全球FDI流動新趨勢下我國引資策略創(chuàng)新思考

1、全球FDI流動新趨勢下我國引資策略創(chuàng)新思考 全球FDI流動新趨勢下我國引資策略創(chuàng)新思考進入新世紀以來，在全球經(jīng)濟加速一體化的大背景下，全球國際資本流動特別是FDI(FOREIGNDIRECTINVESTMENT,外商直接投資)流動，出現(xiàn)了新的趨勢。一、趨勢1、投資來源、投資流向全球化-全球FDI流動已經(jīng)由傳統(tǒng)意義上的以發(fā)達國家向發(fā)展中國家的單向流動為主，發(fā)展成為真正意義上的多向式全球流動。首先，由于跨國并購的大量發(fā)生，發(fā)達國家之間的流動占據(jù)了全球FDI的絕對比重。九十年代以來，以美國、歐盟和日本為核心的三個地區(qū)，集中了全球FDI的80左右,說明國際投資主要在發(fā)達國家之間流動。進入新世紀，雖然跨

2、國并購受世界經(jīng)濟不景氣影響而急劇減少，但隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，發(fā)達國家之間繼續(xù)大規(guī)模的相互并購、相互投資并在全球FDI流動中占統(tǒng)治地位的格局不會根本改變。其次，發(fā)達國家向發(fā)展中國家FDI流動仍保持一定增長。整個九十年代,發(fā)展中國家的FDI流入以年平均超過10的速度增長,到20_年達到創(chuàng)紀錄的2651億美元,其中絕大部分的FDI流入來自發(fā)達國家。盡管受全球經(jīng)濟增長減速影響，全球FDI流量急劇下降，但發(fā)達國家向發(fā)展中國家的投資仍是全球FDI流向的主流。20_年，流入新興市場國家的國際資本從上年度的2438美元下降到2050億美元，凈資本流入約1500億美元，比上年下降12。由于受中國及亞太地區(qū)其他

3、發(fā)展中經(jīng)濟體吸收發(fā)達國家FDI流入持續(xù)增長的帶動,發(fā)展中國家來自發(fā)達國家的FDI流入還是略有增長的。隨著國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的加快調(diào)整和轉(zhuǎn)移，外商對中國、越南、印度等發(fā)展中國家投資的步伐不斷加快，領(lǐng)域進一步拓寬，規(guī)模持續(xù)擴大。國際投資界普遍認為這種勢頭在未來幾年還將保持下去。第三，也是進入進世紀以來全球FDI全球化趨勢中不能不引起注意的一個現(xiàn)象，就是發(fā)展中國家向發(fā)達國家的FDI流動以及發(fā)展中國家之間的相互投資已經(jīng)悄然興起。據(jù)統(tǒng)計，在兩年多來全球FDI急劇下降的情況下，發(fā)展中國家的對外投資仍然保持發(fā)展勢頭。僅亞洲發(fā)展中國家20_年的對外投資就高達850億美元。中國政府正在積極推動“走出去”戰(zhàn)略，也意味著

4、中國對外直接投資將會有一個顯著的增長。據(jù)國家商務部統(tǒng)計，載至20_年年底，經(jīng)原外經(jīng)貿(mào)部批準或備案設(shè)立的境外中資企業(yè)近7000家，協(xié)議投資總額137.8億美元，其中中方投資約90億美元，實際上未經(jīng)批準的對外投資可能遠不止這個數(shù)字。今年一季度，我國海外投資又比去年增長了約60。2、投資方式、投資領(lǐng)域多樣化跨國并購已經(jīng)取代傳統(tǒng)的綠地投資（或稱新建投資，GREENFIELDINVESTMENT）成為最主要的投資方式，投資領(lǐng)域由主要集中在制造業(yè)擴大到包括農(nóng)業(yè)和各類服務業(yè)在內(nèi)的所有領(lǐng)域90年代以來，跨國投資逐漸成為全球FDI的最主要方式，并在20_年達到頂峰。盡管20_年全球跨國并購總額僅為5940億美元

5、，較上年度下降一半，并購的數(shù)量也從上年的7800件下降到不足6000件，但無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，跨國并購仍是吸收外資的主要手段。即便在亞洲地區(qū)，流出的外國直接投資也已從綠地投資為主轉(zhuǎn)向以并購為主，20_年規(guī)模達到250億美元，占本地區(qū)對外投資總額的約80。當然，在相當長一段時間內(nèi)，并購方式不會也不可能完全取代綠地投資等其他方式，全球FDI投資方式仍然是多樣化的趨勢。最近，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議投資司經(jīng)調(diào)查后也認為，未來幾年，“綠地投資”將重新贏得各國的青睞。從近幾年全球FDI流向的行業(yè)構(gòu)成看，發(fā)達國家以服務業(yè)為主，發(fā)展中國家主要集中在制造業(yè)部門，總體上看，服務業(yè)的比重在逐漸提高，并且已經(jīng)超過了制

