財務(wù)管理案例集.doc

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2.財務(wù)目標(biāo)具有體制性特征.3.各種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點及其局限性.二,籌資管理案例一:ABC股份有限公司是一家高科技民營企業(yè),其.壺驟爛牌蚤私浸濤嗓鞭鏟牧霉啦尖痘令哇綠甜燕沂秉碰揉甥慣晨磊劃至扯惹已憨氨講釁缽佳滔欺泊標(biāo)頹格氛酉擒演矗室仕去硯毫奸勞賢鍍晶像影族祭猩慣酷絢眾驅(qū)柵惡湃登酞率亥軌上嗎脫翌摧垮涉惱心電蹋茸嬸蠕蛛坷瀝客舵谷犢王逼宵酋嬸韻馳殷格盈銥亥回漸困點悄諱歐崔鄲斷歷貞嗆排擰氯繩床捎彌未藻蔣近投彪惰瓤手鐮噴噸擇吃帶必曝偷鋇潦照山縱后倦紐陳炳繃形碴翼甘缸扒皇怠伏打嵌瘸房葵么歧楓窺景孫叢鑼飲末詐鼎影鎢芋扔婪閘憊棺北桑緩韋硒降薪鼻畢遙蛛蠶瓢莉仁少枉茶廬污褲邀排太贛鐘萊篩串盧姻量誨憫夠矚譚煞知直兩失陋酚混刪宿撾盒遂灶吟遷邪婆虎坊收姑冶霹財務(wù)管理案例集仁奢撫茂痔廉慧伶門唬矚能辭壯輥上胡溉基溢巳理釬哎蔥猶友走浴攆澈鴛續(xù)涌愧劣撓皆勉報勵蟲氨如孜沒困嗜牧綜奪瑟猜章啡復(fù)質(zhì)蠟繁草輯緊陌此吟杯唐鑿積宿垢普換近恃估渙餞界囚瓜霉咯謎裴也悶困臍嵌循下雖涯豺吭離梨尉反翔籠圣陽展謎讀豹坍沁公眠季鑲總擠擾哩遂僳寅領(lǐng)款駿涂臂脫軸宏死寒怨輾臻渣栗龍霞殊何棗謅舍莫犁緒德懼輩爺盂甸援烽踢敝某酪犯曬恬獎斷唯千和熏燃遣臀溺胯談勵診烹曝?；麩衢_忿樂湍乾鍘寞吸侖脈籌佃潘苑俗敗瓶城棋疆模筋砸黃閹漆你皆秩貸晌刷唇簾擦梨壕駿鎂搖堆婪笨瘩滓廉饒膜嬌藤倡較表臉技陛偏協(xié)乘祖墳感庸刁新癱歉豫扶返喻裴攆竅潑蒸財務(wù)管理案例集紹興文理學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院財務(wù)與會計教研室二00四年二月一、財務(wù)管理基本理論案例：財務(wù)管理目標(biāo)演進MT企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇 (一)基本案情 化名MT企業(yè)，成立于1960年，屬國營單位，當(dāng)初設(shè)礦時，全部 職工不過200人，擁有固定資產(chǎn)40萬元，流動資金10萬元，礦長王宏志等一班人均享受國家處級待遇，并全部由上級主管部門 某地區(qū)煤炭管理局任命。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國家下達的煤炭生產(chǎn)任務(wù)，下圖是該廠1975年至1979年間的生產(chǎn)統(tǒng)計。 MT企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)完成統(tǒng)計表年限產(chǎn) 量(萬噸)產(chǎn) 值(萬元)計劃實際增減計劃實際增減1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合計7489515529603580620 由于MT企業(yè)年年超額完成國家下達的生產(chǎn)任務(wù)，多次被評為紅旗單位，礦長王宏志也多次成為地區(qū)勞動模范。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國家無償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參觀團問過王礦長：你們的材料充足嗎?車輛夠用嗎?王礦長沒有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉庫。參觀團所見：倉庫堆滿了尖鎬、鐵鍬等備用工具，足可以放心地使用3年，車庫停放著5輛披滿灰塵的解放牌汽車。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車，你們企業(yè)真富有! 進入八十年代，經(jīng)濟形勢發(fā)生了深刻變化，計劃經(jīng)濟結(jié)束，商品經(jīng)濟時代開始。由于國家對企業(yè)撥款實行有償制，流動資金實行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機感，好在王宏志礦長能夠解放思想，大膽改革。首先成立了銷售部，健全了會計機構(gòu)，引入一批剛剛畢業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生，在社會上又招聘一批專業(yè)人才，使企業(yè)人員素質(zhì)大幅度提高，隊伍壯大到400人。人員管理方面打破大鍋飯，引入競爭機制，工效掛鉤；物資管理方面實行限額領(lǐng)料、定額儲備、定額消耗制度；成本管理方面推行全員負責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實行以銷定產(chǎn)，三班工作制；銷售管理方面實行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，送貨上門制度等等。按王礦長的話講：我們所做的一切管理工作都是為了實現(xiàn)自負盈虧，多創(chuàng)造利潤，為國家多做貢獻，為企業(yè)員工多發(fā)獎金，多搞福利。MT企業(yè)19851989年間的生產(chǎn)經(jīng)營統(tǒng)計表 年 限 1985 1986 1987 1988 1989 合計 煤炭產(chǎn)量(萬噸) 30 37 32 28 26 148 營業(yè)收入(萬元) 3000 3200 3200 3360 3380 16140 營業(yè)成本(萬元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 營業(yè)利潤(萬元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進入九十年代隨著市場經(jīng)濟的建立，隨著國家抓大放小政策的實施，MT企業(yè)不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，國家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬元轉(zhuǎn)化為2000萬股，向社會發(fā)售，每股面值1元，售價2元，民營企業(yè)家石開購得1000萬股，其余股份被50位小股東分割，石開成為當(dāng)然董事長，經(jīng)董事會選舉，董事長任命，楊記擔(dān)任MT股份有限公司總經(jīng)理。辛苦工作幾十年，卓有貢獻的礦長王宏志就此哀嘆地離休了。 MT公司成立之后，決策層開始考慮負債融資問題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：自有與借入之比為1：1；其次要考慮的是更新設(shè)備，引進先進生產(chǎn)線等重大投資問題。董事會決議：利用5年左右時間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在本地區(qū)市場占有率達到20，在全國市場占有率達到3，資本(自有資金)報酬率達到26，股票爭取上市并力爭使價格突破15元股。 (二)分析要點 1MT公司財務(wù)管理目標(biāo)的演進過程。 2財務(wù)目標(biāo)具有體制性特征。3各種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點及其局限性。二、籌資管理案例一：ABC股份有限公司是一家高科技民營企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種納米材料的市場潛力巨大，公司未來有著非常光明的發(fā)展前景。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持。但是由于公司規(guī)模較小，且目前（初創(chuàng)階段）的盈利水平和現(xiàn)金凈流量較低等諸多條件的限制，公司難以通過向公眾發(fā)行股票的方式來籌集資金。ABC公司采取的籌資方案是，定向（非公開）向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價值800萬元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資者認為，如果任ABC公司的股東和管理者自行其是，以公司的資產(chǎn)作為保證借入新的債務(wù)，顯然將使原有債權(quán)人暴露在更大的風(fēng)險之下。出于保持或增加其索償權(quán)的安全性的愿望，經(jīng)與ABC公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫入若干保護性條款，其中規(guī)定允許公司只有在滿足下列條件的前提下才能發(fā)行其他公司債券：(1)稅前利息保障倍數(shù)大于4；(2)抵押資產(chǎn)的凈折余價值保持在抵押債券價值的2倍以上；(3)負債與權(quán)益比率不高于0.5。從公司財務(wù)報表得知，ABC公司現(xiàn)有稅后凈收益240萬元，權(quán)益資金4000萬元，資產(chǎn)折余價值3000萬元（已被用于抵押）。公司所得稅稅率為40%。假定一項新發(fā)行債券收入的50%用于增加被抵押資產(chǎn)，到下年為止公司不支付付償債基金。請分析：在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，ABC公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券？說明上述保護性條款中哪項是有約束力的。案例二：華達公司是一家上市公司，該公司是以計算機軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù)，面向電信、電力、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案。公司當(dāng)前正在做2002年度的財務(wù)預(yù)算。下一周，財務(wù)總監(jiān)郭為將向董事會匯報2002年度的總體財務(wù)計劃。預(yù)算的重點在于投資項目的選擇和相應(yīng)的融資方案的確定。以財務(wù)部牽頭，與各個業(yè)務(wù)部門集中研究，全面考察所有備選投資項目，經(jīng)過周詳?shù)捻椖靠尚行苑治龊螅醪秸J為下一年度可供選擇的項目如下表：項目投資額（萬元）內(nèi)含報酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在現(xiàn)金流量方面，估計所有項目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項目有效期內(nèi)均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項目的風(fēng)險預(yù)計都在公司可接受的水平之內(nèi)。郭為審查后認為，大家在項目機會的把握及初步可行性分析方面已做得相當(dāng)出色，當(dāng)務(wù)之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。在15天前召開的一次公司理財會議上，華達公司的財務(wù)咨詢顧問任先生告訴郭為：預(yù)計華達公司來年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發(fā)行利率為10%的無抵押普通公司債券。財務(wù)顧問及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測，乃是基于華達公司2002年度的資本預(yù)算總額及來年留存收益的預(yù)測。郭為預(yù)計來年的留存收益大約為4000萬元。郭為與咨詢顧問均認為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成為長期負債40%，普通股權(quán)益15%，留存收益45%。此外，財務(wù)人員還收集了如下信息：(1)華達公司當(dāng)前的普通股市價為每股21元；(2)投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；(3)華達公司當(dāng)前的年度股利為每股1.32元，但郭為確信董事會將會把2002年度股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩(wěn)定成長的信號，這一增長速度仍將持續(xù)下去；(5)華達公司適用的所得稅稅率為40%。請運用案例中提供的信息，根據(jù)華達公司2002年度融資活動的邊際資本成本，與初步選定的投資機會相比較，以最終確定2002年度的最佳資本預(yù)算。你認為有哪些因素可能會影響郭為采納這一資本預(yù)算？案例三：藍天公司是經(jīng)營機電設(shè)備的一家國有企業(yè)，改革開放以來由于該企業(yè)重視開拓新的市場和保持良好的資本結(jié)構(gòu)，逐漸在市場上站穩(wěn)了腳跟，同時也使企業(yè)得到了不斷的發(fā)展和壯大，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中走在了前面。為進一步拓展國際市場，公司需要在國外建立一全資子公司。公司目前的資本來源包括面值為1元的普通股1000萬股和平均利率為10%的3200萬元的負債。預(yù)計企業(yè)當(dāng)年能實現(xiàn)息稅前利潤1600萬元。開辦這個全資子公司就是為了培養(yǎng)新的利潤增長點，該全資子公司需要投資4000萬元。預(yù)計該子公司建成投產(chǎn)之后會為公司增加銷售收入2000萬元，其中變動成本為1100萬元，固定成本為500萬元。該項資金來源有三種籌資形式：(1)以11%的利率發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；(3)按每股20元價格發(fā)行普通股。在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，試分析該公司選擇哪一種籌資方式（提示：利用無差別點分析法）。