從財務(wù)報表對企業(yè)進(jìn)行信貸分析.docx

當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，投資和信貸的風(fēng)險加大，各國都面臨著金融危機(jī)的巨大壓力。我國加入世貿(mào)組織后，各類企業(yè)面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。銀行應(yīng)如何面對這局面，以避免風(fēng)險，追求利潤最大化，自然是一項(xiàng)重要的研究課題。各國金融危機(jī)的教訓(xùn)，尤其是東亞、東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，科學(xué)合理的信貸決策分析是銀行穩(wěn)健經(jīng)營的不可缺少的前提條件?？茖W(xué)的信貸決策分析除了研究企業(yè)內(nèi)在的還貸風(fēng)險外，還可以通過對企業(yè)財務(wù)信息的了解，發(fā)掘企業(yè)的金融需求，為企業(yè)創(chuàng)造信貸需求，助力企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，從而達(dá)到雙贏，而財務(wù)報表分析正是這一切的基礎(chǔ)，為了便于商業(yè)銀行進(jìn)一步挖掘企業(yè)金融需求，更好地開展信貸業(yè)務(wù)。對此，銀聯(lián)信傾情推出本期專題。本期專題第一章分析了我國商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表分析的意義以及分析方法，并對財務(wù)指標(biāo)和傳統(tǒng)分析法的局限性作出了闡釋。本期專題第二章結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表，對不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)作出解讀，并給出營銷建議。本期專題第三章從對企業(yè)的利潤表的解讀，評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，分析企業(yè)經(jīng)營中的問題，判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢。本期專題第四章以實(shí)例出發(fā)，對企業(yè)經(jīng)營中最重要的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，衡量企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資的現(xiàn)狀。敬請關(guān)注：由財務(wù)報表對企業(yè)進(jìn)行信貸分析。由財務(wù)報表對企業(yè)進(jìn)行信貸分析正文目錄第一章 商業(yè)銀行視角的企業(yè)財務(wù)報表分析概述1一、商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表分析的作用1（一）培養(yǎng)優(yōu)良客戶群體1（二）為企業(yè)提供金融服務(wù)的依據(jù)2（三）優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，識別并防范風(fēng)險2二、我國商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表的分析方法2（一）比率分析法3（二）比較分析法6（三）趨勢分析法7（四）結(jié)構(gòu)分析法8（五）因素分析法10（六）杜邦財務(wù)分析法10（七）沃爾比重評分法12三、財務(wù)報表分析指標(biāo)的局限性13（一）企業(yè)償債能力13（二）企業(yè)盈利能力14（三）企業(yè)營運(yùn)能力15（四）企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)16四、商業(yè)銀行財務(wù)分析存在的問題及局限性16（一）商業(yè)銀行財務(wù)分析存在的問題16（二）傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的局限性18第二章 商業(yè)銀行信貸中的資產(chǎn)負(fù)債表分析21一、我國商業(yè)銀行貸款中資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的21（一）有利因素及潛在風(fēng)險的識別21（二）債務(wù)保障程度21二、我國商業(yè)銀行貸款中的資產(chǎn)負(fù)債表科目分析22（一）貨幣資金22（二）應(yīng)收票據(jù)24（三）應(yīng)收賬款25（四）存貨29（五）長期投資32（六）固定資產(chǎn)32（七）短期借款和長期借款32（八）預(yù)付款項(xiàng)32（九）預(yù)收賬款32（十）應(yīng)付賬款32第三章 商業(yè)銀行信貸中的利潤表分析32一、我國商業(yè)銀行貸款中利潤表分析的目標(biāo)32（一）評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績32（二）發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的問題32（三）預(yù)測企業(yè)發(fā)展趨勢和收益能力32二、利潤表分析32（一）收入分析32（二）費(fèi)用分析32（三）衡量利潤質(zhì)量32（四）效益分析32第四章 商業(yè)銀行信貸中的現(xiàn)金流量表分析32一、商業(yè)銀行對現(xiàn)金流量表分析的必要性32（一）資產(chǎn)負(fù)債表的局限性32（二）利潤表的局限性32（三）現(xiàn)金流量表的構(gòu)成32（四）現(xiàn)金流量表的作用32二、現(xiàn)金流量表分析32（一）現(xiàn)金流基本面分析32（二）經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量分析32（三）投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量分析32（四）籌資活動現(xiàn)金流與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流之和的適應(yīng)程度32（五）企業(yè)現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀分析32（六）伊泰煤炭現(xiàn)金流量分析結(jié)論32中國銀行業(yè)創(chuàng)新與營銷研究報告產(chǎn)品說明32中國銀行業(yè)創(chuàng)新與營銷研究報告閱讀反饋表32圖表目錄圖表 1：A公司2011年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表3圖表 2：A公司2011年財務(wù)狀況比較分析7圖表 3：杜邦財務(wù)分析體系12圖表 4：沃爾評分法13圖表 5：提高ROE的途徑表15圖表 6：20082009年C公司總資產(chǎn)報酬率17圖表 7：2009年D公司部分財務(wù)指標(biāo)17圖表 8：2011年美的電器貨幣資金量23圖表 9：2011年格力電器應(yīng)收票據(jù)量24圖表 10：2011年中興通訊應(yīng)收賬款概況26圖表 11：2011年中興通訊應(yīng)收賬款減值情況27圖表 12：TCL集團(tuán)2005年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表32圖表 13：某企業(yè)長期投資前后資產(chǎn)負(fù)債表變化35圖表 14：蓮花味精2006和2007相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表41圖表 15：E企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)一覽表45圖表 16：有大量預(yù)收款的行業(yè)47圖表 17：2008年伊利集團(tuán)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)54圖表 18：20062008年伊利公司費(fèi)用與營業(yè)收入比例57圖表 19：20042005年新華百貨公司毛利率變化60圖表 20：2005年新華百貨公司利潤表61圖表 21：2008年伊泰煤炭現(xiàn)金流量表70圖表 22：20062008年伊泰煤炭流動性分析表72圖表 23：20062008年伊泰煤炭獲取現(xiàn)金能力分析表73圖表 24：20062008年伊泰煤炭現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表73圖表 25：20062008年伊泰煤炭現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表74第一章 商業(yè)銀行視角的企業(yè)財務(wù)報表分析概述企業(yè)財務(wù)報表是綜合反映企業(yè)一定時期資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的情況及一定時期的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的書面文件。