第2章-金融系統(tǒng)ppt課件

.,第2章金融系統(tǒng),.,2.1資金盈余者與資金短缺者,金融是聯(lián)系資金盈余與資金短缺之間的橋梁及其相關的資金清算和風險管理等技術與制度安排。凈金融投資：當年金融資產(chǎn)的增加額減去當年新增金融負債的差額。資金盈余部門資金短缺部門資金盈余部門資金短缺部門,.,中國各部門的凈金融投資單位:億元,.,2.2資金盈余者與短缺者之間的聯(lián)系機制,儲蓄投資轉換機制財政轉化機制金融轉化機制,.,財政轉化機制,財政轉化機制是指通過政府部門將社會的金融剩余集中起來，然后再由政府部門分配給各企業(yè)部門使用。財政是與國家職能相聯(lián)系的對國民收入的分配機制，是以國家強制力為后盾的非自愿性機制。,.,金融轉化機制,金融轉化機制是通過金融系統(tǒng)來溝通資金的盈余與短缺的。包括：間接金融轉化機制直接金融轉化機制,.,金融轉化機制中的資金流動,.,間接金融轉化機制,間接金融轉化機制中，資金盈余者首先將他的金融剩余存入金融中介機構，后者將分散的金融剩余集中起來后，再貸放給那些資金短缺者。存在兩份獨立的合約。在最終貸款者與最終借款之間就形成了一道風險屏障。,.,直接金融轉化機制,直接金融轉化機制是通過金融市場將資金盈余部門的剩余資金流入到資金短缺部門。資金短缺部門通過發(fā)行股票和債券等金融工具籌集所需要的資金。在直接轉化機制中，最終貸款者與最終借款者之間只有一份合約，最終貸款者就要直接承擔最終借款者經(jīng)營上的各種風險。,.,中國的直接轉化與間接轉化,.,非正規(guī)金融,沒有正規(guī)金融機構參與的、私下里協(xié)議完成的金融活動。,.,非正規(guī)金融的特點：,規(guī)模小，難以通過非正規(guī)金融進行大規(guī)模的資金轉移；地域范圍小，是熟人圈里的金融，一般可以較好地克服信息不對稱問題。非標準化的、沒有金融機構參與的金融活動，它一般只是借貸雙方簽訂的臨時性的契約。,.,資金流動中的金融市場,按照時間量綱，將資金盈余者與資金短缺者之間聯(lián)系的市場機制分為資本市場和貨幣市場。純風險交易與管理市場,.,一級市場與二級市場,初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進行交易的市場。初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金,.,二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導致初級市場萎縮難以發(fā)展。,.,資本市場包括,資本市場是金融工具的期限在一年以上的金融市場。股票市場A股H股中長期債券市場企業(yè)債券市場政府債券市場金融債券市場,.,財政部發(fā)行債券時的資金流動,.,股票發(fā)行資金流動示意圖,.,貨幣市場,貨幣市場是期限在一年以內(nèi)的金融市場，它的主要職能是調(diào)劑臨時性的資金余缺，而不是像資本市場那樣主要在于儲蓄向投資的轉化。貨幣市場包括：同業(yè)拆借市場債券回購市場票據(jù)市場,.,外匯市場,自從具有不同主權貨幣的國家之間產(chǎn)生貿(mào)易以后，貨幣本身又成了被交易的對象，不同貨幣之間的交易就形成了外匯市場。外匯市場就是買賣外匯的交易場所，它是一個無形場外市場。,.,純風險交易與管理市場：衍生品市場,遠期市場期貨市場期權市場互換市場,.,2.3金融體系的功能,金融體系具有以下幾個方面的功能：降低交易費用時間與空間轉換保持流動性與投資的連續(xù)性風險分擔支付與清算監(jiān)督與激勵,.,2.3.1降低交易費用,金融機構具有規(guī)模經(jīng)濟效應，通過有組織的金融體系，可以有效地降低金融活動的交易成本。,.,2.3.2時間和空間轉換,時間轉換：實現(xiàn)資源的跨期配置，如抵押貸款、消費信用、養(yǎng)老保險等都是實現(xiàn)資源跨期配置的方式。