國(guó)際投資小抄

1、第一章， 國(guó)際投資學(xué)概述國(guó)際投資是指一國(guó)企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本投放到國(guó)外以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。 國(guó)際投資涉及兩個(gè)方面：投資者所在國(guó) 投資母國(guó)；投資接受國(guó) 東道國(guó)國(guó)際投資包括：對(duì)外投資；利用外資國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別：國(guó)際投資主體國(guó)際投資主體是多元化的，包括跨國(guó)公司、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等多種類型。國(guó)際投資環(huán)境：對(duì)國(guó)際投資來(lái)說(shuō)，每個(gè)國(guó)家都有不同的傳統(tǒng)與歷史，政治經(jīng)濟(jì)制度多種多樣各國(guó)的法律及社會(huì)文化等方面的差異更為明顯，因而各國(guó)的投資環(huán)境迥異。這都會(huì)對(duì)國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益產(chǎn)生很大的影響。國(guó)際投資具有多元的直接目標(biāo)：獲得經(jīng)濟(jì)效益；利用國(guó)外的資源和

2、廉價(jià)勞動(dòng)力，降低成本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化；占領(lǐng)市場(chǎng)；轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)業(yè)，將污染產(chǎn)業(yè)輸出到其他國(guó)家；建立和改善雙邊關(guān)系；有的則是帶有明顯的政治目的。國(guó)際投資中生產(chǎn)要素的流動(dòng)要受到限制國(guó)際投資中貨幣單位多元化及貨幣制度的差異性國(guó)際投資所包含的風(fēng)險(xiǎn)更大國(guó)際投資體現(xiàn)著一定的國(guó)家民族的利益三、國(guó)際投資的分類 1、按投資期限劃分：長(zhǎng)期投資和短期投資 2、按資本來(lái)源及用途劃分：公共投資和私人投資 3、按資本的特性劃分：國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資 國(guó)際直接投資是指以取得或擁有國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為特征的投資。國(guó)際間接投資是指以取得股息或利息等形式的資本增殖為目的，以被投資國(guó)的證券為對(duì)象的投資。（二）國(guó)際間接投資的發(fā)

3、展趨勢(shì)1、虛擬化趨勢(shì)2、衍生化趨勢(shì)3、機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)4、證券化趨勢(shì)第二章 國(guó)際投資理論一、壟斷優(yōu)勢(shì)理論 代表人物：海默(s.hymer)、金德?tīng)柌?基本觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的不完全性和企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的決定性因素或根本原因。 1、市場(chǎng)的不完全性在市場(chǎng)完全的條件下，國(guó)際貿(mào)易是企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)或?qū)ν鈹U(kuò)張的唯一方式?，F(xiàn)實(shí)生活中的市場(chǎng)是不完全的，于是出現(xiàn)了對(duì)外直接投資。（1）政府政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)造成的不完全性貿(mào)易限制稅收母國(guó)政府的其他管制（2）自然產(chǎn)生的產(chǎn)品和要素市場(chǎng)的不完全性2、壟斷優(yōu)勢(shì)（廠商特有優(yōu)勢(shì)）（1）技術(shù)優(yōu)勢(shì) （2）對(duì)某些原材料的壟斷（3）先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)（4）雄厚的資金實(shí)力（5

4、）信息優(yōu)勢(shì)（6）國(guó)際聲望（7）有獨(dú)立的銷售網(wǎng)絡(luò)（8）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)理論運(yùn)用：壟斷優(yōu)勢(shì)理論可以解釋知識(shí)密集技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)象及發(fā)達(dá)國(guó)家之間的“雙向投資”現(xiàn)象。 評(píng)價(jià)：無(wú)法解釋不具有技術(shù)等壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家為什么向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行的直接投資也日益增多。 啟示：利用廠商壟斷優(yōu)勢(shì)理論提高我國(guó)境外企業(yè)的特有優(yōu)勢(shì)。二、產(chǎn)品生命周期理論 代表人物：維農(nóng) 基本觀點(diǎn)：產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)需要占領(lǐng)海外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資。 產(chǎn)品的生命周期：新產(chǎn)品階段；成熟產(chǎn)品階段；標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段 根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，企業(yè)從事對(duì)外直接投資是遵循產(chǎn)品生命周期即創(chuàng)新、成熟、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的一個(gè)必然結(jié)果。轉(zhuǎn)移過(guò)程： 1、

5、產(chǎn)品在發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)明創(chuàng)新、生產(chǎn)、銷售； 2、產(chǎn)品開(kāi)始向較發(fā)達(dá)國(guó)家出口； 3、發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)較發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行直接投資，并向發(fā)展中國(guó)家出口； 4、發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行直接投資，并向發(fā)達(dá)國(guó)家和較發(fā)達(dá)國(guó)家出口。理論運(yùn)用：用產(chǎn)品周期論可以解釋國(guó)際直接投資的策源地為什么主要在發(fā)達(dá)國(guó)家，這一理論是對(duì)二戰(zhàn)后企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一種總結(jié)。 評(píng)價(jià)： 這一理論無(wú)法解釋非技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)型企業(yè)和非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品部門(mén)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，也無(wú)法解釋發(fā)達(dá)國(guó)家的雙向投資現(xiàn)象。啟示： 1、產(chǎn)品的創(chuàng)新要不間斷，因?yàn)楫a(chǎn)品存在生命周期； 2、要迅速將技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力； 3、作為新產(chǎn)品，迅速利用其有限的時(shí)間段，出口創(chuàng)匯； 4、適時(shí)建立子公司，不能因?yàn)橘Q(mào)

6、易壁壘而放棄對(duì)方市場(chǎng)。擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。三、內(nèi)部化理論 代表人物：巴克雷、卡森、魯格曼等 基本觀點(diǎn)：公司在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，面臨各種市場(chǎng)障礙。為了克服外部市場(chǎng)障礙或彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在缺陷，保障自己的經(jīng)濟(jì)利益，就將交易改在公司所屬各個(gè)企業(yè)之間進(jìn)行，從而形成一個(gè)內(nèi)部化市場(chǎng)。當(dāng)內(nèi)部化過(guò)程超越了國(guó)界，跨國(guó)公司便產(chǎn)生了。因此，出于內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)，促使企業(yè)對(duì)外直接投資。評(píng)價(jià)：內(nèi)部化理論屬于一般理論，能回答為什么國(guó)際直接投資是更有利的經(jīng)營(yíng)方式。啟示： 1、組建符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)集團(tuán)，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大內(nèi)部化市場(chǎng)。 2、設(shè)立自身的財(cái)務(wù)金融子公司，增強(qiáng)內(nèi)部市場(chǎng)調(diào)資能力。 3、加速企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，內(nèi)

7、部使用新技術(shù)，形成與確保技術(shù)優(yōu)勢(shì)。 4、重視利用轉(zhuǎn)移價(jià)格，增加企業(yè)盈利。四、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論 代表人物：鄧寧基本觀點(diǎn)：跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)這三個(gè)因素綜合決定的。（必須同時(shí)滿足這三個(gè)條件）（oli模式） 1、所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是指一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得的、國(guó)外企業(yè)所沒(méi)有或無(wú)法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)。這是吸收了壟斷優(yōu)勢(shì)理論的觀點(diǎn)。 2、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指跨國(guó)公司將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化使用而帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。這是吸收了內(nèi)部化理論的觀點(diǎn)。3、國(guó)際區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指跨國(guó)公司在投資區(qū)位上所具有的選擇優(yōu)勢(shì)。這是鄧寧本人的創(chuàng)新觀點(diǎn)。 包括：直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指東道國(guó)的某些有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)

