償債能力分析教學課件PPT.ppt

第九章償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力 負債可以分為流動負債和非流動負債 則償債能力分析分為 1 短期償債能力分析2 長期償債能力分析 第一節(jié)短期償債能力分析 一 短期償債能力的概念短期償債能力 又稱支付能力 主要是指企業(yè)通過其流動資產(chǎn)的變現(xiàn)支付流動負債的能力 第一節(jié)短期償債能力分析 二 短期償債能力的影響因素內(nèi)部因素 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 特別是流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動負債結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資能力企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平外部因素 宏觀經(jīng)濟形勢證券市場的發(fā)育與完善程度銀行的信貸政策 三 短期償債能力分析指標短期償債能力的靜態(tài)分析短期償債能力的動態(tài)分析 短期償債能力的靜態(tài)分析 一 含義營運資本 networkingcapital 是指企業(yè)可長期自由支配使用的流動資金 也就是企業(yè)在某一時點所擁有的流動資產(chǎn)與流動負債的差額 是反映企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標 營運資本 流動資產(chǎn) 流動負債 營運資本 二 指標意義營運資本是表示流動資產(chǎn)超過流動負債的部分 當營運資金為正值時 表明企業(yè)有能力用流動資產(chǎn)償還全部短期債務 當營運資金為零或負值時 表明企業(yè)的流動資產(chǎn)已無力償還全部短期負債 企業(yè)資金將無法周轉(zhuǎn) 三 利用營運資本指標進行分析時需注意的問題 1 債權(quán)人尤其是短期債權(quán)人希望營運資本越多越好 但可能對資產(chǎn)盈利性產(chǎn)生不良影響 所以規(guī)模應適度 2 營運資本是一個絕對數(shù) 其數(shù)額大小受到行業(yè)特點和經(jīng)營規(guī)模的影響 所以沒有統(tǒng)一的標準衡量營運資本的規(guī)模多大為好 3 該指標不需要與不同行業(yè) 不同規(guī)模的企業(yè)進行對比 一般只對本企業(yè)進行動態(tài)比較 如年末與年初數(shù)比較 本年與以前年度的數(shù)額進行比較等 流動比率 一 含義流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值 其涵義為 每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作保障 流動比率的經(jīng)驗值為2 1 該指標是最常用的衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的指標之一 指標數(shù)值越大 則企業(yè)的短期償債能力越強 經(jīng)營風險越小 二 指標的優(yōu)缺點優(yōu)點 可以揭示企業(yè)用流動資產(chǎn)抵補流動負債的程度 了解企業(yè)營運資本是否充足 顯示出債權(quán)人安全邊際的大小 流動比率的計算方法簡單 資料來源可靠 二 指標的優(yōu)缺點缺點 流動比率只反映了企業(yè)在某一時點上可以動用的流動資產(chǎn)存量與流動負債的比率關(guān)系 而這種靜止狀態(tài)的資產(chǎn)與未來的現(xiàn)金流量并沒有必然的聯(lián)系 應收賬款的規(guī)模和變現(xiàn)程度會損害指標計算的客觀性 存貨資產(chǎn)計價方法的選擇使流動比率的計算帶有主觀色彩 增強企業(yè)的償債能力與節(jié)約使用資金 減少流動資產(chǎn)資金占用的管理要求相矛盾 資產(chǎn)負債表上的流動負債并不能代表企業(yè)全部的短期負債水平 用流動比率來判斷企業(yè)的償債能力有時具有片面性 三 分析評價時應注意的問題 分析評價時應注意的問題 1 企業(yè)短期償債能力取決于流動負債與流動資產(chǎn)的相互關(guān)系 與企業(yè)規(guī)模無關(guān) 2 對企業(yè)償債能力的判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的平均標準 3 對企業(yè)償債能力的判斷必須結(jié)合其他有關(guān)因素 4 要注意人為因素對流動比率指標的影響 流動比率 公式 流動比率流動資產(chǎn)流動負債對于bw公司2013年12月31日的流動比率是 反映一個公司用短期資產(chǎn)來償還短期債務的能力 資產(chǎn)負債表比率 流動比率 1 195 500 2 39 流動比率 對比 bw行業(yè)平均水平2 392 152 262 091 912 01 年份201320122011 流動比率 此比率高于行業(yè)平均水平 流動比率 趨勢分析比較 流動比率趨勢分析 一 含義速動比率 又稱酸性試驗比率 是指速動資產(chǎn)與流動負債之比 內(nèi)涵是 每一元流動負債有多少元速動資產(chǎn)作保障 即 速動資產(chǎn) 