進入滬深300(2611.393,-16.24,-0.62%)(2611.393,-16.24,-0.62%)指數樣本節(jié)奏，對并購、分拆和破產引起樣本股變化作出規(guī)定本報記者 李晶 發(fā)自上海滬深300股指期貨推出已經箭在弦上，其前期準備也變得越來越細致。昨天，中證指數公司再度決定對滬深300和中證100(2716.812,-14.81,-0.54%)(2716.812,-14.81,-0.54%)等指數規(guī)則做出補充，其中取消了“上市滿一個季度才可進入指數”的硬性規(guī)定，同時對于原來沒有提及的并購、分拆以及破產的情形，也進行了詳細的補充。此前，在中國銀行(5.04,0.16,3.28%)(601988.SH)即將上市之時，為了避開上市時間的硬性規(guī)定，中證指數公司就曾補充了快速進入指數的規(guī)則，即總市值列兩市前10名的，可不必受時間約束，在上市10個交易日后即可快速進入指數。此后，中國銀行和大秦鐵路(11.99,0.00,0.00%)(601006.SH)都受此影響快速進入包括滬深300在內的多個指數。市場分析人士認為，幾次對滬深300樣本股規(guī)則調整、修改和細化，目的只有一個，就是為了在新市場形勢下，滬深300指數能夠更契合大盤，更具有指數代表性，從而為股指期貨的正式推出鋪平道路。此次在對選樣空間的要求方面，滬深300指數編制規(guī)則由原來的“上市交易時間超過一個季度”的硬性規(guī)定修改為：“上市時間一般不少于一個季度，除非該股票上市以來日均總市值在全部滬深A股中排在前30位。”中證指數公司相關負責人對第一財經日報表示，作出這樣的修改，就是為了避免因上市時間這樣的硬性規(guī)定暫時不能進入滬深300指數的情況，從而降低指數的代表性。某上海券商老總指出，作為未來股指期貨的指數標的，未來大盤股上市后都必須要盡快進入到滬深300指數當中，否則將喪失一定指數代表性?！鞍凑招薷暮蟮囊?guī)則，成份股進入指數的自由度將大大增強，未來只要上市的是大盤股，進入滬深300指數所花的時間都不會很長?！贝送猓瑢τ诳赡艹霈F的公司并購分拆和破產，此次滬深300指數和中證100指數規(guī)則調整也是未雨綢繆。如果成份股公司申請破產或被判令破產，盡快將其從指數中剔除。當樣本股公司暫停在A股上市時，自暫停上市之日起，將其從指數樣本中剔除。二者情況，都是由備選名單中排序最靠前的股票替代。并購方面，如果兩家或多家成份股合并，合并后的新公司股票保留成份股資格，產生的樣本股空缺由備選名單中排名最高的股票填補。一家成份股公司合并另一家非成份股公司，合并后的新公司股票保留成份股資格。而一家非成份股公司收購或接管另一家成份股公司，如果合并后的新公司股票排名高于備選名單上排名最高的公司股票，則新公司股票成為指數樣本；否則，自該成份股退市日起，由備選名單上排名最高的公司股票作為指數樣本。在分拆方面，一家成份股公司