「《投資銀行學(xué)》復(fù)習(xí)總結(jié)」.doc

復(fù)習(xí)參考題一、名詞解釋投資銀行:投資銀行是在資本市場上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動，為長期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通服務(wù)的中介性金融機構(gòu)。現(xiàn)金流折現(xiàn)法（收益法）:根據(jù)企業(yè)未來的獲利，以現(xiàn)金流量的形態(tài)依適當?shù)恼郜F(xiàn)率折為現(xiàn)值。投資銀行的組織結(jié)構(gòu):投資銀行的組織結(jié)構(gòu)是指投資銀行在實現(xiàn)其經(jīng)營目標的過程中，聯(lián)結(jié)銀行內(nèi)部全體成員和各部門的方式以及這種方式所呈現(xiàn)的形態(tài)。投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略：投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略是指其在現(xiàn)代市場經(jīng)營觀念的指導(dǎo)下，通過對外部環(huán)境和內(nèi)部條件的全面估量和分析，從企業(yè)發(fā)展全局出發(fā)而做出的較長時期的總體性謀劃和活動綱領(lǐng)。證券承銷：證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。具體來講，承銷就是指承銷人幫助發(fā)行公司設(shè)計證券，并承諾將這些證券銷售給投資者以獲取收益的行為。私募發(fā)行：是相對公募而言的，指向特定少數(shù)投資者發(fā)行某種證券。 包銷：亦稱確定承銷，是最傳統(tǒng)、最基本的承銷方式，指投資銀行按照協(xié)議的價格直接從發(fā)行者手中買進全部證券，然后再出售給投資者。助銷（余額包銷）：指投資銀行與證券發(fā)行人簽訂公開募集的承銷合同，保證當股票或債券不能全部推銷出去時，對于未出售的部分，將由投資銀行全部買下。買空交易：保證金買空交易，指投資者在繳納部分保證金后，委托經(jīng)紀人墊付其余款項，買進指定的證券。然后，投資者以墊付的證券作抵押，并支付墊付款的利息，以后在保證金墊付款項內(nèi)用現(xiàn)金或賣出證券償還經(jīng)紀人的墊付款項、利息和傭金。如果投資者不能償還款項時，經(jīng)紀人可以處理這些證券。賣空交易：保證金賣空交易：指投資者預(yù)期證券價格將下跌，繳納一定數(shù)量保證金后，向經(jīng)紀人借入一定數(shù)量的證券并賣出，以后再買回這部分墊付的證券歸還經(jīng)紀人。做市商制度：指以做市商為中心的市場交易方式與交易制度。它由具備一定實力和信譽的證券商作為主要的集中型的經(jīng)紀商，不斷向投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在所報價位上接受投資者的買賣要求。綠鞋法(Green Shoes Technique)：給承銷商超額分配選擇權(quán)(Over-allotment Option, 約承銷數(shù)量的10-15%左右),承銷商與發(fā)行公司共同協(xié)議,當證券承購者的數(shù)量多於承銷數(shù)量時,承銷商可依發(fā)行價格在認購不足之差額,以滿足投資人之需求,以安定市場價格.收購（acquisition）：指一家收購公司購買目標公司部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟行為，其目的在于獲得該企業(yè)的控制權(quán)，或購買后將其合并，或解散該公司并將其包裝后賣掉，或由少數(shù)投資者將其私有化。垂直式兼并（縱向并購）：指在生產(chǎn)和經(jīng)營上互為上下游關(guān)系的企業(yè)之間的并購，又分為向前整合和向后整合，其目的是減少交易費用，獲得一體化的綜合效益；杠桿收購：指收購者以自己較少的本錢為擔(dān)保，從投資銀行或其他金融機構(gòu)籌集大量資金進行收購活動，并通過收購成功后出售被收購企業(yè)的資產(chǎn)或依賴被收購方的收益來償還債務(wù)；吸收合并：指一個企業(yè)吸收了其他企業(yè)，消滅公司申請解散而存續(xù)企業(yè)申請變更登記。公式為：ABA并購的風(fēng)險套利：在換股并購方式下，同時買入目標公司的股票和賣出并購公司的股票。項目融資 (project financing)：是以特定項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。融資租賃：該模式指在項目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出資人融資購買項目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。BOT融資：BOT是Build、Operate和Transfer的縮寫，指民間通過與政府的合約關(guān)系，投資興建公共建設(shè)，待興建完成后，由政府以特許方式交由民間投資者經(jīng)營一段時間，作為期投資的報酬。該融資模式主要適用于發(fā)展中國家公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目融資。風(fēng)險投資：指投資者為具有高科技含量、存在迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐庐a(chǎn)品提供承受最初風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)資本的過程。風(fēng)險租賃：是一種以風(fēng)險企業(yè)為投資對象的融資租賃。金融工程：金融工程涉及設(shè)計、發(fā)展、實施創(chuàng)新性的金融工具與金融過程，以及創(chuàng)造性地解決金融問題。資產(chǎn)證券化：指融資者通過非銀行借貸金融市場，以有價證券作為載體和憑證進行融資的一種方式。套利：指利用資產(chǎn)定價的錯誤、價格聯(lián)系的失常，以及市場缺乏有效性等機會，通過買進價格被低估的資產(chǎn)，賣出價格被高估的資產(chǎn)來獲取無風(fēng)險利潤的行為。