編制財務(wù)報表的目的是如實(shí)地提供有關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量等方面的有用信息，以滿足有關(guān)各方面的信息需要，有助于財務(wù)報表使用者做出經(jīng)濟(jì)決策，并反映管理層受托責(zé)任的履行情況。商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)管理過程大致可以分為貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查三個階段，這三個階段都離不開對企業(yè)財務(wù)狀況的了解。其中貸前調(diào)查是貸款從發(fā)放到安全收回整個過程中最重要的階段。因此，為了保證信貸資金的安全，同時也為了保證信貸資金的流動性和收益性，體現(xiàn)信貸管理“三原則”，在信貸工作中避免隨意性，必須加強(qiáng)可行性研究，對相關(guān)因素做好定性分析和定量分析，從技術(shù)上對作為放款對象的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)效益、償還能力、信用狀況等方面進(jìn)行分析和評估，為正確決策提供可靠依據(jù)。其中，對企業(yè)財務(wù)報表的分析，是非常重要的一個方面。財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助相關(guān)利益主體做出決策。銀行信貸人員在貸前調(diào)查過程中，一項(xiàng)重要工作就是取得申請貸款企業(yè)前三年度及近期的財務(wù)報表，并對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行閱讀和分析，編寫調(diào)查評估報告；在貸款決策過程中，財務(wù)報表是判斷企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力和償債能力，落實(shí)銀行債權(quán)及利息獲取保證的重要依據(jù)。一、商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表分析的作用銀行信貸資金的價值運(yùn)動依賴于企業(yè)經(jīng)營資金的運(yùn)動，而企業(yè)財務(wù)報表是企業(yè)經(jīng)營過程資金運(yùn)動的反映，因此，注重對借款企業(yè)財務(wù)報表的管理，是銀行加強(qiáng)信貸管理、優(yōu)化信貸資產(chǎn)質(zhì)量不容忽視的重要方面。（一）培養(yǎng)優(yōu)良客戶群體銀行要形成自己的客戶群體，壯大資金實(shí)力，使信貸資金的流動性、安全性、效益性有保障，就必須對客戶的經(jīng)營情況有比較全面深入的了解，這樣才能將信貸資金運(yùn)用得游刃有余。而企業(yè)財務(wù)報表是企業(yè)經(jīng)營全貌的概括和總結(jié)，它起著承接銀行與企業(yè)之間信息溝通的橋梁作用，銀行可借助企業(yè)財務(wù)報表提供的信息，了解企業(yè)的“健康狀況”，選擇效益高、信譽(yù)好、有發(fā)展前途的行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行貸款投放和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，培養(yǎng)優(yōu)良、穩(wěn)定的客戶群體，降低信貸風(fēng)險，同時，企業(yè)亦可通過財務(wù)報表向銀行表明自身實(shí)力、存在的問題，建立良好的信譽(yù)，以獲得必要的金融支持。（二）為企業(yè)提供金融服務(wù)的依據(jù)企業(yè)財務(wù)報表的及時報送，有利于銀行對企業(yè)經(jīng)營狀況的隨時掌握，保證企業(yè)貸款的安全性，企業(yè)財務(wù)報表的報送，亦有利于銀行與企業(yè)建立長期的信用關(guān)系，這樣，銀行才能對這些企業(yè)及時、準(zhǔn)確地提供金融服務(wù)，進(jìn)行正確、果斷的對策。例如，企業(yè)臨時大額貸款的急需，為企業(yè)提供的擔(dān)保業(yè)務(wù)等，都需要銀行對企業(yè)有全面的了解，而了解的重要渠道之一是對企業(yè)財務(wù)報表的分析。（三）優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，識別并防范風(fēng)險目前，因企業(yè)破產(chǎn)或企業(yè)以破產(chǎn)，合并為名逃債、轉(zhuǎn)嫁債務(wù)，已成為銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理中的隱患。由于我國法制尚未健全及有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)等原因，通過上述手段給銀行造成的巨額損失是有目共睹的。然而，從銀行自身來說，如何才能防范和減少這些損失呢？注重對企業(yè)財務(wù)報表的分析，不失為一種有效的手段。企業(yè)破產(chǎn)有政策性原因和其他原因，但更多的是企業(yè)自身經(jīng)營不善所致或企業(yè)以破產(chǎn)之名來逃避債務(wù)。而企業(yè)財務(wù)報表可以提供這些變化的蛛絲馬跡，通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析，銀行可及早發(fā)現(xiàn)問題，并采取必要的防范措施。例如，對企業(yè)利潤總額呈下滑趨勢、成本費(fèi)用突飛猛進(jìn)、存貸數(shù)量居高不下，償債能力比率、營運(yùn)能力比率、發(fā)展能力比率出現(xiàn)異常，以及企業(yè)做出一些風(fēng)險性很大的經(jīng)營決策等等，這些均應(yīng)引起銀行的高度重視。企業(yè)轉(zhuǎn)制中的某些行為，通過企業(yè)財務(wù)報表也能反映，如企業(yè)實(shí)收資本大幅度增長或下降，各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債的異常增減，均有可能是企業(yè)機(jī)制的轉(zhuǎn)變所引起。二、我國商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表的分析方法我國商業(yè)銀行對企業(yè)財務(wù)報表分析方法可分為以下幾種：（一）比率分析法比率分析法是財務(wù)報表分析中最重要、最常用的一種分析方法。它是指將財務(wù)報表相關(guān)項(xiàng)目的金額進(jìn)行對比，得出一系列具有一定意義和邏輯關(guān)系的財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。比率分析法主要用相對數(shù)指標(biāo)這一形式進(jìn)行分析，使得各個不同規(guī)模的企業(yè)的會計數(shù)據(jù)所傳遞的經(jīng)濟(jì)信息單位化或標(biāo)準(zhǔn)化，它與絕對數(shù)相比具有可比性強(qiáng)、表現(xiàn)動態(tài)趨勢等特點(diǎn)。在運(yùn)用比率分析法時，應(yīng)首先確定在被分析的不同項(xiàng)目之間存在著聯(lián)系，這樣會使評價結(jié)果更準(zhǔn)確，這是運(yùn)用比率分析的前提條件。下面我們就用A公司2011年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表詳細(xì)闡釋比率分析法。