解決金融革新困境

1、解決金融革新困境自3月28日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)以來(lái)，深圳、天津等其他各地相繼也提出金融改革與創(chuàng)新的口號(hào)。這固然是件好事，然而問(wèn)題是，金融改革到底因何而改，重點(diǎn)要改什么，這樣的問(wèn)題似乎還沒有達(dá)成共識(shí)，深層次的問(wèn)題仍有待于進(jìn)一步解決。 民間金融的問(wèn)題不只是金融問(wèn)題，更是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題這次溫州重提金融改革綜合試驗(yàn)區(qū)，是基于去年10月溫州民間借貸危機(jī)的爆發(fā)，其背后的突出問(wèn)題反映在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的“兩多兩難”(民間資金多、投資難；中小企業(yè)多、融資難)。表面上看，這“兩多兩難”問(wèn)題暴露出明顯的金融問(wèn)題，主要是為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與中小企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)體系不夠完善，因而解決問(wèn)題的對(duì)策是寄希望予通過(guò)金融

2、綜合改革來(lái)解決長(zhǎng)期困繞的民間金融問(wèn)題。但是問(wèn)題果真如此嗎？我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)決定金融，這其中不僅是個(gè)金融問(wèn)題，更是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。金融方面的問(wèn)題固然是出在為中小民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的金融組織體系不夠完善。但沒有經(jīng)濟(jì)方面的問(wèn)題嗎？為什么富裕的民間資金不進(jìn)入正規(guī)金融組織體系運(yùn)行？為什么中小企業(yè)沒有足夠的抵押擔(dān)保還一個(gè)勁地要貸款？為什么為數(shù)不少的企業(yè)已經(jīng)獲得大量銀行貸款還高負(fù)債、高利率地從民間借貸？其中的原因都出自個(gè)“貪”字。 中國(guó)改革開放以來(lái)長(zhǎng)達(dá)30多年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，在壯大了民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)也助長(zhǎng)了民營(yíng)企業(yè)家對(duì)高增長(zhǎng)的貪婪追求。為了獲取高增長(zhǎng)高利潤(rùn)，企業(yè)不惜高成本地借貸盲目擴(kuò)張，高負(fù)債地多元化投資經(jīng)營(yíng)，

3、高風(fēng)險(xiǎn)地相互連環(huán)擔(dān)保，更多地不去考慮節(jié)約能耗，不去提高技術(shù)含量，不去追求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不去注意國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。然而，當(dāng)?shù)投送顿Y漸趨飽和過(guò)剩，經(jīng)營(yíng)成本趨向不斷上升，于是房地產(chǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)日趨膨脹，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步出現(xiàn)空心化現(xiàn)象。比較典型地如2008年全球金融危機(jī)一爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衰退外部需求萎縮，為刺激經(jīng)濟(jì)各國(guó)采取的量化寬松貨幣政策增發(fā)的大量貨幣，一方面帶來(lái)了國(guó)際大宗能源原材料價(jià)格的上漲，另一方面，又因控制通貨膨脹采取的貨幣信貸緊縮使得中小企業(yè)融資困難，資金緊張。企業(yè)本來(lái)這時(shí)應(yīng)認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，投資應(yīng)相應(yīng)收縮，增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)也有所降低，但長(zhǎng)期貪婪的習(xí)性使得他們瘋狂地去求助民間借貸甚

4、至以高利貸來(lái)繼續(xù)維持粗放型擴(kuò)張，民間金融危機(jī)必然一觸即發(fā)。這里顯然更主要的是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)民間金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能起到正向推動(dòng)作用，而在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)壞時(shí)民間金融只會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到負(fù)向杠桿作用。解救目前經(jīng)濟(jì)金融困局不僅要深化金融改革，更要促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型既然造成溫州乃至浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融困局的原因不只是金融問(wèn)題，更是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，破解這一困局的對(duì)策自然要從金融與經(jīng)濟(jì)兩方面入手，不能就金融論金融，更不要以為僅憑金融改革就能化解今天一切的經(jīng)濟(jì)困難。 要擺脫困境，固然需要有國(guó)家多重改革與政策的支持，但作為企業(yè)特別是中小企業(yè)更應(yīng)反思，面對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，原有高速增長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格

