《基本制度交易流程》課件

1、基本制度交易流程,1,第三章 期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程,基本制度交易流程,2,本 章 目 錄,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)基本制度,1,1,2,第二節(jié) 期貨交易流程,基本制度交易流程,3,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)基本制度,保證金制度 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個(gè)比例通常是5%10%，（如我國(guó)銅、鋁、小麥保證金為5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 保證金的分級(jí)： 會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金。 客戶保證金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金,基本制度交易流

2、程,4,會(huì)員保證金 會(huì)員保證金分為： 結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算帳戶 中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。 交易保證金：是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履 行的資金，是已被合約占用的保證金,基本制度交易流程,5,客戶保證金 客戶保證金的收取比例可由期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，但不得低于交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金。 經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行內(nèi)部管理時(shí)也分為結(jié)算保證金和交易保證金，但對(duì)客戶而言（如經(jīng)紀(jì)公司出具給客戶的交易結(jié)算單）結(jié)算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項(xiàng)。 經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的保證金應(yīng)在交易所的交易保證金基礎(chǔ)上加2%3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時(shí)

3、，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致,基本制度交易流程,6,例1： 某客戶某日買入上海期貨交易所8月份銅期貨合約10張。當(dāng)日買入價(jià)格30,000元/噸，保證金為5%，計(jì)算交易保證金。 交易保證金：10530,0005%=75,000元,基本制度交易流程,7,我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別 國(guó)際上各期貨交易所保證金為初始保證金（initial margin）和維持保證金（maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時(shí)應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國(guó)的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價(jià)格朝購(gòu)買合約不利方向變化時(shí)，初始保證金一部分用于彌補(bǔ)虧損，

4、剩下的保證金所達(dá)到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達(dá)到初始保證金標(biāo)準(zhǔn),基本制度交易流程,8,我國(guó)的保證金是按合約面值的比例來收取，而國(guó)際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約540美元，維持保證金為每張合約400美元，如果客戶買進(jìn)1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金540美元，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了140美元，此時(shí)，客戶的保證金只剩下400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知客戶追加保證金。400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金,基本制度交易流程,9,國(guó)際上

5、對(duì)凈頭寸（net positions）收取保證金，而我國(guó)對(duì)雙邊頭寸同時(shí)收取保證金。 例如：某人買進(jìn)9月份銅的期貨合約100張，同時(shí)在另一價(jià)位賣出9月份銅期貨合約50張，國(guó)際上按50（10050）張收取保證金，而我國(guó)按150（100+50）張收取保證金。 對(duì)于投機(jī)頭寸和套期保值頭寸，美國(guó)的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是400美元。英國(guó)沒有投機(jī)者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。 對(duì)于套利者，國(guó)際上收取的保證金一般是投機(jī)頭寸保證金的1/21/4 倍，我國(guó)目前交易所對(duì)套利保證金的收取與投機(jī)保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取

6、比投機(jī)保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),基本制度交易流程,10,平倉(cāng)（liquidatation）制度 平倉(cāng)指在交割期之前，賣出（或買進(jìn)）與先前已買進(jìn)（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為,基本制度交易流程,11,期貨合約的平倉(cāng)的原則： 對(duì)原持有的期貨合約允許被平倉(cāng)的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個(gè)交易日； 擬被平倉(cāng)的原持倉(cāng)合約與申報(bào)的平倉(cāng)合約的品名和交割月份，應(yīng)該相同； 兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉(cāng)； 平倉(cāng)合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉(cāng)，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉(cāng)合約的原成交單號(hào)碼，有的則

