ABS,CDO,MBS三者的區(qū)別

1、.什么是MBS，ABS和CDO1、單詞Mortgage和Collateral、guarantee區(qū)別collateral:質(zhì)押，多指流動(dòng)資產(chǎn)類，最常見的是票據(jù)，如：存單、存折、國債等質(zhì)押。mortgage：抵押，指固定資產(chǎn)類，如：房產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備等抵押。guarantee擔(dān)保，指信用擔(dān)保，可以是第三方的信用，也可以是第三方的資產(chǎn)。2.都是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 華爾街有句名言“如果要增加未來的現(xiàn)金流,就把它做成證券。如果想經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，就把它做成證券”。從本質(zhì)上來講，MBS，ABS和CDO都是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。根據(jù)美國證券交易委員會(huì)（SEC）給出的定義，資產(chǎn)證券化，指產(chǎn)生這樣一種證券，它們主要是由一個(gè)特定的應(yīng)

2、收款資產(chǎn)池或其他金融資產(chǎn)池來支持(backed)，保證償付。而這些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)值P可以用下面公式來表示：其中，n為資產(chǎn)池中應(yīng)收賬款或其他金融資產(chǎn)的償還年限。不難看出，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)值P受未來現(xiàn)金流量及市場(chǎng)利率r的影響，當(dāng)利率r升高時(shí)，P會(huì)下降，當(dāng)現(xiàn)金流量減少時(shí)，P也會(huì)下降，反之亦然。MBS，即房地產(chǎn)抵押貸款支持證券（MortgageBackedSecurities），指發(fā)行人將房地產(chǎn)抵押貸款債權(quán)匯成一個(gè)資產(chǎn)池（AssetPool），然后以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)所發(fā)行的證券（主要是定期還本付息的債券）。貸款所產(chǎn)生的現(xiàn)金流（包括本息償還款、提前償還款等）每個(gè)月由負(fù)責(zé)收取現(xiàn)金流的服務(wù)

3、機(jī)構(gòu)在扣除相關(guān)費(fèi)用后，按比例分配給投資者。因此，購房者定期繳納的月供是償付MBS本息的基礎(chǔ)。ABS，即資產(chǎn)支持證券（AssetBackedSecurities），是將房地產(chǎn)抵押貸款債權(quán)以外的資產(chǎn)匯成資產(chǎn)池發(fā)行的證券，它實(shí)際上是MBS技術(shù)在其他資產(chǎn)上的推廣和應(yīng)用。CDO，即擔(dān)保債務(wù)憑證（CollateralizedDebtObligation），是一種新型的ABS，指以抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ)，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對(duì)債券、貸款等資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，重新分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)，以滿足不同投資者需要的創(chuàng)新性衍生證券產(chǎn)品。CDO的核心設(shè)計(jì)理念是分級(jí)，即在同一個(gè)抵押貸款資產(chǎn)池上開發(fā)出信用風(fēng)險(xiǎn)不同的各級(jí)產(chǎn)品：優(yōu)先

4、級(jí)(SeniorTranches)中間級(jí)(MezzanineTranches)股權(quán)級(jí)(EquityTranches)各級(jí)產(chǎn)品償還順序由先到后為優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和股權(quán)級(jí)，即一旦抵押貸款出現(xiàn)違約等造成損失，損失將首先由股權(quán)級(jí)吸收，然后是中間級(jí)，最后是優(yōu)先級(jí)。其中，優(yōu)先級(jí)CDO的購買方包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金等風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低的機(jī)構(gòu)投資者；中間級(jí)和股權(quán)級(jí)CDO的購買者主要是投資銀行和對(duì)沖基金等追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的機(jī)構(gòu)投資者這也是本次危機(jī)中最先倒下的一類機(jī)構(gòu)投資者。3.三者的區(qū)別ABS，MBS和CDO的關(guān)系如圖1-1所示，三者的區(qū)別主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面。如圖1-1首先，三者的標(biāo)的資產(chǎn)（