市場風(fēng)險：發(fā)行的證券無法以有利的價格出售，從而遭受損失VAR：即Value at Risk，即“風(fēng)險價值”，指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評估和計量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險和可能遭受的潛在最大價值損失。VAR風(fēng)險管理技術(shù)：是對市場風(fēng)險的總括性評估，它考慮了金融資產(chǎn)對某種風(fēng)險來源的敞口和市場逆向變化的可能性。二.簡答和論述題1. 投資銀行的主要功能有哪些？你是如何理解的？一、媒介資金供需 投資者和籌資者相互承擔(dān)權(quán)利和義務(wù)二、構(gòu)造證券市場 投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助三、優(yōu)化資源配置 宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的樞紐 媒介-配置 股票-產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 并購-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 資金管理-資本效率 風(fēng)投-產(chǎn)業(yè)升級四、促進產(chǎn)業(yè)集中 新技術(shù)出現(xiàn)投資者慷慨支持，技術(shù)領(lǐng)先者迅速發(fā)展模仿者跟進生產(chǎn)能力過剩優(yōu)勝劣汰，并購導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中，總體經(jīng)濟效率提高2. 你是如何理解投資銀行和資本市場關(guān)系的？投資銀行是現(xiàn)代金融體系的核心，素有“資本市場的心臟”之稱，在資本市場的運行中起著主導(dǎo)性的作用。投資銀行作為資本市場核心的中介機構(gòu)，其功能集中體現(xiàn)為如何實現(xiàn)資本市場的價值增值3. 分析混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營的利弊。當前我國為何選擇分業(yè)經(jīng)營？你認為未來我國金融業(yè)發(fā)展趨勢是怎樣的？分業(yè)經(jīng)營優(yōu)點：1 能有效降低整個金融體制運行中的風(fēng)險。2 有益于保障證券市場的公正與合理。3 促進了金融行業(yè)的專業(yè)化分工。弊端：限制了銀行的業(yè)務(wù)活動，制約了本國銀行的創(chuàng)新能力與發(fā)展壯大，削弱了本國金融機構(gòu)的國際競爭力?；旌辖?jīng)營優(yōu)點：1 全能銀行能實現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟，降低運營成本，提高競爭力。2 有益于保障利潤的穩(wěn)定性。3 有利于提高信息的共享程度。4 加強競爭，促進社會總效用的上升。弊端：可能會給整個金融體制帶來較大風(fēng)險，需建立嚴格的監(jiān)管和風(fēng)險控制制度。我國實行分離型模式的依據(jù)：1 我國商業(yè)銀行風(fēng)險控制機制薄弱，（商業(yè)銀行的風(fēng)險控制機制不健全；我國銀行業(yè)的壟斷狀況嚴重；企關(guān)系密切，易掌握企業(yè)的內(nèi)幕信息。）2 我國證券市場處于新型轉(zhuǎn)軌階段：（規(guī)模發(fā)展迅速，但市場容量和承受力有限規(guī)范程度不夠，波動劇烈，金融工具有限；內(nèi)幕交易頻繁，公開、公平、公正極需提高。）3 我國金融監(jiān)管體系尚不完善。從長遠看，將向混業(yè)型模式發(fā)展來自國際金融市場的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行是混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)在推動力。分業(yè)經(jīng)營限制了金融業(yè)競爭力的提升。4. 簡析國際投資銀行核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的特點和發(fā)展趨勢。這對我國券商的業(yè)務(wù)發(fā)展有何啟示？5. 投資銀行是如何分析企業(yè)價值的？企業(yè)質(zhì)量的定性分析包括哪些方面？常見的定量分析方法有哪些？掌握相關(guān)內(nèi)容（如收益法、市場比較法）。投資銀行對企業(yè)質(zhì)量的分析包括：社會經(jīng)濟環(huán)境宏觀角度評價產(chǎn)業(yè)分析中觀角度評價企業(yè)自身微觀角度評價6. 簡要分析投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略思想。從動態(tài)角度看，經(jīng)營戰(zhàn)略是使企業(yè)的長期使命和目標轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诘哪繕撕陀媱澋倪^程投資銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的目的：尋求競爭優(yōu)勢經(jīng)營戰(zhàn)略的本質(zhì)特點：對抗性 新性 設(shè)性思維投資銀行經(jīng)營戰(zhàn)略思想的表現(xiàn) 核心思想：確立公司的競爭優(yōu)勢：競爭意識和憂患意識衡量競爭優(yōu)勢的標準是公司的長期生存和發(fā)展能力、開發(fā)能力及保護開發(fā)成果的能力 滿足客戶需求的思想：識別需求，并設(shè)法提供 創(chuàng)新思想：創(chuàng)造新產(chǎn)品滿足客戶需求；開創(chuàng)新的需求引導(dǎo)客戶需求；創(chuàng)造新的經(jīng)營方式適應(yīng)客戶需求。 盈利思想 未來思想：指明未來的發(fā)展方向和目標；著眼于社會和客戶未來的需求。 系統(tǒng)化思想：樹立整體觀念和協(xié)調(diào)觀念，實現(xiàn)外部環(huán)境、內(nèi)部條件和經(jīng)營目標三者之間的動態(tài)平衡。 過程：定戰(zhàn)略 2、規(guī)劃戰(zhàn)略 3、實施戰(zhàn)略7. 