中集集團案例分析

1、中集集團案例研究與分析報告小組第二十一組班級財務管理 1201中集集團擴張動因：獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢(1)中遠的加盟，進一步鞏固了中集的市場優(yōu)勢。(2)擴大了產業(yè)布局，以集裝箱鄰域為例，通過并購中集迅速形成在沿海各港口的合理布局。目前中集在全國 11 個港口擁有 15 個干貨箱生產基地，兩個冷藏箱基地， 4 個特種箱基地和覆蓋國內主要干線港口的 9 大堆場網絡，形成了從制造，維修，零部件供應，租賃到堆存的一站式全鏈服務體系。3 原材料采購上，充分利用大規(guī)模集團大量采購，需求穩(wěn)定的特點，通過三級談判，三級壓價，從源頭降低原材料的采購成本。降低交易費用對于中集來說，集裝箱一生產出來，最好能就近裝貨出口

2、，成本才會最低，加之沿海的開發(fā)政策。所以中集集團首先將并購對象框定在沿海地區(qū)，中集集團制定了在華南華北華東每個區(qū)域建立生產基地并購戰(zhàn)略。多元化經營戰(zhàn)略中集在集裝箱業(yè)務占據了全球一半以上的份額之后，中集從 2002 年開始開始并購現(xiàn)代道路汽車業(yè)務，在車輛業(yè)務之后，中集集團開始通過并購進軍能源化工和海洋工程領域，逐漸完成了對天然氣上游開采設備，中游運輸設備和下游分銷設備三大領域的布局。中集集團成功原因分析：1 獲得效率效應：效率效應特點為：其管理的低效率可以通過外部管理層的介入和增加管理資源的投入而得到改善。中集集團在完成海外并購后，會立即派駐新的管理層對企業(yè)進行重新改造，被并購的企業(yè)員工則尊重個

3、人意愿，愿意留下來的都可以留下來，但對管理層則全部換掉。中集還會對被收購企業(yè)進行投資擴建，這樣就免去了被收購企業(yè)的擔心，使被收購企業(yè)有更大的發(fā)展空間，對于雙方都有利。2.獲得經營協(xié)同效應：經營協(xié)同效應特點為：其并購雙方優(yōu)勢互補。書 45-46 頁中集收購道路運輸車輛相關企業(yè)和集裝箱技術企業(yè)可以看出。法進行分析后，我們可以發(fā)現(xiàn)，中集多元化經營的本OTSW3.獲得多元化優(yōu)勢效應：多元化優(yōu)勢效應的特點為分散企業(yè)經營的風險，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風險。這里我們可以引用一種管理學的方法進行分析： SWOT 分析法。 SWOT 分析法是用來確定企業(yè)自身的競爭優(yōu)勢、競爭劣勢、機會和威脅（ S

4、trengths Weakness Opportunity Threats ），從而將公司的戰(zhàn)略與公司內部資源、外部環(huán)境有機地結合起來的一種分析方法。分析時間為 2002 年左右，分析背景為全球集裝箱產業(yè)產能過剩，需求停滯。SWOT分析法對中集產生的有利因素S 降低成本，有助市場擴張，形成規(guī)模優(yōu)勢，降低成涵蓋整個集裝箱生命周期本，鞏固市場地位，進集裝箱W造成全產業(yè)鏈式壟斷，降低一步增強了集裝箱市場行業(yè)活力，具有政治與道德風的控制力，為下一步多延伸業(yè)險O進一步多元化經營打下元化經營打下堅實基礎務基礎T 產能過剩，利潤攤薄S 企業(yè)核心，產品核心，中國中國制造業(yè)剛起步，有制造業(yè)剛起步，市場巨大利于把

5、握先機，占據市W加入市場中外資企業(yè)明顯增 場主動權。充實集團技機械制 多 O進一步完善技術，做實產 術人才，由勞動密集型造業(yè)務 業(yè)鏈 T 集團需要增加巨大投入， 向技術型轉變初期投入產出比并不明顯對中集產生的不利因素產品凸顯單一， 通在這個時期， 過集裝箱產業(yè)產能過剩，中集企業(yè)急需后續(xù)其他產品盈利動力，來補充集團銷售線。尚處于制造業(yè)初期，關鍵技術一時無法掌握，投入成本大大增加。S 中國汽車產業(yè)剛起步，市場 邁出多元化經營的關鍵巨大，集團有一定制造業(yè)經驗 一步，進一步鞏固在制積累了造業(yè)的地位，吸引更多汽車制W研發(fā)周期長，關鍵技術難把高端人才。造與裝握 O集團向多元化經營戰(zhàn)略轉配業(yè)務型，有一定的制

6、造業(yè)基礎了T 需要人財物整合產生綜合效應身在于降低自己的經營風險，通過戰(zhàn)略轉型加以實現(xiàn)。隨著時間推移加入汽車制造的中外企業(yè)越來越多，中集在向時間賽跑4.獲得財務協(xié)同效應：財務協(xié)同效應特點為并購可以給企業(yè)提供成本較低的內部融資。例如，當一方具有充足的現(xiàn)金流量而缺乏投資機會，而另一方有巨大的成長潛力卻缺乏融資渠道時，兩者的兼并就會產生財務協(xié)同效應。書 45 頁收購歷程表中 2008 年中集以 2000 萬歐元收購盧森堡 TGE 公司 60%權益，并且規(guī)定， 2009 年和 2010 年 TGEGAS 業(yè)績達到約定目標后，中集還會再每年獎勵 500 萬歐元。這個收購事例生動反應出作為 A 股績優(yōu)股的