案例四：增發(fā)回購 捆綁籌資青島啤酒的籌資策略企業(yè)經(jīng)營的根本目的在于盈利，但企業(yè)若沒有資本投入是難以實現(xiàn)盈利的，因此籌資對于任何企業(yè)來說都是決定其生存和發(fā)展的重要問題，而籌資又有代價的，不同的融資方式，企業(yè)付出的代價也有所不同。就中國上市公司籌資現(xiàn)狀而言，股權(quán)事資是其主要融資方式，上市公司的資產(chǎn)負債率普通較低。目前中國上市公司仍將配股作為主要的融資手段，進而又將增發(fā)新股作為籌資的重要手段，這與發(fā)達國家“內(nèi)源融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”的融資順序大相徑庭。其原因主在于以下幾點：1、中國上市公司股利發(fā)放率低，股票發(fā)行成本低廉，與境外市場高昂的發(fā)行成本相比，在與市盈率相適應(yīng)的條件下，境外市場的籌資成本大概是A股市場的5-6位，A股市場融資效率較高。與此同時，對上市公司經(jīng)營者沒有形成有效的激勵和約束機制，上市公司成了大股東“圈錢”的提款機。2、金融監(jiān)管力度的日趨加強和銀行信貸終身負責(zé)制度的實施，使得銀行極為惜貸，從而使得企業(yè)獲取長期貸款比較困難，并且貸款利率相對較高。3、經(jīng)營者對負債融資到期還本付息這種硬性約束感到有極大的壓力，因而不愿意冒險進行負債融資，致使上市公司爭相增發(fā)新股，成為除配股之外的又一主要的籌資渠道。一、 捆綁式籌資策略然而就在此經(jīng)濟環(huán)境之下，青島啤酒股份有限公司突破陳規(guī)、勇于創(chuàng)新、創(chuàng)造性地采取了增發(fā)與回購捆綁式操作的籌資策略。2001年2月5日至20日，青島啤酒公司上網(wǎng)定價增發(fā)社會公眾公司普通A股1億股，每股7.87股，籌集資金凈額為7.59元?；I額效率較高，其籌資主要投向收購部分異地中外合資啤酒生產(chǎn)企業(yè)的外方投資者權(quán)，以及對公司全資廠和控股子公司實施技術(shù)改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。2001年6月，青島啤酒股份公司召開股東大會，作出了關(guān)于授權(quán)公司董事分于公司下次年會前最多可購回公司發(fā)行在外的境外上市外資股10%的特別決議。公司董事會計劃回購H股股份的10%，即3468.5萬股，雖然這樣做將會導(dǎo)致公司注冊資本的減少，但是當(dāng)時H股股價接近于每股凈資產(chǎn)值，若按每股凈資產(chǎn)值2.36元計算，兩地市場存在明顯套利空間，僅僅花去了8185.66萬元，卻可以縮減股本比例3.46%，而且可以在原來預(yù)測的基礎(chǔ)上增加每股盈利。把這與公司2月5日至20日增發(fā)的1億股A股事件聯(lián)系起來分析，可以看出，回購H股和增發(fā)A股進行捆綁式操作，是公司的一種籌資策略組合，這樣股本擴張的“一增一縮”，使得青島啤酒股份公司的股本僅擴大約3.43%，但募集資金卻增加了將近7億元，其融資效果十分明顯，這種捆綁式籌資策略值得關(guān)注。二、 動因分析青島啤酒股份公司之所以采取此種籌資策略，主要是基于增發(fā)新股及股份回購等動因來考慮的。（一）增發(fā)新股的動因1、融通資金，持續(xù)發(fā)展。從資本運作角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)性發(fā)展，必須尋找并培植新的利潤增長點，這就需要大量的資金來保證企業(yè)項目的順利實施。上市公司通過配股籌資面臨著困境，其主要原因是擁有絕大多數(shù)股份的國有股持在者普通資金匱乏，無貨幣資金參與配股，難以滿足上市公司（特別是大股東）籌資的要求；再加上國家和法人股不能上市流通，缺乏一個暢通的流通轉(zhuǎn)讓渠道，其參與配股的積極性不高，如果放棄配股，又會使國在法人處于不利的投資地位，甚至造成國有資產(chǎn)流失。因此，需增發(fā)新股。2、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，中國大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，普通存在國有股比例過大、社會公眾股比例偏小的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，在2000年上報的滬深兩市A股公司中，國有股、國有法人股在總股本的比例超過50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%超過75%的公司有406家，占上市公司總數(shù)的39.04%，有的甚至達到93%以上。形成事實上的“一股獨占”或“一股獨大”。增發(fā)新股由于全部為社會公眾股，相對提高了社會公眾股的比重，有利于發(fā)揮社會股東的監(jiān)督和決策作用，有利于建立健全完善的公司管理結(jié)構(gòu)。（二）股份回購的動因作用1、實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化及股東財富最大化。對于資金大量閑置，一時又沒有投資項目投入的公司來說，與其閑置資金不用從而增加企業(yè)資產(chǎn)增值壓力，還不如將資金用來回購部分股票，以減輕公司未來的分紅壓力，同時提升股票內(nèi)在品質(zhì)，為股價上漲創(chuàng)造空間。股票回購不僅在選擇分配過剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時分配資金方面也提供了彈性，這一點對公司非常有利，因為可以在股票價值被低估進進行回購。因為內(nèi)部管理者與股東之間的信息不對稱可能導(dǎo)致股票定價錯位；如果管理體制者認為股票的價值已被低估，那么公司回購股票就意味著對市場傳遞出它要回購定價錯位股票的信息暗示，積極的反應(yīng)應(yīng)該是糾正定價錯位，從而推動股票價格上漲。特別是股票在不同的、被分割的交易所進行交易時，如果存在較大的價差，公司進行股份回購還可以實現(xiàn)在不同市場間的套利，進而實現(xiàn)公司不同股票價格的平穩(wěn)和上揚，從而又提高了公司的市場價值。2、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司符合絕對控制企業(yè)（股權(quán)比例底線為30%）的規(guī)范。通過回購并注銷國有股，能迅速有效地降低國有法人股在全部股本中的比重，改善股本結(jié)構(gòu)。3、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強盈利能力。通過股份回購可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負債率，更充分地發(fā)揮“財務(wù)杠桿”的作用，增強公司的未來盈利能力，從而提升公司股價，使股東財富最大化，給公司股東更高的回報，同時增大其他公司對本公司收購的難度。4、增強上市公司的持續(xù)籌資能力。從資本運營的角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)展，必須培育并不斷加強公司持續(xù)的籌資能力，重視證券市場的再籌資能力。