5、即資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)）不同：（1）MBS的資產(chǎn)池是房產(chǎn)抵押貸款債權(quán)（2）ABS（狹義）的資產(chǎn)池是房產(chǎn)抵押貸款以外的債權(quán)，如：信用卡應(yīng)收賬款租賃租金汽車貸款債權(quán)等（3）CDO的資產(chǎn)池主要是一些債務(wù)工具，如：高收益的債券（HighYieldBonds）新興市場(chǎng)公司債券（EmergingMarketCorporateDebt）國家債券（SovereignDebt）銀行貸款（BankLoans）狹義的ABSMBS等其次，債務(wù)人數(shù)量不同：（1）MBS或傳統(tǒng)的ABS的債權(quán)人至少有上千個(gè)以上（2）CDO的債權(quán)人約為100200個(gè)左右，甚至少于100個(gè)的也常見最后，標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)性要求不同：（1）傳統(tǒng)MBS或AB

6、S的資產(chǎn)講究一致性（Homogeneous），其債權(quán)性質(zhì)、到期日皆為相似，甚至希望源自同一個(gè)創(chuàng)始者，以對(duì)現(xiàn)金流量的形態(tài)適度地掌握（2）CDO的各個(gè)債權(quán)要求相異性（Heterogeneous)，來源不能相同，同時(shí)彼此間的相關(guān)性愈小愈好，以達(dá)到充分分散風(fēng)險(xiǎn)的要求 說明：ABS指資產(chǎn)支持證券；狹義的ABS不包括CDO；CDO指擔(dān)保債務(wù)憑證；MBS指房地產(chǎn)抵押貨款支持證券；CMBS指商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券；RMBS指住宅地產(chǎn)抵押貸款支持證券。- - -ABS ：資產(chǎn)支持證券（也叫資產(chǎn)擔(dān)保證券或資產(chǎn)支撐證券，英文：Asset-backed security）由銀行、信用卡公司或者其他信用提供者的貸款協(xié)

7、議或者應(yīng)收帳款作為擔(dān)保基礎(chǔ)發(fā)行的債券或票據(jù)；它與抵押有所不同。ABS是以非住房抵押貸款資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，它實(shí)際上是MBS技術(shù)在其他資產(chǎn)上的推廣和應(yīng)運(yùn)。由于證券化融資的基本條件之一是基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，除了住房抵押貸款外，還有很多資產(chǎn)也具有這種特征，因此它們也可以證券化。隨著證券化技術(shù)的不斷發(fā)展和證券化市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，ABS的種類也日趨繁多，具體可以細(xì)分為以下品種：（1）汽車消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化；（2）商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化；（3）信用卡應(yīng)收款證券化；（4）貿(mào)易應(yīng)收款證券化；（4）設(shè)備租賃費(fèi)證券化；（5）基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化；（6）門票收入證券化；（7

8、）俱樂部會(huì)費(fèi)收入證券化；（8）保費(fèi)收入證券化；（9）中小企業(yè)貸款支撐證券化；（10）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等等。而且隨著資產(chǎn)證券化技術(shù)的不斷發(fā)展，證券化資產(chǎn)的范圍在不斷擴(kuò)展。擔(dān)保債務(wù)憑證(Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO)，資產(chǎn)證券化家族中重要的組成部分。它的標(biāo)的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券。這也就衍生出了它按資產(chǎn)分類的重要的兩個(gè)分支：CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信貸資產(chǎn)的證券化，后者指的是市場(chǎng)流通債券的再證券化。但是它們都統(tǒng)稱為CDO。擔(dān)保

9、債務(wù)憑證(Collateralized Debt Obligation, CDO)是一種固定收益證券，現(xiàn)金流量之可預(yù)測(cè)性較高，不僅提供投資人多元的投資管道以及增加投資收益，更強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)之資金運(yùn)用效率，移轉(zhuǎn)不確定風(fēng)險(xiǎn)。凡具有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，都可以作為證券化的標(biāo)的。通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)匯集群組，然后作資產(chǎn)包裝及分割，轉(zhuǎn)給特殊目的公司（SPV），以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。CDO背后的為一些債務(wù)工具，如高收益的債券、新興市場(chǎng)公司債或國家債券、銀行貸款或其它次順位證券。傳統(tǒng)的ABS其資產(chǎn)池可能為信用卡應(yīng)收帳款、現(xiàn)金卡應(yīng)收帳款、租賃租金、汽車貸款債權(quán)等，而CDO背后的支撐則是一些債務(wù)工具， 如高收益的債券( high - yield bonds)、新興市場(chǎng)公司債或國家債券(Emerging Market Corporate Debt、Sovereign)，亦可包含傳統(tǒng)的ABS（Asse