空間轉換：通過有組織的金融系統(tǒng)，可以將一個地區(qū)的資源很方面地轉稱給另一個地區(qū)的企業(yè)去使用。,.,2.3.3流動性與投資的連續(xù)性,金融機構可以維持資產(chǎn)的流動性。（1）由于金融機構擁有許多分散的存款者，而存款者一般不會同時去提取存款，所以金融機構只需持有少量的準備金就可以滿足取款的需要，這樣，它就可以將短期資金轉化為長期投資。（2）金融工具的二級市場提高了資產(chǎn)持有者的流動性。由此，金融體系就維護了實物資本投資的連續(xù)性，促進了物質(zhì)資本的形成。,.,2.3.4風險分攤,金融體系可以分散資產(chǎn)持有者的風險。銀行機構體系分散了存款者的風險；基金管理公司分散了基金持有者的風險；股票市場分散了股票持有者的風險；保險公司分擔了不可預測的風險。,.,2.3.5支付與清算,金融機構為市場交易者提供支付清算服務，提高了市場交易的效率。,.,2.3.6監(jiān)督與激勵,如果沒有金融機構，分散的貸款者對借款者的監(jiān)督很容易產(chǎn)生搭便車的行為，結果對借款者的監(jiān)督就會不足。金融機構可以發(fā)揮代理監(jiān)督的角色，即由金融機構代表分散的投資者對借款者的行為進行監(jiān)督。直接金融市場上對借款者的監(jiān)督方式：（1）用手投票；（2）用腳投票。用手投票就是股東直接參與上市公司的經(jīng)營決策，利用股東的投票權對上市公司行為進行直接監(jiān)督。但這依然存在搭便車的行為。用腳投票就是當股東對上市公司經(jīng)營不滿時，在二級市場上賣掉其股票，一走了之。當所有股東都賣出股票，造成股價大幅下跌后，就可能產(chǎn)生外部接管，直接替換管理層。也可利用現(xiàn)代金融工具對公司管理者提供激勵機制，如股票期權。,.,2.4金融工具,.,2.4.1金融工具與金融資產(chǎn),金融工具，就是一種載明債權債務關系的契約，它一般規(guī)定了資金盈余者向短缺者轉讓金融剩余的金額、條件和期限等。如股票、債券、存折等。金融資產(chǎn)是具有現(xiàn)實價格和未來估價、且具有特定權利歸屬關系的金融工具的總稱。金融工具只有對其持有者而言才構成金融資產(chǎn)，對其發(fā)行人來講就不能構成金融資產(chǎn)。,.,2.5.2金融工具的類型,原生金融工具衍生金融工具結構性金融工具,.,原生金融工具,也叫基礎金融工具，它們的主要職能是媒介儲蓄向投資轉化或者用于債權債務清償?shù)膽{證。如股票和債券。分為權益性金融工具股票基金債務性金融工具債務性金融工具的發(fā)行者一般都會承諾未來支付固定金額的現(xiàn)金，因此，它們也叫固定收益證券。,.,是在原生金融工具基礎上派生出來的金融產(chǎn)品，包括期貨、期權等，它們的價值取決于相關原生產(chǎn)品的價格，主要功能不在于調(diào)劑資金的余缺和直接促進儲蓄向投資的轉化，而是管理與原生工具相關的風險。,衍生金融工具,.,結構性金融工具,將不同的原生產(chǎn)品、或?qū)⒃a(chǎn)品與衍生產(chǎn)品相結合，從而產(chǎn)生新的現(xiàn)金流和新的風險特征的金融工具。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。,.,2.4.3金融工具的特性,期限期流動性安全性或風險性收益性,.,期限性是指債務人在特定期限之內(nèi)必須還清一項特定金融工具的債務余額。,1.期限性,.,流動性是指將金融工具轉變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失的能力。影響流動性高低的因素主要有兩個：發(fā)行人的信譽。償還期的長短。,2.流動性,.,安全性或風險性是指金融工具的本金遭受損失的可能性。