第2章-金融系統(tǒng)ppt課件

.,第2章金融系統(tǒng),.,2.1資金盈余者與資金短缺者,金融是聯(lián)系資金盈余與資金短缺之間的橋梁及其相關(guān)的資金清算和風(fēng)險(xiǎn)管理等技術(shù)與制度安排。凈金融投資：當(dāng)年金融資產(chǎn)的增加額減去當(dāng)年新增金融負(fù)債的差額。資金盈余部門資金短缺部門資金盈余部門資金短缺部門,.,中國(guó)各部門的凈金融投資單位:億元,.,2.2資金盈余者與短缺者之間的聯(lián)系機(jī)制,儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換機(jī)制財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制金融轉(zhuǎn)化機(jī)制,.,財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制,財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制是指通過政府部門將社會(huì)的金融剩余集中起來，然后再由政府部門分配給各企業(yè)部門使用。財(cái)政是與國(guó)家職能相聯(lián)系的對(duì)國(guó)民收入的分配機(jī)制，是以國(guó)家強(qiáng)制力為后盾的非自愿性機(jī)制。,.,金融轉(zhuǎn)化機(jī)制,金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是通過金融系統(tǒng)來溝通資金的盈余與短缺的。包括：間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制,.,金融轉(zhuǎn)化機(jī)制中的資金流動(dòng),.,間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制,間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制中，資金盈余者首先將他的金融剩余存入金融中介機(jī)構(gòu)，后者將分散的金融剩余集中起來后，再貸放給那些資金短缺者。存在兩份獨(dú)立的合約。在最終貸款者與最終借款之間就形成了一道風(fēng)險(xiǎn)屏障。,.,直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制,直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是通過金融市場(chǎng)將資金盈余部門的剩余資金流入到資金短缺部門。資金短缺部門通過發(fā)行股票和債券等金融工具籌集所需要的資金。在直接轉(zhuǎn)化機(jī)制中，最終貸款者與最終借款者之間只有一份合約，最終貸款者就要直接承擔(dān)最終借款者經(jīng)營(yíng)上的各種風(fēng)險(xiǎn)。,.,中國(guó)的直接轉(zhuǎn)化與間接轉(zhuǎn)化,.,非正規(guī)金融,沒有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)參與的、私下里協(xié)議完成的金融活動(dòng)。,.,非正規(guī)金融的特點(diǎn)：,規(guī)模小，難以通過非正規(guī)金融進(jìn)行大規(guī)模的資金轉(zhuǎn)移；地域范圍小，是熟人圈里的金融，一般可以較好地克服信息不對(duì)稱問題。非標(biāo)準(zhǔn)化的、沒有金融機(jī)構(gòu)參與的金融活動(dòng)，它一般只是借貸雙方簽訂的臨時(shí)性的契約。,.,資金流動(dòng)中的金融市場(chǎng),按照時(shí)間量綱，將資金盈余者與資金短缺者之間聯(lián)系的市場(chǎng)機(jī)制分為資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。純風(fēng)險(xiǎn)交易與管理市場(chǎng),.,一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng),初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金,.,二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮難以發(fā)展。,.,資本市場(chǎng)包括,資本市場(chǎng)是金融工具的期限在一年以上的金融市場(chǎng)。股票市場(chǎng)A股H股中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)企業(yè)債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)金融債券市場(chǎng),.,財(cái)政部發(fā)行債券時(shí)的資金流動(dòng),.,股票發(fā)行資金流動(dòng)示意圖,.,貨幣市場(chǎng),貨幣市場(chǎng)是期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)，它的主要職能是調(diào)劑臨時(shí)性的資金余缺，而不是像資本市場(chǎng)那樣主要在于儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。貨幣市場(chǎng)包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)債券回購(gòu)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng),.,外匯市場(chǎng),自從具有不同主權(quán)貨幣的國(guó)家之間產(chǎn)生貿(mào)易以后，貨幣本身又成了被交易的對(duì)象，不同貨幣之間的交易就形成了外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)就是買賣外匯的交易場(chǎng)所，它是一個(gè)無形場(chǎng)外市場(chǎng)。