圖表 1：A公司2011年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)期初數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)期初數(shù)流動資產(chǎn)流動負(fù)債貨幣資金419205短期借款80應(yīng)收賬款449449應(yīng)付賬款537壞賬準(zhǔn)備2617應(yīng)交稅費(fèi)24應(yīng)收賬款凈額424432存貨380614流動資產(chǎn)合計17261631流動負(fù)債合計1060929固定資產(chǎn)原值293217實(shí)收資本800799累計折舊132107盈余公積33固定資產(chǎn)凈值161110未分配利潤2826所有者權(quán)益合計831828資產(chǎn)合計18911757負(fù)債及所有者權(quán)益合計18911757項(xiàng)目本年上年一、營業(yè)收入19541341其中：主營業(yè)務(wù)收入19161336其他：業(yè)務(wù)收入374減：營業(yè)成本16201062其中主營業(yè)務(wù)成本15841058其他：業(yè)務(wù)成本364營業(yè)稅金及附加1510銷售費(fèi)用128154管理費(fèi)用10598財務(wù)費(fèi)用68其中利息支出57資產(chǎn)減值損失12-19二、營業(yè)利潤6828加：營業(yè)外收支凈額47利潤總額7235減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤7235資料來源：銀聯(lián)信1償債能力比率流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計=726/1060=1.63企業(yè)的流動資產(chǎn)主要包括：（1）庫存現(xiàn)金；（2）銀行中的活期和定活兩便存款，以及能在一年內(nèi)取出的定期存款；（3）應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收借款、短期有價證券、存貨、其他應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款等能在一年內(nèi)變現(xiàn)的短期資產(chǎn)。企業(yè)的流動負(fù)債主要包括：（1）應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付借款（短期借款）、其他應(yīng)付款、預(yù)收貨款等預(yù)期在一年內(nèi)到期并必須償付的各種中短期債務(wù)；（2）應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金、應(yīng)付股息等一年內(nèi)必須開支的費(fèi)用；（3）本年度必須償還的長期債務(wù)。流動比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性最重要的指標(biāo)，是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)變現(xiàn)償還流動負(fù)債的能力。從銀行的角度看，企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小，銀行的債權(quán)越有保障。一般而言，流動比率應(yīng)在2以上比較合適。過高或過低的流動比率都不好，過高的流動比率要么說明企業(yè)有大量的現(xiàn)金未能很好地利用，資金使用效率低下，影響企業(yè)的獲利能力，要么說明企業(yè)的應(yīng)收賬款及存貨比例大，企業(yè)的回款出現(xiàn)問題，產(chǎn)品銷售不暢形成積壓。過低的流動比率則說明企業(yè)的短期償債能力較弱，債權(quán)人的保障程度低。不用企業(yè)的全部流動資產(chǎn)，而是用速動資產(chǎn)部分除以全部流動負(fù)債得出的比率，叫做速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1346/1060=1.27速動比率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負(fù)債的能力。計算速動資產(chǎn)除了要從流動資產(chǎn)中剔除存貨外，還要剔除一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)部分及待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款等，這是因?yàn)榇龜傎M(fèi)用不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而預(yù)付賬款則變現(xiàn)能力較差。生產(chǎn)性企業(yè)正常情況下速動比率應(yīng)為1。通常情況下，速動比率的變化趨勢與流動比率是密切相關(guān)的，也就是說，通過分析兩者中任何一項(xiàng)比率，都可以得到關(guān)于短期流動性改善或惡化情況的相同信息。影響流動比率變化的因素，通常情況下也會影響速動比率變化。2營運(yùn)能力比率營運(yùn)能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率。常見的有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入平均應(yīng)收賬款凈值=16/428=4.48應(yīng)收賬款平均回收時間（天）=365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/4.48=80.36存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均余額=950/497=1.98存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/1.98=181.82流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)總額=1916/1678=1.14固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均固定資產(chǎn)凈值=1916/136=14.13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=1916/1824=14.133負(fù)債比率長期來看，所以債務(wù)都要償還。因此負(fù)債的存量比率是與總資產(chǎn)、總債務(wù)和股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=1060/1891=0.56產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益=1060/831=1.28資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。它可以衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保障，貸款越安全。通常，各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)的變現(xiàn)價值損失小，專業(yè)設(shè)備則難以變現(xiàn)。不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。4盈利能力比率主營業(yè)務(wù)毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入=332/1916=0.17主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入=72/1916=0.04總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額利息費(fèi)用）/平均資產(chǎn)總額=77/1757=0.04凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=72/829=0.08在使用比率分析法時，要注意以下幾點(diǎn)：（1）注意行業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異，許多財務(wù)數(shù)據(jù)由于行業(yè)不同，經(jīng)營性質(zhì)不同，差異很大，企業(yè)內(nèi)部指標(biāo)和數(shù)據(jù)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，也會存在著一定差異，因此在分析過程中要剔除各項(xiàng)因素，把不可比或存在差異的地方糾正過來，使分析的數(shù)據(jù)真實(shí)可靠。（2）關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)的相對性，判斷某一項(xiàng)財務(wù)數(shù)據(jù)“好”或“壞”，并在比率的基礎(chǔ)上對企業(yè)作綜合判斷時，必須認(rèn)識其具有相對性。例如存貨周轉(zhuǎn)率高，可能是存貨管理的高效率，也可能是由于生產(chǎn)原因脫銷或原材料供應(yīng)不足，一旦市場發(fā)生變化，可能會給企業(yè)造成嚴(yán)重?fù)p失。（3）結(jié)合內(nèi)部因素和外部條件加以分析，內(nèi)部因素，如開發(fā)新產(chǎn)品，引進(jìn)技術(shù)或?qū)＠?，更新或增加機(jī)器設(shè)備，增加長期資金，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平等，外部條件，如新產(chǎn)品市場的活躍或疲軟，資金市場的寬松或緊縮，國家稅收政策的變化等均會直接或間接地影響企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)。