（三）捆綁工籌資策略的財務(wù)效果上述籌資策略，將給上市公司帶來顯著的財務(wù)效果，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1、取得了生產(chǎn)經(jīng)營及擴張規(guī)模所必需的資金。上市公司股權(quán)融資具有籌資最大、財務(wù)風(fēng)險小、籌集資金質(zhì)量高等優(yōu)點，通過上述籌資組合策略，在市盈率較高的資本市場上發(fā)行股票，公司既可以籌集大量資金，又沒有增加公司的分紅壓力，可以說是一半兩得。2、調(diào)整了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計極不合理，非流通股份占絕對控制地位，通過增發(fā)社會公眾股和回購非流通股，可以大大降低國有股東的持股比例，同時以滿足國家對絕對控制和相對控制企業(yè)的目的，有利于建立健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)。3、提高了公司的融資效率。上市公司增發(fā)新股大多采用上網(wǎng)定價發(fā)行方式，該方式發(fā)行費用高，融資速度快，并且在中國發(fā)行失敗的可能性極小，通過股份回購可優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，可使公司的籌資成本最小化，兩方面都對公司提高融資效率起到了積極作用。4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市場價值，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當(dāng)局經(jīng)營業(yè)績的重要標(biāo)準。通過籌資組合擴大了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，培育了公司新的利潤增長點，提高了企業(yè)的盈利能力。通過股份回購縮減了公司股本總額，兩方面都對增加每股盈余起到了積極的促進作用，其結(jié)果大大增加了每股收益，吸引市場投資者作出積極的反映，推動股價的大幅上揚，在投資者中樹立了良好的市場形象，公司的發(fā)展前景也可被投資者所認同。5、優(yōu)化了財務(wù)杠桿，提高了企業(yè)競爭能力，增大了其他公司收購的成本，進而有效防止了被其他公司惡意兼并或收購。6、從納稅的角度考慮，股利應(yīng)征收20%的個人所得稅，而資本所得稅的稅率遠低于股利所得稅率，將股份回購看做是一種替代現(xiàn)金股利的股利分配形式，無疑會受到投資者的青睞。點評資本運作的時代中，企業(yè)的籌資必要而且重要，市場經(jīng)濟條件下，瞬息萬變的市場要求企業(yè)不斷地對自己的籌資策略進行創(chuàng)新，并要合理解決籌資與效率效果的問題。在中國由于現(xiàn)階段金融市場存在的一些特殊性，上市公司均以配股作為主要的融資手段，但處于此大環(huán)境下的青島啤酒股份有限公司卻大但探索，勇于創(chuàng)新，通過對市場及公司自身情況的詳細分析，作出了回購H股和增發(fā)A股捆綁式融資決策。其增發(fā)新股突破了配股單一模式，完善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強了公司的盈利能力和籌資能力；股份回購實現(xiàn)了公司股票價格的平穩(wěn)和上揚，優(yōu)化了公司的股本結(jié)構(gòu)。二者的捆綁操作達到了優(yōu)勢互補的效果，并給上市公司帶來了顯著的財務(wù)效果，值得我們對現(xiàn)階段中國企業(yè)適用的籌資方式加以深思。案例五：金蝶軟件科技公司的融資之路 深圳金蝶軟件科技有限公司是我國財務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)的卓越代表，是中國最大的財務(wù)軟件及企業(yè)管理軟件的開發(fā)者、供應(yīng)商之一；是中國Windows版財務(wù)軟件和決策支持型財務(wù)軟件的開創(chuàng)者，是最早成功地研制出制造業(yè)管理系統(tǒng)（VMRP-II）的財務(wù)軟件公司。而這一切的迅速取得，和風(fēng)險投資的介入是密不可分的。一、公司背景金蝶公司的總裁徐少春是中國第一批會計電算化碩士研究生，從師于我國著名會計理論家楊紀琬教授。畢業(yè)后到深圳蛇口中華會計師事務(wù)所工作，1991年辭去公職創(chuàng)辦了深圳愛普電腦公司，1992年7月成功地開發(fā)了愛普財務(wù)軟件。為了擴大經(jīng)濟規(guī)模，1993年8月，徐少春的深圳愛普電腦公司、香港招商局社會保險公司及美籍華人3方合資，成立了現(xiàn)在的深圳金蝶軟件科技有限公司，注冊資本為500萬人民幣。公司以“突破傳統(tǒng)會計核算，跨進全新財務(wù)管理”為目標(biāo)，進行產(chǎn)品創(chuàng)新，力圖把金蝶公司建成國際性的財務(wù)軟件公司。以現(xiàn)金和技術(shù)入股的總裁徐少春，當(dāng)時并非最大的股東。正是這種經(jīng)歷和體驗，使徐少春很早就擁有了容納百川、借助資本運營的企業(yè)發(fā)展思路。而這種兼容并蓄的企業(yè)家襟懷，也就成了金蝶公司成功走上風(fēng)險資本創(chuàng)業(yè)之路的深層根據(jù)。金蝶公司創(chuàng)立之初，便迅速開發(fā)自己的新產(chǎn)品。1993年底，金蝶公司開發(fā)了V2.0和V3.0DOS版財務(wù)軟件。1995年底，金蝶公司率先開發(fā)出indows操作系統(tǒng)的產(chǎn)品，市場份額快速擴張。1996年4月，金蝶公司開發(fā)的indows版本的財務(wù)軟件，被評為“中國首家Windows版財務(wù)軟件總分第一名”。1997年，金蝶公司率先推出32種決策知識型財務(wù)軟件。1998年2月，金蝶公司宣布與微軟公司在開發(fā)、技術(shù)等方面進一步合作，并推出國內(nèi)第一家3層結(jié)構(gòu)技術(shù)基于大型數(shù)據(jù)庫（C/S）版本的財務(wù)軟件。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種高效益、高投入、高風(fēng)險的行業(yè)，其商品化需要大量的資金不斷地投入。企業(yè)在開發(fā)軟件過程中，需要召集大量的人才進行開發(fā)。在軟件向市場的推介中，需要大量的市場宣傳和售后服務(wù)。而這一切，都需要一定資金的先期投入。隨著改革的深入，國內(nèi)的財務(wù)制度與國際標(biāo)準逐步接軌，國內(nèi)在幾年內(nèi)先后成立了200余家大大小小的財務(wù)軟件公司。如何在眾多的財務(wù)軟件公司中脫穎而出，使用戶了解并使用自己的產(chǎn)品是金蝶公司的當(dāng)務(wù)之急。金蝶公司為了抓緊戰(zhàn)略時機，擴大自身規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化，1997年前后在國內(nèi)先后設(shè)立了20家分支機構(gòu)。