耐火材料項目財務分析表

1、耐火材料項目財務分析表一、項目投資背景分析當前時期，世界多極化、經(jīng)濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發(fā)展，我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，但也面臨諸多矛盾疊加、風險隱患增多的嚴峻挑戰(zhàn)。在戰(zhàn)略機遇與矛盾凸顯并存的關(guān)鍵時期，必須準確把握戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵的深刻變化，更加有效地應對各種風險和挑戰(zhàn)，繼續(xù)集中力量把自己的事情辦好，不斷開拓發(fā)展新境界。耐火材料種類繁多，按耐火度可分為普通耐火材料（15801770）、高級耐火材料（17702000）和特級耐火材料（2000以上）；按化學特性可分為酸性耐火材料、中性耐火材料和堿性耐火材料；按化學礦物組成可分為氧化硅質(zhì)、硅酸鋁質(zhì)、鎂質(zhì)、白云石質(zhì)、橄欖

2、石質(zhì)、尖晶石質(zhì)、含炭質(zhì)、含鋯質(zhì)耐火材料及特殊耐火材料；按形狀和尺寸可分為定型耐火材料和不定型耐火材料。據(jù)中國耐火材料行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年我國耐火材料產(chǎn)量2431萬噸，微增長3.7%，產(chǎn)量連續(xù)兩年增長平緩。近年來耐火材料產(chǎn)品出口量穩(wěn)定，占總產(chǎn)量比重穩(wěn)定在6-8%。2020年1-9月，全國耐火材料產(chǎn)量1745.48萬噸，比上年同期下降7.31%。其中：979.32萬噸致密定形耐火制品，比上年下降6.38%；59.53萬噸隔熱耐火制品，同比增長34.77%；不定形耐火制品706.63萬噸，下降10.88%。進出口方面，海外市場形勢嚴峻。2020年1-9月，全國耐火材料出口貿(mào)易額21.36億美元，

3、大幅減少20.80%。全國耐火材料出口總量402.6萬噸，比上年同期減少10.09%。其中耐火原料出口量為297.43萬噸，比去年減少8.75%；耐火制品出口量為105.17萬噸，比上年減少13.68萬噸。耐火材料出口量、平均出口價格和出口貿(mào)易量都有不同程度的下降。耐火材料主要用于高溫工業(yè)，其市場地位舉足輕重。據(jù)調(diào)查，2019年冶金行業(yè)耐火材料消費量占總需求的70%以上（鋼鐵冶煉消費量占絕大多數(shù)）。近年來，耐火產(chǎn)品的下游需求一直保持穩(wěn)定。隨著中國經(jīng)濟逐步從高增長向高質(zhì)量發(fā)展階段，鋼鐵、水泥、玻璃等下游主要應用領(lǐng)域近年來供給側(cè)改革全面展開，下游耐火材料需求總體穩(wěn)定。鋼鐵行業(yè)是耐火材料最重要的用戶

4、，鋼鐵冶煉中耐火材料消耗占需求的70%左右，市場需求主要來自：1）煉鋼高溫環(huán)節(jié)，所有環(huán)節(jié)都需要使用耐火材料；2）熔煉鋼雜質(zhì)，耐火產(chǎn)品腐蝕消耗嚴重；而煉鋼涉及熔鋼流，高損耗的耐火產(chǎn)品；3）部分環(huán)節(jié)具有明顯的熱振動（溫差變化），耐火材料損失較大。因此，耐火材料產(chǎn)品的鋼鐵冶煉消費量明顯高于水泥/玻璃生產(chǎn)、有色冶煉等應用領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，平均噸鋼耗鋼耐火產(chǎn)品價值約60元，2020年我國粗鋼產(chǎn)量約為104854萬噸，中國鋼耐火產(chǎn)品市場規(guī)模約629億元。全球耐火材料產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)集中度高。以鋼鐵工業(yè)為代表，高溫產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史悠久，全球耐火材料行業(yè)格局總體穩(wěn)定。奧鎂（RHIMagnesita，RHIMLN）、維蘇威