你是如何認識投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略的？8. 投資銀行內(nèi)部控制的原則和基本內(nèi)容有哪些？投資銀行應(yīng)堅持資金運營“安全性、流動性、效益性”相統(tǒng)一的經(jīng)營原則。包括：有效性原則：權(quán)威性；不能有任何例外審慎性原則：防范風(fēng)險為前提全面性原則：不能留任何死角及時性原則：內(nèi)控優(yōu)先獨立性原則：檢查、評價部門必須獨立于內(nèi)部控制的制定和執(zhí)行部門，直接操作人員和直接控制人員必須適當分開。投資銀行內(nèi)部控制的基本內(nèi)容內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)控制：按決策、執(zhí)行、監(jiān)督和反饋相互制衡的原則設(shè)置對資金交易、證券交易、衍生工具交易，要建立完善的內(nèi)部監(jiān)督和風(fēng)險控制：遵循操作流程；按授權(quán)范圍辦理；量化的風(fēng)險管理系統(tǒng)。建立嚴密的會計控制系統(tǒng)：建立合理的授權(quán)分責(zé)制度：授權(quán)、授信控制；對職責(zé)范圍內(nèi)的工作負責(zé)。計算機風(fēng)險控制：9. 談?wù)勀銓ν顿Y銀行業(yè)的認識。成為一個投資銀行專業(yè)人才應(yīng)具備哪些素質(zhì)？投資銀行人才的素質(zhì)要求：道德素質(zhì)：誠實、守信、守法、公正業(yè)務(wù)素質(zhì)：熟悉法律、法規(guī)和其他制度；具備相當?shù)男畔⒓庸ず头治鎏幚砟芰?；敏銳的判斷力；合理的知識結(jié)構(gòu)。投資銀行家個性要求：成就推動力責(zé)任與奉獻精神重點與強度耐心與毅力敏銳性與觀察力正直和始終如一創(chuàng)造和創(chuàng)新10. 國外投資銀行對人才的激勵機制有哪些？如何認識這些激勵機制的作用？人力資源管理開發(fā)的核心是建立有效的激勵機制，充分調(diào)動員工的積極性、主動性，將員工潛能發(fā)揮出來。激勵方式包括：精神激勵：目標激勵參與決策激勵員工發(fā)展機會激勵關(guān)懷激勵育才激勵物質(zhì)激勵：基本薪酬制度長期激勵機制，包括：員工持股計劃、認股權(quán)證、高息公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券11. 如何理解投資銀行的承銷作用和承銷功能？投資銀行在發(fā)行市場中的作用資金需求者與資金供給者的橋梁加速了資金的集中降低投資人的投資風(fēng)險協(xié)助發(fā)行公司掌握投資時機投資銀行的承銷功能承銷商的承銷功能通常可分為四類：購置功能：即風(fēng)險承銷功能，指承銷商以某一特定價格，將證券發(fā)行公司所要出售的證券先予以承購。承銷商將承擔(dān)證券無法順利轉(zhuǎn)銷時的風(fēng)險損失：等候風(fēng)險；價格風(fēng)險；配銷風(fēng)險。分銷功能：指投資銀行將企業(yè)所發(fā)行的證券向投資大眾銷售，但不承擔(dān)銷售不完或售價不當?shù)娘L(fēng)險，承銷商扮演批發(fā)商或零售商的角色顧問功能：提供資本市場的運作技術(shù)與相關(guān)資訊，為發(fā)行公司籌資提供參考；提供各項籌資途徑比較。保護功能：維持證券的市場價格穩(wěn)定，穩(wěn)定信心12. 比較公募發(fā)行與私募發(fā)行。公募發(fā)行：指在證券市場上向非指定的廣大投資者公開銷售證券。或者說，指發(fā)行公司按照公司法及證券交易法的有關(guān)規(guī)定，辦理有關(guān)的發(fā)行審核程序，并將財務(wù)狀況予以公開化的證券發(fā)行。 其主要形式就是承銷發(fā)行，它包括包銷、代銷、余額包銷三種形式。私募發(fā)行：是相對公募而言的，指向特定少數(shù)投資者發(fā)行某種證券。 13. 了解股票公開發(fā)行與承銷的步驟及內(nèi)容。尋找上市保薦人，幫助企業(yè)進行資產(chǎn)重組和股份制改造上市保薦人進行上市輔導(dǎo)、推薦，編制招股說明書發(fā)審委審核過會主承銷商路演及通過詢價制度定價證券交易所上市（上市公告書）選擇發(fā)行人發(fā)行人選擇主承銷商（保薦人）組建IPO小組盡職調(diào)查制定實施重組方案與上市輔導(dǎo)制定發(fā)行方案編制募股文件與申請股票發(fā)行路演確定發(fā)行價格組建承銷團與確定承銷報酬穩(wěn)定價格墓碑廣告14. 股票發(fā)行的制度有幾種類型？不同管理制度有何區(qū)別？我國現(xiàn)行的股票發(fā)行制度是什么？股票發(fā)行注冊制：又稱登記制，指證券發(fā)行人在發(fā)行證券之前，必須依法將公開的各種資料準確、完整地向證券主管機關(guān)呈報，并申請注冊。遵循公開管理原則。股票發(fā)行審批制：指股票發(fā)行人不僅必須公開所發(fā)行股票的真實情況，而且該股票必須經(jīng)過證券主管機關(guān)審查，并符合若干實質(zhì)條件才能發(fā)行。核準制的條件一般包括：公司營業(yè)性質(zhì)、管理人員資格、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)行所得是否合理、各種證券權(quán)利是否平等、公開資料是否充分真實等。遵循實質(zhì)管理原則。注冊制假定投資者能夠閱讀并理解招股說明書，能夠做出正確的判斷和選擇；依靠健全的法律法規(guī)對發(fā)行人的發(fā)行行為進行約束。審批制下有政府主管部門的實質(zhì)把關(guān)；易導(dǎo)致投資者對政府產(chǎn)生完全依賴的安全感；為證券發(fā)行增添了人為因素。從審批制過渡到注冊制是證券市場趨向成熟的表現(xiàn)。我國股票發(fā)行審核制度的演變，總體來看經(jīng)歷了從審批制到核準制的轉(zhuǎn)變過程。這一過程又分別或同時并行著“額度管理”、“指標管理”、“通道制”和“保薦制”四個階段。額度管理和指標管理屬于審批制通道制和保薦制屬于核準制。15. 簡述美國投資銀行業(yè)的價格安定策略。公開定價法：先由主承銷商與發(fā)行者商定一個股票發(fā)行的價格區(qū)間。根據(jù)市場情況的變動和新股需求量的變化而調(diào)整發(fā)行價格。如美國。16. 什么是綠鞋期權(quán)？綠鞋法對新股發(fā)行有何影響？