7、中集有充足現(xiàn)金流，通過現(xiàn)金流收購擁有良好技術的海外公司盧森堡 TGEGAS 業(yè)績實現(xiàn)后承諾給與現(xiàn)金獎勵，起到了一個很好的財務協(xié)同效應。5.獲得戰(zhàn)略調整效應：中集第一次的戰(zhàn)略調整時間，我們認為發(fā)生于 90 年代至 21 世紀初期全球集裝箱產能過剩，在這個時期中集及時對同行業(yè)的中遠進行收購，從而擴大了在中裝箱的龍頭市場地位。中集第二次戰(zhàn)略調整時間為 21 世紀初期，在 2002 年開始收購現(xiàn)代道路運輸車輛業(yè)務，緊接著開始并購能源化工和海洋工程領域。實現(xiàn)了從勞動密集工業(yè)向技術密集型工業(yè)的轉變。中集第三次戰(zhàn)略調整發(fā)生在 21 世紀前 10 年的后半段到至今，這時候中集并購的視角更多的放在了全世界優(yōu)秀的

8、制造業(yè)技術型企業(yè)身上，大大充實了自身的技術儲備，中集這個時候逐漸開始向中高端制造生產業(yè)發(fā)展。6.信息理論效應：我們最后認為中集擴張成功原因分析還有一個資本市場信息傳遞問題。中集的并購給了 A 股證卷市場投資者信心，而投資者的信心帶給了中集更高的股價更多的現(xiàn)金流，又為中集的全球并購提供了堅實基礎。起到了很好的良性作用。從各業(yè)務“占企業(yè)收入比重”和“各業(yè)務自身利潤率”分析中集業(yè)務結構現(xiàn)狀各業(yè)務收入占主營收入20092010201120122013業(yè)務分類集裝箱業(yè)務27.22%49.14%54.69%45.71%36.81%道路運輸車輛業(yè)務53.78%32.12%26.82%26.00%23.04%

9、能源化工設備業(yè)務17.58%10.33%13.29%17.73%20.00%物流服務與裝備業(yè)務000010.74%海洋工程業(yè)務04.72%0.90%3.36%12.06%其他業(yè)務1.90%3.97%5.21%7.67%4.18%空港設備業(yè)務2.59%0.66%0.89%1.39%1.53%各業(yè)務占主營收入百分比60.00%50.00%40.00%比分 30.00%百 20.00% 10.00% 0.00%20092010201120122013年份集裝箱業(yè)務道路運輸車輛業(yè)務能源化工設備業(yè)務物流服務與裝備業(yè)務海洋工程業(yè)務其他業(yè)務空港設備業(yè)務說明：1.物流服務與裝備業(yè)務是中集新擴展業(yè)務，為第五大產

10、業(yè)，于 2013 年通過收購后正式成型。之前年份都未涉足或占比非常小，直到 2013 年財務報表體現(xiàn)。2.所有數據經過小組成員反復測算沒有問題，業(yè)務比重加起來超過 100%問題源于財報中總額里有一個“合并抵消項”所有業(yè)務的總收入減去合并抵消項是正確的。營業(yè)利潤率2010201120122013業(yè)務分類2009集裝箱業(yè)務14.55%19.48%19.95%16.84%14.24%道路運輸車輛業(yè)務13.43%14.30%14.28%13.30%15.25%能源化工設備業(yè)務17.32%17.57%17.60%19.75%20.53%海洋工程業(yè)務0-32.83% -64.75%6.33%1.55%其他

11、業(yè)務23.04%42.06%43.62%34.05%46.53%空港設備業(yè)務34.91%29.09%37.69%30.90%31.35%物流服務與裝備業(yè)務000012.85%營業(yè)利潤率60.00%40.00%集裝箱業(yè)務20.00%道路運輸車輛業(yè)務能源化工設備業(yè)務比0.00%20092010201120122013海洋工程業(yè)務分-20.00%其他業(yè)務百-40.00%空港設備業(yè)務-60.00%物流服務與裝備業(yè)務-80.00%時間而作為中集集團最早轉型發(fā)展多元化產業(yè)的道路運輸車輛業(yè)務所占營業(yè)收入比重也在大幅下降。我們知道我國這近10 多年來一直大力發(fā)展汽車產業(yè)，如今汽車產業(yè)市場趨于飽和，市場擴容空間

12、不大。但值得注意的是中集在 2013 年通過并購形成了它的第五產業(yè)物流服務與裝備業(yè)務，并在 2013 年財報營業(yè)收入占比中所占 10.74%，說明中集集團在新形勢下正在進行積極的轉型。對于中集的現(xiàn)有業(yè)務潛力爆發(fā)點我們認為值得關注空港設備業(yè)務，從營業(yè)利潤率上來看，空港設備業(yè)務一直有著很好的利潤率，這也因為這個領域的競爭并未爆發(fā)，該領域還處于一種技術開發(fā)多的領域，涉足早且具有核心技術的企業(yè)我們認為容易形成行業(yè)壟斷。而從中集這幾年的收購來看，也在加大這個領域的收購與投入。再看海洋工程設備業(yè)務，這個業(yè)務利潤率非常不穩(wěn)定，我們認為這也跟我們現(xiàn)今國際經濟凈出口貿易有很大關系，在08 年金融危機爆發(fā)后，全球海洋貿易交易量大大減少，利潤大幅度減少，國際經濟形勢很不好，而近兩三年來國際經濟貿易有好轉跡象，這也影