項目投資可行性評估-文檔資料

1、1,項目投資可行性評估,劉春成 北京商務中心區(qū)（CBD）常務副主任 副研究員，管理學博士，經(jīng)濟學博士后,2,主要議題,投資項目基本概念的界定 投資項目可行性評估內(nèi)容 投資效果評價指標與方法 投資項目的不確定性分析,3,1、可行性評估,可行性評估是指對一項投資或研究計劃作全面的調(diào)查研究，其詳盡程度足以判定：是放棄這個項目還是在下一階段繼續(xù)進行工作或支付費用。從項目的規(guī)劃和考察來說，可行性必須包括技術上和經(jīng)濟上能否成功兩個方面。簡言之，是關于“投資是否值得”和“在各種可行方案中，何者為最佳選擇的研究,4,2、項目發(fā)展周期,定義：一個建設項目從設想、開發(fā)、建設直到竣工投產(chǎn)的全過程，稱為“項目發(fā)展周期

2、”。 構成： 投資前期，它主要包括：項目建議書、可行性研究、設計任務書和項目投資評估決策等。 投資時期，它主要包括：談判、簽定合同、工程項目設計、施工建設、人員培訓、試運轉(zhuǎn)和投產(chǎn)。 生產(chǎn)時期，這一時期既有生產(chǎn)技術的應用、設備運行與更新改造等技術等技術問題，又有產(chǎn)品銷售、稅金、生產(chǎn)成本投資回收和利潤分配等經(jīng)濟問題，生產(chǎn)時期的管理水平高低對項目的經(jīng)濟效益有很大的影響,5,3、科技特派員制度,定義 根據(jù)農(nóng)村對科技多樣化的需求和科技特派員的專長，通過科技特派員與企業(yè)、經(jīng)濟組織、農(nóng)戶直接見面、供需對接，形成同需共求的結合體，實現(xiàn)生產(chǎn)、技術和市場的有效鏈接。 優(yōu)點 有利于形成科技特派員與農(nóng)民的利益互動機制

3、，形成“人隨項目走，項目圍繞產(chǎn)業(yè)建”的局面； 有利于把以科技物化產(chǎn)品為載體的“硬”技術和以知識為載體的“軟”技術結合起來； 有利于把具有企業(yè)家精神的技術人員遴選出來。 作用 深刻把握農(nóng)村投資項目可行性評估的特點 準確把握投資項目的宏觀政策方向 協(xié)助對項目技術真實性進行科學判斷 為項目可行性評估和上馬提供必要的咨詢服務,6,主要議題,投資項目基本概念的界定 投資項目可行性評估內(nèi)容 投資效果評價指標與方法 投資項目的不確定性分析,7,投資項目可行性評估的主要內(nèi)容,九大部分: -市場分析 -投資條件與項目選址 -技術方案 -環(huán)境保護與勞動安全 -企業(yè)組織和勞動定員 -項目實施進度安排 -投資估算與資

4、金籌措 -財務分析 -經(jīng)濟與社會效益分析,三個問題: 第一是市場調(diào)查和預測，說明它的“必要性”； 第二是技術方案和建設條件，說明它的“可行性”； 第三是經(jīng)濟評價，說明它在經(jīng)濟上的“合理性,概括為三個問題，九大部分,8,1、市場分析,市場分析可通過市場調(diào)查和需求預測來進行 市場調(diào)查 市場需求 產(chǎn)品 銷售渠道 推銷與廣告手段 價格 競爭對象 需求預測,9,市場分析的內(nèi)容,市場調(diào)查 產(chǎn)品用途 現(xiàn)有生產(chǎn)能力 產(chǎn)量及銷售量 替代產(chǎn)品 產(chǎn)品價格 國外市場 市場需求預測 消費對象 消費條件 產(chǎn)品更新周期特點 市場成長速度及趨勢 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 產(chǎn)品可能的新用途 產(chǎn)品出口或進口替代分析,市場進入壁壘 技術