綠鞋期權(quán)策略：時又稱超額配售選擇權(quán)，指發(fā)行協(xié)議中規(guī)定的在股票求大于供，主承銷商有權(quán)以發(fā)行價格從發(fā)行者那兒購買超過規(guī)定份額（如5%15%）的額外證券。綠鞋期權(quán)：獲授權(quán)主承銷商可代表本次發(fā)行的聯(lián)席保薦人（主承銷商）行使綠鞋，要求發(fā)行人按本次發(fā)行價格超額發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的股票。行使綠鞋超額發(fā)行的股數(shù)發(fā)行時超額配售股數(shù)使用超額配售股票所獲得的資金從二級市場買入的股數(shù)。17. 什么是新股發(fā)行詢價制度？你對我國今年以來IPO詢價效率是如何認識的？你認為創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率不斷走高的原因有哪些？尚福林12月18日在“財經(jīng)年會2010：預(yù)測與戰(zhàn)略”表示，將繼續(xù)完善新股發(fā)行制度。對此，你是如何理解的？2005年啟動新股發(fā)行詢價制度：由發(fā)行人及其保薦人初步詢價確定一個定價區(qū)間，再向機構(gòu)投資者累計投標詢價確定最終發(fā)行價格。證券發(fā)行與承銷管理辦法自2006年9月19日起施行，規(guī)定發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)采用向機構(gòu)投資者累計投標詢價的方式確定發(fā)行價格。18. 股票首次公開發(fā)行（IPOs）的發(fā)行價格確定有哪些方法？我國目前的發(fā)行方式和發(fā)行價格是如何確定的？影響發(fā)行價格的因素：經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展?jié)摿?、發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點、股市狀態(tài)、利率。確定首次公開發(fā)行價格（IPO）的方法：固定價格法：發(fā)行價格早在股票發(fā)售前就已由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定下來，通常價格較低，如香港和內(nèi)地。公開定價法：先由主承銷商與發(fā)行者商定一個股票發(fā)行的價格區(qū)間。根據(jù)市場情況的變動和新股需求量的變化而調(diào)整發(fā)行價格。如美國?；旌隙▋r法：主承銷商先用公開定價法選定一個定價區(qū)間，在國際范圍內(nèi)通過巡回推介確定最終發(fā)行價格。主承銷商通常要進行三次定價：中國證監(jiān)會規(guī)定目前國內(nèi)新股的發(fā)行方式主要采用上網(wǎng)定價與全額預(yù)繳、比例配售、余款即退這兩種方式。由于上網(wǎng)定價發(fā)行具有高速、安全和低成本等特點，它己成為我國企業(yè)公開發(fā)行股票的主要方式。上網(wǎng)定價方式是指主承銷商利用證券交易所的電腦交易系統(tǒng)，由主承銷商作為股票的唯一“賣方”，投資者在指定的時間內(nèi)，按規(guī)定發(fā)行價格委托買入股票的方式進行股票認購。主承銷商在上網(wǎng)定價發(fā)行前應(yīng)在證券交易所設(shè)立股票發(fā)行專戶和申購資金專戶。申購結(jié)束后，根據(jù)實際到位資金，由證券交易所主機確認有效申購數(shù)。 新股發(fā)行詢價制度詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。19. 在競價交易市場中，競價方式和競價原則包括哪些？競價原則：價格優(yōu)先原則：價格較高的買進申報優(yōu)于價格較低的買進申報，價格較低的賣出申報優(yōu)于價格較高的賣出申報。時間優(yōu)先原則：同價位申報，依據(jù)申報時序決定優(yōu)先順序。競價方式：集合競價 所有的交易訂單不是在收到之后立刻予以競價撮合，而是由交易中心將不同時點收到的訂單積累起來，到一定時刻再進行集中競價成交。連續(xù)競價 證券交易可以在交易日的各個時點連續(xù)不斷地進行。20. 什么是買空交易與賣空交易？了解信用交易中保證金的計算方法。保證金買空交易：指投資者在繳納部分保證金后，委托經(jīng)紀人墊付其余款項，買進指定的證券。然后，投資者以墊付的證券作抵押，并支付墊付款的利息，以后在保證金墊付款項內(nèi)用現(xiàn)金或賣出證券償還經(jīng)紀人的墊付款項、利息和傭金。如果投資者不能償還款項時，經(jīng)紀人可以處理這些證券。保證金賣空交易：指投資者預(yù)期證券價格將下跌，繳納一定數(shù)量保證金后，向經(jīng)紀人借入一定數(shù)量的證券并賣出，以后再買回這部分墊付的證券歸還經(jīng)紀人。21. 你是如何認識我國券商即將推出的“融資融券業(yè)務(wù)”的？融資融券，是指客戶借款購買證券或借進證券出售的一種交易行為，是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度，是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。允許融資融券的最大意義，在于打通了貨幣市場和資本市場。該項業(yè)務(wù)的開閘將大大提高股票市場交投的活躍性。1市場：短期影響不大，長期增強成交活躍性初期的入市資金相當有限，對市場的直接影響很?。挥捎谛庞觅Y金在市場中的交易更頻繁，因此成交會更趨活躍。2券商：1)增加利差收入；2)提高傭金收入；3)可以吸引更多的客戶群體。3基金：短期影響微不足道 試點期間，融資融券業(yè)務(wù)沒有轉(zhuǎn)融通的資金參與，基金無法通過向券商融出證券獲得額外收益，因此短期來講融資融券業(yè)務(wù)對基金的影響微不足道。對普通投資者：提供杠桿投資工具 融資融券業(yè)務(wù)給普通投資者提供了杠桿投資的工具，并使其在跌市中通過融券賣出而盈利成為可能。 4 蘊含風(fēng)險融資融券可能助漲也可能助跌，增大市場波動，進而可能助長市場的投機氣氛；可能增大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，內(nèi)幕交易及濫用市場變得更加容易，加劇市場動蕩；投資者融資買進的股票在下跌行情中容易出現(xiàn)類似期貨交易的“逼倉”現(xiàn)象；保證金杠桿交易既放大了收益，同時也放大了損失。