5、（Vesuvius，VSVSLN）作為全球耐火產(chǎn)品的代表，通過不斷的兼并和收購，行業(yè)第一、第二的位置愈發(fā)穩(wěn)定。根據(jù)收入口徑，2019年全球CR8市場份額估計約為47%，其中奧鎂、維蘇威分別占13%和8%左右。若不考慮中國市場，跨國企業(yè)在海外耐火材料市場占比更高。我國高溫產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史相對較短，耐火材料市場仍然分散。據(jù)中國耐火材料行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，國內(nèi)耐火材料相關(guān)企業(yè)近兩千家，2019年國內(nèi)耐火材料工業(yè)產(chǎn)值2069億，其中，73家重點耐火材料企業(yè)營收568億，僅占全行業(yè)27.4%，行業(yè)龍頭企業(yè)濮耐股份、北京利爾、瑞泰科技、魯陽節(jié)能2019耐火制品產(chǎn)量在行業(yè)內(nèi)僅占2.0%、1.8%、1.9%、1.0%，

6、合占7.7%，比2012年高3.8個百分點，近年來整體市場份額延續(xù)趨勢。耐火材料行業(yè)準入門檻逐步提高。2013年，工業(yè)和信息化部發(fā)布了促進耐火材料產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的若干意見，指出到2015年，形成具有國際競爭力的耐火材料企業(yè)23家，十大企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高至25%，到2020年十大企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達到45%。同時，明確要大力推進聯(lián)合結(jié)構(gòu)調(diào)整（橫向和縱向），加強節(jié)能降耗，嚴格環(huán)境管理等途徑，逐步提高耐火材料行業(yè)準入門檻，淘汰落后產(chǎn)能。此后，工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委員會、生態(tài)與環(huán)境部及部分地方政府出臺了相關(guān)配套文件，推進耐火材料產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，以大型基礎(chǔ)設(shè)施投資為主體的

7、發(fā)展模式也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，對建材產(chǎn)品消費需求量的增長將逐步減弱，耐火材料等傳統(tǒng)建材產(chǎn)品需求總量將達到飽和點或趨于下降。同時，經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和工業(yè)化水平不斷提高，使得耐火材料的消費需求和消費結(jié)構(gòu)也在逐步升級。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進，供應側(cè)結(jié)構(gòu)與需求側(cè)變化同步升級，耐火材料市場空間已由過去高速增長轉(zhuǎn)換為平穩(wěn)過渡狀態(tài)。隨著產(chǎn)品功能提升與用途的開發(fā)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將從產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)提升、延長產(chǎn)業(yè)鏈、增加下游產(chǎn)業(yè)新需求中尋求新的增長點。二、企業(yè)背景分析未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時，公司以“和諧發(fā)展”為目標，踐行社會責任，秉承“責任、公平、開放、求實”的企業(yè)責任，服務全國。公司秉承“誠實、信用、謹

8、慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風險控制能力。三、項目投資概述深入貫徹落實科學發(fā)展觀，加快轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式，立足國內(nèi)需求，嚴格控制總量擴張，著力調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高端產(chǎn)品，推進一體化發(fā)展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增加產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值，提升發(fā)展質(zhì)量和效益，促進產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資92533.13萬元，其中：建設(shè)投資74459.94萬元，占項目總投資的80.47%；建設(shè)期利息796.32萬元，占項目總投資的0.86%；流動資金17276.87萬元，占項目總投資的18.