8、。 間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指投資國(guó)的某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 評(píng)價(jià)：國(guó)際生產(chǎn)折衷理論集西方直接投資理論之大成，是目前最有影響的理論。但也有其局限性。啟示：1、抓住有利時(shí)機(jī)，積極進(jìn)行跨國(guó)投資2、利用所有權(quán)優(yōu)勢(shì)發(fā)展對(duì)外投資3、加強(qiáng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，增加企業(yè)效益 4、重視區(qū)位優(yōu)勢(shì)，選準(zhǔn)投資區(qū)域五、比較優(yōu)勢(shì)理論（“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張”理論） 代表人物：小島清基本觀點(diǎn)：對(duì)外直接投資應(yīng)該從投資國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，即邊際產(chǎn)業(yè)部門(mén)依次進(jìn)行；而這些產(chǎn)業(yè)又是東道國(guó)具有明顯或潛在比較優(yōu)勢(shì)的部門(mén)，但如果沒(méi)有外來(lái)的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，東道國(guó)這些優(yōu)勢(shì)又不能被利用。 日本與美國(guó)對(duì)外投資的區(qū)別:1、對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)（勞

9、動(dòng)密集型；資本和技術(shù)密集型）2、對(duì)外投資的主體（中小企業(yè)；壟斷性大跨國(guó)公司）3、投資國(guó)與東道國(guó)在投資產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)差距（差距?。徊罹啻螅?、對(duì)外直接投資的企業(yè)形式（合資經(jīng)營(yíng)；獨(dú)資經(jīng)營(yíng)）按照邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行對(duì)外投資，所帶來(lái)的結(jié)果是：東道國(guó)樂(lè)于接受外來(lái)投資，因?yàn)橛芍行∑髽I(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外東道國(guó)的技術(shù)更適合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國(guó)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，對(duì)東道國(guó)的勞動(dòng)力進(jìn)行了有效的培訓(xùn)，因而有利于東道國(guó)建立新的出口工業(yè)基地。與此同時(shí)，投資國(guó)可以集中發(fā)展那些具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。結(jié)果，直接投資的輸出輸入國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。比較優(yōu)勢(shì)理論的推論： 對(duì)外直接投資可以劃分為四種類型（1）自然資

10、源導(dǎo)向型（為了獲得東道國(guó)豐富的自然資源，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)無(wú)法生產(chǎn)）（2）勞動(dòng)力導(dǎo)向型（利用國(guó)外廉價(jià)的勞動(dòng)力、土地等資源，降低生產(chǎn)成本）（3）市場(chǎng)導(dǎo)向型（維持和開(kāi)拓市場(chǎng)的投資）評(píng)價(jià)：該理論建立在比較優(yōu)勢(shì)理論基礎(chǔ)上，將國(guó)際貿(mào)易理論和對(duì)外直接投資理論結(jié)合探討是一種理論創(chuàng)新。啟示： 1、重視我國(guó)邊際產(chǎn)業(yè)的對(duì)外投資 2、重視對(duì)外直接投資在連接國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的重要作用 3、重視對(duì)不同的國(guó)家采用不同的投資方式 4、重視以合資為主要形式的大中小型企業(yè)同時(shí)并舉對(duì)外投資六、投資周期論代表人物：鄧寧 基本觀點(diǎn)：一國(guó)的國(guó)際投資規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切的關(guān)系，人均國(guó)民生產(chǎn)總值越高，其對(duì)外直接投資凈額就越大。 將對(duì)外投資的

11、發(fā)展劃分為四個(gè)階段： 1、對(duì)外投資和利用外資很少或沒(méi)有 2、外國(guó)投資流入增加，外國(guó)投資凈額增加 3、對(duì)外直接投資增加，外國(guó)投資凈額下降 4、利用外資少于對(duì)外投資，直接投資凈輸出七、產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論20世紀(jì)60年代以后的20多年間，國(guó)際直接投資活動(dòng)中的一個(gè)重要現(xiàn)象是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的直接投資中，很大一部分都是同產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的雙向投資。另外，鄧寧指出：在技術(shù)密集型部門(mén)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資的比例較高。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資的原因有： 1、發(fā)達(dá)國(guó)家之間科學(xué)技術(shù)水平相近 2、產(chǎn)業(yè)內(nèi)國(guó)際貿(mào)易第三節(jié) 國(guó)際間接投資理論一、曼德?tīng)柕膰?guó)際貨幣資本投資理論基本觀點(diǎn)：國(guó)際投資是指貨幣資本投資，而不是指作為資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)知識(shí)綜合體的

12、國(guó)際直接投資，通過(guò)分析，得出結(jié)論：如果兩國(guó)生產(chǎn)函數(shù)相同，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易相互替代，國(guó)際投資的結(jié)果是使兩國(guó)間的貿(mào)易量減少?；居^點(diǎn)：國(guó)際投資是指貨幣基本觀點(diǎn)：各國(guó)存在利率差別是國(guó)際證券投資發(fā)生的原因，當(dāng)兩國(guó)都不存在資本流動(dòng)限制時(shí)，如果兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)能夠帶來(lái)同等收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生差別，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資的情況，資本流動(dòng)總是從資本供給相對(duì)豐富的國(guó)家流向資本供給相對(duì)稀缺的國(guó)家。三、新古典理論基本觀點(diǎn)：決定國(guó)際資本流動(dòng)的因素是不同國(guó)家的資本邊際生產(chǎn)力差異和相應(yīng)的利率差異；由于發(fā)達(dá)國(guó)家資本的邊際生產(chǎn)力高，因此國(guó)際資本流動(dòng)多發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間。四、資產(chǎn)選

13、擇理論基本觀點(diǎn)： 1、證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比；投資者在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)將收益與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合考慮；投資者應(yīng)購(gòu)買由幾種證券組成的投資組合。 2、投資組合的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：收益一定，風(fēng)險(xiǎn)最?。伙L(fēng)險(xiǎn)一定，收益最大。 3、投資于多個(gè)國(guó)家的證券比僅投資于一國(guó)證券市場(chǎng)，更能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，并保持一定的收益。本段總結(jié)總之，我們要從當(dāng)時(shí)所處的歷史環(huán)境（背景）中去考察投資理論的本質(zhì)和特征。（投資理論來(lái)自于投資實(shí)踐）；研究投資理論是為了更好地把握當(dāng)前國(guó)際投資的特點(diǎn)以及演變規(guī)律，為我國(guó)改革開(kāi)放和國(guó)際投資更好地服務(wù)（這些理論從本質(zhì)上講都是為了壟斷資本對(duì)外擴(kuò)張服務(wù)的，而且各種理論都有局限性，但每種理論都有其特定的參考價(jià)值；積極探索和創(chuàng)