22. 什么是投資銀行的經(jīng)紀業(yè)務(wù)？經(jīng)紀業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險有哪些，應(yīng)如何防范？證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)指投資銀行等金融機構(gòu)代理投資者在證券交易市場買賣或轉(zhuǎn)讓證券，收取傭金的行為。證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險包括：規(guī)模不經(jīng)濟風(fēng)險；信用風(fēng)險（如融資融券）；由于人為或信息系統(tǒng)錯誤帶來的操作風(fēng)險。防范經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險的財務(wù)要求：保證足夠流動性；建立違約損失準備；自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀業(yè)務(wù)嚴格區(qū)分，投資者證券帳戶與自有證券分開保管，投資者資金帳戶的資金專項存入央行指定的銀行。23. 什么是投資銀行的自營業(yè)務(wù)？投資銀行是如何對自營業(yè)務(wù)進行風(fēng)險管理的？投資銀行的自營業(yè)務(wù)是指以盈利為目的，運用自有資金和依法籌集的資金，并通過自己的帳戶買賣有價證券的行為。首先確認風(fēng)險，其次衡量風(fēng)險的大小并予以量化，最后再以不同的避險工具規(guī)避風(fēng)險。24. 如何認識一級市場和二級市場的關(guān)系？如何看待一級市場的高市盈率發(fā)行？你認為背后原因有哪些？二級市場與初級市場關(guān)系密切，既相互依存，又相互制約。初級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，而二級市場作為證券買賣的場所，對初級市場起著積極的推動作用。組織完善、經(jīng)營有方、服務(wù)良好的二級市場將初級市場上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓，使其流通到其它更需要、更適當?shù)耐顿Y者手中，并力證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實的可能。此外，二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著初級市場上證券的發(fā)行。因此，沒有二級市場，證券發(fā)行不可能順利進行，初級市場也難以為繼，擴大發(fā)行則更不可能。25. 你是如何理解并購的？并購帶來哪些效應(yīng)？并購（Merges and Acquisitions，MA）實質(zhì)上包含了兼并與收購兩種不同的法律行為。企業(yè)并購的動機主要包括：追求協(xié)同效應(yīng)：降低進入壁壘：實現(xiàn)戰(zhàn)略目標：降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險：降低交易費用和代理費用滿足企業(yè)家的價值追求實現(xiàn)跨國經(jīng)營：從收購低價資產(chǎn)中謀利企業(yè)并購的負面效應(yīng)多角化經(jīng)營有可能損害股東和債權(quán)人的利益想通過兼并的方式達到成長的目的，除非產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，否則對股東未必有利惡意兼并時管理層實施的反防御措施會損害股東利益并購過程中往往伴隨裁員26. 投資銀行是怎樣參與企業(yè)并購的？簡析投資銀行參與企業(yè)并購的效應(yīng)和作用。投資銀行參與企業(yè)并購活動，可以為并購雙方提供服務(wù)，主要包括：1）安排并購：制定并購戰(zhàn)略、并購顧問、尋找潛在客戶、談判、確定并購條件、促使合并順利進行；2）實施反并購措施；3）安排融資：4）分析證券市場對并購的反應(yīng)及確定其他主要的并購障礙。積極效應(yīng)：對投資銀行而言，主要的利潤來源之一；帶動其他業(yè)務(wù)利潤增長；培養(yǎng)了大量人才。對并購雙方而言：節(jié)約并購交易費用，加快并購進程。對宏觀經(jīng)濟和社會效益：提高了并購效率，推動了企業(yè)并購活動，加速資本集中，優(yōu)化資源配置。負面效應(yīng)：出于私利推動原本不可行的并購，造成并購后的企業(yè)效率低下；在敵意并購中充當并購方的財務(wù)顧問時，極大地損害了目標公司股東的利益；在并購中實行暗箱操作，配合資本市場的投機行為，造成資本市場的大起大落，不利于金融穩(wěn)定。27. 你是如何看待我國券商參與企業(yè)并購的前景？28. 若A公司有意收購B公司，條件是1股換1股。在公告之前，A公司的股價為20元，B公司的股價為16元。掌握該消息的套利者應(yīng)如何套利？套利者面臨的風(fēng)險有哪些？若三個月后并購交易完成，忽略交易成本時其年收益率是多少？套利者承擔(dān)的風(fēng)險：合并案能否順利完成的不確定性并購交易什么時候能夠完成29. 簡要分析投資銀行開展財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的動機和收益。財務(wù)顧問是指通過對宏觀經(jīng)濟情況的研究分析，為企業(yè)兼并、資產(chǎn)重組、公司財務(wù)安排、政府的大型項目建設(shè)等提供戰(zhàn)略導(dǎo)向和決策建議，并收取一定費用的服務(wù)。投資銀行開展財務(wù)顧問的動因（1）外在壓力：投資銀行業(yè)務(wù)的需求者（客戶）：企業(yè)日益注重利用交易型策略即通過資本運營來發(fā)展；投資銀行在資本市場上具有信息優(yōu)勢，能降低其交易費用。從同業(yè)競爭者來看：放松管制政策加劇了競爭；財務(wù)顧問是投資銀行進行市場營銷的主要手段。