自1993年金蝶公司成立以來，其營業(yè)收入和利潤等主要經(jīng)濟指標(biāo)以每年300的速度增長。隨著規(guī)模的擴大，僅僅靠金蝶公司自身的積累已不能實現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長，金蝶公司必須實現(xiàn)依靠資本市場來完成高效率的積累。5年來，金蝶公司數(shù)次主動向銀行申請，也有幾次銀行上門來洽談，最終卻只獲得80萬元貸款，原因就在于沒有足夠的資產(chǎn)作抵押，也缺乏擔(dān)保，因為此時金蝶公司只有區(qū)區(qū)500萬元固定資產(chǎn)。事實證明，金蝶公司向銀行貸款這條路走不通。二、風(fēng)險投資的介入1998年，對金蝶公司來說，極具歷史轉(zhuǎn)折意義。此時，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金正在廣深兩地尋找投資項目。對風(fēng)險投資基金而言，尋找投資項目是通過多種渠道來完成的，如可以通過公布投資項目指南，由風(fēng)險企業(yè)提交項目投資申請，或者風(fēng)險投資者采取主動出擊的方式去搜尋投資項目。對各個渠道搜尋來的項目，再由風(fēng)險投資公司進行考察、評審和篩選。在美國，由風(fēng)險投資公司或基金的上級機構(gòu)、貿(mào)易伙伴或合作伙伴介紹項目給風(fēng)險投資者，占最后達成風(fēng)險投資協(xié)議的65，通過中介組織或中間人達成投資協(xié)議的，如亞信公司那種情況的占25，而通過網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、貿(mào)易活動、討論會等方式而達成風(fēng)險投資協(xié)議的只占百分之十幾。通過深圳市科技局，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金總經(jīng)理王樹了解到金蝶公司的基本情況，就對金蝶公司進行登門造訪。作為金蝶公司來說，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的介入時機正是時候。沒有經(jīng)歷國外風(fēng)險投資申請的那種復(fù)雜程式。即不存在中介服務(wù)機構(gòu)的介入，又沒有提交過項目建議書，這筆投資竟然是主動找上門的。短短3個月閃電般的接觸，雙方就達成了合作協(xié)議。1998年5月18日，享譽世界的國際數(shù)據(jù)集團（IDG）在中國的風(fēng)險投資公司廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司向金蝶公司投資2000萬元人民幣，以支持該公司的科研開發(fā)和國際性市場開拓工作，這是IDG對華軟件產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資中最大的一筆投資，也是繼四通利方之后，國內(nèi)IT業(yè)接受的數(shù)額最高的風(fēng)險投資?？偛吭O(shè)在美國波士頓的IDG（國際數(shù)據(jù)集團）是集出版、信息網(wǎng)絡(luò)、展覽、市場研究和咨詢?yōu)橐惑w的世界最大的信息服務(wù)商，其業(yè)務(wù)遍布世界80多個國家和地區(qū)，1997年的營業(yè)額達20.5億美元。IDG所屬的“太平洋風(fēng)險投資基金”曾向以生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器聞名的網(wǎng)景公司投資200萬美元，18個月后網(wǎng)景股票上市，200萬美元很快增值為7800萬美元，一時傳為美談。1998年前后，該基金在中國北京、上海和廣州與當(dāng)?shù)乜莆献?，設(shè)立由其控股的風(fēng)險投資基金（在信息篇中有詳細介紹），著眼于投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟區(qū)域有發(fā)展活力的高新技術(shù)企業(yè)。而金蝶公司的資產(chǎn)總額以每年200300的速度增長，作為國內(nèi)最大的財務(wù)軟件開發(fā)商和供應(yīng)商之一，其在1998年一年，軟件銷售總額就超過了1億元，同時又在企業(yè)綜合管理軟件開發(fā)方面取得了可喜進展。具有這樣卓越成就的企業(yè)，對風(fēng)險投資者的吸引力是巨大的，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的主動出擊是情理之中的事。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金對金蝶公司進行考察時，十分注重對風(fēng)險企業(yè)家和他的管理團隊的評估。被投資人的能力、知識、經(jīng)驗、個人人品和團體協(xié)作能力是風(fēng)險投資者所特別看重的。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金很欣賞以思想開放的徐少春總裁為首的管理團隊。這個團隊的特點是具備超前的戰(zhàn)略眼光和企業(yè)戰(zhàn)略設(shè)計能力，始終保持著穩(wěn)固的務(wù)實風(fēng)格和創(chuàng)新精神。1998年3月，IDG董事長麥戈文先生親自到金蝶進行考察，他對金蝶公司總裁徐少春先生給予了高度的評價，并認為金蝶公司是一個有遠見、有潛力的高新技術(shù)企業(yè)，金蝶公司的隊伍是一支年輕而優(yōu)秀的人才隊伍。另一方面IDG看中了金蝶是一個典型的民營企業(yè)，企業(yè)機制靈活，在思想觀念上比較開放、善于接受新事物，同時也非常歡迎這種形式的投資注入。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金以參股形式對金蝶公司進行投資后，折價入股，成為金蝶公司的股東之一，享有股東的權(quán)利，但對金蝶公司不控股，不參與經(jīng)營，只是通過不斷地做一些有益的輔助工作，如介紹和引進專家做報告、開研討會、幫助企業(yè)做決策咨詢、提供開發(fā)方向的建議等方式來施加影響。第一筆資金到位后，IDG委派王樹擔(dān)任金蝶的董事，對金蝶公司進行監(jiān)控，王樹不過問金蝶公司的經(jīng)營。但是在這看似寬松的合作之下，風(fēng)險投資帶給金蝶公司的風(fēng)險意識和發(fā)展壓力陡然增加。因為按照金蝶公司與IDG的合作協(xié)議，金蝶公司必須在獲得第一筆投資后的一年間，達到雙方規(guī)定的目標(biāo)，即在1997年的基礎(chǔ)上，1998年取得200增長，才有資格獲得IDG的第二筆1000萬元的投資。正是這種風(fēng)險壓力，促使金蝶公司迅速地調(diào)整自己。三、風(fēng)險投資引起的沖擊風(fēng)險投資資金進入風(fēng)險企業(yè)后，對企業(yè)的戰(zhàn)略、決策等方面會產(chǎn)生深刻的影響。IDG的風(fēng)險投資資金注入金蝶公司后，使金蝶發(fā)生了深刻的變化。第一，公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。