14、建有中國(guó)特色的社會(huì)主義對(duì)外投資理論。）第三章 國(guó)際投資的資金來(lái)源 第一節(jié) 國(guó)際股票市場(chǎng)一、國(guó)際股票的概念 國(guó)際股票是指股票的發(fā)行和交易過(guò)程，不是發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而是跨國(guó)進(jìn)行的，即股票的 發(fā)行者和交易者 ， 發(fā)行地和交易地 ， 發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣等至少有一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。 二、國(guó)際股票的種類1、本國(guó)企業(yè)在外國(guó)發(fā)行的，并在當(dāng)?shù)厣鲜薪灰椎?，以?dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档墓善薄?2、本國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)行的，并在國(guó)內(nèi)上市交易的，以外國(guó)貨幣為面值，以供境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣交易買賣的股票 3、存托憑證（dr）是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。主要以美國(guó)存托憑證(adr)形式存在。

15、4、歐洲股票是指在股票面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行上市交易的股票。 存托憑證對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)：1、市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng)2、避開(kāi)直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低存托憑證對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn)：1、以美元交易，且通過(guò)投資者熟悉的美國(guó)清算公司進(jìn)行清算2、上市交易的存托憑證必須經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)注冊(cè)，有助于保障投資者利益3、上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付4、存托憑證可以規(guī)避某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國(guó)上市證券三、國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）是指進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)，實(shí)際上是指新證券的發(fā)行人從策劃到由投資銀行等中介機(jī)構(gòu)承銷，直至全部由投

16、資人認(rèn)購(gòu)?fù)戤叺娜^(guò)程。它是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，不存在具體的固定場(chǎng)所。 發(fā)行方式私募發(fā)行：少數(shù)特定投資者公募發(fā)行：廣泛非特定投資者直接發(fā)行：發(fā)行人作為承銷人間接發(fā)行：發(fā)行人委托證券機(jī)構(gòu)承銷四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）是指買賣、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)。 （一）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) 通常是指各國(guó)的股票交易所 （二）場(chǎng)外市場(chǎng) 包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。（一）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)1、股票交易所的組織形式2、股票交易所的特征3、股票交易所的功能4、國(guó)際股票交易所的上市制度（二）場(chǎng)外市場(chǎng)1、柜臺(tái)交易2、第三市場(chǎng)3、第四市場(chǎng)第二節(jié) 國(guó)際債券市場(chǎng)一、國(guó)際債券的概念國(guó)際債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織為籌措和融通

17、資金，在外國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)投資者為發(fā)行對(duì)象，并以外國(guó)貨幣為面值的債券。二、國(guó)際債券的種類（一）根據(jù)面值貨幣和發(fā)行地的不同 1、外國(guó)債券：借款人在外國(guó)發(fā)行的，以發(fā)行國(guó)貨幣為面值的債券。 2、歐洲債券：借款人在外國(guó)發(fā)行的，以發(fā)行國(guó)之外的貨幣為面值的債券。1、外國(guó)債券（1）揚(yáng)基債券外國(guó)在美國(guó)發(fā)行的，以美元為面值的債券。曾經(jīng)是世界上最大、最活躍的外國(guó)債券市場(chǎng)。 （2）武士債券外國(guó)在日本發(fā)行的，以日元為面值的債券。 （3）瑞士法郎外國(guó)債券 外國(guó)在瑞士發(fā)行的，以瑞士法郎為面值的債券。世界最大的外國(guó)債券市場(chǎng)。 （4）馬克外國(guó)債券外國(guó)在德國(guó)發(fā)行的，以馬克為面值的債券。 （5）倫勃朗債券 外國(guó)在荷蘭發(fā)

18、行的，以荷蘭盾為面值的債券。 （6）叭喇狗債券 外國(guó)在倫敦發(fā)行的，以英鎊為面值的債券。2、歐洲債券歐洲債券的特點(diǎn)：1、限制較少，自由靈活；2、發(fā)行時(shí)間，發(fā)行條件，發(fā)行地有較多選擇；3、市場(chǎng)容量大；4、發(fā)行費(fèi)用較低；5、一般不用納稅；6、有利于發(fā)行者和投資者保密；7、投資安全且可獲得較多收益。（1）歐洲美元債券是指在美國(guó)境外發(fā)行的以美元為面值的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大。 （2）歐洲日元債券是指在日本境外發(fā)行的以日元為面值的債券?，F(xiàn)在已成為僅次于美元的第二大歐洲債券市場(chǎng)。 （3）瑞士法郎歐洲債券是指在瑞士境外發(fā)行的以瑞士法郎為面值的債券。（4）以多種貨幣為面值的歐洲債券以幾種貨

19、幣共同表示（歐洲貨幣單位）或以特別提款權(quán)表示歐洲債券的面值。（二）根據(jù)發(fā)行是否公開(kāi)進(jìn)行：公募債券和私募債券。（三）根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為股票：普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券。（四）根據(jù)債券計(jì)息方法的不同：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券。 （五）根據(jù)發(fā)行主體的差別：政府債券、公司債券、金融債券等。 （六）根據(jù)債券的面值和利息計(jì)算貨幣：?jiǎn)我回泿艂投喾N貨幣債券。三、國(guó)際債券市場(chǎng)的概念國(guó)際債券市場(chǎng)是指由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)（發(fā)行和認(rèn)購(gòu)）和流通市場(chǎng)（上市和買賣）。通常所說(shuō)的國(guó)際債券市場(chǎng)就是處于世界主要金融中心的債券市場(chǎng)的統(tǒng)稱。 國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)1

20、）融資者的主體始終是發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家所占比重較小2）政府為主要發(fā)行主體3）歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)大于外國(guó)債券4) 國(guó)際債券的幣種結(jié)構(gòu)和類別結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 四、主要的國(guó)際債券市場(chǎng)1、美國(guó)的外國(guó)債券市場(chǎng)2、日本的外國(guó)債券市場(chǎng)3、瑞士的外國(guó)債券市場(chǎng)4、歐洲債券市場(chǎng)（美元、日元、馬克、多種貨幣）1、美國(guó)的外國(guó)債券市場(chǎng)（1）發(fā)行量大，流動(dòng)性強(qiáng)（2）期限長(zhǎng)（3）發(fā)行者主要為機(jī)構(gòu)投資者 （4）公募無(wú)擔(dān)保發(fā)行為主（5）信用級(jí)別要求較高（6）必須在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)2、日本的外國(guó)債券市場(chǎng)（1）發(fā)行量大（2）發(fā)行條件寬松（3）發(fā)行過(guò)程缺乏靈活性，發(fā)行成本較高（4）發(fā)行者范疇較廣（5）一般在東京股票交易所上市3

21、、瑞士的外國(guó)債券市場(chǎng)（1）是世界上最大的外國(guó)債券市場(chǎng) （2）發(fā)行一般由瑞士三大銀行之一領(lǐng)頭管理（3）屬于持有者債券（4）每年剪一次息票，最低面值為5，000瑞士法郎 （5）可在瑞士的任何一個(gè)證券交易所上市交易（6）發(fā)行方式分為公募和私募兩種（7）不允許瑞士法郎債券的實(shí)體票據(jù)流到國(guó)外4、歐洲債券市場(chǎng)（1）境外市場(chǎng)，不受任何國(guó)家的監(jiān)管和約束（2）發(fā)行成本低，市場(chǎng)容量大（3）一般采用國(guó)際銀行辛迪加的形式組織發(fā)行（4）債券采用無(wú)記名方式發(fā)行（5）市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，安全性較高歐洲美元債券市場(chǎng)：在歐洲債券中所占的比例最大，不受美國(guó)政府的控制和監(jiān)督，沒(méi)有發(fā)行額和標(biāo)準(zhǔn)限制，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便、發(fā)行數(shù)額較大，發(fā)行由辛迪加