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 應收票據(jù) 應收賬款 其他應收款 應收股利 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 速動資產(chǎn) 簡化 流動資產(chǎn) 存貨 速動比率 二 指標意義 速動比率的經(jīng)驗值為1 1 意味著存貨占流動資產(chǎn)的適當比例應該為50 左右 存貨比例過高且變現(xiàn)有困難時 就意味著可用于償還流動負債的速動資產(chǎn)過少 三 速動比率的影響因素及評價方法 應收賬款質(zhì)量分析 速動比率是在衡量企業(yè)應付緊急情況下的應變能力 不要以為速動比率低 企業(yè)就失去了償債能力 速動比率需進行辯證的分析 注意風險和收益的權(quán)衡 速動比率 含義 酸性測試比率 速動比率 流動資產(chǎn) 存貨 流動負債對于bw公司 2013年12月31日的速動比率是 它表示公司用變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)償還流動負債的能力 資產(chǎn)負債表比率 速動比率 1 195 696 500 1 00 速動比率 對比 bw行業(yè)平均水平1 001 251 041 231 111 25 年份201320122011 酸性測試比率 此比率小于行業(yè)平均水平 速動比率 趨勢分析比較 總結(jié) 強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機 表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平 比率bw行業(yè)水平流動比率2 392 15速動比率1 001 25 一 含義現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金 現(xiàn)金等價物之和與流動負債之比 現(xiàn)金比率 二 指標意義這是最保守的短期償債能力比率 在通常情況下 分析者很少重視這一指標 當發(fā)現(xiàn)企業(yè)的應收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時 現(xiàn)金比率的分析就顯得重要了 分析現(xiàn)金比率的作用是表明在最壞的情況下短期償債能力存在的問題 反映直接償付能力 不宜過高 20 左右 具體要考慮企業(yè)的行業(yè)特點 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率相互關(guān)系 以全部流動資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎(chǔ) 所計算的指標是流動比率 它包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和基本不能變現(xiàn)的預付費用 如果存貨中有超儲積壓物資時 會造成企業(yè)短期償債能力較強的假象 速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預付費用作為償付流動負債的基礎(chǔ) 它彌補了流動比率的不足 現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎(chǔ) 但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負作用 該比率不宜過大 相對流動比率和速動比率來說 其作用程度較小 短期償債能力的動態(tài)分析 現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與平均流動負債的比率 近期支付能力系數(shù) 近期支付能力系數(shù)是指企業(yè)在近期可用于支付的資金與近期需要支付的資金之間的比率 其計算公式為 速動資產(chǎn)夠用天數(shù) 速動資產(chǎn)夠用天數(shù)反映企業(yè)速動資產(chǎn)維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營開支水平的程度 現(xiàn)金到期債務比率 現(xiàn)金到期債務比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務的比率 第二節(jié)長期償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的能力 還本能力即償還債務本金付息能力即支付債務利息 一 影響長期償債能力的因素 企業(yè)的盈利能力投資效果權(quán)益資金的增長和穩(wěn)定程度權(quán)益資金的實際價值企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量 二 長期償債能力指標 資產(chǎn)規(guī)模對長期償債能力影響的分析 1 資產(chǎn)負債率 1 資產(chǎn)負債率的含義資產(chǎn)負債率是指全部負債與全部資產(chǎn)之比率 即 資產(chǎn)負債率表明企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供的 或者說在企業(yè)的全部資產(chǎn)中有多少屬于債權(quán)人所有 