9、67%。項目正常經(jīng)營年份每年營業(yè)收入183400.00萬元，綜合總成本費用148870.70萬元，稅金及附加857.69萬元，凈利潤25253.71萬元，財務內(nèi)部收益率21.39%，財務凈現(xiàn)值49559.00萬元，全部投資回收期5.51年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務收費管理規(guī)定（二）項目

10、費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設(shè)費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。五、建設(shè)投資估算本期項目建設(shè)投資74459.94萬元，包括：工程建設(shè)費用、工程建設(shè)其他費用和預備費三個部分。（一）工程費用工程建設(shè)費用包括建筑工程投資（含土地費用）、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準備費、其他前期工作費用，合計63843.70萬元。1、建筑工程投資估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程投資為31599.38萬元。建筑工程投資一覽表單位：、萬元序號工程類別占地面積建筑面積

11、投資金額備注1生產(chǎn)工程50110.56163360.4320041.551.11#生產(chǎn)車間15033.1749008.136012.461.22#生產(chǎn)車間12527.6440840.115010.391.33#生產(chǎn)車間12026.5339206.504809.971.44#生產(chǎn)車間10523.2234305.694208.732倉儲工程26982.6132648.963809.512.11#倉庫8094.789794.691142.852.22#倉庫6745.658162.24952.382.33#倉庫6475.837835.75914.282.44#倉庫5666.356856.28800.0

12、03行政辦公及生活服務設(shè)施5097.7929210.344148.983.1行政辦公樓3313.5618986.722696.843.2宿舍及食堂1784.2310223.621452.144公共工程14454.9728042.642982.53輔助用房等5綠化工程24891.95420.03綠化率15.24%6其他工程42074.58196.78場地、道路、景觀亮化等7合計163333.00253262.3731599.382、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)定的相應要求進行，并考慮

13、必要的運雜費進行估算。本期項目設(shè)備購置費為30399.62萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為1844.70萬元。（二）工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為8789.99萬元。（三）預備費本期項目預備費為1826.25萬元。建設(shè)投資估算表單位：萬元序號工程費用名稱建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其他費用合計所占比例1工程費用31599.3830399.621844.7063843.7085.74%1.1建筑工程費31599.3831599.3842.44%1.2設(shè)備購置費30399.6230399.6240.83%1.3安裝工程費1844.701844.702.48%2工程建設(shè)其他

14、費用8789.998789.9911.80%2.1土地出讓金3842.483842.485.16%2.2其他前期費用4947.514947.516.64%3預備費1826.251826.252.45%3.1基本預備費1127.621127.621.51%3.2漲價預備費698.63698.630.94%4建設(shè)投資合計74459.94100.00%六、建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為12個月，其中申請銀行貸款32503.05萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設(shè)期利息796.32萬元。建設(shè)期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息796.32796.320.00

15、1.1.1期初借款余額32503.051.1.2當期借款32503.0532503.050.001.1.3當期應計利息796.32796.320.001.1.4期末借款余額32503.0532503.051.2其他融資費用1.3小計（1.1+1.2）796.32796.320.002債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初債務余額2.1.2當期債務金額2.1.3當期應計利息2.1.4期末債務余額2.2其他融資費用2.3小計（2.1+2.2）3合計（1.3+2.3）796.32796.320.003.1建設(shè)期利息合計796.32796.320.003.2其他融資費用合計七、流動資金流動資金是指項目建成

16、投產(chǎn)后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據(jù)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)情況及本項目產(chǎn)品生產(chǎn)特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細測算法進行測算。根據(jù)測算，本期項目流動資金為17276.87萬元。八、項目總投資本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資92533.13萬元，其中：建設(shè)投資74459.94萬元，占項目總投資的80.47%；建設(shè)期利息796.32萬元，占項目總投資的0.86%；流動資金17276.87萬元，

17、占項目總投資的18.67%?？偼顿Y及構(gòu)成一覽表單位：萬元序號項目指標占總投資比例1總投資92533.13100.00%1.1建設(shè)投資74459.9480.47%1.1.1工程費用63843.7069.00%1.1.1.1建筑工程費31599.3834.15%1.1.1.2設(shè)備購置費30399.6232.85%1.1.1.3安裝工程費1844.701.99%1.1.2工程建設(shè)其他費用8789.999.50%1.1.2.1土地出讓金3842.484.15%1.1.2.2其他前期費用4947.515.35%1.2.3預備費1826.251.97%1.2.3.1基本預備費1127.621.22%1.2