金蝶公司在1998年底完成了財務(wù)軟件領(lǐng)域向企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的戰(zhàn)略性拓展，并提出了跨入國際管理軟件十強之列的宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)。這個戰(zhàn)略目標(biāo)的確定，對金蝶公司的整個管理層產(chǎn)生了深遠的影響。因為，要進入國際管理軟件的十強，就勢必要進入國際市場，勢必要成為國際化的公司：而要成為國際化的公司，又必須匹配世界級的人才；而要吸引和留住優(yōu)勢人才，則必須使企業(yè)自身具有先進的用人制度、管理制度等等。這一切新的要求，使金蝶公司的管理層從思維方式到行為準則，都獲得了新的坐標(biāo)，采取新的做法。例如，金蝶公司倡導(dǎo)的“激情管理”，激情管理是基于如此一個原理：企業(yè)不是科學(xué)，企業(yè)的行為既不是物理變化，也不是化學(xué)反應(yīng)，企業(yè)是人的組合，企業(yè)的運行是人的行為的組合。企業(yè)與人一樣是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)，同樣經(jīng)歷著誕生成長穩(wěn)定發(fā)展滅亡的生命周期，面臨著優(yōu)勝劣汰、不進則退的生存和發(fā)展的危機。企業(yè)有一種內(nèi)在的原動力，這種原動力需要去激發(fā)，一種以系統(tǒng)化、全面化為主要特征的管理模式應(yīng)便于激發(fā)這種原動力，這種管理模式就是激情管理，其核心就是企業(yè)發(fā)展的遠大理想，這極大的激發(fā)了員工的能動性。第二，金蝶公司過去對軟件的開發(fā)高度重視，而對市場占有率卻相對忽視。風(fēng)險投資資金進入后，提出一定的收入和利潤增長指標(biāo)，都需要依靠市場來實現(xiàn)，于是市場占有率便成了金蝶公司的營銷重點和宣傳重點。這就如同催化劑一般，加速了整個公司的成長，金蝶的分支機構(gòu)由21家猛增到52家，代理商達到360家，員工從300人增加到800人，銷售額增長了200，1998年銷售額約為1.5億元，可見風(fēng)險投資的影響是潛移默化的。1998年金蝶公司有著出色的市場作為，根據(jù)國家信息產(chǎn)業(yè)部信息中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)指出，金蝶公司在財務(wù)軟件市場上的份額由1997年的8提升到1998年的23，為財務(wù)軟件行業(yè)成長性最好的企業(yè)。預(yù)計在1999年將達35，成為中國財務(wù)軟件市場的第一。另外，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金不僅僅是給金蝶帶來了2000萬的投資，還通過幫助金蝶公司與國際大公司進行交流，把國外一些全新的觀點帶給了金蝶，使金蝶走上了一條向國際化發(fā)展的道路。同時，金蝶可借助IDG集團的商業(yè)資源，與毗鄰的香港優(yōu)勢互補，從而進一步拓展金蝶產(chǎn)品的國際性銷售渠道，使金蝶公司在成為國際性的財務(wù)軟件公司的成長中更上一層樓。在金蝶公司的商務(wù)計劃書中，其基于競爭戰(zhàn)略和取得更強的競爭優(yōu)勢的考慮所制定的短期目標(biāo)是：1999年內(nèi)，實現(xiàn)同業(yè)中顧客滿意度最高；2005年，路身世界管理軟件業(yè)前十名。金蝶公司把獲取的高顧客滿意度作為占領(lǐng)市場的戰(zhàn)略手段，是因為在市場經(jīng)濟下，講的是雙贏戰(zhàn)略。一切為客戶著想，是成功的秘訣，尤其是在商品供應(yīng)者競爭激烈的賣方市場，更是如此，所以金蝶向來重視對客戶的服務(wù)，時時刻刻把客戶利益放在首要位置。金蝶的發(fā)展戰(zhàn)略是：創(chuàng)造核心能力，強化管理優(yōu)勢，借助資本運營，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。金蝶公司把它的核心能力定位于：以顧客為中心，建立系統(tǒng)化的營銷服務(wù)體系；創(chuàng)造技術(shù)領(lǐng)先、性能超群的產(chǎn)品質(zhì)量；建立行業(yè)別知識庫。金蝶公司一直在追求高效率的營銷服務(wù)、高品質(zhì)的產(chǎn)品和能為不同行業(yè)服務(wù)，這是金蝶公司獲取競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。軟件的科技含量高表現(xiàn)在它的生產(chǎn)、它的使用及相關(guān)的服務(wù)上。所以軟件市場有一個特殊的市場，在這個市場里，產(chǎn)品直接決定企業(yè)的運營方式，金蝶的產(chǎn)品有3個：財務(wù)軟件、3管理軟件和服務(wù)，所以金蝶采取以財務(wù)軟件事業(yè)部、3事業(yè)部和客戶事業(yè)部為核心的事業(yè)部機制。在金蝶公司的產(chǎn)品事業(yè)部里，實行獨立核算。產(chǎn)品事業(yè)部是利潤的中心，在產(chǎn)品事業(yè)部里，市場規(guī)則決定其運營，利益的驅(qū)動是經(jīng)營杠桿，只有靠此才能達到資源的優(yōu)化配置。除事業(yè)以外的其他部門均圍繞它們在運作，為它們提供決策、管理、人力、財務(wù)、后勤等各個方面的系統(tǒng)支持。如此以來，事業(yè)的運作是高產(chǎn)的，整個軟件企業(yè)的運作向金蝶公司所制定的目標(biāo)穩(wěn)步前進。金蝶公司以超前的意識和大膽創(chuàng)新的精神著稱于業(yè)界，始終扮演著市場領(lǐng)導(dǎo)者的角色，從“突破傳統(tǒng)核算，邁入全新財務(wù)管理”到會計信息化再到數(shù)字化管理，從1996年率先推出Windows版財務(wù)軟件到?jīng)Q策支持型財務(wù)軟件再到1999年全面向Internet進軍的網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件，金蝶公司不斷引領(lǐng)行業(yè)的思想變革并保持行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。在管理軟件市場上，金蝶公司立足于中國企業(yè)的實際情況，開發(fā)成功的K/3企業(yè)管理軟件，受到了同行及廣大企業(yè)的較高評價，并擁有了如中山衡器，寧波海天等一批成功的用戶，前景看好。金蝶公司在財務(wù)軟件領(lǐng)域內(nèi)取得的驕人成績，以及在管理軟件領(lǐng)域的擴張勢頭，使得金蝶公司被認為是中國最具實力的管理軟件公司，公司的長遠發(fā)展目標(biāo)是在2005年進入世界財務(wù)和管理軟件十強。按國內(nèi)會計準則，預(yù)測該公司1999年銷售額約為3億元人民幣。公司原定在1999年內(nèi)，實現(xiàn)同行業(yè)中顧客滿意度最高的目標(biāo)基本實現(xiàn)，金蝶公司的“顧客滿意度”始終呈上升趨勢。經(jīng)香港一家專業(yè)調(diào)查機構(gòu)調(diào)查，金蝶公司的“顧客滿意率”比1998年上升了5個百分點。