（4）要和其他財務(wù)分析的方法相結(jié)合。單純的財務(wù)比率分析不可能全面準(zhǔn)確地反映企業(yè)真實(shí)財務(wù)狀況，只有和其他分析方法（如趨勢分析法）結(jié)合起來，才能真實(shí)了解企業(yè)的財務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（5）學(xué)會從各自的角度出發(fā)分析企業(yè)的財務(wù)報表。兩個單一的財務(wù)比率反映的問題可能是矛盾的，但如果能夠同時從多個比率進(jìn)行分析就能找出問題的關(guān)鍵所在（二）比較分析法比較分析是通過選擇適當(dāng)?shù)谋容^參數(shù)，進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾，并為進(jìn)一步分析指出方向以評價企業(yè)的財務(wù)狀況。它是通過比較不同的數(shù)據(jù)，從而發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出與備比較對象差別的一種分析法。這里主要指行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)或同一企業(yè)不同年份間的比較分析。運(yùn)用比較分析法的步驟是：首先確定需進(jìn)行分析的科目或指標(biāo)，再選擇參照數(shù)據(jù)，經(jīng)過比較發(fā)現(xiàn)差異，再分析產(chǎn)生差異的原因，最后評判差異可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在運(yùn)用比較分析法時應(yīng)注意，一是要選擇合適的比較數(shù)據(jù)，一般選擇行業(yè)的平均數(shù)據(jù)、行業(yè)領(lǐng)先數(shù)據(jù)或者企業(yè)歷史最優(yōu)數(shù)據(jù)。但在利用比較分析法評價企業(yè)的償債能力時，應(yīng)選擇企業(yè)歷史最差指標(biāo)進(jìn)行比較，因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)無論企業(yè)經(jīng)營的好壞都得歸還，如果企業(yè)在其最困難的情況下都能順利度過，則說明企業(yè)的抗風(fēng)險能力比較強(qiáng)；二是要選擇合適的比較企業(yè)，應(yīng)注意企業(yè)的可比性，應(yīng)該選擇最終產(chǎn)品相同或類似、內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相同的企業(yè)，最好是使用同樣的原材料、同樣的技術(shù)、同樣的生產(chǎn)方式的企業(yè)。下表是2011年A公司財務(wù)比率與行業(yè)內(nèi)良好標(biāo)準(zhǔn)比率的比較分析。圖表 2：A公司2011年財務(wù)狀況比較分析項(xiàng)目良好標(biāo)準(zhǔn)比率企業(yè)財務(wù)比率差異一、財務(wù)效益狀況凈資產(chǎn)收益率（）12.86.8-6.1期間費(fèi)用/營業(yè)收入（）20.012.2-7.8二、資產(chǎn)營運(yùn)狀況流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.81.1-0.7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.91.10.2三、償債能力狀況資產(chǎn)負(fù)債率（）52.156.14.0現(xiàn)金流動負(fù)債比（）22.59.9-12.6四、財務(wù)彈性指標(biāo)狀況投入產(chǎn)出比1.22.31.1營業(yè)收入增長率（%）37.743.45.7資料來源：銀聯(lián)信（三）趨勢分析法趨勢分析主要是根據(jù)企業(yè)提供的連續(xù)三期的財務(wù)報表中同一指標(biāo)進(jìn)行對比確定其增減變動的方向、變動金額、變動幅度，揭示企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢，預(yù)測企業(yè)財務(wù)的未來走勢，判斷企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的背離程度，發(fā)現(xiàn)異常狀況，確定進(jìn)一步分析的重點(diǎn)。趨勢分析是降低不確定因素的唯一方法：因?yàn)閱我荒甓鹊呢攧?wù)報表可以由管理部門自己作出完美解說，但連續(xù)幾年的不佳或惡化的記錄，報表自身便已說明問題。對財務(wù)報表進(jìn)行趨勢分析要有個前提條件：分析的各個會計數(shù)據(jù)在時間上必須連續(xù)，中間沒有間斷。趨勢分析法從本質(zhì)上說也是一種比較。運(yùn)用趨勢分析法的一般步驟是：首先尋找大幅波動的財務(wù)指標(biāo)、出現(xiàn)惡化的財務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)、相互背離的財務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，其次是分析其形成的原因，最后判斷其可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在使用趨勢分析財務(wù)狀況時應(yīng)切實(shí)理解財務(wù)指標(biāo)趨勢增減的含義，如流動資產(chǎn)逐年減少，一般為不利趨勢，但如流動負(fù)債逐年減少更多的是有利趨勢，應(yīng)關(guān)注前后會計政策的一致性，如果前后會計政策不一致，趨勢分析將失去意義，應(yīng)關(guān)注非財務(wù)因素對趨勢分析的影響，如其他因素不變的情況下，原材料的上漲將使毛利率呈下降趨勢。（四）結(jié)構(gòu)分析法企業(yè)財務(wù)狀況的結(jié)構(gòu)分析是對報表某一項(xiàng)目或某一類別的金額占總數(shù)的比重分析，也就是財務(wù)報表局部與整體之間的關(guān)系。貸款審批人通過對項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的分析研究，可以了解每一項(xiàng)目或類別的消長變動情況，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)存在的問題。1企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。貸款審批人分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要從以下兩個方面入手：一是看其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否適合企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展的需要。主要指企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)能否較好的發(fā)揮效用，各項(xiàng)資產(chǎn)的比例是否協(xié)調(diào)，是否有合理的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、高質(zhì)量的對外投資，是否具有較高利用率并滿足企業(yè)發(fā)展需要的固定資產(chǎn)。二是關(guān)注主要資產(chǎn)項(xiàng)目的比重，并尋找其高低的原因。如存貨比重高可能是企業(yè)的銷售不暢，也可能是企業(yè)季節(jié)性生產(chǎn)需要的原材料儲備，應(yīng)收賬款比重高可能是企業(yè)回款能力弱，也可能是企業(yè)為拓展市場而采用寬松的銷售策略，對企業(yè)的經(jīng)營不起作用的其他應(yīng)收款等無效資產(chǎn)的比重高，則說明企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量差，資產(chǎn)利用率低，資金被挪用等問題。2企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。一是要看商業(yè)負(fù)債與銀行負(fù)債的比例是否合理。商業(yè)負(fù)債比例高可能是企業(yè)有較高的商業(yè)信譽(yù)，也可能是企業(yè)支付能力不足，商業(yè)負(fù)債比例低可能是企業(yè)支付能力較強(qiáng)，商業(yè)信譽(yù)佳的體現(xiàn)，也可能是企業(yè)商業(yè)信譽(yù)不佳，無法取得供應(yīng)商的信用。二是要看長期負(fù)債與短期負(fù)債的比例是否合理。兩者的比例分析要結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一般情況下長期負(fù)債主要用于長期資產(chǎn)，由長期資產(chǎn)的折舊、攤銷及收益償還，而短期負(fù)債則應(yīng)用于日常的流動周轉(zhuǎn)，由流動資產(chǎn)來償還。