（2）內(nèi)在動力投資銀行具備開辦財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的專業(yè)人才儲備傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤下降，而財務(wù)顧問具有低成本、低風(fēng)險、高收益的特點意義通過在分析、研究、承銷、并購等方面提供高質(zhì)量的顧問咨詢服務(wù)，發(fā)展與客戶及社會各界的關(guān)系，樹立自己良好的專業(yè)形象，打造信譽品牌；財務(wù)顧問業(yè)務(wù)是中介類業(yè)務(wù)，無須投入大量資金，其經(jīng)濟效益卻十分明顯，是開拓其他業(yè)務(wù)的重要橋梁；開展財務(wù)顧問業(yè)務(wù)是培養(yǎng)專業(yè)人才的重要途徑。30. 什么是項目融資？它有什么特點？項目融資是指資金貸款者明確了某特定經(jīng)濟實體未來的預(yù)期盈余及現(xiàn)金流量，愿意以該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為擔(dān)保品的條件下進行融資，且視其未來的現(xiàn)金流量為本息償還的來源，或由第三者以直接或間接的方式提供保證，以提升該項目的信用等級。特點：1 項目融資是以項目為主體安排的融資，項目作為單獨的法人實體存在。主要是依賴項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)來安排的融資。2 項目貸款人對借款人的有限追索權(quán)或無追索權(quán)。3 項目融資能有效地將項目的風(fēng)險與投資者或借款人的風(fēng)險進行分離，由項目的各個當事人共同承擔(dān)風(fēng)險。風(fēng)險分擔(dān)是通過出具各種保證書或作出承諾來實現(xiàn)的。擔(dān)保人主要有兩類：項目主辦人（僅提供有限擔(dān)保）和第三方承諾（供應(yīng)商、政府機構(gòu)）。4 項目融資可以安排成非公司負債型的融資結(jié)構(gòu)，是表外融資。5 項目融資是高比例負債融資。6 融資成本比較高，所需時間較長。融資成本主要包括融資的前期費用和利息。31. 什么是BOT融資？闡述BOT融資結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。分析該融資模式在我國基礎(chǔ)建設(shè)投資中的作用。BOT是Build、Operate和Transfer的縮寫，指民間通過與政府的合約關(guān)系，投資興建公共建設(shè)，待興建完成后，由政府以特許方式交由民間投資者經(jīng)營一段時間，作為期投資的報酬。該融資模式主要適用于發(fā)展中國家公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目融資。BOT融資模式通常包括下列幾類人員：項目發(fā)起人：是項目的最終所有者，項目發(fā)起人在法律上既不擁有項目，也不經(jīng)營項目，而是給予某些特許經(jīng)營權(quán)和給予項目一定數(shù)額的從屬貸款或貸款擔(dān)保作為項目建設(shè)、開發(fā)和融資安排的支持。項目的直接投資者和經(jīng)營者：即項目公司，是BOT模式的主體貸款人：作用對于資金占用量大、投資回收期長的項目，可以通過投入少量或不投入而完成項目建設(shè)；引入私人投資可以提高基礎(chǔ)設(shè)施的效率；可以吸引外資，引入新技術(shù)，改善和提高項目的管理水平；可以減輕政府的財政負擔(dān)。32. 分析投資銀行在項目融資中的作用。1 項目的可行性與風(fēng)險的全面評估；2 確定項目的資金來源、承擔(dān)的風(fēng)險、籌資成本；3 估計項目投產(chǎn)后的成本超支及項目完工后的投產(chǎn)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險；4 通過貸款人或從第三方獲得承諾，轉(zhuǎn)移或減少項目風(fēng)險；5 以項目投資專家的身份充當談判領(lǐng)頭人，在設(shè)計項目融資中起關(guān)鍵作用。33. 如何理解風(fēng)險投資？風(fēng)險投資有什么特征？風(fēng)險投資是指投資者為具有高科技含量、存在迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐庐a(chǎn)品提供承受最初風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)資本的過程。特征高風(fēng)險高收益性：技術(shù)風(fēng)險：市場風(fēng)險：傳統(tǒng)風(fēng)險（最終現(xiàn)金流的不確定性）：長期性：權(quán)益性：輔導(dǎo)風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展上市并轉(zhuǎn)讓股權(quán)管理性：34. 什么是風(fēng)險租賃？風(fēng)險租賃有哪些優(yōu)點？風(fēng)險租賃是一種以風(fēng)險企業(yè)為投資對象的融資租賃。優(yōu)點對承租方而言：以較低的成本解決設(shè)備缺乏的問題（無需抵押品或其他擔(dān)保，只需以所租設(shè)備擔(dān)保）；保持企業(yè)經(jīng)營決策的獨立性。對出租方而言：獲得比銀行貸款要高的報酬率；若風(fēng)險企業(yè)成功上市，能獲得認購權(quán)收益；若承租方破產(chǎn)倒閉，也能從出租物的處置中得到一定補償。35. 投資銀行如何參與風(fēng)險投資？分析投資銀行在風(fēng)險投資中的作用。 投資銀行參與風(fēng)險投資各個階段籌資階段：設(shè)立風(fēng)險投資基金評估階段：風(fēng)險投資公司的代理人、風(fēng)險企業(yè)的代理人交易階段：代表創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險投資公司交易輔導(dǎo)階段：咨詢服務(wù)、收購兼并顧問退出階段：上市保薦人和承銷商，為風(fēng)險資本的退出提供金融工具和金融手段的創(chuàng)新服務(wù)投資銀行在風(fēng)險資本市場中的作用小結(jié)為外部風(fēng)險投資基金籌集資金。發(fā)起和管理風(fēng)險投資基金：審閱風(fēng)險企業(yè)的商務(wù)計劃；實地調(diào)查；評估成活率和收益率；談判風(fēng)險投資合同；注資和撤資；推介上市。為風(fēng)險企業(yè)提供中介服務(wù)：在初始發(fā)展階段，安排私募融資；在風(fēng)險企業(yè)成熟階段，提供上市推薦、證券承銷和企業(yè)并購服務(wù)；風(fēng)險投資的退出。36. 