,.,純風(fēng)險(xiǎn)交易與管理市場(chǎng)：衍生品市場(chǎng),遠(yuǎn)期市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)互換市場(chǎng),.,2.3金融體系的功能,金融體系具有以下幾個(gè)方面的功能：降低交易費(fèi)用時(shí)間與空間轉(zhuǎn)換保持流動(dòng)性與投資的連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)支付與清算監(jiān)督與激勵(lì),.,2.3.1降低交易費(fèi)用,金融機(jī)構(gòu)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過有組織的金融體系，可以有效地降低金融活動(dòng)的交易成本。,.,2.3.2時(shí)間和空間轉(zhuǎn)換,時(shí)間轉(zhuǎn)換：實(shí)現(xiàn)資源的跨期配置，如抵押貸款、消費(fèi)信用、養(yǎng)老保險(xiǎn)等都是實(shí)現(xiàn)資源跨期配置的方式?？臻g轉(zhuǎn)換：通過有組織的金融系統(tǒng)，可以將一個(gè)地區(qū)的資源很方面地轉(zhuǎn)稱給另一個(gè)地區(qū)的企業(yè)去使用。,.,2.3.3流動(dòng)性與投資的連續(xù)性,金融機(jī)構(gòu)可以維持資產(chǎn)的流動(dòng)性。（1）由于金融機(jī)構(gòu)擁有許多分散的存款者，而存款者一般不會(huì)同時(shí)去提取存款，所以金融機(jī)構(gòu)只需持有少量的準(zhǔn)備金就可以滿足取款的需要，這樣，它就可以將短期資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資。（2）金融工具的二級(jí)市場(chǎng)提高了資產(chǎn)持有者的流動(dòng)性。由此，金融體系就維護(hù)了實(shí)物資本投資的連續(xù)性，促進(jìn)了物質(zhì)資本的形成。,.,2.3.4風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?金融體系可以分散資產(chǎn)持有者的風(fēng)險(xiǎn)。銀行機(jī)構(gòu)體系分散了存款者的風(fēng)險(xiǎn)；基金管理公司分散了基金持有者的風(fēng)險(xiǎn)；股票市場(chǎng)分散了股票持有者的風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)公司分擔(dān)了不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。,.,2.3.5支付與清算,金融機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)交易者提供支付清算服務(wù)，提高了市場(chǎng)交易的效率。,.,2.3.6監(jiān)督與激勵(lì),如果沒有金融機(jī)構(gòu)，分散的貸款者對(duì)借款者的監(jiān)督很容易產(chǎn)生搭便車的行為，結(jié)果對(duì)借款者的監(jiān)督就會(huì)不足。金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮代理監(jiān)督的角色，即由金融機(jī)構(gòu)代表分散的投資者對(duì)借款者的行為進(jìn)行監(jiān)督。直接金融市場(chǎng)上對(duì)借款者的監(jiān)督方式：（1）用手投票；（2）用腳投票。用手投票就是股東直接參與上市公司的經(jīng)營(yíng)決策，利用股東的投票權(quán)對(duì)上市公司行為進(jìn)行直接監(jiān)督。但這依然存在搭便車的行為。用腳投票就是當(dāng)股東對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)不滿時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上賣掉其股票，一走了之。當(dāng)所有股東都賣出股票，造成股價(jià)大幅下跌后，就可能產(chǎn)生外部接管，直接替換管理層。也可利用現(xiàn)代金融工具對(duì)公司管理者提供激勵(lì)機(jī)制，如股票期權(quán)。,.,2.4金融工具,.,2.4.1金融工具與金融資產(chǎn),金融工具，就是一種載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的契約，它一般規(guī)定了資金盈余者向短缺者轉(zhuǎn)讓金融剩余的金額、條件和期限等。如股票、債券、存折等。金融資產(chǎn)是具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)、且具有特定權(quán)利歸屬關(guān)系的金融工具的總稱。金融工具只有對(duì)其持有者而言才構(gòu)成金融資產(chǎn)，對(duì)其發(fā)行人來講就不能構(gòu)成金融資產(chǎn)。,.,2.5.2金融工具的類型,原生金融工具衍生金融工具結(jié)構(gòu)性金融工具,.,原生金融工具,也叫基礎(chǔ)金融工具，它們的主要職能是媒介儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化或者用于債權(quán)債務(wù)清償?shù)膽{證。如股票和債券。分為權(quán)益性金融工具股票基金債務(wù)性金融工具債務(wù)性金融工具的發(fā)行者一般都會(huì)承諾未來支付固定金額的現(xiàn)金，因此，它們也叫固定收益證券。,.,是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的金融產(chǎn)品，包括期貨、期權(quán)等，它們的價(jià)值取決于相關(guān)原生產(chǎn)品的價(jià)格，主要功能不在于調(diào)劑資金的余缺和直接促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，而是管理與原生工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。