就企業(yè)的安全性而言，流動負(fù)債的比例越低，企業(yè)的償債壓力越小，企業(yè)越安全，但由于一般情況下流動負(fù)債的成本低于長期負(fù)債，如果企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，則可以采用較多的短期負(fù)債，反之如果企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力一般，則只能更多地運(yùn)用一些長期負(fù)債。貸款審批人必須特別關(guān)注的是，如果企業(yè)將流動負(fù)債用于企業(yè)的長期資產(chǎn)，則容易出現(xiàn)流動負(fù)債到期而不能償還的財務(wù)風(fēng)險。3企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分析?？梢园奄Y本結(jié)構(gòu)理解為負(fù)債與所有者權(quán)益比重。貸款審批人分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)要關(guān)注以下幾點(diǎn)：企業(yè)資本報酬率與負(fù)債成本的匹配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于負(fù)債成本時，舉債經(jīng)營就能夠通過財務(wù)杠桿作用獲得杠桿收益，反之當(dāng)企業(yè)的資本報酬率低于負(fù)債成本時，企業(yè)再增加負(fù)債只會降低企業(yè)的收益，增加企業(yè)的風(fēng)險，此時銀行再給予提供貸款將面臨較大的風(fēng)險。因此貸款審批人在決策時應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的資本報酬率是否與借款利率匹配。權(quán)益資本的合理性和穩(wěn)定性。權(quán)益資本主要由四部分組成：注冊資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。注冊資本應(yīng)看其來源構(gòu)成是貨幣資金還是實(shí)物，實(shí)物注資的應(yīng)關(guān)注出資資產(chǎn)的真實(shí)價值，而貨幣注資應(yīng)關(guān)注其注資后是否通過某種手段抽回，資本公積應(yīng)關(guān)注其形成原因，是否有不合理因素，如資產(chǎn)評估增值、對外投資虛增等，未分配利潤應(yīng)關(guān)注其金額的大小，若比重太大，應(yīng)考慮該部分資本的穩(wěn)定性，因大額未分配利潤的存在，股東可能隨時通過利潤分配抽走資金。以上因素均影響企業(yè)權(quán)益資本的真實(shí)性和穩(wěn)定性，進(jìn)而影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和銀行信貸資產(chǎn)安全。要與企業(yè)的可持續(xù)增長率相結(jié)合?？沙掷m(xù)增長率是指企業(yè)保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的條件下企業(yè)可以達(dá)到的最大的增長率。當(dāng)企業(yè)的增長率超過可持續(xù)增長率，要么企業(yè)提高經(jīng)營效率，要么改變資本結(jié)構(gòu)。由于提高經(jīng)營效率必須對企業(yè)進(jìn)行各方面的改革，不是一件容易的事。許多企業(yè)往往通過改變資本結(jié)構(gòu)增加資金來源取得超常規(guī)發(fā)展，如果采用增加負(fù)債，則會提高負(fù)債率，增加財務(wù)風(fēng)險，而如果采用股東增資可以達(dá)到增加資金來源，但必須股東對企業(yè)未來足夠看好。所以一個企業(yè)的最佳增長速度應(yīng)與可持續(xù)增長率相配并保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)的增長。4企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)分析。一是要分析主營業(yè)務(wù)利潤的占比。主營業(yè)務(wù)毛利的高低透露了以下信息：企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的競爭力，企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。企業(yè)毛利率降低，表明企業(yè)的盈利能力在下降，是企業(yè)前景不妙的信號，此時銀行予授信應(yīng)慎重。二是分析三項(xiàng)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比例。營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)費(fèi)用的高低影響企業(yè)凈利潤高低。一般情況下，變動性營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用隨企業(yè)業(yè)務(wù)量的增長而增長，但有些企業(yè)這兩項(xiàng)費(fèi)用會在不同年度間出現(xiàn)大幅度的波動，有可能是企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的一種手段，但往往是企業(yè)盈利出現(xiàn)問題的一種表現(xiàn)。而通過財務(wù)費(fèi)用的多少則可以印證企業(yè)的貸款規(guī)模，貸款審批人員看企業(yè)的銀行負(fù)債時，除了看其借款金額外，還得從財務(wù)費(fèi)用的角度去進(jìn)一步的印證。三是要分析投資收益等非經(jīng)常項(xiàng)目收益在企業(yè)利潤中的比重。一些企業(yè)往往出現(xiàn)投資收益與營業(yè)利潤的互補(bǔ)性變化，由于兩者不存在互補(bǔ)關(guān)系，所以這可能是企業(yè)人為調(diào)節(jié)利潤的一種手段，如果出現(xiàn)這樣的情況，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力出現(xiàn)了問題。因此貸款審批人在評價企業(yè)的盈利狀況時如將該部分收益剔除，則更能科學(xué)反映企業(yè)情況。（五）因素分析法因素分析法是確定影響因素，測量其影響程度，查明指標(biāo)變動原因的一種分析方法。在分析產(chǎn)值、銷售收入、材料消耗、生產(chǎn)成本等項(xiàng)目的變動原因時可用此方法，一般將實(shí)際指標(biāo)與計劃指標(biāo)、上期數(shù)值比較，測試各因素影響變動的具體情況。因素替換法具體有連環(huán)替代法、差額計算法和百分比差額分析法，其中后兩種方法是連環(huán)替代法在實(shí)踐中的簡化形式。連環(huán)替代法是確定影響因素，并按照一定的替代順序逐個因素替代，計算出各個因素對綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動影響的一種計算方法。一般步驟是：首先，根據(jù)影響某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況的因素，按其依存關(guān)系將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的基數(shù)（計劃數(shù)或上期數(shù)等）和實(shí)際數(shù)分解為兩個指標(biāo)體系。其次，以基數(shù)指標(biāo)體系為計算的基礎(chǔ)，用實(shí)際指標(biāo)體系中每項(xiàng)因素的實(shí)際數(shù)逐步順序地替代其基數(shù)，每次替代后實(shí)際數(shù)就被保留下來，有幾個因素就替代幾次，每次替代后計算出由于該因素變動所得出的結(jié)果；再次，將每次替代后新的結(jié)果與這一因素被替代前的結(jié)果進(jìn)行比較，兩者的差距就是這一因素變化對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差異的影響程度；最后，將每個因素影響的數(shù)值相加，其代數(shù)和應(yīng)同該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與基數(shù)之間的總差異數(shù)相符。（六）杜邦財務(wù)分析法杜邦財務(wù)分析體系是從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險。這一分析方法最大的特點(diǎn)是把一系列財務(wù)指標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起，利用各個指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系，揭示出指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，找到影響某一個指標(biāo)發(fā)生變動的相關(guān)因素。