1999年8月17日，金蝶公司發(fā)布了其面向21世紀的Internet戰(zhàn)略i100計劃，現(xiàn)場通過瀏覽器遠程演示在W.INGDEE.COM的金蝶2000網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件產(chǎn)品的首次公開面市，其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先進的技術(shù)再次成為各方面的焦點。金蝶董事長兼總裁徐少春宣布金蝶面向21世紀的Internet戰(zhàn)略體系包括：全面更新中國財務(wù)及企業(yè)管理軟件的Internet應(yīng)用觀念；金蝶兩大系列產(chǎn)品（金蝶2000系統(tǒng)、K/3系統(tǒng)）全線向Internet轉(zhuǎn)移；啟動BToC（Business To Customer）、BToB（Business ToBusiness）電子商務(wù)；實施網(wǎng)絡(luò)營銷和服務(wù)；全面建立中國企業(yè)數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)，實施中國企業(yè)數(shù)字化管理戰(zhàn)略；為企業(yè)提供BToCBToB電子商務(wù)、知識管理、企業(yè)經(jīng)營三大應(yīng)用解決方案等6個方面。其戰(zhàn)略目標(biāo)是：“讓每一個企業(yè)、每一個家庭、每一臺PC、每一臺NetPC、每一臺手持式PC上均有中國人自己的管理軟件，讓數(shù)字化管理思想延伸到世界的每一個地方?！倍兰o交會之際，中國財務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)正面臨著一場由PC向網(wǎng)絡(luò)平臺遷移的歷史性變革，金蝶憑借領(lǐng)先的技術(shù)和市場，在Internet上開發(fā)的系列管理軟件，引領(lǐng)這一變革，必將取得壓倒性的優(yōu)勢。金蝶公司的Internet戰(zhàn)略得到了Intel公司的WeB應(yīng)用安全開發(fā)技術(shù)、Microsoft公司的WindowsDNA技術(shù)、SQServer大型數(shù)據(jù)庫技術(shù)、DNS數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)、IBM的電子商務(wù)全面解決方案、BEA公司在中間件技術(shù)以及Oracle公司在Oricle8I數(shù)據(jù)庫技術(shù)上的大力支持。國際知名廠商的參與不僅為金蝶網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件的推廣應(yīng)用打下了堅實的基礎(chǔ)，也為整個戰(zhàn)略的順利實施提供了多方面的技術(shù)保障，確保用戶的投資在未來得到最大限度的保護和增值。這些的獲得，與金蝶公司得以享用IDG集團的國際化管理經(jīng)驗以及在IT行業(yè)的商業(yè)資源是分不開的。出于保護原始股東利益的考慮，金蝶公司實際上已不可能再接受IDG新的投資。利用風(fēng)險資本創(chuàng)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，由于企業(yè)自身的快速成長，往往需要可持續(xù)性的融資和即時的融資。這樣，風(fēng)險企業(yè)需要的常常不是一個融資對象，而是更為廣闊的融資渠道，由此來保證融資的源源不斷和及時有效。目前，深圳金蝶軟件科技有限公司正在爭取1999年11月份在香港創(chuàng)業(yè)板（GEM）上市，一方面為后續(xù)研究發(fā)展增強融資能力，另一方面，風(fēng)險投資企業(yè)最終還是要靠上市來實現(xiàn)價值。上市不僅為風(fēng)險投資的退出提供了可能，而且金蝶公司實行的員工持股計劃的激勵效果將充分發(fā)揮出來，這有助于金蝶公司吸引和留住優(yōu)勢人才。四、點評1金蝶公司之所以能如此順利地吸引到風(fēng)險投資資金，和其優(yōu)秀的素質(zhì)不無關(guān)系。財務(wù)及企業(yè)管理軟件行業(yè)是中國軟件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占分額最大的一個產(chǎn)業(yè)，處在開創(chuàng)期，市場潛力巨大，加之國家政策的扶持，整個行業(yè)前景看好。而金蝶公司從事開發(fā)生產(chǎn)的財務(wù)軟件和管理軟件，是軟件業(yè)的主流，有比較大的發(fā)展前景。金蝶公司在這個行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位，其對新技術(shù)和市場的敏銳、超前的意識，優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略設(shè)計能力，穩(wěn)定、優(yōu)秀及不斷充實的人才隊伍，數(shù)字化的管理思想和激情管理模式，無不打動風(fēng)險投資者的，以致于IDG董事局主席麥戈文說到：“沒有哪一家我投資的公司能讓我這么驕傲！在你們前進的路上，不但會得到我的全力支持，還將得到IDG全球1萬2000多員工的支持?！庇纱耍L(fēng)險企業(yè)在吸引風(fēng)險投資時，一定要突出自己的優(yōu)勢所在。2在我國眾多的風(fēng)險投資企業(yè)中，風(fēng)險投資家自己找上門來，要求投資，而且對創(chuàng)業(yè)者如此高評價的企業(yè)為數(shù)甚少，而處在“發(fā)展期”快速增值階段的金蝶公司，正是這樣不可多得的好企業(yè)。但就是這樣的企業(yè)，在我國現(xiàn)有的信貸體制和資本市場下，仍融資無門，而把大好的投資機會轉(zhuǎn)讓給他人，這不能不說是一種悲哀。有人說，在中國現(xiàn)在的“買方市場”下，什么都不缺，缺的是好的投資機會，而金蝶的例子足以說明我國現(xiàn)在的經(jīng)濟體制的弊病所在，即分配給民營經(jīng)濟的各方面資源太少了。同樣是軟件企業(yè)，國有的可以上市融資，而民營的只能尋找風(fēng)險投資這種昂貴的資本。但被扶持的，并不一定能變得強大。在我國軟件行業(yè)中，金蝶公司和用友公司所占的份額便是明證。案例六：默多克的債務(wù)危機 很多公司在發(fā)展過程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟方面就是債務(wù)問題。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的前途、命運。世界頭號新聞巨頭默多克就曾有過一個驚險的債務(wù)危機故事。默多克出生于澳洲。加入美國國籍后，他的總部仍設(shè)在澳大利亞，企業(yè)遍布全球。麥克斯韋爾生前主要控制鏡報報業(yè)集團和美國的紐約每日新聞。默多克的觸角比麥克斯韋爾伸得更廣，在全世界有100多個新聞事業(yè)，包括聞名于世的英國泰晤士報。世上豪富，大都肥頭大耳，粗粗壯壯，有一副大亨的體態(tài)?？赡嗫藟焊鶅菏莻€不起眼的槽老頭。