6、造業(yè)。據(jù)世界投資報告，20_年，美國吸收的FDI有三分之一投向了金融保險領(lǐng)域；歐盟吸收的FDI主要在公共服務、媒體、金融等領(lǐng)域；日本跨國公司在英國的投資50以上集中在金融保險部門。從全球范圍看，服務業(yè)中的旅游業(yè)和電訊業(yè)是最能吸引外國直接投資的領(lǐng)域。3、投資決策、投資增長理性化經(jīng)過上個世紀九十年代急劇增長，在20_年達到頂峰后，全球FDI流量近兩年持續(xù)下降，并有進一步下降的趨勢。但這種下降總體上看是理性的，是為了下一波的增長而進行的必要調(diào)整。首先，受全球經(jīng)濟不景氣之累，在20_年出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的高水平后，20_年全球FDI流量出現(xiàn)了十年來第一次大幅度下降,流入量從上年的120_億美元猛跌51，降到7

7、350億美元。20_年比上年又下降27，僅為5400億美元。由于這種下降主要是由發(fā)達國家之間相互并購投資的減少所造成，而且在經(jīng)歷了九十年代后期帶有一定泡沫色彩的瘋狂并購熱之后，跨國公司在并購決策上普遍更加謹慎，因此這種下降也可看作是一種理性的下降。其次，從地區(qū)結(jié)構(gòu)上看,全球FDI流入的下降程度不平衡，并非全盤下降，而是有升有降。發(fā)達國家下降幅度最大，發(fā)展中國家下降幅度較小，而亞太地區(qū)FDI流入總體呈持續(xù)增長趨勢，特別是中國仍然一枝獨秀，保持高速增長。20_年，發(fā)達國家間的直接投資流入量收縮了59，而發(fā)展中國家只縮減了14。20_年發(fā)達國家直接投資流入又下降了40，幾乎所有發(fā)達國家都有不同程度的

8、下降。今年以來，由于受美國經(jīng)濟持續(xù)低迷以及SARS在全球幾十個國家爆發(fā)等因素影響，全球FDI的流動仍然呈疲態(tài)，如無特殊情況，今年的全球FDI流量很有可能繼續(xù)下降。只有中國例外，去年中國首次超過美國成為全球最大的FDI流入國，實際引資達527億美元，比上年增長12.5，今年又繼續(xù)保持快速增長的勢頭。據(jù)國家商務部的統(tǒng)計，今年14月份，全國新批設(shè)立外資企業(yè)數(shù)比去年同期增長34，合同增長了50，實際利用外資增長51。從跨國公司對華投資的驅(qū)動因素看，投資方看重的是中國潛力巨大的市場，引資方要的已不僅僅是資金，說明投資方與吸收方都更趨向理性。第三，盡管跨國并購交易大量減少，跨國公司全球擴張計劃并未改變,中

9、小企業(yè)對外投資亦呈增長趨勢。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議在20_年5月和11月份對129家跨國公司的調(diào)查，主要跨國公司在未來三年里還將繼續(xù)推行他們的全球擴張計劃。在發(fā)達國家擴張的主要方式是跨國并購，在發(fā)展中國家主要采取綠地投資的方式。據(jù)日本國際合作 銀行對日本制造業(yè)的501家跨國公司所做的調(diào)查，72的日本制造業(yè)跨國公司打算加強和擴張它們的對外業(yè)務，這個數(shù)字比上年增加了55。與此同時，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家的中小企業(yè)，面對全球化潮流和跨國公司全球化的戰(zhàn)略，只能迎頭趕上，其對外投資的領(lǐng)域和增勢，甚至超過了前者。以中國為例，這幾年臺港澳地區(qū)來內(nèi)地投資的企業(yè)絕大多數(shù)屬于中小企業(yè)，而隨著跨國公司加大向中國產(chǎn)

