A股有望上演港股80年代.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除A股有望上演港股80年代“都市神話”編者按：近期的A股市場比我們想像中的還要弱，每一次反彈都成為下跌的前奏，并且市場不斷的創(chuàng)出新低，包括前期的跳高缺口也被下跌所淹沒。但或許就在大家的絕望中，市場正在接近歷史大底，這一點從市盈率、市凈率等多項指標(biāo)對比就可見一斑。香港股市有一種說法叫“五窮六絕七翻身”，這是當(dāng)時的經(jīng)濟分析員在參考過歷年香港股市的升跌而得出的結(jié)論，即股市在每逢5月的時候都會開始跌市，到了6月更會大跌，但到了7月，股市卻會起死回生。而每一次的大跌后起漲，總有一批股票脫穎而出，那么哪些股票會在下一波上漲行情中挑上大梁？首席觀點A股有望上演港股八十年代“都市傳奇”我們通過各方面因素的比較分析后，認(rèn)為七月市場是多方反擊的有利時機，香港股市八十年代的“都市神話”五窮六絕七翻身，有可能在A股上演。六月下旬還要經(jīng)歷6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日、6月23日(本周四)美聯(lián)儲會議，6月30日(下周四)存貸比考核大限等多重不確定因素的影響，有可能讓部分投資者感到絕望，但不經(jīng)歷風(fēng)雨哪能見彩虹？這之后形勢可能將會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。危和機向來都是辯證的，更何況現(xiàn)在是維穩(wěn)的必要時刻，黨慶九十周年、南海局勢、國外唱空、做空中國等，這些都需要穩(wěn)定的國內(nèi)政治經(jīng)濟局勢。我們需要做的是做足充分的準(zhǔn)備等待轉(zhuǎn)機的出現(xiàn)。通過對這幾年底部的形成時領(lǐng)漲熱點邏輯的梳理，我們需要做的是準(zhǔn)備捕捉底部形成后的領(lǐng)漲先鋒！資本焦點不知輪回苦焉得菩提心 尋找反轉(zhuǎn)行情領(lǐng)頭羊當(dāng)下，我們首要任務(wù)，就是把握哪些股票在下一波上漲行情中將要挑上大梁。輪回是宿命，也是新的契機，我們認(rèn)為，2011年最大的主題，或者說政府最大的命題就是保障房的建設(shè)。就如同2010年以新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)振興一樣，市場主流資金最終會回歸到國家意志的大旗之下！在5月的資本焦點里，我們重點建議關(guān)注保障房建設(shè)中的“旗幟”金隅股份(601992)，象金隅股份這樣既有水泥，又參與保障房建設(shè)的個股并不多。其他，如建材類的玻璃，也是保障房關(guān)注的重點。我們認(rèn)可的順序是：保障房受益第一梯隊是水泥板塊，關(guān)注金隅股份、冀東水泥(000401)；第二梯隊是建材板塊，如金晶科技(600586)、海螺型材(000619)；第三梯隊是建筑板塊和房地產(chǎn)板塊，關(guān)注天房發(fā)展(600322)、北京城建(600266)、福星股份(000926)和龍元建設(shè)(600491)；第四梯隊是鋼鐵和金屬建材，如八一鋼鐵(600581)、西寧特鋼(600117)、柳鋼股份(601003)；第五梯隊是家電板塊，如美的電器(000527)、格力電器(000651).技術(shù)導(dǎo)航7月1日或是調(diào)整極限 一輪行情的啟動，要有時間和空間的配合，還要有先知先覺的資金對個股的提前發(fā)掘，7月1日或是調(diào)整極限，我們認(rèn)為，已有新增資金對低位股票開始關(guān)照，再經(jīng)過打壓洗盤后，行情有望在7月展開。第一部分首席觀點有望上演港股八十年代“都市傳奇”上周二公布五月數(shù)據(jù)后一度被市場理解為利空出盡，但反彈勢頭被央行即日出臺上調(diào)存準(zhǔn)給攪和了。不是投資者對于上調(diào)存準(zhǔn)感到意外，而是對上調(diào)時機感到很恐慌，加上外圍股市拖累，上證指數(shù)終于再創(chuàng)新低。