杜邦財務(wù)分析體系通過幾種主要的財務(wù)比率之間的相互關(guān)系，全面系統(tǒng)地、直觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況，一般需要從以下幾方面來理解分析：1凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。財務(wù)管理及會計核算的目標(biāo)之一是使資產(chǎn)所有者財富最大化。凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運(yùn)等各項(xiàng)財務(wù)及其管理活動的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是所有者權(quán)益最大化的基本保證。所以，這一指標(biāo)是企業(yè)所有者、經(jīng)營者等都十分關(guān)心的。而凈資產(chǎn)收益率的高低，又取決于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。2資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。3權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小。這說明公司負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。4銷售凈利率說明了企業(yè)利潤凈額與銷售收入之間的關(guān)系。從銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，要提高這兩項(xiàng)財務(wù)比率，銷售收入和利潤凈額是關(guān)鍵，而利潤凈額的增加，其根本又在于銷售收入的數(shù)量和質(zhì)量（即銷售利潤額）?？梢姅U(kuò)大銷售收入、降低成本費(fèi)用開支，是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。降低成本費(fèi)用是提高銷售利潤率的一個重要因素，從杜邦分析圖可以看出成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理，從而找出降低成本費(fèi)用的途徑和加強(qiáng)成本費(fèi)用控制的方法。如果企業(yè)財務(wù)費(fèi)用支出過高，就要進(jìn)一步分析其負(fù)債比率是否過高；如果管理費(fèi)用過高，就要進(jìn)一步分析其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等等。圖表 3：杜邦財務(wù)分析體系資料來源：銀聯(lián)信（七）沃爾比重評分法沃爾比重評分法是選擇7個財務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，用線性關(guān)系結(jié)合起來，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分。從而對企業(yè)的信用水平乃至整個企業(yè)的財務(wù)狀況作出評價。運(yùn)用沃爾比重評分法的基本步驟包括：1選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的比率指標(biāo)。通常應(yīng)選擇能說明問題的重要指標(biāo)，在每一類指標(biāo)中，還應(yīng)選擇有代表性的重要比率；2根據(jù)各項(xiàng)比率指標(biāo)的重要程度，確立其重要性系數(shù)。各項(xiàng)比率指標(biāo)重要性系數(shù)之和應(yīng)等于1；3確定各項(xiàng)比率的財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)值和實(shí)際值。進(jìn)行財務(wù)比率分析，必須選定財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值作為比較的標(biāo)準(zhǔn)；4計算關(guān)系比率。各指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，稱為關(guān)系比率或相對比率。5計算各項(xiàng)比率指標(biāo)的綜合指數(shù)及合計數(shù)。一般而言，綜合評分合計數(shù)如果為100或接近100，表明其財務(wù)狀況基本符合要求，否則表明企業(yè)財務(wù)狀況偏離標(biāo)準(zhǔn)要求。下面用沃爾評分法，給出某公司財務(wù)狀況評分。圖表 4：沃爾評分法財務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對比率=/評分流動比率252.002.331.1729.25凈資產(chǎn)/負(fù)債251.500.880.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.503.331.3319.95銷售成本/存貨108121.515銷售額/應(yīng)收賬款106101.6716.7銷售額/固定資產(chǎn)1042.660.676.7銷售額/凈資產(chǎn)531.630.542.7合計100105.05資料來源：銀聯(lián)信三、財務(wù)報表分析指標(biāo)的局限性（一）企業(yè)償債能力償債能力是指企業(yè)償還所欠債務(wù)的能力，這里主要指短期償債能力，它關(guān)系到的短期債務(wù)風(fēng)險的承載程度，通常用流動比率和速動比率來分析。一般情況下，流動資產(chǎn)超出流動負(fù)債的程度高，則說明公司可以保障債權(quán)在到期日得以償還，并在清算時不會受到重大影響和損失，但并不一定表明對短期債務(wù)具有很高的清償能力。其局限性表現(xiàn)在：1無法從動態(tài)上反映短期償債能力。因?yàn)樵撝笜?biāo)的計算資料來自反映時點(diǎn)狀況（如年末）的資產(chǎn)負(fù)債表。2具有很強(qiáng)的粉飾效應(yīng)。流動資產(chǎn)中各項(xiàng)目歷占的比重對企業(yè)的短期償債能力影響很大，流動性較差的項(xiàng)目（如存貨）占的比重越大，企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。而企業(yè)可以通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負(fù)債來粉飾其流動比率，誤導(dǎo)信息使用者。3不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素，如可隨時動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、企業(yè)的償債信譽(yù)等都可能增加企業(yè)的變現(xiàn)能力，而這些因素大都沒有在流動比率、速動比率中予以反映。（二）企業(yè)盈利能力凈資產(chǎn)收益率一直是評判一家公司，尤其是上市公司經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)。雖然凈資產(chǎn)收益率在企業(yè)投資管理過程中有著極其重要的作用，但我們不能忽視其本身的缺陷。1時效性缺陷。凈資產(chǎn)收益率只是著重反映單一時期的狀況。舉例而言，當(dāng)一個公司為推行一種新產(chǎn)品而導(dǎo)致費(fèi)用大量增加時，凈資產(chǎn)收益率開始下降，但它下降僅僅是一個時期的狀態(tài)，并非顯示財務(wù)業(yè)績狀況惡化。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率只包含一年的盈利，它無法反映多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。2風(fēng)險性缺陷。凈資產(chǎn)收益率不能反映一家公司在產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益時所伴隨的風(fēng)險。例如，探險公司在非洲野外油田開采業(yè)務(wù)中賺得6的投資收益率，與5倍的資產(chǎn)權(quán)益比率相結(jié)合，產(chǎn)生出30的凈資產(chǎn)收益率，其間，另一公司投資于政府證券賺得10的投資收益率，在其財務(wù)來源中，負(fù)債與權(quán)益所占的比例相同，從而產(chǎn)生出20%的凈資產(chǎn)收益率。哪一家公司業(yè)績好呢？從收益與風(fēng)險的關(guān)系來看，答案應(yīng)是后者。因此，凈資產(chǎn)收益率僅著重于收益而忽視了風(fēng)險，所以，它是衡量財務(wù)業(yè)績的不精細(xì)指標(biāo)。