10、業(yè)轉(zhuǎn)移的步伐，與之生產(chǎn)配套的來自歐美日本的中小企業(yè)也逐年加大了對華投資的力度。二、策略從90年代以來的情況看，由于國情特殊等原因，我國吸收FDI的增長趨勢往往與全球FDI的增長趨勢出現(xiàn)反方向變化。因此，面對全球FDI流動新趨勢，我們應冷靜觀察，處變不驚，繼續(xù)完善各項引資配套政策,進一步改善投資環(huán)境，抓住機會提高引進外資的規(guī)模和水平。另一方面，應居安思危，趨利避害，研究新的、更加理性、更加主動的引資策略，不能滿足于既有的引資現(xiàn)狀和成果。1、“法律環(huán)境優(yōu)先”策略，即把加快建立市場經(jīng)濟法律體系，大力改善外商投資的法律環(huán)境，作為利用外資工作的第一要務從這些年外商對華投資的增長態(tài)勢看，我國的吸引外資的因

11、素中，廉價生產(chǎn)要素和市場潛力居于前兩位，尚未集中到投資環(huán)境綜合競爭力上。這是值得引起重視的一個重要問題。近幾年，外商對中國的投資環(huán)境的關(guān)注重點已逐步從優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)到法律執(zhí)行、產(chǎn)業(yè)導向、技術(shù)標準等方面，對中國進一步健全法律制度，增強執(zhí)法能力和水平，提高監(jiān)管制度的透明度，改革行政管理體制，加快各項體制創(chuàng)新和機制創(chuàng)新等，提出了更高的要求。在面臨國際資本流動更趨理性的趨勢下，我們一方面應進一步完善吸收外商投資的法律體系，保持外商投資政策法律的穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預期性和可操作性，努力為外商投資創(chuàng)造統(tǒng)一、穩(wěn)定、透明、可預見的法律環(huán)境和政策環(huán)境。另一方面，要增強法制觀念，做到公開、公正、透明，努力建設(shè)廉潔、勤

12、政、務實、高效的政府，為外商創(chuàng)造良好的法律執(zhí)行環(huán)境。當前，應結(jié)合在全國范圍內(nèi)開展的整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟秩序工作，堅決制止外商反映最強烈的對外商投資企業(yè)亂收費、亂檢查、亂攤派、亂罰款，打破地方保護和行業(yè)壟斷，加大保護知識產(chǎn)權(quán)的執(zhí)法力度，堅決打擊侵權(quán)盜版行為，創(chuàng)造統(tǒng)一開放、公平競爭的市場環(huán)境。進一步完善外商投資企業(yè)投訴制度，依法保護外商的合法權(quán)益不受侵犯。完善且寬松的投資環(huán)境無疑會提高外商擴大對華投資的積極性，尤其有助于吸引那些較重視投資軟環(huán)境的中小企業(yè)安心來華投資。此外，對于我國在加入WTO之后采囊恍莢詡喲蠖醞饃淘諢蹲嗜嫻謀；透納仆饃掏蹲史苫肪車牧蛐薅傻木俅耄紓薅噸魅貳渡癱攴貳蹲返榷喔齜煞媯憂苛碩

13、災恫謀；齲喲笮牧取?2、“大力促進并購”策略，即把大力促進外資并購特別是跨國公司對國有企業(yè)的并購，作為重要的引資增長點改革開放二十多年來，由于我國政策導向和投資環(huán)境的原因，外商對華投資主要是綠地投資的方式。如前所述，進入九十年代以后，企業(yè)并購這一跨國投資形式在全球發(fā)展很快。世界跨國并購額1987年僅為1000億美元，到1999年已增至7200億美元，占當年世界對外直接投資額的83，國際間的跨國并購成為全球FDI流動的最主要方式。但我國由于原來在指導思想上對外商并購國內(nèi)企業(yè)特別是并購國有企業(yè)，一直持謹慎態(tài)度，有關(guān)政策法律嚴重欠缺，因此前幾年外商以并購方式對華投資的案例很鮮見。近兩年，外商并購中國

14、國有企業(yè)的投資開始有所增加，經(jīng)批準或正在申請批準的跨國公司并購中國國有企業(yè)的案例逐步增多，個案規(guī)模已達數(shù)億美元。外資通過控股、參股等進入國內(nèi)上市公司的投資總額也在逐年增長。我國加入WTO以后，跨國并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等新的投資方式應逐步成為外商投資的重要方式。為適應并購這一國際資本重要流動形式，有必要盡早制定相應法律與實施細則，跟上國際資本流動趨勢，這不僅對新世紀我國擴大吸收外資規(guī)模和提高引資水平十分必要，更重要的是它將成為我國改組改造大中型國有企業(yè)的最佳途徑之一?？上驳氖?，去年年底以來，已有關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓國有股和法人股有關(guān)問題的通知、合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行規(guī)定、利用外資改組國有企業(yè)