,衍生金融工具,.,結(jié)構(gòu)性金融工具,將不同的原生產(chǎn)品、或?qū)⒃a(chǎn)品與衍生產(chǎn)品相結(jié)合，從而產(chǎn)生新的現(xiàn)金流和新的風(fēng)險(xiǎn)特征的金融工具。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。,.,2.4.3金融工具的特性,期限期流動(dòng)性安全性或風(fēng)險(xiǎn)性收益性,.,期限性是指?jìng)鶆?wù)人在特定期限之內(nèi)必須還清一項(xiàng)特定金融工具的債務(wù)余額。,1.期限性,.,流動(dòng)性是指將金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失的能力。影響流動(dòng)性高低的因素主要有兩個(gè)：發(fā)行人的信譽(yù)。償還期的長(zhǎng)短。,2.流動(dòng)性,.,安全性或風(fēng)險(xiǎn)性是指金融工具的本金遭受損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：違約風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。,3.安全性,.,3.安全性,安全性與償還期成反比，償還期越長(zhǎng)，安全性就越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越高；反之，償還期越短，本金安全性也就越高，風(fēng)險(xiǎn)越低。流動(dòng)性越高的金融工具，其安全性也就越高，風(fēng)險(xiǎn)越低；反之，流動(dòng)性越低，安全性也就越低，風(fēng)險(xiǎn)越高。,.,收益性是指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來收益的特性。收益率是持有一種金融工具所得的回報(bào)與投入本金的比率，分為持有期收益率和到期收益率。,4.收益性,.,持有期收益率就是你在持有某種金融工具的期間所得到的收益率。到期收益率就是指你持有某種金融工具到期時(shí)為止所得到的年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不同的。,4.收益性,.,收益率還分為：名義收益率。所得到的總的賬面收益與實(shí)際付出的本金之間的比率，這是沒有考慮通貨膨脹因素的收益率。實(shí)際收益率。名義收益率扣除通貨膨脹后的余額。,4.收益性,.,持有期越長(zhǎng)，收益率越高。金融工具的流動(dòng)性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就會(huì)越高。風(fēng)險(xiǎn)越高，所要求的收益率也就越高。,4.收益性,.,問題,1、在同一時(shí)點(diǎn)上，具有相同期限的政府債券與某規(guī)模較小的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券之間的利率有何差異？2、2008年7月，美國(guó)貸危機(jī)驟然惡化，美國(guó)房利美和房地美陷入了困境，這對(duì)其發(fā)行在外的債券的利率有何影響？,.,2.5金融系統(tǒng)中的信息不對(duì)稱,.,2.5.1什么是信息不對(duì)稱？,信息不對(duì)稱就是具有直接利益關(guān)系的雙方當(dāng)事人，其中一方具有另一方所不具有的、且會(huì)影響雙方利益分配的信息。,.,2.5.2信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)后果,逆向選擇：事前的道德風(fēng)險(xiǎn)：事后的,.,逆向選擇,由于信息不對(duì)稱，資金盈余者或金融機(jī)構(gòu)恰恰將他們的盈余資金貸放給了那些他們所不愿意貸給的風(fēng)險(xiǎn)更高的資金短缺者。,.,道德風(fēng)險(xiǎn),資金短缺者在獲得投資者提供了資金后，從事一些投資者所不希望的活動(dòng)。,.,2.5.3信息不對(duì)稱的解決辦法,信息的私人生產(chǎn)與銷售金融中介貸款承諾抵押和凈值合約的正向激勵(lì)外部監(jiān)管與政府的作用,.,1信息的私人生產(chǎn)與銷售,解決融資活動(dòng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的辦法，是向資金供應(yīng)者提供那些正在為投資尋求資金的個(gè)人或公司的詳細(xì)情況。如設(shè)立私人公司，由它們負(fù)責(zé)收集和生產(chǎn)企業(yè)的有關(guān)信息，將好公司與壞公司區(qū)分開來，然后將這些信息賣給投資者。,.,2金融中介,銀行在長(zhǎng)期貸款活動(dòng)的實(shí)踐中，積累了對(duì)公司信息生產(chǎn)和加工的專長(zhǎng)。銀行具有收集這方面信息激勵(lì)的因素：主要發(fā)放私人貸款，避免了“搭便車”問題。放貸規(guī)模一般較大，有效地降低了單位信息的生產(chǎn)成本。,.,3貸款承諾,貸款承諾：金融機(jī)構(gòu)事先與企業(yè)簽訂合約，規(guī)定在未來一定時(shí)期內(nèi)，只要合約規(guī)定的條件沒有發(fā)生變化，銀行就要向企業(yè)給予信貸支持的承諾?？沙蜂N的貸款承諾不可撤銷的貸款承諾信貸額度：是純循環(huán)貸款，在規(guī)定的時(shí)間間隔內(nèi)，企業(yè)如果需要資金，就可以從銀行獲得額度范圍以內(nèi)的貸款。,.,4抵押和凈值,抵押品弱化了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的不利后果。因?yàn)樗官J款者得以在借款者違約的情況下減少損失，但抵押的有效性依賴于抵押品二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。凈值發(fā)揮著與抵押品相類似的作用。若借款者公司凈值較大，即便違約，貸款者仍可以取得公司凈值的所有權(quán)，并將其售出，用銷售所得款項(xiàng)補(bǔ)償貸款的緩沖資產(chǎn)。,.,5合約的正向激勵(lì),合約的正向激勵(lì)就是交易雙方在