財務(wù)管理課程論文.doc

財務(wù)管理C班 12010041101 周盼關(guān)鍵字：投資決策、投資風險、缺失與建議、證券投資從古至今，對于我們?nèi)祟悂碚f，投資決策一直和我們的生活息息相關(guān)。雖然所處的階段不一樣，但是實質(zhì)是一樣的?，F(xiàn)代的投資決策主要是關(guān)于企業(yè)之間的一種抉擇?，F(xiàn)代所謂的投資決策是指為了獲取將來某些不確定的價值而制定的一系列決策活動，它的實質(zhì)就是通過投資于一個高風險高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，使投資者獲得高額回報。投資決策主要包括以下五方面：確定投資方向、控制投資規(guī)模、把握投資時機、確保投資收益以及衡量和降低投資風險。選擇什么投資方向，投資怎樣的項目以及在什么時機進行投資，是投資決策面臨的重大抉擇。就08年的金融危機來說，很多大中型企業(yè)都倒閉了，然而也有很多小型企業(yè)卻借著這個機遇一躍發(fā)展壯大了。很大原因是這些小型企業(yè)更多的接近人們的生活，這樣他們就把握住了方向，抓住了時機，確保效益的最大化以及降低了他們的風險。當投資者做出投資決策時,不僅要考慮預(yù)期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當?shù)耐顿Y組合,利用投資資產(chǎn)的多樣化,能夠分散非系統(tǒng)風險。投資組合的結(jié)構(gòu)包括資產(chǎn)配置和投資組合的最優(yōu)化,以此來實現(xiàn)既定投資目標下由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復(fù)雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現(xiàn)為政治法律風險、社會風險、經(jīng)濟風險、技術(shù)風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現(xiàn)在:首先,在項目前期開發(fā)階段可能導(dǎo)致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;審查不細,把關(guān)不嚴等。其次,在項目實施階段導(dǎo)致投資損失的風險有:建設(shè)施工工期拖延;工程與設(shè)備存在質(zhì)量問題;項目建設(shè)組織管理不嚴。最后,項目投產(chǎn)運營初期階段導(dǎo)致投資損失的風險有:經(jīng)營環(huán)境的不利變化;忽視人員素質(zhì)的提高與培訓(xùn);經(jīng)營管理體制不健全。 目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預(yù)測,僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術(shù)分析,甚至只憑借經(jīng)驗和直覺主觀臆斷,對項目建成后可能出現(xiàn)的風險因素預(yù)測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意識,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預(yù)測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實現(xiàn)投資項目科學(xué)化的根本保證。然而投資作為中國經(jīng)濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發(fā)揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應(yīng),即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構(gòu)成社會總需求的一部分,拉動經(jīng)濟增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應(yīng)。 就企業(yè)投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn),比如購買設(shè)備、建造廠房、購買生產(chǎn)原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業(yè)運用資金的主要領(lǐng)域之一,也是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、增強企業(yè)競爭力的主要途徑。 從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內(nèi),按投資預(yù)算的要求,用最少的資金投入,實現(xiàn)資源優(yōu)化組合,搞好項目建設(shè),使其達到設(shè)計質(zhì)量的要求,從而取得良好的經(jīng)濟效益和社會效益。隨著社會的進步及發(fā)展，市場競爭越來越激烈，投資是企業(yè)變革求生的重要手段之一，但是現(xiàn)實情況是不少企業(yè)難以對投資機會作出理性判斷，不敢將資金投出，這種作為的結(jié)果必然導(dǎo)致企業(yè)走投無路，山窮水盡。根據(jù)一些數(shù)據(jù)得知，我國企業(yè)在投資決策方面還存在著以下問題：2.1缺乏市場調(diào)研意識和調(diào)研投入首先是缺乏市場調(diào)研意識。沒有根據(jù)市場的調(diào)查結(jié)果來對公司的發(fā)展趨勢進行研究，從而沒有跟好的了解市場的相關(guān)動態(tài)，這樣也就不利于本身的發(fā)展。 2.2管理方式不當、損失嚴重企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，投資管理模式不科學(xué)，大多數(shù)企業(yè)投資體制和機制都不健全，管理的制度和辦法更是跟不上市場形勢發(fā)展的需要，一些企業(yè)的多元化投資未建立在規(guī)模經(jīng)濟基礎(chǔ)上，風險控制分析和市場應(yīng)急措施也不完善，激勵約束機制和責任追究機制更是形同虛設(shè)，這些常導(dǎo)致投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費、投資虧損等問題頻頻出現(xiàn)。 2.3投資風險大一些企業(yè)主管人員沒有樹立風險意識，人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風險和規(guī)避風險的能力，沒有去充分考慮所能夠籌措到的資金情況，籌集資金的運作情況等，從而直接導(dǎo)致投資項目不能按時投入生產(chǎn)發(fā)揮效益。 2.4投資決策秩序混亂我們目前的投資決策程序還比較混亂，企業(yè)決策幾乎都是由企業(yè)高管、董事會特別是董事長、總經(jīng)理決定的，這種決策不經(jīng)過民主決策、缺乏必要的投資論證，也會因為個人偏好、缺乏經(jīng)驗和知識、發(fā)展眼光等問題而失誤，致使盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象出現(xiàn)。 2.5缺乏對風險和不確定性的評估我國企業(yè)在進行投資項目評估時，過多的注重財務(wù)和技術(shù)，而忽視市場和管理等方面。 對應(yīng)的這里我們有5個方面來提高投資決策科學(xué)化水平的對策與建議； 3.1樹立投資調(diào)研意識、加大投資支持力度很多企業(yè)投資失誤的重要原因就是缺乏必要的投資調(diào)研、通過不恰當?shù)氖袌稣{(diào)查方法獲取不真實的數(shù)據(jù)，這些失真的數(shù)據(jù)導(dǎo)致錯誤的市場判斷理論，最終導(dǎo)致決策失誤。 3.2完善投資體系沒有一項投資是沒有風險性的，投資回報都要經(jīng)過較長的時間才能收回，而在這期間往往又會碰到許多不確定的因素，企業(yè)應(yīng)該成立風險投資基金，使投資高度市場化。 3.3努力降低投資風險投資是客觀存在的，投資環(huán)境是不能以企業(yè)的意志而轉(zhuǎn)移的，企業(yè)的投資決策應(yīng)在現(xiàn)有金融環(huán)境下比較投資預(yù)算額和可能投資額。 