15、暫行規(guī)定、上市公司收購管理辦法等多項與向外資轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)有關(guān)的政策法規(guī)出臺。但這些政策法規(guī)也有明顯的不足，一是仍未成體系，二是與其他相關(guān)法律法規(guī)存在諸多的不配套、不協(xié)調(diào)，三是開放度有限，離真正的“促進”、“鼓勵”還有相當距離。因此，筆者主張在并購問題上，要更多地從并購之有利于強化市場功能、引進先進投資理念、規(guī)范市場投資行為、吸引中長期投資出發(fā)，采取更加開放、主動的策略。特別是要堅持“有進有退，有所為有所不為”的原則，區(qū)別國有經(jīng)濟在不同領(lǐng)域分布的實際情況，采取不同的方法，大力鼓勵外商參與國有大中型企業(yè)的重組和改革。比如，在有步驟并確?？杀O(jiān)管的前提下，我們應盡快制定法規(guī)，允許外商以證券投資方式投資

16、國內(nèi)A股市場。3、“以我為主”策略，即主動加快服務業(yè)對外資開放的步伐，爭取在較短時間內(nèi)較大幅度提高服務業(yè)引資的比重據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議世界投資報告研究分析，目前服務業(yè)FDI的流動已占全球FDI流量的一半以上，20_和20_年都約占年流量的50-55,其中70以上投向金融業(yè)、保險業(yè)和銷售業(yè)。外商特別是跨國公司正越來越多地把目光投向中國的服務業(yè)市場。多年來，我國吸引外資主要集中在制造業(yè)上，服務業(yè)全方位對外資的開放還是近幾年的事。從理論上考察，有步驟地推進服務貿(mào)易領(lǐng)域的對外開放，既是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整的要求，在引進先進的管理經(jīng)驗和符合市場經(jīng)濟發(fā)展的社會服務，增加就業(yè)等方面，也都符合我國經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。我

17、國根據(jù)自身發(fā)展的需要和加入世貿(mào)組織的承諾，積極、穩(wěn)妥、有序地擴大服務領(lǐng)域的對外開放是非常必要的。遺憾的是，由于涉及到一些部門的本位利益，實際上在服務業(yè)每一個領(lǐng)域的開放過程中，總會遇到一些自覺不自覺的阻力。本來，加入WTO后服務業(yè)引資有望出現(xiàn)較大幅度增長,特別是金融、電訊、流通等服務貿(mào)易領(lǐng)域可望成為中國吸引外資新的熱點。但從這兩年的實際情況看,這些領(lǐng)域的開放步伐仍然較慢，我國服務業(yè)的引資熱潮尚未真正到來。據(jù)統(tǒng)計，近幾年外商對華投資的產(chǎn)業(yè)投向結(jié)構(gòu)中，投向服務業(yè)的一直介于25-30的較低比重之間。20_年外商在中國服務領(lǐng)域的投資大約僅在140億美元左右，其中房地產(chǎn)占了相當大的比例。因此，在服務業(yè)的對

18、外開放上，確實有個轉(zhuǎn)變觀念與調(diào)整策略的問題。究竟是利大于弊還是弊大于利？是主動開放好，還是被動開放好？是早開放好，還是遲開放好？對這些問題有關(guān)方面一直都有不同的認識。筆者認為，從全局而言，服務業(yè)的開放現(xiàn)在不是快了，而是慢了；是被動了，而不是主動了。放在全局的視野 來看，在目前國際資本急于尋找出路的情況下，正是我們主動開放，擴大開放的大好時機。原因至少有三：第一，由于是主動開放，而不囿于入世談判中的承諾，因而可以采取“以我為主”的策略，不必受制于人。我們可以根據(jù)這幾年服務業(yè)的發(fā)展情況選擇最有利于開放的行業(yè)和地區(qū)進行擴大開放的試點。例如，可以考慮對港澳地區(qū)服務業(yè)的進入專門制定一個更加開放、門檻大大

19、降低的政策。這既有利于為香港眾多面臨困難的中小服務業(yè)企業(yè)找到出路，助其走出困境，又可為今后與跨國公司更大規(guī)模的合作積累經(jīng)驗。港澳地區(qū)服務業(yè)企業(yè)眾多，且相對于內(nèi)地來講在管理、理念、技術(shù)、人才等方面都有不小的優(yōu)勢。對港澳地區(qū)實行特殊的政策，既體現(xiàn)中央政府的支持，又不至于引起國際上“非歧視性”的異議。第二，在主動加快開放的過程中，必然要加快完善對服務貿(mào)易領(lǐng)域的法律規(guī)范，健全統(tǒng)一規(guī)范的服務業(yè)市場準入制度，重點鼓勵引進國外服務業(yè)的現(xiàn)代化理念、先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗、技術(shù)手段和現(xiàn)代市場運作方式，這既有利于改善我國服務業(yè)結(jié)構(gòu)，提高服務業(yè)的水平，又可以為制造業(yè)的發(fā)展提供有力的支持，進而吸引更多的國際資本投入制造業(yè)

