新《證券法》培訓(xùn)講義

1、新證券法 培訓(xùn)講義,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,主要內(nèi)容,一、證券法修改的基本背景 二、證券法修改的主要特點 三、證券法修改的主要內(nèi)容 四、證券法修改對資本市場的影響,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,第一部分 證券法修改的基本背景,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,兩大關(guān)鍵詞,規(guī) 范 發(fā) 展,S h e n z h e n S t o c k E x c

2、h a n g e,三次審議,第一次：2005年4月24日 第二次：2005年8月23日 第三次：2005年10月27日,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,四個不相匹配,老證券法與我國資本市場的地位和應(yīng)發(fā)揮的作用不相匹配 老證券法與我國加入WTO以及進(jìn)一步對外開放深化的形勢要求不相匹配 老證券法與我國資本市場發(fā)展和創(chuàng)新的要求不相匹配 老證券法與當(dāng)前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的要求不相匹配,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,五大焦點問題,一、分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理 二、現(xiàn)貨交易 三、融資融券 四、國企炒股

3、 五、銀行資金入市,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,六大方面,調(diào)整對象 發(fā)行人和上市公司質(zhì)量 證券公司綜合治理 投資者保護(hù) 發(fā)行、交易、登記結(jié)算和監(jiān)管制度 法律責(zé)任和訴訟機(jī)制,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,第二部分 證券法修改的主要特點,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,證券法修改的主要特點,一、放松管制，鼓勵創(chuàng)新，大力發(fā)展證券市場 。 二、提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化證券公司制度建設(shè)，防范證券市場風(fēng)險。 三、以投資者為本，多管齊下，構(gòu)建證券市場

4、投資者保護(hù)制度 。 四、結(jié)合我國證券市場特色，充分吸收國外證券市場的發(fā)展經(jīng)驗 。 五、統(tǒng)一協(xié)調(diào)兩法修改，對兩法調(diào)整的法律邊界進(jìn)行清晰界定，完善了證券法律體系 。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,第三部分,證券法修改的主要內(nèi)容,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,一、關(guān)于發(fā)行人、上市公司及其關(guān)聯(lián)人員的修改內(nèi)容,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,1、首次對公開發(fā)行進(jìn)行

5、界定： （第10條） 向不特定對象發(fā)行證券； 累計向超過二百人的特定對象發(fā)行證券； 法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,2、公開發(fā)行證券統(tǒng)一實行核準(zhǔn)制，將過去公司債券的審批制改為核準(zhǔn)制。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,3、將保薦制度法定化，明確了保薦制度的適用范圍（第11條） （1）保薦制度的

6、適用范圍 （2）保薦人的義務(wù) （3）保薦人的法律責(zé)任,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,4、調(diào)整了公司發(fā)行新股的條件（第13條）。 （1）刪除 “前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上”， （2）刪除“公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率”； （3）將“公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載”更改為“最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為” （4）將“公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利”更改為“具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好”； （5）增加了

7、“具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)”； （6）增加了“經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件”。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,5、增加募集資金使用對發(fā)行新股和債券的限制，鼓勵公司按照說明書的規(guī)定使用募集資金。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,6、建立預(yù)披露制度。（第21條）,S h e n z h e n S t

8、o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,7、對發(fā)行失敗進(jìn)行了界定（第35條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）修改證券發(fā)行制度與條件，創(chuàng)設(shè)發(fā)行保薦與預(yù)披露制度，強(qiáng)化證券發(fā)行中的法律責(zé)任。,8、增加了相關(guān)當(dāng)事人在發(fā)行過程中的法律責(zé)任 （1）新增了不符合法定條件或法定程序發(fā)行證券的法律責(zé)任。（第188條） （2）新增欺詐發(fā)行的法律責(zé)任（第189條）。 （3）新增擅自改變募集資金用途的法律責(zé)任（第194條）。,S h e n z h e n S t o c

9、 k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市審核和復(fù)核體制,1、調(diào)整了公司上市條件 （1）刪除“開業(yè)3年以上且最近3年連續(xù)盈利”硬性規(guī)定； （2）刪除“千人千股”的要求； （3）申請上市的公司股本總額從五千萬元降至人民幣三千萬元； （4）公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例從15%降至10%以上； （5）增加了“證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)”，刪除了“國務(wù)院規(guī)定的其他條件”。（第50條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市