5月CPI5.5%完全在市場的預(yù)期之中，其實加息或者上調(diào)存準(zhǔn)也不出市場意外，但周二不久就公布上調(diào)存準(zhǔn)，給市場一種周末還有可能加息的預(yù)期，因為六月正逢政策“雙殺月”，加上李稻葵、夏斌等央行貨幣委員會的權(quán)威人物，重點強調(diào)政策緊縮的必要性，多方幾乎完敗于空方，毫無還手之力！周五公布五月外匯占款激增兩成以上，我們開始理解央行為什么急匆匆上調(diào)存準(zhǔn)。投資者的情緒再也無法淡定，看空之聲更是一浪高過一浪！我們不得不再次體會趨勢的可怕，不跌過頭反而是不正常的，這就是底部的殘酷！很多機構(gòu)開始預(yù)測到底會跌倒哪里，我們不去猜底了，資本焦點認(rèn)為在市場并不理性的背景下，這是一件毫無意義的事情！我們需要做的是對多空博弈形勢進(jìn)行判斷，尋找多方最有利反擊機會，并提前做好謀劃，機會總是給有準(zhǔn)備的人！“五窮六絕七翻身”是香港股市在1980年至1990年的一個“都市傳奇”，是當(dāng)時的經(jīng)濟分析員在參考過歷年香港股市的升跌而得出的結(jié)論。結(jié)論是：股市在每逢5月的時候都會開始跌市，到了6月更會大跌，但到了7月，股市卻會起死回生。A股從來沒有演繹過這樣的規(guī)律，但今年可能會出現(xiàn)這樣的狀況，結(jié)合技術(shù)面、資金面、政策面、業(yè)績面的情況看，七月也許是多方最有利的“自衛(wèi)反擊機會”。首先從技術(shù)面來看，我們多次強調(diào)過，上證指數(shù)月線6124點以來從未出現(xiàn)月線四連陰，目前是月線三連陰，本月只剩下不到兩周的交易時間，如果上證指數(shù)不收復(fù)2743點，六月月K線收陰的話，從技術(shù)角度看，七月收陽的概率很大。此外，2700點是1664和2319上升趨勢線所經(jīng)位置，也是維系月線大三角形的重要位置，除非多方力量徹底癱瘓進(jìn)入深度熊市，否則，2700點應(yīng)是多方必須收復(fù)的戰(zhàn)略點位，形態(tài)上也可以容忍下月進(jìn)行修復(fù)，這也是多方維系月線大三角形的最后機會。周二上調(diào)存準(zhǔn)后，銀行間拆借利率出現(xiàn)持續(xù)飆升，雖然月底之前有3000億左右的央票到期，但資金面還是比較緊張的。我們需要關(guān)注兩個時點，一是6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日，如果周末不加息的話，也可能形成利空出盡的效應(yīng)，但反彈力度很難預(yù)期。二是6月30日(下周四)銀行存貸比考核大限，銀監(jiān)會將于今年6月開始對銀行存貸比情況進(jìn)行“日均”監(jiān)管，即要求存貸比日均不得高于75%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一監(jiān)管“大限”的臨近，可能讓各商業(yè)銀行在季末臨時抱佛腳的“沖存款”游戲?qū)⒅饾u淡出歷史。不過，盡管名義上是日均監(jiān)管，但其直指的其實是銀行的月末日均，因此，曾經(jīng)在每季的攬儲行動以后很可能在每月末上演，加劇外圍資金的緊張狀況。通過上述分析，我們認(rèn)為七月開始資金面的情況將會逐漸緩解，這有利于多方發(fā)起反擊。更重要的是，七月是大小非解禁的年內(nèi)低谷(見下圖)，我們統(tǒng)計過，大小非解禁規(guī)模與大盤的運行呈現(xiàn)緊密的聯(lián)系，高峰和低谷往往意味著大盤的頂和底，這對于多方反擊的時機選擇，有著重要的參考意義。對于貨幣政策，雖然市場普遍預(yù)期不會放松，但我們繼續(xù)堅持調(diào)控頻率將會明顯放緩的判斷，原因已經(jīng)分析過多次了，一是地方政府的龐大的債務(wù)壓力，二是經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)下滑的勢頭，這都會影響央行的決策。