22、認(rèn)購(gòu)團(tuán)完成。歐洲日元債券市場(chǎng)：發(fā)行需得到日本大藏省的批準(zhǔn)，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低，發(fā)行額較大，大多與互換業(yè)務(wù)相結(jié)合，一般在盧森堡和倫敦上市（3）歐洲馬克債券市場(chǎng)（4）以多種貨幣為面值的歐洲債券為了減少或避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：幾種貨幣共同表示面值，用歐洲貨幣單位和特別提款權(quán)（sdrs）這兩種記賬單位表示面值第三節(jié) 國(guó)際信貸概述一、國(guó)際信貸的概念國(guó)際信貸又稱國(guó)際信用，是兩國(guó)或多國(guó)間官方或私人機(jī)構(gòu)按約定利率、期限等條件進(jìn)行的資本借出、借入的信用活動(dòng)，是借貸資本的跨國(guó)界流動(dòng)。三、當(dāng)代國(guó)際信貸的特點(diǎn)1、規(guī)模大，分布廣；2、資金流動(dòng)的多方向化；3、借貸貨幣的種類增多；4、借貸形式多樣化四、國(guó)際信貸的類型1

23、、按資金的來(lái)源和性質(zhì)劃分：政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際銀行貸款、聯(lián)合或混合貸款國(guó)際銀團(tuán)貸款：由一家金融機(jī)構(gòu)牽頭，多家國(guó)外金融機(jī)構(gòu)協(xié)作，共同向某借款人提供較大金額的長(zhǎng)期貸款。聯(lián)合貸款：商業(yè)銀行與國(guó)際金融組織，以及各國(guó)設(shè)立的發(fā)展基金、對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來(lái)，向某一國(guó)家提供資金?；旌腺J款：通常是指把出口信貸和政府援助、捐贈(zèng)、貸款結(jié)合起來(lái)的一種貸款。2、按借貸資金的特定用途劃分 （1）項(xiàng)目貸款：用于某一特定工程項(xiàng)目的貸款。 （2）出口信貸：一國(guó)政府為鼓勵(lì)本國(guó)商品的出口，通過(guò)對(duì)貸款利息進(jìn)行某種方式補(bǔ)貼的辦法，降低對(duì)本國(guó)的出口商或他國(guó)進(jìn)口商的貸款利率的一種優(yōu)惠性融資方式。 （）福費(fèi)廷：是一種票據(jù)

24、貼現(xiàn)方式。 （）承購(gòu)應(yīng)收賬款：又成為應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。3、按貸款的利率劃分 無(wú)息貸款、低息貸款、中息貸款、高息貸款4、按借款還款的方式劃分 統(tǒng)借統(tǒng)還、統(tǒng)借自還、自借自還5、按貸款使用的貨幣和優(yōu)惠劃分 硬貸款、軟貸款6、按貸款的期限劃分 短期、中期、長(zhǎng)期五、國(guó)際信貸的期限、償還方式、利息計(jì)算及幣種選擇（一）國(guó)際信貸的期限信貸期限即貸款期，是指自貸款生效之日起，到貸款最后償還完畢之日止的時(shí)間。寬限期：是指借款人使用貸款中，只付利息不需償還本金的期限。還款期：寬限期之后需要陸續(xù)償還本金的時(shí)間。實(shí)際貸款期限寬限期年限（名義貸款期限寬限期）（二）國(guó)際信貸的償還方式、到期一次償還：本金到期一次還清，寬限期

25、與貸款期相等。適用于金額小、期限短的貸款。、分次償還：是指在規(guī)定的寬限期內(nèi)，按協(xié)議支付利息；過(guò)了寬限期，按約定時(shí)間平均分期歸還本金，最后還清。、逐年分批償還：每年平均歸還本金，可以說(shuō)寬限期等于一年。（三）國(guó)際信貸的利息計(jì)算、單利、復(fù)利、分期還款平均付息：在分期還款的貸款中，先計(jì)算出應(yīng)支付的利息額，再按歸還次數(shù)，每次平均支付本息。、貸款金額遞減計(jì)息：在分期還款的貸款中，貸款分期減少，利息也隨之減少。（四）國(guó)際信貸的幣種選擇借入：軟貨幣貸出：硬貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上，以硬貨幣借貸的利率高，以軟貨幣借貸的利率低。借款人在取得國(guó)際信貸面臨貨幣選擇時(shí)，必須考慮貨幣軟硬（ 匯率升降）和利率高低兩個(gè)因素。第四

26、節(jié) 政府貸款一、政府貸款的概念是指一個(gè)國(guó)家的政府利用財(cái)政資金向另一個(gè)國(guó)家的政府提供的優(yōu)惠性貸款。是政府與政府之間的一種融資方式，通過(guò)列入國(guó)家財(cái)政預(yù)算支出的資金進(jìn)行收付。二、政府貸款的作用1、有利于促進(jìn)兩國(guó)的政治和外交關(guān)系2、有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的資本輸出和商品輸出3、有利于借款國(guó)解決資金短缺問(wèn)題4、有利于貸款的合理使用和項(xiàng)目按期完成三、政府貸款的特點(diǎn)1、專門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)2、程序較復(fù)雜3、資金來(lái)自財(cái)政預(yù)算4、優(yōu)惠性大、長(zhǎng)期性、連續(xù)性、政治性強(qiáng)、幣種選擇余地小四、政府貸款的限制條件限制采購(gòu)的條件對(duì)借款國(guó)的采購(gòu)條件放松，實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)采購(gòu)以混合貸款的形式提供借貸五、不同國(guó)家的政府貸款概述（一）經(jīng)合組織成員國(guó)提供援助

27、性貸款的情況（二）非經(jīng)合組織國(guó)家提供援助性貸款的情況（三）美國(guó)的政府貸款（四）日本的政府貸款（五）其他幾個(gè)國(guó)家政府貸款情況北歐國(guó)家政府貸款簡(jiǎn)介一、貸款管理機(jī)構(gòu)北歐各國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)署是負(fù)責(zé)北歐各國(guó)政府對(duì)外提供發(fā)展援助的執(zhí)行部門(mén)。 二、貸款領(lǐng)域主要是垃圾處理、脫硫等環(huán)境項(xiàng)目，以及城市建設(shè)（城市供水、污水處理和集中供熱）、節(jié)能的小型工業(yè)項(xiàng)目。三、貸款條件無(wú)息零利率；貸款期10年，其中含2年左右的寬限期。一般政府貸款只資助合同金額10，中方主管部門(mén)可根據(jù)項(xiàng)目情況申請(qǐng)合同金額100的貸款，但需提交外方主管部門(mén)批準(zhǔn)。四、轉(zhuǎn)貸銀行中國(guó)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)建設(shè)銀行五、采購(gòu)要求項(xiàng)目合同金額的80采購(gòu)北歐設(shè)備，