分析風(fēng)險投資與二板市場的關(guān)系。推出創(chuàng)業(yè)板對我國的風(fēng)險投資有何影響？二板市場對風(fēng)險投資的作用為風(fēng)險投資提供了退出渠道；完善風(fēng)險企業(yè)的運營機制，促使經(jīng)營管理過程透明化；為新興企業(yè)的發(fā)展解決了融資渠道，實現(xiàn)良性循環(huán)。風(fēng)險投資對二板市場的作用有利于二板市場上市公司完成上市行為；風(fēng)險投資可以幫助市場監(jiān)管部門順利監(jiān)管上市公司。37. 什么是券商直接股權(quán)投資？它對券商有何影響？券商股權(quán)投資與國際私募股權(quán)投資(PE)類似，都是投資于非公開發(fā)行公司的股權(quán)，投資收益通過日后出售股權(quán)或企業(yè)上市兌現(xiàn)。監(jiān)管部門將國內(nèi)證券公司直投業(yè)務(wù)范圍限定為Pre-IPO，即對擬上市公司的投資，并初步設(shè)定了投資期限不超過3年等相關(guān)規(guī)則。 直投業(yè)務(wù)將為國內(nèi)證券公司拓展業(yè)務(wù)空間、增加利潤來源提供良好契機。證券公司開展直投業(yè)務(wù)有利于改變生存基礎(chǔ)單一、贏利模式單一的現(xiàn)狀。38. 了解投資基金的分類方法和基金法的有關(guān)內(nèi)容。投資銀行在投資基金中起什么作用？ 1、公司型基金和契約型基金 根據(jù)法律基礎(chǔ)和組織形態(tài)的不同2、開放式基金和封閉式基金 根據(jù)發(fā)行基金受益憑證數(shù)額是否固定、是否可贖回分為3、成長型基金和收益型基金 根據(jù)經(jīng)營目標和投資目標的不同分為：投資基金的投資范圍：證券投資基金法第五十八條規(guī)定，應(yīng)當采用資產(chǎn)組合的方式選擇上市交易的股票、債券及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 投資基金的投資限制：投資數(shù)額投資運作方法投資基金法取消了暫行辦法中規(guī)定“基金公司的投向中必須是20%投資債市，80%投資股票”和關(guān)于“同一基金管理人管理的全部基金持有家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的”的規(guī)定，為基金公司的發(fā)展創(chuàng)新提供很好空間。 其限制見下頁：第五十九條基金財產(chǎn)不得用于下列投資或者活動：(一)承銷證券；(二)向他人貸款或者提供擔(dān)保；(三)從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；(四)買賣其他基金份額,但是國務(wù)院另有規(guī)定的除外；(五)向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；(六)買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；(七)從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動；(八)依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。 投資銀行參與產(chǎn)業(yè)投資基金的作用：對產(chǎn)業(yè)投資基金的證券投資業(yè)務(wù)起咨詢和顧問作用；有助于基金從事企業(yè)并購方面業(yè)務(wù)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；以其行業(yè)分析優(yōu)勢，能提高產(chǎn)業(yè)投資基金判斷產(chǎn)業(yè)升級方向的能力，增強資金投向的保險系數(shù)；有利于推動產(chǎn)業(yè)投資基金投資的企業(yè)上市。39. 你是如何認識投資銀行參與金融工程的動機和收益？投資銀行在金融工程中起什么作用？投資銀行介入金融工程的原因（1） 提高盈利性，具體體現(xiàn)在節(jié)約成本、套利和投機三個方面。（2）提高安全性 為了提高客戶及自身的避險需求，投資銀行開發(fā)了各種避險工具進行套期保值。（3）提高流動性 投資銀行為了提高客戶和自身的流動性，就會進行各種金融創(chuàng)新2、投資銀行在金融工程中的作用設(shè)計開發(fā)者：產(chǎn)品定價是關(guān)鍵，作為金融工程師和做市商，投資銀行最有可能發(fā)現(xiàn)和確定合理價格。組織者：尋找金融工程的需求者，安排一系列制度、工具，把金融工程的使用者集合起來，方便他們進行交易。使用者：大量利用金融工程實現(xiàn)套期保值、套利和投機。校驗推進者：對金融工程的功能缺陷進行校驗，不斷深化和開發(fā)新的金融工程：一是把同類金融工程沿著原定的方向繼續(xù)深化；二是在原來金融工程的基礎(chǔ)上開發(fā)出新的金融工程。40. 什么是資產(chǎn)證券化？簡要分析資產(chǎn)證券化的步驟。從廣義上講，資產(chǎn)證券化是指融資者通過非銀行借貸金融市場，以有價證券作為載體和憑證進行融資的一種方式。它包括兩個過程：初級證券化：在資本和二級市場上通過發(fā)行證券直接向投資者籌措資金的過程。二級證券化：是將既有的缺乏流動性的資產(chǎn)重新組合，并以這些資產(chǎn)支持發(fā)行證券的過程。資產(chǎn)證券化的步驟證券化資產(chǎn)的構(gòu)造與出售：可證券化的資產(chǎn)；證券化資產(chǎn)池；資產(chǎn)出售（真實出售，以實現(xiàn)破產(chǎn)隔離）。建立SPV（Special Purpose Vehicle）：實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人（發(fā)起人）其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險隔離”，是處于發(fā)起人和投資人之間的中介機構(gòu)信用增級：內(nèi)部信用增級（超額擔(dān)保、現(xiàn)金儲備帳戶、設(shè)計優(yōu)先/從屬結(jié)構(gòu)、對發(fā)起人直接追索等）和外部信用增級（外部信用擔(dān)保，包括保險公司的保險和銀行信用證）資產(chǎn)證券評級：評估資產(chǎn)的信用風(fēng)險證券設(shè)計與銷售：根據(jù)擔(dān)保資產(chǎn)的擔(dān)保方式，資產(chǎn)證券主要分為抵押擔(dān)保證券（MBS）和資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）現(xiàn)金流管理服務(wù)與清算：用被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付投資者的收益，在現(xiàn)金流歸集完畢后，進行SPV清算。