M1和M2增速已經(jīng)是歷史最低水平了，雖然我們還不敢斷言馬上出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向，但預(yù)計調(diào)整的空間和頻率應(yīng)該會有所放緩。近幾年每到7月份都是決策層政策微調(diào)的時間點(見下圖).六月下旬確實較為敏感，6月23日(本周四)美聯(lián)儲要召開會議，會議將傳達(dá)怎樣的信息，對世界各國金融政策的影響都很大，對于中國貨幣政策的調(diào)整有著啟示作用。資本焦點觀察到，現(xiàn)在的實體經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)顯著的“錢荒”，特別是中小企業(yè)已經(jīng)苦不堪言。也就是說緊縮政策只是緊縮了實體經(jīng)濟，并直接影響到了股市，但這卻造就了其他投機領(lǐng)域的火爆。齊白石的一幅畫拍到了4.3億，一石激起千層浪，各路投資資金紛紛殺入文化市場，拍賣市場異常火爆。綠豆、大蒜、人參等均被瘋狂炒作；創(chuàng)業(yè)板的暴富神話將數(shù)以千億的資金引向“PE”市場，他們賺著并嘲笑著二級市場的投資者；政策緊縮給金融中介市場帶來暴利機會，民間借貸市場成了名副其實的高利貸市場；可見股市外圍并不缺錢，只是沒有人愿意進(jìn)入實體經(jīng)濟，很多中小企業(yè)即使有錢也索性不生產(chǎn)了，因為老板說囤積原材料的差價或拿出去放貸，也比生產(chǎn)出產(chǎn)品賺得多。這種全民資本投機的現(xiàn)象很像2000年以后不久的美國，國家最好的人才均聚集在華爾街，沒有人愿意進(jìn)實驗室！這種怪象開始流行在中國，亂炒、亂拍、亂投，所有資本都會用投機的眼光看待一切，不加引導(dǎo)的話，很容易引發(fā)相應(yīng)的風(fēng)險，這都是決策層需要考慮的。最后想談的是上市公司業(yè)績面，需求回落成本上升確實是市場對上市公司未來業(yè)績預(yù)期惡化的重要原因。市場估值底已經(jīng)探明，市場最大的權(quán)重板塊滬深300成分股，從估值角度看已經(jīng)處在歷史低位(見下圖)，但這并不意味著市場底的形成，一方面是市場估值結(jié)構(gòu)分化的原因，另一方面，市場還要消化業(yè)績下滑的預(yù)期。對于二季度的業(yè)績情況，資本焦點和多家機構(gòu)進(jìn)行了研討，情況比市場的普遍預(yù)期要樂觀，我們先看一下一季度環(huán)比的情況(見下圖)，并針對不完全統(tǒng)計作出分析。在已公布業(yè)績預(yù)告的公司中，有693家公司給出了比較明確的增長空間，剔除上市不久的次新股，在675家公司中根據(jù)預(yù)告公布的增長最高值統(tǒng)計，今年中報同比最高將實現(xiàn)47.58%的增幅，二季度相比一季度的環(huán)比增幅也有望沖擊21.79%。不過，值得注意的是，公布預(yù)告的公司僅為全部A股上市公司的三成，且大部分績差公司總在最后才披露業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計，自2006年以來的歷史數(shù)據(jù)顯示，歷年二季度非金融類企業(yè)凈利潤的環(huán)比全部實現(xiàn)正增長，而隨著一季度成本壓力下企業(yè)利潤環(huán)比增速見底，二季度利潤環(huán)比實現(xiàn)增長的概率相對較大。上述統(tǒng)計說明，二季度的業(yè)績情況不排除好于預(yù)期的可能，但二級市場的下跌已經(jīng)反應(yīng)了上市公司業(yè)績面惡化的預(yù)期，這中間存在反差，如果被二季度業(yè)績數(shù)據(jù)證實，將成為多方又一反擊糾錯的借口。同時我們判斷中國經(jīng)濟硬著陸的可能性不大，下半年通脹預(yù)期有輕微緩解的可能，這有助于業(yè)績面的改善。總之，我們通過各方面因素的比較分析后，認(rèn)為七月市場是多方反擊的有利時機，香港股市八十年代的“都市神話”五窮六絕七翻身，有可能在A股上演。六月下旬還要經(jīng)歷6月20日(本周一)存款準(zhǔn)備金繳款日、6月23日(本周四)美聯(lián)儲會議，6月30日(下周四)存貸比考核大限等多重不確定