28、20可用于第三國(guó)采購(gòu)。六、優(yōu)惠條件根據(jù)海關(guān)總署、財(cái)政部關(guān)于利用外國(guó)政府貸款進(jìn)口貨物的關(guān)稅政策，所有進(jìn)口設(shè)備的海關(guān)關(guān)稅和進(jìn)口增值稅全免，即零稅率政策。我國(guó)借用外國(guó)政府貸款的主要類型一、純軟貸款 純軟貸款主要有德國(guó)財(cái)政合作資金、意大利的環(huán)保貸款，日本、科威特、韓國(guó)、波蘭政府貸款。比如德國(guó)政府過(guò)去對(duì)污水處理項(xiàng)目提供100的軟貸款。西班牙對(duì)一些項(xiàng)目也提供100軟貸款。其他一些國(guó)家也對(duì)其感興趣的項(xiàng)目提供軟貸款比例較高的特別貸款，但今后這種特別貸款可能越來(lái)越少。 二、混合貸款 混合貸款有三種類型： 第一種是贈(zèng)款加出口信貸(商業(yè)信貸)，提供這類貸款的國(guó)家主要有荷蘭和瑞士，荷蘭政府提供35的贈(zèng)款加65的商業(yè)信

29、貸，瑞士政府提供40的贈(zèng)款加60的商業(yè)信貸。這類貸款，通常要簽兩個(gè)協(xié)議，即贈(zèng)款協(xié)議和出口信貸協(xié)議。 第二種是軟貸款加出口信貸，如西班牙、法國(guó)、加拿大的政府貸款。其軟硬貸款的比例大體各占50。軟貸款的利率一般低于1，還款期2030年；硬貸款利率由oecd根據(jù)市場(chǎng)利率來(lái)確定。大部分國(guó)家的政府貸款屬于這種類型。 第三種是純混合貸款，即無(wú)軟硬比例，贈(zèng)與成分在35以上的優(yōu)惠貸款，有奧地利、以色列和北歐四國(guó)的政府貸款。 三、特種貸款 如北歐投資銀行貸款、美國(guó)貼息貸款。 四、純贈(zèng)款 外國(guó)政府在財(cái)政合作基金項(xiàng)下為資助我國(guó)某些特別項(xiàng)目而提供的100的贈(zèng)款，能否提供純贈(zèng)款需雙方政府預(yù)先商定。80年代初期，日本對(duì)我

30、國(guó)部分貸款項(xiàng)目可研報(bào)告的編制曾提供過(guò)部分純贈(zèng)款，現(xiàn)已不再提供。德國(guó)對(duì)我國(guó)的部分扶貧和造林項(xiàng)目提供純贈(zèng)款。西班牙對(duì)其感興趣的特定項(xiàng)目或某些項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的編制提供純贈(zèng)款。第五節(jié) 國(guó)際金融組織貸款國(guó)際金融組織是指一些國(guó)家為了達(dá)到某項(xiàng)共同目的，聯(lián)合興辦的在國(guó)際上進(jìn)行金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)。一、國(guó)際貨幣基金組織的貸款1、貸款的資金來(lái)源 （1）成員國(guó)交納的貨幣基金份額 （2）借款 （3）出售黃金獲得的利潤(rùn)及貸款手續(xù)費(fèi)等2、記賬貨幣 開(kāi)始為美元，1969年改為特別提款權(quán)。 特別提款權(quán)（sdrs）是國(guó)際貨幣基金組織按各會(huì)員國(guó)繳納的份額，分給成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)力。1970年正式發(fā)行，可作為會(huì)員國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，

31、用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，也可用于償還imf的貸款。又被稱為“紙黃金”。3、貸款業(yè)務(wù) （1）貸款的對(duì)象（2）貸款的用途（3）貸款的額度（4）貸款期限（5）貸款方式 （6）貸款計(jì)算單位、本息均以 “特別提款權(quán)”計(jì)值支付 4、貸款形式普通貸款， 中期貸款，出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款，緩沖庫(kù)存貸款，中國(guó)與國(guó)際貨幣基金組織的合作國(guó)際貨幣基金組織對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的參與 我國(guó)自80年代初以來(lái)推行了一套全面的經(jīng)濟(jì)改革戰(zhàn)略，以便為非通膨脹的持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更全面的接軌。國(guó)際貨幣基金組織在多方面參與了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革。 首先，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)我國(guó)進(jìn)行了多次貸款，彌補(bǔ)我國(guó)的國(guó)際收支逆差，促進(jìn)改革進(jìn)行。19

32、80年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，國(guó)際收支逆差增大，為此我國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織借入了4.5億特別提款權(quán)的第一檔信用部分貸款和3.05億特別提款權(quán)的信托基金貸款。兩筆貸款都及時(shí)還清了。1986年，為了克服國(guó)際收支失衡，我國(guó)再次向國(guó)際貨幣基金組織借了5.97725億特別提款權(quán)的第一檔信用部分貸款，并已全部?jī)斶€。其次，國(guó)際貨幣基金組織始終保持與中國(guó)對(duì)話，與中國(guó)進(jìn)行磋商，為中國(guó)提供咨詢服務(wù)。國(guó)際貨幣基金組織與中國(guó)政府一起回顧中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程并對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的影響進(jìn)行分析。此外，國(guó)際貨幣基金組織還向中國(guó)介紹其他國(guó)家的轉(zhuǎn)向市場(chǎng)機(jī)制為主的政策中以及對(duì)外體制開(kāi)放過(guò)程中所積累的經(jīng)驗(yàn)。第三，國(guó)際貨幣基金組織還在中

33、國(guó)進(jìn)行了一個(gè)廣泛的技術(shù)使用項(xiàng)目，包括定期培訓(xùn)計(jì)劃和舉辦研討會(huì)。使用的重點(diǎn)是加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)，包括財(cái)政制度改革和經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。正是在國(guó)際貨幣基金組織幫助下，中國(guó)成功地在1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換性。國(guó)際貨幣基金組織提供的支持還包括幫助建立一個(gè)強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)，使經(jīng)濟(jì)信息更好地傳播。 二、世界銀行貸款 （1）國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行 （2）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（ida） （3）國(guó)際金融公司（ifc） （4）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（miga） （5）國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心（icsid） 五部分共同組成了世界銀行集團(tuán)（1）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)是由世界銀行發(fā)起成立的國(guó)際金融組織。其名義上是獨(dú)立的，但從人事及管理系統(tǒng)來(lái)看，實(shí)

34、際上是在世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)，又叫第二世界銀行。 宗旨：國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)的貸款一般只向較貧窮的發(fā)展中國(guó)家的會(huì)員國(guó)貸款。 “對(duì)落后國(guó)給予條件較寬，期限較長(zhǎng)，負(fù)擔(dān)較輕，并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款”。（2）國(guó)際金融公司通過(guò)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)和國(guó)家提供支持來(lái)推動(dòng)私人部門(mén)的發(fā)展。是聯(lián)合國(guó)授權(quán)世界銀行于1954年成立的國(guó)際金融組織，實(shí)際上是世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)。 宗旨：促進(jìn)不發(fā)達(dá)國(guó)家的私人企業(yè)部門(mén)的發(fā)展；與私人資本一起為會(huì)員國(guó)的企業(yè)提供沒(méi)有政府擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)資本，一般不對(duì)大型企業(yè)投資，而以中小企業(yè)為主要投資對(duì)象。 貸款的主要對(duì)象國(guó)是亞、非、拉不發(fā)達(dá)國(guó)家。貸款的主要部門(mén)有：制造業(yè)、加工業(yè)、開(kāi)采業(yè)。（3）多邊投資擔(dān)保