資產(chǎn)負債率反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 2 指標意義站在債權(quán)人角度可以說明債權(quán)的保證程度 也可衡量企業(yè)在發(fā)生清算時對債權(quán)人權(quán)益的保障程度 站在所有者角度既可以說明自身承擔風險的程度 也能反映財務杠桿的利益 站在企業(yè)角度既可反映企業(yè)的實力 也能反映其償債風險 該指標越大 說明企業(yè)的債務負擔越重 3 資產(chǎn)負債率的影響因素及評價方法 對企業(yè)債權(quán)人而言 他們最關(guān)心的就是所提供的信貸資金的安全性 期望能于約定時間收回本息 這必然決定了債權(quán)人總是要求資產(chǎn)負債率越低越好 希望企業(yè)的每一元債務有更多的資產(chǎn)做后盾 對企業(yè)所有者來說 往往用預期資產(chǎn)報酬率與借款利率進行比較判斷 若前者大于后者時 資產(chǎn)負債率越大越好 若預期資產(chǎn)報酬率小于借款利率 投資者希望資產(chǎn)負債率越低越好 從企業(yè)經(jīng)營者角度來看 資產(chǎn)負債率的高低在很大程度上取決于經(jīng)營者對企業(yè)前景的信心和對風險所持的態(tài)度 如果企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)前景充滿信心 且經(jīng)營風格較為激進 認為企業(yè)未來的總資產(chǎn)報酬率將高于負債利率 則應保持適當高的負債比率 如果經(jīng)營者認為企業(yè)前景不容樂觀 或者經(jīng)營風格較為保守 那么必然傾向于盡量使用自有資本 則應當保持適當?shù)偷呢搨嚷?最佳資產(chǎn)負債比率的確定要結(jié)合企業(yè)的具體實際 企業(yè)資產(chǎn)負債率多少為佳 并沒有一個公認的標準 在分析和評價時 通常要結(jié)合企業(yè)的盈利能力 銀行利率 通貨膨脹率 國民經(jīng)濟的景氣程度 企業(yè)之間競爭的激烈程度等多種因素 還可以與同行業(yè)的平均水平 本企業(yè)的前期水平及其預算水平來進行比較 經(jīng)驗表明 資產(chǎn)負債率的適當范圍介于30 70 之間 運用該指標應注意問題 資產(chǎn)負債率存在顯著的行業(yè)差異 因此 分析該比率時應注重與行業(yè)平均數(shù)的比較 此外 該比率會受到資產(chǎn)計價特征的嚴重影響 從穩(wěn)健原則出發(fā) 可以計算有形資產(chǎn)負債率 該比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率 反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資形成的 2 股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率越高 說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多 償還債務的保證越大 該比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù) 表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資 該指標越大 說明企業(yè)對負債經(jīng)營利用得越充足 財務風險也就越大 1 含義產(chǎn)權(quán)比率是資產(chǎn)負債率的變形 是債務與權(quán)益的直接比較 產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對比率關(guān)系 反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定 產(chǎn)權(quán)比率高 是高風險 高報酬的財務結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)比率低 是低風險 低報酬的財務結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度 或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度 3 產(chǎn)權(quán)比率 2 產(chǎn)權(quán)比率的影響因素及評價方法產(chǎn)權(quán)比率通常與資產(chǎn)負債率配合使用 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率都是用于衡量長期償債能力的指標 具有共同的經(jīng)濟意義 兩者可以互相補充 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率是有區(qū)別的 產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系 說明企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的風險性 以及所有者權(quán)益對償債風險的承受能力 資產(chǎn)負債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負債取得的 