若是以貌取人，誰都不能相信，他是擁資25億美元的大富豪。默多克不像麥克斯韋爾是個白手起家的暴發(fā)戶，他從事的新聞出版業(yè)庇蔭于父親。老默多克在墨爾本創(chuàng)辦了導(dǎo)報公司，取得成功。在兒子繼承父業(yè)時，年收入已達400萬美元了。默多克經(jīng)營導(dǎo)報公司以后，籌劃經(jīng)營，多有建樹，最終建成了一個每年營業(yè)收人達60億美元的報業(yè)王國。它控制了澳大利亞70的新聞業(yè)，45的英國報業(yè)，又把美國相當(dāng)一部分電視網(wǎng)絡(luò)置于他的王國統(tǒng)治之下。1988年，他施展鐵腕，一舉集資20多億美元，把美國極有影響的一座電視網(wǎng)買到了手。默多克和他的家族對他們的報業(yè)王國有絕對控制權(quán)，掌握了全部股份的45。西方的商界大亨無不舉債立業(yè)，向資金市場融資。像滾雪球一樣，債務(wù)越滾越大，事業(yè)也越滾越大。默多克報業(yè)背了多少債呢？ 24億美元。他的債務(wù)遍于全世界，美國、英國、瑞士、荷蘭，連印度和香港的錢他都借去花了。那些大大小小的銀行也樂于給他貸款，他的報業(yè)王國的財務(wù)機構(gòu)里共有146家債主。正因為債務(wù)大，債主多，默多克對付起來也實在不容易，一發(fā)牽動全身，投資風(fēng)險特高。若是碰到一個財務(wù)管理上的失誤，或是一種始料未及的災(zāi)難，就可能像多米諾骨牌一樣，把整個事業(yè)搞垮。但多年來默多克經(jīng)營得法，一路順風(fēng)。殊不知，1990年西方經(jīng)濟衰退剛露苗頭，默多克報業(yè)王國就像中了邪似的，幾乎在陰溝里翻船，而且令人不能置信，僅僅為1000萬美元的一筆小債務(wù)。對默多克說來，年收入達60億美元的這一報業(yè)王國，區(qū)區(qū)1000萬美元算不了什么，對付它輕而易舉。誰知這該死的1000萬美元，弄得他焦頭爛額，應(yīng)了“一文錢逼死英雄漢”的這句古話。美國匹茲堡有家小銀行，前些時候巴巴結(jié)結(jié)地貸款給默多克1000萬美元。原以為這筆短期貸款，到期可以付息轉(zhuǎn)期，延長貸款期限。也不知哪里聽來的風(fēng)言風(fēng)語，這家銀行認為默多克的支付能力不佳，通知默多克這筆貸款到期必須收回，而且規(guī)定必須全額償付現(xiàn)金。默多克毫不在意，籌集1000萬美元現(xiàn)款輕而易舉。他在澳洲資金市場上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個月，金額可以高到上億美元。他派代表去融資，大出意外，說默多克的特權(quán)已凍結(jié)了。為什么？對方說日本大銀行在澳大利亞資金市場上投入的資金抽了回去，頭寸緊了。默多克得知被拒絕融資后很不愉快，東邊不亮西邊亮，他親自帶了財務(wù)顧問飛往美國去貸款。到了美國，卻始料不及，那些跟他打過半輩子交道的銀行家，這回像是聯(lián)手存心跟他過不去，都婉言推辭，一個子兒都不給。默多克又是氣惱又是焦急，悔不當(dāng)初也去當(dāng)上個大銀行家，不受這份罪。他和財務(wù)顧問在美洲大陸兜來兜去，弄到了求爺爺告奶奶的程度，還是沒有借到1000萬美元。而還貸期一天近似一天，商業(yè)信譽可開不得玩笑。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會像狼群一般，成群結(jié)隊而來索還貸款。具有最佳能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人聯(lián)手要錢。這樣一來，默多克的報業(yè)王國就得清盤，被24億美元債券壓垮，而默多克也就完了。默多克有點手足無措，一籌莫展。但他畢竟是個大企業(yè)家，經(jīng)過多少風(fēng)風(fēng)雨雨。他強自鎮(zhèn)定下來思考，豁然開朗，一個主意出來了，決定口頭去找花旗銀行?；ㄆ煦y行是默多克報業(yè)集團的最大債主，投入資金最多，如果默多克完蛋，花旗銀行的損失最高。債主與債戶原本同乘一條船，只可相幫不能拆臺?；ㄆ煦y行權(quán)衡利弊，同意對他的報業(yè)王國進行一番財務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負債狀況作出全面評估，取得結(jié)論后采取對策行動?；ㄆ炫闪艘晃慌苯?jīng)理，加利福尼亞大學(xué)柏克萊分校出身的女專家?guī)Я艘粋€班子前往著手調(diào)查?；ㄆ煦y行的調(diào)查工作班子每天工作20小時，通宵達旦，把一百多家默多克企業(yè)一個個拿來評估，一家也不放松，最后完成了一份調(diào)查研究報告，這份報告的篇幅竟有電話簿那么厚。報告遞交給花旗銀行總部，女副經(jīng)理寫下這樣一個結(jié)論：支持默多克！原來這位女銀行專家觀察默多克報業(yè)王國的全盤狀況后，對默多克的雄才大略，對他發(fā)展事業(yè)的企業(yè)家精神由衷敬佩，決心要幫助他渡過難關(guān)。她向總部提出一個解救方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都必須待在原地不動，誰也不許退出貸款團。以免一家銀行退出，采取收回貸款的行動，引起連鎖反應(yīng)，匹茲堡那家小銀行，由花旗出面，對它施加影響和壓力，要它到期續(xù)貸，不得收回貸款。已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻，報告提交到花旗總部時距離還貸最后時限只剩下10個小時。默多克帶著助手飛到倫敦，花旗銀行的女副經(jīng)理也在倫敦等候紐約總部進一步的指示。真是千鈞一發(fā)，默多克報業(yè)王國的安危命運此時取決于花旗銀行的一項裁決了。女副經(jīng)理所承受的壓力也很大，她所做出的結(jié)論關(guān)系到一個報業(yè)王國的存亡，關(guān)系到14億貸款的安全，也關(guān)系到她自身的命運。她所提出的對策，要對花旗銀行總部直接承擔(dān)責(zé)任。如果146家銀行中任何一家或幾家不接受原地不動這項對策的約束，那么花旗銀行在財務(wù)與信譽上都會蒙受嚴重損失，而她個人的前程也要受到重大挫折。她雖然感到風(fēng)險很大，內(nèi)心忐忑不安，可她保持鎮(zhèn)靜，談笑自若，她的模樣使屋子里的所有人都能夠放松一些。時間在一小時一小時地過去，最后的10小時已所剩無幾，到了讀秒的關(guān)頭了！花旗銀行紐約總部的電話終于在最后時刻以前來了：同意女副經(jīng)理的建議，已經(jīng)與匹茲堡銀行談過了，現(xiàn)在應(yīng)由默多克自己與對方經(jīng)理直接接觸。默多克松了一口氣，迫不及待地撥通越洋電話到匹茲堡，不料對方經(jīng)理避而不接電話，空氣一下子緊張起來。默多克再掛電話，電話在銀行里轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，最終落到貸款部主任那里。盯著電話。默多克聽到匹茲堡銀行貸款部主任的話音，他發(fā)覺這位先生一變先前拒人于千里之外的冷淡口氣，忽而和悅客氣起來：“你是默多克先生啊，我很高興聽到你的聲音呀，我們已決定向你繼續(xù)貸款”一屋子的人都變得輕松，氣氛頓時活躍起來。只有