3價值性缺陷。凈資產(chǎn)收益率衡量股東投資的收益，投資數(shù)額使用的是股東權(quán)益的賬面價值，而非市場價值，這個區(qū)分很重要。例如，甲公司2000年度的凈資產(chǎn)收益率是18.2%，這是其以賬面價值1.56億元購買公司的權(quán)益而賺取的。但這可能是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)榧坠緳?quán)益的市場價值是4.56億元，照這個價格，它每年的收益將是6.22。權(quán)益的市值對股東來說更為重要，因?yàn)樗饬楷F(xiàn)有的、可實(shí)現(xiàn)的股票價值，而賬面價值僅僅是歷史數(shù)據(jù)而已。4指標(biāo)上的缺陷。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=每股凈收益（E）每股凈資產(chǎn)（A）。從凈資產(chǎn)收益率的計算公式可以看出，這一指標(biāo)屬相對比例數(shù)，而非絕對水平數(shù)。提高凈資產(chǎn)收益率的五條途徑分別如下表所示：圖表 5：提高ROE的途徑表每股凈收益每股凈資產(chǎn)公司經(jīng)營情況提高不變表示情況良好提高提高表示情況最好提高下降表示情況不明不變下降表示有問題，予以警惕下降下降必須放棄資料來源：銀聯(lián)信如若在考核公司經(jīng)營績效時只把眼光停留在凈資產(chǎn)收益率本身的高低而對其“提高”的途徑不加判明，則極有可能發(fā)生將所有情況一視同仁的危險。（三）企業(yè)營運(yùn)能力營運(yùn)能力主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。從經(jīng)濟(jì)角度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)是反映公司的營運(yùn)能力的主要指標(biāo)，通過其高低反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動性的高低。一般認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性則小，其質(zhì)量就高，若處于機(jī)制健全、發(fā)育完善的資本市場，公司在資金短缺時可以立即實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)，否則相反。影響該指標(biāo)正確的因素有：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標(biāo)時不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。這些因素都會對該指標(biāo)計算結(jié)果產(chǎn)生較大影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，在財務(wù)分析指標(biāo)體系中具有重要地位。這一指標(biāo)通常被定義為銷售收入與平均資產(chǎn)總額之比。該計算公式雖然計算簡便、易于操作，但含義模糊，據(jù)此進(jìn)行財務(wù)分析所得出的結(jié)論，常常不能準(zhǔn)確反映實(shí)際。說它含義模糊，主要是因?yàn)樵撚嬎愎街蟹肿优c分母計算口徑不一致?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均資產(chǎn)余額公式中的分子是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額，是企業(yè)從事營業(yè)活動所取得的收入凈額；而分母是指企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的總和，包括流動資產(chǎn)（這其中包括短期投資和一年內(nèi)到期的長期債券投資）、長期投資、固定資產(chǎn)等。眾所周知，總資產(chǎn)中的對外投資（即短期投資、一年內(nèi)到期的長期投資、長期投資），給企業(yè)帶來的應(yīng)該是投資損益，不能形成銷售收入?？梢姡街械姆肿?、分母口徑不一。這一指標(biāo)前后各期及不同企業(yè)之間會因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同失去可比性，隨著資本市場的發(fā)展，我國企業(yè)對外投資所占比重會逐漸提高，但各企業(yè)的發(fā)展又很不平衡。在這種情況下，如果仍按原方法計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已無多大參考價值，應(yīng)進(jìn)行必要的改進(jìn)。（四）企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)目前分析中所采用的現(xiàn)金流量指標(biāo)一般是以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來計算的，但不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同會計期間的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量有較大差別，使上述指標(biāo)在橫向和縱向可比性上都存在較大的缺陷，如：一個主營業(yè)務(wù)突出、生產(chǎn)經(jīng)營較單一的企業(yè)與一個規(guī)模較大但主營業(yè)務(wù)不突出、生產(chǎn)經(jīng)營多樣化的企業(yè)相比，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量顯然會前者多于后者，但償債能力是否一定強(qiáng)于后者呢？再者，一個穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)和一個積極拓展型的公司相比，由于在籌資、投資策略上的差異，前者經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量比例肯定高于后者，但后者償債能力是否低于前者呢？即使是同一企業(yè)，處于成長階段和成熟階段的現(xiàn)金凈流量也會有較大差別。一般來說，成長階段投資能力相對較弱，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量所占比例較大；相反，成熟階段投資活動的現(xiàn)金流量會不斷增加，比重會增大。對于這些不同的情況，都用經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量來分析肯定會有失偏頗。四、商業(yè)銀行財務(wù)分析存在的問題及局限性（一）商業(yè)銀行財務(wù)分析存在的問題1單一使用一種分析方法進(jìn)行分析任何財務(wù)指標(biāo)都有其適用的范圍和局限，單純運(yùn)用某一種分析方法來評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，可能使分析者對企業(yè)真實(shí)的財務(wù)狀況產(chǎn)生錯誤的認(rèn)識，甚至造成嚴(yán)重后果。例如，某銀行欲了解C企業(yè)的經(jīng)營情況，以便做出是否提供融資的決策，客戶經(jīng)理在分析過程中，搜集了近兩年的相關(guān)資料，算出公司兩年來的總資產(chǎn)報酬率如下表所示，結(jié)果表明公司獲利能力下降，于是客戶經(jīng)理向銀行建議不對C公司提供融資。圖表 6：20082009年C公司總資產(chǎn)報酬率單位：萬元指標(biāo)2008年2009年主營業(yè)務(wù)收入17501920凈利潤700748總資產(chǎn)平均余額65007749總資產(chǎn)報酬率10.8%9.7%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.25主營業(yè)務(wù)凈利率40.0%39.0%資料來源：銀聯(lián)信銀行立刻將分析計算出的資產(chǎn)報酬率與同行業(yè)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)報酬率高于同行業(yè)水平。而后又用因素分析法進(jìn)行分析，結(jié)果表明資產(chǎn)報酬率下降主要是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致，公司的銷售利潤率呈現(xiàn)增長勢頭，造成這一現(xiàn)象的主要原因在于資產(chǎn)的增長速度快于收入的增長速度。本案例中，客戶經(jīng)理只是簡單通過使用比率分析法，做出了并不客觀的評價。而銀行運(yùn)用了橫向比較分析法的真實(shí)情況，避免了錯誤的決策。2忽視非財務(wù)指標(biāo)的作用在財務(wù)分析中，一些分析人員不顧及財務(wù)分析的主體和目的，只是將一系列財務(wù)指標(biāo)千篇一律地羅列出來，忽視了非財務(wù)指標(biāo)的重要作用。