7、由交易系統(tǒng)自動(dòng)在你的持倉(cāng)合約中查找相應(yīng)的合約，予以平倉(cāng)或部分平倉(cāng),基本制度交易流程,12,例如： 某投資者2006年3月2日買入上海期貨交易所9月份的銅10張，在2006年6月7日賣出9月份銅10張，且在賣出時(shí)注明是平倉(cāng)，就實(shí)現(xiàn)了全部平倉(cāng)，如果只賣出9月份銅5張，則是部分平倉(cāng),基本制度交易流程,13,申報(bào)交易單上注明平倉(cāng)或開倉(cāng)的必要性： 若是平倉(cāng)，則在成交中要找到擬被平倉(cāng)合約，予以平倉(cāng)，了結(jié)這份持倉(cāng)合約，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)應(yīng)該將這份剛被平倉(cāng)的持倉(cāng)合約所占有的保證金退還，這樣就增加了客戶可用于交易的資金。而且剛成交的這份平倉(cāng)合約也不用交納保證金，但手續(xù)費(fèi)仍要收??； 若是平倉(cāng)，則可優(yōu)先成交，因?yàn)槠絺}(cāng)的

8、目的一般是想了結(jié)原有的某份持倉(cāng)合約，或是出于防止其虧損，或是出于它獲利的關(guān)鍵時(shí)機(jī)出現(xiàn)了，一般應(yīng)比新買或新賣一份合約更緊迫，因此，交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)考慮了這種優(yōu)先原則,基本制度交易流程,14,持倉(cāng)限額制度 持倉(cāng)限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。 持倉(cāng)限額制度的規(guī)定： 交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。 交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”三個(gè)階段依次對(duì)持倉(cāng)數(shù)額進(jìn)行限制,基本制

9、度交易流程,15,大戶報(bào)告制度 大戶報(bào)告制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。 通過實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用,基本制度交易流程,16,大戶報(bào)告制度的規(guī)定： 達(dá)到交易所大戶報(bào)告界限的會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向交易所提供相關(guān)資料，主要包括持倉(cāng)情況、持倉(cāng)保證金、可動(dòng)用資金、持倉(cāng)意向、資金來

10、源、預(yù)報(bào)和申請(qǐng)的交割數(shù)量等。達(dá)到交易所大戶標(biāo)準(zhǔn)的客戶所提供的資料須由其經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行初審，轉(zhuǎn)交期貨交易所。經(jīng)紀(jì)會(huì)員應(yīng)保證客戶所提供資料的真實(shí)性。 進(jìn)行套期保值交易的會(huì)員或客戶也應(yīng)執(zhí)行大戶報(bào)告制度。 交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉(cāng)水平,基本制度交易流程,17,強(qiáng)行平倉(cāng)制度 強(qiáng)行平倉(cāng)制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度。是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施,基本制度交易流程,18,當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：

11、會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足； 持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)； 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的； 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的； 其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的,基本制度交易流程,19,信息披露制度 信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時(shí)、每日、每周、每月的交易信息。 即時(shí)交易信息 是指交易者在交易屏幕上看到的即時(shí)行情信息。 包括：(1)商品的名稱。（2）最新價(jià)。（3）即時(shí)成交量（現(xiàn)手）。（4）最高買價(jià)（買價(jià)）。（5）最低賣價(jià)（賣價(jià)）。（6）買量。（7）賣量。（8）成交量。（9）漲跌。（10）持倉(cāng)量（倉(cāng)/額）。（11）倉(cāng)差。（12）結(jié)算價(jià)。（13）開盤

12、價(jià)。（14）最高價(jià)。（15）最低價(jià),基本制度交易流程,20,即時(shí)交易行情信息表,資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.16,基本制度交易流程,21,每日期貨交易信息 指交易所在每個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的有關(guān)當(dāng)日期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)、漲跌、持倉(cāng)量、倉(cāng)差、成交量、成交額（按成交金額計(jì)）；所有合約的成交量、持倉(cāng)量及套期保值持倉(cāng)量；交易活躍的合約分月份、多頭（long position）和空頭(short position)當(dāng)日持倉(cāng)量的前20名會(huì)員名單及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量、成交量,基本制度交易流程,22,每周期貨交易信息 指交易所在每周最后一個(gè)交