資產(chǎn)證券化的特點：破產(chǎn)隔離；規(guī)避風(fēng)險；信用分離。41. 分析資產(chǎn)證券化在我國的前景？它對我國國有銀行不良資產(chǎn)處置有何意義？因受分業(yè)監(jiān)管體制的限制，中國資產(chǎn)證券化市場現(xiàn)在主要被分為兩部分：一是銀行系統(tǒng)內(nèi)展開的信貸資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)證券化，這部分的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在人民銀行主管的銀行間債券市場進行交易；二是證券系統(tǒng)展開的企業(yè)資產(chǎn)證券化，這部分的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在滬、深證券交易所的大宗交易系統(tǒng)掛牌交易。這兩種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品各自由不同的監(jiān)管部門審批、在不同的交易場所上市流通，適用不同的監(jiān)管規(guī)則。自信貸資產(chǎn)證券化試點以來，資產(chǎn)證券化在中國一直面臨一種尷尬的境地：一方面國務(wù)院及人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管部門積極推進資產(chǎn)證券化的試點工作，并不斷擴大試點范圍，意圖利用資產(chǎn)證券化來提高信貸資產(chǎn)流動性，提高直接融資比例，改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；另一方面，市場對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品反應(yīng)冷淡，國開行2007年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)的發(fā)行遭流標。已發(fā)行的MBS、ABS、不良資產(chǎn)貸款證券化等產(chǎn)品在二級市場的流動性較差，交投不活躍。企業(yè)資產(chǎn)證券化在發(fā)行幾只品種以后，也因政策因素處于停滯狀態(tài)；再加上美國次級抵押貸款市場危機所帶來的“蝴蝶效應(yīng)”，使得人們對中國資產(chǎn)證券的發(fā)展前景產(chǎn)生疑問。42. 投資銀行在資產(chǎn)證券化中起什么作用？投資銀行在資產(chǎn)證券化中面臨的風(fēng)險有哪些？應(yīng)如何控制？投資銀行在資產(chǎn)證券化中的作用主要表現(xiàn)在：優(yōu)化資產(chǎn)：分析、評價、選擇出合適的資產(chǎn)進行優(yōu)化組合創(chuàng)立證券化載體（SPV）：SPV收購資產(chǎn)，再以該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流收入為擔(dān)保發(fā)行證券重新包裝現(xiàn)金流：將現(xiàn)金流包裝成具有不同期限、不同提前償付風(fēng)險特征的檔次承銷證券：SPV以發(fā)行證券所募集的資產(chǎn)購買證券化資產(chǎn)，原始資產(chǎn)的持有人因此獲得高流動性的貨幣資金資金管理：投資銀行可以作為受托人作為SPV，投資銀行面臨的風(fēng)險有：資本風(fēng)險：如果發(fā)行的證券無法銷售或無法全部銷售市場風(fēng)險：發(fā)行的證券無法以有利的價格出售，從而遭受損失匯率風(fēng)險：跨國運作的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨匯率波動的風(fēng)險43. 結(jié)合國情，分析當前我國投資銀行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險？ 按照誘發(fā)風(fēng)險的原因，投資銀行面臨的各種風(fēng)險可分為：市場風(fēng)險信用風(fēng)險流動性風(fēng)險操作風(fēng)險法律風(fēng)險體系風(fēng)險政策風(fēng)險44. 什么是VAR？簡述VAR風(fēng)險管理技術(shù)的原理與應(yīng)用。掌握其計算方法。VaR即Value at Risk，即“風(fēng)險價值”，指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評估和計量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險和可能遭受的潛在最大價值損失。VaR風(fēng)險管理技術(shù)是對市場風(fēng)險的總括性評估，它考慮了金融資產(chǎn)對某種風(fēng)險來源的敞口和市場逆向變化的可能性。VaR模型的應(yīng)用 金融監(jiān)管當局利用VaR技術(shù)對銀行和證券公司的市場風(fēng)險進行監(jiān)控； VaR是證券公司進行投資決策和風(fēng)險管理的有效技術(shù)工具； VaR是機構(gòu)投資者進行投資決策的有力分析工具； 非金融機構(gòu)也加以采用。計算VaR要計算的實際上是正常情況下投資組合的預(yù)期價值與在一定置信水平下的最低價值之差。 VaRE（W）W，E（W）為資產(chǎn)組合的期望價值，W為某置信區(qū)間C下的最低資產(chǎn)組合價值。以收益率的形式表示：VaRW0E(R)RVaR值的計算與兩個參數(shù)有關(guān)：期限和置信水平。VaR的計算方法：分為參數(shù)方法：假設(shè)歷史數(shù)據(jù)服從某種分布，如方差協(xié)方差法、蒙特卡洛方法。非參數(shù)方法：對歷史數(shù)據(jù)不作任何分布假設(shè)，直接利用歷史數(shù)據(jù)進行計算。如簡單歷史模擬法。設(shè)某投