35、機(jī)構(gòu)和國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)向發(fā)展中國(guó)家的投資者和貸款人提供政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（擔(dān)保）。 國(guó)際投資糾紛解決中心解決外國(guó)投資者與東道國(guó)之間的投資糾紛。1、貸款的原則和特點(diǎn)（1）-（8）見(jiàn)教材p102 （9）貸款期限較長(zhǎng)。短則數(shù)年，最長(zhǎng)可達(dá)30年，貸款利率比較優(yōu)惠，一般低于市場(chǎng)利率。 （10）貸款按不同對(duì)象區(qū)別對(duì)待。即按成員國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的多少確定貸款數(shù)額。一般越貧困的國(guó)家，相對(duì)來(lái)說(shuō)得到的貸款越多。 （11）借款國(guó)要承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2、（1）項(xiàng)目貸款由世界銀行投入一定資金以獲取預(yù)期效益的活動(dòng)，也稱具體投資貸款或特定投資貸款。這類貸款是世界銀行貸款業(yè)務(wù)的主要組成部分，一般占總貸款額的75

36、%左右。 世界銀行資助的每一個(gè)項(xiàng)目都有一個(gè)項(xiàng)目周期，是指世界銀行和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)發(fā)放貸款的過(guò)程，以及借款國(guó)和世界銀行在項(xiàng)目的各個(gè)不同階段所起的作用。周期包括：項(xiàng)目選定；項(xiàng)目準(zhǔn)備；項(xiàng)目評(píng)估；項(xiàng)目談判；項(xiàng)目執(zhí)行；項(xiàng)目評(píng)價(jià)。貸款的種類（2）部門(mén)貸款（行業(yè)性貸款） 第一，行業(yè)性投資及維護(hù)貸款。重點(diǎn)是改善行業(yè)性政策和投資重點(diǎn)，加強(qiáng)借款國(guó)制定和執(zhí)行投資計(jì)劃的能力。這類貸款約占世界銀行貸款的20%。 第二，行業(yè)調(diào)整貸款。主要目的是支持某一部門(mén)的全面改革和體制改革。 第三，中間金融機(jī)構(gòu)貸款。包括向開(kāi)發(fā)金融公司和農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的貸款，是由中間金融機(jī)構(gòu)將世行的貸款項(xiàng)目轉(zhuǎn)貸給本國(guó)私營(yíng)企業(yè)。 （3）結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款1980年

37、開(kāi)始，幫助借款國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)體制方面的調(diào)整和改革，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。（4）技術(shù)援助貸款目的是加強(qiáng)借款國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)制定發(fā)展政策和準(zhǔn)備具體的投資項(xiàng)目的能力，提高借款國(guó)業(yè)務(wù)管理水平和實(shí)現(xiàn)貸款目標(biāo)的能力。 （5）緊急復(fù)興貸款幫助成員國(guó)對(duì)付自然災(zāi)害和其他災(zāi)難所造成的損失。（6）混合貸款 由硬貸款和軟貸款兩部分組成。根據(jù)條件不同，主要有國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的有息貸款和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)的無(wú)息信貸。有息貸款俗稱硬貸款，無(wú)息貸款俗稱軟貸款。3、貸款使用的貨幣世界銀行的貸款以美元計(jì)算。但借款成員國(guó)可按其需要的貨幣支取，貸款銀行用支付貨幣與美元的匯價(jià)折合成美元入賬。4、貸款的資金來(lái)源（1）成員國(guó)

38、認(rèn)繳股金中的實(shí)繳部分。 （2）借入資金。向國(guó)際金融市場(chǎng)的借款和發(fā)行債券。（3）債權(quán)轉(zhuǎn)讓和留存的業(yè)務(wù)凈收益，包括收取的貸款利息。5、貸款的提?。ㄖЦ叮?、貸款的償還三、亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款亞洲開(kāi)發(fā)銀行也以項(xiàng)目貸款為主，同時(shí)還有規(guī)劃貸款、部門(mén)貸款、中間金融機(jī)構(gòu)貸款等。亞行貸款的主要領(lǐng)域是農(nóng)業(yè)、農(nóng)村發(fā)展、能源開(kāi)發(fā)、工業(yè)、交通運(yùn)輸、通信、基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)發(fā)展。第六節(jié) 國(guó)際銀行貸款一、國(guó)際銀行貸款概述國(guó)際銀行信貸是一國(guó)借款者在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)貸款銀行借入貨幣資金。也稱之為國(guó)際商業(yè)貸款，國(guó)際銀行貸款反映了國(guó)際間的信貸關(guān)系，是國(guó)際資金市場(chǎng)上最普遍的銀行信貸，是利用信貸間接國(guó)際投資的一個(gè)渠道。 二、國(guó)際銀行信

39、貸的特點(diǎn)1、其資金使用比較自由，不受貸款銀行的約制 2、資金數(shù)額較大，借取方便，每筆貸款可以有較大金額 3、中長(zhǎng)期信貸條件苛刻，貸款期限短，成本較高 4、國(guó)際銀行的中長(zhǎng)期貸款需要簽訂協(xié)議，并需要借款者的政府提供擔(dān)保三、國(guó)際銀行貸款條件1、貸款利率2、各項(xiàng)費(fèi)用3、貸款期限4、貸款償還四、國(guó)際銀行貸款形式1、獨(dú)家銀行貸款（也叫雙邊中期貸款） 是金額在一億美元以下的一國(guó)銀行對(duì)另一國(guó)銀行、政府、企業(yè)、公司的貸款。2、銀團(tuán)貸款(也叫辛迪加貸款)。 由牽頭銀行出面、多家銀行聯(lián)合組成一個(gè)貸款銀團(tuán)，共同向另一國(guó)銀行、政府、公司、企業(yè)提供的一筆長(zhǎng)期巨額貸款。特點(diǎn)：n 必須有一家牽頭銀行。n 必須有一家代理行。n

40、 銀團(tuán)貸款是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)集團(tuán)。n 銀團(tuán)貸款期限長(zhǎng)、金額大，屬批發(fā)業(yè)務(wù)。3項(xiàng)目貸款是用于特定大型工程項(xiàng)目的貸款，以將來(lái)該項(xiàng)目的收益來(lái)償還，手續(xù)比較繁雜。4短期信貸。期限在一年之內(nèi)的，包括銀行與銀行之間的信貸和銀行與非銀行之間的信貸。銀行之間的信貸也稱銀行同業(yè)拆放，在整個(gè)短期信貸中占主導(dǎo)地位。同業(yè)拆放主要是解決銀行平衡一定時(shí)間的資金頭寸，調(diào)節(jié)資金余缺的需要。五、國(guó)際銀行貸款協(xié)議六、國(guó)際銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)離岸金融中心專門(mén)從事外幣存貸款業(yè)務(wù)的金融活動(dòng)統(tǒng)稱為離岸金融(off-shore finance)。也就是說(shuō)，任何國(guó)家、地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易（或存貸）標(biāo)的，以非本國(guó)居民為交易對(duì)象，其本地銀