3.4建立嚴格的投資決策責任制建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項目實行誰決策、誰負責的原則，項目建設(shè)過程中若出現(xiàn)投資不足，投產(chǎn)后出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)品積壓等問題時應(yīng)由投資決策者負責解決。 3.5將經(jīng)濟增加值指標運用于可行性分析中經(jīng)濟增加值指除去投資于企業(yè)資本的機會成本后所得到的純利潤，是客觀評價企業(yè)資本收益超過資本成本后的差額大小的標準，經(jīng)濟增加值等于稅后利潤減去總資本乘以資金成本率。在西方發(fā)達國家已經(jīng)得到廣泛運用，只有投資后產(chǎn)生的凈利潤或現(xiàn)金流量凈值大于投資成本，該方案才是可取的；否則，就應(yīng)放棄。 現(xiàn)在我們來討論下企業(yè)證券投資。證券投資是指投資者購買股票，債券，基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲得紅利，利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。其特點：1具有高度的市場力；2是對預(yù)期帶來收益的有價證券的風險投資；3投資和投機是證券投資不可缺少的兩種行為；4二級市場的證券投資不會增加社會資本總量而是在持有者之間在分配。作用：1為社會提供籌備資金的重要渠道；2有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率;使得資源合理配置，從而實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置；3有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益，促進企業(yè)行為合理化；4它為中央銀行進行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國名經(jīng)濟的持續(xù)、高效發(fā)展有重要意義；5可以促進國際之間的經(jīng)濟交流。本段將從個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進行探討，一、經(jīng)濟景氣變動和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的分析。（一）經(jīng)濟形勢的變化情況分析。能源與原材料的價格波動是左右經(jīng)濟形勢變化的重要原因，經(jīng)濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。比如2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導(dǎo)致指數(shù)大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。1.國家經(jīng)濟政策的導(dǎo)向及GDP分析。（1）國家經(jīng)濟政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計劃的推出，使證券市場獲得了新的生機，內(nèi)需的拉動和基礎(chǔ)建設(shè)的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。（2）現(xiàn)在，世界大多數(shù)的國家重點采用GDP和人均GDP來衡量經(jīng)濟增長快慢以及經(jīng)濟實力的強弱。2009年我國增長速度成功保8，使經(jīng)濟成功V形反轉(zhuǎn)，證券市場則對此作出了較為積極的反應(yīng)，因此我們應(yīng)關(guān)注GDP變動情況，做好判斷，正確決策。2.通貨膨脹分析。通脹對證券市場的影響有方面：（1）通脹影響經(jīng)濟的發(fā)展，證券市場的波動正是經(jīng)濟狀況的變化。（2）通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動股市上漲。（3）溫和的通脹使物價上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟繁榮；而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機活動增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴大，生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響，當?shù)蛢r原料消耗殆盡，高價原料使生產(chǎn)者無法承受，利潤降低，工廠經(jīng)營情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會造成股價的下跌。3.貨幣供給量對股價的影響。貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結(jié)論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導(dǎo)金融業(yè)活躍。反之，就會產(chǎn)生相反的情況。另外，貨幣供給額的增加則是導(dǎo)致通脹的重要原因。因此，企業(yè)的證券投資應(yīng)根據(jù)貨幣供給量的變動適時的調(diào)整策略。二、證券市場的行業(yè)分析（一）周期型行業(yè)經(jīng)濟周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當經(jīng)濟形勢向好時，周期型的行業(yè)會因時而動，擴張運動會激烈進行；而當經(jīng)濟狀況不佳時，這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟狀況向好時，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)(二）防御型行業(yè)。這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定，他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性，經(jīng)濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。因此，我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)。三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析對企業(yè)的分析，過去可能更多的關(guān)注財務(wù)指標的分析?，F(xiàn)在我們來對財務(wù)指標及非財務(wù)指標需重點關(guān)注的事項做以分析。（一）主要財務(wù)指標分析1.盈利能力分析盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標反映。2.經(jīng)營增長能力分析經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標反映。通常指標越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價值。3.償債能力分析償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強，財務(wù)風險越小。主要通過資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標反映。一般情況下，該指標數(shù)值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟爭優(yōu)勢。 （二）非財務(wù)指標因素除了上述財務(wù)指標分析，還需考慮非財務(wù)因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策，風險評估及控制能力，基礎(chǔ)管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻等。這些非財務(wù)指標是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導(dǎo)火索，因此有必要對此加以關(guān)注。綜上所述，企業(yè)