風險分為兩類：違約風險。市場風險。,3.安全性,.,3.安全性,安全性與償還期成反比，償還期越長，安全性就越低，風險也就越高；反之，償還期越短，本金安全性也就越高，風險越低。流動性越高的金融工具，其安全性也就越高，風險越低；反之，流動性越低，安全性也就越低，風險越高。,.,收益性是指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來收益的特性。收益率是持有一種金融工具所得的回報與投入本金的比率，分為持有期收益率和到期收益率。,4.收益性,.,持有期收益率就是你在持有某種金融工具的期間所得到的收益率。到期收益率就是指你持有某種金融工具到期時為止所得到的年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不同的。,4.收益性,.,收益率還分為：名義收益率。所得到的總的賬面收益與實際付出的本金之間的比率，這是沒有考慮通貨膨脹因素的收益率。實際收益率。名義收益率扣除通貨膨脹后的余額。,4.收益性,.,持有期越長，收益率越高。金融工具的流動性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就會越高。風險越高，所要求的收益率也就越高。,4.收益性,.,問題,1、在同一時點上，具有相同期限的政府債券與某規(guī)模較小的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券之間的利率有何差異？2、2008年7月，美國貸危機驟然惡化，美國房利美和房地美陷入了困境，這對其發(fā)行在外的債券的利率有何影響？,.,2.5金融系統(tǒng)中的信息不對稱,.,2.5.1什么是信息不對稱？,信息不對稱就是具有直接利益關系的雙方當事人，其中一方具有另一方所不具有的、且會影響雙方利益分配的信息。,.,2.5.2信息不對稱會產(chǎn)生兩個后果,逆向選擇：事前的道德風險：事后的,.,逆向選擇,由于信息不對稱，資金盈余者或金融機構恰恰將他們的盈余資金貸放給了那些他們所不愿意貸給的風險更高的資金短缺者。,.,道德風險,資金短缺者在獲得投資者提供了資金后，從事一些投資者所不希望的活動。,.,2.5.3信息不對稱的解決辦法,信息的私人生產(chǎn)與銷售金融中介貸款承諾抵押和凈值合約的正向激勵外部監(jiān)管與政府的作用,.,1信息的私人生產(chǎn)與銷售,解決融資活動中的道德風險和逆向選擇的辦法，是向資金供應者提供那些正在為投資尋求資金的個人或公司的詳細情況。如設立私人公司，由它們負責收集和生產(chǎn)企業(yè)的有關信息，將好公司與壞公司區(qū)分開來，然后將這些信息賣給投資者。,.,2金融中介,銀行在長期貸款活動的實踐中，積累了對公司信息生產(chǎn)和加工的專長。銀行具有收集這方面信息激勵的因素：主要發(fā)放私人貸款，避免了“搭便車”問題。放貸規(guī)模一般較大，有效地降低了單位信息的生產(chǎn)成本。,.,3貸款承諾,貸款承諾：金融機構事先與企業(yè)簽訂合約，規(guī)定在未來一定時期內(nèi)，只要合約規(guī)定的條件沒有發(fā)生變化，銀行就要向企業(yè)給予信貸支持的承諾。可撤銷的貸款承諾不可撤銷的貸款承諾信貸額度：是純循環(huán)貸款，在規(guī)定的時間間隔內(nèi)，企業(yè)如果需要資金，就可以從銀行獲得額度范圍以內(nèi)的貸款。,.,4抵押和凈值,抵押品弱化了逆向選擇和道德風險的不利后果。因為它使貸款者得以在借款者違約的情況下減少損失，但抵押的有效性依賴于抵押品二級市場的發(fā)達程度。凈值發(fā)揮著與抵押品相類似的作用。若借款者公司凈值較大，即便違約，貸款者仍可以取得公司凈值的所有權，并將其售出，用銷售所得款項補償貸款的緩沖資產(chǎn)。,.,5合約的正向激勵,合約的正向激勵就是交易雙方在