41、行與外國(guó)銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。n 一種自由交易、不受管制之自由的國(guó)際金融市場(chǎng)。n 屬于批發(fā)性銀行業(yè)務(wù)，存貸款金額大。n 交易對(duì)象通常是銀行及跨國(guó)公司，其業(yè)務(wù)通常為引進(jìn)外來(lái)資金，再將資金貸給外國(guó)。n 個(gè)人投資者也可以通過(guò)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。主要離岸金融中心可分為三類: 1、以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。n 其特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)的貨幣是境外貨幣，市場(chǎng)的參與者可以經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)自由市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在管理上沒(méi)有什么限制，經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)不必向金融當(dāng)局申請(qǐng)批準(zhǔn)。2、以紐約為代表的紐約型離岸金融中心n 經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行和外國(guó)銀行必須向金融當(dāng)局申請(qǐng)。n 可以免交存款準(zhǔn)備金，存款保險(xiǎn)金的

42、優(yōu)惠，享有利息預(yù)扣稅和地方稅的豁免權(quán)。n 離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營(yíng)的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國(guó)貨幣，但離岸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立帳戶。3、避稅型離岸金融中心n 一般設(shè)在風(fēng)景優(yōu)美的海島和港口n 政局穩(wěn)定，稅收優(yōu)惠，沒(méi)有金融管制。這是我們通常意義上所說(shuō)的離岸金融中心。n 目前比較著名的離岸金融中心有英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島、西薩摩亞、安圭拉群島等等。 n 離岸公司與一般有限公司相比，主要區(qū)別在稅收上。與通常使用的按營(yíng)業(yè)額或利潤(rùn)征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只向離岸公司征收年度管理費(fèi)，除此之外，不再征收任何稅款。n 幾乎所有的離岸管轄區(qū)均明文規(guī)定：公司的股東資料，股權(quán)比例

43、，收益狀況等，享有保密權(quán)利，如股東不愿意，可以不對(duì)外披露。n 另一優(yōu)點(diǎn)是幾乎所有的國(guó)際大銀行都承認(rèn)這類公司，如美國(guó)的大通銀行、香港的匯豐銀行、新加坡發(fā)展銀行、法國(guó)的東方匯理銀行等?！半x岸”公司可以在銀行開(kāi)立賬號(hào)，在財(cái)務(wù)運(yùn)作上極其方便。 第四章 國(guó)際直接投資第一節(jié) 國(guó)際直接投資概述 一、國(guó)際直接投資的概念、分類及特點(diǎn)（一）概念 國(guó)際直接投資是以有效地控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為手段，以獲得利潤(rùn)為主要目的的國(guó)際投資方式。 突出特征是投資者對(duì)所投資的企業(yè)擁有有效控制權(quán)。 有效控制權(quán)是指投資者實(shí)際參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的能力和在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策、管理中的實(shí)際地位。 一般按國(guó)際慣例認(rèn)為超過(guò)企業(yè)10%股權(quán)的外國(guó)投資即認(rèn)定為

44、國(guó)際直接投資。（二）國(guó)際直接投資的類型 1、按投資者是否投資創(chuàng)辦新企業(yè) （1）綠地投資 即在東道國(guó)新創(chuàng)辦企業(yè)。 （2）收購(gòu)兼并（控制國(guó)外企業(yè)的股權(quán)） 即通過(guò)購(gòu)買股票并達(dá)到一定比例或其他方式，從而擁有東道國(guó)某現(xiàn)有企業(yè)的控制權(quán)。2、按照子公司與母公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向是否一致 （1）橫向型或水平型： 生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方向一致，且能獨(dú)立完成。 （2）縱向型或垂直型： 生產(chǎn)有關(guān)聯(lián)，專業(yè)化協(xié)作。 （同一行業(yè)，不同工序；不同的行業(yè)，互相關(guān)聯(lián)） （3）混合型： 生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方向完全不同，產(chǎn)品不同，行業(yè)不同 3、按照投資者對(duì)外投資的參與方式不同 （1）股權(quán)參與方式 持有一定股份，擁有有效控制權(quán) 包括：合資經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、

45、合作經(jīng)營(yíng) （2）非股權(quán)參與方式 不持有股份，建立業(yè)務(wù)關(guān)系，擁有實(shí)際控制權(quán) 包括：國(guó)際工程承包，國(guó)際租賃， 補(bǔ)償貿(mào)易，國(guó)際加工裝配貿(mào)易l 投資周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大l 可以帶動(dòng)技術(shù)出口和管理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際傳播l 對(duì)于東道國(guó)來(lái)說(shuō)，直接投資形式便于管理和控制，并且可以改善出口水平結(jié)構(gòu)二、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)（一）概念 是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家或地區(qū)的投資者，在選定的國(guó)家或地區(qū)（一般在投資者中的一方所在國(guó)家或地區(qū)）投資，并按照該國(guó)或地區(qū)的有關(guān)法律以股權(quán)結(jié)合方式建立起來(lái)的企業(yè)。 國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)由投資者共同經(jīng)營(yíng)、共同管理、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。（二）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特征 1、一個(gè)獨(dú)立組成的公司實(shí)體；（法人、法律實(shí)體、自主經(jīng)

46、營(yíng)）2、來(lái)自兩個(gè)或更多國(guó)家或地區(qū)的投資者；（多國(guó)）3、提供資本資產(chǎn)；（共同投資）4、在一定水平上分擔(dān)一定程度的經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任；（共同經(jīng)營(yíng)）5、共同分擔(dān)企業(yè)的全部風(fēng)險(xiǎn)；（共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）6、除去分享純收益外，合伙者均不得再?gòu)暮腺Y企業(yè)中取得其他收益。（共負(fù)盈虧）（三）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的類型 1、按合資企業(yè)的功能（產(chǎn)品的銷往市場(chǎng)） （1）內(nèi)向型合資企業(yè)：產(chǎn)品內(nèi)銷，急需或需要進(jìn)口 （2）外向型合資企業(yè)：產(chǎn)品外銷，國(guó)家鼓勵(lì) （3）開(kāi)發(fā)型合資企業(yè)：支援邊遠(yuǎn)地區(qū)資源的開(kāi)發(fā) 2、按合資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍 工業(yè)生產(chǎn)型合資企業(yè)；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)型合資企業(yè)； 工程承包型企業(yè)；服務(wù)型企業(yè) 3、按合資企業(yè)組織形式，劃分為：l 有限責(zé)任公司

47、l 股份有限公司l 兩合公司l 無(wú)限責(zé)任公司a、有限責(zé)任公司（中小企業(yè)普遍采用）是指由兩個(gè)以上的股東組成，僅以投入企業(yè)中的資本額承擔(dān)債務(wù)的公司。特點(diǎn)：（1）不得發(fā)行股票（2）股份不允許在證券交易所公開(kāi)出售和任意轉(zhuǎn)讓（3）股東人數(shù)較少（4）允許公司所有權(quán)和行政管理權(quán)合二為一b、股份有限公司（絕大多數(shù)跨國(guó)公司普遍采用）是指通過(guò)法定程序，向公眾發(fā)行股票籌集資本，股東的責(zé)任僅限于出資額的一種公司企業(yè)組織。（1）股份可以自由轉(zhuǎn)讓，公開(kāi)出售（2）股東人數(shù)較多，企業(yè)規(guī)模龐大（3）股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)與公司財(cái)產(chǎn)是分離的（4）絕大多數(shù)公司的股東不擔(dān)任公司的管理者（5）帳目必須公開(kāi)c、兩合公司 無(wú)限責(zé)任和有限責(zé)任的兩合