18、.3.2漲價預備費698.630.76%1.2建設(shè)期利息796.320.86%1.3流動資金17276.8718.67%九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資92533.13萬元，其中申請銀行長期貸款32503.05萬元，其余部分由企業(yè)自籌。項目投資計劃與資金籌措一覽表單位：萬元序號項目數(shù)據(jù)指標占總投資比例1總投資92533.13100.00%1.1建設(shè)投資74459.9480.47%1.2建設(shè)期利息796.320.86%1.3流動資金17276.8718.67%2資金籌措92533.13100.00%2.1項目資本金60030.0864.87%2.1.1用于建設(shè)投資41956.8945.34%

19、2.1.2用于建設(shè)期利息796.320.86%2.1.3用于流動資金17276.8718.67%2.2債務資金32503.0535.13%2.2.1用于建設(shè)投資32503.0535.13%2.2.2用于建設(shè)期利息2.2.3用于流動資金2.3其他資金十、經(jīng)濟測算基本假設(shè)及參數(shù)選?。ㄒ唬┥a(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設(shè)當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期1年（12個月），運營期9年。項目

20、自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。十一、經(jīng)濟評價財務測算（一）營業(yè)收入估算本期項目正常經(jīng)營年份預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入183400.00萬元。（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份應繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=7147.42萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本

21、費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用148870.70萬元，其中：可變成本128065.72萬元，固定成本20804.98萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本143298.51萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。固定資產(chǎn)折舊費估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值39169.4637308.9135448.3633587.8131727.2629866.7128006.1626145.6124285.0622424.511.2當期折舊費18

22、60.551860.551860.551860.551860.551860.551860.551860.551860.551860.551.3凈值37308.9135448.3633587.8131727.2629866.7128006.1626145.6124285.0622424.5120563.962機器設(shè)備15年2.1原值32244.3230202.1828160.0426117.9024075.7622033.6219991.4817949.3415907.2013865.062.2當期折舊費2042.142042.142042.142042.142042.142042.142042

23、.142042.142042.142042.142.3凈值30202.1828160.0426117.9024075.7622033.6219991.4817949.3415907.2013865.0611822.923合計3.1原值71413.7867511.0963608.4059705.7155803.0251900.3347997.6444094.9540192.2636289.573.2當期折舊費3902.693902.693902.693902.693902.693902.693902.693902.693902.693902.693.3凈值67511.0963608.405970

24、5.7155803.0251900.3347997.6444094.9540192.2636289.5732386.88無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101無形資產(chǎn)50年1.1原值3842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.481.2當期攤銷費76.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.851.3凈值3765.633688.783611.933535.083458.233381.383304.533227.68

25、3150.833073.982其他資產(chǎn)50年2.1原值2.2當期攤銷費2.3凈值3合計3.1原值3842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483842.483.2當期攤銷費76.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.8576.853.3凈值3765.633688.783611.933535.083458.233381.383304.533227.683150.833073.98（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測

26、算，本期項目正常經(jīng)營年份應納稅金及附加857.69萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=33671.61（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=33671.6125.00%=8417.90（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額33671.61萬元，繳納企業(yè)所得稅8417.90萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=33671.61-8417

27、.90=25253.71（萬元）。十二、項目盈利能力分析（一）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=21.39%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率21.39%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率（采用基準收益率ic=12.00%），計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=49559.00（萬元

28、）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值49559.00萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.51年。本期項目全部投資回收期5.51年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。十三、財務生存能力分析根據(jù)財務計劃現(xiàn)

29、金流量表可以看出，從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部現(xiàn)金流量來看，計算期內(nèi)各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常生產(chǎn)運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現(xiàn)金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目正常經(jīng)營年份利息