5、、經(jīng)營(yíng)手法都不能再用在今天經(jīng)濟(jì)增速下行時(shí)期，現(xiàn)階段應(yīng)苦練內(nèi)功，尤其要在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、節(jié)能減排、提高技術(shù)含量以及在融資結(jié)構(gòu)調(diào)整方面下功夫，同時(shí)也要學(xué)會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化規(guī)避各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的本領(lǐng)與技術(shù)。 當(dāng)然不否認(rèn)，今天經(jīng)濟(jì)金融困局的原因也存在金融方面的問(wèn)題。因?yàn)槿狈σ粋€(gè)全面、高效、靈活、發(fā)達(dá)的適應(yīng)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融組織體系，就缺少了民間資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金轉(zhuǎn)化機(jī)制。所以，建立這種機(jī)制就是接下來(lái)深化金融改革的首要任務(wù)。實(shí)現(xiàn)這一任務(wù)，有兩條路子可走：一是走間接金融的路子，重點(diǎn)通過(guò)深化現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)改革與加快發(fā)展民間資本發(fā)起或參與的包括村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，建立中小企

6、業(yè)特別是小微企業(yè)的間接金融服務(wù)體系；二是走直接金融的路子，重點(diǎn)是通過(guò)發(fā)展地方多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)中小企業(yè)股權(quán)融資與債券融資，建立中小企業(yè)的直接金融服務(wù)體系。前一條路子有利因素是實(shí)施起來(lái)相對(duì)容易，并能同時(shí)引導(dǎo)民間資金發(fā)展地方金融產(chǎn)業(yè)，不足之處是實(shí)施效果可能不佳，因?yàn)檎憬貏e是溫州長(zhǎng)期形成的民間較高利率可能使得新設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)仍難以吸引民間資金流入，而且到頭來(lái)造成了這些民營(yíng)金融組織積聚了金融風(fēng)險(xiǎn)，在具體實(shí)踐中需傾向于后一條路子的建設(shè)上。 事實(shí)上，與全國(guó)一樣，各地金融業(yè)的發(fā)展一直以間接金融為主，直接金融發(fā)展滯后，特別是作為直接金融的企業(yè)債券融資更是落后于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展?，F(xiàn)有的金融體系基本上是一個(gè)為大

7、而強(qiáng)的企業(yè)提供金融服務(wù)的體系，無(wú)論是銀行信貸還是企業(yè)上市與發(fā)債都有較高的門檻，中小企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)不僅上市與發(fā)債無(wú)門，就是向銀行借貸也很難。即使是近幾年發(fā)展起來(lái)的一些中小金融機(jī)構(gòu)，由于存貸款利率尚未完全市場(chǎng)化，仍然不能為中小民營(yíng)企業(yè)提供更多的金融服務(wù)?？紤]到國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化受很多因素制約還不能短時(shí)間推出，那么要破解中小企業(yè)融資難題只能依賴發(fā)展地方資本市場(chǎng)。除了引導(dǎo)中小企業(yè)繼續(xù)開展私募股權(quán)融資，當(dāng)前急需要開放中小企業(yè)私募債市場(chǎng)。中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行私募債融資，不僅能夠推進(jìn)利率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，而且還能真正實(shí)現(xiàn)民間融資的規(guī)范化與陽(yáng)光化。當(dāng)然，這一改革的推行需要有關(guān)部門的放松管制與審批權(quán)限下放。 國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷史表明，每一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展總是伴有金融改革與創(chuàng)新，而任何一項(xiàng)金融改革與創(chuàng)新，都是對(duì)已有金融管制的一種突破。如果深化金融改革能取得這一領(lǐng)域的率先突破，那么我認(rèn)為是抓住了改革的重點(diǎn)與要點(diǎn)。邁出了這一步，后續(xù)還可以進(jìn)一步推出成立場(chǎng)外地方交易市場(chǎng)，連同地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)一起共同構(gòu)筑地方