13、易日結(jié)束后公布的期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、周開盤價(jià)、周最高價(jià)、周最低價(jià)、周收盤價(jià)、漲跌（周末收盤價(jià)與上周末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、周持倉(cāng)量變化、周結(jié)算價(jià)、周成交量、周成交額；各上市商品標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單（交割倉(cāng)庫(kù)在完成賣方商品的入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給賣方的商品所有權(quán)憑證）數(shù)量及與上次發(fā)布的增減量，已申請(qǐng)交割數(shù)量及本周進(jìn)出庫(kù)數(shù)量,基本制度交易流程,23,每月期貨交易信息 指交易所在每月最后一個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、月開盤價(jià)、月最高價(jià)、月最低價(jià)、月末收盤價(jià)、漲跌（月末收盤價(jià)與上月末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、月持倉(cāng)量變化、月末結(jié)算價(jià)、月成交量、月

14、成交額；各指定交割倉(cāng)庫(kù)經(jīng)交易所核定的可用于期貨交割的庫(kù)容量和已占用庫(kù)容量及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單量,基本制度交易流程,24,第二節(jié) 期貨交易流程,選擇經(jīng)紀(jì)公司 注意事項(xiàng)： 應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。 開戶 簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書 簽署合同 繳納保證金,基本制度交易流程,25,下單 所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。 交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、開倉(cāng)或者平倉(cāng)、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶

15、編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等,基本制度交易流程,26,期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令,基本制度交易流程,27,國(guó)內(nèi)交易指令 限價(jià)指令 是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。 下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。 其特點(diǎn)是對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如沒有觸及限價(jià)水平，該指令就沒有機(jī)會(huì)執(zhí)行。 取消指令 是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。通過執(zhí)行該指令，將客戶以前下達(dá)的指令完全取消，即實(shí)際交易中的撤單。 其他交易指令 市價(jià)指令、止損指令、限時(shí)指令、套利指令,基本制度交易流程,28,下單方式 自助下單 網(wǎng)上下單 電話下單 書面下單,資料來源：湖

16、南大有期貨經(jīng)紀(jì)公司，2006.2.20,自助交易系統(tǒng)界面,基本制度交易流程,29,競(jìng)價(jià) 主要方式有： 計(jì)算機(jī)撮合成交 公開喊價(jià)制 一價(jià)制,基本制度交易流程,30,結(jié)算 我國(guó)的結(jié)算是二級(jí)結(jié)算制度，首先交易所對(duì)會(huì)員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）進(jìn)行一級(jí)結(jié)算，然后期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶進(jìn)行二級(jí)結(jié)算。 成交回報(bào)與結(jié)算單的確認(rèn) 書面下單方式下成交回報(bào)與確認(rèn)要方式 自助下單和網(wǎng)上下單方式成交回報(bào)與確認(rèn),基本制度交易流程,31,風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)率 風(fēng)險(xiǎn)率=客戶權(quán)益按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉(cāng)）占有保證金總額100%。 客戶權(quán)益=上日資金余額當(dāng)日資金存取當(dāng)日平倉(cāng)盈虧實(shí)物交割款項(xiàng)當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。 對(duì)于當(dāng)

17、日資金存取，存入（入金）資金為+，取出資金（出金）為，一般客戶沒有實(shí)物交割款項(xiàng)。 當(dāng)日實(shí)際平倉(cāng)盈虧指當(dāng)天所有平倉(cāng)產(chǎn)生盈虧加總。 當(dāng)日浮動(dòng)平倉(cāng)盈虧指所有未平倉(cāng)合約（持倉(cāng)）平倉(cāng)盈虧總和，這里要注意的是平倉(cāng)價(jià)均采用當(dāng)日的結(jié)算價(jià),基本制度交易流程,32,例： 某客戶在2006年5月2日買入上海期貨交易所7月份銅10手，成交價(jià)格45,000元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)5手，平倉(cāng)價(jià)格為45,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為44,900元/噸，計(jì)算當(dāng)日實(shí)際盈虧和當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。 實(shí)際盈虧：55（45,20045,000）=5,000元，盈利5,000元 浮動(dòng)盈虧：55（44,90045,000）=2,500元，虧損2,500元 如果同時(shí)買賣幾種商品期貨，分別將實(shí)際盈虧和浮動(dòng)盈虧總和,基本制度交易流程,33,風(fēng)險(xiǎn)控制 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令。 當(dāng)