例如。2010年D公司由于業(yè)務(wù)拓展，需要向銀行申請長期貸款，并向銀行提供了該公司2009年度財務(wù)報表。銀行通過計算償債能力指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，雖然D公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果很不錯，但未達(dá)到銀行所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。圖表 7：2009年D公司部分財務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目指標(biāo)值項(xiàng)目指標(biāo)值流動比率0.72存貨周轉(zhuǎn)率1.91速動比率1.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.54資產(chǎn)負(fù)債率70%銷售凈利率15%產(chǎn)權(quán)比率43%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56資料來源：銀聯(lián)信D公司及時與銀行進(jìn)了溝通，提出該公司屬于國家重點(diǎn)扶持的朝陽產(chǎn)業(yè)，雖然目前資產(chǎn)負(fù)債率較高，利潤率較低，但在行業(yè)中處于龍頭地位，而且擁有自主研制的多項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)，具有廣闊的發(fā)展前景。分析人員沒有將諸如行業(yè)環(huán)境等非財務(wù)指標(biāo)也納入分析體系，忽視了非財務(wù)指標(biāo)的重要作用，導(dǎo)致不能全面掌握公司真實(shí)的償債能力情況，請求銀行予以考慮。最終，企業(yè)如愿從銀行獲得貸款，步入了快速發(fā)展周期，銀行也從中獲得了滿意的回報。（二）傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的局限性1比率分析法比率分析法作為主要的財務(wù)分析方法，除了要看到它的適應(yīng)性強(qiáng)外，還要充分認(rèn)識其局限性的一面，具體表現(xiàn)在：屬于靜態(tài)分析，對于預(yù)測未來并非絕對合理可靠；孤立的對財務(wù)比率進(jìn)行解釋十分困難，僅是一種衡量手段，并不能反映其他方面的問題，例如：通貨膨脹率、行業(yè)種類及環(huán)境問題；各項(xiàng)指標(biāo)缺乏統(tǒng)一評判的標(biāo)準(zhǔn)等等；并且，財務(wù)指標(biāo)可被人為操作，例如，企業(yè)管理當(dāng)局可以在年底通過財務(wù)操作來粉飾財務(wù)指標(biāo)，明明是300萬/200萬=1.5的流動比率，在年底時可以還掉借款100萬，這樣流動比率為200萬/100萬=2，流動比率迅速提高，成為一個非常理想的反映償債能力的財務(wù)指標(biāo)；年報一經(jīng)報出，年初再借回，流動比率又下降，可謂做得“天衣無縫”。2比較分析法比較分析法也是在報表分析時經(jīng)常采用的一種分析方法，報表分析者要依據(jù)分析目的進(jìn)行各方面的比較，只有通過比較才能進(jìn)行正確判斷；但是，不同行業(yè)處于不同的生長周期的企業(yè)，缺乏統(tǒng)一和理想的財務(wù)目標(biāo)，不能一概而論的。假設(shè)A是一個珠寶貿(mào)易企業(yè)，而B是鮮花批發(fā)總店，對于存貨周轉(zhuǎn)率同為20天的A、B兩個企業(yè)，營運(yùn)效率是否一致呢？顯然，20天的周轉(zhuǎn)期對A來說是個可喜的數(shù)字，而對B來說則得考慮經(jīng)營轉(zhuǎn)向或終止?fàn)I業(yè)。此外，財務(wù)指標(biāo)也要有適度的“量”，過多沒有什么意義，過少又不能說明問題；非財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)報表分析中沒有很好的考慮進(jìn)去，作用也得不到體現(xiàn)。3趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)一個企業(yè)連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表，比較各期的有關(guān)項(xiàng)目金額，以揭示當(dāng)期財務(wù)狀況和營業(yè)情況增減變化的性質(zhì)及其趨勢的方法。這種財務(wù)分析方法是對同一主體進(jìn)行不同時期的動態(tài)數(shù)據(jù)分析，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及國家相關(guān)準(zhǔn)則、政策的不斷改進(jìn)，這種方法的局限性也趨于明顯化。趨勢分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作為比較基礎(chǔ)。歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不能說明合理。社會是在發(fā)展變化的，今年比過去效益提高了，不一定說明已達(dá)到了應(yīng)該達(dá)到的水平，甚至不一定說明管理有了進(jìn)步。4杜邦財務(wù)分析法盡管杜邦財務(wù)分析方法是比較適合對公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價的綜合財務(wù)分析方法，但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)制度的變化，若用傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系對上市公司進(jìn)行財務(wù)分析，則存在一些缺陷：（1）對于上市公司而言，傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系，不能反映上市公司的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，如每股凈資產(chǎn)、股東權(quán)益股份化等。（2）以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)存在一些問題，它不完全符合上市公司股東財富最大化的要求。股東財富最大化是對企業(yè)未來價值的認(rèn)可，考慮了時間價值和基于上市公司的杜邦財務(wù)分析體系風(fēng)險因素，而凈資產(chǎn)收益率是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的收益水平在財務(wù)報表中的反映，不能完全衡量股東價值。（3）傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系所采用的數(shù)據(jù)都來自資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表和利潤分配表，完全沒有反映企業(yè)的現(xiàn)金流量。利潤指標(biāo)在財務(wù)分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是利潤指標(biāo)提供的財務(wù)信息遠(yuǎn)弱于現(xiàn)金流量。因?yàn)樵趯?shí)際中，現(xiàn)金流量對于一個企業(yè)經(jīng)營活動是否順暢至關(guān)重要，現(xiàn)金流量信息是財務(wù)分析者對企業(yè)的財務(wù)狀況作出準(zhǔn)確判斷的重要依據(jù)。財務(wù)分析者通過現(xiàn)金流量分析，可以得到企業(yè)現(xiàn)金流量來源、結(jié)構(gòu)、數(shù)量等重要信息，從而可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實(shí)效率和創(chuàng)造現(xiàn)金的能力作出正確判斷，因而也可以由此認(rèn)識企業(yè)的償債能力及推斷企業(yè)未來財務(wù)發(fā)展趨勢。而傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系缺少現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，因此，對上市公司而言不能做到更為準(zhǔn)確、全面地財務(wù)分析。（4）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系主要是面向外部，以提供綜合信息為主。因此，如果從管理角度看，這種分析方法有三方面局限性：第一，基本局限于事后財務(wù)分析，事前預(yù)測、事中控制的作用較弱，不利于計劃、控制和決策；第二，資料僅來源于財務(wù)報表，沒有充分利用管理會計提供的數(shù)據(jù)資料