說明債權(quán)人權(quán)益的保障程度 3 有形凈值債務比率該比率是產(chǎn)權(quán)比率的改進形式 是企業(yè)負債總額與有形資產(chǎn)的比率 有形資產(chǎn)是將無形資產(chǎn)從所有者權(quán)益中扣除后的凈資產(chǎn) 4 固定長期適合率 固定長期適合率是指固定資產(chǎn)凈值與股東權(quán)益和非流動負債的比率 其計算公式是 5 資產(chǎn)非流動負債率 資產(chǎn)非流動負債率是非流動負債總額與總資產(chǎn)的比率 反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是由非流動負債形成的 其計算公式是 也可在總資產(chǎn)中剔除無形資產(chǎn) 6 非流動負債營運資金比率 非流動負債營運資金比率是指營運資本與非流動負債的比率 一點拓展 傳統(tǒng)的流動比率 150 100 1 5 二者沒有區(qū)別 如果重新定義營運資金的概念則有區(qū)別新的營運資金 流動資產(chǎn) 經(jīng)營性流動負債新的流動比率 流動資產(chǎn) 經(jīng)營性流動負債甲企業(yè)新的流動比率 150 50 3甲企業(yè)新的流動比率 150 75 2 中芯國際執(zhí)行副總裁高總提出 速動比率 流動比率的敏感性已下降 因為很多企業(yè)正采用新的金融工具 如應收賬款保理等 中國證監(jiān)會會計部副主任李主任提出 期貨市場與實體企業(yè)營運資金風險管理 企業(yè)通過期貨市場進行營運資金的管理 有效規(guī)避風險 不做期貨才是最大的投機者 二 長期償債能力指標 盈利能力對長期償債能力影響的分析 1 銷售利息比率 銷售利息比率是指一定時期的利息費用與營業(yè)收入的比率 其計算公式是 利息費用銷售利息比率 100 營業(yè)收入 1 含義利息保障倍數(shù)是指公司年度獲得的盈利對年度利息費用支出的倍數(shù) 即 2 利息保障倍數(shù) 2 指標意義利息保障倍數(shù)越大 企業(yè)償還債務利息的能力必然越強 通常也有能力償還到期的債務本金 根據(jù)經(jīng)驗 利息保障倍數(shù)為3倍或以上時 表示企業(yè)不能償付其利息債務的可能性較小 該比率達到4倍時 意味著公司償付其利息債務的能力 良好 達到4 5倍或以上時 則為 優(yōu)秀 3 運用該指標須注意問題 為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性 一般應至少計算5年或以上的利息保障倍數(shù) 只應該包括那些在以后期間里預計還會發(fā)生的收益 即經(jīng)常性或永久性收益 那些非經(jīng)常發(fā)生的項目應該予以排除 利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用 還應包括資本化的利息費用 未收到現(xiàn)金紅利的權(quán)益性收益 不能構(gòu)成支付利息的保證 應予以扣除 在計算利息保障倍數(shù)時 如果直接從損益表上取得數(shù)據(jù) 所得到的是 財務費用 而非 利息費用 利息費用的實際支付能力 即注意企業(yè)的現(xiàn)金流量與利息費用的數(shù)量關(guān)系 3 債務本息保證倍數(shù) 債務本息保證倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與還本付息金額的比率 其計算公式是 4 固定費用保證倍數(shù) 固定費用保證倍數(shù)就是企業(yè)息稅前利潤與固定費用的比率 通常用倍數(shù)表示 該指標是利息保證倍數(shù)的演化 是一個比利息保證倍數(shù)更嚴格的衡量企業(yè)償債能力的保證程度的指標 二 長期償債能力指標 現(xiàn)金流量對長期償債能力影響的分析 1 到期債務本息償付比率 到期債務本息償付比率用來衡量企業(yè)到期債務本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度 其計算公式是 2 強制性現(xiàn)金支付比率 強制性現(xiàn)金支付比率就是反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金履行其償還債務 支付經(jīng)營費用等責任的指標 其計算公式是 3 現(xiàn)金債務總額比率 現(xiàn)金債務總額比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與期初 期末負債平均余額的比率 用來衡量企業(yè)的負債總額用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度 其計算公式是 4 利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù) 利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與利息費用的比率 該指標反映生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是利息費用的多少倍 其計算公式是 要求計算 1 資產(chǎn)負債率 2 產(chǎn)權(quán)比率 3 有形凈值債務率 4 流動比率 5 速動比率 流動資產(chǎn) 51187