10、審核和復(fù)核體制,2、修改上市審核制度，將發(fā)行上市兩個審核過程分離。 （1）發(fā)行核準(zhǔn)與上市交易審核分離； （2）授權(quán)交易所審核證券的上市、暫停交易 以及終止上市； （3）股票、可轉(zhuǎn)債的上市實行保薦制度。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市審核和復(fù)核體制,3、明確規(guī)定了證券上市復(fù)核制度 對證券交易所作出的不予上市、暫停上市、終止上市決定不服的，可以向證券交易所設(shè)立的復(fù)核機(jī)構(gòu)申請復(fù)核。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市審核和復(fù)核體制,4

11、、增加上市前公告的必備條款 新法要求發(fā)行人將“公司的實際控制人”披露在上市前的公告文件中。（第54條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市審核和復(fù)核體制,5、修改暫停上市條件 （1）明確證券交易所有權(quán)依據(jù)法定條件決定股票暫停上市交易； （2）對公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，達(dá)到了可能誤導(dǎo)投資者的程度； （3）增加了證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）調(diào)整證券上市條件，改革上市審核和復(fù)核體制,6、修

12、改終止上市條件 （1）證券交易所決定終止股票上市交易； （2）公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載， “且拒絕糾正”； （3）將公司最近三年連續(xù)虧損，在限期內(nèi)未能消除，修改為“在其后一個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利” ； （4）將 “公司決議解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者被宣告破產(chǎn)” 修改為“公司解散或者被宣告破產(chǎn)”； （5）交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,1、完善禁止“內(nèi)幕交易”的有關(guān)規(guī)定 （1）擴(kuò)大了內(nèi)幕交易人員的范圍 （2）增設(shè)了內(nèi)幕交易的民事賠償責(zé)

13、任 （3）增加內(nèi)幕交易的行政法律責(zé)任,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,2、完善禁止“市場操縱”的有關(guān)規(guī)定（第77條） （1）總結(jié)對市場操縱查處的經(jīng)驗，擴(kuò)大市場操縱的范圍，增強(qiáng)相關(guān)條款的操作性。 （2）新增了市場操縱的民事賠償責(zé)任。 （3）增加操縱市場的行政法律責(zé)任。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,3、加強(qiáng)對短線交易主體及其交易行為的規(guī)制（第199條） （1）擴(kuò)大了規(guī)制主體的范圍 （2）創(chuàng)設(shè)股東代表訴訟請求權(quán)。

14、（3）規(guī)定了公司董事不執(zhí)行歸入權(quán)應(yīng)承擔(dān)的民事責(zé)任的規(guī)定。 （4）規(guī)定短線交易的行政法律責(zé)任。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,4、修訂了法人帳戶管理的規(guī)定 （1）將“禁止法人以個人名義開立賬戶，買賣證券”修改為“禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易；禁止法人出借自己或者他人的證券賬戶”（第80條）。 （2）新增法律責(zé)任。（第208條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,5、解除了國企炒股的法律限制（第83條） 國有

15、企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)買賣上市交易的股票，必須遵守國家有關(guān)規(guī)定。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)主體的市場交易行為,6、增加并修改了相關(guān)當(dāng)事人法律責(zé)任的規(guī)定（行政處罰）（第204條） 違反法律規(guī)定，在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)買賣證券的，責(zé)令改正，給予警告，并處以違法買賣證券等值以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款”,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,1、對不同的主體適用不同

16、的歸責(zé)原則（第69條） （1）無過錯責(zé)任原則 （2）過錯推定責(zé)任 （3）過錯責(zé)任原則,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,2、增設(shè)了對發(fā)行人、上市公司和其他信息披露義務(wù)人的控股股東、實際控制人實施虛假陳述行為的行政法律責(zé)任。 （第193條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,3、修改并增設(shè)以下內(nèi)容為上市公司臨時披露事項（第67條） （1）增加了臨時公告的具體披露要求。 （2）將 “公司發(fā)生重大虧損或

17、者遭受超過凈資產(chǎn)百分之十以上的重大損失”修改為“公司發(fā)生重大虧損或者重大損失”。 （3）將 “公司的董事長，三分之一以上的董事，或者經(jīng)理發(fā)生變動”，修改為“公司的董事、三分之一以上監(jiān)事或者經(jīng)理” 。 （4）增加了實際控制人控制公司的情況發(fā)生較大變化的內(nèi)容。 （5）增加了股東大會和董事會決議被宣告無效的內(nèi)容。 （6）增加了公司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施的內(nèi)容。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,4、增設(shè)年度報告披露條款（第66條） 新證券