48、公司 不通過(guò)發(fā)行股票籌集資本。 無(wú)限責(zé)任和有限責(zé)任的兩合股份公司 可以通過(guò)出售股票募集資本。 注：無(wú)限責(zé)任股東負(fù)無(wú)限責(zé)任；有限責(zé)任股東負(fù)有限責(zé)任。無(wú)限責(zé)任股東負(fù)責(zé)公司的管理工作；有限責(zé)任股東一般只負(fù)責(zé)監(jiān)督。 d、無(wú)限責(zé)任公司是指由兩個(gè)以上的股東組成，對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的公司，即所有股東用自己的全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，而不僅是用投入企業(yè)中的資本承擔(dān)公司債務(wù)。 （1）全體股東對(duì)公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任 （2）公司所有權(quán)和行政管理權(quán)完全融為一體 （3）股本可以任意增加或減少 （4）不必公開(kāi)任何人經(jīng)濟(jì)帳目（四）國(guó)際合資企業(yè)的舉辦 a、舉辦國(guó)際合資企業(yè)的程序 提出項(xiàng)目建議書(shū) 提交可行性研究報(bào)告 簽訂

49、舉辦合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的書(shū)面文件 籌建公司組織 b、國(guó)際合資企業(yè)的組織機(jī)構(gòu) 合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)設(shè)董事會(huì)。董事會(huì)是合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定企業(yè)的一切重大問(wèn)題。c、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的出資比例 鼓勵(lì)、限制、禁止。 d、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的出資方式e、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)各方爭(zhēng)端的解決 一是協(xié)商 二是調(diào)解 三是仲裁 四是訴訟（五）舉辦國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的利弊 1、優(yōu)勢(shì) 求大同，存小異，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，優(yōu)化組合。 2、不足 主要表現(xiàn)在投資各方的理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不一定相同，在經(jīng)營(yíng)決策和管理中容易產(chǎn)生摩擦，在市場(chǎng)意向和銷售意向方面可能產(chǎn)生分歧，不同投資者的長(zhǎng)短利益可能難于統(tǒng)一。三、國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)（一）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的概念 國(guó)際獨(dú)資

50、經(jīng)營(yíng)企業(yè)是指外國(guó)投資者按照東道國(guó)法律，經(jīng)東道國(guó)批準(zhǔn)，在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部資本為外國(guó)投資者所擁有的企業(yè)。這是國(guó)際直接投資最典型、最傳統(tǒng)的形式。 國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)由投資者全部出資、自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧。（二）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn) 1、外商投資者擁有絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。 2、便于投資者保守技術(shù)訣竅與商業(yè)秘密。 3、對(duì)于東道國(guó)而言，既利用了外資，自己不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還可以增加凈收入。 4、能引進(jìn)比較先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高東道國(guó)的技術(shù)水平和管理水平。（三）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的具體形式 主要包括：國(guó)外分公司、國(guó)外子公司 a、國(guó)外分公司是指一家總公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或經(jīng)營(yíng)范圍在東道國(guó)依法設(shè)立的，并在組

51、織和財(cái)產(chǎn)上構(gòu)成總公司的一個(gè)不可分割部分的國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。它本身在法律上和經(jīng)濟(jì)上沒(méi)有獨(dú)立性，即不具有法人資格。國(guó)外分公司的特點(diǎn)： （1）分公司沒(méi)有自己獨(dú)立的公司名稱和公司章程，而只能使用與總公司同樣的名稱和章程； （2）分公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)完全由總公司決定，分公司一般是以總公司的名義并根據(jù)它的委托從事業(yè)務(wù)活動(dòng)； （3）分公司所有資產(chǎn)屬于總公司，因此，總公司要對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。國(guó)外分公司的好處： （1）建立手續(xù)簡(jiǎn)單，只需少量登記費(fèi)就可取得分公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照 （2）總公司對(duì)分公司具有絕對(duì)的控制權(quán) （3）分公司的所在國(guó)對(duì)分公司在國(guó)外的財(cái)產(chǎn)沒(méi)有法律上的管轄權(quán) （4）設(shè)立分公司對(duì)總公司在納稅上具

52、有一定的優(yōu)惠國(guó)外分公司的缺點(diǎn)： （1）總公司要對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任 （2）沒(méi)有所在國(guó)的股東，影響面小 （3）分公司登記注冊(cè)時(shí)，必須提交總公司在全世界各地的經(jīng)營(yíng)狀況資料 （4）分公司終止或撤離所在國(guó)時(shí)，只能出售其資產(chǎn)，而不能出售其股份，也不能采取與其它公司合并的方式 （5）跨國(guó)公司所屬國(guó)對(duì)分公司的法律保護(hù)措施較弱b、國(guó)外子公司 是指由母公司投入全部股份資本，在東道國(guó)設(shè)立的獨(dú)資企業(yè)。受母公司控制，法律上具有獨(dú)立的法人資格。（1）子公司具有獨(dú)立的公司名稱和章程（2）子公司具有獨(dú)立的行政管理機(jī)構(gòu)（3）子公司具有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧； （4）子公司可以獨(dú)立進(jìn)行各類民事法律活動(dòng)國(guó)外子公司

53、的好處： （1）可以獲得納稅方面的好處 （2）可以在所在國(guó)獲得股權(quán)式投資的靈活性 （3）可以獨(dú)立地在所在國(guó)銀行貸款 （4）子公司在其所在國(guó)中止?fàn)I業(yè)時(shí)，可以采用出售其股份、與其他公司合并或變賣其資式回收其投資國(guó)外子公司的不足： 手續(xù)復(fù)雜，費(fèi)用也較高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈等。國(guó)際避稅地（子）公司 避稅地就是指無(wú)稅或低稅的國(guó)家或地區(qū)。高稅率國(guó)家的母公司可以首先在避稅地設(shè)立一個(gè)子公司，母公司則可以把在海外經(jīng)營(yíng)所得的一部分甚至全部利潤(rùn)匯到這家子公司，而不匯回母公司。這樣，母公司可以在子公司的所在國(guó)只繳少量的甚至不繳所得稅，而在母公司的所屬國(guó)免繳所得稅，從而達(dá)到“合法”逃稅的目的。 世界上屬于避稅地的國(guó)家和地區(qū)主要有：巴哈馬、百慕大、開(kāi)曼群島、瑙魯、巴拿馬、哥斯達(dá)黎加、牙買加、香港等。（四）舉辦國(guó)際獨(dú)資企業(yè)的利弊a、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì) 1、企業(yè)的設(shè)立和經(jīng)營(yíng)決策行動(dòng)自由。 2、獨(dú)享企業(yè)機(jī)密和壟斷優(yōu)勢(shì)、獨(dú)享經(jīng)營(yíng)成果 3、具有整體經(jīng)營(yíng)彈性 4、具有財(cái)務(wù)管理彈性 5、在