20、。例如，加大銀行、保險等行業(yè)的開放，與世界著名的基金管理公司、投資公司進行合資合作，加快發(fā)展中外合資的會計、律師、投資咨詢等中介機構(gòu)和中介服務業(yè)，將有利于引進國外現(xiàn)代化的管理經(jīng)驗、管理科學和先進技術(shù)，培養(yǎng)熟悉國際慣例和資本運作方式的專門人才。第三，只要政策得當，適當放寬準入條件，服務業(yè)吸收外資的絕對值和比率將明顯提高，可望拉動吸收外商直接投資總額的較大增加。4、“西部大優(yōu)惠”策略，即推出以所得稅優(yōu)惠為核內(nèi)容的更加優(yōu)惠的西部引資政策雖然我國吸收外資的政策已逐步向產(chǎn)業(yè)傾斜，但是在對外開放中落伍的中西部地區(qū)隨著大開發(fā)戰(zhàn)略的實施勢必加大對外資的需求，對這一地區(qū)優(yōu)惠政策的傾斜仍是不可缺少的。我們不能總是

21、走極端。以往過份強調(diào)從沿海向內(nèi)地的逐級梯度開放，忽略了產(chǎn)業(yè)政策?，F(xiàn)在一講產(chǎn)業(yè)政策，又似乎不能再有地區(qū)間的政策差別。我國中西部地區(qū)幅員遼闊，農(nóng)牧資源、礦產(chǎn)資源、旅游資源豐富，人口眾多，市場潛力大，勞動力及土地等生產(chǎn)要素成本相對較低。這些都是吸引外資的有利因素。隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，中西部地區(qū)的交通、通訊、城市建設(shè)等硬件設(shè)施明顯改觀，投資環(huán)境趨于改善，生態(tài)建設(shè)取得很大進展，特色經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿χ鸩斤@現(xiàn)，外商到中西部投資正面臨嶄新的機遇和發(fā)展空間。中西部地區(qū)引進外資的潛力很大，當前，重要的是要有真正對外資有吸引力的鼓勵政策。中西部地區(qū)除基礎(chǔ)設(shè)施、國企改造對跨國公司有吸引力外，其他領(lǐng)域在短時期內(nèi)還

22、缺乏與沿海地區(qū)的競爭條件。因此，一方面，西部地區(qū)自身要更加努力。要大力加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，努力改善投資環(huán)境。要對那些有資源優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)應專門制定更加優(yōu)惠的合資或并購條件，加大引資力度，特別是要大力鼓勵外商投資于老工業(yè)基地的改造，發(fā)揮老工業(yè)基地基礎(chǔ)雄厚、人才聚集的優(yōu)勢。另一方面，也是更重要的方面，國家要在稅收減免特別是所得稅方面出臺一些對中西部地區(qū)特別優(yōu)惠的政策。這兩年中央已經(jīng)制定了一系列鼓勵各類企業(yè)到中西部投資的優(yōu)惠政策，但這些政策尚不能彌補中西部地區(qū)因投資硬環(huán)境較差所抵消的吸引力，在吸引外資方面見效并不特別明顯。因此，筆者建議參照改革開放之初中央對特區(qū)采取的政策和一些國家開發(fā)落后地區(qū)的

23、做法，對在中西部（或僅限西部）省份注冊的企業(yè)實行企業(yè)和個人所得稅的優(yōu)惠。從國際上和我國沿海地區(qū)以往成功的經(jīng)驗看，這種地區(qū)傾斜政策還是有很大的政策效應的，只要能夠做到由國家統(tǒng)一制定政策，對內(nèi)資外資等各類企業(yè)實行國民待遇，既不違反WTO的規(guī)則，也不會對中央財力和國內(nèi)市場經(jīng)濟秩序造成太大沖擊。5、“兩頭抓”策略，即既要重視吸引跨國公司來華投資，也要重視吸引發(fā)達國家中小企業(yè)來華投資；既要加大對發(fā)達國家的引資力度，也要加大對發(fā)展中國家的引資力度重視吸引跨國公司和發(fā)達國家企業(yè)來華投資的重要性不言而喻，近幾年跨國公司對華投資快速增長，美、日、德、英等發(fā)達國家對華投資的比重也有所提高，這既有我國社會經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、市場潛力巨大等客觀原因，也是各