18、法要求公開披露“公司的實際控制人”。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,5、增設(shè)高管人員的信息披露義務(wù)（第68條） （1）董事、高級管理人員 （2）監(jiān)事會 （3）董事、監(jiān)事、高級管理人員,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,6、增加了證監(jiān)會對信息披露的監(jiān)管范圍 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對上市公司控股股東及其他信息披露義務(wù)人的行為進(jìn)行監(jiān)督” 。,S h e n z h e n S t o c k E x

19、 c h a n g e,（四）進(jìn)一步完善信息披露制度，強(qiáng)化上市公司管理。,7、增加了交易所對信息披露的監(jiān)管范圍 證券交易所應(yīng)當(dāng)對上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露信息進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法及時、準(zhǔn)確地披露信息。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,1、增加收購方式，除要約和協(xié)議收購?fù)?，增加“其他合法的收購方式?（第85條）。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,2、增加共同持有概念，規(guī)定“投資者持有或者通過協(xié)議、

20、其他安排與他人共同持有”上市公司股份達(dá)到一定比例，都需履行相關(guān)義務(wù)。（第86、88條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,3、明確界定持股達(dá)到30時的全面要約收購義務(wù)是對所有股東，而不是所有股份。 （第88條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,4、降低股東強(qiáng)制出售條件（第97條） 將“股東強(qiáng)制出售權(quán)”的條件由原來的“收購人持有股份總數(shù)的百分之九十以上”放寬為“被收購公司股權(quán)分布不符合上市條件” 。,S h

21、e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,5、將豁免要約收購的范圍限定為通過協(xié)議收購方式。（第96條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市公司收購的規(guī)定,6、延長收購人在收購?fù)瓿珊蟛坏棉D(zhuǎn)讓股票的時間，從6個月延長為12個月。 在上市公司收購中，收購人持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。（第98條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）適應(yīng)實踐需要，完善上市

22、公司收購的規(guī)定,7、授權(quán)證監(jiān)會制定收購具體辦法 規(guī)定“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依照本法的原則制定上市公司收購的具體辦法?！?S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（六）新增處罰條款，加強(qiáng)對發(fā)行人、上市公司及其關(guān)聯(lián)人員的約束,1、拒絕、阻礙證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員依法行使監(jiān)督檢查、調(diào)查職權(quán)未使用暴力、威脅方法的，依法給予治安管理處罰。 （第230條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（六）新增處罰條款，加強(qiáng)對發(fā)行人、上市公司及其關(guān)聯(lián)人員的約束,2、違反法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的

23、有關(guān)規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以對有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場禁入的措施,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（七）建立股東代表訴訟，完善股東訴訟機(jī)制,1、股東代表訴訟的概念 2、股東代表訴訟制度的構(gòu)建涉及以下幾個重要問題： （1）提起股東代表訴訟的主體資格問題。 （2）股東代表訴訟的前置程序問題。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,二、其他主要的修改內(nèi)容,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（一）擴(kuò)大證券法調(diào)整范圍。（第2條）,1、股票

24、、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券； 2、政府債券、證券投資基金份額； 3、證券衍生品種。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（二）“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”呈現(xiàn)松動之勢，依法拓寬資金入市渠道。,1、分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理（第6條） 2、銀行資金入市（第81條） 3、國企買賣股票（第83條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（三）加強(qiáng)投資者保護(hù)，完善民事賠償責(zé)任。,1、建立證券投資者保護(hù)基金。 2、明確對投資者損害賠償?shù)拿袷仑?zé)任制度。 3、 防止證券公司挪用客戶資金，侵犯投資者權(quán)益。 4、放寬“股東

25、強(qiáng)制出售權(quán)”的條件。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（四）完善證券交易制度，為市場發(fā)展創(chuàng)新預(yù)留了廣泛空間。,1、為多層次市場建設(shè)提供了法律依據(jù)。 （第39條） 2、放寬對交易所交易限制。（第40條） 3、解除金融期貨限制。（第42條） 4、解除融資融券限制。（第36條） 5、解除對T+0交易的限制。,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（五）明確證券交易所的自律組織地位，賦予更多市場監(jiān)管權(quán)限。,1、證券交易所重新定位。（第102條） 2、審核證券上市、暫停上市或終止上市。 3、加強(qiáng)證券交易所監(jiān)管權(quán)力。（第115條） 4、明確交易即時行情的權(quán)屬。（第113條）,S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e,（六）強(qiáng)化對證券公司的監(jiān)管，防范市場風(fēng)險。,1、取消分類管理模式。 2、增設(shè)了證券