5、壁壘 規(guī)模壁壘 政策壁壘 產(chǎn)品方案和項目規(guī)模 產(chǎn)品方案（規(guī)格標準） 項目擬建規(guī)模 市場營銷策略 市場定位（領先或追隨、目標市場） 促銷價格、推銷方式與措施 產(chǎn)品銷售費用預測 產(chǎn)品銷售收入預測 價格預測 銷售收入預測,10,2、投資條件與項目選址,自然條件 基礎設施條件 原材料及輔助材料供應 燃料動力供應 人力資源條件 技術支持條件 產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件 社會、經(jīng)濟、人文條件 政策環(huán)境,主要原材料、燃料動力費用估算 土地費用 其它應考慮的因素 與政府的關系 經(jīng)濟體制與市場機制 目標市場 戰(zhàn)略布局 各備選方案比較,11,項目選址,選擇建廠地址的原則原材料產(chǎn)地型能源基地型消費市場型勞動力聚集區(qū)型技術中心型

6、廠址選擇的技術經(jīng)濟分析比較法數(shù)學分析法,12,3、技術方案,技術方案選擇 產(chǎn)品方案選擇 工藝方案選擇,13,技術選擇,技術選擇： 為了實現(xiàn)一定的系統(tǒng)目標，考慮系統(tǒng)內(nèi)外客觀因素的制約，對各種可能得到的技術手段進行分析比較，選擇最佳方案的過程。 技術選擇的原則: 技術的先進性；技術的適用性；技術的經(jīng)濟性 技術評價的指標和方法： 學術水平指標；技術性能指標；經(jīng)濟效益指標；社會效果指標,14,技術方案選擇,技術方案選擇要考慮的制約條件 需求制約（現(xiàn)存的需求結構及需求結構可能的變化） 資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素） 環(huán)境制約（經(jīng)濟技術環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境） 技術方案選擇的原則 經(jīng)

7、濟性原則（以最小的投入取得最好的效果） 發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應發(fā)展的能力） 兼容性原則（與原有經(jīng)濟、技術、環(huán)境、社會的兼容性） 相關效果原則（相關的經(jīng)濟、技術、環(huán)境、社會效果） 技術方案選擇的視角 技術先進性 技術適用性,15,產(chǎn)品方案選擇,產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術上的先進性； 產(chǎn)品在功能、技術、成本上的競爭優(yōu)勢； 其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性； 產(chǎn)品的市場生命周期及目前所處的階段； 有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群； 是否符合國家有關技術和環(huán)境標準的要求,16,工藝方案選擇,技術的先進性 所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數(shù)的先進程度 技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處

8、的階段 技術的成熟程度 實驗室技術 經(jīng)過中試的技術 已經(jīng)工業(yè)化應用的技術 技術轉(zhuǎn)換成本 技術發(fā)展趨勢及所采用技術的發(fā)展前景 與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷,17,4、環(huán)境保護與勞動安全,環(huán)境現(xiàn)狀 項目主要污染源 項目主要污染物 擬采用的環(huán)境保護標準 環(huán)境保護方案 環(huán)境監(jiān)測制度 環(huán)境保護投資估算 環(huán)境影響評價結論,生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設施 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構 消防措施和設施方案,18,5、企業(yè)組織和勞動定員,企業(yè)組織 企業(yè)組織形式 企業(yè)工作制度 企業(yè)薪酬制度 勞動定員和人員培訓 勞動定員 項目年人工費用估算 人員培訓計劃及費用估算,19,6、項目實施進

9、度安排,項目實施的各階段 資金籌措安排 技術獲得 勘察設計與設備訂貨 工程招標與施工準備 工程施工 生產(chǎn)準備 試運轉(zhuǎn) 竣工驗收 項目實施進度安排,項目實施管理機構 項目實施費用 建設單位管理費 生產(chǎn)籌備費 生產(chǎn)職工培訓費 辦公家具購置費 勘察設計費 其他應支出的費用,20,項目實施進度計劃方法,橫道圖（例,21,項目實施進度計劃方法,網(wǎng)絡圖（例,22,7、投資估算與資金籌措,固定資產(chǎn)投資估算 固定資產(chǎn)構建費用 無形資產(chǎn)獲取費用 遞延資產(chǎn) 預備費 流動資金估算 流動資產(chǎn) 流動負債,資金籌措 資金來源 項目籌資方案 建設期貸款利息 投資使用計劃 投資使用計劃 借款償還計劃,23,資金籌措,籌資的方

