機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱課件

1、業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱 2011年機械行業(yè)投資策略 機械行業(yè)研究員 劉金缽 仇華,1,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼 2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ) 3.政策是提升估值的引擎 4.重點上市公司推介 5.投資風(fēng)險提示,目 錄,2,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟俊⒄邽榫V,股價=每股收益*市盈率（估值） ，用公式表示為,上式變形為,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼,3,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,業(yè)績驅(qū)動因素表示為EPS/EPS，含義為業(yè)績增長速度；也就是說，影響股價的是業(yè)績增長速度，而不是業(yè)績本身,圖1 工程機械板塊走勢與業(yè)績情況,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼,

2、4,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,估值驅(qū)動因素表示為PE/PE，含義為估值增長率；也就是說，業(yè)績不變情況下，估值不斷提高才能提升股價,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼,圖2 估值提升的內(nèi)外因素,5,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,從產(chǎn)業(yè)生命周期來看，成長期行業(yè)的股價以估值驅(qū)動效應(yīng)為主；成熟期行業(yè)的股價以業(yè)績驅(qū)動效應(yīng)為主,圖3 生命周期各階段估值驅(qū)動效應(yīng)與業(yè)績驅(qū)動效應(yīng)示意,數(shù)據(jù)來源：CEIC，湘財證券研究所,6,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼 2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ) 3.政策是提升估值的引擎 4.重點上市公司推介 5.投資風(fēng)險提示,目 錄,7,

3、機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ),如前所述，提升股價的業(yè)績表現(xiàn)為相對業(yè)績，即業(yè)績的增長率；通常情況下，業(yè)績增長率與兩個因素相關(guān)：1）基數(shù)效應(yīng)；2）新增效應(yīng),圖4 影響業(yè)績增長的兩個因素,8,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ)基數(shù)效應(yīng),可以看出，工程機械子行業(yè)、機床子行業(yè)2010年增速較高，基數(shù)較高；交運設(shè)備子行業(yè)、船舶制造子行業(yè)、采礦設(shè)備子行業(yè)2010年增速較低，基數(shù)較低,圖5 機械行業(yè)細(xì)分子行業(yè)增長狀況,9,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ)新增效應(yīng),新增效應(yīng)可以由兩個方面考慮：1）原有業(yè)務(wù)高速增長；2）新

4、業(yè)務(wù)順利拓展。 1）原有業(yè)務(wù)高速增長：我們認(rèn)為原有業(yè)務(wù)高速增長多發(fā)生在低基數(shù)效應(yīng)情況下，高技術(shù)效應(yīng)情況下，原有業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長的可能性較小； 2）新業(yè)務(wù)順利拓展：在不增加股本情況下，上市公司拓展新業(yè)務(wù)也可以帶來業(yè)績的高速增長，這提示我們應(yīng)該注重自下而上的選股思路,10,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,1.業(yè)績與政策是公司股價的兩翼 2.業(yè)績是推升股價的基礎(chǔ) 3.政策是提升估值的引擎 4.重點上市公司推介 5.投資風(fēng)險提示,目 錄,11,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟俊⒄邽榫V,估值（市盈率）表示為PE=P/EPS，含義為單位業(yè)績對應(yīng)的股價，估值高意味著投資者愿意為單位業(yè)績付出較高的股價。估值

5、往往反映了對上市公司未來業(yè)績的期望，估值越高表面期望越大,圖6 影響估值提升的兩個因素,3.政策是提升估值的引擎,12,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,近期重要政策匯總： 中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議； 新煤炭法即將推出； 機械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實施方案； 低空空域管理改革指導(dǎo)意見明確，在北京、蘭州等5個飛行管制區(qū)分類劃設(shè)低空空域；,3.政策是提升估值的引擎-政策匯總,13,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,1.業(yè)績與政策是提升股價的雙翼 2.業(yè)績是提升股價的基礎(chǔ) 3.政策是提升估值的引擎 4.重點上市公司推介 5.投資風(fēng)險提示,目 錄,14,機械行業(yè)投資

6、策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,圖7 選股思路,4.重點上市公司推薦-選股思路,15,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,不考慮外延式增長情況下，我們預(yù)計2011年機械行業(yè)各子行業(yè)增長情況如下,4.重點上市公司推薦-業(yè)績增長率1,16,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,具備外延式增長可能的上市公司,4.重點上市公司推薦-業(yè)績增長率2,17,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟俊⒄邽榫V,政策受益上市公司,4.重點上市公司推薦-政策受益,18,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,圖8 各子行業(yè)對比,4.重點上市公司推薦-細(xì)分行業(yè)選擇,19,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,圖9 重點推薦上市公司,4

7、.重點上市公司推薦-公司選擇,20,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,4.重點上市公司推介中國重工,公司以造船為主業(yè)，在我國海軍領(lǐng)域擁有近85%的市場份額，是我國推進深藍(lán)戰(zhàn)略主要受益者之一。 公司在海洋工程領(lǐng)域制造能力國內(nèi)第一，將收益于我國海工領(lǐng)域的發(fā)展。 預(yù)計2010年、2011年每股收益為0.487元、0.571元，給予買入評級,21,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟俊⒄邽榫V,4.重點上市公司推介威海廣泰,公司主營地面航空設(shè)備，在國內(nèi)市場占有率30-40%，2010年通過收購進入消防車領(lǐng)域，同時涉及海工、軍工等市場。 公司是我國地面航空設(shè)備主要供應(yīng)商，是我國低空領(lǐng)域開放的主要受益者之一。 預(yù)計2010年、2011年每股收益為0.75元、1.06元，給予買入評級,22,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟俊⒄邽榫V,4.重點上市公司推介鄭煤機,公司主營液壓支架及其零部件，總產(chǎn)量居國內(nèi)煤機行業(yè)首位，液壓支架產(chǎn)銷量居世界第一。 公司是我國液壓支架主要供應(yīng)商，是煤炭綜采化主要受益者之一。 預(yù)計2010年、2011年每股收益為1.30元、1.61元，給予增持評級,23,機械行業(yè)投資策略-業(yè)績?yōu)槟?、政策為綱,目 錄,1.業(yè)績與政策是公司股價的兩翼 2.業(yè)績是推升股價的基礎(chǔ) 3.政策是提升估值的引擎 4.重點上市公司推介 5.投資風(fēng)險提示,24