10、式在資本市場中主要有： 銀行借款 發(fā)行股票（普通股股票、優(yōu)先股股票） 發(fā)行債券 融資租賃 BOT籌資方式 TOT籌資方式 Transfer-Operate-Transfe的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交，是BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權和經(jīng)營權，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式 PPP籌資方式,24,8、財務分析,財務預測 投資估算與資金籌措 銷售收入預測 成本費用預測 財務報表編

11、制 損益表 資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表 其它輔助報表,資金規(guī)劃 資金來源與運用 資金平衡 財務效果評價 盈利能力評價 清償能力評價 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,25,9、經(jīng)濟與社會效益分析,公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析,確定經(jīng)濟與社會目標 辨識項目的經(jīng)濟與社會效益及費用 直接效益及費用、間接效益及費用 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 有形效益及費用、無形效益及費用 確定經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) 項目經(jīng)濟與社會效益綜合評價,26,主要議題,投資項目基本概念的界定 投資項目可行性評估內(nèi)容 投資效果評價指

12、標與方法 投資項目的不確定性分析,27,投資效果評價指標和方法,凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 投資回收期 投資項目財務分析報表 項目資金規(guī)劃 清償能力分析,28,1、凈現(xiàn)值（NPV） 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受,29,凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術因素決定。 若NCFt 和 n 已定，則,典型的NPV函數(shù)曲線,30,基準折現(xiàn)率的確定,基準折現(xiàn)率的概念 基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 決定基準折

13、現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本 項目風險,31,2、內(nèi)部收益率（IRR,內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 計算IRR的理論公式: 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受,32,3、 投資回收期,投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。 靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。 動態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間,33,4、投資項目

14、財務分析報表,基本報表 損益表 資產(chǎn)負債表 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方） 輔助報表 固定資產(chǎn)投資估算表 流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表,主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表 生產(chǎn)成本估算表 固定資產(chǎn)折舊費估算表 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表 制造費用、銷售費用、管理費用估算表 借款還本付息表 總成本費用估算表 銷售收入及銷售稅金估算表,34,35,項目流動資金估算,存貨: 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 應收帳款： 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： 應付帳款,36,37,5、項目資金規(guī)劃,資金運用 涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。

15、 資金來源與資金結構 自有資金與借入資金 國內(nèi)資金與國外資金 資金結構與財務風險 資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零,38,39,6、清償能力分析指標,借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） 資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額 流動比率流動資產(chǎn)總額/流動負債總額 速動比率速動資產(chǎn)總額/流動負債總額,40,41,42,各財務報表之間的關系,43,主要議題,投資項目基本概念的界定 投資項目可行性評估內(nèi)容 投資效果評價指標與方法 投資項目的不確定性分析,44,目的：實現(xiàn)項目投資決策中收益與風險的權衡 主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析：確定盈

16、利與虧損的臨界點 敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果 概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷,45,1、項目投資風險類別,非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關的風險； 系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關的風險； 內(nèi)部風險指與項目清償能力有關的風險； 外部風險指與獲取外部資金的能力有關的風險,46,2、常見的項目風險因素,信用風險 項目參與方的信用及能力 建設和開發(fā)風險 自然資源和人力資源 項目生產(chǎn)能力和效率 投資成本 竣工延期 不可抗力 市場和運營風險 市場競爭 市場準入 市場變化 技術變化 經(jīng)營決策失誤,金融風險 匯率、利率變動 通貨膨脹 貿(mào)易保護 政治風險 體制變化 政策變化 法律法

17、規(guī)變化 法律風險 有關法律法規(guī)不完善 對有關法律法規(guī)不熟悉 法律糾紛及爭議難以解決 環(huán)境風險,47,3、銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關系,銷售收入(B)=產(chǎn)品價格(P)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q,總成本(C)=固定成本(Cf)+單位產(chǎn)品變動成本(Cv)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q,48,4、盈虧平衡分析圖,銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關系,49,盈虧平衡分析,由 即 可導出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本,50,5、敏感性分析,例:不確定因素變動對項目NPV的影響,51,6、項目凈現(xiàn)值的概率描述,假定A、B、C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 kl mn